外汇交易国际金融教学课件.ppt

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1、2022年12月17日星期六,1,第 四 章 外 汇 交 易,02 十月 20221第 四 章 外 汇 交 易,2022年12月17日星期六,2,外汇交易方式, 外汇交易方式,02 十月 20222外汇交易方式即期外汇交易远期外汇交易外,2022年12月17日星期六,3,一、即期外汇交易 1. 即期外汇交易概念 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。,第一节 即期外汇交易,02 十月 20223一、即期外汇交易第一节 即期外汇交易,外汇交易-国际金融-教学课件,外汇交易-国际金融-教学课件,2022年12月17日星期六,6,1. 直接套汇 例1，某日 纽约市场：US

2、D1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？,二、套 汇,02 十月 20226 1. 直接套汇 二、套,2022年12月17日星期六,7,投入100万美元套汇的利润是3760美元；,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；,02 十月 20227JPY10676万东 京USD100,2022年12月17日星期六,8,2. 间接套汇, 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示； （

3、3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘， 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。,02 十月 202282. 间接套汇 如何判断三个及以上,2022年12月17日星期六,9, 例2，假设某日： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？,02 十月 20229 例2，假设某日：,2022年12月17日星期六,10, 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD

4、2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 将各市场标价货币相乘： 1.42001.5800 0.455 = 1.02081 说明存在套汇机会,（1）判断是否存在套汇机会,02 十月 202210 将单位货币变为1：（1）判断是否,2022年12月17日星期六,11,（2）投入100万英镑套汇,投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）,02 十月 202211（2）投入100万英镑套汇GBP10,2022年12月17日星期六,12,（3）

5、投入100万美元套汇,投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）,02 十月 202212（3）投入100万美元套汇USD10,2022年12月17日星期六,13,一、远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念 2.远期汇率报价方法 直接报价法 （与即期汇率报价方法相同） 报点数法 （只报出远期汇率与即期汇率的差价）,第二节 远期外汇交易,02 十月 202213一、远期外汇交易第二节 远期外汇交,2022年12月17日星期六,14, 远期汇率的报点数法, 在直接标价法下：, 在间接标价法下：, 简单计算远期汇率的方法 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要是小数在前大数在后即

6、相加，否则即相减。,02 十月 202214 远期汇率的报点数法 在直接标价,2022年12月17日星期六,15,02 十月 202215,2022年12月17日星期六,16,02 十月 202216,2022年12月17日星期六,17,（1）趋避国际经济交易中的汇率风险 进出口商利用远期外汇交易的避险； 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；（2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险（3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）,3.远期外汇交易的作用,02 十月 202217（1）趋避国际经济交易中的汇率风险3,2022年12月17日星期六,18,例3，2003年10月5日，上海

7、某企业与德国一企业签订了一个30万欧元的进口合同，商定3个月后货到付款。当时欧元汇率正处于上升势头，上海这家企业决定与银行做远期欧元售汇业务进行避险。这天即期汇率为1欧元=9.62人民币，3个月远期汇率为1欧元=9.68人民币，该企业按这样的汇率与银行签定了30万欧元的远期买入合约。到了2004年1月5日汇率变为1欧元=10.2人民币，但该企业仍然可以按合同以1欧元=9.68人民币的汇率从银行买入30万欧元，即该企业锁定了汇率风险，避免了15.6万元人民币的汇兑损失。,02 十月 202218 例3，200,2022年12月17日星期六,19,例4，2005年5月20日，中国某企业与一美国进口

8、商签订了一份出口贸易合同，3个月后将收入100万美元。此时美元即期结汇价为8.2650，而中国银行3个月远期美元对人民币的报价为8.2450/8.2680。由于市场普遍预计人民币会对美元升值，为防范风险，该企业与中国银行签订了100万美元的远期合同。合同规定企业到期时，即8月20日可以按1美元兑换8.2450元人民币的价格向中国银行出售美元。,02 十月 202219 例4，200,2022年12月17日星期六,20,结果，7月21日人民币汇率决定机制改革，美元兑人民币汇率由1：8.2870变为8.1100；8月20日，美元兑人民币的即期结汇价跌至8.0850。但由于客户已与银行签订了远期结汇

9、合同，便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率8.2450元卖出100万美元，收入人民币824.5万元。如果客户没有采取避险措施，则只能以8.0850的即期结汇价卖出美元，收入人民币808.5万元，损失16万元人民币。如果汇率没变，则企业要损失2万人民币。,02 十月 202220 结果，7月21日人民币,2022年12月17日星期六,21,例5，假定5月1日，某企业与一美国进口商签订了一份出口贸易合同，3个月后将收入100万美元。此时美元即期汇率为6.828，而中国银行3个月远期美元对人民币的汇率为6.800。为防范风险，该企业与中国银行签订了100万美元的远期合同。规定到8月1日，无论汇率如何变

10、动，都可以按1：6.8价格向中国银行出售100万美元,得到680万人民币。,02 十月 202221 例5，假定5,2022年12月17日星期六,22,假定，到了8月1日，美元兑人民币汇率跌至1：6.68，但由于客户已与银行签订了远期结汇合同，便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率6.8元卖出100万美元，收入人民币680万元。如果客户没有采取避险措施，100万美元只能得到668万元，损失12万元人民币。如果8月1日汇率没变，则企业要损失2.8万人民币。,02 十月 202222 假定，到了8月,2022年12月17日星期六,23,4.远期择期外汇交易, 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成交后

11、第三个交易日起至到期日内的任何一天进行交割，而不是在到期日才能进行交割。 在远期择期外汇交易中，常常采用对银行有利的汇率。,02 十月 202223 4.远期择期外汇交易 ,2022年12月17日星期六,24,5.无本金交割远期外汇交易,无本金交割远期外汇交易(non-deliverable forwardNDF )与传统的远期外汇交易的主要差别在于，不涉及本金的支付。在到期日时，只就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。,02 十月 2022245.无本金交割远期外汇交易,2022年12月17日

12、星期六,25,二、掉期外汇交易, 含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。 作用： （1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.,02 十月 202225 二、掉期外汇交易 含义：,2022年12月17日星期六,26,按交易方式分, 类 型,按交易期限分,02 十月 202226 按交易方式分 类 型纯调期交,2022年12月17日星期六,27, 广义套利和狭义套利概念 非抛补套利 例6，如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP

13、1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64 （3）变为GBP1=USD1.625 其套利结果各如何（略去成本）？,三、套利,02 十月 202227 广义套利和狭义套利概念三、套,2022年12月17日星期六,28,在英国存款本利和：50+504% 1/2 = 51（万英镑）在美国存款本利和：1.62 50万 = 81(万美元） 81万+81万6%1/2=83.43(万美元）（1） 83.431.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑（2） 83.431.64 = 50.872

14、 万英镑）亏损1280英镑（3） 83.431.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑,02 十月 202228在英国存款本利和：50+504%,2022年12月17日星期六,29, 例7，如果例4中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到： 83.431.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。, 抛补套利,02 十月 202229 例7，如果例4中其它,202

15、2年12月17日星期六,30,第三节 外汇期货交易,一、期货交易的类型,期货交易类型,02 十月 202230第三节 外汇期货交易一、期货交易的,2022年12月17日星期六,31,期货交易的功能,二、期货交易的功能,套期保值，趋避风险,发现供需，导向价格,以小博大，投机获利,02 十月 202231期货交易的功能二、期货交易的功能套期,2022年12月17日星期六,32,三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别,02 十月 202232三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别,2022年12月17日星期六,33,四、外汇期货交易的基本惯例五、外汇期货交易的套期保值 1.空头套期保值 2.多头套期保值

16、,02 十月 202233四、外汇期货交易的基本惯例,2022年12月17日星期六,34,例3，6月20日美国某公司从欧洲货币市场借入100万期限为个月的瑞士法郎，在外汇市场上1美元=1.2850瑞士法郎的汇率兑换成美元用于经营活动。该公司希望个月后仍然能按这样的汇率将美元兑换成瑞士法郎，归还贷款，以固定经营成本并避免瑞士法郎升值的风险。那么它可以买进100万3个月期限的瑞士法郎期货合约对瑞士法郎进行保值。（具体见下表）, 如何利用外汇期货交易趋避汇率风险,02 十月 202234 例3，6月20,2022年12月17日星期六,35,02 十月 202235,2022年12月17日星期六,36

17、,一、外汇期权交易概念 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让其到期自动作废。,第四节 外汇期权交易,02 十月 202236一、外汇期权交易概念第四节 外汇期,2022年12月17日星期六,37,二、外汇期权类型,02 十月 202237二、外汇期权类型外汇期权看涨期权按期,2022年12月17日星期六,38,四、外汇看涨期权 1.买入外汇看涨期权 例8，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=

18、USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.0425000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。 这有可能出现以下四种情况：,三、外汇期权交易惯例,02 十月 202238 四、外汇看涨期权三、外汇期权交易惯,2022年12月17日星期六,39,（1）即期汇率协议价格 放弃期权，损失全部保险费。 （2）协议价格即期汇率（协议价格+保险费） 行使期权，追回部分或全部保险费。 （3）即期汇率（协议价格+保险费） 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。 （

19、4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉） 在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。 在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。,02 十月 202239 （1）即期汇率协议价格,2022年12月17日星期六,40,图1 买入外汇看涨期权损益情况,02 十月 202240汇率损益（+） ()0（协议价格）,2022年12月17日星期六,41, 买入外汇看涨期权的三点结论,（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。 （

20、3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。,02 十月 202241 买入外汇看涨期权的三点结论,2022年12月17日星期六,42,2.卖出外汇看涨期权, 例8中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也只无能为力。,02 十月 2022422.卖出外汇看涨期权 例,2022年12月17日星期六,43,（1）即期汇率协议价格时 获取全部保险费收入 （2）协议价格

21、即期汇率（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚 （3）即期汇率（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大, 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：,02 十月 202243 （1）即期汇率协议价格时,2022年12月17日星期六,44,汇率,损益,（+）,(),0,A（协议价格）,（协议价格+保险费） B,图2 卖出外汇看涨期权损益情况,02 十月 202244汇率损益（+） ()0,2022年12月17日星期六,45,（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平

22、衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。, 卖出外汇看涨期权的三点结论,02 十月 202245 （1）卖出外汇看涨期权的最大,2022年12月17日星期六,46,图3 买入外汇看跌期权损益情况,五、外汇看跌期权,1.买入外汇看跌期权,02 十月 202246图3 买入外汇看跌期权,2022年12月17日星期六,47,汇率,损益,（+）,(),0,A（协议价格）,B（协议价格保险费）,图4 卖出外汇看跌期权损益情况,2.卖出外汇看跌期权,02 十月 202247汇率损益（+） ()0 A（协议价,2022年12月17日星期六,48,END,02 十月 202248 END,