资本管理-传媒资本运营教案.docx

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1、传媒资本运营教案第一次课：一、关于上一门课的回顾1、不足之处：对新闻传播学不熟悉与同学交流不够不够乐观2、如何改正增加交流增加西方经济学内容。为什么不去听我的西方经济学课呢？提供公共邮箱二、关于这门课的结构（一定要画图） 绪论融资 有形资本的扩张并购 有形资本的运营并购以后如何整和 反并购有形资本的收缩无形资本的运营1、第一章绪论，介绍资本以及资本运营。中国传媒资本运营的发展2、第二章有形资本的形成融资3、第三章有形资本的扩张并购，并购以后如何整和即第四章，以及反并购即第五章4、第六章有形资本的收缩5、第七章无形资本两门课的联系：我们说过：我国传媒企业赢利方式单一，那么有什么解决的好办法？据说

2、资本运营是一个好办法：上市、并购、参股、控股都是具体方式：周星弛食神中的例子。两门课是有联系的。第一章 绪论4第一节 资本与传媒资本运营4一、什么是资本？4二、资本的功能5三、资本运营6四、 传媒资本和传媒资本的运营6第二节 中国传媒资本运营的发展8历史回顾与现状8二、意义8三、中国传媒资本运营可行么？9第二章 传媒融资9第一节 概述10第二节 融资方式10一、使用未分配利润11二、合作经营11三、债务融资12四、上市13五、风险投资14六、传媒融资策略14第三节 传媒上市分析16一、利弊分析16二、上市的方式17第四节 我国传媒类上市公司现状（22家）21一、广电类21二、平面媒体类26三、

3、国内传媒上市公司特点28第五节 传媒与资本如何融合29一、引入社会资本29二、业外资本进入传媒业的风险34第三章 传媒并购36第一节 传媒并购概述38一、传媒并购界定38二、西方历史38第二节：传媒并购的方式40第三节 传媒企业并购效应与风险42一、效应42二、风险42第四节 传媒并购的程序和融资方式43一、程序和中介43二、传媒并购的融资方式43第五节 中国传媒的集团化热潮45一、中外传媒集团化发展途径之比较45二、中外传媒集团化特征之比较45三、中外传媒集团化管理方法比较46第四章 并购以后的整合47第一节 整合是传媒并购成功的关键47第二节 传媒战略整合47一、战略整合的必要性47二、整

4、合战略与环境的变化48三、整合战略的类型48四、如何调整集团与子公司的关系49五、集团对下属企业的管理控制模式49第三节 传媒人力资源整合50一、人力资源整合的重要性50二、人力资源整合的实施50第四节 文化整合51一、重要性（文化冲突）51二、文化整合的模式51三、文化整合的阶段52第五章 传媒反并购策略53第一节 反并购的预防策略54一、建立“合理的”持股结构54二、在章程中设置反收购条款54第二节 反并购的手段55一、提高收购者的收购成本55二、降低收购者的收购收益或增加收购者风险56第六章 传媒收缩战略59第一节 概述59一、传媒选择收缩战略的原因59二、并购与紧缩的关系60第二节 传

5、媒资产剥离和传媒企业分立61一、传媒资产剥离61二、传媒企业分立61第三节 分拆上市62一、概念62二、意义62第四节 股份回购62第七章 传媒无形资本运营63第一节 概述63一、无形资本含义与特征63二、传媒无形资本运营含义与特征64第二节 传媒无形资本评估的方法65第三节 传媒无形资本方式66一、交易式无形资本运营66二、融资式无形资本运营67三、扩张式资本运营67四、投资式无形资本运营69第一章 绪论第一节 资本与传媒资本运营一、什么是资本？提问或讨论：不许看书语言学角度：增殖与增值货币借贷关系角度：能生利的本钱斯密的定义：生息资产PAUL samuelson的定义很关键，把它放在生产要

6、素里来考虑。西方经济学的定义：由经济制度本身生产出来并被用作投入要素以便生产更多的商品和劳务的物品。作为与劳动和土地并列的一种生产要素，资本的独特特点可以概括如下：数量是可变的，可以通过经济活动生产出来；被生产出来的目的是为了更多的商品和劳务；马克思的定义：资本是能够贷来剩余价值的价值。物化的劳动。那么资本是要素么？能够参与分配么？剥削存在么？生产的剩余到底应该给谁呢？PCACDEAVCGB资本或资本主义（为什么叫资本主义）带来了什么？马克思说：资本主义在过去一百年里创造的生产力比全部历史的总和还要多，但是，应该看到，资本主义耗费了同样多的资源。什么是资本主义？资本主义是一种疯狂，将一切都卷入

7、生产，最终留下一片荒芜。农业依靠的是什么？是可以再生的资源，而工业，却依靠那些不可再生的资源，工业是一种加速的自杀。资本主义不仅剥削工人，更重要的是剥削大自然。这个（工业文明）过程越快，人类毁灭的就越快。为什么有人卖野生动物？因为有人吃。这就是需求和供给。 应该把很多很多东西排除在“经济”之外。压缩欲望、要过一种高尚而节制的生活。不吃肉、不穿皮毛、不穿化纤、毛料衣服，不买汽车、不买房子。不看病，死了算了。你可以认为这是一种逃避，事实上我尝试过很多东西，但是都失败了。汤因比（人类与大地母亲）：人类将会杀害大地母亲，抑或将使她得到拯救？如果滥用日益增长的技术力量，人类将置大地母亲于死地；如果克服了

8、那导致自我毁灭的放肆的贪欲，人类则能够使她重返青春，而人类的贪欲正在使伟大母亲的生命之果包括人类在内的一切生命造物付出代价。何去何从，这就是今天人类所面临的斯芬克斯之谜。资本涵义的三个层次（1）资本用价值形式表示（没有用）（2）资本能带来收益（3）生产要素二、资本的功能（1）保全首先要弥补折旧，包括物质磨损和精神磨损（2）增殖功能基本（3）流动功能G（货币）-W（WARE）.P（PRODUCE）.W-G。解释之 G-W-G(G+G)公式，概括了产业资本、商业资本和借贷资本各种资本运动的一般特征。所以，通常把它称作资本总公式，这个公式反映了资本运动的目的在于，在资本流通中，资本家以取得货币增值(

9、G)为目的，为卖而买。另外，产业资本的循环是连续不断的运动过程。从连续不断的运动过程看，每一种职能形式的资本，都要依次经过三个阶段，采取三种职能形式，执行三种资本职能，进行各自的循环，从而形成货币资本循环、生产资本循环和商品资本循环这三种资本循环形式。货币资本的循环公式是：G-WPW-G。简写为：G-W-G。生产资本的循环公式是：PW-G.G-WP。商品资本的循环公式是：W-G.G-WPW。三、资本运营（1）概念：企业遵循资本的运作规律，把可支配的生产要素和资源进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度增殖目标的一种经营方式。A、以资本导向为中心，而不是仅仅以生产为中心但是，从宏观上看，资本经营

10、是为了更好的生产经营，美国的金融危机就是这样的反面教材。B、开放式经营认钱不认人C、注重流动性。资本正常的流动不等于流失。但是要避免真正的流失。D、结构的优化，资源合理配置。资本总是流向什么地方？提问E、以人为本。运作到最后，人都没有了，还搞什么？人力资源-人力资本。在这里要插一句。编辑出版专业要成为杂家：新闻传播、文学、经济学、管理学、历史、哲学、社会学、法学，外语、计算机，因为工作要用，甚至要懂数学，电工、钳工、水管工、机械修理等，因为结婚后要用。要贪婪地学习！（2）资本运营的目的利润最大化？委托代理问题什么利润：经济利润？正常利润？会计利润？所有者权益最大化股东利益企业价值最大化长寿企业

11、（3）内容运动角度：组织、投入、营运、产出、分配状态：存量增殖，增量投资形式：实业、金融、产权、无形等。四、 传媒资本和传媒资本的运营1、传媒的特点（1） 相对垄断性介于垄断竞争与垄断之间。要形成产品差别。同时可能有政策性垄断因素。（2） 增殖性。规模经济，平均成本下降。（3） 盈利模式独特广告（4） 产业链复杂，风险大。要有长远发展意识。不能过于短视。2、传媒资本传媒经营性资产，如广告、发行、印刷、信息、出版等产业以及相关上游产业。主要包括：人才资本智慧密集性产业，主持人中心制实物形态资本价值形态货币资本和金融资本无形资本体现在出售时的溢价上。实物是100元，但是可以卖1000元。3、传媒资

12、本运营（1）特点：资本导向把一切都看成资本开放经营（2）西方传媒资本运作的过程报业：由党报产业化兼并广播电视：英国与美国不同，但都走向私有20世纪末，兼并浪潮。如美国在线与时代华纳的合并。美国在线与时代华纳的合并不是偶然的，其合并有着深刻的历史必然性。 互联网的设想与使用时间较早，但真正使互联网成为互联网革命的因素却是个人计算机的普及而带来的主页和浏览器的产生。在九四年前后，网络浏览器的诞生使互联网革命一发而不可收。短短的几年间，思科、德尔、雅虎、亚马逊、美国在线等公司依靠互联网革命迅速成为产业界的顶尖企业。在互联网发展的过程中，一些公司为了争夺互联网的地盘而展开了激烈的竞争，如微软与美国在线

13、等公司的竞争，另一个方面，互联网公司的发展对传统产业带来了严重的生存危机。例如，亚马逊公司的发展使其迅速超过经营了一百多年历史的大型书商；微软介入传媒市场使美国传媒界大失所措。 微软的反垄断案就是在这种背景下而产生的，微软在互联网行业的对手与微软在传媒界的对手为了自身的利益，联手对抗微软，迫使微软减缓发展速度。但美国的传统产业也意识到互联网革命的不可抵抗，他们也在采取行动，引进互联网对自身的运作进行根本改造，其中不乏改造效果较好的公司，但大量公司引进互联网改造自身的过程并没有取得理想的效果。实践证明：在强大的互联网企业竞争面前，传统产业的改造仅仅依靠自身的力量来取得理想的改革成果，其难度犹如登

14、天。因此，传统产业为了自身的发展不得不投入互联网企业的怀抱，他们逐渐认识到：越是较早地引入互联网机制，企业越能够取得竞争的优势。而从互联网企业的角度考虑，不战而屈人之兵，通过全盘接收对方的势力而取得一个广阔的市场，自然是上上之策。 美国在线与时代华纳的合并正是在这么一个背景之下而产生的双赢的婚配。美国在线虽然做出了很大的让步，但未来的发展一定会充分证明美国在线的深谋远虑。 但2004年网络神话的破灭让以上的一切都成了笑话。第二节 中国传媒资本运营的发展历史回顾与现状注意1950年的情况社会主义改造毁了一切注意82宪法的规定博瑞传播。四川电器。公司前身曲岷江机床电器厂,始建于1965年11月。1

15、980年,更名为四川电器厂。1988年被列为股份制试点的超前改革企业之一；同年12月26日，四川电器股份有限公司成立。1989年,向社会公开 发行股票。1992年,扩充发行法人股。 目前股价13元，最高40元。上海强生仅仅是一家出租车公司而已。 公司是为改善上海、特别是浦东新区的投资环境,各出租汽车供求矛盾,经上海市府办(1991)155号文批准，由上海市出租汽车公司,上海文汇报社、中国人民建设银行止海市信托投资公司、上海陆家嘴金贸易开发公司、上海市上投实业公司五家全民所有制企业发起组建而成。 600741巴士股份。由上海公用事业系统于92年10月组建，发起人为上海市公共交通总公司 、上海市强

16、生出租汽车公司 、上海大众出租汽车股份有限公司等十四家单位。公交客运业务、出租车业务、汽车租赁业务、长途客运业务、物流业务、宾馆服务等。 暴利蛋糕？东方明珠，已经全流通电广传媒：公司由湖南广播电视发展中心作为主发起人，对其进行全资改组，联合湖南星光实业发展公司、湖南省金帆经济发展公司、湖南省金环进出口总公司、湖南金海林建设装饰有限公司共同发起，通过募集方式设立的股份有限公司。16元。北大青鸟，实际上是网络培训。赛迪传媒实际上是中国计算机世界报（CCID）二、意义1、 传媒资本运营是竞争不断加剧的必然选择变资本积聚为资本集中。但是要明白：资本集中的不断进行是以生产经营运行良好为基础的。24页最后

17、一段：跨国公司（CNC）的竞争。有一定道理。2、 盘活资产的手段公司法规定：公司上市无形资产最高为总资产的20%。而资本运营则是盘活传媒集团无形资产的手段。用名字来挣钱。变无形为有形。3、 推动体制转变。三、中国传媒资本运营可行么？1、运营主体的矛盾文化工业事业单位，企业化管理与企业管理有区别么？事业单位PSU，非营利的公共服务机构29页第二段道破天机2、资本运营主体不平等中国国际信托投资公司。工贸结合、技贸结合，利用外资从事生产、技术、金融、贸易和经济技术服务的中国综合性企业集团 。简称中信公司。中信公司是根据中国改革开放形势的需要于1979年10月正式成立的。中信公司的总部设在北京，全国各

18、地设有子公司。其注册资本为人民币12亿元，属国务院直接领导的全民所有制企业。中信公司的任务是：在国家法律、法规、方针、政策许可的范围内，通过吸收和运用外资，引进先进技术和管理经验，开展对内对外的经济技术合作，为中国的社会主义现代化建设服务。按照国家的有关规定，中信公司经营的项目包括：办理国内外投资业务，开展多种形式的经济技术合作；从事新技术开发、推广及风险投资；从事国际、国内金融和担保业务；在国内外发行和代理发行各种有价证券；经营国内外租赁业务；承办外商在华投资的各种保险业务；经营对外贸易；开展国际工程承包及劳务输出业务；经营房地产业务；开展旅游服务；为中外客户提供各种信托、咨询服务。中信公司

19、实行董事长负责制，最高权利机构是董事会，董事长和副董事长由国务院任命。3、远离核心业务有名无实可行性：1、 新兴产业，发展快2、 经营与宣传分开。摘帽子第二章 传媒融资结构：概述 融资方式 上市 实践第一节 概述国家支持的五大新闻媒体网站：人民网、新华网、中国网、中新网、国际在线？ 缺钱财政拨款逐年减少在计划经济体制下，作为中国传媒主体的大众传媒，即报刊、出版社、广播电视，都属于新闻出版事业单位，实行事业管理，所需经费完全由国家财政拨款，没有竞争，也无需讲求经济效益。1979年4月，财政部发文在全国新闻媒体中推广“事业单位，企业化管理”。1988年后，有关规定允许新闻媒体开展多种经营。同时，国

20、家对新闻媒体的投入也从最初的财政包干到逐年递减。目前，省级以上新闻媒体大多已停止财政拨款，实行自负盈亏、自我发展。媒体收入的7595来自于广告经营收入。虽然有些省报拥有数家子报子刊，但整个省报收入的80以上往往依赖于其中一两张子报的支撑。全国最大的新闻媒体中央电视台95的广告收入来源于第一套节目的广告。全国有线广电网络建设急需巨额发展资金。就连国家以545亿元重点扶持的五大新闻媒体网站，仍严重缺乏发展资金。媒介机构资金自我积累有限改革开放以来，国内四大媒体报纸、杂志、电视和广播的发展非常迅速。到目前为止，全国有报纸2200多家、刊物8000多家、广播电视台3000多家，共组建了39家报业集团、

21、13家广电集团、9家出版社集团、5家发行集团和1家期刊集团，这样大的媒介市场，世界上是少有的，但就实力而言，却是势单力薄。以报纸为例，美国纽约时报每天平均广告额为1000多万美元，最多一天可达1700多万美元，也就是说纽约时报一天近亿元人民币的广告额，几乎等于中国第一大报人民日报一年的广告额。广告是支撑传媒业经济运作的最重要支点。据统计，1997年以后，四大传媒的广告经营额均发生了巨大的发展失速问题，2001年广告业的增速更是跌至自1983年以来的最低点：11.5。而目前处于高速发展中的传媒产业是一个高技术、重装备的行业，设备添置、更新，网络建设，传媒人才的培育和引进，媒介机构的重新整合和不断

22、扩张，都需要巨额资金的支持。如果单靠媒介机构在广告和发行市场自我积累求得发展，我国传媒业的发展速度和发展规模都会受到一定的限制，会丧失一个尽快实现市场化和规模经营的良机。第二节 融资方式内源融资，来自于利润的积累资本积聚分类： 直接融资：发行股票或债券外源融资资本集中间接融资：银行借钱比较一下：直接融资与间接融资。首选是什么？间接融资优点：资金供求双方不直接交易 缺点：要求高，对中小企业不利 举例：中国银行的服务对象要求1亿以上资产任务：查找三大门户网站目前股票的状况资料：2001年05月08日11:08 人民网美国纳斯达克市场从去年4月以来一路大跌，网络股票更是惨不忍睹。其中从两百元钱跌到一

23、两元钱的股票比比皆是，像CMGI、I等一年多前还无限风光的股票，都惨跌了99%。就连网络龙头股雅虎，也从最高250美元跌到最低11.375美元，跌幅高达95.4%。在这种大势影响下，中国三大门户网站刚上市不久的股票也受到了严重影响。新浪网(股票代码：SINA)从最高58.5625美元跌到最低1.25美元，跌幅近98%。搜狐(股票代码：SOHU)上市第一天就跌破发价，从最高13.78美元跌到最低0.52美元，跌幅96.2%。网易(股票代码：NT ES)也从17.25美元跌到最低1美元，跌幅94.2%。资料：2009年2月5日 中国概念股名称现价升贬搜狐41.314.53%新浪21.234.84%

24、网易19.100.05%百度129.003.06%中华网0.809810.93%一、使用未分配利润原始自主（抗）风险形低成本机会成本：解释之二、合作经营转让广告经营权、发行权、频道、栏目、刊播权，换取资金惠州晚报成为全国第一家宣告破产的新闻报纸一家报纸在发展过程中引进企业的经费支持须小心谨慎，要综合考察合作对方的资金、实力和信誉，合作要公平公正且合乎政策法规，绝忌急病乱投医；而且，作为新闻舆论监督阵地的报纸，领导班子的配备须予以充分重视，人事权要由政府部门握有，版面权只能交给业界精英，宣传部门须加强监管，报纸在经营运作中决不能违纪违规，”惠州市委一负责人说，“惠州晚报破产的教训是极其深刻的，它

25、给国内其他新闻媒体的经营运作提供了莫大的借鉴和启示。” 其实破产是正常的，没必要大惊小怪，把破产归咎为个体户承包经营是不对的。国营企业破产的更多啊！ 21世纪经济报道隶属于南方日报集团。 每周5期，六、日停。南方日报 南方杂志 南方都市报 南方周末 21世纪经济报道 南方农村报 理财周报 城市画报 南方人物周刊 名牌 南都周刊 风尚周报附录：经济类报纸：中国经营报、21世纪经济报道、经济观察报，第一财经日报等。21世纪经济报道的特点是新闻性；经济观察报的特点是深度报道，还有版式；中国经营报是实用性。第一财经日报整合了较好的资源，她作为日报在新闻性和信息量方面，对三家周报做出了挑战姿态。 三年多

26、以前，中国新闻研究中心发布的中国内地报刊杂志影响力公信力调查报告，在全国经济类的报纸中：21世纪经济报道为影响力最大，经济日报为公信力最强，经济观察报为最具成长型的报纸。调查结果显示，新兴报纸表现出顽强的锐气，其势头在短期内盖过出版时间比较久的报纸。 受益于证券市场的兴起，凭借证监会赋予的上市公司信息指定公布媒体的优势，在众多小股民的追捧下，以上海证券报、中国证券报和证券时报为主的证券类报纸成了财经报业中经营状况良好的报纸。三大证券报的广告行业来源十分集中，金融保险的广告占总量的八成以上。 中国经营报起步较早，已经树立起一定的品牌，在现有财经报纸中经营状况不错。其市场化操作经验丰富，内容定位实

27、用性强于他报，且为“多元化发展”报纸、杂志、丛书、中国企业竞争力评价体系等都是赢利的，真可谓“四轮驱动”。背靠社科院工业经济研究所的中国经营报社，能够存活下来并且发展得较好，原因很多。用中国经营报社社长金碚博士的话来讲，就是“体制、团队、文化这3个因素是我们能够发展的根本原因”。 三、债务融资向金融机构借款、发行企业债券、运用商业信用和租赁融资等。好处：1、减税 2、激励资产负债率1、银行贷款授信额度是指银行在一定金额及期限内，向借款人发放的可循环使用的授信，其特点是：（1） 一次授信，循环使用，随用随还。一次授信后，在约定的时间和额度内随借随用随还；（2） 凭证贷款，手续简便。借款人依据授信

28、合同办理授信业务，银行不再重新进行授信调查、审批； 银行贷款的限制：条件苛刻，审批，难以解决长期资金需求2、 企业债券在西方是最重要的一种融资方式我国为什么债券市场不发达？根本在于还钱与不还钱的区别可转换债券是可转换公司债券的简称。它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债券和股票的特征。可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：一、债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。二、股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的

29、经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。三、可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。税盾

30、效应债券评级：三大机构穆迪、标准普尔和惠誉国际评级有限公司标准.普尔公司对它们认为有商业价值的企业、投资机构及各种金融产品都进行评级。信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级。前四个级别债券信誉高，履约风险小，是 “ 投资级债券 ”，第五级开始的债券信誉低，是 “ 投机级债券 ”美国的三大评估机构一直被广大投资者认为是国际最有权威，最可靠的金融服务机构，对之几乎深信不疑。但最近揭露的大量材料表明，它们是导致金融危机爆发的“帮凶”。它们受雇于设计不良金融产品的金融机构，当然就无法做出完全公正的评价。它们利欲熏心，为华尔街制造出的大

31、量“有毒”债券贴上了安全的标签，与华尔街一起欺诈全世界。债务越多，净资产越少。净资产收益率越高。四、上市在股票软件里是51个行业。传媒娱乐一共有13家。什么是市盈率？市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio） 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价

32、值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。 一般来说，市盈率水平为：0-13： 即价值被低估14-20：即正常水平21-28：即价值被高估28+： 反映股市出现投机性泡沫五、风险投资风险投资具有以下特点：是一种无担保、有高风险的投资风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品，一方面没有固定资产或资金作为贷款的抵押和担保，因此无法从传统融资渠道获取资金，只能开辟新的渠道；另一方面

33、，技术、管理、市场、政策等风险都非常大，即使在发达国家高技术企业的成功率也只有2030，但由于成功的项目回报率很高，故仍能吸引一批投资人进行投机。1、是一种组合投资为了分散风险，风险投资通常投资于一个包含10个项目以上的项目群，利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的损失并获得收益。 2、是一种流动性较小的中长线投资风险投资往往是在风险企业初创时就投入资金，一般需经38年才能通过蜕资取得收益，而且在此期间还要不断地对有成功希望的企业进行增资。由于其流动性较小，因此有人称之为“呆滞资金”。3、是一种权益投资 风险投资不是一种借贷资本，而是一种权益资本；其着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于他

34、们的发展前景和资产的增值，以便通过上市或出售达到蜕资并取得高额回报的目的。所以，产权关系清晰是风险资本介入的必要前提。 4、是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资 风险资金与高新技术两要素构成推动风险投资事业前行的两大车轮，二者缺一不可。风险投资家（公司）在向风险企业注入资金的同时，为降低投资风险，必然介入该企业的经营管理，提供咨询，参与重大问题的决策，必要时甚至解雇公司经理，亲自接管公司，尽力帮助该企业取得成功。可见，风险投资是一种积极的投资活动，而不是一种消极的赌博。它是对传统投资机制的重要补充，对一国生产力发展和经济结构升级换代起着极为重要的作用。摩根士丹利、美林、高盛是著名的投

35、资银行，危机后转商业阿里巴巴与高盛六、传媒融资策略1、 成本收益分析2、 合同3、 机会有钱没地花4、 老婆儿子和猪，我觉得应该是奶牛。 控制权5、 风险爱好风险厌恶无所谓6、金融风险的防范其实都是由于实体经营的失误导致的造成这种局面的罪魁祸首是基尔希集团旗下的子公司“超级世界有线电视网”。2000年以前，球迷每个月支付35欧元可以看到4场德甲联赛，2场德乙联赛，2场英超联赛，3场西甲，34场意甲以及几场奥地利、阿根廷、巴西以及法甲联赛，球迷的投入和享受还是成正比的。从2000-2001赛季开始，超级世界突然改变了转播策略。德甲联赛的转播增加到了9场，取消德乙联赛转播，其他欧洲联赛的转播场次压

36、缩为一场，取消南美和奥地利联赛转播。而且球迷如果每月付35欧元，则只能看到9场德甲联赛中的两场，如果想看其他7场则每年还要多交150欧元。这种做法引起了很多球迷的不满，因此两年来，特别是在奥地利，有线电视的收看人数成危机性的骤减。球迷自己算了一笔账，如果每周去酒吧看两场比赛，以每次消费2.5欧元计算，整个赛季的支出只有170欧元，而在家收看则每场比赛的收视费用高达8欧元。生性吝啬的德国人在“超级世界”和“啤酒加足球”之间毫不犹豫的选择了后者。超级世界为了防止观众流失先是规定酒吧在没有得到允许而播放球赛为非法行为，酒吧要付费购买播放权，后来又斥巨资在公共频道大做广告增大宣传力度，但终究没有挽回失

37、去的民心，走到了即将破产的境地。安彩高科的破产青鸟天桥：公司前身北京市天桥百货商场，成立于1953年；84年发起设立“北京市天桥百货股份有限公司”。 93年5月24日作为首都首批上市公司之一，正式在上交所挂牌交易 。后来青鸟集团进入，做计算机服务，又投资有线，负债，变为ST天桥。迪斯尼公司兼并ABC长期以来，美国娱乐媒体行业里大体是五强的天下。除了康卡斯特和迪斯尼两家以外，还有维亚康姆公司、时代华纳集团和默多克掌管的新闻集团。这五家公司在市场占有率和资产规模方面可以说是没有太大的区别。康卡斯特的市场价值为670亿美元，时代华纳为780亿美元，迪斯尼为550亿美元，新闻集团是520亿美元，维亚康

38、公司为680亿美元。时代华纳集团本来是时代华纳和美国因特网巨头“美国在线”合并而成，曾经以总资产数千亿美元而傲视群雄。但在因特网泡沫破裂之后，美国在线市值大大缩水，这才沦落为多强中的一强，其资产稍多于维亚康姆和康卡斯特，但无论如何也配不上行业“巨无霸”的称号。所以，这个行业总态势可以概括为“五强并存”。如果康卡斯特和迪斯尼合并一事成功，这一行业格局将被打破。这两家公司的总市值大约为1220亿美元，两家的年销售额将达到450亿美元，足以称得上是“龙头老大”，而娱乐媒体行业的多强并存局面也将随之为“一极多强”的局面所取代。第三节 传媒上市分析一、利弊分析利：1、 获得无限期无息资金2、 价值提升3

39、、 再融资的便利弊1、 责任和义务，信息披露：年报和季报2、 门槛过高Initial public offering( 首次公开募股)第一是费用门槛：首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后在抛出股票来赚取

40、差价。）其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的承销商（Underwriter）。有承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。第二，在中国。申请股票上市的条件 股票经国务院证券管理部门批准公开发行； 公司股本总额不少于人民币5000万元； 开业时间在3年以上，最近3年连续盈利； 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25以上； 公司股本总额超过人民币4亿元的，其向

41、社会公开发行股份的比例为15以上； 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 国务院规定的其他条件。 暂停股票上市的法定情形 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 公司不按规定公布其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载； 公司有重大违法行为； 公司最近3年连续亏损。 3、削弱控制权3、 负面影响：新加坡上市17个月，就遇到了网络神话的破灭。因此回购。恢复私营。二、上市的方式1、 子公司直接上市2、 子公司买壳与借壳上市 所谓“买壳上市”，就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接出资、购买股票等收购手段以取得被收购方(上市公司)的所有权、经营权及上市地位。目前，在

42、我国进行买壳、借壳一般都通过二级市场购并或者通过国家股、法人股的协议转让进行的。例如：上海冠生园受让上海轻工控股53.23%的国家股股权；海南泛华和深圳创世纪先后成为苏三山的第一大股东；山东兰陵控股环宇股份51.9%的股份等。 十五大的国企改革思路为“抓大放小”，国企的资产重组要用市场经济的方法来解决，即通过资本市场来进行，而不能用行政手段来解决。买壳上市是资产重组的突出特点，它能大大优化资源配置，由于股权作为一种经济资源，加快流动和优化组合，是一些绩差公司内在压力和优势企业扩张冲动的必然结果。由于我国处于社会主义初级阶段，股份制改造还缺乏经验，加之前几年的经济疲软与市场经济的竞争，几年下来，

43、不乏形成若干的“壳公司”。而一些大集团、大公司及名牌企业由于种种条件的原因无法上市，这些优势企业用自己的实力通过买壳上市或借壳上市，即可以提高上市公司的质量，又可以改变“壳公司”的困境，注入新的活力，还可以通过资产重组、资本运营的装壳、换壳解决优势企业和集团的发展资金。买壳上市一般能带来业绩的提升，有的会产生脱胎换骨的变化。借壳上市是指一间私人公司(Private Company)透过把资产注入一间市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。 与一般企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资

44、金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资格已成为一种“稀有资源”，所谓“壳”就是指上市公司的上市资格。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场进一步筹集资金的能力，要充分利用上市公司的这个“壳”资源，就必须对其进行资产重组，买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式. 借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母”借“子”壳。强生集团由上海出租汽车公司改制而成，拥有较大的优质资产和投资项目，近年来，强生集团充分利用控股的上市子公司浦东强生的“壳”资源，通过三次配股集资，先后将集团下属的第二和第五分公司注入到浦东强生之中，从

45、而完成了集团借壳上市的目的。 借壳上市和买壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司壳资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。诚成文化奥园发展万鸿集团。S*ST万鸿已经停牌提起刘波，漂亮的著名女影星许晴就不能不说。拍完笑傲江湖之后，许晴主演了电视剧背叛，随后她一度甚少在媒体上露面，于是传出了她被“包养”的传闻。其实，许晴1997年就已经结婚，她的先生正是刘波。2000年，两人在北京补办了盛大的婚礼，到场祝贺的嘉宾达1000多人。 在媒体对许晴的访谈中，她对刘波这样描述：“先生是北京大学的博士生。他很朴素，很有自信心，不用靠外在的东西来包装自己。所以他一直很低调，从来不接受采访，也从不作宣传。爱穿中式对襟大褂、老头鞋的他，是国学大师季羡林的关门弟子，他与导师编纂了传世藏书系列，现在主要做文化出