钢材期货投资交易指南.docx

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1、钢材期货投资指南第一章钢材期货介绍1.1 全球钢材定价体系介绍 全球钢材年成交额超过 5000 亿美元，但是目前尚没有一个透明和公开的全球定价体系和基准价格。目前相对比较权威的为 CRU 国际钢材市场综合价格指数，其走势如下图所示。从期货市场上看，目前共有 4 个交易所上市钢材期货，分别是 LME的钢坯期货、日本C- COM 的废钢期货、印度MCX 的板材、方坯、海绵铁期货以及迪拜 DGCX 的螺纹钢期货。此外，NYMEX 也将在2008年第四季度推出钢材期货。上述四个交易所中最早上市钢材期货的是印度的 MCX，最晚的是LME。但是，无论是在有色金属行业久负盛名的LME 还是在螺纹钢有很强现货

2、基础的 DGCX，钢材期货的交易量始终不如意，无法为国际钢材期货交易提供具有较高参考价值的期货价格。 另外一方面，目前国际钢材期货贸易的定价权主要仍然握在国际大型钢铁巨头手里。以安赛乐-米塔尔为首的国际钢铁企业，牢牢地将定价权控制在自己手里，其根据自身的生产成本以及对钢材市场消费需求的预测来调整自己的出厂价，从而对国际钢材市场形成较大的影响。 1.2 国际钢材期货合约介绍 （1 ）LME 钢坯期货 LME 对钢材标的的探索和研究经历了从具体钢材品种到钢材指数再到具体钢材品种的变化，并最终决定首先尝试钢坯期货。LME 于 2008年2 月25 日在LMESelect 电子交易平台和办公室间电话交

3、易市场开市钢 坯期货交易，并于 2008 年4 月28 日正式在场内进行钢坯期货交易。钢坯是炼钢炉炼成的钢水经过铸造后得到的半成品，是建筑用长材的上游产品。LME 称，之所以首先推出钢坯期货，是基于以下几点考虑：首先，与板材相比，钢坯的贸易更为自由，而且同钢铁终端产品相比，钢坯的储存更为便捷和便宜； 其次，虽然钢坯跨国流通量较少，但其年均3000 万吨的国际市场流通规模足以与有色金属争高低。2000 年以来，全球钢坯的产量增幅约为40，到2010 年之前，全球钢坯产量还将在目前5.12 亿吨的基础上再增 加32； 再次，钢坯价格与螺纹钢等钢铁品种有着良好的相关性，钢坯期货可用于整个钢铁产业进行

4、价格风险管理。 LME 钢坯期货合约文本显示，上市交易的合约将从现货月合约到15个月的远期合约；一张合约的规模为65 吨钢坯。与以往一种金属只有单一的期货合约不同，此次LME 上市的钢坯期货合约将是两个地区性的合约（远东和地中海合约）。在远东地区的交割地确定为马来西亚和韩国；地中海地区的交割地分别在土耳其和迪拜。LME 解释称，之所以选择这些交割地，是考虑到钢坯主要进出口地区的分布和航运费用，此外两个合约也将反映上述市场不同的基本面和定价机制。目前全球主要的钢坯出口国包括乌克兰、俄罗斯、中国、巴西和法国等；而主要的进口国是意大利、越南、土耳其和韩国等。鉴于多数的钢坯贸易在国内和地区范围内进行，

5、LM指出，推出钢坯期货针对的就是地区性贸易的需要。 在LME 确定的11 个可供交割的钢坯品牌中还没有中国产品的身影。11 个钢坯品牌来自白俄罗斯、希腊、马来西亚、俄罗斯、土耳其和乌克兰六个国家的10 家钢铁厂。 （2 ）日本C-COM 废钢期货 C-COM 原名为中部商品交易所，为日本排名第三的交易所，其位于名古屋，2007 年 1 月完成了与大阪商品交易所的合并，并改名为中部大阪商品交易所。日本的钢铁产业集中度较高，大钢厂拥有绝对定价权，他们每年通过大钢厂如新日铁和JFE，与松下电器、本田汽车、三一重工等谈判价格，同时以此作为钢材价格基准。随着近几年日本国内钢铁原料价格的上涨，钢材期货逐渐

6、有了市场需求，2005 年 3 月，C-COM 向监管机构提交了上市废钢期货的申请，2005 年 8 月获得了上市废钢期货的批复，2005年 10 月，废钢期货正式上市。C-COM 之所以选择废钢作为首个钢材品种上市，是因为废钢属于原料。作为期货品种，通常都是相对容易标准化、物理形式不易发生改变的原料作为上市品种。 其具体合约如下表所示：表 15 日本废钢期货合约表 交易的对象产品 废钢铁 标准品 钢铁切割后的边料A 交割品级 钢铁切割后的边料压缩品A、钢铁切割后的边料B、钢铁切后的边料压缩品B合约交割月份 6 个月中的连续每个月 最后交易日 每月 10 日（遇休息日则提前） 交割日期 最后交

7、易日的第5 个营业日起至当月的最后营业日 新合约上市日 交割日后的第一个营业日 最小变动价位 10 元/吨 交易单位 20 吨 交割单位 100 吨 交易方式 定盘的电子交易 交易时间 （前场）第一节 9：50 第二节 10：50 （后场）第一节 13：50 第二节 14：50 持仓量限制 当月100 手 一般交易者 第二月 600 手 其他月 1200 手 资料来源： 上海期货交易所目前废钢期货市场会员共52 家，其中做市商31 家，普通会员21 家（钢厂）。日本主要商社，如三井、三菱、伊藤忠和住友等均已进入交易。但目前废钢交易量还比较小，流动性不强，交割量每月 3500 吨左右。尽管交易量

8、不大，但废钢期货的重要性和功能已逐渐被钢厂接受。 （3 ）MCX 钢材期货 2004 年三月，印度大宗商品交易所（MCX ）推出了第一个在交易所交易的钢材期货合约。印度国家及衍生品交易所于2006 年 1 月30 日推出海绵铁期货交易。 MCX 的钢材期货分为两类：一类是板材，另一类是钢铁生产过程中的中坚产品，主要是方坯（轧钢原料）和海绵铁（属于炼钢原料的一种）。 具体如下表所示： 表 16 MCX 钢材期货示意表 品种 交易单位 交易基地 产品标准 板材 25 吨 Taloja/Kalamboli 厚度 2mm；宽度 1250mm 或 910mm （卖方决定） 方坯 15 吨 Bhavnag

9、ar 3.54.5 英寸（大约为 90 115mm）方坯 10 吨 Govindgarh 3.54.5 英寸（大约为 90 115mm） 海绵铁 15 吨 Raipur 块状 资料来源： 上海期货交易所 注：板材要求符合 IS 11512 Grade D/SAE 1008 标准，方坯：含碳量低于 0.25%，含锰量高于0.45%。标的物必须 在物理上是完好的，必须没有凹陷、没有斑点和没有倾斜。 MCX 期货合约的交割月份为 1 月到 12 月，其中板材和方坯期货合约的原始保证金为5%，交割月保证金为25%。同时，他们的最小价格变动单位都是 10 卢比（约等于0.24 美元），每日价格最大涨跌幅

10、度为4%。 MCX 的钢材期货交易并不活跃，持仓量和交易量都不大，但是价格波动幅度却较大，而且受到了印度钢材生产商和经销商的支持，他们希望通过期货交易来活跃现货市场。为活跃钢材期货交易，MCX 将争取获得政府关于钢材流动的税收优惠，同时还将考虑推出钢材指数期货。 （4 ）DGCX 螺纹钢期货 DGCX是迪拜黄金和商品交易所的简称。由于迪拜自然资源缺乏，其建筑钢材消费一直大量依赖进口。DGCX推出钢材期货主要来自于两个方面的考虑：一方面是由于中东经济发展迅速，对钢材的需求日益强烈。 中东是除中国之外钢材生产和消费有着同样增幅的地区。最近10 年，该地区钢材产量增长至原来的 3 倍，其中三分之二以

11、上是螺纹钢，并且中东地区每年还进口大量钢材。另一方面则是阿联酋的钢价对周边地区乃至北京-黑海的钢铁交易都有着重要的战略意义。由于螺纹钢占据了当地市场近98%的份额，使DGCX 最终选择上市 螺纹钢期货而不是钢坯期货。在交割方面，因为其钢材运输以海运为主， 所以 DGCX 采取单一交割地的方式，将交割仓库设在迪拜当地最大的港口。DGCX 于2007 年 10 月正式上市螺纹钢期货合约，其合约主要条款如下： 表 17 DGCX 螺纹钢期货合约表 交易单位 10 吨/手 交割品级 BS 4449 （1997 ）W 460 B Type 2报价单位 美元/吨 最小变动价格 0.1 美元/吨（1 美元/

12、手） 每日价格最大波动限制 25 美元/吨 资料来源： 上海期货交易所 该合约上市以来，成交量并不大，但价格形成已引起市场关注。 1. 3 国内拟上市钢材期货介绍 我国是世界上最大的钢材生产国与消费国，2007 年我国钢材产量达到5.6 亿吨，年产量与消费量均占全球总量的 1/3。我国是钢铁大国，但还不是钢铁强国。国际铁矿石价格连年大幅度上涨，给我国钢铁行业带来巨大冲击。为争取国际钢铁定价权，国外交易所近年来纷纷推出钢铁期货，NYMEX 也将在 2008 年第四季度推出钢材期货。螺纹钢和线材是具有中国特色的钢材产品，因此，推出螺纹钢、线材期货，规避钢材价格风险， 争取国际定价权已经刻不容缓。

13、（1）螺纹钢介绍 螺纹钢即带肋钢筋，分为热轧带肋钢筋和冷轧带肋钢筋。螺纹钢亦称变形钢筋或异形钢筋。其与光圆钢筋的区别是表面带有纵肋和横肋，通常带有二道纵肋和沿长度方向均匀分布的横肋。螺纹钢属于小型型钢钢材，主要用于钢筋混凝土建筑构件的骨架。在使用中要求有一定的机械强度、弯曲变形性能及工艺焊接性能。生产螺纹钢的原料钢坯为经镇静熔炼处理的碳素结构钢或低合金结构钢，成品钢筋为热轧成形、正火或热轧状态交 货。螺纹钢如下图所示。螺纹钢常用的分类方法有两种：一是以几何形状分类，根据横肋的截面形状及肋的间距不同进行分类或分型，如英国标准（BS4449 ）中，将螺纹钢分为型、型。这种分类方式主要反应螺纹钢的握

14、紧性能。二是以性能分类（级），例如我国标准（GB1499）中，按强度级别（屈服点/抗拉强度）将螺纹钢分为个等级；日本工业标准（JISG3112） 中，按综合性能将螺纹钢分为个种类；英国标准（BS4461 ）中，也规定了螺纹钢性能试验的 若干等级。此外还可按用途对螺纹钢进行分类，如分为钢筋混凝土用普通钢筋及予应力钢筋混凝土用热处理钢筋等。 我国是螺纹钢生产大国，由于我国固定资产投资规模较大，螺纹钢基本上用于满足内需，其出口数量并不多。近几年来，随着我国基础设施建设的发展，螺纹钢年产量都是保持以 16.6%以上的速度增长，年产量由2001年年产 3735 万吨增长到2007年年产 10137万吨，

15、新增6402 万吨，比2001年增加了 171.4%；预计2008年产量 9797 万吨。在钢材按品种分类的 22 个品种中螺纹钢是占钢材总量比例最大的品种，占钢材总量比由2001年的 23.8%至2007年下降到 15.9%，下降了7.9个百分点；其中比例最大的年份是2003年，占 25%，是钢材总量的四分之一。 近年来，钢筋钢材的进口量很小，分别为：2001 年为 6 万吨、2002 年为 15 万吨、2003 年为25 万吨、2004 年为 19 万吨、2005 年为 9 万吨、2006 年为 6 万吨、2007 年为 5 万吨。钢筋钢材的出口量相对比较大，且逐年快速上升，分别为：200

16、1 年为 53 万吨、2002 年为 39 万吨、2003 年为74 万吨、2004 年为 117 万吨、2005 年为 174 万吨、2006 年为 374 万吨、2007 年为 590 万吨。但是，净出口量占钢筋产量比例很低，分别为：2001 年为 1.3%、2002 年为 0.5%、2003 年为 0.8%、2004 年为 1.7%、2005年为2.3%、2006 年为4.2%、2007 年为 5.8%。钢筋的进出口主要与国家政策和周边国家钢筋需求量有关系。国家调整出口税率后，今年钢筋钢材的出口量将大幅度下降，预计2008 年钢筋进口量约 3 万吨，出口量约 134万吨，净出口量约 13

17、1 万吨，净出口量占钢筋产量比例约 1.3%，回到2001 年水平。 具体如下图所示：而螺纹钢的价格近几年也是大幅上涨，03 年初时尚在 2500 元/吨以下，而之后一路走高，08 年第二季度最高价格曾经达到 5500 元/吨以上。涨幅超过 100%。其具体走势如下图所示：2 ）线材介绍 直径5-4mm 的热轧圆钢和10mm 以下的螺纹钢，通称线材。线材大多用卷材机卷成盘卷供应，故又称为盘条或盘圆。如下图所示。线材主要用作钢筋混凝土的配筋和焊接结构件或再加工（如拨丝，制订等）原料。按钢材分配目录，线材包括普通低碳钢絷轧盘条，电焊盘条，爆破线用盘条，调质螺纹盘条，优质盘条。用途较广泛的线材主要是

18、普通低碳钢热轧盘条，也称普通线材，它是由 Q195、Q215、Q235 普通碳素钢热轧而成，公称直径为 5.5-14.0mm，一般轧成每盘重量在100-200kg，现在多采用无扭高速线材轧机上轧制并在轧制后采取控制冷却，直径为5.5-22.0mm 最大盘重可达2500kg。普通线材主要用于建筑、拉丝、包装、焊条及制造螺栓、螺帽、铆钉等。优质线材，只供应优质碳素结构钢热轧盘条。如08F、10、35Mn、50Mn、65、75Mn 等。用作钢丝等金属制品的原料及其它结构件，其它优质钢轧制的线材。习惯上8mm 以上列入优质型材，8mm 以下列入金属制品。 线材是用量很大的钢材品种之一。轧制后可直接用于

19、钢筋凝土的配筋和焊接结构件，也可经再加工使用。例如，经拉拔成各种规格钢丝，再捻制成钢丝绳、编织成钢丝网和缠绕成型及热处理成弹簧；经热、冷锻打成铆钉和冷锻及滚压成螺栓、螺钉等；经切削成热处理制成机械零件或工具等。 线材一般用普通碳素钢和优质碳素钢制成。按照钢材分配目录和用途不同，线材包括普通低碳钢热轧圆盘条、优质碳素钢盘条、碳素焊条盘条、调质螺纹盘条、制钢丝绳用盘条、琴钢丝用盘条以及不锈钢盘条等。我国是世界上最大的线材生产国，年产量占世界生产总量三分之一以上,线材也是我国第二大钢材生产品种，在国内钢铁产量比重一直较高，2007 年国内线材产量占我国钢材总产量比例的 14.2%。近几年国内线材产量

20、基本与国内粗钢产量增长速度差不多，保持在 20%左右，2007 年增速有所减缓，降低至 13.8%，总量则相对2003 年增长了近一倍。 从线材进出口情况看，长期以来线材一直是我国主要钢材出口品种，也是我国一直保持净出口状态的钢材品种，特别是近几年出口增长特别迅速。2007 年我国出口线材 623.8 万吨，较上年增加68.4 万吨，同比增长12.3%；进口61.4 万吨，较上年减少9.1 万吨。从国内线材消费情况看，线材在建筑领域中的应用较多，2000 年以来，受国内投资需求旺盛形势的拉动，国内线材消费也随之保持较快增。具体情况如下图所示：与螺纹钢一样，线材近年价格也是不断上扬，整体呈现震荡

21、走高态势。具体如下图所示。1.4 我国推出钢材期货的意义 （1）推出钢材期货是钢材相关企业回避价格风险的需要 随着我国钢材价格的放开，价格从依据行政手段调整转向随市场变化而波动，波动幅度增大、波动频率加快。纵观 15年来螺纹钢与线材的价格走势，两者基本一致。尤其是近几年，螺纹钢和线材的价格变动幅度更大。2001 年末，线材和螺纹钢价格触及历史低点后开始反弹，螺纹钢价格由 2277 元/吨上涨到 2004 年 2 月的4188 元/吨，涨幅达 83.9%；线材价格由 2076 元/吨上涨到 2004 年 2 月的4072 元/吨，涨幅达 96.1%。但之后到 2004 年 5 月的三个月里，两者

22、价格均跌至 3000 元以下，跌幅达30%左右。2005年及 2006年，螺纹钢和线材的波动幅度也在 30%左右。2007年以来，螺纹钢和线材价格一度上扬至 6000元/吨附近，最近才稍有回落。螺纹钢和线材价格的大幅度波动给相关企业的生产经营带来很大的风险，而期货市场可以为企业提供规避风险的工具。由于期货价格和现货价格的趋同性，并且对现货价格具有引导作用，企业可以通过在期货市场上建立头寸，进行套期保值操作，以有效的规避现货价格波动风险。此外，钢材相关企业还可以根据期货市场提供的价格信息，合理安排生产、调整销售或采购策略、调节库存等。生产企业可以通过卖期保值锁定销售利润，加工企业则可通过买入保值

23、锁定生产成本，贸易商亦可通过期货市场的灵活操作确保经营利润。有了钢材期货这一规避风险的有力工具，企业生产经营的稳定就有了进一步的保障。（2）有利于规范流通秩序，形成统一的价格参考体系 目前我国钢材领域缺乏统一的全国性市场，流通商与流通环节较多，定价机制较为混乱。一般情况钢材价格主要以钢厂定价为基础，流通中贸易商再根据实际情况予以不同程度的调整。由于信息不充分，钢厂定价往往滞后于市场供求变化，价格波动较大时，钢厂也随着市场变化调整价格，但由于缺乏公正、合理的参考依据，这种调价并不能真正反映市场供求。在这种定价方式下，厂商和经销商往往会因为跟不上瞬息万变的市场变化，而承担了较大的风险。 期货交易与

24、现货交易不同，其是未来一个时间的批量规模交易，是在现货交易不断发展的基础上产生的新型交易方式。按照我国监管法规的要求，期货交易必须在期货交易所内进行，一是实行统一的标准合约，二是由交易所提供履约担保，这是期货交易两个重要特征。因此，期货价格可以采用集中竞价的方式产生。期货市场集中了众多的生产、加工、贸易企业以及投资者，公开公平的进行竞价交易，这样形成的期货价格，比较能够真实反映市场的供需关系以及未来价格的变化趋势，避免了买卖双方一对一谈判定价的局限性，防止人为因素的炒作及影响。这种机制形成的期货价格具有公正性和权威性，透明度高，从而能够发挥市场基准价格的作用，促进钢材定价体系的形成、促进流通秩

25、序的规范。 有了统一的定价体系，钢材企业用于收集价格信息的工作量大为减少，尤其是与上市品种相同或相关产品关联度高的企业可以依赖期货市场获得所需要的信息支持，企业在贸易过程中减少了大量讨价还价的时间和精力，企业的管理效益也可以因此而得到提高。有了统一的定价体系，并且有了远期的价格参照，企业签订长期合同才有了可能。由于目前国内钢材市场没有权威的定价基准，企业之间的合同方式基本以现货和短期合同为主，很少能够达成长期合同，最主要的原因就是远期没有定价参照，价格难以确定，即使确定了，面临价格波动企业难以规避风险，合同容易产生纠纷。若推出钢材期货交易，将对企业签订长期合同、履行合同提供一定保障，从而有助于

26、提高行业诚信度。 （3）有利于优化钢铁产业结构，支持宏观调控目标的实现 近几年钢铁行业的快速扩张，尤其是低端产品产能的迅速增长，加大了资源、能源、环保的压力，国家宏观调控的紧迫性大大增加。推出钢材期货是完善我国社会主义市场经济体制、落实国家宏观调控措施、贯彻科学发展观的重要表现，有利于稳定钢铁行业的发展。 根据钢铁产业发展政策的要求，钢铁产业的政策取向是：1、推进产业结构调整升级，优化产业组织结构；2、优化产业区域布局，淘汰落后产能；3、推进企业联合重组，提高产业集中度。 推出钢材期货，有助于推进国家产业政策的贯彻，促进企业加强技术改造，从而加快国家宏观调控目标的实现。 首先，螺纹钢和线材的期

27、货交易标的选择标准较高的产品。螺纹钢期货合约设的标的为符合国标GB1499-1998 钢筋混凝土用热轧带肋钢筋HRB335 牌号的螺纹钢（2 级钢），线材期货合约设计的标的是符合GB/T701-1997 普通低碳钢热轧圆盘条规定的6.5mm 高速无扭控冷热轧圆盘条，牌号Q235 （高线）。其次，交易所对企业的品牌注册设定较高的规模要求，并将对企业的环保指标提出要求。根据国家对钢铁行业调控目标，将淘汰 5000 万吨的落后产能，由于螺纹钢和线材属于低端产品，须淘汰的落后产能种相当部分是线材和螺纹钢产品。2006年螺纹钢年产 50 万吨以上的企业产量之和约占总产量的 70%，线材年产 50 万吨以

28、上的企业产量之和约占总产量的75%。上市螺纹钢和线材期货，交易所将对注册产品从严要求，如规定企业注册产品年产量需达到 100 万吨以上，这与国家产业政策的宗旨相吻合，即限制小规模钢铁企业的发展。企业产品若要在期货市场进行交割，必须符合交易所的注册标准并经交易所指定质检机构检验合格，才能注册。企业产品能够在交易所注册的产品，是产品质量信得过的标志，一般具有较好的市场口碑和销售业绩，因此企业将非常重视在交易所进行注册。为此，钢材期货的推出，有助于贯彻落实国家关于钢材产业的政策，推进企业的技术改造，加速质量差、规模小、污染严重的企业的淘汰，从而可以促进企业集中度的提高。 （4）有利于提高我国在钢材国

29、际贸易中的定价影响力 近几年，国外交易所纷纷推出或计划推出钢材期货，如前文提到的LME、DGCX 等等。这些交易所选择推出钢材期货的原因最主要的就是认为钢材作为期货品种的条件日益成熟，并且推出钢材期货将有助于提升交易所在全球期货市场的影响力。 钢材是至今唯一还没有形成国际定价中心的大宗基础商品。近几年全球钢材产量随着发展中国家尤其是中国的迅速增长而增长，钢材价格的波动日益频繁，企业规避风险的需求增加，然而钢材市场并没有公开的权威的定价体系，这就为推出钢材期货交易提出了需求。期货市场定价的影响力已得到市场的充分认同，因此成功推出钢材期货不仅有助于提高交易所所在国的钢材定价影响力，也有助于提高交易

30、所自身在国际市场上的地位。我国正处于重化工业加速发展的工业化中期阶段，是全球最大的钢铁生产国和最大的消费市场，钢材作为一种大宗商品，具有在期货市场上市的基础和条件。我国是全球螺纹钢和线材的最大生产国和最大消费市场，具有较国外交易所更为有利的条件。如果我国推出的螺纹钢、线材期货交易，形成的线材、螺纹钢期货价格不仅将成为国内市场的基准价格，还将对国际市场价格带来重要的影响。上海则不仅将成为国内线材、螺纹钢的定价中心，甚至有可能发展成为亚洲乃至全球线材、螺纹钢的定价中心。 第二章 钢材价格影响因素分析铁行业是国民经济的支柱产业，是关系国计民生的基础性行业，在国民经济中占有不可替代的地位。钢铁工业作为

31、一个原材料的生产和加工部门，处于产业链的中间位置。它的发展与国家的基础建设以及工业发展的速度关联性很强。由于钢铁行业需要消耗大量的铁矿石、煤炭、电力、石油等原材料，所以钢铁行业的上游产业包括采矿业、能源工业、交通运输业等；同时，钢铁工业提供的产品又作为其它许多产业的基本原材料，如房地产、基建投资、机械制造、汽车工业、造船、家电、集装箱等。正是因为与第二产业中很多行业有着极强的关联性，使得钢材价格的影响因素极为宽广，下面分别介绍。 2.1 宏观经济 世界发达国家的经验表明，由于发展阶段和产业结构不同，钢材消费强度是明显不同的。一般说来，钢材使用强度呈现以下四个阶段的变化： （1 ）不发达阶段，其

32、特征是人均GDP 少于 1000 美元,这一时期钢材消费强度很低。(2)工业化初期和中期阶段，其特征是人均 GDP1000-2000美元，钢材消费强度呈现迅速上升趋势。（3 ）工业化后期阶段，其特征是人均 GDP2000-4000 美元，这一阶段钢材消费强度将维持在一定高水平上。（4 ）成熟阶段，其特征是人均GDP 大于4000 美元，产业结构优化、科技进步和居民消费结构的变化，导致钢材消费强度缓慢下降。从发达国家所走的道路看，工业化是大量消耗自然资源、快速积累社会财富、迅速提高生活水平的过程。纵观世界经济的发展和全球财富的积累，都和钢铁累计消费量的增长保持着同步增长。从英国、美国、日本、前苏

33、联等几个国家工业历程分析，工业化需要大量的钢铁作为支撑。从 1901 年到2007 年，各主要工业国钢材消费总量分别为：美国 78 亿吨、日本 46 亿吨、前苏联 64 亿吨，而我国同期钢材累计消费总量为 40 亿吨，现在我国正处在重化工阶段，而且现在经济高速增长，因此我国对钢铁产品的市场需求潜力巨大。 自1993年以来,我国国民经济已实现连续15年高速增长,国内生产总值 GDP 年增长率达 7%以上.这一时期国内钢材消费量增长 5 倍。经济的快速增长必将导致钢材消费总量进一步上升，而且我国正处于工业化发展阶段，对钢材需求的数量特别是质量提出更高要求。从国外工业化的经验看，在实现工业化之前，钢

34、材消费是一个逐渐增加的趋势，而且钢材消费达到饱和点需要三个基本条件，即基本实现工业化、人均 GDP达3500-6000 美元、产业结构发生根本性变化，第三产业达 50%以上。而我国 2007 年人均 GDP 为 2461 美元，产业结构和产业升级还在逐步进行，与达到饱和点的标准还有一定距离，未来几年的发展前景依然看好。统计显示，今年上半年，我国经济同比增长 10.4，增速比上年同期回落了 1.8 个百分点。国家统计局认为，上半年国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，总体保持了“平稳较快”的态势，同时“偏快的经济增速出现减缓”。对国内宏观经济而言，钢材产消量与 GDP 以及固定资产投资有着较强

35、的相关性。一个国家钢材消费量与该国国民经济发展状况、工业化进程密切相关。钢产量和消费量总体上讲，与GDP 以一定比例正向增长。下表显示了我国单位 GDP 的钢材消费量，数据显示从 1997 年至今，每单位 GDP 的增加对应的的钢材产量逐步提高，2006 年达到最高点。可以推断，现阶段随着经济的发展我国钢材消费量仍会保持在高位。 表 18 单位 GDP 钢材消费趋势表 日期中国年GDP 总值（亿元）中国年GDP 增长率中国钢铁消费量（万吨）年增长率亿元GDP吨钢消费量1996 7117710%100060.1411997789739.30%10789.687.83%0.137199884402

36、7.80%11406.265.71%0.1351999896777.60%12364.38.39%0.1382000992158.40%12631.592.16%0.12720011096558.30%14252.212.82%0.13020021203339.10%17970.9326.09%0.149200313582310%21934.0422.05%0.1612004159878.310.10%27472.7225.25%0.1722005183867.910.40%34805.7526.69%0.189200621192311.60%42145.5921.08%0.199200724

37、953011.90%48762.8615.70%0.195资料来源：路透 而从固定资产投资来看，今年前3 个月我国城镇固定资产投资 18317亿元，同比增长 25.9%，比去年同期高出0.6 个百分点。下游行业的各种子行业中，除建筑业同比增幅大大低于去年同期外，其他行业投资依旧旺盛。对比固定资产投资增速与钢材表观消费量的投资增速，今年以来持续高速增长的固定资产投资与钢铁表观消费量的增长明显违背，钢铁消费量上升潜力较大。2.2 成本因素 1、铁矿石 我国铁矿资源不足且分布不均，已探明铁矿储量中，可利用量有限且品位低、开采条件差，因此，我国钢铁工业的发展对铁矿石进口的依赖程度很大，而且程度逐年加深

38、。 世界铁矿石供给厂商相对集中，前三家铁矿石供应商必何必拓、巴西淡水河谷、力拓矿业占到市场总额的 70%,由于卖方具有较大的垄断优势，其议价能力非常强，世界钢铁行业的快速发展导致原材料价格上涨，而且原材料价格上升的幅度和速度非常快，导致钢铁生产企业的利润水平逐步下降。 今年年初新一轮铁矿石定价结果是，从 2008 年，从巴西进口的铁矿石离岸价上涨 65%以上，而从澳大利亚进口的铁矿石离岸价涨幅为 79.88%和 96.5%。这一结果充分说明了铁矿石供应商议价能力的强大，钢铁生产的利润分配开始向上游转移，加大了中国钢厂的成本压力。同时国际铁矿石传统定价机制面临破裂，这也给以后铁矿石谈判带来严峻挑

39、战。 表 19 1988-2007 财年铁矿石基准价格变动一览表年度确定价格时间定价者价格变化%1988 财年1987-12-22Hamersley-4.00%1989 财年1988-12-14Hamersley13.00%1990 财年1990-1-17CVRD-germany15.96%1991 财年1991-1-30Hamersley7.93%1992 财年1991-12-17Hamersley-4.90%1993 财年1992-12-22SNIM-法国钢厂-13.47%1994 财年1994-2-8Hamersley-9.50%1995 财年1994-12-20BHPIO5.80%19

40、96 财年1996-1-25BHPIO6.00%1997 财年1997-1-21BHPIO1.10%1998 财年1998-1-21BHPIO2.82%1999 财年1999-2-16Hamersley-11.00%2000 财年2000-2-27SNIM-法国钢厂5.42%2001 财年2001-3-20CVRD-里瓦4.31%2002 财年2002-5-29CVRD-TKS-2.40%2003 财年2003-5-19CVRD-Arcelor8.90%2004 财年2004-1-13CVRD-Arcelor18.62%2005 财年2005-2-22CVRD-新日铁71.50%2006 财年

41、2006-5-15CVRD-TKS19.00%2007 财年2006-12-21CVRD-宝钢9.50%2008 财年2008 年 2 月CVRD 新日铁、浦项65%(fine)71%(lump)2008 年 6 月力拓宝钢79.88%(fines)，96.5%(lump)资料来源：路透 2、焦炭 我国炼焦煤地域分布不均，已探明焦煤可开采储量近 400 亿吨，其中主焦煤84 亿吨、肥煤 51 亿吨，主要集中在山西，而钢铁工业发展较快的沿海各省资源很少。焦煤特别是主焦煤和肥煤资源不足，需要进口以满足炼铁需要。西方国家为了保护自身环境，大量消减煤炭产量，从而世界市场对焦炭资源的争夺加剧。炼焦煤资源

42、也是钢铁企业发展的瓶颈之一，炼焦煤的稳定供应是钢铁企业正常生产的必要条件，煤价的上涨也使得钢铁生产企业的利润向上游转移，但由于其使用量有限对钢铁企业盈利水平的影响不大。 焦炭市场始终在资源紧张的基调上进行运作，资源紧、价位高成为焦炭 2008 年 5 月份市场的代名词，加之，5 月份各焦企对6 月份焦炭市场高价的心理预期，导致焦炭市场出货，价格受影响。个别地区出现部分焦企高报价出货不积极情况出现，个别欲抬高其出厂价格，这使焦炭库存较少的钢企进入一个循环怪圈，钢企库存少钢企采购焦炭焦企欲抬高价格焦企不愿出货钢企采货情况不好钢企库存少。由于国际国内市场存在较大价差，中国焦炭出口在今年头几个月增长较

43、快。海关数据显示，上半年中国累计出口焦炭 744 万吨，其中5 月份出口达 166 万吨，刷新了2007 年以来单月出口纪录。为了应对国内焦炭紧张情况，从 2008 年8 月20 日起，我国焦炭的出口暂定税率由25%提高到 40%。调整和提高焦炭的出口关税税率，将提高焦炭的出口价格，有效缓解国内焦炭供应紧张局面。 3、废钢及其他 废钢是钢铁生产的重要原料之一。国内废钢供应量 2007 年为 2500万吨，其主要有三种来源。一是钢铁企业在生产过程中的自产废钢；二是工矿企业生产过程中产生的加工废钢；三是社会生产、生活、国防等废弃钢铁材料的折旧废钢，如报废汽车、舰船、钢结构桥梁与建筑等。 由于我国积

44、蓄的废钢资源少，而钢铁工业发展速度快，吨钢生产所拥有的废钢资源量很低，废钢资源无法完全满足钢铁生产的需要。这使得我国成为世界上主要的废钢进口国，且进口废钢量有增长的趋势。另外，我国还进口一定量的直接还原铁以弥补优质废钢的不足。随着中国钢铁工业快速发展以及结构调整，产品升级换代，废钢需求会逐年增加，而目前的供给严重不足，短期内中国废钢资源短缺的矛盾依然难以缓解。钢铁工业所使用的辅料包括耐火材料、铁合金、炭素制品等。从目前的状况看，辅助材料的生产能力基本可满足钢铁工业发展要求，但铁合金生产用的锰矿、铬矿和镍矿资源严重不足锰系、铬系铁合金有需求缺口，2003 年我国进口锰矿、铬矿的数量分别为 664

45、 万、609 万吨，产能的不足决定我国今后仍将大量进口锰矿和铬矿。4、海运费 2007 年，国际铁矿石海运费一路高歌猛进，迭创新高的行情可谓“波澜壮阔”，大幅推高了铁矿石到岸价，提高了钢厂的生产成本。 2008 年 5 月，国际干散货海运市场继2007 年 11 月后再次触及历史最高点，巴西至中国运费达到 106 美元/吨，西澳至中国运费 35 美元/吨，两者溢价 60 美元/吨，比 2007 年同期上涨 72%，比 2006 年同期上涨330%。按2008 年度长期合同 65%涨幅，及目前的即期租船价格，巴西矿到岸价格将达到 189 美元/吨，澳洲矿为 130 美元/吨，价差达 59 美元，幅度近 50%。仅仅一个月的时间，铁矿石运费就出现了暴跌。但铁矿石海运费仍停留在高位。 2.3 供给因素 2007 年全国产钢量超过 500 万吨的企业有24 家，合计产钢27254万吨，占全国钢产量的55.7%；产钢量超过260 万吨的企业有44 家，合计产钢 34256 万吨，占全国钢产量的70.05%