辽源市国有资产经营有限责任公司.docx

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1、 公司债券信用评级报告辽源市国有资产经营有限责任公司2010年度公司债券信用评级报告大公报D【2009】108号2公司债券信用等级：AA长期主体信用等级：A+评级展望：稳定发行规模：10亿元债券期限：7年担保方式：土地资产抵押主要财务数据和指标 (人民币亿元)项 目200820072006总资产61.4723.865.04所有者权益48.2921.913.08主营业务收入1.88-利润总额0.931.070.88经营性净现金流-0.92-1.130.35资产负债率（%）21.408.1738.82债务资本比率（%）9.907.3220.74主营业务毛利率（%）6.47-总资产报酬率（%）2.5

2、17.4217.42净资产收益率（%）1.768.5828.47经营性净现金流利息保障倍数（倍）-6.34-经营性净现金流/总负债（%）-7.01-58.1217.92注：财务报表均按旧会计准则编制分 析 员：徐熙淼 王磊联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：rating评级观点辽源市国有资产经营有限责任公司（以下简称“辽源国资”或“公司”）主要从事辽源市城市基础设施建设投融资和国有资产经营管理。评级结果反映了地区经济和财政收入快速增长、公司在地区经济社会发展中的重要地位、地方财政给予公司大力支持、经营性业务的区域专营

3、等优势，同时也反映了辽源市经济总量偏小、税收收入在一般预算收入占比偏低、公司盈利能力和经营性净现金流的获取能力较低等不利因素。土地抵押对本期债券具有一定的增信作用，综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。预计未来12年，辽源市财政实力将不断增强，公司的业务经营保持稳定增长，能够为公司债务提供良好保障，大公对本期公司债券的评级展望为稳定。主要优势/机遇辽源市经济快速发展，通过培育六大接续产业，快速发展现代服务业，有利于地区经济可持续发展；辽源市财政收入快速增长，开发区将成为市本级一般预算收入的新增长点；公司是辽源市唯一的城建投融资平台，并承担地方自来水、采暖的供应，经营性业务区域专营，地方政府

4、给予公司大力支持；本期债券采用土地资产抵押担保，具有一定的增信作用。主要风险/挑战辽源市经济总量偏小，煤炭资源濒临枯竭对地方经济发展存在一定的不利影响；辽源市本级税收收入在一般预算收入中占比偏低，对财政收入的稳定性产生不利影响；公司的盈利能力和经营性净现金流获取能力较低，对财政补贴的依靠程度很高。大公国际资信评估有限公司二九年九月一日借款企业资信评级报告发行主体辽源市国有资产经营有限责任公司成立于2001年11月，成立时注册资本为2.00亿元。2007年9月，辽源市人民政府无偿划拨价值20.00亿元的国有资产作为公司注册资本，置换公司成立时的2.00亿元投资。2008年2月，辽源市财政局（以下

5、简称“市财政局”）根据辽源市政府对关于对辽源市国有资产经营有限责任公司资产整合有关事项的请示的批复和国家有关规定，对公司进行资产整合，将财政局所出资的辽源市水务有限责任公司（以下简称“辽源水务”）国有股权、辽源市集中供热管理处（以下简称“辽源供热”）国有产权无偿划转至公司，也将辽源市国土资源收购储备交易中心收储的16宗、面积合计1,478.20万平方米的国有土地使用权以出资入股的方式投入公司，同时将2007年无偿划入的20.00亿元国有资产无偿划回原单位。该次整合后，公司注册资本增加至42.00亿元，公司主要从事辽源市城市基础设施建设投融资和国有资产经营管理。截至2008年末，公司下设财务计划

6、科、项目融资科和投资管理科三个职能部门，并拥有辽源水务100%股权和辽源供热的国有产权（见附件1）。截至2008年末，公司总资产61.47亿元，总负债13.16亿元，所有者权益48.29亿元，少数股东权益0.03亿元，资产负债率为21.40%。2008年公司实现营业收入1.88亿元，补贴收入1.97亿元，利润总额0.93亿元，经营活动产生的现金流量净额-0.92亿元。发债情况本期债券概况本期债券为实名制记账式公司债券，面值为100元，平价发行，发行总额为人民币10亿元。本期债券为7年期固定利率债券，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。每年付息一次，分次还本，自第5年即2015年至201

7、7年，逐年分别按照债券发行总额30%、30%和40%的比例偿还债券本金，到期利息随本金一起支付。每年付息时按债权登记日日终在托管机构托管名册上登记的各债券持有人所持债券面值所应获利息进行支付。年度付息款项自付息首日起不另计利息，到期兑付款项自兑付日起不另计利息。本期债券由公司以自有土地使用权进行抵押担保。募集资金用途本期债券募集资金10亿元人民币，其中8.4亿元将用于辽源市煤矿棚户区改造、辽源市管道燃气工程、辽源市城市集中供热改造、辽源市供水排水工程、供水管网改造、东辽河城防工程、城市供水库闸联调水源工程、市政道路建设工程及东北袜业基础设施建设共计九个项目，其余1.6亿元用于补充公司营运资金。

8、上述九个项目总投资52.85亿元，均经有权部门批准（见表1）。表 1 本期债券募集资金主要用途（单位：亿元）序号项目名称项目核准批文项目总投资使用本期债券资金1辽源市煤矿棚户区改造项目吉发改能源字200785号31.943.002辽源市管道燃气工程吉发改审批字2007191号1.370.283辽源市城市集中供热改造项目吉发改审批字2007607号1.270.264辽源市供水排水工程吉发改投资字2005289号2.280.505辽源市供水管网改造工程吉计资字2003872号2.480.506东辽河（杨水水库高丽墓桥段及财富大桥西孟大桥段）城防工程吉发改审批字2008678号6.691.407辽源

9、市城市供水库闸联调水源工程吉发改审批字2008720号1.800.408辽源市市政道路建设工程辽发改投资字2009101号3.421.209东北袜业基础设施建设项目吉发改审批2009349号文1.600.86合计-52.858.40数据来源：公司提供的相关部门对上述工程的批复文件经营环境城投公司代表政府从事基础设施建设，财政支持是其债务偿还的重要保障；近期国家实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于城投公司发挥城建投融资职能城市道路、桥梁、环境整治等基础设施和供排水、污水处理、供热、供气、公交等公用事业具有很强的公益性特征，盈利能力较弱或根本没有盈利，目前在我国主要由地方政府进行投资建设

10、和运营管理，提供这类公共产品也正是政府的主要职责之一。随着我国经济的发展，各地政府的财政收入快速增加，但由于近年来大规模的基础设施建设需要大量的资金投入，同时我国各地的国企亏损、“三农”问题、科教文卫和社会保障欠账等历史遗留问题也较多，导致各地政府的财政收支普遍处于较紧张的状态，地方政府的外部融资需求巨大。维护财政的稳定性和隔代公平，是世界各地政府发行市政债券的客观原因和基本逻辑，政府借贷的资金完全可以成为地方建设中重要的资金补充来源。但是，由于我国预算法的硬性约束，我国地方政府没有举债权，在此背景下，地方政府纷纷通过构建特定的经济实体履行政府投融资职能来充当城建项目业主和融资主体，城投公司应

11、运而生。此外，随着我国投融资体制的改革，投融资方式发生了变化，商业银行的贷款操作日益趋向商业化而不再受政府的直接影响，也促使各地政府通过城投公司代政府举债。城投公司代表地方政府实行基础设施和公用事业的投融资和运营管理，利用地方政府信用向银行贷款或发行债券，因此其债务的偿还主要依靠财政资金。进入2008年，全球经济随着美国次贷危机的全面爆发而出现衰退，宏观经济面临下行风险。为了保持经济社会的稳定发展，中央开始实行适度宽松的货币政策和积极的财政政策。根据中央投资计划，2010年底前中央安排资金约1.18万亿元，预计总投资规模将达4万亿元，重点投资交通、三农、社会保障以及环境生态等基础设施建设。中央

12、的投资计划明确表达了国家对基础设施建设资金投入的政策立场，并将由此产生一轮国内各地基础设施建设的巨大需求，发改委、证监会和中国人民银行等政府主管部门以及各大商业银行对城投公司融资支持力度有所加大。总体来看，近期国家实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于城投公司发挥城建投融资职能。近几年辽源市经济快速发展，工业化程度快速提高；受辖区面积及人口绝对数量较少的制约，辽源市地区生产总值较小，但经济增速和人均GDP在省内位于中上水平辽源市位于吉林省中南部，下辖东丰、东辽两县及龙山、西安两区，并设有省级辽源经济开发区（以下简称“开发区”）。开发区是2001年12月31日由吉林省政府批准成立的省级开

13、发区，可规划利用面积15平方公里，在享受省政府所赋予开发区的各项优惠政策的同时，还享受市政府专门为开发区制定的一系列特殊政策。在开发区落户的企业已超过200家，主要项目包括德国嘉利达骨明胶项目、东北袜业园区项目、吉林雷天工业园项目、美国生物技术制药城项目、锂离子动力电池及电池材料项目等。辽源市幅员面积0.51万平方公里，总人口约130万人。辽源农业资源丰富，盛产大豆、玉米、高粱、水稻等；辽源市的煤、水泥用石灰石、建筑石材、矿泉水具有一定优势，金、锰等贵重金属也有相当的储量。近年来，辽源市各项主要经济指标都实现快速增长（见表2）。2008年，辽源市完成地区生产总值275.1亿元，按可比价格计算比

14、上年增长21.7%，增速高于2007年1.1个百分点，高于全省增速5.7个百分点；实现财政总收入20.01亿元，同比增长44%；全社会固定资产投资达301.1亿元，较2006年增长了一倍以上，辽源市发展接续替代产业是直接导致固定资产投资规模快速增长的重要原因。辽源市三次产业比重由2002年的24.8：29.0：46.2调整到2008年的13.7：52.8：33.5，第一产业比重有所下降，工业化程度取得很大程度地提高。2005年后，辽源市城镇化率基本维持在45%的水平上，在城镇化进程中还存在很大的建设空间，同时为了配合辽源市经济转型战略的实施，预计未来辽源市用于城市基础建设的投资将不断扩大。表

15、2 20052008年辽源市国民经济和社会发展主要指标国民经济主要指标2008年2007年2006年2005年地区生产总值（亿元）275.1216.5171.6137.1人均生产总值（元）22,29817,54613,91811,083财政总收入（亿元）20.0113.910.17.5规模以上工业增加值（亿元）101.780.053.337.2全社会固定资产投资（亿元）301.1201.9136.274.8社会消费品零售总额（亿元）75.060.351.144.1城镇化率（%）-45.245.245.1数据来源：“辽源市20022007年五年主要指标完成情况”、辽源市全市2008年经济发展综述

16、及2009年经济发展判断表 3 20052007年吉林省各市、州的地区生产总值、生产总值指数及人均地区生产总值市州地区生产总值（亿元）生产总值指数（上一期=100）人均GDP（元）2007年2006年2005年2007年2006年2005年2007年2006年2005年长春市2,0891,7411,509117.7115.1108.128,13223,67720,728吉林市1,008729630118.4112.7109.023,27716,79614,498松原市607470366120.3118.2122.721,71017,04913,175四平市475380331120.8114.1

17、120.514,26711,45810,027通化市354285234120.1118.3116.815,55912,49510,258延边朝鲜族自治州307245212117.9112.2110.014,10411,2679,749白山市237192160121.8118.1117.818,27314,74712,139白城市229190152118.9117.9122.211,2799,4277,550辽源市217172137120.6120.8129.117,54613,91811,083数据来源：20062008年吉林统计年鉴受辖区面积及人口绝对数量较少的制约，辽源市经济总量低于吉林省

18、其他市、自治州，但经济增速及人均经济指标在吉林省内处中上等水平（见表3）：在全省9个市、自治州中，2005年和2006年生产总指数位居全省首位，2007年位居第三位；由于辽源市人口总数相对较少，辽源市人均GDP居全省中等水平，20052007年间在全省均排在第五位。辽源市在保障煤炭开采业“枯而不废”的同时，培育壮大六大接续替代产业，快速发展现代服务业，有利于地区经济的可持续发展辽源市是以煤炭资源为依托而兴起的资源型城市，过去曾以“煤城”著称，随着近百年的煤炭开采，煤炭资源日渐枯竭。煤炭资源是辽源的立市之本，尽管煤炭资源衰竭已成为阻碍辽源可持续发展的根源，但经过几十年的投入开发，煤炭产业在辽源形

19、成了一定的规模，具备一大批掌握一定技术的产业工人和技术人员。针对辽源煤炭日渐枯竭的实际情况，辽源矿务局加快向外扩张的步伐，先后在通化的梅河口、内蒙古通辽市的金宝屯、长春的龙家堡投资开采煤炭，从而充分利用已经形成的人才、技术优势，实现辽源煤炭产业的“枯而不废”。2007年12月国务院出台了国务院关于促进资源型城市可持续发展的若干意见，将加大对资源枯竭城市的财力性转移支付力度,将在社会保障、教育卫生、环境保护、公共基础设施建设和专项贷款贴息等方面得到国家的政策和资金支持。2008年3月国家发改委等部门联合下发了关于印发首批资源枯竭城市名单的通知（发改厅【2008】712号），辽源市成为资源型城市经

20、济转型试点城市之一。预计未来辽源市在经济建设及城市建设中将得到国家、省财政的大力支持。为了实现地区经济的可持续发展、摆脱以煤炭为主的产业布局，早在2001年，辽源市就提出了工业立市、工业强市、工业富市的发展目标。在国家扶持资源型城市可持续发展的政策机遇下，辽源市突破原有的煤炭开采为主的产业结构，构筑以工业为主导，服务业、农业同步跟进，多元化综合发展的产业格局。表 4 辽源市六大接续替代行业及细分行业序号产业重点细分行业1新材料产业纤维材料、合金材料、复合材料2新型能源产业动力电池、生物质发电、生物质燃气3健康产业医药、保健食品、绿色农产品加工4装备设备加工制造产业采矿选矿机械、汽车零部件、建筑

21、塔机5冶金建材产业水泥、钢铁铸造6纺织产业棉袜织造数据来源：根据公司提供资料整理在工业方面，辽源市在将培育壮大新材料、新能源、健康产业、装备设备制造、冶金建材和纺织六大接续替代产业（见表4），并推进辽源雷天集团高性能锂离子动力电池系列产品、辽源利源铝业股份有限公司铝合金精深加工系列产品等13个工业重点项目建设。在服务业方面，辽源市优先发展生产性服务业、丰富消费性服务业，重点建设现代物流业和商贸服务业。辽源市将加快物流基础设施的建设，构建大型物流枢纽，并重点建设吉林东大物流园区、辽源亨通物流园区等项目，将辽源建设成为连接长春、沈阳两大经济圈的重要物流节点城市。在商贸服务业方面，辽源将重点建设辽源

22、市会展中心、大小什地下人防商场、吉林东元国际会馆等项目，规划建设餐饮美食、名品名店、汽车维修美容、文化娱乐、美容美体、电子通信产品6条特色商业街区，形成发达的商贸网络体系。综合来看，随着辽源市经济转型的推进，六大接续替代产业及现代服务业可推动辽源市经济不断发展，有利于地区经济可持续发展。地方财政分析辽源市财政支出规模不断增长，对上级财政补贴的依赖程度较强；2008年市本级财政收入快速增长，开发区将成为市本级一般预算收入的新增长点随着区域经济的快速发展，近三年来辽源市财政收入快速增长。20062008年，辽源市地方财政收入分别为22.19亿元、23.00亿元和40.97亿元，2007年和2008

23、年同比增长率分别为3.65%和78.13%。2007年增速较低主要是政府加大对一般公共服务、教育等财政支出的审核力度，并通过供相关优惠政策支持鼓励创业，使社会保障和就业支出有效降低，使2007年财政支出增加较小，从而使上级的财力性转移支付收入同比下降。一般预算全口径财政收入分别为10.13亿元、13.90亿元和20.01亿元，2007年和2008年同比增长率分别为37.22%和43.96%。由于东北地区是我国老工业基地，国有企业负担较重、社会保障等历史欠账较为严重，致使财政支出压力较大，但一般预算财政收入在地区财政支出的比重较小，近三年分别为45.65%、60.43%和48.84%，需要上级财

24、政通过转移支付以弥补辽源市财政支出缺口。表 5 2008年辽源市前十大纳税企业（单位：万元）序号2008年合计地税国税1辽源矿业集团10,3255,1405,1852大唐辽源热电7,1682,5064,6623供电公司6,6771,3755,3024利源铝业6,2182,0264,1925麦达斯铝业5,7292665,4636吉林银行辽源分行5,6705235,1477金刚水泥4,7462,5752,1718烟草公司3,7545313,2239博大制药3,0464812,56510鑫达铸造2,3683821,986数据来源：根据辽源市财政局提供资料整理2008年，煤炭开采业、非金属矿物制品业、

25、有色金属冶炼加工业、医药制品业、电力热力供应业贡献的税收比重较大，分别占全市应交税金的34.7%、11.9%、10.8%、7.2%和7.7%，合计占全市应交税金的72.3%。辽源矿业集团将煤炭开采业务向外扩展，实现了辽源矿业集团煤炭开采业务的“枯而不废”，辽源矿业集团依然为辽源市最大的纳税企业。同时，在辽源市在发展接续替代产业的推动下，其他产业在地方税收收入中也占有较大的份额（见表5）。预计未来，随着辽源市接续替代产业的发展，非煤炭产业在辽源市税收的占比将会不断提高。表 6 20062008年辽源市本级财政总收支情况（单位：亿元）2008年2007年2006年市本级财政收入一般预算收入8.55

26、6.255.76返还性收入1.121.051.45财力性转移支付收入5.303.949.33专项转移支付收入10.907.097.71国债转贷收入0.000.000.11本年财政收入25.8818.3324.36国债转贷资金上年结余0.000.000.08上年结余收入2.101.521.39调入资金0.000.460.05总收入27.9820.3125.88市本级财政支出一般预算支出23.7817.1522.19财力性转移支付0.340.340.34专项转移支付0.530.670.78计划单列市上解省支出0.000.000.00拨付国债转贷资金数0.000.000.19本年财政支出24.661

27、8.1623.50国债转贷资金结余0.000.000.00调出资金0.060.040.04年终结余3.262.102.33总支出27.9820.3125.88数据来源：2006年和2007年“辽源市本级合计一般预算收支决算表”、2008年12月31日“辽源市预算平衡情况表”20062008年，辽源市本级财政收入分别为25.88亿元、20.31亿元和27.98亿元（见表6），2007年和2008年同比增长率分别为-22.69%和38.63%，其中2007年财力性转移支付收入的减少是当年同比下降的主要原因，而财力性转移支付收入的减少主要是市政府加大财政支出审核、鼓励自主创业等方式控制财政支出，从而

28、使财力性转移支付收入同比降低。在市本级财政收入中，专项转移支付收入金额较大，到2008年已达10.90亿元，其中对廉租房、教育、公路建设等民生方面的专项转移支付收入为7.84亿元，其他则对生态环保、新农村建设和企业发展等方面转移支付。在辽源市本级一般预算支出中，用于社会保障和就业的支出金额最大，但随着政府鼓励自主创业、积极招商引资带来就业岗位，此项支出近两年不断减少，2007和2008年该项支出分别为4.99亿元和4.88亿元，分别占一般预算支出的29.08%和20.54%。20062008年一般预算收入/一般预算支出分别为25.97%、36.42%和35.94%，处于较低水平，一般预算财政支

29、出对上级财政有很强的依赖性。依托辽源市经济的快速增长，20062008年，辽源市本级一般预算总收入分别为7.62亿元、10.61亿元和14.99亿元，2007年和2008年同比增长率分别为39.29%和41.33%（见表7）。从市本级一般预算全口径财政收入的区域来源构成来看，虽然开发区占比相对较小，但近三年的增长速度非常高，复合增长率达84.68%，高于同期市本级的40.31%和全市（包括两个县）的40.55%。随着辽源六大接续替代产业规划的推进及对外大规模地招商引资，开发区内企业数量将不断增加、整体规模将不断扩大，预计未来12年开发区带来的一般预算总收入仍将快速增加。表 7 20062008

30、年辽源市本级一般预算全口径财政收入（单位：亿元）2008年2007年2006年市本级14.9910.617.62市 直10.367.545.38龙山区2.001.431.02西安区1.251.010.81开发区1.370.630.40地方级收入8.556.255.76上划省共享收入1.641.150.92上划中央收入4.803.212.78数据来源：20062008年辽源市财政收入进度表辽源市本级税收收入在一般预算收入中占比偏低，对财政收入的稳定性产生不利影响；财政支出在推动地区经济社会稳定发展方面起到重要作用近年来，由于辽源市经济保持快速增长，煤炭产业实现跨地区发展，非煤产业规模得到不断扩大

31、，但由于当地为吸引投资，对投资项目都给予一定的税收优惠政策，因此近三年市本级财政一般预算收入中税收收入复合增长率仅为3.23%。2007和2008年税收收入在一般预算收入中的占比分别为37.89%和37.24%，同时国有资产经营收益不断增加，使得非税收入增加较大，近三年市本级非税收入复合增长率达到39.00%。税收收入在一般预算收入中的占比偏低和以国有资产经营收益为主体的非税收入偏高，将对未来辽源市本级财政收入的稳定性有不利影响。但随着新引进项目在未来优惠政策期结束，以及地区经济规模的增长，预计辽源市本级税收收入及其一般预算收入中的占比将会得到不断增加，地方财政实力将得到提高。在辽源市本级的一

32、般预算支出中，用于社会保障和就业的支出占比很大，近三年维持在20%以上，但占比有所下降，对于社会负担较重的东北老工业基地，此项支出有利于维护地方的社会稳定和经济发展；同时，用于城乡社区事务、农林水事务、交通运输和工业商业金融等事务的支出大部分是建设支出，20062008年上述四项之和分别为4.55亿元、3.85亿元和8.33亿元，其中2008年建设支出的大幅增加，主是用于辽西铁路、棚户区改造、农村公路以及两桥一路建设等项目建设。建设投资的快速增加有利于加快城镇化建设，促进经济、社会协调发展。2008年以来，国内房地产市普遍较为低迷，大部分城市房价出现明显下滑。房地产市场状况必然影响土地市场，进

33、而影响基金收入。20062008年，辽源市本级基金收入总计分别为0.65亿元、2.05亿元和1.71亿元，其中当年基金收入分别为0.27亿元、1.63亿元和0.60亿元，受房地产市场波动的影响，近两年当年基金收入波动较大，但绝对金额相对较小，对财政收入的稳定性不产生重大影响；当年基金支出分别为0.50亿元、1.57亿元和1.25亿元，除2007年外，当年基金收入都低于支出，资金缺口很大程度上依靠省补助收入。经营与政府支持公司主要从事辽源市城市基础设施建设投融资和授权范围内的国有资产经营管理，政府补贴收入是其利润的主要来源2006及2007年公司并不从事实业的经营管理，因此不产生主营业务收入及支

34、出。自2008年自来水、采暖等经营性资产被置入公司以来，采暖、管道工程安装和自来水成为公司主营业务收入的主要来源（见表8）。表 8 2008年公司主营业务情况表（单位：亿元）项目主营业务收入比重(%)主营业务毛利润毛利率(%)采暖0.8143.270.2024.96管道工程安装0.6333.370.2642.06自来水0.2613.96-0.06-21.49蒸汽0.126.38-0.05-39.78其他0.063.02-0.24-424.09合 计1.88100.000.126.47数据来源：根据公司2008年度审计报告附注整理从业务构成来看，公司主要以采暖和管道工程安装及自来水三项为主，该三

35、项收入占公司主营业务收入的90.59%，其中采暖收入占比最高。由于辽源市采暖季长达5个月，采暖需求具有极强的刚性和稳定性，在城镇化建设过程中供暖面积也在不断增加，现已达到500万平方米的供暖能力，预计未来公司采暖收入将不断增加。公司管道工程安装业务主要是与采暖及自来水相关的工程施工，由于近几年棚户区改造等大规模工程的开展，公司管道工程安装业务2008年实现的主营业务收入占当年公司主营业务收入总额的三分之一，毛利率也达到42.06%，在各项主要业务中毛利率最高。与前两项业务相比，公司自来水业务实现的收入相对较少，仅占全部主营业务收入的13.96%，由于自来水定价偏低，自来水业务处于亏损运营状态。

36、此外，公司蒸汽和其他业务在公司主营业务中占比不到10%，综合盈利能力很差。其中，其他业务较大的亏损主要是公司西安供暖作为保障性供暖设施，经营状况较差。总体来看，公司主营业务的盈利能力较低，主营业务毛利率仅为6.47%。公司近三年的补贴收入分别为0.90亿元、1.24亿元和1.97亿元，均为财政专项补贴。未来，随着城镇化建设的不断推进，公司采暖、供水覆盖率将不断提高，预计公司的主营业务收入将不断增加。公司作为辽源市唯一的城市基础设施建设投融资平台，并承担辽源市自来水及供热业务的运营，经营性业务区域专营，在地方经济发展中起着重要作用近年来，辽源市不断加强城市基础设施建设，相继完成城区路桥、供水供热

37、管网改造等一大批重点建设项目，城市综合环境大幅提升。2008年，公司完成国家开发银行1.40亿元的贷款任务，其中用于辽源市集中供热改造工程贷款0.50亿元，用于辽源市水集团设备改造贷款0.50亿元，以及用于辽源市立交桥建设项目贷款0.40亿元。公司作为辽源市唯一的城市基础设施建设的投融资平台，在地方城镇化建设起到重要作用。公司子公司辽源水务成立于2002年12月，主要从事城市供水、排水、污水处理与回收、水源管理、售后服务、饮食娱乐和其它公益事业于一体的综合性服务行业。辽源水务有五座净水厂，有各类大中型设备300余台套，二次供水泵房134座，供水面积40公里，供水人口50万。设计净化水能力为15

38、万立方米/日，现实际日净化水9万立方米，全年供水量为3,200万立方米。为了满足城市居民与工业用水的需求，辽源水务从近期2010年，中期2015年进行了统筹规划，包括辽源市供水管网改造工程、水厂改造建设、城区二次配水管网改造工程、排污管网及再生水利用工程和杨木水库输水管线复线工程，辽源水务在城市发展建设中起着重要的作用。公司下属单位辽源供热成立于1983年，1985年投入运行，担负辽源地区供热行业管理、供热项目和城市燃气项目投资。辽源供热通过对辽源发电厂改造实现热电联产供热，从而垄断了在辽源市供热业务。截至2008年末，辽源供热总供热面积达到520万平方米。辽源供热正在开展总投资为35,080

39、.86万元的热网建设工程，计划铺设高温热水供热一次管网92.96千米，将原有换热站内的汽水交换改为水水交换供热，项目将于2011年完成。截至2008年末，已完成管网建设近30千米，换热站15座，并于2008年采暖期投入运行。由于辽源地处东北，供暖季较长，辽源供热关系到千家万户的基本生活需求。公司是辽源市唯一的供水、供热公用事业的运营主体，所经营的供水、供热业务的公益性极强，经营性业务区域专营，在保障地区经济发展起着重要作用。一般来说，公用事业的定价通常偏低、收益率较低，因此每年都会获得市财政给予的财政补贴。辽源市不断加大城市基础设施建设力度，公司作为辽源市唯一的城市基础设施建设融资平台，得到了

40、市政府在财政补贴等方面的支持根据辽源市国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要要求，到“十一五”末期，辽源市将初步建成面积达到70平方公里、人口达到90万人以上的城市框架。在“十一五”期间，辽源市规划重点实施38个基础设施建设项目，总投资达到270亿元，覆盖水源建设、城市路桥、热网、供排水及燃气工程建设、城市防洪及景观建设、能源建设及电网改造、公铁道路建设以及小城镇建设等多个领域。2008年以前，国有经济并未成为棚户区改造的主导力量。随着市政府对棚户区改造市场空间及在城市化建设中起到的重要作用有了深层认识后，辽源市政府初步规划，未来将辽源市棚户区改造项目陆续置入公司，并不断增加公司的土地储备量，

41、采取多种方式开发土地资源。由此，公司由最初单纯从事国有股权管理的职能转向城市基础设施建设投融资及市政建设。2009年，辽源市市政基础投资初步估算为3.21亿元，其中道路工程2.72亿元，桥梁工程0.49亿元；棚户区建设投资初步估算9.90亿元（见表9），公司未来业务空间广阔。表 9 2009年辽源市棚户区建设投资估算地块名称规划总建筑面积（万平方米）2009年拟建筑面积（万平方米）造价估算（万元）二化地块二期444,400站西361617,600东吉路小学地块201011,000七一地块201011,000向阳桥-财富桥（四合院）402022,000半拉山二区301516,500福镇商场地块1

42、055,500福镇一区（石油化东侧）201011,000合计1809099,000数据来源：根据市财政局提供资料整理作为辽源市唯一城市建设投融资平台，市政府给公司多方面的支持。2008年，辽源市政府将16宗面积合计1,478.20万平方米的国有土地使用权作为注册资本置入公司（见表10），改善公司的资产结构、提高资产质量。截至2009年3月，公司尚无土地一级整理资质，未来公司的经营领域将进一步扩展，土地整理将是一项必不可少的业务，经请示市政府，目前正在办理一级土地整理资质手续，未来土地资产的经营和开发利用带来的盈利将会是公司偿还本期债券本金的重要来源。同时，公司将分步实施煤矿棚户区改造，通过住户

43、拆迁、土地平整与兴建回迁住宅，完善棚户区基础设施环境，改善城市人居环境。根据辽源市人大常委于2009年3月11日出具的关于同意市人民政府关于安排辽源市国有资产经营有限责任公司专项财政补贴的报告的批复（辽人常发20093号），将自2009年起每年由市财政向公司提供不低于8,500万元的财政专项补贴安排，用于支持全市煤矿棚户区改造项目。另根据辽源市人大常委于2009年4月20日出具的关于同意市人民政府关于向辽源市国有资产经营有限责任公司追加专项财政补贴的报告的函（辽人常发20098号），将自2010年起每年由市财政局向公司提供1.50亿元专项补贴，用于支持除煤矿棚户区改造以外的基础设施项目，专款专

44、用。表 10 2008年末公司土地储备情况（单位：万平方米）片区名称规划用途土地等级土地面积1砂子山商业III76.002太信四区住宅V80.403北山住宅IV87.104富国住宅V118.005八中南北住宅IV237.006仙城二区住宅IV77.007西二坑住宅V35.008东山住宅IV80.009西安矿住宅IV151.0010帘子厂住宅IV154.1011安家街住宅IV51.0012自建串窑住宅IV80.0013山湾畜牧场工业V80.0014辽河北岸综合III71.6015皮革机械厂综合III50.0016采砂厂西厂区住宅III50.00合计-1,478.20数据来源：2008年2月2日辽源市人民政府关于委托市财政局以国有土地使用权作价出资入股的通知管理与战略作为市政府城建投融资平台，公司在人事、业务等方面与政府部门存在关联关系，管理上具有较强的行政色彩辽源国资是由辽源市财政局作为唯一出资人而成立的有限责任公司，主要从事城市基础设施建设的投融资平台和国有资产的经营管理。受出资人及业务性质的影响，公司高层管理人员均由政府任命，