财务管理学案例.docx

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1、财务管理学案例第一篇 企业理财与环境因素案例1 倾销与反倾销 彩电倾销风波2003年5月2日，美国五河电子公司（Five Rivers）联合电子工人国际兄弟会以及电子产品、家具和通信国际工友这两家劳工组织，向美国商务部和美国国际贸易委员会正式递交了反倾销诉讼。在被起诉者中，几乎把长虹、康佳、创维、海尔等国内主流彩电企业均囊括其中。在申诉书中，五河公司指控中国向美国出口的彩色电视机（主要是21英寸以上的彩电，包括普通的阴极射线管彩电、高清晰数码彩电和背投彩电）存在倾销行为，“这会迫使美国的厂家即使降价也难以保持原有的市场份额，结果会是美国的产业工人失去工作。这会损害乃至摧毁整个行业，”五河公司总

2、裁汤姆霍布森称，“最近在美国又有一间工厂关闭，1000名工人因此失业。”申诉状称，从中国进口的彩电是以低于其国内生产成本的价格在美国销售的，因此要求对来自中国的彩电征收高达84%的反倾销税，这个幅度正好能弥补由于倾销因素所导致的价差，“这会使供求关系恢复正常。”美国征收反倾销关税的程序是：美国商务部做出有关存在倾销的裁决，美国国际贸易委员会做出倾销对美国工业造成损害的正式肯定裁决。这次被提出反倾销调查的产品是这些企业自2002年四季度至2003年一季度向美出口的21英寸以上彩电。反倾销诉讼的主要依据是中国和马来西亚的彩电在2000年至2002年间出口美国市场同比大幅增长了1166%。四天之后，

3、我国信息产业部就召开了相关企业的紧急会议，商讨对策。5月20日，美国Paul,Hastings,Janofsky&Walker律师事务所代表中国所有的9家彩电企业（长虹、厦华、苏州飞利浦、海信、海尔、康佳、TCL、上广电、创维）和中国机电商会递交了有关应诉资料。美国国际贸易委员会于2003年6月16日初裁中国彩电向美国倾销成立，同意美国政府针对马来西亚和中国的电视机出口商（包括四川长虹、深康佳、创维和青岛海尔等）展开反倾销立案调查。在2004年2月美国商务部做出终裁之前，美方将进行复杂而烦琐的反倾销调查，而中方将积极准备展开公堂辩论。根据有关统计数据显示：在1995年2002年全世界总共发生的

4、1979起反倾销调查中，针对中国的反倾销调查有278起，占世界总数的14%，被调查的产品大到钢铁、机械，小到彩电、节能灯、门锁，甚至还有包括大蒜在内的农产品。在这些反倾销调查案中，中国企业能争取到较好裁决结果的仅占到三成，绝大部分被课以高关税，损失惨重。例如，2001年7月，欧盟理事会公布了一项针对中国数十家企业节能灯产品的反倾销案终裁，除2家具有港资背景的企业取得了零税率和低税率(8.45%)外，其余均被要求缴纳200%以上的高关税。2001年，埃及相关企业诉中国企业陶瓷餐具反倾销案，涉案的广东省86家企业无一应诉，结果终裁反倾销税率为惊人的305%，广东企业为此不得不退出了得之不易的市场。

5、而在同期所发生的建筑陶瓷反倾销案中，中国广东企业也被征收了247%的反倾销税；在近年欧美国家诉中国自行车行业反倾销案中，大多数中国企业被征以了高达186.09%的统一反倾销税。中国是世界上最大的电视机生产国，2002年出口电视机将近1900万台，其中美国是中国彩电出口的最大市场。美国、欧洲以及中国国内市场占据了世界彩电消费市场大头。欧盟以反倾销为由已基本对中国彩电关上了大门，只有每年40万台限定价格的出口，同时，在国内市场相对饱和，竞争激烈的情况下，对美国市场的出口已经成为中国彩电重点发展的方向。目前我国出口的彩电在美国市场约占13%左右市场份额。2002年我国向美国出口的彩电约400万台，根

6、据中国家电协会的统计数据显示，2003年1月至3月，我国家电企业向美国累计出口额同比增长37.4%，美国已成为中国彩电企业的第一大出口市场。中国家电企业正在重塑美国彩电市场的竞争格局。受国内彩电市场激烈竞争的影响，近些年来国内彩电企业大都陷入亏损或微利的状况。在这种情况下，全力开拓海外市场已成为国内彩电企业摆脱困境的重要战略选择。以中国最大的彩电生产企业四川长虹为例，近两年来彩电出口已成为该公司的两大支柱业务之一，出口目标市场主要集中在美国。自从2001年7月第一辆直达美国的长虹专列从绵阳驶出以来，从出口量与收入额分析，长虹的这一出口战略取得了很大的成功。长虹在其企业网站上称，长虹生产的彩电、

7、DVD、空调等产品在全美市场销路大开，捷报频传，累计销售总额已达7.8亿美元，在美国销售的近400万台中国彩电中，有300多万台是来自长虹。从长虹2002年度报告中可以看出，打造世界级企业和开拓海外市场被放到了极其重要的地位。2002年，四川长虹出口收入占总收入的48%左右，其在美国的出口占总出口的50%以上。据海关统计，2002年中国对美出口涉案产品达342万台，价值4.8亿美元，在调查期即2002年下半年内出口金额为3.21美元。其中四川长虹出口数量301.6万台，金额4.16亿元，分别占总出口数量和金额的88.2%和86.7%。如果这次反倾销调查美方胜诉，按美国法律规定，提高关税的期限将

8、会是五年。这对国内彩电企业特别是对长虹的影响非常大。目前中国彩电进入美国的关税约为5%，这是按照WTO的优惠关税实行的（正常的关税应是7%左右）。如果反倾销成功，税率加到10%以上，中国彩电的竞争力将就此消失。2003年11月24日下午，美国商务部公布了对中国彩电的反倾销调查的初步裁定结果，认定倾销税率分别为：长虹45.87%，TCL为31.35%，康佳为27.94%，厦华为31.70%，其他未接受单独调查的被起诉企业海尔、创维、海信、苏州飞利浦、上广电等则被统一定为40.84%。尽管美方的最终裁定结果要到次年4月份才见分晓，但是在此之前，中国的彩电出口已经受到了一定程度的影响。数据表明，自2

9、003年11月24日美国商务部初步裁定12家中国彩电企业出口美国的彩电存在倾销行为后，中国拥有彩电最多、也是彩电出口量最大的广东省对美出口的彩电自2003年9月达到峰值45万台后，即开始出现连续的急剧下降趋势，2003年12月的单月出口量仅为21万台；另一彩电出口大户四川省的彩电出口量更是从2003年7月份时的最高峰85万台急剧降到了2004年1月份的13万台，出口额也从9178万美元骤降至970万美元，分别下降了89.4%和84.9%。2004年4月13日23时，美国商务部对彩电反倾销做出倾销终裁，占对美出口90%以上的四家中国企业中，厦华的倾销幅度为4.35%，康佳为11.36%，TCL为

10、22.36%，长虹为24.48%，其他应诉企业的加权平均税率为21.49%，未应诉企业的全国统一税率为78.45%。得到消息后，厦华电子公司总经理表示，中国经济正在走向世界并与世界融为一体，相互之间应该是一种互补的关系，而不是敌对的关系。从彩电业来说，美国本土基本没什么生产企业，中国的彩电最大地满足了美国消费者的真正需求，而不是给美国产业带来了损害。因而，不希望任何国家以倾销的名义来打压中国民族产业的发展。TCL集团有关负责人声称：对于美国商务部4月13日公布的终裁结果，TCL表示遗憾。TCL在美国销售的彩电价格是合理的，是基于企业实际综合成本之上并保持了合理的经营利润，不存在倾销行为。康佳集

11、团与4月14日在其网站上发布了声明，认为美国商务部的裁决是一个不公正的裁决，损害了中国彩电行业的合法利益，对此感到非常遗憾。如果美国国际贸易委员会做出定性裁决，将立即上诉至美国国际贸易法院。长虹新闻发言人表示：虽然终裁结果相对初裁的倾销幅度已有了较大程度的下滑，但还不是对中国彩电业反倾销应诉的最终结果，在接下来的美国国际贸易委员会阶段，美国国际贸易委员会将就其行业损害做出最终调查的裁决。因此，长虹呼吁中国彩电同行应诉企业团结一致，积极应对，在中国机电商会的组织领导下积极应诉，为争取5月27日美国国际贸易委员会阶段有一个“公平、公正”的终裁结果而努力。由于反倾销一案，中国的彩电企业不可避免地受到

12、了不利影响。不过专家认为，目前中国企业的当务之急是反省自己究竟是否存在倾销行为并采取相应对策，同时积极调整好出口战略。毋庸讳言，劳动密集型产品在我国出口商品中占绝对优势，高附加值的出口产品犹如凤毛麟角，少得可怜。“高、精、尖”产品如不能占出口主导，出口结构失衡问题如不能得到有效解决，进口国对中国产品低价倾销的印象就不会减弱，在一些国家和地区的反倾销“黑名单”上，中国产品首当其冲的可能性就很难减低。另外一方面，中国产品向来崇尚的是“物美价廉”，价格因素本来就是我们争取市场的一个重要砝码，对进口国的企业造成的冲击也是显而易见的。中国的彩电企业在发起应诉反倾销倡议的同时，也都开始采取了应对措施。今年

13、初，海信与美国电视运营商USDTV公司签约合作，透过共同开发美国数字电视市场的方式实行出口。近日，海信的1万台高清数字电视就已运抵美国，成为今年以来首次大批量出口美国的中国彩电。这次海信与USDTV公司的合作既一举打入了美国数字电视的高端市场，而且有效地避开了美国反倾销的壁垒。另外，TCL通过与彩电巨头汤姆逊的合作，在不同的海外市场采用不同品牌的方式，轻松巧妙地进入了海外市场，也摆脱了美国反倾销的纠缠，还获得了诸多汤姆逊专利的使用权，有效地提高了核心技术的竞争力，也为在海外市场的竞争添加了砝码。作为此次反倾销战中的重点企业四川长虹，目前不断在海外投资建厂，改道进入美国市场，可以一定程度减少反倾

14、销带来的损失。资料链接： 倾销的涵义：一国的产品以低于正常价值的价格进入另一国市场而使另一国国内有竞争能力的产业受到损害的行为即为倾销。 倾销的构成要件：a. 产品以低于正常价值或公平价值的价格销售；b. 这种低价销售的行为给进口国产业造成损害，包括实质性损害、实质性威胁和实质性阻碍；c. 损害是由低价销售造成的，二者之间存在因果关系。 倾销通常具有以下若干特征：a. 倾销是一种人为的低价销售措施。它是由出口商根据不同的市场，以低于有关商品在出口国的市场价格对同一商品进行差价销售。b. 倾销的动机和目的是多种多样的，有的是为了销售过剩产品，有的是为了争夺国外市场，扩大出口，但只要对进口国某一工

15、业的建立和发展造成实质性损害或实质性威胁或实质性阻碍，就会招致反倾销措施的惩罚。c. 倾销是一种不公平竞争行为。在政府奖励出口的政策下，生产者为获得政府出口补贴，往往以低廉价格销售产品；同时，生产者将产品以倾销的价格在国外市场销售，从而获得在另一国市场的竞争优势并进而消灭竞争对手，再提高价格以获取垄断高额利润。d. 倾销的结果往往给进口方的经济或生产者的利益造成损害，特别是掠夺性倾销扰乱了进口方的市场经济秩序，给进口方经济带来毁灭性打击。 反倾销： 反倾销是进口国依据本国的反倾销法，由主管当局经过立案调查，确认倾销对本国同业造成损害后，采取征收反倾销税等处罚措施。 为了制止倾销而采取反倾销措施

16、应该说是合理的，但如果反倾销措施的实施超过了其合理范围或合理程度，反倾销措施也会成为一种贸易保护主义措施，从而对国际贸易的扩展造成阻碍性影响。例如，武断地认定原本不存在倾销的商品为倾销商品，或无根据地夸大倾销幅度，从而无理地实施反倾销措施或不适当地提高反倾销税征收金额，这些都会阻碍正常进口贸易的进行。如美国与加拿大关于进口马铃薯征收特别倾销税的纠纷。1962年，由于气候原因，美国农产品收获季节早于加拿大，在美国马铃薯大量上市时，加拿大的马铃薯还未收获，这时美国出口到加拿大的马铃薯非常使宜，加拿大决定根据“正常价格”与出口价格的差异征收特别倾销税。美国政府认为，加拿大的征税行为是一种非关税壁垒，

17、并向GATT申诉，要求解决加拿大对进口马铃薯征收反倾销税的问题。1963年1月2日，加拿大取消了该项税收。（资料来源：根据国际金融报相关资料整理而成。）思考与分析：1. 反倾销作为世界贸易组织允许的贸易保护合法手段，如同一把“双刃剑”，既可用来保护本国贸易，有可能因此受到别国的经济制裁。作为世贸组织成员之一的中国，应如何运用这一“利刃”呢？2. 你认为我国彩电在向国际化进程中应如何规避或分散“倾销”风险？3. 针对中国的反倾销案件在反倾销案件中名列前茅，涉及的商品范围及贸易金额均不断上升，对我国某些出口企业带来很大的影响，对此如何看待？ 4. 试对我国出口企业屡屡在反倾销上“触雷”的内因、外因

18、进行分析。案例2 联想的收益与风险2004年3月26日上午，中国最大的PC制造商联想集团与国际奥委会、北京奥组委、都灵奥组委在北京共同签署合作协议，宣布联想正式成为第六期国际奥委会全球合作伙伴（简称TOP合作伙伴），这是奥运历史上中国企业首次获此资格。而成为国际奥委会的全球合作伙伴，意味着在2006年都灵冬奥会和2008年北京奥运会上，所有的台式电脑、笔记本电脑、计算机设备等都将由联想独家提供。而且，联想还将获得在全球范围内使用奥林匹克知识产权的一整套权益回报。不过，此举对于联想来说，是要付出很大代价的。联想在向国际奥委会付出至少6500万美元的入门费之后，还必须在三到四年内投入3至4倍的推广

19、费用，总计约2030亿人民币。对于联想这个大胆的计划，很多人表示了自己的担忧。目前一个年销售额不过30亿美元，现在海外只有7个分公司的联想集团期望借成为TOP的机会鲤鱼过龙门，风险无法预估。因为相对同样位列“TOP计划”的可口可乐、通用电气等其他10家企业，联想实属“小弟弟”。毕竟，“TOP计划”是一场营销投入的竞赛。在国际上，联想至多也只能算是个中等规模的企业，和它一起参与这场商战的，都是几百亿甚至上千亿美元的巨型公司。众所周知，联想集团所处的IT行业整体利润率日趋下滑，联想集团主营的PC制造行业更是有众多强手的挤压，如此情况要在四年内投入几十亿人民币进行市场推广不得不令联想集团这个上市公司

20、的投资者为此捏一把冷汗。虽然有不可否认的风险存在，但联想迈出这一步的魄力依然值得赞许。至少，这说明联想心中藏着一个国际化企业的梦。2004年2月18日，联想公布了成立海外业务事业群，由高级副总裁乔松领军赴欧洲就职。海外业务事业群可看作联想迈出海外战略的一大步。但海外发展策略对于联想来说，仍然比较遥远，至少在未来5年仍然是一个稳步积累的过程。在联想的国际发展规划中，一定会遇到几个重要的问题，一个是国际品牌怎么形成的问题，资金的问题以及国际人才的问题。赞助奥运的这几年，联想可以完成国际品牌的初步积累，以及人才的初步积累，但最大的资金问题目前尚无法解决。奥运赛场向来是面对全球宣传产品的最好舞台之一。

21、韩国三星1997年首次与国际奥委会签署了TOP协议，在无线通讯设备方面正式成为奥运会的国际合作伙伴，并成为奥运商业史上的一个成功经典案例。经过持续不断的体育赞助，三星由一个名不见经传的韩国本土公司，一举成为一个国际性大企业。在世界著名品牌调查公司Interbrand公布的2003年度世界品牌价值排名100强名单中，三星品牌价值高达108亿美元，并连续两年成为全球品牌价值上升最快的公司。赞助奥运会以及体育赞助被认为是三星成功的主要原因。三星公司依靠成为“TOP计划”成员，而逐步塑造成为世界品牌的成功经历，给联想树立了一个很好的榜样。接下来的关键是，怎样把手中的资源用到极限？联想集团董事局主席和联

22、想集团总裁分别表示，联想成为TOP，眼光放在海外市场，尽管奥运会2008年在北京召开也是一个重要因素，但作为一个企业得到市场利益将是第一位的。联想下一个目标是：到2010年，年销售额达到100亿美元。有了奥运TOP赞助商称号的帮助，有了足够资金积累后的2010年，应该才是联想全面迈向国际的最佳时机。据国际奥委会官员透露，截至目前为止，第六期TOP已经约有11个，今后不再可能增加新的TOP。按照奥委会TOP的游戏规则，每个行业只能有一个TOP合作伙伴。资料链接：联想集团有限公司成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，到今天已经发展成为一家以研究、开发、生产和销售自

23、有品牌的计算机系统及其相关产品为主，在信息产业内多元化发展的大型企业集团。联想集团包括两大子公司：联想电脑公司、联想神州数码有限公司。2002财年（2002年4月1日至2003年3月31日）营业额达到202亿港币，目前拥有员工12000余人，于1994年在香港联合交易所挂牌上市（编号992），市值达到约900亿港币左右，位居香港股市十大上市公司之列，是香港恒生指数成份股。2002年内，联想电脑的市场份额达27.3（数据来源：IDC），从1996年以来连续7年位居国内市场销量第一，至2003年3月底，联想集团已连续12个季度获得亚太市场（除日本外）第一（数据来源：IDC）；2002年第二季度，联

24、想台式电脑销量首次进入全球前五，其中消费电脑世界排名第三。2002财年内，联想集团共申请国家专利572件，其中发明专利占到50%以上，被国家知识产权局授予全国企业技术创新和拥有知识产权最多的企业，并初步形成具有自主知识产权的核心技术体系。2002年9月，联想凭借先进的质量经营意识和卓越的质量管理水平，荣获“全国质量管理奖”，是六家获奖单位中唯一的IT企业。立志于科技创新和服务转型的联想在质量管理领域同样走在了全国企业的前列。目前联想在国内除北京平台外，在香港、上海、深圳、惠阳、沈阳、武汉、西安、成都设有区域平台，在哈尔滨、济南、南京、杭州、广州、郑州、重庆、昆明、乌鲁木齐、长春、兰州、南昌和南

25、宁设有办事处。在国外设有欧洲区、美洲区，包括美国、英国、荷兰、法国、德国、西班牙、奥地利七间子公司。联想在北京、上海和广东惠阳各建有一个现代化的生产基地，生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主机板等产品，年生产能力达到500万台（电脑）；同时在厦门设有大规模的手机生产基地在2002年9月财富杂志公布的中国上市企业百强中，联想集团位列第六；2002年底，作为“中国最有价值品牌”之一， “联想”品牌荣登前五，品牌价值达到198.32亿元人民币；2003年1月，在亚洲货币第十一届 “Best-Managed Companies”（最佳管理公司）的评选中，联想获得“最佳管理公司”、“最

26、佳投资者关系”、“最佳财务管理”等全部评选的第一名。联想大事记录： 1984年11月1日，20万元，11人创立联想，当时名称为中国科学院技术研究所新技术发展公司。 1985年推出第一款具有联想功能的汉卡产品联想式汉卡，“联想”这一品牌名称由此而来。 1988年6月23日香港联想开业，新技术发展公司与导远公司和中国技术转让公司共同创办香港联想，采用英文名称：Legend。第一次使用了联想作为公司名称，吹响了中国企业进军海外的号角。 1989年11月联想集团公司成立，第一次在国内把“联想”作为企业及集团名称。 1990年推出联想电脑，联想开始生产及供应联想品牌个人电脑，联想品牌在中国的IT土壤中开

27、始生根发芽，联想电脑销量、声誉不断提高。 1994年2月14日联想股票在香港上市，联想品牌首次在海外财经市场亮相。 1996年，联想首次超越国外品牌，市场占有率位居国内市场第一，并持续6年稳居榜首，联想品牌开始根植在中国用户的心中。更于1999年联想电脑以8.5的市场占有率荣登亚太市场PC销量榜首。 2002年8月，联想成功推出万亿次计算机，成为国内首台实测速度超过万亿次的高性能计算机。2002年12月3日7日，LEGEND WORLD 2002技术创新大会圆满举行，展现了联想的关联应用技术战略，标志着联想在产品技术上已经取得了实质性的进展。 2003年4月28日，联想集团在北京正式对外宣布启

28、用集团新标识“LENOVO”，以“LENOVO”代替原有的英文标识“LEGEND”，并已在全球范围内注册。 2004年3月26日，联想集团与国际奥委会签署合作协议，宣布联想正式成为第六期国际奥委会全球合作伙伴（简称TOP合作伙伴）。（资料来源：根据国际金融报有关报道整理而成。）思考与分析：1. 联想成为第六期国际奥委会全球合作伙伴，是否未来就能塑造成为世界品牌？2. 借奥运光环出征海外，联想甘冒风险走出国际化步伐。预测一下，联想将会遇到那些风险？3. 你认为何种利益驱动联想成为“TOP”？案例3 “中关村”的烦恼“超负荷”扩张1999年7月，由北京市住总集团等6家公司发起成立的中关村科技公司，

29、通过与“琼民源”的流通股份进行等量置换后，实现借壳上市。中关村科技，是北京市28家直属企业之一，市政府将它树立为高科技的旗帜，而市场也将它定位于“中国的硅谷”，在这样的“包袱”下，公司四面出击，主营业务囊括高新技术和产品的开发、销售；各类工业、民用、能源、交通、市政、地铁、城市铁路、高速公路建设项目工程总承包；建筑设计；建筑装饰、装修；设备安装；房地产开发；销售商品房；物业管理；经济信息咨询；技术服务；互联网接入服务等多个方面。甚至在2000年匆匆上马耗资巨大的广东移动通信网络系统（CDMA）项目。公司财务恶化然而，这些扩张并没有取得良性发展。业绩方面，从1999年到2002年，每股收益从0.

30、26元下滑至0.28元，净资产收益率从1999年的10.85%下降至2002年的12.36%，呈现出逐步加速下滑的局面。据2003年中关村第三季度季报显示，19月公司亏损额已经达到8000万元人民币。其中，中关村的财务费用高达1.027亿元。按照现在5%左右贷款利率估算，中关村的直接贷款金额应在27亿元人民币左右。2004年2月初，中关村的工作人员对记者表示，该公司目前旗下有几家大的控股子公司，其中“四环医药”和“中关村建设”肯定在赢利，其他子公司的亏损其实也并不严重，主要是高昂的贷款利息支出吃掉了盈利。根据一份最新的数据显示，截止到2003年9月底，中关村以不足17亿元的净资产，为他人担保总

31、金额已达54.4亿元，自身负债更是接近61亿元，现金流为负2亿多元。有着10多亿募集资金的中关村，在短短三年时间内就走到这步田地，实在出乎多数人的意料。中关村公司自己方面的解释是，公司2000年开始在通讯、金融、医药、建设四大领域扩张，以及在广东CDMA项目上因政策变动而引发的失败，导致了公司业绩的连年亏损。资金流向成谜中关村上市时发行1.8亿多股股票，从股市募集资金10多亿元，当时中关村在“招股说明书”中表示，这10多亿资金中，将会有6亿资金投向“西直门回龙观东直门城市铁路计划”。但时至今日，中关村只向该项目投入了2.72亿资金，尚差3个多亿资金没有投入。这有预定投向的3亿多资金，按照规定应

32、该还作为现金体现在中关村公司的账目上，但按照中关村2003年度的相关报表显示，当年上市募集到的10多亿资金现在已经全部用完，并没有表明这部分资金的具体去向。中关村董秘办公室的工作人员对此解释说，在“城铁项目”上，中关村是按进度逐步投入的，到目前只投入了2.72亿资金，是因为该工程只进展到了这一步。至于剩下的、原定投入“城铁项目”的3亿多募集资金，确实是已经投出去了，但具体投到哪些项目上了，暂时也弄不清楚。在CDMA项目的30多亿元贷款上，中关村的作用也颇为让人迷惑。中关村一开始是通过“中关村网络”这个公司运作广东CDMA项目的，但在2001年5月，中关村将“中关村网络”公司的多数股权转让了出去

33、，手中仅剩下该公司5的股份。此后，中关村先后为这家公司承担了共计30多亿的贷款担保责任。这30多亿贷款本都应专款专用于CDMA项目，但几乎在贷款的同时，“中关村网络”联手其他企业，斥资数亿元，收购了重庆国际信托投资公司。联想到“中国联通”接手在建CDMA项目时，只肯为号称投资近30亿元的广东CDMA项目支付最多不到七八亿元的清退金，市场人士指出，这30多亿本应全部投入CDMA项目的贷款，可能有部分资金被挪作他用了。巨额担保的“利益链”在我国，上市公司关联担保是较为普遍的问题，而中关村是普遍当中较为突出的一个。中关村承认“公司对外提供担保额度较大”；并且担保行业错综复杂，涉及上市公司、房地产开发

34、商、公司大股东、子公司、孙公司、控股公司、非控股公司、参股公司等等。2000年至2003年，公司对外担保的笔数分别为3、6、10和14笔，每年的担保总额分别为约1亿元、38亿元、6亿元和7亿元。对外担保随时有形成呆坏账的可能。中关村对ST银广厦贷款担保就很能说明问题。2002年3月，宁夏高院判决中关村对银广夏在西城支行的5000万贷款本金及518795.5元的利息承担连带清偿责任。公司突遭调查2004年3月1日，中国证监会北京监管局给公司下达了立案调查通知书，通知称公司因涉嫌违反证券法律法规行为，决定对公司进行立案调查。当日，该公司股价大幅下挫，尾市共下跌8.34%，位列沪、深两市跌幅榜首位。

35、市场人士惊呼，“中关村事发了”。中关村董秘办公室的工作人员对记者表示，“一切都很突然。”公司是在3月1日下午收到中国证监会北京监管局送来的立案调查通知书。该通知书只是简单的几句话，称公司因涉嫌违反证券法律法规行为，有关部门决定对公司进行立案调查。此外，北京监管局的工作人员没有对公司透露任何信息。其实，市场就中关村要被调查一事早有传言。有消息人士称，就在上周，中国证监会北京监管局还与中关村董事长进行了会谈。证券市场人士就此事件表示了看法：中关村公司本身积蓄了大量的问题，被调查是迟早的事。资料链接： 1999年6月8日，北京住总集团、联想集团、北大方正等发起设立“中关村”公司。 1999年6月19

36、日到28日，北京住总集团将拥有的中关村公司的18742.347万股股票与琼民源的社会公众股股东按照1比1实施换股。 1999年7月12日，琼民源终止上市，同时中关村上市。 2001年4月10日，公布业绩下滑，每股经营现金流为1.91元。 2001年8月20日，中报披露与银广夏间总担保额为5亿的互保。 2003年4月24日，年报亏损。公布2002年亏损1.89亿元，每股亏损0.28元。 2003年10月29日，民生银行要求提前收回贷款。 2003年11月27日，2亿元光大银行的贷款到期，为续贷，决定将控股子公司四环医药质押给银行。 2004年1月30日，公司公告预计2003年度将继续出现亏损，根

37、据规定将被ST。 2004年3月2日，被证监会调查。（资料来源：根据中国经济时报和新闻晨报的披露进行整理而出。）思考与分析：1. 中关村中国的硅谷，在进军高科技领域中为何速度如此之快的落马？2. 从整个案例看，中关村是怎样的一种理财思路？3. 你认为该公司是否具备“洗新换旧”的潜在条件？案例4 南京冠生园的破产 2001年9月3日，中央电视台新闻30分将南京冠生园使用陈年馅做月饼的情况曝光后，“南冠”月饼从食品商店和超市货架上被成批撤下。对“黑心月饼”的愤怒声讨发自社会各个角落。“陈馅事件”使南京冠生园的商业声誉一落千丈，企业形象几乎降到冰点，产量大幅度下降，生产难以为继。2002年，南京冠生

38、园食品有限公司向南京中级法院申请破产。这一切是否与“陈馅事件”有关，其中是否还有更深层次的原因呢？南京广东路的一条小巷里，冠生园厂区已经是人去楼空。厂门两侧张贴着南京市中级人民法院的核资清算告示 透过铁栅栏门向内张望，空空荡荡的厂区内悄无声息，墙角边停着几辆三轮车，一堆杂物上盖着防雨布，库房也上了白色封条。由法院派驻的专业保安把门十分严格，除了来取私人物品的零星职工，外人一律不得出入，而职工则早在两个月前就被以买断工龄的形式全体离厂。只有大门处大理石砌就的门脸，金字镌刻的厂牌，似乎仍然能够传递出这家老字号昔日的辉煌。 小巷居民也是一声叹息：“效益好的时候，提货的车一辆接一辆。如今，说败也就这么

39、败了”据说原先的经营情况还不错。曝光之后，不只是月饼，其它产品如元宵、糕点等也销不动了。使用陈年馅做月饼的隐情被揭露后，冠生园的确受到巨大的市场冲击。工商部门进厂调查，卫生防疫部门再三检测，“南冠”月饼在全国范围内被撤柜。南京分布最广的连锁商业零售企业苏果超市的营销人士介绍说，虽然撤柜后商家又接到通知说“南冠”的月饼陈馅在菌群卫生指标方面均为合格，可以恢复面市，但当时顾客一听说是“南冠”的产品，避之惟恐不及，谁还敢买？南京冠生园的垮台，是否因为被媒体曝光呢？南京冠生园向法院提出破产申请的理由是“经营不善，管理混乱，资不抵债”。该厂目前的债务经过清算，为2156万元，单是积欠工商银行和交通银行的

40、贷款就达500多万元，而企业本身资产则只有600万元。南京冠生园2000年企业利润1000万元，2001年在月饼生产一项的投入只有100多万元。即使这100多万全亏了，也不至于导致破产。可见，不能简单地把破产和媒体报道联系起来。企业破产有它本身经营管理中存在的问题。1992年，美国天普股份斥资800万元与南京冠生园食品厂合资成立南京冠生园食品有限公司。合资之前，南京冠生园因大幅亏损面临倒闭。成立中外合资南京冠生园食品有限公司后第二年转亏为盈，利润连年递增，累计上交利税1560万元，由小型企业发展为南京市政府核定的240家大中型企业之一。据该企业主要领导者之一介绍，南京冠生园领导在经营决策中不顾

41、月饼这种季节性商品的销售半径，在全国各地到处开设分店，盲目进行地域扩张，生产能力与销售存在脱节现象，从表面上看需求不少。这种不牢固的营销链条一旦出事，企业损失将格外惨重。南京市食品行业的业内人士分析说，产品结构缺少创新也是南京冠生园落败的重要原因之一。近年来，月饼市场已经越来越暴露出季节性强、竞争趋于饱和的迹象。南京市其它一些知名企业如“元祖”、“沙利文”等，纷纷开发了一系列适销对路的新品种以拓宽经营空间。但是，南京冠生园多年来还是一直抱定月饼作为主营方向不放，因为月饼利润厚，一季月饼管一年。产品创新已经成为企业开拓市场的共识，南京冠生园迟迟不肯拿出一定数量的资金用于新产品的研究和拓销，也许与

42、企业经营者只想着早点收回投资的短期经营眼光有很大关系吧！据了解，南京冠生园从1993年开始就有了用陈馅做月饼的问题。传媒曝光后，公司总经理曾试图辩解，说尽管是隔年陈馅，但并未变质，各项指标也符合食品卫生标准。他认为，以央视为首的媒体揭得太狠，而“南冠”太“冤”。经查国家食品卫生标准的有关条例，的确未有明文禁止使用陈馅的内容，而只是禁止使用变质材料。当时，工商部门调查处罚时也曾感到为难，虽然“陈馅”引起社会公愤，但若严格按照有关执法规章，则不易找到直接针对此类行为的处罚办法。 受南京市中级人民法院委托，江苏省拍卖总行和江苏省天德拍卖行于2004年1月30日下午对因“陈馅事件”而走上破产之路的南京

43、冠生园食品有限公司进行资产拍卖。拍卖标的包括3部分：各类设备190多台（套）、车辆一批；冠生园的厂房和办公大楼，建筑面积共约7300平方米；库存物资及流动资产。 拍卖从490万元开始竞标，最后，江苏皇朝置业有限公司以高出原价60%的价格成为胜利者。随着江苏省拍卖总行有限公司拍卖师的“一锤定音”，南京冠生园食品有限公司的破产资产以812万元的价格拍出，这意味着南京冠生园食品有限公司破产清算程序的最后一步公布清算评估资产和委托拍卖行拍卖变现基本完成。据市中院法官介绍，南京冠生园食品有限公司的破产工作进展十分艰难。自 2002年2月中院正式受理冠生园破产案以来，企业处于全面失控状态，资产散失严重。经

44、过清算，冠生园共负债2156万元，2004年1月30日，南京冠生园食品拍卖会结束，其资产共拍得812万元，高于评估价321万元。但由于冠生园的债权数额巨大，812万拍卖款资不抵债。除进入第一程序的债权人外，130多位破产债权人的利益很难实现。一家有70年历史的知名企业轰然倒地，给人们留下了深长回味和沉思。资料链接： 冠生园品牌创始人是1918年到上海经商的广东人冼冠生，最早经营粤式茶食、蜜饯、糖果。 1925年前后，上海冠生园在天津、汉口、杭州、南京、重庆、昆明、贵阳、成都开设分店，在武汉、重庆投资设厂。其南京分店即是现“南京冠生园”前身。 1934年，其品牌月饼聘影后胡蝶为形象代言人，广告词

45、“唯中国有此明星，唯冠生园有此月饼”，产品一时名倾大江南北。 1956年，冠生园进行公私合营。冼氏控股的冠生园股份有限公司解体，上海总部“一分为三”，各地分店企业都隶属地方，与上海冠生园再无关系。（资料来源：根据人民日报华东新闻、人民网-江南时报等报刊杂志整理而成。）思考与分析：1. 市场主体追求最大利润，应靠什么？2. 如何理解企业的信用与企业的品牌这一关系？3. 南京冠生园的垮台，是否因为被媒体曝光？4. 南京冠生园从1993起就开始有了用陈年馅做月饼的问题，为什么能持续这么多年，直到被媒体揭露？案例5 帕玛拉特的兴衰史一夜之间，意大利的帕玛拉特公司变成了“欧洲的安然”，惟一的不同之处在于

46、，帕玛拉特是一个家族公司。因此，该公司的创始人、前总裁现年65岁的坦济（Calisto Tanzi）先生则成为众矢之的，2003年12月27日他被意大利警方拘留。42年前，当年轻的坦济先生满怀抱负，创立帕玛拉特公司的时候，一定没有设想过这样的结局。坦济先生21岁从大学退学，开始经营家族企业当时是一家靠近帕尔玛火车站的熟食店。一次他到瑞典旅行时，发现经过高温消毒的牛奶无需冷冻也可保存一定时间，于是萌发了从事牛奶行业的念头。回到意大利后，坦济先生果断地实践了自己的想法，大量投资引进瑞典的牛奶高温消毒技术。他利用这种更加长寿的牛奶打开了国内市场。1973年，意大利的牛奶销售专利权被打破后，帕玛拉特公

47、司迅速成为一个全国性的工业领导者，进行了多元化投资，并积极向国外扩展。20世纪80年代，意大利各地方政府将当地的奶牛场私有化时，坦齐收购了许多地方性的奶牛场，将帕玛拉特由一家地方性的公司转变为一家全国、继而是全球大公司。1987年，公司在米兰证券交易所首次上市。1995年前后帕玛拉特和世界乳业巨头一起先后挺进中国，在黑龙江、天津、南京等地投资设厂。在这宗会计造假及市场操纵案东窗事发前，帕玛拉特集团已经是意大利最大的乳制品集团，在全世界31个国家和地区拥有148家工厂和3.6万名员工。在坦济被拘留前3个月，帕玛拉特的股票曾经达到了每股3.1欧元的巅峰。3个月后，帕玛拉特的股票就下跌到每股0.11欧元，米兰证券交易所已经禁止交易帕玛拉特的股票。一切似乎都很戏剧性。2003年9月份，帕玛拉特一份报告称，该公司在开曼群岛的子公司邦拉特公