财务管理·闫华红基础班·第四章(四).docx
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1、第四章 项目投资第三节 项目投资决策评价指标及其运用 第三节 项目投资决策评价指标及其运用三、动态评价指标的含义、特点及计算方法(一)净现值1.含义:净现值是指在项目计算期内按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。2.计算:净现值是各年净现金流量的现值合计,其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。净现值=各年净现金流量的现值合计或:=投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值P85【教材例4-18】表【4-5】P89【教材例4-19】某企业拟建一项固定资产,需投资100万元,按直线法计提折旧,使用寿命10年,期末无残值。该项工程于当年投产,预计投产后每年可获息税
2、前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求:计算该项目的净现值(所得税前)。解答:则其净现值计算如下: 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -100NCF0=-100万元NCF1-10=息税前利润+折旧=10+100/10=20(万元)NPV=-100+20(P/A,10%,10)=22.8914(万元)P90【教材例4-20】假定有关资料与教材例4-19相同,假定固定资产报废时有10万元残值。其他条件不变。要求:计算该项目的净现值(所得税前)。解答:则其净现值计算如下: 19 19 19 19 19 19 19 19 19 29 -100NCF0=-100
3、万元NCF1-9=息税前利润+折旧=10+(100-10)/10=19(万元)NCF10=10+19=29(万元)NPV=-100+19(P/A,10%,9)+29(P/F,10%,10)=20.6(万元)P90【教材例4-21】假定有关资料与例4-19相同,建设期为一年,其他条件不变。要求:计算该项目的净现值(所得税前)。解答:其净现值计算如下: 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -100NCF0=-100万无NCF1=0NCF2-11=净利润+折旧=10+100/10=20(万元)NPV=-100+20(P/A,10%,11)-20(P/A,10%,1)或:-10
4、0+20(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=11.72(万元)P90【教材例4-22】假定有关资料与例4-19中相同,但建设期为一年,建设资金分别于年初、年末各投入50万元,期末无残值,其他条件不变。要求:计算该项目的净现值。解答:则其净现值为: 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -50 -50NCF0=-50万元NCF1=-50万元NCF2-11=净利润+折旧=10+100/10=20(万元)NPV=-50-50(P/F,10%,1)+20(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)=16.265(万元)3.净现值指标计算的插入函数法若建设起点有投资
5、:调整后的净现值=按插入法求的净现值(1+ic)【例12综合题】某公司是一家上市公司,相关资料如下:资料一:略 资料二:略 资料三:该公司2008年有一项固定资产投资计划,投资额为2200万元,各年预计净现金流量为:NCF0=-2200万元,NCF1-4=300万元,NCF5-9=400万元,NCF10=600万元。该公司设定的折现率为10。资料四:略。相关的资金时间价值系数表如下: ti=10%1234910(P/F,10%,t)0.90910.82640.75130.68300.42410.3855(P/A,10%,t)0.90911.73552.48693.16995.75906.144
6、6要求:(1)略(第十二章内容);(2)略(第七章内容);(3)根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。(4)略(第七章内容)。(2008年)【答案】(3)净现值300(P/A,10,4)400(P/A,10,9)(P/A,10,4)600(P/F,10,10)22003003.1699400(5.75903.1699)6000.3855220017.91(万元)【针对36306提问】4.优缺点: 优点:一是考虑了资金时间价值;二是考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险;缺点:无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平;决策原则:NPV0,方案可行。(二)净现值率净现值率= 优点:在于
7、可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系;计算过程比较简单;缺点:与净现值指标相似,无法直接反映投资项目的实际收益率。决策原则:NPVR0,方案可行。(三)获利指数是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。获利指数=投产后各年净现金流量的现值/原始投资的现值合计净现值率=(投产后现金流量现值合计-原始投资现值合计)/原始投资现值合计=获利指数-1所以:获利指数=1+净现值率优点:能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。缺点:不能够直接反映投资项目的实际收益水平,计算起来相对复杂。决策原则:PI1,方案可行。【
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