财务报表分析__汉王科技1.docx

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1、西南财经大学Southwestern University of Finance and Economics汉王科技股份有限公司财务报表分析报告组长： 李世雄 学号： 211120220007电话： 15108370763组员： 吴菲 张吕江 陈鹏 蔡宇哲 汉王科技股份有限公司财务报表分析报告目录一、公司背景1（一）公司历史11.公司设立12.公司股票发行及股改情况1（二）公司股权变动情况表2（三）公司产权关系4（四）主营业务范围5二、公司行业状况及行业地位分析5（一）公司行业状况分析51.所属行业判断52.行业现状6（二）公司行业地位分析11三、公司内部资源、能力与核心竞争力分析12（一）公

2、司核心竞争力分析12（二）SWOT分析13（三）基于波士顿矩阵分析汉王各业务单元性质及其相应战略选择13四、募集资金使用情况分析14（一）募集资金的基本情况14（二）募集资金的使用及投资项目进展情况151.募集资金使用情况152.投资项目的进展情况16（三）存在的问题分析171.内部控制不规范172.募集资金使用效率不高173.项目变更实施主体，不利于信息披露18五、公司风险分析19（一）技术风险19（二）经营风险20（三）市场风险21（四）人力资源风险21（五）政策风险22（六）募集资金投资项目风险22（七）净资产收益率下降的风险22（八）大股东控制的风险23六、公司治理分析23（一）上市公

3、司存在大股东资金占用情况分析23（二）上市公司是否存在违规担保情况分析24（三）上市公司是否存在重大诉讼事项的分析25（四）上市公司自从上市以后是否受到证监会、交易所处罚;27七、财务状况分析27（一）公司偿债能力分析271.短期偿债能力分析272.长期偿债能力分析31（二）公司营运能力分析331.资产营运能力分析332.资产结构变动与同行比较分析363.费用控制能力成本费用利润率、销售期间费用率37（三）公司盈利能力分析381.收益能力指标营业利润率、营业毛利率、销售净利率392.收益质量指标每股经营活动现金净流量、每股收益、扣除非经常性损益后的每股收益39（四）公司成长性分析41（五）综合

4、财务能力分析43（六）财务疑点47八、总结及建议50（一）公司治理分析50（二）财务特点51（三）企业价值分析及投资建议521.市净率分析522.投资分析及建议53一、公司背景（一）公司历史1.公司设立汉王科技股份有限公司成立于1998年，以多年的科研成就为底蕴，在国家“八五”、“九五”、“863”、自然科学基金等重点项目的支持下，率先研究、开发、应用、推广多元智能人机交互技术与产品，不仅从真正意义上解决了中国人的输入问题，更是保证了中国人与世界信息文明的共同进步，从而成为激励民族高科技产业奋发图强的一面旗帜。2011年5月13日，入选第三届“文化企业30强”。2010年3月3日，在深圳证券交

5、易所中小企业板上市。2.公司股票发行及股改情况 公司于2010年2月9日首次向社会公开发行人民币普通股2,700万股，并于2010年3月3日在深圳证券交易所中小企业板挂牌上市。其中网下配售540万股，网上定价发行2,160万股，每股面值1元，每股发行价格为41.90元。发行前公司总股本为8005.1396万股，发行后总股本为10705.1396万股。 2011年4月15日，以公司总股本107,051,396股为基数， 以资本公积金向全体股东每10股转增10股。总股本由10,705.1396万股增至21,410.2792万股。（二）公司股权变动情况表汉王科技近期股权结构变动情况如表1-1所示。表

6、1-1本次变动前本次变动增减本次变动后数量比例公积金转股其他小计数量比例一、有限售条件股份80,051,39674.78%48,175,390-32,328,42115,846,969 95,898,365 44.79% 1、国家持股2、国有法人持股9,005,782 8.41% -9,005,782-20,012,849 00.00%3、其他内资持股71,045,614 66.37% 39,603,267 -31,442,3478,160,920 79,206,534 36.99% 其中：境内非国有法人持股20,012,849 18.69% -20,012,849 -20,012,849 0

7、0.00%境内自然人持股51,032,765 47.67% 39,603,267 -11,429,49828,173,76979,206,53436.99% 4、外资持股其中：境外法人持股境外自然人持股5、高管股份8,572,1238,119,708 16,691,831 16,691,831 7.80% 二、无限售条件股份27,000,000 25.22% 58,876,006 32,328,421 91,204,427 118,204,427 55.21% 1人民币普通股27,000,000 25.22% 58,876,006 32,328,421 91,204,427 118,204,4

8、27 55.21% 2、境内上市的外资股3、境外上市的外资股4、其他三、股份总数107,051,396 100.00% 107,051,396 0107,051,396 214,102,792 100.00% 至2011年12月31日汉王科技前十大股东及其持股情况如表1-2所示。 表1-2汉王科技前十大股东及其持股情况表（2011-12-31）序号股东名称股东性质持股比例持股总数限售条件股份数量质押或冻结的股份数量种类1刘迎建 境内自然人 22.43% 48,030,838 48,030,838 0A股2徐冬青 境内自然人 14.02% 30,019,274 30,019,274 0A股3上海

9、联创创业投资有限公司 境内非国有法人 8.73% 18,699,698 00A股4中国科学院自动化研究所 国有法人 5.89% 12,611,564 00A股5张立清 境内自然人 5.37% 11,489,3969,068,246 0A股6徐冬坚 境内自然人 0.54% 1,156,422 1,156,422 0A股7李明敬境内自然人 0.43% 924,342 924,342 0A股8陈勇 境内自然人 0.43% 924,342 924,342 0A股9刘昌平境内自然人 0.43% 924,342 924,342 0A股10张学军境内自然人 0.42% 904,838 904,828 0A股

10、（三）公司产权关系汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司北京汉王智通科技有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司北京汉王国粹科技有限责任公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司北京汉王智学科技有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司南京汉王文化发展有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司汉王制造有限公司控股100%控股100%控股100%控股100%控股100%夫妻刘迎建徐冬青汉王科技股份有限公司22.43%14.02%图1-1公司的产权和控制关系主要控股公司及参股公司的经营情

11、况表1-3表1-3主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩表（2011）序号控股公司名称主要产品及服务业务性质净利润（万元）总资产（万元）1汉王制造有限公司手写、OCR、汉王眼、电纸书人脸机 制造业 -133,575,300.07 649,967,313.84 2北京汉王智通科技有限公司 汉王眼 计算机应用服务业 -13,390,402.07 61,387,124.16 3北京汉王国粹科技有限责任公司 电纸书 计算机应用服务业 -111,953,920.63 61,056,316.37 4北京汉王智学科技有限公司 电子白板计算机应用服务业 -362,670.44 49,427,467.63 5南

12、京汉王文化发展有限公司 计算机软件技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；计算机软硬件及设备 信息服务业 -1,478,249.95 5,135,936.32 （四）主营业务范围公司专注于以模式识别为核心的智能交互领域，从事本领域相关的软硬件产品生产、行业应用、技术授权及平台服务。公司经营范围为：技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务、技术培训；电脑图文设计、制作；计算机网络安装、维修；承办展览展示；投资咨询、经济信息咨询；购销计算机软硬件及外部设备、机械电器设备、通讯设备（不含无线电发射设备）、五金交电、化工产品（不含危险化学品及一类易制毒化学品）、橡胶制品、塑料制品、建筑材料、民用建材、金

13、属材料；自营和代理各类商品及技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。二、公司行业状况及行业地位分析（一）公司行业状况分析1.所属行业判断虽然2011年电纸书产品销售收入出现大幅下降，收入占比从2010 年的75.22%下降至2011年的44.93%，但仍然是公司第一大业务，而且公司在其2011年财报中也指出公司主营业务没有发生变化。根据证监会发布的上市公司行业分类指引，可判断汉王科技属于信息技术业计算机应用服务行业，再细分下去是电纸书行业。各业务占比如表2-1所示表2-1单位：人民币万元2010年2011年产品类别营业收入营业收入占比营业收入营业收入占比行业应用4080.

14、403.32%6527.0312.59%人像识别4111.553.75%4055.527.83%电纸书93049.9275.22%23293.9744.93%手写产品线13301.8010.81%8458.1016.32%OCR产品线4772.823.88%4929.699.51%技术授权3442.042.80%3599.476.94%其他276.650.22%972.721.88%合计123035.18100%51836.50100%数据来源：2010年和2011年汉王科技年度财务报告2.行业现状我们将用波特的五力模型分析汉王科技主营业务电纸书行业中的竞争优势和该行业可能达到的最终资本回报率

15、。（1）电纸书行业新进入者的威胁电纸书终端产品的技术含量很低，竞争者进入门槛不高，导致该行业的获利能力被大大的削弱。2007年11月美国最大的网络电子商务公司亚马逊推出第一代kindle并在 5 个半小时内被抢购一空之后，2009年汉王科技效仿亚马逊在国内也推出了汉王电纸书，一度引领电纸书风潮，大大提升业绩，也助推其在中小板成功上市。在看到电子阅读器市场的富矿之后，越来越多的厂商加入到电纸书这一行业中来。截至2010年末，市场上有索尼、优派、盛大、纽曼等18个品牌的电纸书在售，他们都希望在这个行业中分一杯羹。行业内已有厂商数量增加，意味着竞争趋于激烈，销售价格将趋于下降、毛利率空间将趋于萎缩，

16、使电纸书阅读器行业从蓝海变成红海。另一个潜在进入者就是电纸书的鼻祖Kindle，很多消费者愿意海外代购Kindle系列电子阅读器，致使海外代购电子阅读器份额也大幅提升。各厂商市场份额2011年第二季度如下图2-1所示图2-1 2011年第二季度各品牌市场份额数据来源：IDG电纸书市场跟踪报告汉王科技也在其2011财报中指出，由于2011电纸书市场情况发生较大变化，为应对竞争，公司对相关产品的价格进行了大幅下调，导致电纸书产品的收入和毛利出现较大幅度下降。在美国亚马逊之所以能保持其领先地位，主要是靠其“内容+终端”模式，其以内容为导向，通过终端降价扩大销量并拉动内容资源的变现规模。正如亚马逊 C

17、EO贝索斯在形容 Kindle 时表示，Kindle 卖的是服务而非产品，亚马逊的最终目的仍是向读者出售电纸书，而 Kindle只是一个辅助销售并实现阅读的媒介。亚马逊自身拥有30多万本电纸书的版权，其电纸书Kindle与内容提供商三七分成， 自身形成了一整条良性运行的电纸书产业链。这样就垄断了电纸书的销售渠道，同时培养了消费者的忠诚度，也加大了转化到别的电纸书的成本，因此亚马逊为潜在竞争者构建了很高进入门槛。在这方面拥有起点等阅读网站的盛大就具有非常明显的优势，其推出bambook的市场份额已经由2010年度的2.5%增长至将近15%，庞大数字出版物内容的“云中书城”极大提升盛大的竞争力。但

18、与对手相比，汉王显然落后了。目前“汉王书城”的电纸书资源只有3万本，在内容和平台运营上，汉王科技没有优势。（2）替代产品的威胁电纸书受到以iPad为代表平板电脑、大屏幕智能手机冲击，这类产品功能丰富、交互性强，特别是在以浅度阅读人群为主的中国市场容易受消费者青睐，相比之下电纸书功能单一，可替代性强。就价格而言，中国电纸书的价格依然集中在1500-2000元，跟目前已经降价到不足3000元的iPad相比没有价格优势，以华为、中兴为代表的中国手机制造商也不断推出千元大屏幕智能手机，为电纸书设置了更加低的价格上限，迫使电纸书行业要不断投入更多资金并提供差异化服务。下表2-2是各产品之间价格和功能的简

19、单对比表2-2产品价格功能电纸书（汉王E920）2830元屏幕:9.7英寸，主频：800Mhz支持：WIFI上网，文本阅读，音频播放智能手机（小米手机）1999元屏幕：4英寸，主屏：1.5Ghz，支持：2G、3G通话功能，基于MIUI+Android操作系统 平板电脑（Ipad2）2988元屏幕：9.7英寸；主频：1Ghz；支持：FaceTime功能，1080P视频输出功能，基于Ios系统数据来源：中关村在线网站更有唱空电纸书的人认为，在中国电纸书只是一种过渡性质的阅读产品，它可能会被平板电脑技术所取代。而今后移动阅读的真正霸主，很可能是手机阅读。（3）同业竞争者的竞争强度电纸书行业属于竞争强

20、度非常高的行业，汉王科技在其财报分析公司面临的市场竞争格局中指出，该公司产品所处的细分市场均为充分竞争的市场，分散经营程度高。随着E人E本、台电、爱国者、纽曼等有实力的厂商不断进入这个市场，更加加剧了行业竞争烈度。汉王科技市场份额从也2010年一骑绝尘的80%，跌倒2011年末的49%。虽然电纸书在中国属于相对新兴产业，根据IDG中国电子阅读器市场研究报告指出虽然电纸书行业将长期仍然保持增长，到增长率将会逐年下降。中国电纸书市场出货量预测（百万台），20102015图2-2数据来源：IDG电纸书市场跟踪报告但考虑到2011年各季度增长情况上述预测仍显乐观，下图2-3是易观统计数据图2-3 20

21、10Q12011Q4中国电纸书市场出货量数据来源：易观国际易观智库而且电纸书的同质化相对严重，消费者在不同产品之间的转换成本很低，导致厂商之间只能通过价格战来争夺客户。根据市场研究机构IDG发布的研究报告显示，虽然2011年电纸书销量有望达到120万台，同比增长30.1%，但是由于平均单价下降超过27%，销售额反而同比下滑5.6%。，价格战竞争激烈程度可见一斑。电纸书行业两大最主要的竞争者汉王科技与盛大都明确指出数字阅读将是他们未来战略发展方向，电纸书市场的成功与否对这两家公司都至关重要，因此他们会采取更具有竞争力的行为和制定更具有侵略性的价格政策来实现目标，盛大的bambook定价499，直

22、接把电纸书价格水平拉到500以下。电子产品技术日新月异，在另一方面也加大了整个行业的不确定性，一个企业不确定同行业中另一个企业会如何经营，便可能会采取诸如自愿降低产品价格和提高产品质量来应对这种不确定性。以上这些因素都大大加大了同业竞争者的竞争强度。（4）供应商的议价能力电纸书的上游包括硬件提供商以及内容提供方。电纸书的核心元器件电子墨水及显示器约占电纸书成本的1/3，其主要的供应商是收购了e-link公司的台湾元太科技，它占有全球电子纸显示器市场约9成份额，目前国产品牌基本全是选用元太科技的显示屏，导致电纸书上游基本有少数几家供应商所垄断，市场上基本还没有其他替代品，可选供应商较少，而且该技

23、术和原件又是制造电纸书必不可少的，因此形成的竞争格局就是上游的几家厂商面向下游大多数电纸书制造客户，每家电纸书制造商采购量占元太科技产量的比例又不高，因此议价能力被大大削弱。同时还面对内容整合的困难。如果兴建内容书库，版权成本将转嫁为硬件成本，同时国内图书版权大部分掌握在媒体出版社，他们存在数字出版对传统纸质出版冲击的担忧，不断在传统出版社与电纸书市场之间权衡，电纸书数字内容是未来发展的趋势，不做这一部分就等于在等死，但考虑到国内数字版权保护制度尚不完善，用户有多重途径获得无版权资源，而单板泛滥使得传统出版社担心自己的图书资源“越开采越贬值”，冒然加入数字内容市场就等于在找死。因此想要拉拢媒体

24、出版社，电纸书品牌号召力还显不足。（5）购买商的议价能力汉王科技最初在中国推出的电纸书主要针对的是礼品市场，这一细分市场对价格敏感度不高，汉王科技面对消费者的议价能力强，因此其2009、2010年电纸书产品的毛利率都较高，但随着大量厂商的涌入，电纸书变成普通电子消费产品，目标客户也变成希望以较低价格买入优质产品的个人消费者，由于市场上充满许多电纸书厂商，消费者选择余地多。同时现阶段电纸书同质化严重，他们在不同电纸书供应商之间转换的成本较低。（6）行业未来发展趋势现阶段电纸书行业比拼主要还停留在电纸书阅读器终端产品，而该行业的未来应该是内容为王，终端的利润会越来越薄，甚至个别会出现倒贴。这种发展

25、路径已经可以在kindle身上初露端倪。亚马逊的kindle自从2007年推出以来，其产品价格不断下降，甚至提出为那些大量订购电纸书的客户免费赠送kindle阅读器的计划，这些价格政策和营销策略助推电纸书销售额一路攀升，2011年4月亚马逊宣布其电纸书销量已经超过印刷书籍。因此如果电纸书行业仍然停留在终端产品的厮杀上，要么沦为那些拥有数字内容整合能力平台的销售“管道”，赚取微薄的硬件制造利润，要么由于不能提供与平板电脑，智能手机阅读相区别的服务而被不断侵蚀淘汰。行业平均盈利能力并不意味着行业中所有的企业都会拥有相似的盈利能力。在对整个行业的发展趋势的分析基础上，未来电纸书发展主要有以下两点：第

26、一要改变功能单一弊端。盛大bambook电纸书，采用了基于Android开发的WebOS系统，不仅具备传统电纸书功能，还支持支持WiFi和3G上网，而爱国者新上市的电纸书机型，增加了高清视频播放、照片浏览、音乐播放等功能，还有汉王推出的触摸电纸书。以上这些措施虽然丰富电纸书功能，拉近与平板电脑和智能手机的差距，但还不能从根本上构建电纸书的核心能力。第二要转变商业模式。电纸书的目标消费者与通过平板电脑和智能手机阅读者并未进行有效区隔。中国电纸书市场受制于国内的版权环境和消费者的阅读习惯事实上，数字出版的真正盈利点在内容资源的建设上，终端设备只占盈利模式中很小的一部分，数字出版平台不是一天两天就能

27、搭建成功的，需要大量前期投入，包括资金、对数字版权资源的控制等等，当然波特五力模型分析也存在局限性，首先该模型基本上是静态的，但现实中竞争环境始终在变化，特别是电子产品行业，产品的生命周期短，更新换代快，只有不断的推陈出新才能保持生命力和竞争力。其次在这些分析基础之上企业是否就能制定相应的战略来处理这些分析结果，并有相应的资源来支撑该战略的执行。第三行业将呈现盛大bambook与汉王科技双雄格局，而且长期趋势是此消彼长，盛大作为后来者不断蚕食汉王的份额。下图很好的诠释了数字内容方面的核心竞争力正帮助盛大不断缩小与行业领导者的差距。图2-4 2010Q32011Q4汉王电子书与盛大bambook

28、市场份额对比数据来源：易观国际易观智库该图很好的诠释了数字内容方面的核心竞争力正帮助盛大不断缩小与行业领导者的差距。同时更多与传统出版业有良好合作关系的电商企业如当当网，京东商城的加入，会使汉王科技在数字内容平台建设更加步履维艰、缺乏号召力。汉王科技在其财报中指出电纸书的盈利模式在国内尚不清晰成熟，仍然处于探索阶段。（二）公司行业地位分析（1）电子阅读器从电子阅读器市场的竞争情况来看，虽然该市场在 2011 年出现了调整，但公司由于具有技术优势、产品创新能力、品牌知名度、市场先发优势、渠道网络、数字资源等竞争优势，仍占据着主导市场份额。（2）传统的手写识别技术应用市场和 OCR 技术应用市场其

29、技术门槛较高，目前公司在这两个领域中推出的消费类产品在市场中都占有着绝对的优势地位。（3）人脸识别人脸识别技术应用市场是新兴的市场，市场发展迅速，公司自 2009 年推出人脸识别产品以来，凭借技术、产品及渠道优势，已经走在了市场的前列。（4）笔迹输入技术笔迹输入具有很高的技术壁垒，目前国际上掌握了先进的无线无源压感电磁轨迹采集技术的公司只有两家。公司是世界上仅有的掌握了众多轨迹传感技术应用及大规模生产制造的企业。三、公司内部资源、能力与核心竞争力分析（一）公司核心竞争力分析汉王科技的主要业务包括手写产品线（手写电脑等）、OCR产品线（e典笔）为各行业提供基于OCR技术的信息采集应用解决方案等传

30、统文字交互技术、电纸书、高级智能交互技术（汉王眼、人脸考勤机）。我们现在分析它在各行业所拥有的资源能力及是否能构成核心竞争力。核心竞争力是指能为企业带来相对于竞争对手的竞争优势的资源和能力。汉王科技虽然拥有电纸书的专利，但这一专利属于实用新型专利 ，即“对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案”。也就是说这些并不能成为对进入者构成不可逾越的行业壁垒。在电纸书行业真正能构成核心竞争力是数字内容和核心元器件，而这都不是汉王科技优势所在，它能维持现在行业领先地位，主要靠其在该行业的先发优势和品牌优势，加之市场上各品牌产品功能大同小异，电纸书终端是很容易被模仿和复制的，因此这并不能使

31、汉王科技保持持久的竞争力。从传统的手写识别技术应用市场和 OCR 技术应用市场来看，其技术门槛较高，在这两个领域中推出的消费类产品在市场中都占有着绝对的优势地位，另外，相关的技术授权方面，公司同大多数客户已经签订了长期合作协议。这些技术壁垒和软件专利权不容易被竞争对手模仿，且具有相对持久性，构成了汉王科技在该领域的核心竞争力。同时该公司不断投入基于生物特征识别技术的产品如人脸考勤机、汉王眼、E哨兵，在行业内占据领先地位。这些前沿的技术都是构成该企业未来核心价值所在。分析下表3-1各产品毛利率走势也可以发现智能识别技术的毛利率普遍维持在40%-50%，但电纸书由于缺乏核心竞争力，随着竞争者不断涌

32、入，拉低产品均价，导致毛利率不断降低，在2011年年报中显示其毛利率竟然为负。表3-1汉王科技各产品毛利率时间产品2010年半年报2010年年报2011年半年报2011年年报电纸书38.50%36.99%9.17%-15.84%人脸识别46.31%46.17%51.03%42.12%手写产品41.81%34.18%41.92%29.81%OCR59.87%62.01%62.78%51.51%行业应用53.22%45.00%34.26%43.77%数据来源：汉王科技半年报和年报（二）SWOT分析我们将企业内部环境的优势与劣势、外部环境的机会与威胁列在同一张图3-1中加以对照，可以从内外环境的相互

33、联系中做出更深入的分析评价。优势劣势电纸书品牌的先发和领先优势,仍占据50%左右的市场份额拥有手写识别和 OCR行业领先的核心技术优势自主创新能力优势，同时通过申请专利对公司自有知识产权进行保护。软件加硬件的独特的经营方式公司董事及控股股东多数来源于中科院自动化研究所,具有深厚的技术背景和较高的学历,有利于打造企业技术优先的文化。人力资源流失，2011年员工总数由原来的1570人减少至659人，减员幅度达58.03%,影响后续的科研能力库存积压过多，有待降价进一步消化电纸书数字内容平台建设落后高管在股价高位大量减持公司股票，造成内部人对公司前景不乐观的印象机会威胁以模式识别为核心的智能交互系统

34、发展潜力巨大国家长期利好产业政策的支持有利于软件产业未来发展，公司取得高新技术企业资格认定，所得税为15%。同时获得大量政府补助。传统手写识别、OCR行业饱和市场竞争加剧，同类企业大打价格战，毛利率下降受到可替代产品如平板电脑冲击受到证监会立案调查，被出具非标准审计意见（带强调事项段的无保留意见），资本市场声誉变差，影响进一步融资图3-1 SWOT分析（三）基于波士顿矩阵分析汉王各业务单元性质及其相应战略选择手写输入和OCR产品是汉王科技赖以起家的市场，但是这两个市场近年来已经接近饱和，原因主要有以下几点，第一信息化的不断深入，使得打自己能的普及率提高，对手写输入的需求降低，其次在互联网和电子

35、出版的不断发展下，书籍，报刊的数字化比例不断提升，不再需要从纸质文件输入识别，使得对OCR产品的需求降低。最后中文手写识别和OCR都有较长的历史，技术比较成熟，出现突破的可能性不高，市场格局比较稳定，毛利率也不会有太大的变化，基于以上分析，我们认为汉王科技在手写输入和OCR领域应该采取稳定型战略，战略方向不需要发生重大变化，只需保持现有市场地位和产销规模，以安全经营为宗旨，维持现有利润水平，当然这并不意味着在这领域无所作为，可以尝试能够提出更多的解决方案，推出更多的应用性产品，深化识别技术的多终端、多领域应用。该战略业务单元可以分类到波士顿矩阵中的金牛产品，不需要大量资本投入，可以为智能识别技

36、术这类业务单元提供建设所需的现金流。汉王电子数字阅读，汉王科技在数字阅读领域原本打算3年做终端，3年做平台，3年做内容，但是数字阅读行业的发展超出了其想象，现实没有这么多时间来等他完成这些战略布局，而其现阶段在数字阅读内容和平台相比较竞争对手而言没有优势，但汉王科技电纸书毕竟在该领域也存在先发和品牌优势。因此在数字阅读领域汉王科技应该采取收缩型战略中的扭转战略，采取缩小产销规模，清理存货，削减成本费用，对企业进行“瘦身”，这样就有利于企业整合资源，改进工作效率，加强独特竞争能力，达到“以退为进”的目的。剔除手写识别，OCR等广泛意义上的智能识别技术，汉王科技所涉及的智能识别领域主要包括生物特征

37、识别（人脸识别，指纹识别），特定物体识别（智能交通，车辆识别）等技术含量较高的识别类型。行业应用业务收入增长显著，特别是智能交通业务（汉王眼）的营业收入增长68.22%，毛利率也增加5.3%,达到46.02%，可以预见智能识别将会扮演2009、2010年电纸书在汉王科技的角色，成为公司业绩增长的新引擎。因此在该业务单元应该采取密集型成长战略，加强产品开发，积极开发培育市场。短期内可能需要大量资本投入，但是未来会带来高额的回报，成为汉王科技未来的明星产品。四、募集资金使用情况分析（一）募集资金的基本情况经中国证券监督管理委员会证监发行字2010139号文核准，并经深圳证券交易所同意，汉王科技公司

38、由主承销商中德证券有限责任公司通过深圳证券交易所系统于2010年2月12日，完成了向社会公众公开发行普通股（A 股）股票2700万股，其中网下向股票配售对象发行（以下简称“网下配售”）540万股及网上资金申购定价发行（以下简称“网上发行”）2,160万股，发行价格为41.90元/股。截至2010年2月12日，该公司共募集资金113,130.00万元，扣除发行费5,529.98万元，实际募集资金净额107,600.02万元。该募集资金净额业经京都天华会计师事务所有限公司京都天华验字2010第013号验资报告验证。 根据财政部关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知(

39、财会201025号)的精神，本公司对发行费用进行了重新确认，将路演等费用677.93万元从发行费用中调出，最终确认的发行费用金额为4,852.05万元，最终确定的募集资金净额为108,277.95万元，业经京都天华会计师事务所有限公司京都天华专字（2011）第0175号关于汉王科技股份有限公司2010年度募集资金存放与使用情况鉴证报告鉴证。 公司承诺的募集资金使用情况如下：表4-1单位：万元序号项目名称计划投资总额1汉王多语种多平台文字识别软件系统及产品5,000.002基于OCR识别技术的行业专用信息采集产品4,652.003电子纸智能读写终端项目6,317.004数字化仪相关设备与软件技术

40、产业化5,800.005全国营销平台综合体系建设3,175.00总 计24,944.00注：该表摘自汉王科技首次公开发行股票招股说明书（摘要），2010年2月7日。（二）募集资金的使用及投资项目进展情况1.募集资金使用情况（1）投资项目资金使用及完成情况根据汉王科技2011年年报可以看出，公司承诺投资项目的资金使用及完成情况如下表4-2所示（数据截至2011年12月31日）：表4-2单位：万元承诺投资项目编号承诺投资金额累计投入金额投资进度（%）达到预定可使用状态日期是否达到预计效益可行性是否发生重大变化15,000.002,153.90100.002011-6-30是否24,652.003,

41、674.9279.002011-12-31注1否36,317.006,317.00100.002009-9-30是注245,800.005,773.6099.542010-12-31注1否53,175.00802.3725.272011-12-31否是小计24,944.0018,721.79403.81注1：截至2011年12月31日，该等项目尚未完全达产，故本年度实现的效益与预计效益不可比。注2：电纸书市场情况发生较大变化，该项目当期效益不理想。（2）超募资金的使用情况如下表4-3（数据截至2011年12月31日）表4-3单位：万元超募资金投向累计投入金额归还银行贷款20,000.00补充流

42、动资金32,846.10设立子公司及为子公司增资7,762.75小计60,608.85注：该表数据与汉王科技公布的2011年年报数据有差异。其年报中将设立子公司及为子公司增资的金额合并计入补充流动资金。本报告中，重新将其分类，补充流动资金与设立子公司及为子公司增资的金额是根据其2010年及2011年中“本年度使用金额及当前余额”一项中介绍的项目进行统计。但本报告统计出的超募资金累计投入总计为60608.85万元，而其2011年年报中数据为58727.45万元。差异的原因可能在于其2011年年报中年度使用金额未完全披露资金的使用情况，或者是统计有误。（3）综合承诺投资项目资金使用情况和超募资金使

43、用情况看来，截至2011年12月31日，募集资金资金累计使用79330.64万元，尚未使用的金额为28269.38万元。由于超募资金使用情况数据统计结果不同，导致该数字与汉王科技公司2011年年报披露数据形成差异。2.投资项目的进展情况汉王科技公司在招股说明书中承诺投资“汉王多语种多平台文字识别软件系统及产品”、“基于OCR识别技术的行业专用信息采集产品”等五个项目。截至2011年12月31日，五项目中的“基于OCR识别技术的行业专用信息采集产品”、“数字化仪相关设备与软件技术产业化”、“电子纸智能读写终端项目”等三个项目的实施主体已变更为其全资子公司汉王制造（内容见2010年年报）。其中前两

44、个项目累计投资进度分别达79%和99.54%，但均没有在预定可使用状态日期前完全达产。“电子纸智能读写终端项目”虽然按期达产，但其累计实现的效益为42210.87万元。最主要的原因是巨大市场变化导致。“汉王多语种多平台文字识别软件系统及产品”项目未更改实施主体，该项目已按期达产，且累计取得效益7762.74万元，累计使用募集资金2153.90万元，导致该项目募集资金结余，剩余的2846.10万元变更为永久补充流动资金。该募集资金的使用变更已通过独立董事、监事会、会计师事务所及保荐机构的核查。公司拟对“全国营销平台综合体系建设”项目进行变更。原因是其外部实施环境发生变化，原投资金额不足以在一个区域地市的理想商业区购置办公场地，且已利用现有条件改造基本实现原设想的信息网络功能。根据最新消息，公司拟将原计划投入“全国营销平台综合体系建设”项目的募集资金用于在江苏省南京市购建汉王南方研发中心基地大厦。对此，公司独立董事、监事会及保藏机构等均表示同意。综上来看，汉王科技承诺的投资项目进展较为不顺利