某航空工业股份有限公司财务报表分析.docx

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1、哈飞航空工业股份有限公司 参考公司:江西洪都航空工业股份有限公司 课 程：财务报表分析 专 业：市场营销 班 级：1324301 姓 名：xxx 学 号：xxx 指导老师：xxx 2015.12.28目录第一部分 行业背景及公司基本情况简介1一、行业背景1二、公司基本资料1（一）哈飞股份（600038）1 中直股份 ( 600038 ) 公司简介1（二）洪都航空（600316）2 洪都航空 ( 600316 ) 公司简介2第二部分 杜邦分析法的基本原里2一、杜邦分析原理介绍3二、杜邦分析原理图示3第三部分 公司年报分析3一、公司主要财务数据分析3（一）营业总收入4（二）净利润4（三）总资产5（

2、四）净资产5二、核心指标分析6（一）净资产收益率6（二）销售净利率7（三）总资产周转率8（四）权益乘数9三、盈利能力分析9（一）销售毛利率10（二）成本费用利润率10（三）营业利润比重11四、资产效率分析12（一）应收账款周转率12（二）存货周转率13（三）存货分析13（四）总资产报酬率14五、偿债能力分析15（一）流动比率15（二）速动比率16（三）资产负债率17第四部分 综合评价17一、公司存在问题17（一）公司偿债能力17（二）公司营运能力18（三）公司盈利能力18二、可提供的建议18附录 参考文献、哈飞股份、洪都航空三表18哈飞股份财务报表分析第一部分 行业背景及公司基本情况简介一、

3、行业背景从1951年4月17日当时的政务院下发关于航空工业建立的决定至今，走过一个甲子的中国航空工业，从无到有从弱到强，如今已发展成为具有强大科研与生产能力的航空工业体系，成为我国经济发展的助推器。随着中国经济的持续稳定快速发展，中国航空运输市场也在长期稳定增长，与其他运输方式相比较，中国的航空运输增长速度最快，所占比例逐年提高，中国已迎来了大众航空时代，而航空业的快速发展又带动了航空产品市场的迅速成长。因此可以看出航空产品市场前景一片良好，而建立强大高效的航空制造业,不仅具有重要的政治意义,也是保持经济持续发展,实现结构高级化的重要支撑点。二、 公司基本资料（一） 哈飞股份（600038）1

4、、公司简介哈飞航空工业股份有限公司（下面简称哈飞航空）系由哈尔滨飞机工业集团公司作为主发起人，并联合中国飞龙专业航空公司、哈尔滨双龙航空工程有限公司 、中国航空工业供销总公司和中国航空技术进出口哈尔滨公司四家企业共同发起，于1999年7月30日，采用发起设立方式设立的股份有限公司。并于2013年底完成重大重组，企业更名为中航直升机股份有限公司。公司主要经营航空产品及零部件的开发、设计、研制、生产、销售,航空科学技术开发、咨询、服务,机电产品的开发、设计研制、生产和销售。2014 年在各个部门的协同下，主要经济指标超额完成，总体经济运行状态良好。全年实现营业收入 1,245,544 万元，与上年

5、同期相比增长 15%；归属上市公司股东的净利润 33,184 万元，与上年同期相比增长 34.2%。市场开发稳步推进，民机发展实现突破。2、IPO中直股份 ( 600038 ) 公司简介组织形式国有企业地域黑龙江中文简称中直股份办公地址黑龙江省哈尔滨市平房区友协大街15号公司全称中航直升机股份有限公司公司电话0451-86528350英文名称Avicopter Plc公司电子邮箱hfzqb600038注册资本58,948万元董事长余枫员工人数-董事会秘书顾韶辉法人代表余枫董秘电话0451-86528350总经理余枫董秘传真0451-86524324公司网址董秘邮箱gsh0808信息披露网址信息

6、披露报纸名称上海证券报,证券时报主营业务航空产品及航空零部件等。经营范围航空产品及零配件的开发、设计、研制、生产、销售业务;航空科学技术开发、咨询、服务;机电产品的开发、设计研制、生产和销售(国家规定需审批的项目除外)。经营进出口业务(按外经贸部批准文件执行)。兼营;经工商行政管理机关批准的其它业务。.（二） 洪都航空（600316）1、公司简介洪都航空工业集团（简称洪都航空），是以洪都航空工业集团有限责任公司（以下简称洪都航空公司）为核心企业组建的大型企业集团。其前身是南昌飞机制造公司，曾用名国营洪都机械厂，创建于1951年，是国家“一五”计划156项重点工程之一；是中国教练飞机、强击机、农

7、林飞机、海防产品、片梭织机、摩托车及发动机的生产基地；是集航空产品和机电产品科研、生产、经营一体化的高科技企业集团。2、IPO洪都航空 ( 600316 ) 公司简介组织形式国有企业地域江西中文简称洪都航空办公地址江西省南昌市新溪桥公司全称江西洪都航空工业股份有限公司公司电话0791-87669749英文名称Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.,Ltd.公司电子邮箱hdhk600316注册资本71,711万元董事长宋承志员工人数-董事会秘书邓峰法人代表宋承志董秘电话0791-87669749总经理曹春董秘传真0791-87667843公司网址董秘邮箱hdhk

8、600316信息披露网址信息披露报纸名称上海证券报,中国证券报主营业务研制、生产、销售教练机和通用飞机等。经营范围基础教练机、通用飞机、其他航空产品及零件部件的设计、研制、生产、销售、维修及相关业务和进出口贸易;航空产品的转包生产;航空科学技术开发、咨询、服务、引进和转让;普通机械、五交化、金属材料及制品、仪器仪表、电器机械及器材、建筑材料等的制造、销售;金属表面处理、热处理;资产租赁及工商行政管理机关批准的其他业务。.第二部分 杜邦分析法的基本原里一、杜邦分析原理介绍杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统的分析与评价的方

9、法。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法，该方法以净资产收益率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示公司盈利能力、资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数二、杜邦分析原理图示根据杜邦分析图可以看出：杜邦分析图的上半部分主要分析公司的盈利能力和营运能力，并展示出公司盈利能力和营运能力两者之间的

10、内在联系；杜邦分析图的下半部分主要分析公司的资本结构，资产投资收益能力和资本结构共同影响净资产收益率的水平。因此净资产收益率是杜邦，财务分析体系的核心，是一个综合性最强的财务指标，反映公司财务管理目标的实现情况。在运用时要注意几点：一，净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的龙头。二，销售净利率是反映公司商品经营能力最重要的指标。三，影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。四，权益乘数主要受资产负债率指标的影响。第三部分 公司年报分析一、公司主要财务数据分析（一）营业总收入营业收入是指企业在从事销售商品，提供劳务和让渡资产使用权等日常经营业务过程中所形成的经济利益的总流入

11、。分为主营业务收入和其他业务收入。 计算： 营业收入=主营业务收入+其他业务收入营业收入=产品销售量（或服务量）*产品单价（或服务单价） 营业总收入 单位：百万元项目20102011201220132014哈飞股份2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44洪都航空1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74分析：由图可知，从2010年到2014年，哈飞股份和洪都航空营业总收入呈逐年上升趋势，但与洪都航空相比，哈飞股份营业收入上涨幅度远远大于洪都航空，说明了哈飞股份经营状况良好，公司盈利能力较强。2013和2014两年

12、，营业收入大幅度上升，是由于在2013年哈飞股份进行企业重组，其经营战略的改变带动了企业销售业绩快速增加。（二）净利润净利润（收益）是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净利润。.净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。计算公式为：净利润=利润总额-所得税费用 净利润 单位：百万元 项目20102011201220132014哈飞股份119.65109.81115.56246.45331.86洪都航空145.9583.5287.5993.24101.06分析：由图可知，在2

13、010年到2014年期间，哈飞股份净利润逐年上升，而洪都航空在10年到11年期间，企业净利润下跌，在12年到14年间有所上升，但总体而言仍然呈下降趋势。而哈飞股份净利润大于洪都航空，这说明了与洪都航空相比，哈飞股份公司盈利能力较强，公司管理绩效好，企业偿债能力强。同时可以看出，哈飞股份公司经营能力在行业中也是处于佼佼者的地位。（三）总资产总资产是指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。一般可以认为，某一会计主体的总资产金额等于其资产负债表的“资产总计”金额。总资产 单位：百万元项目20102011201220132014哈飞股份2,785.273,130.144,986.242

14、0,730.1120,386.15洪都航空6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21分析：根据图表可知，哈飞股份和洪都航空总资产逐年上升。而总资产由流动资产和非流动资产组成。2013年到2014年期间，哈飞股份总资产大幅度上升，这是由于其流动资产中货币资金，应收账款，存货以及非流动资产中固定资产这几个因素大幅度上升造成的。由此可以看出，在2013年到2014年期间，哈飞股份公司经营状况良好，企业盈利能力增强。哈飞股份公司总资产的增加主要是通过主营业务收入，销售产品而获得的资金，说明了企业在激烈的市场竞争中占据良好的优势，并能够在激烈的市场中获利，也从侧面说

15、明了企业盈利能力和营运能力强（四）净资产净资产（Net asset）是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。企业的净资产(net asset value)，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。净资产 单位：百万元项目20102011201220132014哈飞股份1,429.301,505.381,596.365,906.686,188.31洪都航空4,719.204,565.614,613.404,766.464,938.60分析：由图可知，哈飞股

16、份净资产在2010年到2014年间逐年上升。而洪都航空净资产变化幅度不大。净资产是企业扣除了负债以后剩下的余额，哈飞股份净资产的增加，说明了该公司经营业绩好，营运能力强，因而股东权益得以保障。综合分析：根据营业总收入、净利润、总资产以及净资产这四个数据可以看出，哈飞股份公司总体生产经营情况保持平稳，各项业务开展顺利，营业收入的增加主要是由于公司经营规模的扩大，航空产品销量的增长，并且由于公司主营产品多为国家订货，产品销量收入受国家订货影响较大。2013年到2014年间，无论是营业收入还是净利润，都在大幅度的增长，说明了我国对航空用品的需求量在大幅度的上升，同时也说明了，哈飞的营运能力，盈利能力

17、都在加强。二、核心指标分析（一）净资产收益率净资产收益率（ROE），净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。计算公式： 哈飞股份净资产收益率 单位：百万元项目20102011201220132014净利润119.65109.81115.56246.45331.86平均股东权益1,429.301,505.381,596.365,906.686,188

18、.31净资产收益率8.37%7.29%7.24%4.17%5.36% 洪都航空净资产收益率 单位：百万元项目20102011201220132014净利润145.9583.5287.5993.24101.06平均股东权益4,719.204,565.614,613.404,766.464,938.60净资产收益率3.09%1.83%1.90%1.96%2.05%分析：净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，因为公司的根本目标是股东权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可以直接反映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小，该指标越高，则盈利能力越好。从图中可知，哈飞股份净资产收益率从2010年的8

19、.37降到2014年的5.36，虽在2013年后有所上升，但整体而言还是呈下降趋势。说明公司投资报酬逐渐下降，公司经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的能力有所下降，公司的盈利能力有所降低。与2011年相比，2012到2013年间，净资产收益率降低的幅度较大，表明了哈飞股份公司在这一年间的盈利能力下降幅度较大。同行业的洪都航空公司净资产收益率在2010年到2011年间有所下降，但从2011年到2014年之间，该公司净资产收益率逐年上升，但与2010年相比还是有所下降，表明了洪都航空公司的盈利能力有所下降。通过哈飞股份与洪都航空净资产收益率折线图对比可知，虽然哈飞股份公司的，盈利能力有

20、所下降，但是与同行业的洪都航空相比，还是高于洪都航空，说明了哈飞股份公司在同行业内的盈利能力较好。（二）销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比计算公式：哈飞股份销售净利率 单位：百万元项目20102011201220132014净利润119.65109.81115.56246.45331.86营业收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44销售净利率5.27%3.97%4.04%2.28%2.66%洪都航空销

21、售净利率 单位：百万元项目20102011201220132014净利润145.9583.5287.5993.24101.06营业收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74销售净利率8.51%4.58%3.92%3.26%2.93%分析：从哈飞股份销售净利率表中可看出，公司销售净利率逐年降低，说明公司产品盈利能力降低，与同行业的洪都航空相比，其销售净利率虽然大于洪都航空，但差别也不是很大，说明了哈飞股份公司的盈利能力与同行业相比较为强一些，但是整体上来说营业能力还是较弱的。（三）总资产周转率总资产周转率是公司一定时期的营业收入与总资产平均余额的比率，它

22、说明公司的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。该指标可以从资产流动性方面反映总资产的运用效率。计算公式： 哈飞股份总资产周转率 单位：百万元项目20102011201220132014营业收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44总资产平均余额2,785.273,130.144,986.2420,730.1120,386.15总资产周转次数0.82 0.88 0.57 0.52 0.61 总资产周转天数447.84 412.54 636.76 698.62 597.41 洪都航空总资产周转率 单位：百万元项目2010201120122013

23、2014营业收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74总资产平均余额6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21总资产周转次数0.27 0.30 0.36 0.38 0.39 总资产周转天数1,344.681,217.511,020.88948.71942.58分析：公司的总资产周转率反映总资产的周转速度。总资产周转率越高，周转次数越多，则总资产周转的速度越快，说明公司全部资产经营利用的效果越好，公司的经营效率越高，进而使得公司的偿债能力和盈利能力得到增强。反之则表明公司利用全部资产进行经营活动的能力差效率低，最终还

24、将影响公司的盈利能力。根据图表可知，哈飞股份公司总资产周转次数总体上呈下降趋势，表明该公司的资产利用效率逐年降低，公司营运能力降低。主要是由于流动资产周转次数以及固定资产周转次数较往年降低，从而使得总资产周转率降低。与同行业的洪都航空相比，哈飞股份的总资产周转率大于洪都航空公司。但综合上述分析，仍就说明了哈飞股份公司从2010年以来未能有效发挥资产的效用，公司的营运能力下降。（四）权益乘数权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明比重越小，企业负债的程度越高。该指标表示公司的股东权益支撑着多大规模的投资，是常用的财务杠杆计量方法。该乘数越大，说明公司对负债经营利用

25、得越充分，财务风险越大，债权人受保护程度越低。计算公式：哈飞股份权益乘数 单位：百万元项目20102011201220132014资产总额2,785.273,130.144,986.2420,730.1120,386.15股东权益总额1,429.301,505.381,596.365,906.686,188.31权益乘数1.952.083.133.513.3洪都航空权益乘数 单位：百万元项目20102011201220132014资产总额6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21股东权益总额4,719.204,565.614,613.404,766.464

26、,938.60权益乘数1.341.341.361.561.81分析：由图表可知，哈飞股份公司近50%的资产是通过各种负债资金融通的，表明该公司债务负担逐年增加。而且权益乘数呈上升趋势，说明公司资产对负债的依赖程度较高，承担的风险有所增加，在偿债保证程度有所减弱，债权人利益的保障程度有所降低。同行业的洪都航空，公司的权益乘数也是逐年上升，说明了该公司资产对负债的依赖程度较高，承担的风险有所增加，债务负担逐年增加，偿债能力有所降低。并且从权益乘数折线图可以看出，哈飞股份的权益乘数高于洪都航空，说明了哈飞股份与同行业相比其权益乘数较大，对负债的依赖程度较大，债权人利益的保障程度也低于行业比例。三、盈

27、利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。（一）销售毛利率销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。其意义有：销售毛利率有助于选择投资方向；毛利率指标有助于预测企业的发展、衡量企业的成长性；销售毛利率有助于发现企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本；销售毛利率有助于评价经理人

28、员经营业绩；毛利率指标有助于合理预测企业的核心竞争力；有助于发现公司潜在的问题。计算公式：哈飞股份销售毛利率 单位：百万元项目20102011201220132014营业收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44营业成本1,971.982,449.352,471.549,654.2711,052.72销售毛利298.05320.08386.641,176.411,402.71销售毛利率13.13%11.56%13.53%10.86%11.26%洪都航空销售毛利率 单位：百万元项目20102011201220132014营业收入1,715.631,8

29、24.662,232.712,860.503,450.74营业成本1,463.521,550.591,960.322,614.143,247.02销售毛利252.11 274.06 272.38 246.36 203.72 销售毛利率14.69%15.02%12.20%8.61%5.90%分析：销售毛利率指标可反映每100元的营业收入扣除营业成本后有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。销售毛利率，是公司销售净利率的基础，如果销售毛利率降低便不可能有多大的盈利，所以该指标值越大，表示盈利能力越强。从图中可知，哈飞股份销售毛利率与洪都航空销售毛利率近5年来均呈下降趋势，说明公司将收益更多地用

30、于补偿各项期间费用而导致盈利能力有所下降。但哈飞股份的销售毛利率下降趋势低语洪都航空销售毛利率的下降趋势，并在13年到14年间有所上升，这与公司的重组是离不开的。（二）成本费用利润率反映成本费用利润率的指标有许多形式，这里主要采用营业成本利润率。计算公式：哈飞股份营业成本利润率 单位：百万元项目20102011201220132014营业利润132.24114.78131.11291.59353.70营业成本1,971.982,449.352,471.549,654.2711,052.72营业成本利润率6.71%4.69%5.30%3.02%3.20%洪都航空营业成本利润率 单位：百万元项目2

31、0102011201220132014营业利润163.3570.40101.6383.10107.44营业成本1,463.521,550.591,960.322,614.143,247.02营业成本利润率11.16%4.54%5.18%3.18%3.31%分析：由表中可以看出，哈飞股份公司与洪都航空公司近5年成本费用利用率各指标都有一定程度的降低，说明了公司利润的增长速度慢于成本费用的增长速度。主要是由于主营业务中的销售费用以及管理费用的快速增长导致的，因此这两个公司的成本效益降低，盈利能力下降。（三）营业利润比重营业利润比重是营业利润与利润总额的比值。营业利润比重反映企业盈利结构。营业利润比

32、重指标反映主营业务（其他业务所占比例一般较小）收益在企业整体收益中的比重。指标数值高，说明公司主营业务突出，生产经营相对稳定；反之，则可能存在隐患。计算公式：哈飞股份营业利润比重 单位：百万元项目20102011201220132014营业利润132.24114.78131.11291.59353.70利润总额131.94123.30132.55301.25394.51营业利润比重100.23%93.09%98.91%96.79%89.66%洪都航空营业利润比重 单位：百万元 项目20102011201220132014营业利润163.3570.40101.6383.10107.44利润总额1

33、67.54100.41101.53103.16118.64营业利润比重97.50%70.11%100.10%80.55%90.57%分析：由图中可知哈飞股份的营业利润比重呈下降趋势，在2010年到2011年之间下降幅度较大，但总体而言，哈飞股份营业利润比重均大于50%，说明了公司的收入大部分来自于主营业务，其经营结构合理。但营业利润比重逐年下降则又说明了公司近几年来经营状况不理想，经营结构出现了不合理的地方，生产经营出现了不稳定。洪都航空公司营业利润比重虽有所下降，但其下降趋势呈波浪形，表明了公司主营业务收入的不稳定。但与哈飞股份公司相比，洪都航空的营业利润比重比哈飞股份较好。综上所述，哈飞股

34、份公司的盈利能力有所下降。四、资产效率分析（一）应收账款周转率应收账款周转率是指公司一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，用以反映公司应收账款的周转速度，即公司流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。计算公式： 哈飞股份应收账款周转率 单位：百万元项目20102011201220132014营业收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44应收账款平均余额647.01642.92726.151,239.951,428.40应收账款周转次数3.51 4.31 3.94 8.73 8.72 应收账款周转天数104.03 84.73 92.73

35、 41.79 41.86 洪都航空应收账款周转率 单位：百万元项目20102011201220132014营业收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74应收账款平均余额424.33885.81747.991,210.581,602.93应收账款周转次数4.04 2.06 2.98 2.36 2.15 应收账款周转天数90.28 177.20 122.28 154.47 169.55 分析：根据哈飞股份应收账款周转率表中可以看出，哈飞股份应收账款周转次数逐年上升，周转天数逐年下降，说明了公司应收账款变现的速度增加，公司资金被外单位占用的时间减少，管理工作

36、的效率有所上升，从而增加了公司的营运能力。洪都航空公司的应收账款周转次数逐年下降，应收账款周转天数逐渐增加，因此可以看出，哈飞股份公司的应收账款变现速度相对较快，应收账款的管理的效率较高，公司具有一定的营运能力。（二）存货周转率存货周转率是公司产品营业成本与存货平均余额的比率，即公司的存货在一定时期内（通常为一年）周转的次数，该指标反映公司存货规模是否合适，周转速度如何，即存货的流动性不及存货资金占用量是否合理，也是衡量公司生产经营各环节中存货运用效率和评价公司经营业绩的综合性指标。计算公式： 哈飞股份存货周转率 单位：百万元项目20102011201220132014营业成本1,971.98

37、2,449.352,471.549,654.2711,052.72存货平均余额1,438.311,696.193,067.5510,767.2911,249.09存货周转次数1.37 1.44 0.81 0.90 0.98 存货周转天数266.22 252.76 453.02 407.08 371.48 洪都航空存货周转率 单位：百万元项目20102011201220132014营业成本1,463.521,550.591,960.322,614.143,247.02存货平均余额1,243.471,078.631,269.181,593.762,293.30存货周转次数1.18 1.44 1.5

38、4 1.64 1.42 存货周转天数310.12 253.90 236.31 222.53 257.79 分析：由图中可以看出哈飞股份公司存货周转次数逐年下降，但其应收账款周转率较高，因此要与同行业相比。而同行业的洪都航空存货周转率较高，因此可以得知，哈飞股份公司的存货变现速度较慢，存货占用资金较多，运营效率较低，存货的管理业绩较差，公司经营不善，以及可能销售政策的变化，从而导致公司营运能力降低。（三）存货分析存货（Inventory）是指企业或商家在日常活动中持有以备出售的原料或产品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料、销售存仓等。存货区别于固定资产等非流动资

39、产的最基本的特征是，企业持有存货的最终的目的是为了出售，不论是可供直接销售，如企业的产成品、商品等；还是需经过进一步加工后才能出售，如原材料等。存货是公司最重要的获利性资产，存货周转天数作为衡量各大区、公司运作效率的一个重要指标，对降低管理成本，提高盈利能力也会产生重要的影响。存货分析 单位：百万元项目20102011201220132014哈飞1,438.311,696.193,067.5510,767.2911,249.09洪都1,243.471,078.631,269.181,593.762,293.30分析：从图中可知，哈飞股份公司的存货逐年上升，尤其在2013到2014年间，其上升速

40、度是之前的几倍。存货的增加说明了公司资产在一定程度上增加，但也有可能是由于公司经营不善而导致产品滞销，存货居高可能会影响企业的利润。与同行业的洪都航空相比，哈飞股份的存货要远远大于洪都航空，这说明了哈飞股份公司经营不善，对于存货的运用效率差，其变现能力较差，运营效率较低，公司营运能力较差。（四）总资产报酬率总资产收益率也称总资产报酬率，是公司一定时期内实现的收益总额与该时期公司总资产平均余额的比率。它是评价公司资产综合利用效果、公司总资产盈利能力以及公司经营效益的核心指标。总资产收益率高说明公司资产的运用效率好，公司的资产盈利能力强，所以这个指标越高越好。计算公式：总资产报酬率 单位：百万元项

41、目20102011201220132014哈飞17.13%15.32%9.96%9.05%10.75%洪都12.18%12.64%13.38%12.24%11.00%分析：由图可知，总资产报酬率受总资产周转率和息税前利润率变动的影响，哈飞股份公司近5年总资产收益率呈逐年降低趋势，主要是由于总资产周转速度的减慢和息税前利润的降低。由此可见，要提高公司的总资产收益率增强公司的盈利能力要从提高公司的总资产周转率和息税前利润率两个方面努力。洪都航空公司的总资产报酬率降低速度低于哈飞股份公司，由此可见，与同行业相比哈飞股份公司总资产报酬率较低，盈利能力较弱。五、偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿