宇通客车股份有限公司战略财务报表分析.docx

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1、宇通客车股份有限公司战略财务报表分析 姓名：李 瑶 班级：财管14-1班 学号：1419106022宇通客车战略财务报表分析目录一、公司简介及行业简况11.1 公司简介11.2 发展历程11.3 业务范围21.4 研发能力31.4.1 研发方向31.4.2 研发成果31.4.3 研发人员数量与质量41.4.4 专利数量41.5 产业配套状况41.6 销售渠道51.6.1 国内市场51.6.2 海外市场51.7 行业简况51.8 竞争对手概况71.8.1 主要数据对比81.8.2 营业水平对比91.8.3 经营状况对比9二、公司战略分析102.1 宇通发展战略102.2 波特五力模型分析112.

2、3 SWOT分析13三、财务指标分析133.1 投资与收益133.2 盈利能力153.3 偿债能力163.4 经营能力173.5 持续增长能力18四、 财务综合分析184.1 杜邦分析示意图194.2 基于杜邦分析的发展战略研究194.2.1 权益净利率的对比分析194.2.2 售净利率影响因素的对比分析204.2.3 资产周转率影响因素的对比分析204.2.4 宇通客车的发展战略分析20五、 政策评价215.1 资本结构政策215.2 股利政策245.3 营运资本政策25六、 财务战略矩阵分析266.1 EVA值分析266.2 财务矩阵26七、 总结及建议277.1 宇通财务分析总结277.

3、2 宇通财务管理存在的主要问题及原因287.2.1 负债增加，财务风险加大287.2.2 资产利用效率低下287.2.3 应收账款周转率低297.2.4 部门划分不明确297.2.5 财务管理信息系统使用落后297.3 宇通财务管理问题的建议297.3.1 提高资金使用质量，减少负债297.3.2 提高应收账款周转率307.4 宇通客车战略及发展建议30附：宇通客车2016资产负债表、利润表、现金流量表33一、公司简介及行业简况 1.1 公司简介郑州宇通客车股份有限公司（简称“宇通客车”）是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型现代化制造企业，日产整车达360台以上。主厂区位于河南省郑州市

4、宇通工业园，占地面积1700亩，拥有底盘车架电泳、车身电泳、机器人喷涂等国际先进的客车电泳涂装生产线，是目前世界单厂规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。2012年新建成投产的新能源厂区占地2000余亩，建筑面积达60万平方米，具备年产30000台的生产能力，成为中国客车行业最先进、世界规模最大的新能源客车基地。宇通客车于1997年在上海证券交易所上市（证券代码600066），是国内客车行业第一家上市公司。公司主要经济指标连续十余年快速增长，并连续十余年获得中国工商银行AAA级信用等级。2016年, 客车产品实现销售70988辆，新能源客车销售26856辆，企业规模、销售业绩在行业

5、继续位列第一。不断创造具有质量、服务和成本综合优势的产品是宇通客车竞争优势的源泉。目前，公司已形成了5米至18米，覆盖公路客运、旅游、公交、团体、校车、专用客车等各个细分市场，包括普档、中档、高档等各个档次，国内84个产品系列，海外68个产品系列的完整产品链，并成为中国客车工业领军品牌。宇通客车率先在行业成功实施了CRM客户管理系统，建成了功能完善的客户服务管理平台，24小时为客户提供购买咨询、服务请求、配件查询、问题反馈等一站式服务。公司先后投资1.3亿元，成为中国客车行业内唯一一家组建起9家独资4S中心站的企业，并联合分布全国的1100余家售后服务站，覆盖到县级城市的服务网点，将服务半径缩

6、减至60公里以内（除新疆、西藏、内蒙古），从而为提供更优质的服务及维修水平提供了良好保障。1.2 发展历程 作为中国客车第一品牌，自2010年起至今，宇通客车连续多年荣获世界客车联盟（BAAV）颁发的年度最佳客车制造商、年度最佳创新客车、年度最佳客车安全装备、年度最佳环保巴士、年度最佳客车等大奖。2004年，公司作为国内客车业的标杆，率先被国家评为“中国名牌”，2005年再次率先被国家评为“中国驰名商标”； 2006年，公司被商务部、国家发改委授予“国家汽车整车出口基地企业”称号，公司出口的宇通牌客车（ZK6100H和ZK6898HE）产品通过国家质量检验检疫总局的专项审查（2009年通过出口

7、商品免验续延审查，免验有效期至2012年11月），公司成为客车行业首家获得“进出口商品免验证书”的企业；2008年7月，公司被科技部、国务院国资委和中华全国总工会联合授予首批国家 “创新型企业”称号；2010年12月，在由国家工商总局、国家质检总局、中央电视台等共同主办的“2010中国年度品牌发布”活动中，宇通客车成为客车行业唯一入选“2010中国年度品牌”的企业，荣获“中国骄傲”荣誉称号。2012年，宇通再次荣获“2012中国企业500强”第427位，继续领跑中国客车行业。2013年，公司被国家工业和信息化部及财政部联合授予“国家技术创新示范企业”。2014年公司被国家工业和信息化部授予全国

8、“工业企业质量标杆”；并被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”；2015年，宇通被中国上市公司协会授予2015年最受投资者尊重的百家上市公司；2016年1月8日，在国家科学技术奖励大会上，宇通客车凭借节能与新能源客车关键技术研发及产业化项目荣获国家科学技术进步奖二等奖，成为汽车行业首个因主导新能源项目而获奖的整车企业。2016年，宇通客车位列“2016中国企业500强”第342位，入选财富杂志“财富500强”，位居176名，继续领跑中国客车行业。在巩固提升国内市场份额和品牌地位的同时，公司积极开拓海外业务，代表中国客车走向世界。近几年来，宇通客车批量远销至古巴、委内瑞拉、俄罗斯、以色列、

9、沙特以及澳门、台湾等30多个国家和地区。在确保产品品质和海外服务保障的基础上，经过长期战略布局，宇通客车已取得欧盟WVTA整车认证，开始正式进军欧美市场，目前已在英国、法国、挪威、马其顿等国家实现批量销售，并成功进入美国市场。2017年，宇通客车将继续遵循“崇德、协同、鼎新”的核心价值观和“以客户为中心，以员工为中心”的经营管理理念，以“巩固中国客车第一品牌，成为国际主流客车供应商”为己任，积极践行“致力中国商用车领域发展，提供舒适、安全、客户价值最大化的产品，成为客户和消费者的首选”之使命，为合作伙伴与社会大众创造更大价值。1.3 业务范围 宇通客车是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大

10、型制造业企业，主要产品可满足 5 米至 25 米不同长度的需求，拥有 203 个产品系列的完整产品链，主要用于公路客运、旅游客运、公交客运、团体通勤、校车、客车专用车等各个细分市场。 公司的业务覆盖国内所有市县市场及全球主要的客车进口国家，以直销为主，经销为辅，以订单模式提供标准化及定制化的产品，经营业绩主要取决于行业需求增长情况、公司产品竞争力和公司自身的成本控制能力。 近年来，公司从“制造型”企业向“制造服务型”企业升级，从“销售产品”向“提供系统服务解决方案”转型，独创中国制造出口的“古巴模式”，由产品销售商向系统服务商逐渐转变，成为中国汽车工业由产品输出走向技术输出的典范，批量销售至全

11、球 30 多个国家和地区，进入法国、英国等欧洲高端市场，引领中国客车工业昂首走向世界。客车行业属于弱周期行业，但在一定程度上受国家政策的影响。公司大中型客车的产销量稳居行业第一，龙头地位稳固。1.4 研发能力1.4.1 研发方向2016报告期发生研发支出 14.58 亿元，占营业收入的比例为 4.07%，在同行业中居于较高水平。2016 年研发支出主要投向如下：（1）高端商务车、高端旅游车、高端公交车、新能源车、全铝车等新产品项目的设计与开发。（2）为提升产品竞争力，结合平台化、模块化、通用化产品三化管理目标，与外部咨询机构合作，开展研发转型、模块化研发制造能力提升、轻量化、LCC 等项目。（

12、3）结合行业发展和市场环境变化，进行前瞻性的技术研究、开展新能源、智能化、网联化方面的技术研究等。1.4.2 研发成果公司专注于客车领域关键技术的自主研发，通过多年来的自主研发和系统的技术创新，逐步掌握了新能源、智能化、安全、节能、舒适、环保等技术并持续领先，形成相应的领先技术和产品优势。公司于 1999 年开始进行新能源客车的研发，自主研制了第一款纯电动客车，2005 年研制了第一款混合动力客车，2008 年完成了低地板混合动力客车开发并示范运行，2009 年正式组建新能源技术部，致力于新能源客车核心技术的研发和新产品开发。在新能源客车动力系统优化及控制、高效电驱动系统、高安全高密度动力电池

13、系统、电控及安全技术等方面取得了大量的研究成果，形成了自主知识产权和多项行业内独有新技术，如：基于功能划分的新能源客车分层多网络控制技术、高压集成式控制器技术、高安全高环境适应性动力电池系统集成与管理技术、新能源客车综合节能方法与技术、整车智能制造技术等。新能源客车整车产品在安全性、可靠性、经济性上处于行业领先地位，建立了国内最专业的新能源客车车辆远程监控系统，运用网络技术和信息传输技术，对车辆状态、动力电池、动力系统、电附件系统等进行远程实时监控，后台备份数据，实现故障诊断自动化、运营维护数值化、安全监控自动化。在智能化领域，公司在 2015 年完成世界首例自动驾驶电动客车开放道路试验，成功

14、完成跟车行驶、自主换道、路口自主通行、站点停靠等试验科目，是全球自动驾驶客车在开放道路条件下全程无人工干预的首次成功运行。在驾驶辅助技术方面，突破了基于 V2I 通信的红绿灯识别技术难题，完成集成车道偏离预警、前向碰撞预警、后部移动物体识别的高级驾驶辅助系统（ADAS）开发，实现辅助驾驶功能集成应用，全面提升了新能源客车主动安全。2016 年宇通自动驾驶电动客车样车在北京自主完成了巡线行驶、变道超车、定点停车等公交模拟运营工况，在环境感知技术、多传感信息融合技术和智能决策技术等方面实现的重大技术突破，引领着客车自动驾驶技术的发展。1.4.3 研发人员数量与质量公司拥有行业一流的研发队伍，截止

15、2016 年底公司拥有研发人员 3,013 人，占公司总人数的16.92%，其中博士 28 人，硕士 328 人；具有优秀的项目管理和评估团队，可有效完成客车创新研究、技术集成、项目管理和运行。1.4.4 专利数量截至 2016 年底，公司拥有有效专利 1,147 件，其中发明专利 73 件；2016 年当年共申请专利 360 件，其中发明专利 140 件；获得授权专利 211 件，其中发明专利 29 件。公司共参与 118 项国家及行业标准制定工作，其中 74 项已经发布；2016 年形成国家、行业标准 19 项，在客车技术研究等行业核心期刊上发表论文 25 篇。1.5 产业配套状况公司是以

16、客车生产为主业的制造业企业，传统客车中的大部分物资采购自玉柴、潍柴、法士特、綦江、宝钢等国内知名供应商；另有部分的进口物料从康明斯、采埃孚、艾里逊、博世等国际知名零部件供应商采购。公司已同玉柴、法士特等供应商签订战略合作协议，形成日益强化的战略合作伙伴关系，持续提升公司产业配套方面的竞争优势。新能源客车的关键零部件中，整车控制系统为自主研发自主生产，集成式电机控制器、电机、超级电容和动力电池系统均与行业综合实力排名前列的供应商联合开发，且与宁德时代、苏州汇川等电池、电控方面的知名供应商签订战略合作协议，通过整合行业资源，研制出技术领先有竞争力的零部件，支撑公司新能源客车的技术领先。稳定可靠的供

17、应商，动态、严格的管理机制，客车行业最大的采购规模，形成了公司领先的成本优势、交付及服务保障优势。1.6 销售渠道1.6.1 国内市场 国内销售由直销和经销相结合，以直销为主，以经销为辅。2016 年度国内销售按照区域共划分为 15 个经营大区，下设直销人员超 600 人，实现对全国所有市县的深层有效覆盖。另外，全国共有合约经销商 240 家，覆盖所有省份及重点城市，2016 年度经销商整体销售额占公司国内销售额比重约为 22%。公司独资建立了 9 家 4S 中心站，并拥有遍布全国的 1,200 余家公司特约服务网点，服务半径 60 公里；180 余家配件经销商的配件储备可及时满足客户的配件需

18、求；通过覆盖全国的售后服务网CRM 服务系统，实现了对客户车辆维修的全程跟踪和及时的满意度回访；通过在线培训平台系统，实现了总部对服务站的远程技术支持及在线测评。1.6.2 海外市场公司销售服务网络已经覆盖欧洲、独联体、美洲、非洲、亚太、中东等全球六大区域，并在古巴、委内瑞拉、埃塞俄比亚、伊朗、巴基斯坦、缅甸、马来西亚等市场进行 KD 散件组装。目前产品远销英国、法国、俄罗斯、委内瑞拉、古巴、南非、尼日利亚、澳大利亚、菲律宾、沙特、伊朗等全球主要客车需求国家与地区，并受到客户的普遍信赖。公司的服务和备件网络覆盖全球主要市场，由 190 余家授权服务站或服务公司，320 余个授权服务网点组成，服

19、务工程师与维修技师常驻服务地保障客户的产品运营需求；并在法国、俄罗斯、巴拿马、古巴、委内瑞拉、南非、澳大利亚、阿联酋等建立多个配件中心库，覆盖主要市场的配件供应；与康明斯、采埃孚、美驰等多家世界知名汽车总成供应商签订了联合服务协议，为车辆提供联保服务。1.7 行业简况 2014-2015 年间因补贴金额过高，新能源客车由全生命周期优势变为初始购臵成本优势，叠加 2016 年补贴下降预期，行业出现抢装，2015 年新能源客车同比增长 6 倍以上。经过测算，在目前成本及最新下降后的补贴水平下，新能源公路客车在全生命周期内仍然具备一定的经济性优势，同时公交车市场在政策推动下将继续保持较快的增速，预计

20、“十三五”期间整个新能源客车市场将保持 10%左右的年均复合增速。2009 年元旦工信部、科技部等 4 部委牵头启动“十城千辆工程”，计划通过财政补贴的方式，用 3 年左右的时间，每年发展 10 个城市，每个城市推出 1000辆新能源汽车开展示范运行，主要涉及这些大中城市的公交、出租、公务、市政、邮政等领域。其中公交车因其线路、日行驶里程相对固定的特点使得其在充电等基础设施不甚完备的时期可以率先实现电动化，截止 2013 年底，国内新能源汽车保有量达到 4-5 万辆，其中一半以上为以公交车为代表的新能源客车。2012 年底“十城千辆”工程结束之时，北京、上海、深圳等 25 个试点城市共计示范推

21、广各类节能与新能源汽车 2.74 万辆。其中，公共服务领域 2.3 万辆（主要是以公交为代表的新能源客车），私人领域 0.44 万辆。 “十城千辆”工程的推动，大大加速了新能源客车的商业化进程，也带动了行业的初次爆发。由于 2014-15 年大巴车补贴力度较强，新能源客车初始成本购臵优势使得其经济性进一步凸显，供需同时发力带动了新能源客车市场的持续放量，尤其是2015 年下半年以来，随着补贴退坡日期临近，行业抢装带动新能源客车在 2015年底前几个月迎来了爆发式增长，2015 年全年新能源客车达到 12.5 万辆左右，同比增长超 3 倍。同时因新能源客车 2015 年的超常规增长，自 2016

22、 年初以来，关于新能源客车过度补贴以及骗补等事宜的报道日渐增多，工信部等部委以及国务院办公厅也针对骗补等事宜展开了相应调查，从目前披露出来的信息来看，真正属于“骗补”的规模较少，本质上是补贴力度过大，但新能源客车补贴标准将进一步调整。新一轮新能源客车政策的调整主要集中于 6-8 米与 8-10 米两种车型，算系数将由此前的 0.5、0.8 进一步下调至 0.3、0.5，据此计算续航里程在 100-150 公里的新能源客车单车补贴金额将进一步下降至10.5、 17.5万元，较2015年补贴标准同比下降65%、 56%。6-8米与 8-10 米车型最新补贴标准较 2015 年同比下降65%、56%

23、预计最新补贴政策调整有望于 2016 年 5-6 月落地，虽然 6-8 米与 8-10米补贴下降幅度较高，但随着动力电池成本持续下降，其全生命周期成本优势仍然明显。经过测算，在有地补的情况下（以 50-80%国补计算），6-8 米与 8-10米纯电动车型单车补贴金额能够拿到 15-18、25-30 万左右，6-8 米与 8-10 米车型分别按照 80、120Kwh 计算，电池组部分新增成本分别约 16-20、24-30 万元（电池组按照 2-2.5 元/Wh），补贴基本能覆盖 90%的电池组成本，意味着新版补贴政策下新能源客车购车者能够以略高于传统客车的价格购买到车辆，进一步考虑到运营期间的运

24、营成本节省（8-10 米车型按照单日 150 公里运营里程计算，年均油费节省约 5-6 万元）以及对于新能源客车的运营补贴（对于公交车 2-8 万/年） ，成本回收期基本在 1 年以内，仍然具备较好的经济性。2015 年我国公交车总产量达到 9.26 万辆， “十二五”期间年均复合增速超过15%，考虑到未来城市化进程较“十二五”期间将放缓以及“十三五”期间公交车保有量规划数据，预计 2020 年国内公交车年产量有望达到 12 万辆左右，累计保有量将达到 70 万辆左右。其中 2015 年新能源公交车产量突破 2.5 万辆，占比接近 30%，按照 2020 年75%的当年产量占比计算，预计 20

25、20 年新能源公交车产量将超过 8 万辆， “十三五”期间年均复合增速超过 20%，公交车累计保有量中新能源公交车渗透率将超过 50%。客车部分除了公交车外，公路客运市场主要包括长途客运、旅游车、中短途客运、通勤车辆等多种类型，公路客运市场客车年均产量基本维持在 40-44 万辆左右，逐渐进入成熟期，未来将主要以更新需求为主，市场将保持平稳。从公路客运市场上客车电动化趋势来看，中短途客运、市区通勤等车型因其路线相对固定，单日行驶里程在 150 公里左右，具备电动化的潜力，从类型上看对应大部分中型与轻型客车（大型客车主要用于长途客运、旅游车等用途） 。即使在补贴政策进一步调整后，新能源客车在全生

26、命周期内仍然具备较好的经济性，该部分公路客运市场中的传统燃油车型也将逐渐由新能源客车替代。2015 年该部分客车市场新能源客车产量已突破 10 万辆，渗透率达到 24%左右，预计到 2020 年新能源客车渗透率有望达到 40%左右，对应年产量在 16 万辆左右，保持稳定增长态势。在进一步下调后的最新补贴标准下， 新能源客车（公交车与公路客运车辆）仍然具备较好的经济性，同时公交车市场政策层面持续推动叠加公路客运市场较大的电动化潜力，预计“十三五”期间国内新能源客车市场可保持平稳增长，到 2020 年新能源客车年产量有望达到 25万辆左右，年均复合增速超过 10%。1.8 竞争对手概况 宇通主要竞

27、争对手金龙客车厦门金龙联合汽车工业有限公司(简称“大金龙”)成立于1988年，专门致力于大、中、轻型客车整车研发、生产和销售。下辖厦门大中型、厦门轻型、绍兴公交三个生产基地，年产客车能力5万辆，旗下产品涵盖从4.8米到18米各型客车，广泛应用于客运、旅游、团体、公交和专用车等领域。公司下设金龙联合汽车工业（苏州）有限公司和南京金龙客车制造有限公司两家子公司。1.8.1 主要数据对比总销量对比图2010至2015年间金龙销量远超宇通，每年平均销量多23700量，2015年差额为19840辆。大中型轿车是宇通和金龙的主要产品，也是主要竞争市场，2011年宇通销量超过金龙汽车，至2015年差额为16

28、449辆。金龙销量为宇通的70%。金龙已是昔日老大。小型汽车方面，金龙虽然遥遥领先，但意义不大。金龙2015年48577销量市场占有率仅为11.2%，大概是第四名。金龙总销量的领先，主要集中轻型客车，轻客竞争激烈，客车市场特性类似重卡市场。大中型车贡献主要利润。1.8.2 营业水平对比 两家公司营收基本相当，平均年收入差额10亿元，平均净利润宇通却是金龙的3.5倍，净资产收益率2.4倍。根据公开信息，金龙汽车在2015年骗补5亿元，实际利润因该为4.5亿。宇通35.87亿的净利润是他的8倍。2010至2015年宇通累计分红43亿，金龙为3.5亿。1.8.3 经营状况对比 1、股权结构 金龙客车

29、国有法人持股49.83%，标准国有控股企业。宇通客车控股股东持股41.14%。非国有。股权结构是我评价一家国有控股企业的第一项，国有企业持股35%以内最好，国有持股超过一半的，就要警惕，也说不上来为什么，大概因为好企业都是在这个范围之内，格力电器，潍柴动力，万科。昨天看了任志强的自传，第一部分就聊到这个，在任总内心里，华远和万科应该是同一个级别的。但华远因为股权改革不彻底，不但错过资本市场融资发展的风口，还要每时每刻平衡和政府和小股东之间的关系。王石却在平衡股权的游戏上玩的不亦乐乎，最终管理层牢牢控制整个公司。 2、经营水平 从盈利能力上经验水平其实已经看的很清楚，可以主要对比毛利率、资产减值

30、损失、存货三个数据。 宇通平均毛利率是金龙的1.56倍。连续6年的差额数据如此明显，而且稳定（大概7%）。主要原因是金龙的采购成本更高，次要原因是轻型车毛利润低。 资产减值损失平均每年金龙要多1.2个亿，数字虽然不大，但是减去这个差额金龙业绩增长20%（净利润5亿）。资产减值损失，主要构成是营收帐款减值和存货减值两个项目，连着存货数据一起看，结论是在回款能力和存货管理上面，宇通更胜一筹。 财务报表的详细数据（三项主要费用）都在体现这一点，“三龙”虽然报表合并了，管理协作水平还不够，他们的存货生产体系应该是相互独立的，必然影响效率。二、公司战略分析2.1 宇通发展战略公司聚焦客车主业，以“为客户

31、创造价值”为使命，以“国内客车第一品牌，国际主流客车供应商”为发展愿景。借助销售规模和市场占有率的优势，坚持“发挥优势、弥补短板、通过产品竞争力提升实现持续健康发展”的经营思路，加大前瞻性研发投入，保持同行业中最优秀的技术实力；提升制造工艺和自动化水平，建设国际一流客车制造能力；通过打造优秀的文化氛围和工作环境，打造一流的人才队伍；通过建立快捷高效的供应链，提供系统化销售解决方案和增值服务等一系列举措持续提升公司运营效率和产品竞争力。通过业务的良性循环，实现市场份额、客户满意度的持续稳步提升，为客户、股东、社会等利益相关者创造更大价值。2.2 波特五力模型分析潜在进入者新进入者的威胁供方的议价

32、能力买方的议价能力产业竞争对手现有公司之间的竞争买方供方替代品的威胁替代品波特五力模型示意图 潜在进入者分析宇通客车面临的潜在进入者主要来自国内可能新建立的客车制造企业或者国外新进入的客车企业。第一，由于客车行业在国内已形成了稳定的集团，竞争趋于稳定，新建立的客车企业不仅需要大额的运营资金也需要优秀的人才，这可能会使进入者不得不多加考虑。但不能排除存在企业跨行投资汽车行业的可能，比如乐视、苹果、Google等，都在尝试投资汽车行业。因此，不能排除国内跨行企业进入客车的可能，但新建立的客车企业短时间内不会对原有竞争格局产生较大影响。第二，我国加入WTO之后，我国汽车行业整体进口关税是不断降低的，

33、客车税率更是如此。尽管我国客车在产品价格上具有竞争优势，但难掩产品的质量不足和售后服务管理不足，这为外资品牌的进入带来了机会。 替代产品分析 公路客运替代品主要是铁路和航空运输。尽管铁路和航空运输抢占了部分公路客运的客源，但在 400 公里以内，高速公路运输较飞机和高速列车有明显优势。豪华大客车从市区到市区，其方便、快捷、经济、舒适的特点会吸引大量乘客。此外，自驾旅游的兴起，也会影响一定公路客运。 供应商分析 由于国外客车供应商在核心技术方面比如发动机、底盘等功能质量优越，使得国内供应商无法与之抗衡。同时，国内其他原材料和零部件的供应商较多，存在同质化问题，竞争非常激烈。总的来说，国内供应商的

34、讨价还价能力相对较弱。 消费者分析 客车行业的客户大多是运输公司、旅游公司和公交公司等大客户。另外，还可能有学校、工业园区里需要接送员工的个别企业等会购置客车。这些客户购买能力强且，购车辆比较大而集中，并有可能掌握各客车厂家产品价格的信息，选择的可能比较多。假若为压低价格，他们联手起来与客车企业谈判，讨价还价能力比较强。 此外，国内客车行业竞争比较激烈，客运市场已经由卖方市场转变为买方市场。产能过剩增强了消费者的讨价还价能力。 现有竞争对手分析除宇通客车公司外，客车行业主要企业还有厦门金龙汽车集团股份有限公司、厦门金龙旅行车有限公司、中通客车控股股份有限公司、东风襄阳旅行车有限公司、安徽安凯汽

35、车股份有限公司等。 厦门金龙联合汽车工业有限公司成立于1988年12月，专门致力于客车整车研发、生产和销售。公司总部三个生产基地，产品涵盖从4.8米到18米各型客车，广泛应用于客运、旅游、团体、公交和专用车等领域。2011年，金龙客车品牌价值超过100亿元，成功跻身全国品牌100强之列；在海外，金龙客车率先进入欧盟市场，连续八年代表中国客车参加BUSWORLD欧洲展，一举获得“BAAV客车制造商大奖”，跻身世界主流客车品牌行列。2015年度，公司销售各型客车86，858辆，实现营业收入268.35亿，同比增长1.3%。全年实现出口23，189辆，同比下降14.05%。 宇通客车公司是1993年

36、成立的，相较于金龙客车，宇通客车比较年轻，其客车产品进入海外市场较晚,市场占有率相对较低。产品真正进入海外市场是在2004年,而厦门金龙等则早在五年前就开始进入了市场，并取得较大的海外市场占有率。2015年度宇通客车销售 67,018 辆，实现营业收入 312.1 亿元，海外实现销售22,088，同比下降24.41%。同时，宇通客车在国内的知名度较高,但在海外客车行业还远远不够。同时，宇通客车在高端产品成本相对国内其他厂家较高，主要源于高端产品国产化水平不高，造成产品成本偏高。2.3 SWOT分析SWOTAnalysis优势拥有较强的产品研发能力具有规模优势和营销优势弱点进入海外市场较晚，海外

37、市场占有率较低。相对于外资品牌竞争力较差。 高端产品价格贵于国内其它品牌机遇国家政策支持节能减排，推行新能源汽车 国内市场需求坚挺 国际市场发展空间广阔威胁关税税率不断下调，价格优势下降，外资品牌竞争压力变大 客车行业产能过剩，利润空间变小 航空、高铁带来的竞争威胁 宇通客车目前正处于快速成长壮大阶段，结合以上SWOT分析，宇通客车目前的优势和未来的机会都较好，对企业长期经营起到了良好地促进作用。因此建议公司采用采用SO-增长型战略。三、财务指标分析3.1 投资与收益宇通客车2014-2016每股收益示意图每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用

38、者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。宇通客车每股收益于2015年有小幅下跌，但2016年有较大反弹，总体呈上升态势。这说明企业的经营成果良好，普通股的获利水平较高，企业盈利能力有一定韧性，稳中有升。宇通客车2014-2016每股净资产示意图每股净资产反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多；每股净资产越少，股东拥有的每股资产价值越少。宇通客车三年来每股净资产呈下降趋势，但下降幅度不大，属于稳中有降型。并且宇通客车每股净资产值领先于行业平均水平，所以可以判断，宇通客车净资产价值较高，可以支撑其股票市场价格。宇通客车每

39、股股票代表的财富相对雄厚，创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力较强。宇通客车2014-2016净资产收益率示意图净资产收益率又称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。宇通客车净资产收益率近三年稳步上升，并且指标值在行业内领先，说明宇通客车投资带来的收益高，体现了宇通客车自有资本有较强的获得净收益的能力。通过以上数据分析我们可以看出，宇通客车每股收益、每股净资产、净资产收益率以及扣除后每股收益指标近三年都保持稳定，并且在行业内较为领先。由此可见宇通客车投资和收益方面经营良好。每股收益

40、于2016创下新高，普通股获取更多利益，很好的支持了其股票价格。净资产收益率稳步增长，说明宇通客车在经营健康的同时，投资政策到位，在投资方面宇通客车有将强的盈利能力。3.2 盈利能力 宇通客车2014-2016盈利能力指标示意图销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。由图可以看出，2015年、2016年销售净利率较2014年上涨了近1.2个百分点，近两年，在国家调整新能源客车相关扶持政策的大趋势下，行业内企业成本、费用普遍走高，导致净利率下降。在这种条件下，宇通实现了逆市生长。由此或许可以推

41、断宇通在新能源客车研发方面已经走在了市场前列，可以看好发展前景。总资产报酬率体现了企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，可以用来评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。宇通客车总资产报酬率2016年有所下降，可能是有上述开发新能源客车的原因所致。在这种政策下，宇通能保持这种报酬率水平，值得各方面对企业资产经营的关注，可以促进企业提高单位资产的收益水平。宇通客车资产报酬率小于2016年一年期定期存款利率，所以企业应该减少利用财务杠杆，优化负债经营，提高偿债能力，保持企业稳定并处在安全范围内。综上所述，2016宇通客车的盈利能力有所减弱，但仍处于行业内领先

42、地位，而且宇通客车的成本与各项费用可以得到控制与管理，经营管理水平好。3.3 偿债能力宇通客车2014-2016年短期偿债能力示意图流动比率总体趋势下降，企业资产的流动性下降，短期偿债能力减弱；速动比率总体趋势下降，企业短期偿债风险增大，除存货外流动资产的变现能力变弱，不过，在速动资产上占用资金的减少，能够减少企业投资的机会成本。宇通客车2014-2016年资产负债率示意图资产负债率评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。由图可以看出，宇通客车资产负债率连续三年走高，2016年达到了61.09%。一般认为，资产负债率

43、的适宜水平是40%60%，资产负债率高，说明企业的资金来源中，来源于债务的资金较多，来源于所有者的资金较少。资产负债率高财务风险相对较高，可能带来现金流不足时，资金链断裂，不能及时偿债，从而导致企业破产的情况。上面已经提到，宇通客车资产报酬率有所下降，所以宇通应该减少杠杆的应用，优化资产结构。宇通客车2014-2016应收账款周转率示意图应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。由图可见，近三年宇通客车应收账款周转率逐年下降，表明公司收账速度变慢，平均收账期变短长，坏账损失增加，资产流动变慢，偿债能力降低。但从另一方面说，如果公司的应收帐

44、款周转率比较下，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。3.4 经营能力宇通客车2014-2016营运能力指标示意图 存货周转率波动较大，2016年为近三年最低水平。企业存货资产变现能力减弱，存货及占用在存货上的资金周转速度减慢，占用经营资金变多，资金使用效率降低，企业短期偿债能力降低，企业内部管理有一定优化空间。固定资产周转率变化不大，而该比率一直较低，表明企业对厂房、设备等固定资产的利用效率较低。总资产周转率总体呈上升趋势，总资产周转率较快，企业的销售能力较强，营运能力较强。总体上看

45、，总体上看，双汇发展公司的资产使用效率与同行相比较为靠前，与自身相比，有待进一步。3.5 持续增长能力宇通客车2016-2016增长能力指标示意图企业的营业收入增长率、净利润增长率在2015均有较大幅度波动，主要是国家调整了新能源客车相关扶持政策，使得行业先进生产力获得较大收益。2016年加大了新能源汽车的研发力度，研发成本增加。总体来看，宇通客车近几年营业收入增长率、净利润增长率能稳定的在14%左右，增幅在行业内也处于上游位置，宇通客车发展趋势良好。企业具有较强的持续增长能力。4、 财务综合分析 杜邦分析体系，通过利用主要财务比率之间的内在联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合系统的评价。

46、它是以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为两个分支，表明了企业的获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标之间的相互关系。其中，权益净利率总资产净利率权益乘数，总资产净利率销售净利率资产周转率，权益乘数资产所有者权益（资产负债率）。杜邦分析体系是一个包含多层次的财务比率分解体系，经过逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动中的每个环节，因此杜邦分析体系可以系统、全面评价企业经营成果与财务状况。净资产收益率率29.99%权益乘数2.5699总资产收益率11.67%销售净利率1.44% 总资产周转率1.0198总资产351.54亿销售收入358.50亿销售收入358.50亿亿净利润41.02亿所得税6.80亿其他利润4.34亿总成本315.02亿总收入358.50亿营业外收入4.23亿销售费用29.27亿投资收益-0.13亿营业外支出0.36亿管理费用18.26亿营业成本258.76亿财务费用2.75亿4.1 杜邦分析示意图经营负债86.75%有息负债0