国美财务分析.docx
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1、-2010年-2013年财务分析组员:会计一班 李方方 李明霞 龙晶津 会计二班 刘天会目录第一章 背景21.1宏观分析21.2行业分析6第二章企业概况72.1发展沿革72.2国美swot分析72.3国美借壳上市82.4 电商平台10第三章 偿债能力分析113.1短期偿债能力分析113.2长期偿债能力分析123.3总体分析13第四章 盈利能力分析144.1盈利能力144.2电商平台盈利分析15第五章 营运能力分析175.1营运能力概述175.2数据及数据分析17第六章 现金流量比率分析196.1 现金流量计比率196.2数据分析22第七章 成长能力分析247.1数据以及数据变动情况247.2
2、收入、利润、总资产、净资产的实际情况247.3数据分析25第八章 同行业对比分析268.1偿债能力对比268.2运营能力对比278.3盈利能力对比27第九章 国美发展状况预测29第十章附录30第一章 背景1.1宏观分析GDP与GDP增长点 20102013年,我国国内生产总值持续增长,但增长幅度下降。 虽然增长幅度下降,但是GDP的增长表明我国总体经济发展大环境好。 汇率(美元=100)20102013年,人民币对美元汇率成持续上升趋势,人民币升值,利于进口,不利于出口。 通货膨胀率2010-2011年,通货膨胀率上涨,但20112012年,通货膨胀率下降幅度较大。20122013年,通货膨胀
3、率较为稳定。 居民价格消费指数CPI-反映与居民生活有关的消费品及服务价格水平的变动情况。2010-2013年,CPI持续高位运行,呈逐年上涨趋势。CPI指数的上升不利于促进消费,使国美管理层决定通过改革赢取更多的利润。 社会消费品零售总额零售行业创造的零售额占中国社会消费品零售总额得90%以上,其中家电行业专业性强,增长迅速。 恩格尔系数恩格尔系数越低,居民生活水平越高。城镇居民家庭恩格尔系数低于农村居民家庭。20122013,城镇和农村居民家庭恩格尔系数皆下降,农村居民家庭恩格尔系数下降程度大于城镇居民家庭。居民生活水平的提高推动电器产品的更新换代,促进电器行业发展。中国网络购物市场总体发
4、展 中国的电子商务市场在最近10年都一直呈现着迅速发展的态势。据国家统计局发布的数据显示,2013社会消费品零售总额达6.03万亿元,其中网络购物占比7.3%。宏观政策 2010年下半年在家电下乡效果深化和以旧换新政策实施范围扩大,消费者在购买政策限定的新家电 时,每台家电用同一类的旧家电换取一定数额的补贴。为确保商家利润不受损失,补贴部分由政府提供。 2011年,家电下乡、节能补贴、以旧换新三大家电政策陆续到期。 2012年6月,国家颁布了为期一年的家电节能补贴政策,各大家电企业纷纷推出低能耗的环保节能产品。受益节能补贴政策,2013年家电产业规模已突破1.3万亿元,同比增长18.8%。同时
5、,在政府强力推动和企业积极响应的双重努力下,节能产品市场份额明显上升,产品结构发生颠覆式优化。 2013年10月1日,新能效标准实施。平板电视、变频空调、洗衣机、吸油烟机、热泵(即空气能)热水器等五类家电产品开始执行新的能效标准,在新标准之下的高能耗产品也将陆续退出市场。1.2行业分析现状 随着国家针对家电消费刺激政策的逐步退出,家电行业销售的疲软市场的寒意渐浓。 消费升级态势明显,高性能、高能效、大容量的家电产品比重上升 2013 年家用电器行业主营业务收入 12,843 亿元,同比增长14.2%。 2013 年中国网络购物市场交易规模达到 1.85 万亿,增长42%。 行业波特五力模型分析
6、供应商的议价能力总体来讲,供应商议价能力相对不强。大批量的购买意味着更低的价格;商品成本日益透明使供应商的利润空间相对变小;全国性连锁渠道被苏宁和国美垄断,而家电生产厂家品种繁多,集中度低,所以往往通过更低的价格来争取长期的合作。 购买方的议价能力总体来讲买方的议价能力还是非常强的。由于电商行业竞争激烈,通讯技术、网络技术日益发达,方便消费者充分掌握市场信息货比三家,加之我国人均收入不高,对于家电类产品消费者不会轻易购买。现有企业之间竞争总体来讲现有企业之间竞争还是非常强的。B2C电子商务市场集中度较高;产品差异化的削弱势必加剧市场竞争;电商价格战愈演愈烈,2012年B2C行业价格战频发。潜在
7、进入者潜在进入者的威胁并不是很大。B2C购物网站的开发及运营需要有稳定的供货渠道、庞大且稳定的客流量和强大的物流配送体系,且需要庞大的资金支持度过亏本运营的较长时期,这些条件决定了该产业存在较高进入壁垒。替代品威胁替代品威胁较大。主要替代品有苏宁,京东,天猫等家电卖场等。第二章企业概况2.1发展沿革2012年4月17日,国美网上商城与互联网及无线安全服务提供商360公司达成战略合作。国美电器网上商城正式入驻360开放平台。2012年3月25日,国美正式进驻以卖书籍为主的电子商城当当网。双方合作的“电器城”出现在当当商品分类的最后一栏里。2011年9月,福布斯公布2011年亚洲上市企业50强榜单
8、,国美电器位列第14位,成为亚洲唯一入选的家电零售品牌。2011年6月,国美电器董事会成立以来最大一次改组。国美计划授权董事会有权决定增发5%的公司股份。董事会有权增发的公司股份比例将从20%下降到5%。此外,国美股东大会还将赋予董事会决定回购10%公司股份的权力。2011年3.15晚会上,央视曝光了国美电器工作人员为了追求销售业绩把骗取国家补贴作为促销手段以及国美工作人员套取消费者赠品的事件。2011年4月,国美电子商务网站全新上线。国美率先创新出“B2C+实体店”融合的电子商务运营模式,成为业内首个以消费需求为基础的电子商务平台。开始扩张提速,计划新开400家左右门店。2010年1月,国美
9、成为2010上海世博会特许经营家电类授权零售商和生产商。2.2国美swot分析S优势(Strength)W劣势(Weakness)零售门面在全国近800多家,网点规模更为庞大,稀缺网点资源得到补充。国美的低成本低价格策略,使得国美在价格导向的消费者中有着很大的吸引力;国美的流动资金灵活,使得国美相比其他零售商具有较大的资金调拨能力。薄利多销这一策略,得消费者忽略国美的品牌影响力。强势的要求低价,也导致国美与供应厂商之间的关系相对来说过于紧绷。低价格毕竟是手段,绝非企业长远的核心竞争力。O机会(Opportunity)T威胁(Threat)大规模的扩张一方面有带来负面影响,另一方面也带来了更多的
10、优势与机遇。结合大的环境,网络是国美可以抓住的很好的机遇。国美应该在利用本身的影响力的同时,研发自己的品牌,提升品牌影响力,并利用现有的零售商地位,与常年的合作网络,来努力维系与供应商的合作,改善关系,努力实现双赢。空调之间的风波,对企业形象具有很大的杀伤力。竞争者,如苏宁电器,一直在市值与名气等方面都与国美不相上下,而苏宁在服务以及品牌塑造上似乎更胜一筹。如今很多国外的成功大型零售商试图进军中国,国美必须随时做好应对外来竞争者的准备。2.3国美借壳上市介绍国美借壳上市原因 黄光裕数年来一直运作借壳上市而放弃直接上市,IPO时间无法预期也是一个重要原因。2001年至2006年,正值黄光裕发展的
11、黄金时期,无论是其零售还是地产,都有大量的资金需求,但2004年8月26日至2005年1月23日和2005年5月25日至2006年6月2日两次IPO暂停,无疑阻断了其直接上市之路。而借壳上市完全由企业自己控制着节奏,借壳方可以根据市场条件自主决定借壳上市的进程,不受新股发行政策性暂停的影响,因此,借壳上市这一间接上市方式,也就成了其上市的必然选择。国美借壳上市途径第一步(选壳):控股京华自动化(0493 HK)第二步(借壳):国美电器借壳上市国美借壳上市成功原因第一,国内家电零售行业的大好总体形势,是这次国美电器借壳上市成功的基础条件。 第二,国美电器抓住了准确的上市时机。国美电器选择借壳上市
12、,抢在了苏宁前融得资金,占到先机。第三,黄光裕成功的避开了香港联交所新修订的上市规则的限制。 第四,国美电器通过定向发行股票和可换股票据,提高集团公司对上市公司的控股比例,且没动用公司现金,而是将83亿港元的收购带家分成三个部分支付,这大大减轻了中国鹏润的现金 压力。2.4 电商平台2012年12月初,国美电器宣布整合旗下“国美电器网上商城”和“库巴网”两大电商平台,实现后台统一管理和资源共享。整合之后,更名为“国美在线”的国美电器网上商城将定位于面向B2C业务的跨品类综合性电商购物网站,依托国美在线的后台能力,以独立品牌、独立网站、独立运营的模式专注于综合类电商平台的发展。第三章 偿债能力分
13、析3.1短期偿债能力分析3.1.1流动比率分析流动比率计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债一般而言,一个公司的正常流动比率应该为2:1,通过以上表格可以发现,国美电器在2010年年初至2013年年末期间,流动比率总趋势比较稳定,略有波动,表明了国美电器在此过程中,流动负债偿还能力较低,风险高同时也表明流动资金储备不够充足。3.1.2速动比率分析计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债通过以上表格数据可以发现,国美电器的速动比率自2010年年初至2013年年末末,其总体比较稳定,其中2011年年末有较大幅度的降低,表明11年年末期短期偿债能力降低。3.1.3现金比率分析现金比率=(货币资金+
14、短期投资)/流动负债*100%国美在这四年的现金比率有较大的波动,2011年和2013年突然下跌,这应该是销售引起的一系列问题,这两年偿债能力较弱,但总的来说但从现金比例来看国美的偿债能力还是比较高的。3.2长期偿债能力分析3.2.1资产负债率分析资产负债率的公式为:资产负债率=负债总额/资产总额X100%从以上表格数据可以看出,自2010年至2013年,资产负债率逐渐上升,从债权人的角度看,资产负债率越低越好。对投资人或股东来说,负债比率较高可能带来一定的好处。企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下,尽可能择高。因此国美的资产负债率对企业来说较好,但对债权人来说不太好。3.2.2产权比率分
15、析其计算公式为:产权比率=负债总额/股东权益总额在西方,财务分析师通常建议公司把负债与权益的比率维持在1:1的水平上,从表中数据中可以看到,国美电器的产权比率高于这个值。因此低的产权比率对国美电器的长期偿债能力而言也是起到了一定的保证作用,但仍然偏低。3.3总体分析财务比率Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10偿债能力分析短期偿债能力流动比率(倍)1.111.061.141.2速动比率(倍)0.760.720.680.79现金比率0.490.60.50.65长期偿债能力资产负债率0.610.590.570.54产权比率1.561.381.291.41国美的长期偿债能力较好,偿还到期债
16、务的风险小,。但是,国美的短期偿债能力较弱,流动比率和速动比率都有波动,这资产结构还有进一步优化的潜力。第四章 盈利能力分析4.1盈利能力盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力,对企业的生存发展至关重要。4.1.1销售毛利率销售毛利率是企业的销售毛利与营业收入净额的比率,毛利率越大,说明企业通过销售获取利润的能力越强,国美2009年2013年毛利率呈逐年上升趋势,主要是由于国家相关政策的实施导致行业整体呈上升势头,获利能力逐年增强。4.1.2销售净利率国美由于门店改造扩张使收入增长减缓,费用居高不下,因此销售净利率呈下降趋势,由于在2012年国美电器出
17、现了严重的亏损,因此销售净利率以及净资产收益率均出现了负值,盈利能力逐渐减弱。因此增加主营业务收入,控制费用是提高销售净利率的关键。4.1.3总体数据财务比率Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10盈利能力分析销售毛利率0.1510.1290.1260.116销售净利率0.0250.030.0380.0334.2电商平台盈利分析4.2.1 2013年分析数据库巴国美在线2013人民币千元人民币千元收入209,7872,805,977总资产334,357636,078本年损失-53,246-484,328总负债-879,704-1,615,217现金及现金等价物的净(減少)增加-83,8
18、5747,943分析从13年的数据我们可以看出,国美在线的总收入和总资产远远高于库巴,但是相对的,国美的本年损失和总负债也是高于库巴的,但是库巴现金及现金等价物的净值减少较大,甚至超过了国美现金及现金净值的增加。4.2.2 2012年分析数据库巴国美在线2012人民幣千元人民幣千元收入1,401,6602,386,283本年损失-379,758-378,381总资产501,504594,726总负债-993,605-1,089,537现金及现金等价物的净增加(減少)66,477-15,267 分析从2012年的表中我们可以看到,相比2013年,库巴和国美的总资产和收入差距不太大,此时是国美的现
19、金及现金净值为负,而库巴的现金及现金净值远远高于国美。双方的总负债和本年损失差别不大。第五章 营运能力分析5.1营运能力概述营运能力反映了企业资金的周转状况。资金周转状况好,说明企业的经营管理水平高,资金利用率高。评价企业的营运能力常用应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。其中,应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额;总资产周转率=销售收入/总资产;存货周转率=营业收入/存货平均余额。5.2数据及数据分析以下是国美电器自2009年至2014年的营运能力的各比率数据及数据的分析。数据2013 2012 2011 2010 应收账款周转率(%)251.47 242.77 294.90 3
20、91.16 应收账款周转天数(天)1.45 1.50 1.24 0.93 存货周转率(%)5.98 4.93 5.89 6.19 存货周转天数(天)61.00 74.00 62.00 59.00 总资产周转率(%)1.43 1.27 1.54 1.33 总资产周转天数(天)254.49 287.57 236.40 273.96 应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额总资产周转率=销售收入/总资产存货周转率=营业收入/存货平均余额存货周转天数应收账款周转率总资产周转率分析我们可以看到国美自2010年至2013年的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率都大幅下降,虽然2013年略有反弹,但是
21、仍处于较低水平。所以我们可以看到国美的营运能力整体情况在逐步改善和进步。而2013年反弹可能是因为电商的发展。在电商行业发展最鼎盛的时期,以京东为代表的3C电商的崛起,成为国美最大的挑战者。20112013年,线上的资金及人力投入,线下门店亏损,让国美集团在一段时间内陷入了发展困境。电商的激烈竞争,导致了国美的营业额和销售收入的下降。此外我们可以看到存货周转率逐渐增大,表示存货周转状况改善,主要原因应该主要是由于线上经营的影响,国美在线的发展使存货减少,存货周转率降低。第六章 现金流量比率分析6.1 现金流量计比率现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果,即:企业在一定时期内,现金
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