公司理财作业-公司估值分析报告.docx

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1、公司理财小组作业厦门大学MBA201*级 指导老师：* 小组成员： * 目 录第一部分：汽车行业分析一、汽车工业发展简介. 1二、行业总体概况. 2三、行业具体数据分析. 4四、行业总结级未来展望.14第二部分：广汽集团基本面分析一、公司简介15二、公司业务概要16三、公司股东及实际控制人介绍.18四、公司主要业绩情况19五、公司投资情况介绍21六、公司核心竞争力.23七、公司主要风险点.24第三部分：广汽集团历史财务报表分析一、利润表分析.28二、资产负债表分析.31三、现金流量表分析.35四、杜邦分析法分析.39五、财务指标分析.42六、财务报表分析总结46第四部分：广汽集团下年财务计划一

2、、市场形势分析47二、广汽集团业绩预测50三、广汽集团下年财务报表预测.51第五部分：广汽集团估值一、后五年主要业绩预计.57二、与同行估值指标比较.57三、估值.59第一部分：汽车行业分析一、汽车行业发展简介新中国成立后的三十年内，我们主要通过自力更生制造出的轿车填补了中国汽车工业的空白，但由于国家不开放，汽车工业与世界隔绝，失去了交流提高的机会，我国的汽车工业逐渐地被现代化的世界汽车工业抛在后面。另外，当时我国的汽车工业是以载货车为主导的，对轿车缺乏应用的重视，这使得我国的轿车工业技术水平长期处于极为幼稚的状态。改革开放后，我国经济迅速发展，对轿车的需求越来越强，原来落后的轿车工业根本无法

3、满足这种需求。一时间，外国轿车洪水般涌入我国。1984年至1987年，我国进口轿车64万辆，耗资266亿元。为了迅速提高中国轿车生产能力和技术水平，我国汽车工业开始走上与国外汽车企业合作、引进消化外国先进技术的发展道路。 具体方式基本都是从进口全部散件组装开始，逐渐提高国产化率。80年代中期可以视为第一阶段，建立了上海桑塔纳、广州标致两个合资企业，还引进了夏利、奥迪等车型。这一阶段是引进的摸索阶段，引进的车型和技术也不是很先进。90年代前期和中期是新时期轿车工业发展的第二个阶段，中外合作以及技术引进都进一步深入，两个新建的合资企业一汽大众和神龙富康起点都比较高，富康引进的是90年代的车型，一汽

4、引进了先进的20气阀发动机制造技术，并向德国出口这种发动机部件。全国主要引进车型的国产化率达到80以上，质量也显著提高，价格不断下降，国产轿车又占据了绝大部分市场销售份额。我国的轿车工业初具规模，整体实力显著增强。同时，国家也把轿车生产作为汽车工业发展的重点，并鼓励私人购车，轿车开始迅速进入百姓家，市场上80的轿车由私人购买，1000万人口的北京已经有五万多辆私人轿车。1998年，我国轿车产量达到43万辆，大约占汽车总产量的40，汽车产业结构已经发生根本性的转变。1998年以来，以中外合作和技术引进为基础的我国轿车工业又迈上了一个新台阶，广州本田、上海通用和一汽大众分别引进了最新的高档车型雅阁

5、、别克和奥迪A6，这是我国轿车生产技术实力大大增强的必然结果，这几个车型的投产标志着中国轿车产品和生产技术赶上世界的发展步伐。进入21世纪以来，随着中国经济的快速发展，人民生活水平日益提高，对物资生活需求越来越强烈，汽车逐渐变成一种大众化的商品，汽车行业也得到蓬勃发展。在轿车方面，一方面与国外品牌合作程度越来越高，主要引入或合作的车系有：德系、日系、韩系、意系、美系、法系、英系等国的品牌系列，较有代表性的企业有：上海汽车、广汽等；另一方面自主品牌也在寻找发展机会，扩大市场分额，以奇瑞、吉利、长安、华展、比亚迪、力帆等品牌企业较有代表性。在商用车方面，自主品牌继续成为主流，以北汽福田、东风、一汽

6、，江淮、金杯股份、重汽、长安、江铃、南汽等企业较有代表性。二、行业总体概况（2013年）2013年，我国经济呈现稳中有进、稳中向好的发展态势，为我国汽车工业的健康发展提供了重要保障。在汽车消费热情高涨、消费升级、城市限购预期等有利因素促进下，汽车产销增速总体呈现较快回升，汽车产销双双超过2000万辆。汽车工业经济效益呈现较快增长态势，主要经济指标增速好于上年。1. 2013年汽车行业数据2013年，汽车产销2211.68万辆和2198.41万辆，同比增长14.76%和13.87%，增幅高于上年10.13个百分点和9.54个百分点。其中乘用车产销1808.52万辆和1792.89万辆，同比增长1

7、6.50%和15.71%，增幅高于上年9.33个百分点和8.64个百分点；商用车产销403.16万辆和405.52万辆，同比增长7.56%和6.40%。从2013年各月汽车产销情况来看，2月同比下降，5月和7月增速略低，其它各月累计增速均超过10%。2013年月均产销184.31万辆和183.21万辆，比上年分别多出23.71万辆和22.32万辆。分季度来看，一季度产销同比较快增长，分别为539.69万辆和542.42万辆，同比增长12.70%和13.11%；二季度产销略低于一季度，分别为535.41万辆和535.73万辆，同比增长12.72%和11.40%；三季度由于7月和8月为传统销售淡季

8、，分别为518.71万辆和510.10万辆，同比增长12.78%和13.56%；四季度产销为全年最高，分别达到618.82万辆和611.07万辆，同比增长20.55%和17.36%。图1 2013年汽车月度销量表1 2013年各类型汽车销量统计类型销量（万台）环比增长同比增长同比累计增长汽车2198.414.417.913.9乘用车1792.894.821.515.7轿车1200.974.217.811.8MPV130.5214.6291.9164.5SUV298.884.552.049.4交叉性乘用车162.52-1.0-42.1-28.0商用车405.522.83.06.4客车47.712

9、1.921.612.1货车272.59-5.9-10.52.7半挂牵引车26.3413.873.938.2客车非完整车辆8.183.42.10汽车非完整车辆50.7024.436.810.3从全年汽车产销累计增长速度看，逐月增速总体保持在10%以上，呈现两头高、中间低的走势。扣除春节因素影响，前八个月累计增速最低，但仍高于上年同期7.7个百分点。9月份累计产销开始回升，趋势持续到年底。2. 2013年行业运行形势特点就全年运行形势来看，主要呈现以下几个特点：1 产销再创新高，增速大幅提升；2 乘用车产销增长较快，国产品牌市占率下降；3 商用车产销回升、汽车出口下降；4 新能源汽车产销保持增长；

10、5 市场集中度有所提升； 经济效益良好，增速提高。三行业具体数据分析1. 2003-2013年汽车工业产销数据及分析2013年国产汽车产销首次突破两千万辆大关，创全球历史新高，并连续5年蝉联全球第一。近十年来汽车销量变化如下图2。图2 2003-2013年汽车销量及同比增长变化情况2. 乘用车产销情况2.1乘用车市场表现总体好于上年，中国品牌占有率同比下降2013年，乘用车产销双双超过1700万辆，占汽车产销总量的81.77%和81.55%，比上年高出1.22个百分点和1.29个百分点。进入2013年以来，乘用车市场总体保持较为活跃的态势，月均销量达到149.41万辆，比上年增加20.28万辆

11、。在四大类乘用车品种中，市场竞争更为激烈。轿车继续稳居主导，且新产品不断推出；运动型多用途乘用车（SUV）延续了上年快速增长势头，日系品牌销量有所恢复；多功能乘用车（MPV）表现也十分抢眼，低价MPV进入这一市场，极大地激活了市场需求，使得MPV市场呈现迅猛增长。交叉型乘用车表现依然低迷，降幅较上年明显加大。图3 2013年乘用车月度销量同比增长变化情况图4 2013年四大类乘用车品种市场占有率2013年，中国品牌乘用车共销售722.20万辆，同比增长11.37%，高于上年5.27个百分点；占乘用车销售总量的40.28%，占有率比上年下降1.57个百分点，降幅又有所加大。这一年，外国品牌对中国

12、品牌的冲击较往年更大，共销售1070.31万辆，同比增长18.89%，高于乘用车行业增速3.18个百分点。德系、美系品牌继续保持增长，日系市场需求也有所恢复。此外，消费者对于品牌内在品质日益注重，相比较而言，外国品牌竞争力仍明显高于中国品牌。 图5 2013年中国品牌乘用车月度销量变化情况图6 2013年乘用车分国别销量所占比重2.2 轿车需求保持稳定增长，德系品牌表现依然突出2013年，轿车产销1210.08万辆和1200.97万辆，同比增长12.38%和11.77%，增幅较上年提升6.16个百分点和5.62个百分点；占乘用车比重分别为66.91%和66.99%，较上年有所下降。中国品牌轿车

13、总体表现不佳，共销售330.61万辆，同比增长8.41%，增幅较上年有所提升，但低于同期轿车全行业；占轿车销售总量的27.53%，比上年同期低0.85个百分点。德系品牌表现依然出色，共销售291.77万辆，同比增长16.52%，高于上年0.30个百分点；占轿车销售总量的24.29%，高于上年0.99个百分点。日系品牌销量较上年有所增长，共销售217.80万辆，同比增长10.88%，占轿车销售总量的18.13%，占有率较上年下降0.15个百分点，降幅也较上年明显收窄。美系和韩系轿车占有率较上年略有下降，分别销售189.53万辆和116.02万辆，同比分别增长10.41和10.35%，占轿车销售总

14、量的15.78%和9.66%，占有率较上年下降0.19和0.12个百分点。法系占有率同比略增，共销售50.02万辆，同比增长13.68%，占轿车销售总量的4.17%。具体情况参见图7、图8。图7 2013年轿车月度销量及同比增长情况 图8 2013年前十家轿车生产企业市场占有率2.3 运动型多用途乘用车（SUV）继续保持快速增长2013年，运动型多用途乘用车（SUV）销量接近300万辆，达到298.88万辆，同比增长49.41%，增幅较上年提升23.91个百分点，总体继续保持快速增长势头。从国别销售情况来看，2013年，中国品牌占有率继续保持第一，共销售121.38万辆，同比增长40.80%，

15、增幅低于上年同期3.15个百分点；占SUV销售总量的40.61%，占比较上年下降2.49个百分点。在SUV销量排名前十位品牌中，哈弗、S6位居第一和第十位，分别销售41.74万辆和9.32万辆，其中哈弗同比增长近五成，市场表现更为出色。日系品牌市场较上年有所恢复，共销售64.23万辆，同比增长25.88%，上年同期为负增长。日系品牌中，本田CRV、逍客、RAV4和汉兰达共销售52.76万辆，占日系品牌销售总量的82.14%。韩系品牌市场占有率较上年有所下降，其中iX35销量达到15.69万辆，同比增长52.20%，在韩系品牌中表现最为出色。德系品牌占有率位居第四，其中途观和Q5销量继续领先。美

16、系品牌中，长安福特旗下2013年新上市的翼虎，销售9.59万辆，销量排名位居第八，市场表现也较为出色。从驱动形式细分品种来看，在四驱SUV品种中，除3.0升以上大排量品种销量增速略低外，其它品种均呈较快增长；在两驱系列品种中，各系列销量同比增幅也呈快速增长势头，其中1.6升及以下品种增幅更为明显。具体情况参见图9。图9 2013年运动型多用途乘用车（SUV）月度销量及同比增长情况2.4 多功能乘用车（MPV）市场格局发生明显变化2013，多功能乘用车（MPV）共销售130.52万辆，同比增长1.6倍。中国品牌MPV共销售107.87万辆，同比增长2.4倍；占MPV销售总量的82.65%，占比较

17、上年同期提升17.93个百分点。日、美和德系品牌分别销售10.85万辆、7.15万辆和4.65万辆，同比增长67.58%、8.60%和6.90%，分别占MPV销售总量的8.31%、5.48%和3.56%。与上年同期相比，日系市场明显恢复，特别是东风本田旗下杰德下半年上市以来，表现一直较好，自9月后连续4个月居单月MPV品牌销量前十，此外奥德赛销量较上年同期也呈一定增长。具体情况参见图10。 图10 2013年多功能乘用车（MPV）月度销量及同比增长情况2.5 交叉型乘用车市场表现依旧低迷，北汽和力帆表现突出2013年，交叉型乘用车共销售162.52万辆，同比下降27.98%，降幅较上年同期加大

18、27.91个百分点。在乘用车品种中，只有交叉型乘用车表现低迷，未来产品转型升级任务将会更加迫切。具体情况参见图11。图11 2013年交叉型乘用车月度销量及同比增长情况3.商用车产销情况3.1商用车市场需求有所恢复，十强企业贡献度较高2013年，商用车产销分别完成403.16万辆和405.52万辆，比上年分别增长7.6%和6.4%，由上年的下降转为增长，结束上年下降趋势，产销率为100.59%，继续保持较高水平。从全年商用车市场表现来看，上半年表现略好于下半年，上半年商用车月均销售35.28万辆，比下半年多出2.81万辆。具体情况参见图12。 图12 2013年商用车月度销量及同比增长情况3.

19、2 货车需求呈平稳增长，重型货车表现较为突出 2013年货车（含货车非完整车辆、半挂牵引车）市场也结束上年下降趋势，呈小幅增长。货车（含货车非完整车辆、半挂牵引车）产销分别完成346.85万辆和349.63万辆，比上年分别增长7%和5.8%。具体情况参见图13、图14。 图13 2013年货车月度销量及同比增长情况图14 2013年四大类货车品种市场占有率2013年，重卡市场共销车77万辆，比2012年的63.6万辆增长了21%，有如此增幅，恐怕要从2012年重卡市场的颓势谈起，在我国，重卡市场的表现一直被看作“国民经济的晴雨表和风向标”，而造成2012年重卡销量大幅下滑的主要原因是GDP增速

20、放缓、投资减速等政策性原因。轻卡方面，城市物流需求拉动明显轻卡增长3.6%。2013年低端轻卡约占50%以下。中端轻卡约占35%左右。高端轻卡约占15%左右，整体轻卡向中、高端切换趋势明显。中、高端轻卡随着我国城市化进程加快在2012年保持增长。另外，轻卡市场区域特征明显。在经济发达地区，相对中高端产品的需求上升较大，而经济欠发达的区域，低端产品仍然是主流需求。当前的轻卡主导市场仍以东部沿海及中原腹地为主。 3.3客车市场表现总体稳定，轻型客车成为带动行业增长的主力2013年，客车（含客车非完整车辆）共销售55.89万辆，同比增长10.16%，增幅高于同期6.15个百分点。在客车主要品种中，随

21、着城市物流业发展日益活跃，轻型客车表现较为出色，共销售38.78万辆，同比增长14.85%，增幅高于行业4.69个百分点；大型客车增幅有所减缓，共销售8.17万辆，同比增长3.13%；中型客车依旧呈一定下降，共销售8.94万辆，同比下降1.19%。具体情况参见图15、图16。图15 2013年客车月度销量及同比增长情况图16 2013年三大类客车品种市场占有率3.4 新能源汽车产销保持增长2013年中国新能源汽车产量1.75万辆，同比去年增长了39.7%，其中纯电动14243辆，插电式混合动力3290辆；新能源汽车销售1.76万辆，同期同比去年增长了37.9%，其中纯电动销售14604辆，插电

22、式混合动力销售3038辆。4.汽车出口情况2013年，汽车出口未能延续上年良好发展态势，有所下降。2013年，汽车企业共出口97.73万辆，同比下降7.46%。2013年，从整车细分出口品种表现来看，乘用车降幅略高于商用车，共出口59.63万辆，同比下降9.82%。在四大类乘用车出口品种中，所占比重最大的基本型乘用车（轿车）降幅较明显，且为唯一下降的乘用车车型；其他三大类品种保持一定增长，其中多功能乘用车（MPV）和交叉型乘用车增速更快。商用车共出口38.10万辆，同比下降3.51%。在商用车主要出口品种中，客车、客车非完整车辆和货车非完整车辆依旧呈稳定增长，其它品种有所下降。具体情况参见图1

23、7、图18。 图17 2013年汽车月度出口量及同比增长情况图18 2013年前十家企业汽车出口量所占比重5.经济效益情况2013年我国汽车工业产销增长较快，行业经济效益也呈现良好的发展态势，增速高于上年同期水平。据中汽协会统计的1-11月汽车工业重点企业（集团）主要经济指标快报显示，17家重点企业（集团）工业总产值、营业收入比上年同期分别增长18.1%和16.2%，增速比上年同期分别提高13.7个百分点和12.7个百分点；实现利税总额比上年同期增长24.7%，比上年同期提高18.9个百分点。四行业总结及未来展望2013年，汽车产销虽然双双超过2000万辆，再创世界汽车产销历史新高，同比增长也

24、重新回归两位数，一扫前两年阴霾。然而，我们也应该看到，汽车工业离强国之梦的实现仍然有较大差距。新能源汽车目前依然处于起步阶段；传统汽车节能环保压力日益增大；汽车社会提前到来之后交通、安全等瓶颈制约愈发突出。虽然汽车作为刚性需求仍会在今后促进产销持续增长，但未来汽车行业的重点将是处理增长与质量效益之间的平衡，如何让汽车发展更好惠及大众，最终形成可持续健康发展将是今后汽车工业必须处理的热点与难点。2014年，预计国民经济会继续保持平稳增长，同时随着二、三线城市汽车需求逐渐扩大，大中城市消费需求更新步伐的加快，汽车产销依然会保持平稳增长。预计2014年产销同比增速有望达到8%10%左右。第二部分：广

25、汽集团基本面分析一、公司简介 广汽集团前身为广州汽车集团有限公司（简称“原广汽集团”），于1997年6月6日注册成立。 2000年6月8日，广州汽车工业集团有限公司（简称“广汽工业集团”）成立。市国资委将原广汽集团和广州五羊集团有限公司所属企业的国有资产全部授权给广汽工业集团经营管理。2005 年6月28日，原广汽集团整体变更成立广州汽车集团股份有限公司，由一家国有独资有限责任公司改制成为股份有限责任公司。广汽集团是由广汽工业集团、万向集团公司、中国机械工业集团公司（原中国机械装备（集团）公司）、广州钢铁企业集团有限公司、广州市长隆酒店有限公司作为共同发起人，以发起方式设立的。在中国大型国有控

26、股汽车集团中，广汽集团首家实现A+H股整体上市。广汽集团的主要业务有面向国内外市场的汽车整车及零部件设计与制造、汽车销售与物流、汽车金融、保险及相关服务，具有独立完整的产、供、销及研发体系。目前集团旗下拥有数十家知名企业与研发机构。广汽集团以“铸造社会信赖的公众公司”为目标，不断提升经济效益, 持续改进资产质量, 赢利能力不断提升，取得了较好的财务绩效。同时，集团制定相对稳定、连续的利润分配方案，积极回报股东。2013年广汽集团所属及合营公司首次实现汽车产销、摩托车销量双超百万辆，成功晋级年产销“百万辆俱乐部”。同时实现营业收入从千亿到两千亿（含合营公司）的又一历史性突破，并首次跻身财富世界5

27、00强。二、公司业务概要 广汽集团的主要业务包括研发、制造及销售乘用车、商用车、摩托车、发动机和其他汽车零部件，以及汽车销售及租赁、售后服务、汽车相关产品进出口、物流服务、汽车金融以及汽车保险及保险经纪等业务。1、汽车 广汽集团的乘用车主要通过共同控制实体广汽本田、广汽丰田、广汽菲亚特、广汽三菱及全资子公司广汽乘用车、子公司广汽吉奥等生产。截至二零一三年十二月三十一日，广汽集团的乘用车产品主要包括广汽丰田CAMRY（凯美瑞）、广汽丰田Highlander（汉兰达）、广汽丰田Yaris L（致炫）、广汽本田Accord（雅阁）、广汽本田Crider（凌派）、广汽本田Odyssey（奥德赛）、广汽

28、菲亚特viaggio(菲翔)、广汽三菱ASX（劲炫）、广汽三菱新帕杰罗劲畅（CR45）、广汽传祺Trumpchi（GA5及GA3）、广汽传祺GS5、广汽吉奥奥轩G5、广汽吉奥星朗等十多个系列的轿车、SUV及MPV。广汽集团还通过联营公司本田（中国）生产Jazz（爵士）轿车。 广汽集团的商用车主要通过子公司广汽客车、广汽吉奥及共同控制实体广汽日野生产。主要产品为轻、重型卡车、工程车、大中型客车（含纯电动、混合动力等新能源客车）、皮卡等。截至二零一三年十二月三十一日，广汽集团连同共同控制体、联营公司的乘用车、商用车总产能达137万辆。2、摩托车 广汽集团的摩托车主要通过五羊本田生产，主要的产品包括

29、为跨骑式摩托车、弯梁式摩托车以及踏板式摩托车。截至二零一三年十二月三十一日，五羊本田的摩托车产能为100万辆。3、零部件 广汽集团的汽车零部件产品主要包括发动机、变速器、座椅、HVAC系统、汽车灯、减震器及配件等。广汽集团主要通过各参股30%的广汽丰田发动机、上海日野发动机以及通过控股子公司广汽乘用车开展发动机的研发和生产，通过杭维柯参与变速器的生产，通过广汽部件的其他控股、共同控制及参股公司生产包括座椅、HVAC系统、汽车灯、自动操作配件、转向器及减震器等其他汽车零部件。4、汽车相关服务 广汽集团商贸、汽车金融、保险及保险经纪、汽车物流等业务主要通过子公司广汽商贸及其投资企业、众诚保险、广爱

30、保险经纪及共同控制体广汽汇理、联营公司同方物流等企业进行，提供汽车销售、汽车金融、汽车保险、汽车租赁、物流及进出口服务贸易等服务。 广汽集团经过近几年产业的布局及业务拓展，目前已经形成了以整车制造为中心，涵盖上游的汽车研发、零部件和下游的汽车商贸服务、汽车金融、汽车保险、汽车租赁、汽车物流等完整的产业链条，成为国内产业链最为完整的汽车集团。三、公司股东及实际控制人介绍1、股东数量及持股情况前十名股东持股情况如下：表2 广汽集团主要股东情况表注1：广州汽车工业集团有限公司共持有本公司A股股份计3,705,129,384股（其中有限售条件A股计3,617,403,529股），约占本公司A股股本的8

31、7.76%；同时，还通过其香港全资子公司广汽集团（香港）有限公司持有本公司H股79,276,000股，约占本公司H股股本的3.58%；故其持有本公司A、H股票合计共为3,784,405,384股，约占本公司总股本的58.81%。注2：香港中央结算（代理人）有限公司即HKSCC NOMINEES LIMITED，其持有的H股股份为代表多个客户持有。2、实际控制人情况2.1控股股东表三 广汽集团控股股东基本情况表2.2广汽集团与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 图19 广汽集团与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图四、公司主要业绩情况1、近几年业绩情况总体上来看，在2012年之前，广汽集团

32、有着不错的业绩，呈现增长态势，其中2011年创利42.7亿元，2010年创利42.9亿元，2009年创利20.3亿元，2008年创利16亿元；2012年受钓鱼岛事件影响，日系车的销量受到很大冲击，特别是广汽集团合营公司销量、利润大幅下滑，公司净利润较上年大幅下滑至11.3亿元。2013年，广汽集团逐步摆脱钓鱼岛事件的影响，营业收入、利润有了大幅上升，但在盈利能力方面仍未回复至2011年的水平。近几年年广汽集团主要业绩情况如下：表4 广汽集团近几年主要业绩情况表 指标单位2013年2012年2011年2010年总资产亿元577.89495.46443.37382.5利税亿元311.24224.6

33、1275.95350.25营业收入亿元188.24130.73109.8487.42归属母公司净利润亿元26.6811.3342.7142.94基本每股收益元0.410.180.690.922、2013年业绩情况2013年，在宏观经济形势以及钓鱼岛事件态势不明朗的严峻环境下，广汽集团统筹安排，经过广泛的调研及研讨，定下了双百挑战目标，为广汽集团全年工作安排确定了目标与方向。广汽集团上下一心，紧抓中日争端有所缓和、合作伙伴中国战略转型提速、SUV市场快速发展、公务车改革等众多机遇，顺势而为，克服零部件供应、人员和产能释放初期磨合等各种困难，合理安排生产经营，并通过新车型上市和销售能力强化等措施，

34、促进了乘用车产品销售的大幅提升；商用车板块则努力开展降本增效、积极推进重组合作等重点项目；摩托车板块克服行业整体市场的连续下滑和成本上涨，实现了产销同比正增长；零部件板块在大力开展成本递减和品质保障活动时，积极拓展外部市场；汽车服务板块中金融、保险等业务迅速发展，提升产业协同效应，为全年目标的达成提供了重要保障。2013年，广汽集团把握了国内汽车市场回暖的有利时机，加快新建产能的释放和新产品推出，实现整体经营快速增长，本年度汽车、摩托车产、销同比增长均高于行业平均水平。全年本集团连同合营、联营公司共实现汽车产、销分别为100.75万辆和100.46万辆（该比例接近国内市场总额的5%），同比分别

35、增长43.25%和41.05%，增幅约高于行业平均水平25个百分点；其中乘用车产、销分别为98.49万辆、98.12万辆，同比分别增长46.68%、44.25%；商用车产、销分别为2.25万辆、2.34万辆，同比分别下降29.26%、26.84%；摩托车产、销分别为99.66万辆和100.01万辆，同比分别增长2.43%和5.16%。二零一三报告期内，广汽集团连同合营公司及联营公司共实现销售总额约2013.73亿元，较上年同期增加约458.45亿元，同比上升约29.48%，上升幅度还是非常大的。二零一三报告期内，广汽集团的营业总收入为188.24亿元，较上年同期增加约45.21%；归属于母公司

36、所有者的净利润约为26.69亿元，上升约135.44%。每股收益约为0.41元，较上年同期上升约127.78%。五、公司投资情况介绍广汽集团的利润来源主要是对联营企业和合营企业的投资收益，其中2013年度投资收益为40.19亿元，比净利润还高，因此该部分也是广汽集团的重点业务。至2013年年末，广汽集团对外股权投资额为人民币184亿元，其主要投资情况见下表：表5 广汽集团长期股权投资情况表 金额单位：亿元注1、根据该公司章程，该公司的各投资方共同控制该公司，该公司是广汽集团的合营企业。 注2、根据该合伙企业合伙协议约定，广汽集团对其经营决策具有重大影响，该合伙企业是广汽集团的联营企业。 注3、

37、该公司是广汽长丰股份有限公司的子公司，已停止经营进行清算，广汽集团未将其纳入合并范围。六、公司核心竞争力广汽集团的核心竞争力主要体现在具有完整的产业链、先进的管理与技术以及拥有AH两个灵活的资本运营平台，具体分析如下：1、具有完整的产业链和结构优化的产业布局 经过多年来内部资源整合及产业重组运作，广汽集团已经形成了以整车制造为中心，涵盖上游的汽车研发、零部件和下游的汽车商贸服务、汽车金融、汽车保险、汽车租赁、汽车物流等的完整产业链条，以及立足华南，辐射华北、华中、华东以及环渤海地区的产业战略布局，成为国内产业链最为完整、产业布局最为优化的汽车集团之一。产业链上下游的协同效应逐步发挥，新的利润增

38、长点正日益显现，集团综合竞争力不断增强。 2、具有先进的制造、工艺、品质以及流程管理广汽集团在激烈的市场竞争以及多年合资合作的过程中，积累了丰富的生产管理经验和品质控制技术，建立了现代化的流程管理体制和生产运营机制。在制造、工艺、品质以及流程管理等方面，具有综合竞争优势。主要包括：（1）品质优先，以信为道的承诺，对品质瑕疵零容忍，广汽集团管理和质量均达到国际国内先进水平；（2）以人为本，鼓励全体员工对管理和生产提出建议，通过改善提案、品质控制、全面质量管理和技术创新等多种方式，持续改善工作流程和方法，促进广汽集团运营效率以及竞争力的提高；（3）成本控制，保持原材料、零部件及配件采购的高本地化率

39、，在保障高质量标准的同时取得成本竞争力，通过柔性生产线设置和严格的库存管理，提高设施使用率和运营效率；（4）持续创新，以创为先的理念，在研发、生产、销售等各个经营环节，不断寻求技术、经营效率、环保节能等多方面的创新和突破，实现绿色经营与和谐发展。 3、具有不断丰富的乘用车产品线 乘用车板块是广汽集团主要的收入和利润来源之一。广汽集团旗下主要乘用车企业不断增多，现已有广汽乘用车、广汽吉奥、合营企业广汽本田、广汽丰田、广汽菲亚特、广汽三菱等，拥有各级别轿车、SUV、MPV等各类产品，近年来这些投资企业根据市场及消费者的需求的变化，持续推进原有产品的升级换代及新产品的推出，丰富产品线，这将有助于公司

40、在激烈的市场竞争中始终保持广泛认可的品牌知名度和较高的客户忠诚度，为企业实现长期稳健的发展奠定良好的基础。 4、具有A、H两地资本运营平台 广汽集团是首家实现A、H整体上市的大型国有控股汽车集团，具有两地资本运营平台，可利用多种形式组合实现资本增值，并通过资本经营不断延伸、滚动发展，最终实现资本利益最大化。七、公司主要风险点1、行业风险 1.1宏观环境波动的风险 汽车行业受宏观环境及国民经济发展水平的影响较大，宏观环境的变化及经济增长速度的高低将直接刺激或抑制汽车消费水平；此外，由于经济全球化因素，汽车行业同样受到国际宏观环境和国际局势影响。近年来，中国经济规模的持续增长，居民可支配收入稳步提

41、高，国家适时出台的经济政策和较良好的国际环境，使得中国的汽车行业需求总体呈增长态势。但目前，中国汽车行业需求亦因宏观经济增长速度下降而增长趋缓。未来，汽车消费需求将继续受到中国宏观经济政策、产业结构调整和国际环境等因素的影响。1.2行业竞争及国内汽车产能快速扩大的风险 中国汽车行业在最近10年内总体呈增长趋势，2009年起我国已成为世界第一汽车销售大国。随着汽车市场的扩大，各生产厂家纷纷扩大产能，合资企业与本土企业、国外品牌与自主品牌、相近排量以及新老车型之间均存在较为激烈的竞争。广汽集团面临着国内汽车行业竞争较为激烈的风险。 1.3新能源汽车产品、技术研发对传统汽车产品带来的冲击和技术发展风

42、险 在能源短缺和节能环保意识不断提高的背景下，新能源汽车将是未来汽车技术革新的方向，传统汽车消费将会在一定程度上受到冲击和抑制。虽然广汽集团目前也大力致力于新能源汽车的开发及产业化，然而目前新能源汽车技术尚不成熟，尚不能完全替代传统燃料汽车，该技术未来发展前景和方向也存在较大不确定性。 2、经营风险 2.1主要原材料价格波动风险 用于制造汽车的主要原材料包括钢材、铝材、橡胶、塑料以及油漆、稀释剂等化学制品；用于制造汽车的零部件主要包括金属件、化工件和电子器件。广汽集团生产乘用车、商用车、发动机及零部件等产品需要向上游企业采购大量的原材料。若大宗原材料价格波动较大，使上游零部件生产企业的生产成本

43、大幅度上升，当供货商提高零配件供应价格时，虽然广汽集团可以通过诸如推出新品重新定价、转嫁成本、优化工艺、减少损耗等措施，消化零部件价格的上涨，但如果主要原材料价格上涨幅度过大过快，则可能会对广汽集团盈利产生一定影响。 2.2能否持续推出受市场欢迎的产品的风险 能否持续推出受市场欢迎的产品将直接影响广汽集团的产品销售和经营业绩。公司需要及时根据市场需求持续改善现有产品及开发和导入新产品，以此巩固市场地位及增加目标细分市场占有率。公司难以确保凭借现有的技术研发、原材料供应和生产能力等条件持续开发及生产出具备市场竞争力的产品。此外，广汽集团推出新产品需要投入大量初始成本，如果新产品未能获得市场接受，

44、则广汽集团的预期投资收益可能受到影响。 2.3中日关系变化对广汽集团合资公司产品销售的风险 广汽集团与本田、丰田、日野、三菱等日本知名汽车企业设有合营及联营企业，建立了较为紧密的合作关系。其中，广汽本田、广汽丰田两家合营企业对广汽集团的汽车销量和净利润的贡献较大。如果未来中日关系出现负面变化，可能会对广汽集团的经营业绩带来一定的影响。 3.政策风险 3.1产品召回和质量风险 近年来，我国对汽车行业的产品质量法规及技术标准日趋严格。2013年1月1日起缺陷汽车产品召回管理条例实施生效，该条例在缺陷汽车产品召回管理规定的基础上进行了修改和补充，并要求该项法规要求汽车制造行业企业提供维修服务或召回活动。2013年10月1日起，家用汽车产品修理、更换、退货责任规定实施生效，该法