证券投资学 5 证券投资组合理论课件.ppt
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1、,第五章证券投资组合理论,第一节证券投资组合理论概述1952年,哈里马可维茨( Harry Markowitz)发表了篇题为证券组合选择的论文,这篇论文在后来被认为是投资组合理论的开端;关键结论:投资者应该通过同时购买多种证券而不是一种证券来进行分散化投资,这样可以在不降低预期收益的情况下,减小投资组合的风险。,第一节证券投资组合理论概述前提假设:马可维茨型投资者( Markowitz Optimizer)投资者用预期收益率来估计投资组合收益的大小,并用其波动性来衡量组合的风险,而且每一项可供选择的投资在一定持有期内都存在确定的预期收益率的概率分布。投资者期望获得最大收益,但他们不喜欢风险,是
2、风险厌恶者,即面对收益相同的两个资产时,投资者偏好风险较小的资产。投资者完全根据预期收益率和风险做出决策,这样他们的效用曲线只是预期收益率和预期收益率方差(或标准差)的函数。投资者选择投资组合的标准是预期效用的最大化,即在既定的收益水平下,使风险最小,或者在既定的风险水平下,使收益最大。,第一节证券投资组合理论概述马可维茨型投资者的资产选择特征E(R区域1区域2C于DA优于C与B之间的优劣难以判断区域1优于区域4区域3区域4,【證券投资學】中确震大客理院與报资第二节证券资产蛆合的效率前沿,第二节证券资产组合的效率前沿有投资组合的分散化两风险资产A、B构成投资组合个风险证券组成的效率前沿固定比例
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