工程经济学（全套ppt课件）.ppt

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1、工程经济学Engineering Economics,工程经济学（Engineering Economics）,工程经济学: 是工程学与经济学的交叉边 缘学科。含义：运用经济理论和定量分析方法，研究工程投资和经济效益的关系。任务：以有限的资金, 最好地完成工程任务，得到最大的经济效益。,第一章 绪论,第一节 工程经济学的研究对象和特点,研究对象研究采用何种方法、建立何种方法体系，才能正确估价工程项目的有效性，才能寻求到技术与经济的最佳结合点。,第一节 工程经济学的研究对象和特点,特点（1）强调技术可行基础上的经济分析（不包括技术可行性的分析）为什么要建设这个项目？经济问题为什么要以这种方式建设

2、这个项目？技术经济问题,经济上可行？,例：火力发电站,第一节 工程经济学的研究对象和特点,特点（2）与所处的客观环境关系密切（3）对新技术可行性方案的未来“差异”进行经济效果分析（4）讨论的经济效果问题几乎都与“未来”有关 不考虑沉没成本,第二节 工程项目经济评价的基本原则,技术与经济相结合定性分析与定量分析相结合的原则财务分析与国民经济分析相结合的原则可比性原则,结论,政策扶持，优化方案,淘汰,财务分析 国民经济分析 ,第三节 工程经济学的研究内容,可行性研究与建设项目规划建设项目的投资估算与融资分析投资方案选择项目财务评价项目国民经济、社会与环境评价风险和不确定性分析建设项目后评估,从个人

3、角度看工程经济知识是工科学生应具备的知识结构中不可缺少的部分。作为工程师经济上可行是技术方案能够实施的前提条件技术经济效果的最佳匹配是建立竞争优势的重要条件作为研究者资源约束是从事研究工作必须考虑的问题市场需求和经济效益是决定研究成果价值的重要因素作为管理者技术人员有广泛的机会成为管理者，因此必须懂经济。,为什么学习工程经济学？,学习工程经济学的方法掌握概念熟悉方法结合实际,工程经济分析的一般程序,欢迎继续学习第二章,第2章 资金的时间价值及等值计算,2.1 资金的时间价值2.2 利息和利率2.3 现金流量与现金流量图2.4 资金等值计算,2.1 资金的时间价值 （Time Value of

4、Money）,一、资金的时间价值概念,资金随时间推移而增值的性质称资金的时间价值。,二、资金具有时间价值的前提条件,（1）经过时间的推移；（2）经过劳动生产的周转。,三、产生条件 货币增值因素 通货膨胀因素 时间风险因素,四、衡量尺度 绝对尺度 利息 相对尺度 利率,利息 I 占用资金所付的代价或放弃使用资金所得的补偿 利率 i 在一个计息周期内所得的利息额与借贷金额之比 计息周期：表示利率的时间单位。,影响利率的主要因素：社会平均利润率；金融市场上借贷资本的供求关系；,2.2 利息和利率,通货膨胀；期限；风险,1、单利仅计算本金的利息，而本金产生的利息不再计算利息。 “利不生利”。,一、利息

5、的计算当有一个以上计息期时,n计息期数F本利和It 第t个计息期的利息,I1 I2 In,例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少钱？,1240,10006%=60,1180,10006%=60,1120,10006%=60,1060,10006%=60,1000,0,I100046240,F10002401240,2、复利当期利息计入下期本金一同计息，即利息也生息。 “利滚利”,复利（Compound interest）：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。,1262.48,1191.026%=71.46,1191.02,1123.606%=67.42,1123.6

6、0,10606%=63.60,1060,10006%=60,1000,0,上例：,本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。,当利率的时间单位与计息周期不一致时，若采用复利计息，会产生名义利率与实际利率不一致问题,二、名义利率和实际利率一年内计息次数大于1时,1、名义利率r：计息周期利率乘以每年计息周期数得到的 年利率,2、实际利率考虑了资金时间价值的实际年利率。,例如：年利率为12，每年计息1次 12即为名义利率又为实际利率年利率为12，每年计息12次 12为名义利率，实际相当于月利率为1%,3、名义利率和实际利率的关系,设：名义利率为r，一年中计息次数为m，则：计息周期的利率应为rm

7、，一年后本利和为:,一年内产生的利息为：,按利率定义得年实际利率i为：,【例】年利率为12%，存款额1000元，期限1年。试按：1年1次复利计息；1年4次按季度计息；1年12次按月计息，这三种情况下的实际利率和本利和分别是多少？,2.2 现金流量与现金流量图（ cash flow diagram）,现金流出：相对某个系统，指在某一时点上流出系统的资金或货币量，如投资、成本费用等（COcase out）,现金流入：相对一个系统，指在某一时点上流入系统的资金或货币量，如销售收入等。 （CIcase in）,净现金流量:同一时点上，现金流入与现金流出的代数和。 净现金流量= 现金流入 - 现金流出,

8、一、现金流量,现金流量（cash flow）：在特定的经济系统内，在一定的时期内，现金流入与现金流出的总和。,理解,同一个现金流量对不同的系统有不同的结果,每一笔现金的流入、流出都对应着相应的时点,真实发生所有权关系的变动,二、现金流量图,时间 t,0 1 2 3.n,时点，表示这一年的年末，下一年的年初,200,150,现金流入,现金流出,注意：若无特别说明时间单位均为年； 投资一般发生在年初，销售收入、经营成本及残值回收等发生在年末,现金流量的大小及方向,计息期的开始,现金流量图的观点：,例：,【例】：某工程项目预计期初投资 3000 万元，自第一年起，每年末净现金流量为 1000 万元，

9、计算期为 5 年，期末残值 300 万元，作出该项目的现金流量图（单位：万元）。,一、资金等值的概念,不同时点上绝对数额不等的资金具有相同的价值，或相同数额的资金在不同的时点上具有不同的价值。,例如： 今天拟用于购买冰箱的1000元，与放弃购买去投资一个收益率为6的项目，在来年获得的1060元相比，二者具有相同的经济价值。,推论：如果两笔资金等值，则这两笔资金在任何时点 处都相等（简称“等值”）。,2.4 资金等值（Equivalent Value）,现在值（Present Value 现值）： 未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。,将来值（Future Value 终值）：与现值等价的

10、未来某时点的资金价值。,折现（Discount 贴现）： 把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过。,二、相关概念,例：定期一年存款100元，年利率6，一年后本利和106元。这100元就是现值，106元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的106元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：,一次支付终值公式；一次支付现值公式；等额支付终值公式；等额支付偿债基金公式；等额支付资金回收公式；等额支付现值公式；等差支付系列终值公式；等差支付系列现值公式；等差支付系列年值公式；等比支付系列现值与复利公式,三、资金等值计算公式,符号定义： P 现值 F 将来值 i 年

11、利率 n 计息期数 A 年金（年值）Annuity计息期末等额发生的 现金流量 G 等差支付系列中的等差变量值 g 等比系列中的增减率,1、一次支付（整付）类型公式,现值P与将来值（终值）F之间的换算,一次支付终值公式；,一次支付现值公式；,（1）一次支付终值公式,已知期初投资为P，利率为i，求第n年末收回的本利和（终值）F。,称为一次支付终值系数，记为,例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少?,（2）一次支付现值公式,P = F(1+i)-n,(1+i)-n 一次支付现值系数,记作（P/F，i，n）（Present Worth

12、Factor, Single Payment）,= F（P/F，i，n）,已知未来第 n 年末将需要或获得资金F ，利率为i，求期初所需的投资P 。,例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入银行多少钱？,解:,或 P = F（P/F，i，n）,= 100（ P/F，10%，5） = 100 0.1242= 12.42（万元）,2、等额分付类型计算公式,年金A与将来值（终值）F之间的换算,“等额分付”的特点:在计算期内 1）每期支付是大小相等、方向相同的现金流,用年值A表示 2）支付间隔相同，通常为1年 3）每次支付均在每年年末。,(1)等额支付系

13、列终值公式,如果某人每年末存入资金A元，年利率为 i，n年后资金的本利和F为多少？,注意！,注意！,即, 等额支付系列终值系数,记作（F/A，i，n） （compound amount factor,uniform series）,= A（F/A，i，n）,例：某人从 30岁起每年末向银行存入8000元，连续10年，若银行年利率为8，问10年后共有多少本利和？,解:,或,（2）等额支付偿债基金公式,=（A/F，i，n） 等额支付系列偿债基金系数,为了能在n年末筹集一笔资金来偿还到期债务F，按年利率i计算，拟从现在起至n年的每年年末等额存入一笔资金A，以便到n年末清偿。已知F，i，n，求A。,例

14、：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于4年后更新设备。此项投资总额为500万元，银行利率12，问每年末至少要存款多少？,解:,或,3、现值与年金的换算公式,注意,_资金回收系数,记作A/P，i，n） （capital recovery factor）,而,于是,= P（A/P，i，n）,（1）等额支付系列资金回收（恢复）公式,某工程项目一次投资30000元，年利率8%，分5年每年年末等额回收，问每年至少回收多少才能收回全部投资?,例：,解：,例：某设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20，问投资者最多愿意出多少的价格购买该设备？这一问题等同于在银行的利率为20

15、条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？,例：某新工程项目欲投资200万元，工程1年建成，生产经营期为9年，期末不计算余值。期望投资收益率为12，问每年至少应等额回收多少金额？,（2）等额支付系列现值公式,P,= A（P/A，i，n）,等额支付系列现值系数， 记作（P/A，i，n）,=,例：某投资项目贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，贷款利率为10，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？,解：,或,已知 P F A,3组互为逆运算的公式 3对互为倒数的等值计算系数（复合利率）,P=A(P/A,i,n),A=P(A/P,i,n),F=P(F/P,i,n)

16、,P=F(P/F,i,n),A=F(A/F,i,n),F=A(F/A,i,n),未知 P F A,习题1：按年利率为12%，每季度计息一次计算利息，从现在起连续3年的等额年末支付借款为1000元，问与其等值的第3年年末的借款金额为多大？,解： 其现金流量如下图,（A/F，3%，4）,第一种方法：取一个循环周期，使这个周期的年末支付转变成等值的计息期末的等额支付系列，其现金流量见下图：,将年度支付转化为计息期末支付（单位：元）,A=F （A/F，3%，4） =1000 0.2390=239元,经转变后计息期与支付期重合（单位：元）,F=A（F/A，3%，12）=239 14.192=3392元,

17、第二种方法：把等额支付的每一个支付看作为一次支付，求出每个支付的将来值，然后把将来值加起来，这个和就是等额支付的实际结果。,F=1000(F/P，3%，8)+1000(F/P，3%,4)+1000=3392元,第三种方法：将名义利率转化为年有效利率，以一年为基础进行计算。,年实际利率是：,习题2：假定现金流量是：第6年年末支付300元，第9、10、11、12年末各支付60元，第13年年末支付210元，第15、16、17年年末各获得80元。按年利率5计息，与此等值的现金流量的现值P为多少？,P=300(P/F,5%,6) 210(P/F,5%,13) 60(P/A,5%,4)(P/F,5%,8)

18、 + 80(P/A,5%,3)(P/F,5%,14) =369.16,解：,P=300(P/F, 5%,6) 210(P/F, 5%,13) 60(F/A, 5%,4)(P/F, 5%,12) + 80(F/A, 5%,3)(P/F, 5%,17) =369.16,解：,习题3：某房地产开发商拟购买土地进行房地产开发，与土地开发商签订的土地出让协议如下：现时点支付600万元；第一个五年每半年支付40万；第二个五年每半年支付60万；第三个五年每半年支付80万。按复利计息，每半年利率4%。则按房地产开发商支付的土地出让价格相当于现时点的价值是多少？,解法一：,解法二：,解法三：,欢迎下周继续学习！

19、谢谢,第3章 建设项目经济评价的指标,3.1 企业经济评价的指标,一、按是否考虑资金的时间价值划分,静态评价指标,动态评价指标,投资回收期投资利润（税）率资本金利润率财务比率,动态投资回收期净现值内部收益率净现值率,3.1 企业经济评价的指标,二、 按指标的性质进行划分,时间性指标,比率性指标,投资回收期借款偿还期,内部收益率净现值率投资利润（税）率资本金利润率财务比率,价值性指标,净现值（净年值）,3.1 企业经济评价的指标,三、 根据企业经济评价的内容划分,盈利能力分析,清偿能力分析,投资回收期净现值内部收益率投资利润（税）率,借款偿还期财务比率,外汇平衡能力分析,3.2 盈利能力分析,净

20、现值法净现值指数法内部收益率法投资回收期法投资收益率法,1、含义：指建设项目按行业基准折现率ic，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。,一、净现值法（NPVNet Present Value）,2、计算公式：,ic行业基准折现率，或目标折现率， 本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。,净现金流量,一次支付现值系数,例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？,3、评价标准：,当NPV0时，经济上可行当NPV0时，经济

21、上不可行,例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？,【例1】ic15%，判断项目的经济可行性。,项目在经济上可行,优点 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。缺点 需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率；不能说明在项目运营期间各年的经营效果。,4、NPV与ic的关系：,NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500

22、(P/F,i,5),a. i ，NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 当i=i1时，NPV=0；当i0；当ii1时，NPV0,1、含义：单位投资所含净现值的投资指数，表示单位投资所获取收益的能力。,二、净现值指数法（NPVI）,2、计算公式：,KP即投资的现值，Kt即第t期的投资,3、评价标准：,NPVI0，则表示项目经济上可行，反之经济上不可行。,【例2】ic15%，判断项目的可行性。（题意同例1）,NPV=20.86,1、含义：使项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。,三、内部收益率法（IRR）,2、原理公式：,3、评价标准：,IRRic，表示项目经济上可行，IR

23、Ric，表示经济上不可行。,i1,i2,NPV1,NPV2,i=IRR,4、求解方法线性内插法：,i1使净现值出现正值的折现率，NPV1正的净现值i2使净现值出现负值的折现率，NPV2负的净现值,设初始折现率值i1，一般可以先取行业的基准收益率作为i1，并计算对应的净现值NPV(i1)；,重复步骤(2)，直到出现NPV(i1)0，NPV(i2)0或NPV(i1)0，NPV(i2)0时，用线性内插法求得IRR近似值。,若NPV(i1)0，则根据NPV(i1)是否大于零，再设i2。若NPV(i1)0，则设i2i1；若NPV(i1)0，则设i2i1。 i2与i1的差距一般应控制在5%以内，计算对应的

24、NPV(i2)。,IRR的求解步骤：,【例3】某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。,解：,取i1= 12%求NPV1,NPV1 = -2000+300(P/F,12%,1) +500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1) +1200(P/F,12%,5) =21（万元）0,取i2= 14%求NPV2,NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) = -91（万元）0,因为NPV1=21万元, NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0, 而i2-

25、 i1= 2%, 求IRR,因为IRR i0，所以方案可行,项目在这样的收益水平下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。,内部收益率的经济涵义：,一般不使用IRR直接排列两个或多个项目的优劣顺序。,优点 考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况； 避免了须事先确定基准收益率这个难题；缺点 计算量大，麻烦 对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。

26、,净年值：指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。,四、净年值法,（1）计算公式：,（2）评价标准：,NAV0，项目在经济上可行；NAV0，项目在经济上不可行,【例4】某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为10，判断项目是否可行。,1、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。,五、投资回收期法,（1）原理公式：,（2）评价标准：,PtPc，可行；反之，不可行,Pc基准静态投资回收期,（3）实用公式：,当项目建成后各年净收益均相同：,I项目投入的全部资金；A每年的净现金流量,项目建成投产后各年的净收益

27、不相同时：,【例5】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt,-10,-30,-26,-18,-6,6,18,30,2、动态投资回收期(Pt)：在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。,（1）原理公式：,（2）评价标准：,Pc/基准动态投资回收,可行；反之，不可行,（3）实用公式：,【例6】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt/ （ic12）,净现金流量的现值P=F(P/F,12%,n)或P=F(1+12%)n,优点 容易理解、计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。缺点 只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，也无法准确衡量

28、方案在整个计算期内的经济效果。,投资回收期不能作为方案选择和项目排队的评价准则。,1、投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率。,六、投资收益率法静态指标,（2）评价标准：,投资利润率行业平均投资利润率，可以考虑接受。,（1）公式：,年利润总额年销售收入年总成本费用年销售税金及附加,总投资固定资产投资+建设期利息+流动资金,2、投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利税总额与项目总投资的比率。,（2）评价标准：,投资利润率行业平均投资利润率，可以考虑接受。,年利税总额=年销售收入-年总成本费用,年利税总额年利润总额+年销售税金及附加,（1）公式：

29、,3.3 清偿能力分析,借款偿还期资产负债率 流动比率 速动比率,借款偿还期：根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本金和建设期利息所需要的时间。,一、借款偿还期,（1）原理公式：,利润、折旧、摊销费及其他收益,Rp第t年可用于还款的利润；D第t年可用于还款的折旧和摊销费；RO第t年可用于还款的其他收益；Rr第t年企业留利,（2）实用公式：可直接由资金来源与运用表推算,关于建设期利息的计算：一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；其后年份按全年计息；,【例9】某项目期初一次性投资665万，全部为银行贷款，年利率8。项目建设期1年，第2

30、年可用于还款的资金180.49万，第3年可用于还款的资金为225.28万元，以后各年均为290.14万元。计算该项目借款偿还期。,贷款还款计算表,691.60-125.16,599.44-179.96,691.60,55.33,125.16,566.44,45.32,566.44*8,179.96,386.48,30.92,259.22,127.26,10.18,127.26,152.7,225.28-45.32,290.14-127.26-10.18,1、资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。,二、财务比率法,（1）计算公式：,一般可接受的资产负债率应是在100以下，

31、若大于100，表明企业已经资不抵债，已达到破产的警戒线。,2、流动比率：反映项目各年偿付流动负债能力的指标。,（1）计算公式：,计算出的流动比率，一般应大于200，即1元的流动负债至少有2元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务。,3、速动比率：反映项目快速偿付流动负债能力的指标。,（1）计算公式：,计算出的流动比率，一般应接近100，即1元的流动负债至少有1元的流动资产以资抵债。,第4章 投资方案的选择,4.1 建设项目方案的类型,1. 互斥型诸方案之间存在着互相排斥、互不相容的关系采纳某一方案，就会排斥这组方案中的其他方案2. 独立型各个方案的现金流量独立，不具有相关性任一方案的采用与

32、否都不影响其他方案是否采用的决策3. 混合型独立型方案和互斥型方案的混合情况在有限的资源约束条件下有几个相互独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含若干个互斥方案,4.2 排他型方案的选择,绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求；筛选相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优。评优,各评价方案是相关的，即一个方案被接受，则其他方案就要被拒绝。,此时的决策问题分两个步骤：,一、寿命期相等的排他型方案选择,1、净现值法和净年值法,操作步骤 绝效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验； 相对效果检验：比较通过绝对效果检验的方案的大小 选最优方案,判别准则N

33、PVi0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案NAVi0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案,例1：某公司拟生产某种产品，为此需增加新的生产线，现有A、B、C三个方案，现金流量如表所示。寿命期均为6年，6年末残值为0，基准收益率10%。选择哪个方案在经济上最有利？,所以B方案最优,净现值法,净年值法,所以B方案最优,2、差额净现值法,评价准则： NPV 0，投资大的方案被接受 NPV0，投资小的方案被接受,按投资从小到大排列各方案,否,增设投资、收益均为0的方案,保留原临时最优方案,临时最优方案与相邻方案比较,以投资额大的方案为临时最优方案,结束环比得出最优方案,是,否,选投资额最小

34、方案为临时最优方案,NPV0,是否完成全部对比,操作步骤,例2：某建筑承包商拟购买设备用于租赁，现有三个方案，寿命期均为10年，10年末残值为0，基准收益率15%，选择哪个在经济上最有利？,A0,00,（1）对方案A1和A0进行比较：,A0淘汰，A为临时最优方案。,（2）对方案B和A进行比较：,B淘汰，A仍为临时最优方案。,（3）对方案C和A进行比较：,A淘汰，C为最优方案,3、差额内部收益率法,评价准则： IRR ic，投资大的方案被接受 IRRic ，投资小的方案被接受,由于内部收益率不是初期投资的收益率，因此对互斥项目而言，不能用内部收益率进行排序和选优，而应当用增量投资内部收益率（即差

35、额内部收益率）例：有A、B 两个方案，其逐年投资及收益如表,排他型方案内部收益率的比较,差额内部收益率 使两互斥方案净现值相等时的折现率,B,IRR,NPV,IRRB,IRRA,A,ic,i,0,ic,当IRRA ic ，IRRB ic 时（绝对经济效果检验）IRR ic 时，则 NPVA NPVBIRR ic 时，则 NPVBNPVA,A投资大的方案B投资小的方案,评价准则： IRR ic，投资大的方案被接受 IRRic ，投资小的方案被接受,按投资从小到大排列各方案,否,增设投资、收益均为0的方案,保留原临时最优方案,临时最优方案与相邻方案比较,以投资额大的方案为临时最优方案,结束环比得出

36、最优方案,是,否,选投资额最小方案为临时最优方案,IRRic,是否完成全部对比,操作步骤,例3：某建筑承包商拟购买设备用于租赁，现有三个方案，寿命期均为10年，10年末残值为0，基准收益率15%，选择哪个在经济上最有利？,（1）计算方案与基准方案A间的差额内部收益率：,A为临时最优方案,（2）计算方案与方案A间的差额内部收益率：,A仍为临时最优方案,（3）计算方案与方案间的差额内部收益率：,为最优方案,IRR125% IRR219.9% IRR321.9%,不能直接用内部收益率来对比,例：运用差额内部收益率法对投资项目的三个互斥备选方案A、B、C求最优方案。（ic = 12）,解：各方案按投资

37、额从小到大依次排序为：A，B，C,IRRB-A 12%，保留投资额小的 A 方案。,IRRC-A12%，保留投资额大的 C 方案。,C方案为最优方案,二、寿命期不等的排他型方案选择,例5：某公司为了提高工作效率，欲购置办公自动化设备一台，现有两种购买方案，其经济指标见下表。设ic=6，试用净现值法对方案进行选择。,1、方案重复法（最小公倍数法）,300,2000,方案A,方案B,结论：NPVB NPVA,故选用B设备。,方案重复法的优缺点：,优点：有效解决了寿命不等的方案之间的净现值的可比性问题；缺点：方案可重复实施的假定不是在任何时候下都适用的，尤其对于某些不可再生资源开发项目；不适用于技术

38、更新快的产品和设备方案的比较。,2、年等值法（净年值法）和年费用法,3、研究期法,研究期就是选定的供研究用的共同期限。,一般取两个方案中寿命短的那个寿命期为研究期。,寿命未结束方案的未使用价值的处理问题：,承认未使用价值,预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量,4.3 独立型方案的选择,资金受限制的独立型方案评选,各评价方案不相关，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。,资金不受限制的独立型方案评选,各方案通过了自身绝对经济效果的检验即可选择,保证在给定资金预算总额的前提下，取得最大的经济效果,1、独立方案排他化法（方案组合法）,操作步骤（1）列出所有可能的组合；（2

39、m个方案）（2）计算每个组合方案的现金流量；（3）排除总投资额超过资金限额的组合方案；（4）对剩下的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优组合方案。,在资金限量条件下，选择一组不突破资金限额而经济效益又最大的互斥组合投资项目，做为分配资金的对象。,例8：有三个相互独立的方案A、B、C，各方案的投资、年净收益如表，方案寿命期都为 5 年。已知总投资限额为30000 万元。若基准折现率为15%，应当如何选择方案？,A BCABACBCABC,1200010000 1700022000290002700039000,2413.64078.42441.66492.04855.26520.0,故组合方

40、案BC 为最优方案,2、效率指标排序法,操作步骤1）计算各方案IRR的值。2）按IRR从小到大的顺序绘制资金收益直方图。3）计算资金成本率并由小到顺序绘图。4）标注资金约束。5）选择IRRic，且资金约束条件允许的最体优项目组合。,例9：6个相互独立的方案，寿命期均为6年。(1)若资金利率ic10，资金限额300万；(2)若投资资金在100万元之内，ic=10%,投资每增加100万元，ic提高4。问哪些方案最有利？,解：计算各方案的IRR,IRRA20%；IRRB8%；IRRC25%；IRRD16%；IRRE30%；IRRF12%,100,E,C,A,D,F,B,100,100,10,选择方案

41、组合ECAD,选择方案组合ECA,4.4 混合型方案的选择,资金受限制的混合型方案评选,在有限的资源约束条件下有几个相互独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含若干个互斥方案,资金不受限制的混合型方案评选,从各独立方案中选择互斥型方案中净现值最大且大于等于零的方案加以组合即可。,保证在给定资金预算总额的前提下，取得最大的经济效果,1、混合方案排他化法（方案组合法）,2、追加投资效率指标排序法,计算各方案的追加投资内部收益率IRR,淘汰无资格方案,按IRR由大到小绘制直方图,标注资金成本率和资金约束条件,选择最优项目组合方案,无资格方案在投资额递增的N个方案中，若按投资额排序为1，2，j，j+

42、1，N，而第j个方案对第j-1个方案的追加投资收益率低于第j+1个方案对第j个方案的追加投资收益率，则第j个方案即为无资格方案。,例10：某公司下属ABC三个子公司，分别制定寿命期为1年的投资计划，各单位之间的投资彼此不受影响，其投资额和投资后的净收益如表，个单位内部的投资方案是互斥的。当该公司资金总额为400万元时，应选哪些方案？基准投资收益率10。,解：求出各方案的追加投资内部收益率,解：求出各方案的追加投资内部收益率,画出互斥方案选择图，排除无资格方案,C1为无资格方案,排除无资格方案后，求出新的追加投资内部收益率（即排除C1方案后，求出IRRC2-C0）,当资金限额为400万元时，应选

43、（B1-B0)+(A1-A0)+(C2-C0）=B1+A1+C2,即A1、B1、C2为最优方案组合,第5章 建设项目财务评价,根据国家现行财税制度和现行价格，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。,5.1 财务评价的程序,投资估算,流动资金估算,建设期利息计算,资金筹措,投资使用计划,销售收入计算,经营期成本计算,财务报表的编制,对项目综合评价并提出意见,5.2 财务评价的基本要素,5.2.1 建设项目投资估算,一、建设项目总投资的构成,1、建设投资：指从建设项目确定建设意向开始直至建

44、成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总费用，,2、流动资金：指为维持生产所占用的全部周转资金。 流动资金流动资产流动负债,设备及工器具购置费,建设投资,建设期贷款利息,建筑安装工程投资,预备费,工程项目其他费用,流动资金投资,建设项目总投资,静态投资,动态投资,二、建设投资估算（固定资产投资估算）,1、设备及工器具购置费,（1）设备购置费的估算,设备购置费设备原价+设备运杂费,国产设备原价的计算,进口设备原价的计算,抵岸价,交货方式,交货价格,内陆交货：买方负担运费、保险费等,目的地交货：卖方负担运费、保险费等,装运港交货：卖方在出口国装运港交货,FOB（离岸价）,CFR（运费在内价）

45、,CIF（到岸价）,进口设备抵岸价货价+国外运费+运输保险费+银行财务费+外贸手续费+关税+增值税+消费税+海关监管手续费,FOB的人民币表现金额,进口设备到岸价（CIF）离岸价（FOB）+国外运费+国 外运输保险费,（2）工器具购置费的估算,工器具购置费设备购置费定额费率,二、建设投资估算（固定资产投资估算）,2、建筑安装工程费的估算,工程估价课程的内容,3、工程建设其他费用的估算,工程估价课程的内容,二、建设投资估算（固定资产投资估算）,4、预备费的估算,（1）基本预备费的估算,基本预备费（不可预见费）指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用。,基本预备费（建筑安装工程费+

46、设备及工器具购置费+工程建设其他费）基本预备费率,（2）涨价预备费的估算,涨价预备费是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加而需事先预留的费用。,It第t年的建筑安装工程费、设备及工器具购置费之和,f建设期价格上涨指数,n建设期,【例1】某建设工程在建设期初建筑安装工程费和设备工器具购置费为45000万。建设期3年，第一年投25，第二年55，第三年20。建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5，建设期贷款利息1395万，建设工程其他费3860万，基本预备费率10。试估算项目的建设投资。,建设投资静态投资+建设期贷款利息+涨价预备费 （4500+3860

47、）（1+10）+1395+4518.01 59659.01万,5.2.2 生产经营期成本费用估算,总成本费用生产成本+营业（销售）费用+管理费用+财务费用,总成本费用外购原材料外购燃料动力工资及福利费修理费折旧费维简费摊销费财务费用其他费用,经营成本总成本费用-折旧费（维简费）-摊销费-财务费,投资借款还本付息估算,还款方式,（1）等额还本付息方式,每年还本付息总额相同，利息逐年减少，本金逐渐增多。,Ic建设期贷款本金及利息之和,每年支付的利息年初累计未偿还贷款年利率每年偿还的本金每年偿还额（A）每年支付的利息,【例6】某公司为新建项目拟向银行贷款5000万元，期限5年，无宽限期，年利率6%，

48、采用等额还本付息方式进行还款，试计算每年的还本额和利息支付额。,或,第1年支付利息50006300万,第1年支付本金1186.98-300886.98万,第2年支付利息（5000-886.98）6246.78万,第2年支付本金1186.98-246.78940.20万,【例6】某公司为新建项目拟向银行贷款5000万元，期限5年，无宽限期，年利率6%，采用等额还本付息方式进行还款，试计算每年的还本额和利息支付额。,利息合计934.91万元,（2）等额还本方式,每年偿还的本金相等，利息逐年减少。,Ic建设期贷款本金及利息之和,每年支付的利息年初累计未偿还贷款年利率,【例7】同例6。某公司为新建项目

49、拟向银行贷款5000万元，期限5年，无宽限期，年利率6%，采用等额还本方式进行还款，试计算每年的还本额和利息支付额。,第1年支付利息50006300万,第2年支付利息（5000-1000）6240万,第3年支付利息（5000-10002）6180万,第4年支付利息（5000-10003）6120万,第5年支付利息（5000-10004）660万,利息合计900万元 934.91万元,5.2.3 销售收入、税金及利润估算,一、销售收入的估算,销售收入单价销售量,计算销售收入首先要正确估计各年的生产能力利用率（生产负荷）。,含税价格不含税价格（1+增值税率）,二、销售税金及附加,1、增值税,增值税

50、应纳税额销项税进项税,销项税额销售收入（不含税）增值税率,2、城乡维护建设税,应纳税额=(增值税+营业税+消费税)的实纳税额税率,3、教育费附加,应纳税额=(增值税+营业税+消费税)的实纳税额3%,三、利润和利润分配,1、利润的核算,税前利润销售收入销售税金及附加-总成本费用,计提法定盈余公积金,2、我国企业利润分配一般顺序,税后利润（净利润）税前利润所得税,计提法定公益金,可供投资者分配的利润,可供分配利润税后利润盈余公积金公益金,未分配利润可供分配利润应付利润,5.3 财务评价的基本报表,建设投资估算表现金流量表资本金现金流量表借款还本付息计划表总成本分析表利润与利润分配表资产负债表,一、