主动权益类纯ESG基金的策略、评价体系研究-ESG专题报告.docx

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1、主动权益类纯ESG基金的策略、评价体系研究-ESG专题报告投资要点：我国主动权益类纯ESG投资基金发展现状：截至2022年10月19日，2022年新增ESG投资基金63支，目前我国ESG基金总数达到279支，预计今年ESG基金发行态势仍将维持去年景气度。纯ESG投资基金数量在ESG投资基金中相对占比较高，达17.5%。这其中主动权益型基金共有17支,占纯ESG基金总体的63.27%。本报告将以这17支主动权益类（普通股票型和偏股混合型基金）纯ESG基金为研究样本，分析他们的ESG选股策略和ESG评价体系。主动权益类纯ESG基金的个股投资策略选择以负面筛选和正面筛选为主：从基金募集说明书中的描述

2、来看，16支基金的选股策略中融合了负面筛选；16支基金的选股策略中融合了正面筛选；其中15支基金融合了负面+正面筛选策略,1支基金选股策略主要聚焦负面筛选策略，1支基金选股策略主要聚焦正面筛选策略；5支基金选股策略中融合了ESG整合策略；2支基金选股策略中融合了参与公司治理策略；2支基金选股策略融合了动量策略；2支基金选股策略融合了可持续主题投资策略。在环境议题中，环境实践、环境绩效维度在主动权益类纯ESG基金中受关注度最高：环境实践指标被13家基金纳入其评价体系，环境绩效指标被12家基金纳入其评价体系，重点强调了上市公司环境实践措施以及实践后的结果。其次是环境管理和环境风险内容,均被11家基

3、金纳入评价体系。6支基金在评价体系里涵盖了环境机遇内容。在社会议题中，员工维度在主动权益类纯ESG基金中受关注度最高：有16家基金在其评价指标中纳入员工相关议题。其次是客户及产品，14家基金在评价指标中提及相关内容。13家基金提及国家及社区内容，12家基金提及供应链内容，6家基金提及创新内容。在治理议题中，股东治理维度在主动权益类纯ESG基金中受关注度最高：有14家基金在其评价指标中提及股东治理内容。其次提及较多的是董事会及管理层治理、激励与约束、内部运营与风控、外部监督，均有10家及以上基金在评价指标中提及上述内容。8支基金在评价指标中提及投资者关系内容，5支基金提及资本回报内容，4支基金提

4、及商业道德内容。风险提示：本报告所提及的基金仅用于对ESG基金的选股策略和评价体系研究，不构成任何投资建议。1 .我国主动权益类纯ESG投资基金发展现状ESG理念追求长期价值增长，强调公司运行和投资的可持续性。ESG概念由UNGlobalCompact（联合国全球契约组织）首次提出，相比以财务、基本面、估值为基础的传统投资逻辑，ESG投资方法主要关注环境、社会、治理三个维度的相关表现，其具体细分维度考察具有一定的长期性。根据使用主体ESG可以分为ESG实践和ESG投资，其中ESG投资建立在该行业中相关上市企业的ESG实践基础上。从时间维度来看，ESG投资方法追求投资收益的可持续。在短期ESG投

5、资在环境议题主要关注环保负面事件、污染物排放等议题；在社会议题关注员工待遇、员工流动性、安全生产以及产品质量、客户权益；在治理层面关注反腐败、股东利益、管理层运营情况等，相比针对财务报表和公司估值的分析，部分议题具有一定的前瞻性，可以避免一定的暴雷事件。在长期视角下，ESG投资在环境议题关注环保政策、资源利用效率等议题；在社会议题关注供应链运行情况、上下游关系维系情况、科研创新以及社会贡献等议题；在治理议题关注公司经营战略以及长期发展目标。由于基金投资周期较长，因此从长期来看ESG投资方法也具有一定的指导意义。从投资方向选择来看，ESG评价体系对行业筛选和个股分析均有参考价值。在行业筛选方面，

6、ESG提供了以环境友好、社会责任履行、公司治理为视角的行业筛选逻辑；在个股分析方面，传统的个股定性分析以公司调研、公司基本面、行业基本面分析为主，而ESG评分体系可以关注到基本面分析中容易忽视的部分，并且在一定程度上对个股的定性分析进行量化；而纯ESG投资策略主要以量化视角对上市公司进行筛选和考量，相比行业分析和个股分析考虑的维度和议题更加全面。图1：20102022年ESG投资新成立基金数量及增速（截至2022年e基金数量（个）YOY（%）资料来源：Wind,华宝证券研究创新部根据WIND的统计数据，截至2022年10月19日，2022年新增ESG投资基金63支，目前我国ESG基金总数达到2

7、79支，预计今年ESG基金发行态势仍将维持去年景气度。从投资视角来看，我国ESG投资基金主要分为纯ESG策略、环境主题、社会主题、治理主题四种类型。纯ESG基金是指采用ESG评价方法，基金投研团队通过构建ESG评价体系并设置细分议题相应权重，采用负面筛选、正面筛选、ESG整合等方式对投资标的进行选择；环境、社会、治理主题为ESG的三个细分维度，这三个投资主题又被称为泛ESG投资，这些细分板块涉及的基金在成立之初选择一个细分维度作为投资主题，并通过相关行业逻辑以及ESG相关议题确定投资范围。纯ESG投资基金数量在ESG投资基金中相对占比达17.5%o根据WIND统计数据显示，除环境主题基金占比较

8、高外，纯ESG策略投资基金高于其他投资主题，为49支。在管理规模方面，纯ESG投资基金总体管理规模为占总规模的比重为8%o 纯ESG 社会责任主题 其他环境主题公司治理主题资料来源：Wind.华宝证券研究创新部图2：我国ESG投资基金分布情况（截至2022年10月19日）主动权益类是纯ESG投资基金的主要投资类型。根据WIND统计数据显示，截至2022年8月，在纯ESG基金中，包括普通股票型和偏股混合型（基于Wind统计分类，下同）在内的主动权益类纯ESG基金共有17支，占纯ESG基金总体的63.27%o图4：ESG投资基金中股票型基金分布情况（截至2022年10月19资料来源：Wind,华宝

9、证券研究创新部根据Wind数据显示，截至2022年9月，共有17支主动权益型基金，其中有3支均为上半年新成立基金。截至2022年10月，纯ESG主动权益类基金累计管理规模为126.27亿yc本报告将以这17支主动权益类（普通股票型和偏股混合型基金）纯ESG基金为研究样本，分析他们的ESG选股策略和ESG评价体系。表1：2022年权.类纯ESG甚金名称、规模及相关投资逻辑梳理（截至2022年10）：江券代码证券匐称成立日期管理规模（亿元）22H1投资逻辑009872.0F中欧责任投资2020-09-1046.3494增配稳定性行业与疫情受损起跌行业案012262.OF华宝可持续发展主题2021-

10、12-1015.6502以成长股为主，包括电子、新能源、化工唬009630.0F浦银安盛ESG责任投资2021-03-1615.5164对一些涨幅较大的个股进行了兑现性操作011122.OF汇添富ESG可持续成长2021-06-1011,4034集中于新能源、TMT、制造业、消费及部分周期股，回避与ESG理念存在分歧的行业索*008264.0F南方ESG主题2019-12-198.9203抓住部分新能源投资机会，但未能跑嬴基准015102.0F东方红ESG可持续投资2022-03-024.7779重点配度新能源等具有护城河的制造业，关注消费服务和互联网中估值相对合理的板块015780.0F大成

11、ESG贲任投资2022-06-243.7572007548.0F易方达ESG责任投资2019-09-0233691集中白酒、互段网、大众消费品等领域卡AR009246.OF大摩ESG量化先行2020-07-163.2160量化选股与ESG投资相结合适应长期的政2000017.OF财通可持续发展主麴2013-03-272.3844关注消费、医药、科技、新能源等行业关注医药、域具有长绩环t014922.OF华夏ESG可持续投资一年持有2022-03-092.2859加仓光伏产业链、消费等关注ESG014634.OF景顺长城ESG量化2022-06-062.1581014123.OF华润元大ESG主

12、题2022-06-232.0080012387.OF国金ESG持续增长2021-07-201.6704把握成长板块高景气春道反弹机会，配五夜后消费复苏相关标的关注基本现，i010070.0F方正富邦ESG主题投资2020-12-281.3901行业分布以新能源、食品饮料、金融、电子等板块为主寻找基本中长期向011155.OF金鹰责任投资2021-03-161.2160行业层面重点配置了光伏、新能源车、军工、社服、汽车零部件、医药等行业把握长期上、估值才的011149.OF创金合信ESG责任投资2020-12-300.2013主要配觅于风电、半导体、医疗服务、家具建材、互联网、汽车等行业上淡化总

13、量,而上的资料来源：Wind.华宝证券研究创新部2 .主动权益类纯ESG基金的个股ESG策略全球可持续投资联盟(GlobaISustainableInvestmentAlliance,GSlA)将ESG投资分为ESG整合、参与公司治理、国际惯例筛选、负面筛选、正面筛选、可持续主题投资、影响力和社区投资7种投资策略，其中ESG整合、正面筛选、负面筛选被多数纯ESG基金采纳，而主题投资是泛ESG投资基金采用的主要投资方式。表2：ESG投资巅略ESG投资双略具体内容ESG整合投资经理将环境、社会和治理因素系统而明确地纳入财务分析中。参与公司治理运用股东的力量来影响企业行为，包括通过直接的企业参与（即

14、与会沟通），提交或共同提交股东提案，以及在全面的环境、社会和治.票。国际惯例筛选根据国际规范，如联合国、劳工组织、经合组织和非政府组织（如:范，对照商业实践的最低标准，对投资进行筛选。负面卸选基于被认为不可投资的活动，将某些部门、公司、国家或其他发行,之外。排除标准（基于规范和价值）包括，例如产品类别（如武泻，动物试验，侵犯人权，腐败）或争议事件。正面筛选投资于相对于行业同行而言具才i积极ESG表现的部门、公司或项K的阈值以上。可持续主题投资投资于特别有助于可持续解决方案的主题或资产，例如环境和社会包建筑、低碳、性别平等、多样性）。影响力和社区投资影响力投资：为实现积极的、社会和环境影响而进行

15、的投资-需要*1报告，证明投资者和相关资产/投资人的意图，并证明投资者的贡献社区投资：资本专门投向传统上服务不足的个人或社区，以及向具:企业提供融资。一些社区投资是影响力投资，但社区投资的范国更,资和有针对性的贷款活动。资料来源：GSlA(GLOBALSUSTAINABLEINVESTMENTREVIEW2020,华宝证券研究创新纯ESG投资则主要采用负面筛选、正面筛选、ESG整合或以上策略相结合的方式建立股票池，最后结合基本面和价值分析确定最终投资选择。融合负面+正面筛选是纯ESG基金选股的主要方式。从Wind统计截止9月末，主动权益类纯ESG基金共有17支。从基金募集说明书中的描述来看：1

16、6支基金的选股策略中融合了负面筛选；16支基金的选股策略中融合了正面筛选，其中15支基金融合了负面+正面；1支基金选股策略主要聚焦负面筛选（浦银安盛ESG责任投资），1支基金选股策略主要聚焦正面筛选（创金合信ESG责任投资）；5支基金选股策略中融合了ESG整合（华宝可持续发展主题、华润元大ESG主题、汇添富ESG可持续成长、景顺长城ESG量化、南方ESG主题）；2支基金选股策略中融合了参与公司治理（华夏ESG可持续投资一年持有、南方ESG主题）；2支基金选股策略融合了动量策略（属于筛选策略）（浦银安盛ESG责任投资、南方ESG主题）；2支基金选股策略融合了可持续主题投资策略（华润元大ESG主题

17、、南方ESG主题）。负面筛选主要通过相应原则和标准筛选进行。16支融合负面筛选的基金中有13支基金的负面筛选主要通过相应原则或标准进行，例如行业是否符合ESG理念，或者个股是否发生过重大ESG风险事件角度，进行负面筛选。8支基金的负面筛选基于ESG综合评价得分，剔除分位较低的公司（财通可持续发展主题、浦银安盛ESG责任投资、国金ESG持续增长、华润元大ESG主题、南方ESG主题、大成ESG责任投资、易方达ESG责任投资、大摩ESG量化先行）。其中7支既采用了原则标准剔除不符合标的，也采用剔除评分较低标的方法（浦银安盛ESG责任投资、华润元大ESG主题、南方ESG主题、大成ESG责任投资、易方达

18、ESG责任投资、大摩ESG量化先行）。正面筛选主要借助ESG评价体系。16支融合了正面筛选的基金的正面筛选方式主要依托于对环境、社会、治理维度的评价，优选出ESG表现较好的公司。5支融合了整合策略的基金，均表示将ESG因素融入了企业估值分析、其他投资模型或投资决策过程中，例如在考虑个股选择或其配置权重中结合了ESG因素分析。华夏ESG可持续投资一年持有、南方ESG主题均融合了参与公司治理策略，在招募说明书中均表示通过与上市公司管理层进行沟通以及参与股东大会投票等方式，行使积极的股东所有权，对所投公司在ESG方面进行积极影响。对于现阶段ESG评级不高但具有可持续发展决心和潜力的公司，上述方法有助

19、于其提高整体ESG表现，进而在后续估值中得到体现，并在长期维度获得由公司ESG评级提升带来的收益。证券面警JttJlUCS财通可持续发展主题负面彝选+二次负面拜选+正面第选表3：主动权益类统ESG蜃金股票池策喀具体内容大摩ESG量化先行负面拜选十正面筛选中欧贯任投资负面痛+正面筛选方正富邦ESG主题投资负面筛选，正面舜选 一次负面：首先评估公司的历史主营业务利泗率水平和资产收益率排名靠后的20%公司： 二次负面：对影响公司可持续发展的主要风险因素进行分析，别除排名较高的20%公司： 正面：通过重点分析公司的核心竞争力评估公司的可持续发展状况力综合评估排名拿前的50%公司的股票给成本基金的可持续

20、发展公 负面：运用“黑名单制度”（即根据具体的ESG标准,在投资组合求的行业、公司）。别除在环境、社会或者公司治理层面具有显著彳 正面：运用“白名单制度”（即从各行业中选取具有较好ESG实践的三个核心要素出发，通过对ESG的绩效表现，用定量指标进行排最终将样本上市公司划分为A、B、C、D、F五档，以正面指标为.过负面指标增加区分度，对关键因素实现“一票否决Z汇总后给出二排名靠后的公司将不被纳入投资组合。 负面：标的公司需要满足环境保护的要求，避免投资于环境风险较善的公司治理，避免投资于存在财务信息披露不清晰、存在造假和中小股东利益等问题的公司。所投上市公司需要积极履行其社会贯患、不存在商业欺诈

21、、商业贿赂、侵权违规、产受劳务纠纷等问题权人等利益相关者做出贪献。 充分考虑标的的社会价值，异在此基础上优选各行业中履行公司责* 负面：通过ESG负面事件对股票投资范围内的标的进行别除.负产支的利益输送、信披逸规、法律违规答. 正面：在排除负面清单标的后，通过综合评价体系对投资标的进行公司治理-G三个方面对上市公司进行综合打分，排序后对评价最ri票彩成ESG股票备选池。 负面：将积极履行公司责任的公司作为投资标的,有利于规避存在面评价主要集中环境维度.避免投资于环境污染风险高、环境治理%受到墓管大处罚的公司。金鹰责任投资负面拜选+ 正面：主要集中在治理和社会玄任两个维度，治理主要通过公开信正面

22、韩选平、投融资情况、资本回报率、股东结构、管理层穆定性、高管资多维度分析公司的治理水平，优选具备完善公司治理结构的公司。量与创新、社区建设、太管处罚等多方面考核公司履行社会责任的浦银安盛ESG责任投资负面钵选十二次负面择选动量策略一次负面：别除三大类公司.1、别除赌博、烟草、*议性军火、白/2、原则性剔除涉及联合国全球契约原则的严重争议性企业；3大主要生产、使用或运输煤炭，焦油砂的相关企业。二次负面：根据浦银安叁基金ESG投资管理体系，别除ESG绘合基金的股票基地库.动量策略：当股票基础库中的公司ESG评级下调时，将针对评级下的影响进行判断并做出相应决武。相当于三次负面。根据国金基金内部的“国

23、金ESG评价体系”精选股票。“国金ESG评任、国金ESG持续增长负面筛选+正面第选可持续发展责任、社会责任和管理责任等四个方面的践行情况，进负面：在盈利责任、可持续发展责任、社会责任和管理责任曰个维 础股票池。定期或不定期进行贯任评价，对不符合下述标准的股票 化导致其综合排名下降,不再符合相应股票组合入选标准的股票： 某项指标严重违反本基金设定的社会玄任标准的股票。正面：根据盈利责任、可持续发展责任、社会童任和管理贯任对公华宝可持续发展主题正面筋+负面筛逸东方红ESG可持续投资华夏ESG可持续投资一年持有负面筋选+正面筛选+ 参与公司治 理华泗元大ESG主题负面筛选+正面篇选ESG整合+可持续

24、主题投资股票池中进行二次韩选评价，彩成观察股票池.正面：研究优选各个行业中在ESG方面表现领先、质地优务、具备T负面：基于对个股ESG风险的动态型渊，对出现重大ESG负面风置或剔除股票库。ESG整合ESG整合：根据自己的ESG评价体系，系统性地将ESG风险及木ESG动态评价结果，综合考虑个股选择及其配置权支。负面：剔除不符合投资要求的股票（包括但不限于法律法规或公司彳1Y.,时副除有重大ESG负面记录的股票：负面第选+，正面：对轲余股票在环境、社会责任和公司治理方面的表现转化为正面痛选将根据环境、社会和公司治理三个方面的指标对上市公司社会价值前80%的股票册成本基金的ESG股票备选库。ESG策

25、略包括核心策略和辅助旅喀。负面：核心策略一方面根据ESG禁投标准，别除具有更大ESG风行业和公司.正面：核心策略另一方面根据内部ESG评级框架,对备选股票池d继而优先选择ESG评分靠前的个股。该内部评级框架在参考国内夕加入能够反映境内市场和中国公司实斥情况的基本面指标,通过定企业的环境效益、对社会的贯任贡献以及公司治理水平.参与公司治理：辅助策略中通过与上市公司管理层进行沟通以及参极的股东所有权：对于现阶段ESG评级不高但具有可持续发展决其提高空体ESG表现，进而在后续估值中得到体现，并在长期维右的收益。负面：首先剔除不符合ESG理念的行业，以及ESG评分较低的正面：正向韩选评价一方面选择在E

26、SG指标上高于同类平均水平可再生能源、环保服务等行业。另一方面不侧支于行业，运用与E投资条件的公司.整合：将实质性ESG因素系统、明确地纳入投资分析和投资决策资决策、积极所有权评估等多个环节。可持续主题投资：投资于代表转型及经济方向对应的特定主题，捕险和机遇的管理。在构建组合时支点关注绿色领域，包括应对气候;大成ESG责任投资 负面：首先别除不符合投资要求的股票（包括但不限于法律法规或公负面猫选同时别除有重大ESG负面记录的股票。正面拜选正面：在此基础上将对剩余股票在环境、社会责任和公司治理方面霸嶙球懒漆敏曲方达ESG才任投资 负面：首先别除其中不符合投资要求的股票（包括但不限于法律法票等），

27、同时别除有支大ESG负面记录的股票：负面韩选十正面：利用ESG评价体系，有针对性的对轲余股票进行分析，将企正面第选比的ESG质量评分，为投资决岌提供明确的参考依据。评价主要才I治理（G）三个方面的指标对上市公司社会价值进行嫁合评价打分,彩成本基金的ESG股票备选库.负面筛选+正面彝选 LCC 动量策略+ 南方ESG、” 参与公司治 理+ESG整合+其他霰负面：运用负向韩除法别除ESG嫁合得分小于O的股票（包括但禁止投资的股票，有更大ESG负面记录的股票等），册成ESG4池的公司近期未发生环境、社会、公司治理等负面事件。正面：正向筛选是选择在ESG指标上高于同类平均水平的行业或4动量韩选：考虑稳

28、定性和趋势性.ESG稳定性拜选的标准为：公司级未被下调，或公司始终属于某一ESG指教成份，未出现裱剔除台为：公司ESG评级在当年获得提升，或公司在当年被纳入某一ES参与公司治理：外部股东积极干强、参与公司重大垃营决策，适用寸情册。可采取电话、邮件、电话会议、股东投票等较常见的方式，,合其他股东或公司各类投资者约见管理层等彩响范围更广的方式。ESG整合：将ESG因素融入绝对估值与相对估值体系。ESG风险决策时，需支点关注公司所属行业主要ESG风险，并对估值做出市其他笈喀：包括ESG混合因子打分、可持续发展主题投资、社会影创金合信LCC上,ETA综合评估标的公司ESG才任投资执行情况，彩成AAA-

29、CCC”九档评级,ESG贯任正面韩选的公司作为ESG卡任投资备选库。投资 负面：首先排除不满足ESG要求的投资标的.汇添富ESG可挣续成长负面痛选正面筋选+ESG整合 正面：其次基于自主建立的ESG评价体系对行业内企业的财务和E括毛候变化、资源利用、环境管理、供应链管控、产品安全、社会ESG各方面重要实质性议题，进而筛选出具有中长期可持续成长潜 ESG整合：将综合考虑投资标的的财务、非财务、非结构化菁信息在运用ESG因素分析公司的盈利能力及战略前景，提升企业的财务来的市场竞争地位. 负面：考察在过去一段时间内，上市公司是否出现过对其在环境、负面筛选+面影响的事件，综合考量影响程度后可将上市公司

30、从ESG股票中二二二正面第选正面：从ESG的三个核心要素出发，通选在环境、社会、公司治ESG量化+ESG整合ESG股票。 ESG整合量化多因子：采用公司自建的量化多因子包括ESG因子资料来源：各基金招蒙说明书.华宝证券研究创新部3.基金ESG评价体系及关注重点15支基金的评价体系主要采取传统环境（E）、社会（S）、治理（G）三维度评价打分模式，2支基金评价体系基于可持续发展角度。其中财通可持续发展主题从过往可持续发展状况、可持续发展风险、可持续发展动力三层次进行评估，其中可持续发展风险层次主要围绕环境（E）,社会（S）,治理（G）三维度，此外可持续发展动力层次中包含社会（S）下的技术优势和技术

31、创新议题的讨论。国金ESG持续增长则在盈利责任、可持续发展责任、社会责任和管理责任等四个方面综合评价股票可持续发展表现，其中盈利责任层面包含社会（S）下技术、产品和服务的质量等议题的讨论，可持续发展责任层面包含环境（E）下环保意识议题、社会（S）下创新能力议题的讨论，社会责任层面包含社会（S）下员工福利、履行税收等议题的讨论，管理责任层面包含治理（G）下内部治理责任和外部道德责任议题的讨论。两支基金评价体系公布了E/S/G三个维度的权重体系，且均赋予治理60%权重。方正富邦ESG主题投资和易方达ESG责任投资均赋予治理60%权重，社会和环境合计权重40%o此外大成ESG责任投资对权重体系进行了

32、定性描述，在环境维度层面提及将依据整体环境风险暴露程度进行不同行业的环境项评价指标的权重设置，比如高污染、高排放的资源加工及制造类行业权重较大，而低污染、低排放的金融服务类行业权重更低，而在社会、治理维度层面认为社会责任指标对各个行业应适用相同权重。多支基金评价体系在不同维度建立了较为明确的指标红线要求。例如大摩ESG量化先行明确在社会维度对关键因素实现“一票否决”制度；国金ESG持续增长重点强调对管理结构较差，委托-代理制度混乱、以及在大股东操纵、内部人控制、行受贿等方面存在可疑或违法行为的公司将不予投资；中欧责任投资在环境维度强调避免投资于环境风险较高的公司，在治理维度强调避免投资于存在财

33、务信息披露不清晰、存在造假和利益输送嫌疑、管理混乱、忽视中小股东利益等问题的公司；浦银安盛ESG责任投资在环境维度强调避免投资于高污染、高耗能等环境治理较差的公司，在社会层面强调避免投资于存在安全事故或安全隐患、商业欺诈、商业贿赂、侵权违规、严重劳务纠纷等问题的公司，在治理维度强调避免投资于长期分红低、财务信息披露不清晰、存在造假和利益输送嫌疑、内部控制混乱、管理混乱、忽视中小股东利益等问题的公司。表4：主动权益矣健,ESG基金评价体系证券Ii特ESG体K评价体系主娶倒支可拘块发展特征评估，从三个层次进行评估、第一层以评估以定量为主，第二方和定量分析.第一层：过往可持续发展状况评估：将公司过去

34、五年的主曹业务烽合利涧率指标和净受产妆i均（1/3最近5年主营业务平均毛利率+1/3最近5年主营业务平均净利率+1/3最近5年T再对各公司的该指标进行排序.剔除该指标排名靠后的20%公司.,.F-第二层：可持续发展风险评估。在第一层的辰威上行业研究员从环境友好、社会责任和公司;财通可持,可持续发及风险度进行蛉合评估，剔除各行业内可持馍发展风险度综合排名较高的20%公司题工考察企业的法律责任和社会道操责任的实斥履行情况：环境友好主要考察企业的环保责任实E保护和利用公司自有资源和社会资源的情况：公司治理从多个角度考察，如莹字会的独立性Z制度健全性、是否具有健全且可操作性软的公司管理刎度、是否具有无

35、善的风险管理和内部“露强度和公司透明度、公司文化虚设状况. 第三层：可持续发展动力评怙：从主营业务专注性、技术优号和技术创新.商业模式和市场G方面,选取指标进行量化评估.最后按照玲合评估结果，选择各行业内的嫁合评怙播名靠前年成本废金的可持犊发展公司股票池。从环境、社会和公司治理三维度构成评价体系. 环境堆度采取自上而下对各行业板块进忏一个基本环境风险产支置度&露的评价.评价企业支量和水平、以及对环境风险管理的缙效.指标评估应用绝对和相对方式与同行业其他公司进f大摩ESG社会维度的评价包括绩效、战略.和管理，主要将对股东、员工和社会的直接可计量贡献作夕量化先行治理雉度采取将正面指标和负面指标相结

36、合.对关健因素实现“一票否决,制度多从佶息士的保护、上市公司独立客观性、公司治理、高管薪酬、股权结构等维度展开：根据不同规模、期的上市公司.通过定性和定量指标进行异常指标排查.汇总后给出各公司在各个行业中的年的公司将不被纳入投黄组合.从环境、社会和公司治理三维度构成评价体系。 环境雉度主要从风险角度评价,涉及环境污染风险、环保投入同业对比、环保舆情等方面。中欧奇任投；社会雉度主要从研发投入、社会责任舆情等方面进行评价： 治理维度主要从股东结构、员工谶励机制、资本回报率等方面进行评价.最终选出各行业中M行公司责任方面表现突出的优质上市公司。围绕环境、社会、公司治理三个方面对上市公司进行踪合打分.

37、方正富邦ESG主题投资 治理维度通过公开信息和主动调研，支点关注长期分红军、投肱资但回报率是、关联交易等7取杈虫占比60%. 环境和社会维度通过结合公考披露信息、产业集调研等方式进行信息收集并进行评价.其中工业环境风险、资源使用效率、清洁环保研发及设备投入、环境信息披露、监管处罚等方面。i虑消费者保障、供应逑管理、商业道搀、员工福利、生产安全等。权方面，环境和社会学度 通过对三个维度每一细分通目进行15分打分，5为评价最高，1为最差，取平均值后形成球三个方面得分.围绕环境、社会、公司治理三个方面对上市公司进行玲合打分：金鹰责任治理雉度通过公开佶息与主动谓研的方式.从分红水平、投融资情况、资本回

38、报率、股东结木投受高管资质和激励机制、佶息披露质量等多堆度分析公司的治理水平.优选具备完善公司治理， 环境维度支点关注环保投入、环境舆情,监管处罚等方面。浦银安曼ESG责任投资国金ESG持续增长华宝可带埃发展主题东方红ESG可持埃投资华夏ESG可持段投资一年带有华涧元大ESG主题 社会资本曳点关注人力资本、产品质量与创新、社区珑设等方面.ESG拄合评价打分将依据环境.社会和公司治理三个方面的定量指标。 环境维度关注企业活动对气候度化彩响、对自然资源的保护情况、能源资源的合理有效利用、境问题.衡量公司经营活动对坏堆的直株或间接彩响. 社会维度关注公司的员工管理、员工福利与薪M、与供应商及服务商的

39、关系、公司产品安全H对社会造成的各种外部性彩响。 治理维度关注公司的董事会结构、股权结构、管理发薪到、商业道陵等公司内部治理问题.“国金ESG评价体系”结合评价股票在政利责任、可持续发展责任、社会责任和管理责任等四个行均合打分. 效利责任通过技术、产品和服务的质量、财务表现等几个方面考察. 可持续发展责任通过环保意识和创新能力两方面对公司进行考察. 社会责任主要关注遵圮守法、履行税妆和员工福利等方面： 治理责任主要关注内部治理责任和外部道色.食点疆调对那些管理结构枝JL,矣托代理制度5黑从、内部人控制、行受方面存在可最逢安行为用公司，本喜会并不予收青ESG评价将依据环境、社会和公司治理三个方面

40、的定量指标。华宝星金ESG评价体系是从国内结合国除主流ESG信息披露框架及ESG评价体系经脸构虚的，具备西大挣点：一看ESG与布行业谈，不再舔/点ESG议题，充分考虑行业依点；二是数据赋能ESG评价，集成传统与另，息披露、社会责任报告、国家及地方监管部门敷据等多源异构ESG信息,进行ESG评价及ES评估上市公司ESG表现. 其中环境堆度支点关注企业活动对气候变化彩响、对自然资源的保护情况、能源资源的合理力方式、环境相关负面争议事件等环境问题,衡量公司经营活动对环境的直接或间接影响。 社会推度支点关注公司的人力资本发展、员工培养计划，供应量责任管理、产品安全与质量.献、安全事故等负面争议事件等可

41、能对社会造成的各种外部性影响. 治理维度关注公司的董事会结构、股权结构、管理层薪酬、商业道德等公司内部治理问题.根据环境、社会和公司治理三个方面的指标对上市公司社会价值进行蛭合评价打分. 环境推度受点关注企业活动对环境直接或,间接的套脸： 社会雉度重点关注公司员工管理、供应商关系、产品安全性等可能对社会造成的套脸： 治理摊度重点关注公司的内部治理和商业道检问题.内部评级框架在参考国内外主流ESG评价体系的基础上.加入能够反映境内市场和中国公司实际通过定量和定性相结合的方法深入考量企业的环境效益、对社会的责任贡状以及公司治理水平。通过定性和定量相结合，来开展ESG评价. 环境维度关注投入与产出过

42、包，播示企业可能面喊的环境风险和机遇。 社会堆度关注企业对利益相关方的管理以及企业社会责任方面的管理靖效和声誉提升，以及企风险和机遇. 治理雉度关注公司通过内部和外部机制来保证公司决策科学化,雉护公司可持埃运营以及像即安排的能力,羯示公司可能面信的治理风险.大成ESG点任投资易方达ESG贲任投资南方ESG主题创金合信ESG贲任投资汇添富ESG可持续成长景顺长城ESG量化环境、社会充任和公司治理方面的表现进行琮合性的ESG评价,环境维度重点关注环境信息披露水平、资源使用、碇排放及污染物排放、环保相关政衣措及负面效应：依据整体环境风险JL6程度选行不同行业的环境项评价指标的权重谡.社会维度依据利益

43、相关者规划（社会直接贡献，社会间接贡献等）进行指标分美：社会#权克（个别指标除外，可能针对某些行业权重应谩IL较高权上，如员工流动性在不同行业公司治理重点关注公司战略管理、公司治理结果、公司治理异常、道偿风险等方面，治理重,根据环境（E）.社会（S）和公司治理（G）三个方面的指标对上市公司社会价值进行综4治理维度将结合公开披露的信息和主动调研的情况，从分红水平、投融资情况、股东质和激励机制、信息披露质量等多个方面考量上市公司的治理水平，并对每一类别的档评分，综合各指标评分结果责成公司治理（G）得分。权重方面，公司治理（G）指 环境和社会堆度结合公开披露的信息和主动调研的情况，从产业环境风险、资

44、源使用信息披露、些管处罚等方面考量上市公司的环境效益，从消费者保障、供应及管理、保障与福利、生产安全等多个方面考量公司社会常任的履行情况，并对每一类别的细讦分，嫁合各指标讦分结果彩成环境与社会（E&S）得分。环境与社会（E&S）指标基于南方基金ESG投资评价体系时所有股票进行评价打分。 环境维度关注企业活动对气候变化影响、对自然资源的保护情况、能源资源的合理有境问莫，衡量公司经营活动对环境的直接式.间接岩响。 社会肃任维度关注公司的员工管理、员工福利与薪酬、与供应商及服务商的关系、公可葩对社会造成的各种外部性影响。 公司治理维度关注公司的量事会结构、股权结构、管理层薪制、商业道德.等公司内部通

45、过结合公开信息和主动调研寻方式，开展ESG评价。 环境维度重点关注低碳计划、外部环境认证、环境违法违规事件： 社会贲任维度重点关注社会点任报告殖星、经营与全事故、员工增长趋势、薪酬福舆论彩响较大的负面争议事件： 公司治理维度重点关注量事会独立性、关联交易、财务可信度、偿债风险、股权质押规违法事件、商管及股东违规违法事件.景终通过赋子另个指标0-3分的权重，绘合评估公司ESG贪任投资执行情况，再成”假基于汇添富自主建立的ESG评价体系对行业内企业的财务和ESG指标进行除合考量. 环境维度重点关注提升生产经营中的环境绩效，降低单住产出带来的环境成本。 社会维度重点关注商业伦理、社会伦理和法律标准，

46、空视与外部社会之间的内在联系益以及行业生态改进。 治理维度重点关注制度体系，包括股东、量事会、管理层权力的分配。ESG因子量化从三个核心要素出发。 环境主要使用温室气体排放、废弃物管理、竦色收人等与自然环境的质量和循环运作能环保方面取得的绩效： 社会关注与人和社会的权利、福利和利益有关的因索考察上市公司在保障利益相关方主要的利益相关方包括：顾客、员工、供应商、投资者、社区、社会公众寻： 公司治理聚焦通过股权结构、主吴股东行为、与管理人管理层监督与激励、合规历史生量公司的终体治理水平和投资标的公司的治理有关的因素。全科来源：冬盛金招募说明书.华宝证嘉研究创新部4.基金在环境议题的重点关注指标情况从基金募集说明书披露的内容来看，17支纯主动权益类ESG基金在环境议题关注的维度包括环境管理（包含环境管理制度制定、环境管理体系认证、环境合规等）、环境实践（具体提升