外汇交易实务课件.ppt

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1、.,1,外汇理论与实务,.,2,课程简介,外汇理论与实务课是研究在市场经济条件下外汇汇率形成机制和外汇交易运行规律和方法的一门应用型学科。这门实验课将为学生系统地复习外汇交易的理论，让学生通过动手实践，学习外汇交易的基本规则、交易方法与技巧，并学会撰写外汇交易报告。,.,3,货币的发展,.,4,案例引入：97年东南亚金融危机,乔治索罗斯（英语：George Soros),匈牙利出生的美国籍犹太裔商人；著名的货币投机家，股票投资者，慈善家和政治行动主义分子。现在他是索罗斯基金管理公司和开放社会研究所主席，是外交事务委员会董事会前成员。,关键人物：,.,5,案例引入：97年东南亚金融危机,背景分析

2、,世界经济环境：1990年代初期，西方国家经济出现 衰退迹象，而东南亚经济却蓬勃发展。 泰国的汇率政策：固定汇率制度+资本与金融账户可自由兑换。 国际游资投机：国际机构投机异常活跃，大量的国际游资寻求投机机会。,.,6,第二波：继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台币贬值，股市下跌，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。,东南亚金融危机,第四波：从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、印尼盾对美元的汇价暴跌26，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。,第三波：11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行

3、和证券公司破产或倒闭 。,第一波：1997年7月2日泰铢开始贬值，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制度，当日泰铢汇率狂跌20。,案例引入：97年东南亚金融危机,.,7,第一章 外汇与汇率,.,8,第一节 外汇,一、外汇的概念,动态与静态的外汇,动态外汇：为了清偿国际债券债务，借助于各种国际结算工具，把一种货币兑换为另外一种货币的专门性经营行为。,静态外汇：在清偿国际债券债务的国际汇兑行为中所使用的支付手段或结算工具。,.,9,第一节 外汇,一、外汇的概念,广义的外汇国家外汇管理条例规定包含：,外国货币,外币支付凭证,外币有价证券,特别提款权、欧洲货币单位,其他外币计值的资产,特别提款权

4、,.,10,特别提款权（special drawing rights,SDR，亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。,第一节 外汇,.,11,第一节 外汇,狭义的外汇

5、,以外币表示的用于国际结算分支付手段。,狭义外汇的特点：,国际性,可偿付性,可兑换性,.,12,第一节 外汇,外汇的种类：,自由外汇与记账外汇,外汇管制与货币自由兑换,贸易外汇与非贸易外汇,即期外汇与远期外汇,.,13,外汇管制（Foreign Exchange Control） 是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。外汇管制分为数量管制和成本管制。前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配，通过控制外汇总量达到限制出口的目的；后者是指，国家外汇管理

6、机构对外汇买卖实行复汇率制，利用外汇买卖成本的差异，调节进口商品结构。,第一节 外汇,货币自由兑换（Currency Convertibility）是指在一个统一的或健全的国际货币体系下，一国货币与他国货币可以通过某种兑换机制自由地交换。,外汇黑市(black-bourse)外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场,.,14,第一节 外汇,二、外汇的特点,外币性,可自由兑换性,普遍接受性,可偿性,硬货币与软货币,.,15,第一节 外汇,硬货币 Hard Currency指在国际金融市场上汇价坚挺并能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段或流通手段的货币。主要有：美元、英镑、日元、法国法郎等。,软货

7、币(Soft currency) ，又称软通货：指在国际金融市场上汇价疲软，不能自由兑换他国货币，信用程度低的国家货币，主要有印度卢比、越南盾等。,.,16,第一节 外汇,二、外汇的作用,.,17,第二节 汇率,一、汇率的概念,汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格。或者两国货币间的比价，通常用两国货币之间的兑换比例表示。,USD/JPY=120.40，表示1美元等于120.40日元,单位货币,计价货币,定义1：外汇的价格。,定义2：两种币种价格之比。,定义3：一国货币以另一国货币表示的价格。,.,18,第二节 汇率,（二）汇率的表示,汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数字的变化，

8、称为一个汇价基点(point),EUR1=USD1.2783,EUR1=USD1.2788,欧元对美元升了5点,国家货币名称及标准符号，见课本第8页,USD,D:货币单位,US:货币所述国家或地区,.,19,二、汇率的标价方法,第二节 汇率,直接标价法,间接标价法,美元标价法,交叉标价法,直接标价法与间接标价法的区别,.,20,第二节 汇率,直接标价法，又称应付标价法，是以一定单位（1、10、100、1000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位的本国货币。,直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额增加，则说明本国货币币值下跌，外国货币上升，叫做外汇汇率上升。,.,21,第二节 汇率,间接

9、标价法，又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，计算应收若干单位的外国货币。,间接标价法下，若一定单位的本币兑换的外币数额减少，则说明本国货币币值下跌，外国货币上升，叫做外汇汇率上升。,.,22,直接标价法与间接标价法的区别,第二节 汇率,直接标价法：以“本币”表示“外币”的价格。,间接标价法：对“外币” 表示的“本币” 价格。,.,23,美元标价法：以一定单位美元作为基准，折合若干单位的其他国家货币的标价方法。,第二节 汇率,交叉标价法：除本国货币兑换比价外的，其他两国间的外汇比价。,.,24,第二节 汇率,二、汇率的分类,从银行买卖外汇的角度划分,买入汇率，又称买入价，银行向同业或者

10、客户买入外汇时所使用的价格。,卖出汇率，又称卖出价，银行向同业或者客户卖出外汇时所使用的价格。,买卖差价一般为1%-5%，作为银行买卖外汇的收益。,买入汇率与卖出汇率,.,25,第二节 汇率,按照买卖外汇的对象划分,同业汇率：银行与银行之间买卖外汇时使用的汇率。,商人汇率：银行与客户之间买卖外汇时使用的汇率。,.,26,按照国际货币制度的演变分为：固定汇率制度与浮动汇率制度,第二节 汇率,按照银行汇兑方式分为：信汇汇率、电汇汇率与票汇汇率,按照外汇管理的宽严程度分为：官方汇率、市场汇率,按照银行买卖外汇交割期分为：即期汇率、远期汇率,按照外汇市场营业时间分为：开盘汇率、收盘汇率,按制定汇率的方

11、法分为：基本汇率、套算汇率,.,27,课外小知识：基尼系数,基尼系数，是20世纪初意大利经济学家基尼，根据劳伦茨曲线所定义的判断收入分配公平程度的指标。是比例数值，在0和1之间，是国际上用来综合考察居民内部收入分配差异状况的一个重要分析指标。,基尼系数，按照联合国有关组织规定： 若低于0.2表示收入绝对平均； 0.2-0.3表示比较平均； 0.3-0.4表示相对合理； 0.4-0.5表示收入差距较大； 0.5以上表示收入差距悬殊。,.,28,第三节 汇率的决定与变动,一、汇率的决定,外汇市场的两个决定因素： 1、货币的供给与需求 2、各国货币的价格,（一）金本位下的汇率决定基础：,两国货币汇率

12、的决定基础：铸币平价,铸币平价：两国单位货币含金量之比。,在金本位制度下，外汇市场上的实际汇率：以黄金输送点为界限，即以黄金输出点为上限，以黄金输入点为下限。,黄金输出（入）点：铸币平价+(-)运输一个外汇单位所含黄金的费用。,.,29,第三节 汇率的决定与变动,（二）纸币本位制度下汇率决定的基础,1、二战后建立的以美元为中心的固定汇率制度，又称“双挂钩”制度，即美元与黄金挂钩，其他国货币与美元挂钩。,35美元=1盎司黄金,在布雷顿森林体系下，其他国家货币的含金量与美元含金量之比成为该货币的货币平价。,2、在现代纸币制度下，决定汇率的基础是纸币本身代表的价值量。,在现代纸币制度下，决定两国货币

13、汇率的基础：购买力平价。,.,30,一、影响汇率的因素,第三节 汇率的决定与变动,国际收支,财政收支,货币供给,相对通货膨胀率,相对利率的变化,心理预期因素,政治突发因素,各国汇率政策和对市场的干预,国民收入,.,31,第四节 汇率变动对经济的影响,一、汇率变动对一国经济的影响,（一）对国内经济的影响,1、影响物价的上涨或下降,2、一定情况下，影响出口商品的生产部门,（二）对一对外经济的影响,1、对一国资本流动的影响,2、对一国对外贸易的影响,3、对旅游部门的影响,4、对一国黄金外汇储备的影响,.,32,二、汇率变动对国际经济的影响,第四节 汇率变动对经济的影响,（一）加剧发达国家与发展中国家

14、的矛盾,（二）加剧发达国家间的矛盾，促进区域经济集团的建立与加强,（三）制约汇率发挥作用的条件,.,33,第二章 外汇市场,.,34,第一节 外汇市场概述,一、外汇市场的概念,（一）外汇市场的演变,（二）外汇市场的定义,Forex，指从事外汇买卖的交易场所活各种货币之间进行交换的场所或渠道。,.,35,第一节 外汇市场概述,（三）外汇市场概念的补充说明,1、外汇市场业务分为外汇拆借与外汇买卖两种。,外汇拆借市场是银行间市场，外汇批发市场。,外汇买卖市场是银行与客户间市场，外汇零售市场。,2、银行间市场的形态：具体市场（欧洲大陆方式）与抽象市场（英美方式）两种。,3、世界上的几个主要的外汇交易市

15、场，三大外汇市场：伦敦市场、纽约市场、东京市场，其次，还有悉尼、惠灵顿、法兰克福、新加坡等外汇市场。,4、外汇交易的黄金时段，北京时间20：30-24：00。,.,36,第一节 外汇市场概述,二、外汇市场的特点,开放性,透明性、流通性,价格趋同性,风险性,集中性,创新性,.,37,第一节 外汇市场概述,外汇市场的平均日交易量1.9兆美金，相当于期货市场的4倍，美股市场的30倍，成为全球最大，流通性最高的市场。,6点-14点，汇率波动较平稳，交易品种主要为：澳元、新西兰元、美元。,8点-18点、12点半-16点，交易品种较单一，主要为日元兑美元、日元对欧元。,17点-次日1点，交易品种多，交易量

16、最大的是英镑兑美元交易，其次是英镑对欧元、欧元对日元。,21点-次日1点，币种波动最为活跃的阶段。,21点-次日4点，纽约外汇交易市场时间。,.,38,第一节 外汇市场概述,外汇市场类型较多，占绝对主导地位的即期外汇交易市场。即期外汇市场量大、流通性高及杠杆交易特征，使得其近似的看做“公开、公正、公平”的市场。,外汇市场价格趋同的原因：1、交易成本下降；2、银行结算的电子化与网络化。,各国经济发展不平衡、外汇市场运行机制差异较大、国际投机炒家的外汇投机操作，使得外汇市场风险叠加。,交易的集中性体现在：1、交易币种集中：G-7国货币。2、交易地域：伦敦、纽约与东京外汇市场。3、交易方式：即期外汇

17、交易。,.,39,第一节 外汇市场概述,产品创新的动机：保值与投机。创新的实质就是：将外汇风险进行重组，形成合约的形式，使得交易双方进行系列的外汇交易。,.,40,第一节 外汇市场概述,三、外汇市场的参与者,核心主体：外汇银行与机构投资者,干预者：中央银行和政府,主要交易中介：外汇经纪人,最终供求方：涉外法人与自然人,间接参与者：咨询服务机构,.,41,第一节 外汇市场概述,三、外汇市场的作用,实现各国货币购买力国际转移,提供避免外汇风险的手段,提供投资（投机）机会,清算国际债权、债务及提供国际资金融通,为各国政府和跨国企业提供运作境地,四、外汇市场的作用,提高国际资金的使用效率,.,42,第

18、一节 外汇市场概述,外汇银行是外汇交易的媒介，其他市场参与者的外汇交易通过外汇银行进行，所有外汇交易最终集中到商业银行，即商业银行是整个外汇市场的中心。外汇银行包括：经营外汇业务的本国银行、外国银行在本国的分支结构和其他金融机构。外汇银行的作用：1、为客户提供外汇买卖的金融服务；2、从事银行间的外汇调整交易；3、充当造市者。,非银行金融机构是外汇市场的新兴力量。外汇市场的非银行金融机构包括：1、期货、商品交易所；2、基金。,.,43,第一节 外汇市场概述,中央银行与政府承担货币发行与管理，是信用的承担者。货币兑换时的价值由发钞行与政府的信用决定。,发钞行与政府根据需要制定货币最初的兑换价值，根

19、据自身需要制定货币的对内价格与对外价格。 对内价格：利息率 对外价格：货币利率,中央银行干预外汇市场的目的主要是使本币汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。,中央银行关注本外币汇价的变动，分析预测会外市场走势，一旦汇价出现朝着不利于本国经济发展的方向走动，就会干预外汇市场。,.,44,第一节 外汇市场概述,信息服务提供商：不直接参与外汇交易，提供信息共享平台，传递交易信息与市场信息，共享报价。目前，最大的外汇信息服务提供商：,路透社（Reuters）：世界前三大的多媒体新闻通讯社，提供各类新闻和金融数据，在128个国家运行。路透提供新闻报导给报刊、电视台等各式媒体，并向来以迅速、准确享誉国际。

20、路透提供工具和平台，例如股价和外币汇率，让交易员可以分析金融数据和管理交易风险；同时路透的系统让客户可以经由因特网完成买卖，取代电话或是纽约证券交易所的买卖大厅等人工交易方式，它的电子交易服务串连了金融社群。,美国彭博资讯公司（Bloomberg） 是全球领先的数据、新闻和分析的供应商 。成立于1982年的美国彭博资讯公司是目前全球最大的财经资讯公司。彭博公司服务整合在一个平台上为全球各地的公司、新闻机构、金融和法律专业人士提供实时行情、金融市场历史数据、价格、交易信息、新闻和通讯工具。,.,45,第二节 世界主要外汇市场,一、伦敦外汇市场,世界外汇市场：由各国金融中心的外汇市场构成一个庞大的

21、体系。目前，外汇市场有30多个。,伦敦外汇市场中，参与外汇交易的外汇银行约600多家。包括： 本国清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司、外国银行,商人银行指经营部分银行业务的金融机构，主要办理承兑和经营一般业务，对国外的工程项目提供长期信贷和发放国外贷款。商人银行存在于伦敦及一些英联邦国家。,清算银行指能直接参加票据交换所进行票据清算的银行，一般由中央银行管理。在英国，清算银行是商业银行；在日本，清算机构是日本银行和办理各种民间存款的金融机构；在中国，由中国人民银行办理清算。,.,46,第二节 世界主要外汇市场,伦敦外汇市场的外汇交易分为：即期外汇交易与远期外汇交易。 汇率报价采取间接标

22、价法，交易币种多大80多种，经常30-40多种。 交易币种规模最大的是英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎和日元。 交易时间：北京时间17：00次日1：00 21：00 次日1：00为主要币种最为活跃的阶段 。,英格兰银行参与外汇市场的主要目的：通过制度或法规对外汇交易活动进行管理与监督，同时也直接参加市场交易。英格兰银行通过通过“外汇平准账户”对外汇市场进行干预。,.,47,英格兰银行对外汇市场进行干预的方法： 汇率变动较小时，委托清算银行在外汇市场交易进行微调； 汇率波动较大时，英格兰银行通过外汇经纪人直接参与外汇市场交易，影响参与者的预期，达到市场干预的目的； 英格兰银行一般干预市场

23、即期汇价，很少对远期汇价进行干预，造成伦敦外汇市场远期外汇交易比较活跃。 伦敦外汇市场通过行商网络进行，外汇报价是通过路透社中断实现共享。营业时间（格林尼治时间）：9点-16点。 伦敦外汇交易类型包括：即期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货、外汇掉期、外汇互换、外汇期权等。,第二节 世界主要外汇市场,.,48,二、纽约外汇市场,第二节 世界主要外汇市场,交易币种：以美元为主，其次是欧元、英镑、瑞郎、加元、日元等。交易时间：北京时间21：00-次日4：00外汇市场的参与者：由于美国没有外汇管制，因此美国所有银行及金融机构都可以参与经营外汇业务。特点：以商业银行为主。,纽约外汇市场上的外汇交易分为三

24、个层次： 1、银行与客户之间的交易市场； 2、纽约银行间的交易市场； 3、纽约银行与国外银行的交易市场。,.,49,第二节 世界主要外汇市场,三、东京外汇市场,交易币种：以美元对日元为主；交易时间：东京时间09：00-15：00 报价方式：直接标价法；交易市场特点：日本中央银行干预外汇比较频繁；交易类型：主要以现汇与期汇为主，掉期交易量也比较大。东京外汇市场的参与者： 1、外汇专业银行：东京银行； 2、外汇指定银行：340家； 3、日本银行； 4、外汇经纪人 ； 5、非银行客户。,.,50,第二节 世界主要外汇市场,四、中国香港地区外汇市场,外汇市场的组成： 1、传统外汇市场：钢笔兑换美元及钢

25、笔通过美元套算其他外汇的市场； 2、离岸外汇市场：美元兑换其他外币,交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易（或存贷）标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。离岸市场主要包括：伦敦、东京、瑞士、香港、新加坡、卢森堡以及南美洲、欧洲、中东亚太地区的岛屿国家和地区。离岸中心的特点：低税或零税率、主要向非居民提供服务、没有或很少管制、具有地理优越性、政府政策优惠、政治稳定等。,.,51,第二节 世界主要外汇市场,香港货币发行的联系汇率制度：发钞银行按照7.80港元兑1美元的固定汇率发行及赎回银行纸币。法例规定

26、：发钞银行发钞时，需按7.80港元兑 1美元的汇率向金管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目，以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债证明书，银行则自外汇基金收回等值美元。,参与者：商业银行与财务公司。外汇经纪人三类：当地经纪人、国际经济人、本地的国际经济人。交易类型主要两类： 1、港币与外币的兑换 2、美元与除港币之外的货币兑换,.,52,第二节 世界主要外汇市场,四、中国香港地区外汇市场,巴黎外汇市场,苏黎世外汇市场,法兰克福外汇市场,新加坡外汇市场,.,53,第三章 外汇交易一般原理,.,54,第一节 外汇交易概述,一、外汇交易的定义,外汇交易指外汇

27、买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要，按照约定的汇率特定的交割日进行不同货币之间的交易行为。,二、外汇交易的特点,利润较高,交易时间灵活,利用杠杆作用，以大博小,交易方式灵活，容易控制,市场空间巨大，资金流动性最强,.,55,三、外汇交易的类型,（一）参照参与外汇交易双方的性质划分： 1、银行与客户之间的外汇交易 2、银行同业之间的外汇交易,（二）按照外汇交易的目的划分： 1、国际贸易结算 2、国际投资 3、外汇融资 4、外汇保值 5、金融投机 6、外币存款,第一节 外汇交易概述,.,56,第二节 外汇交易的报价,一、外汇交易的规则,1、使用统一的标价方法。除了英镑、美元、奥达利园和

28、新西兰元等采用间接标价法，其他交易货币采用直接标价法，同时报出买入价与卖出价。2、采取以美元为中心的报价方法。3、使用小数汇价。4、外汇交易单位为100万美元。5、客户询价后，银行有义务报价。6、交易双方遵守一言为定的原则。7、交易术语规范化。,.,57,三、外汇交易的报价方法,在外汇交易中，需要按照外汇交易的规则进行报价，除了小数报价与以美元为中心的原则外，在询价者未知名买卖方向的时候，需要同时报出买入价与卖出价。,外汇交易员指经历密集交易训练，专业管理、执行外汇交易的技术人员或人员集合。要求有持续稳定的交易盈利能力。 外汇交易员现在国内尚无正式的外汇交易员这个职位，只在诸多外汇平台、代理公

29、司出现类似的外汇交易人员。因缺损专业密集交易训练，一般皆不甚具有持续稳定交易盈利能力，故一般称之为外汇操盘手。 外汇交易员的工作：1、管理外汇资金交易； 2、搜集整理外汇数据、搜集、更新整理外汇政策及相关法规制度； 3、管理全行外汇头寸，进行外汇即期、远期产品以及基本型的外汇衍生产品交易，为各项外汇买卖业务报价。,四、外汇交易的报价技巧,第二节 外汇交易的报价,.,58,第二节 外汇交易的报价,外汇交易员报价要从市场竞争力与银行盈利的角度出发，如何使得报出汇价既有市场竞争力，又能为银行赚取较高的利润，这是衡量银行交易员的业务水平与报价技巧的重要方面。,外汇交易员报价需要考虑的因素：1、交易员本

30、身所持有的外汇部位2、各种货币的极短期走势3、市场的预期心理4、各种货币的风险特性5、收益率与市场竞争力,外汇交易员报价技巧类型：1、市场预期被报价币上涨2、市场预期被报价币下跌3、银行不愿意持有头寸4、银行有强烈愿望成交,.,59,第三节 外汇交易的程序,外汇银行设专门的外汇交易室（外汇银行专门从事外汇交易的部门）。其工作人员为专门从事外汇交易的专业人员。主要包括：首席交易员：负责整个外汇交易过程；高级交易员：负责大宗外汇交易；交易员与低级交易员：负责外汇头寸管理及提供外汇头寸的及时动态。,一、银行同业间的外汇交易程序,银行同业间外汇交易程序： 1、询价行进入交易系统； 2、询价行询价； 3

31、、报价行报价； 4、成交； 5、证实； 6、交割。,.,60,二、通过外汇经纪人进行外汇交易的程序,第三节 外汇交易的程序,询价行（客户）通过路透社交易终端、电话或者电传联系外汇经纪人询价，经外汇经纪人报价后，询价行（客户）决定买入或卖出某种货币，向经纪人明确作出交易请求，包括：交易货币的汇价、金额、交割日以及清算指示等。交易成功后，经纪人通知交易双方进行确认，确认成功后，交易双方进行货币交付并支付经纪人佣金。,.,61,第三节 外汇交易的程序,三、外汇交易技巧,入市技巧： 1、入市前，准确掌握市场上各种交易货币汇率变化的规律； 2、市场永远是对的，依据市场气氛走,出市技巧： 1、持仓有耐心，

32、跟着气氛走，不要急于获利了结； 2、确立止损位，切勿平均损失； 3、不要预先设定目标,.,62,第四章 即期外汇交易,.,63,第一节 即期外汇交易概述,一、即期外汇交易的概念与层次,即期外汇交易又称现货交易或现期交易，指外汇交易成交后，在两个营业日之内办理交割的外汇买卖业务。即期外汇交易的作用： 1、满足买方临时性的付款需求 2、帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，避免外汇风险。,即期外汇交易的层次： 1、中央银行与银行之间的即期外汇交易 2、银行间的即期外汇交易 3、银行与客户之间的交易,.,64,第一节 即期外汇交易概述,二、即期外汇交易的交割日,成交日：外汇交易双方达成交易外汇协议的这

33、一天。交割日：又称“结算日”、或“起息日”，指交易双方达成交易后，履行资金划拨，实际收付相应货币金额的这一天。即期外汇交易是在成交后的第二个营业日进行交割。,外汇零售业务一般都是在成交当天进行交割。外汇批发业务的交割日分为三类： 1、当日交割 2、次日交割 3、标准交割,.,65,第一节 即期外汇交易概述,三、即期外汇交易的报价方法,报价者：外汇银行询价者：外汇银行、外汇经纪人、一般客户（企业法人或自然人）、 中央银行,直接标价法下，报价者报出的即期外汇交易价格买价在前，卖价在后。间接标价法下，报价者报出的即期外汇交易价格卖价在前，买价在后。,报价两边的差额成为：买卖差价。差额反映了既定货币的

34、市场流动性与美元即期汇率的波动性，同时也反映了报价行在报出买卖价格时所承担的风险。,即期外汇交易报价分为两类： 1、银行报价 2、进出口报价,.,66,第一节 即期外汇交易概述,四、即期外汇交易的具体方式,（一）顺汇方式的外汇交易 顺汇指汇款人委托银行以某种信用工具（如汇票），通过其国外分行或代理行将款项付给收款人的一种支付方式。实质是：银行在国内收回本币，在国外付出外汇。顺汇的当事人： 1、汇款人 2、收款人 3、汇款行 4、解付行（汇入行）汇出行与解付行的关系是委托代理关系,（一）逆汇方式的外汇交易 逆汇指收款人出票，通过银行委托其在国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项的支付方式。

35、,.,67,五、即期外汇交易的报价技巧,第一节 即期外汇交易概述,（一）银行报价惯例的了解 1、美元标价法 2、直接标价法，除英镑、爱尔兰镑、澳大利元、新西兰元与欧元 3、报价行报价同时包括买入价与卖出价 4、报价行只报汇价最后两位小数,（二）其他信息的把握 1、市场行情 2、报价行持有的外汇头寸 3、国际经济、政治及军事最新动态 4、询价者的交易意图,.,68,第二节 汇率与套算汇率,一、即期汇率的套算规则,即期汇率指机器外汇买卖的汇率，有交易时的市场供求关系决定。即期汇率是电汇汇率，信汇汇率与票汇率是通过电汇汇率扣除相应占用时间利息计算出来的。,举例：纽约外汇市场当日报价GBP/USD=1

36、.5460-80，美元的利率为5%，美国与英国的邮程为一周，则GBP/USD的信汇汇率与票汇汇率是多少？,.,69,国际外汇市场，一般采用美元标价法。客户要求非美元货币之间的即期汇率时，需要通过非美元货币间与美元的及其汇率进行套算，即套算汇率。,第二节 汇率与套算汇率,套算汇率的规则：1、两个及其汇率都是以美元为基础货币。2、两个即期汇率以美元作为报价货币。两个即期汇率，一个以美元作为基础货币，一个以美元作为报价货币。,二、即期汇率的套算实例,（一）USD同为被报价币，交叉相除,（二）USD同为报价币，交叉相除,（三）USD分别为报价币与被报价币，同相相乘,.,70,三、即期汇率的作用,第二节

37、 汇率与套算汇率,（一）套期保值 指把期货市场作为转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 即期外汇市场的套期保值指以某一货币作为过度货币，同同买卖另外两种货币进行对冲，使得两种货币的买卖损益相互抵消，从而达到规避风险的目的。,（二）即期抛补 指利用即期外汇市场买进或者借入所需要支出的外汇，以规避汇率变动风险的行为。,.,71,第二节 汇率与套算汇率,四、套利投机,投机者预期某这货币将将升值或者贬值时，在即期外汇市场上买入或者卖出该种货币的行为。,.,72,第三节 即期外汇交易范例,交叉

38、盘指除美元以外的其他两种货币之间的直接兑换行为。,.,73,第五章 远期外汇交易,.,74,第一节 远期外汇交易概述,一、远期外汇交易的定义,远期外汇交易，又称期汇交易，指外汇交易合约达成时，双方约定在将来某一特定日期，以约定的汇率买卖约定数额外汇的交易行为。交割日超过成交日的外汇交易都被称为远期外汇交易。,二、远期外汇交易的特点,1、远期外汇合约中的条款由双方自行协商确定；2、远期外汇交易一般在场外进行；3、交易规模较大；4、信用风险较大，很难规避违约风险。,.,75,第一节 远期外汇交易概述,三、远期合约的类型,远期外汇交易，根据交割日的差异分为：固定交割日远期交易与择期交易。,固定交割日

39、远期交易指交割日固定的远期外汇交易。,择期远期交易指在做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。,四、远期外汇交易的起息日与交割日,远期外汇交易的起息日为：成交后的第二个营业日，即即期日。,.,76,第一节 远期外汇交易概述,1、“日对日”指远期交易的起息日与即期交易的交割日相对应。 即交割期限是起息日开始计算，不是从成交日进行计算。,2、“月对月”即月底日对月底日原则。月底日指每个月的最后一 个营业日，不是每个月的最后一天。,3、“节假日顺延”指远期交易的交割日为周末或公共假日时，则 交割日顺延到下一个营业日。,远期外汇交易的交割日：远期交割月的最后一个营业日，按照外汇交

40、易管理确定。一般为：日对日、月对月、节假日顺延、不跨越。,.,77,第二节 远期汇率的决定和报价,一、远期汇率的决定,1、远期外汇的单向报价远期汇率价格的决定因素： （1）及其汇率价格 （ 2）买入与卖出货币间的利率差 （3）期间长短,当报价币利率大于被报价币利率时，利率差为正值，远期汇率大于即期回率，成为升水；,当报价币利率小于被报价币利率时，利率差为负值，远期汇率小于即期回率，成为贴水。,.,78,第二节 远期汇率的决定和报价,2、远期外汇的双向报价,3、畸零期间远期汇率 畸零期间的远期合约指交割日期不是月的倍数而是天的倍数。汇率计算分为两种： （ 1）直接采用相关期间的利率，根据标准方式

41、进行计算，即根据利率插补； （2）根据标准期间的远期汇率，进行向内插补，即根据汇率插补。,.,79,二、远期汇率的报价方式,第二节 远期汇率的决定和报价,（一）直接报价法,（二）点数报价法,1、升水与贴水2、汇率的标价方法与汇水的关系,.,80,第四节 远期外汇交易的动机,一、保值动机,进出口商预先买进或卖出期汇，避免汇率变动风险,外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易,短期投资者或定期 债务投资者预约买卖期汇以规避风险,.,81,第四节 远期外汇交易的动机,二、投机交易,投机指利用外汇市场汇率的波动，以盈利为目的的外汇交易。特点： 投资者从汇率波动中获利 投机活动不是基于对外汇的实际需求，而

42、是通过汇率从中赚取差额利润 投资收益的大小取决于投资者逾期的准确度方式： 买卖现汇与期汇获取投机利润 保证金交易外汇投机的两种形式： 先卖后买：卖空，空头 先买后卖：买撤，多头,.,82,第四节 远期外汇交易的动机,一、择期外汇交易的概念,择期外汇交易，又称：时间期权或弹性交割日的远期外汇交易，指由交易双方约定在未来某一段时间，依据约定的币种、汇率及金额可随时进行交割的交易活动。择期交易的交割日期限范围可以从第二个营业日到到期日的整个期间，也可以是该区间内的某一具体时间。需要强调： 择期交易的第一个与最后一个交割日，必须是银行营业日； 交割金额有最低限额，大金额交割应提前通知外汇银行,.,83

43、,第四节 远期外汇交易的动机,二、择期外汇交易的特点,交割日具有灵活性特点，有利于规避外汇风险,择期外汇交易成本较高，买卖差价大,时间期权与货币期权有明显区别,.,84,第六章 远期调期交易,.,85,第一节 外汇掉期交易概述,外汇掉期交易指外汇交易者在买进或卖出外汇的同时，卖出或买进 数额基本相同的远期外汇。,一、外汇掉期交易的定义,二、外汇掉期交易的性质,买卖同时进行。买卖外汇的数额相同、金额相同。交割的期限不同。,.,86,第一节 外汇掉期交易概述,三、外汇掉期交易的报价,在外汇掉期交易中，掉期交易的价格为掉期率。外汇银行报掉期汇率时，以货币的基点表示买入价与卖出价。买入价表示报价行卖出

44、即期被报价货币和买入远期被报价货币的掉期率（S/Bsell spot date/buy far date）卖出价表示报价行买入即期被报价货币和卖出远期被报价货币的掉期率（ B/ S buy spot date/ sell far date ）,外汇掉期交易中，还包括即期对即期的外汇掉期交易，及外汇掉期交易是较近交割日（near date）与较远交割日（far date） 。,外汇银行掉期率，不指明升贴水。调期率为正，前小后大，被报价货币远期升水；调期率为负，前大后小，被报价货币远期贴水。,.,87,第二节 掉期率的计算,一、标准天数的到期率计算,（一）如果两种货币的利率采取中间价中间汇率，即外

45、汇买卖中间价”。买入汇率与卖出汇率的平均数。,（二）如果两种货币的利率分别标出买入价与卖出价,.,88,第二节 掉期率的计算,二、不规则天数的到期率计算,（一）平均天数法平均天数法是以最接近畸零天数的整周或月的掉期率为基础，将此掉期率除掉整周或整月的天数，切得平均每天的掉期率，然后将平均每天的掉期率乘以畸零天数，就是畸零天数的到期率。,（二）插补法根据标准天数的到期率，向内插补。,.,89,第四节 外汇掉期交易的种类,1、纯粹的掉期交易 纯粹的外汇掉期交易指掉期交易中发生的方向相反的两笔交易，都在相同的交易者之间进行。,一、按照买卖对象划分,2、制造的掉期交易 制造的外汇掉期交易指两笔期限不同

46、的交易是与不同的对家进行的。,二、按照买卖性质划分,1、买/卖掉期交易买/卖掉期交易，指买入即期，卖出远期的外汇掉期交易。,2、卖/买掉期交易买/卖掉期交易，指卖出即期，买入远期的外汇掉期交易。,.,90,第四节 外汇掉期交易的种类,三、按照掉期交易的交割期限,（一）即期对即期的掉期交易 即掉期交易中包含两笔外汇交易都是即期交易，即由当天交割或明天交割或标准即期外汇买卖构成，主要用于银行调整短期头寸和即期交割日之前的资金缺口。分为：隔夜交割（O/N）；隔日交割（T/N） 。,（二）即期对远期的掉期交易 即期对远期的掉期交易指买进或卖出一笔现汇时，卖出或买进一笔期汇的掉期交易，是最常见的掉期交易

47、。分为：即期对次日；即期对一周；即期对整月,（三）远期对远期的掉期交易 远期对远期的掉期交易指掉期交易中，包含两笔远期交易。,.,91,第五节 外汇掉期交易的应用,保值避险,轧平货币的现金流量,进行两种货币之间的货币互换,用于调整外汇交易的交割日,.,92,第七章 套汇与套利交易,.,93,第一节 套汇交易,一、套汇的基本概念,套汇指套汇者利用两个或两个以上的外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中逃去差价利润的行为。套汇需要具备的条件：1、存在不同外汇市场的汇率差价；2、套汇者拥有一定数量的资金；3、套汇者拥有一定的经验与技术。,二、套汇的基本类型,时间套汇：套汇者利用不同交割期限所造

48、成的汇率差异，获得时间收益，以获得盈利的套汇方式。地点套汇：套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同外汇市场进行买卖，以赚取汇率差额的套汇行为。,.,94,直接套汇：利用两个不同地点的外汇市场上某种货币之间的汇率差异，同时或几乎同时在两地外汇市场上机器买进便宜的货币，卖出贵的货币，以套取汇率差额的外汇交易,第一节 套汇交易,间接套汇：利用多个（三个或三个以上）外汇市场中不同货币之间汇率的差异，同时在这些外汇市场上进行贱买贵卖有关货币，以赚取外汇差额的一种套汇交易。,.,95,第二节 套利交易,一、套利的基本概念,套利交易，又称利息套汇，指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从

49、利率较低国家或地区转移至利率较高国家或地区，从中获取利息差额收益的外汇交易。,.,96,二、套利交易的类型,第二节 套利交易,（一）抛补套利 套利者把资金从低利率国家调往高利率国的同时，在外汇市场卖出高利率货币的远期，以规避外汇风险。,（二）非抛补套利 在有关的货币汇率比较稳定的情况下，资金持有者利用两个不同市场上的短期利率差异，单纯把资金从的货币转向高利率的货币，从中谋取利率差额收入。,.,97,第八章 外汇期货交易,.,98,第一节 外汇期货交易概述,一、外汇期货交易的概念,外汇期货指以汇率为标的物的期货合约，在期货交易所内，交易双方通过公开竞价达成在将来规定的日期、地点、价格买进或卖出规

50、定数量外汇期货合约的一种期货交易。,新中国证券交易史上的重大事件“327国债”事件。,外汇期货交易的构成要素：1、外汇期货交易的主要品种：美元、英镑、欧元等2、外汇期货市场：集中在美国，芝加哥商业交易所3、外汇期货交易标价：交易货币以每单位货币值多少美元计算4、外汇期货交易的交易单位：初加拿大元、墨西哥比索外，其他货币每笔合同为12.5万美元5、保证金：付款人一方通过支付保证金的形式，保证其履行交易合同。,.,99,第一节 外汇期货交易概述,二、外汇期货交易的特点,期货合约数量标准化,期货合约有固定的合约到期日,具有套期保值与转移风险功能,.,100,第二节 外汇期货市场,一、市场概述,外汇期