第四章 筹资管理课件.ppt

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1、第四章,筹资管理,教学要点,企业筹资的含义、动机股权资本与债权资本的区别 筹资方式与筹资渠道资金需要量预测的销售百分比法,第四章 企业筹资决策,第四章 筹资管理,第一节 筹资概述,一、筹资的含义和分类（一）筹资的含义（二）筹资的分类,按筹资渠道分：股东权益筹资、负债筹资、衍生工具筹资按资金使用期限分：短期筹资和长期筹资按资金的来源范围分：内部融资和外部融资,第一节 筹资概述,二、筹资的动机： 设立性动机、扩张性动机、调整性动机、混合性动机三、筹资的一般原则： 合理性、及时性、效果性、经济性、合法性,四、筹资渠道与方式,吸收直接投资,发行股票,留存收益,1.渠道：,2.方式：,(1) 权益筹资,

2、国家财政、银行信贷,非银行金融机构、其他企业,居民个人、企业自留、外资,(2)负债筹资,银行借款商业信用,发行债券,融资租赁,3.筹资渠道与方式的对应关系,（一）定性预测法（二）因素分析法资本需要量(上年资金实际平均占用额一不合理平均占用额)(1士预测年度销售增减率)(1士预测年度资金周转速度变动率)（三）比率分析法,五、资金需要量的预测,销售百分比法,步骤: 1.确定销售收入增长率 2.确定资产负债表中随销售变动而变动的资产和负债 3.确定变动项目的销售百分比 4.计算外部融资需求量,随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)固定资产:生产能力已饱和 其 属于 变动资产;生

3、产能力有剩余其属于 不变资金随销售收入的变化而变化的负债有：应付帐款、应交税金、应计费用),销售百分比法的公式为：,F=,S,SPES2,F=(A-B) -PES2,例：某公司2011年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2012年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？留存比例40%。,确定销售百分比,确定资金需要量,资金需要量=(61%-23%)20000 =7600(元)外界资金需要量=61%20 00023%20 00010%40%120 000 =2 800（元）,某公司2011年实现销售额300000元,销售净利率为10%,

4、并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在2012年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持2011年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,其他资料见下表，求 追加资金需要量。,练习1,负债及所有者权益,练习题1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000S/S1=(360000-300000)/300000=20%折旧余额=50000(1-50%)=25000PES2=36000010%(1-60%)=14400外界资金需要量=(10000

5、00-150000)20%-25000-14400=130600(元),（四）资金习性预测法,资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。,1.根据资金总额与产销量关系的预测,思路：资金和产销量存在线性关系Y=a+bX,y:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量, bx变动资金,a=b=,求:y=a+bx 中的a、b的值，可用回归直线法。,例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销售量为30万台，试计算2012年的资金需要量。,产销量与资金变化情况表,B= =1.53A= =77.8 将a 和b 得值代入回归方程得: y =77.8+1

6、.53x 当2012年销售量为30万台时， 资金需要量y=77.8+301.53=123.7（万元）,2.先分项目后汇总的预测,思路 :1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b 2.进行各项的汇总， 算出总的a与b；代入 y=a+bx计算a、b时可用高低点法和回归直线法。,例题：,某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果2012年预计销售收入为350 000元，试计算2012年的资金需要量。,答案：,b 0.05a16 0000.05300 000=1 000（元）或11 0000.05200 0001000（元）存货、应收账款、流动负债、固定资产等都可以这样求出其a和b的值，然

7、后在带入下表，求出中的a和b.,资产类合计-负债合计,2012年的资金需要量60 0000.3350 000165 000(元)2012年资金增加量=165000-2011年资金总量2012年外界资金需求量=2012年资金增加量-2012年留存收益,第二节 股权筹资,一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类 （二）吸收直接投资的形式（三）吸收直接投资的优缺点,吸收国家投资,吸收法人投资,吸收个人投资,以货币出资、以实物出资、以知识产权出资、以土地使用权出资,优点：增强企业信誉；有利于尽快形成生产力；降低财务风险缺点：资金成本高；控制权容易分散；筹资规模受到限制,第二节 权益资金的筹资,二、普通

8、股筹资（一）普通股及其股东权利 （二）普通股的种类,表决权,股份转让权,股利分配请求权,对公司的审查权、质询权,公司分配剩余财产的权利,公司章程规定的其他权利,1.按股票有无记名分为：记名股、不记名股2.按股票是否标明金额分:面值股票、无面值股票3.按投资主体分：国家股、法人股、个人股4.按发行对象和上市地区分：A、B、H、N,股票发行的条件 P125,股票发行的方式,股票发行价格 等价、时价、中间价,（三）股票上市,（二）股票发行,股票上市的目的,股票上市的条件,股票发行及影响,公开间接发行和不公开直接发行,普通股融资的优点：1.资本永久性,无到期日,不需归还.2.没有固定的股利负担,筹资风

9、险较小.3.普通股筹资反映公司的实力,增强举债能力.4.预期收益高,容易吸收资金.5.筹资限制少,普通股融资的缺点:1.普通股的资金成本较高.2.普通股筹资分散公司的控制权.,（四）普通股融资的特点,留存收益构成：盈余公积、未分配利润,资金成本较低,优点：,留存收益的优缺点：,三、留存收益,保持普通股股东的控制权,增强公司的信誉,股东可获得税收上的好处,缺点：,筹资数额有限,资金使用受制约,可能会影响外部融资,长期负债筹资的特点一、长期借款筹资 长期借款的利息率通常高于短期借款。,第三节 长期负债筹资,使用上的时间性，需到期偿还,需固定支付债务利息,筹资成本低，不会分散控制权,长期借款的偿还方

10、式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。,提高实际利率,加大到期还款压力,长期借款筹资的优点：,借款弹性较大,筹资速度快,借款成本较低,筹资风险高;限制性条款多;筹资数量有限,第三节 长期负债筹资,可以发挥财务杠杆作用,长期借款筹资的缺点：,财务风险防四高：“一高”负债率；“二高”债权；“三高”不良资产率；“四高”法律诉讼,二、债券筹资,（一）债券的种类,（二）债券发行价格发行价格(未来现金流出的现值),二、债券筹资,债券发行价格=面值（P/F，i，n）+面值票面利率（P/A,i,n）,I不同，平价、溢价和折价,例1.A公司发行5

11、年期债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？ 2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)100005%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579,二、债券筹资,练习题2,某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年末付息,到期还本.分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。,答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924.16（

12、元）10%时，发行价格=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1000（元）12%时，发行价格=100012%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1075。8（元）,练习题2答案,练习题2,若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格。,答案：8%时，发行价=1000（1+8%5）（P/F，10%，5）=869.26（元）10%时，发行价=1000（1+10%5）（P/F，10%，5）=931.3512%时，发行价=1000（1+12%5）（P/F，10%，5）=993.44（元）,练习题3,某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,

13、票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.,练习题3答案,答案：每半年利息=6000010%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000(P/A,5%,10)+60000(P/F,5%,10)=59999.1(元),二、债券筹资,(三)债券的偿还1.到期偿还2.提前偿还（提前赎回或收回）3.滞后偿还债券的利息率:有固定利率和浮动利率两种债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清、

14、贴现发行）,（四）债券的信用等级 AAA 最高级 AA 高级 A 上中级 BBB 中级 BB 中下级 B 投机级 CCC 容易失败的债券，属完全投机性债券，CC高度投机性，C最差债券 最著名债券评级公司是：美国穆迪公司和标准普尔公司,强制性赎回选择性赎回通知赎回,偿债基金赎债基金,提前售回优先权提前售回选择权,二、债券筹资,资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于调整资本结构,财务风险大；筹资数额有限；限制条件多,（五）债券筹资的优缺点：,第四节 租赁,直接租赁杠杆租赁售后租回,一、租赁的类型经营租赁融资租赁,临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活,二、融

15、资租赁的租金1融资租赁租金的构成,设备的价款(买价、运杂费、保险费),租赁资产的成本利息出租人为买资产向银行借款的利息等,租赁手续费租赁公司的营业费用及其赚取的利润,租金,第四节 租赁,1.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或不等额的方式支付。如果租金在期初支付，资产成本和资产利息按预付年金计算；手续费按租赁期限平均计算。,三、融资租赁租金的计算和支付方式,2.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。3.资产的成本采取期初期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。,三、融资租金的计算和支付方式,累积优先股和

16、非累积优先股,可转换优先股与不可转换优先股,参加优先股和不参加优先股,（二）优先股股东的权利,第五节 混合筹资一、优先股筹资,优先分配股利权,优先分配剩余财产权,部分管理权,可赎回优先股与不可赎回优先股,（一）优先股筹资种类,（三）优先股筹资的优缺点,优点：没有到期日，不用还本； 保持控制权；股利有弹性缺点：成本高；财务负担重； 筹资限制多,二、认股权证筹资,（一）认股权证筹资的特征发认股权证可增强股票对投资者的吸引力，对公司债券、优先股和短期票据起到促销作用。,（二）认股权证的种类1.按认股权证允许购买的期限长短分: 长期认股权证与短期认股权证2.按认股权证的发行方式分类: 单独发行与附带发

17、行的认股权证3.按认股权证认购数量的约定方式分类 备兑认股权证与配股权证,认股权证是由公司发行的一种选择权，它允许持有者在特定的时间内，以预定的价格购买一定数量的该公司的股票。,二、认股权证筹资,(三) 认股权证的价值 认股权证的理论价格是股票的市场价格减去约定价格.其市场价格往往高于理论价格.,（四）认股权证的优缺点优点:1.降低资本成本,为公司筹集额外的资金.2.促进其他筹资方式的运用3.募集资金分步到位,防止闲置资金和挪用.4.一种看涨期权,避免融资后业绩下滑现象5.减少了直接增发股票对市场的冲击.缺点:1.稀释普通股收益 2.容易分散企业的控制权.,（一）可转换债券的概念与种类 可转换

18、证券是指可以转换为普通股票的证券，包括可转换债券和可转换优先股,（二）可转换债券的要素1.标的股票2.转换价格3.转换比率4.转换期5.赎回条款6.回售条款7.强制性转换条款,三、可转换债券,三、可转换证券筹资,(三)可转换债券优缺点优 点缺 点,筹资成本较低,便于筹资资金,稳定股价,增强筹资的灵活性,增加了企业的财务压力,存在回售风险,减少了股权筹资数额,提高资本成本,练习题4,已知A公司有关资料如下：,计算题4,1.假定2012年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？3.若公司所得税率40%，借款利率8

19、%，筹资费率为借款额的2%，在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？4.若采用贴现法时，借款的成本为多少？,练习题4(答案),n=5 X=600 Y=125000XY=17320000 X2 =88000b=(517320000-6125000)588000-(600)2=145a=(125000-145600) 5=7600y=7600+145x资金需要量：y=7600+145320=54000(元)新增资金量：y=145(320-200)=17400 (元),练习题4(答案),借款额：17400(1-20%)=21750不考虑借款余额,借款成本

20、：8%(1-40%)(1-2%)=4.90%考虑借款成本：217508%(1-40%) (1-2175020%-217502%)=6.15%贴现法、借款额：17400(1-8%)=18913成本：189138%(1-40%) (17400-189132%)=5.33%,某公司敏感资产与销售收入的比率为40%，敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率为25%，税后利润50%留用于企业，该公司2000年销售收入为1500万元，预计2001年销售收入增长15%，求外部筹资额？,练习题5,练习题5答案,外部筹资额=（40%-18%）150015%8%0.751500（

21、1+15%）50%=-2.25(万元),1.企业筹资的动机是什么？2.股权资本与债权资本的区别 3.直接筹资与间接筹资的区别?4.股票、债券的含义及筹资特点。5.企业筹资的基本方式有哪些？5.补偿性余额、债券价格计算,思考题,2003年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现过热现象。2003年下半年以来政府实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。2008年到现在采取了一系列财政和货币调控措施。,案例分析,根据上述资料，请讨论： 1.财务管理与企业外部环境的关系。 2.结合你所了解的宏观调控的具体措施，说明对某些行业、部门筹资环境的影响。,返回,