流动负债管理课件.ppt

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1、2,第十一章 流动负债管理,2005年12月底科法斯中国公司对3000家中国企业进行了调查，调查结果显示，企业赊购业务占国内总销售额的比例小于10%的企业占25%;10%30%之间的企业占13.9%;30%5%的企业占12.5%；50%70%的企业占15.4%;超过75%的企业占32.3%。而应付账款的付款期30天至60天的占被调查企业31%，60天至90天的占28%。数据同时显示，与2004年相比，2005年有44.5%的企业赊购业务的比例上升。并且有70%的企业表示，市场竞争是导致企业在国内销售业务中大量采用商业信用的主要原因。,引 例,3,第十一章 流动负债管理,短期融资政策商业信用短期

2、银行借款短期融资券债券回购,4,1.短期融资政策,配合型融资政策 激进型融资政策 稳健型融资政策,短期融资政策也就是对临时性流动资产、永久性流动资产和固定资产的来源进行管理.,5,1. 短期融资政策,临时性流动资产流动资产 永久性流动资产,临时性流动资产指受季节性或周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售高峰期增加的应收账款等。,永久性流动资产是为了满足公司长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。,6,配合型融资政策,基本思想： 临时性流动资产=临时性流动负债永久性流动资产+固定资产=自发性流动负债+长期负债+权益资本,7,1.短期融资政策,配合型融资政策 激进型融资政策

3、稳健型融资政策,短期融资政策也就是对临时性流动资产、永久性流动资产和固定资产的来源进行管理.,8,激进型融资政策,基本思想：临时性流动资产+部分永久性流动资产=临时性流动负债永久性流动资产-靠临时性流动负债筹得的部分+固定资产 =自发性流动负债+长期负债+权益资本,9,1.短期融资政策,配合型融资政策 激进型融资政策 稳健型融资政策,短期融资政策也就是对临时性流动资产、永久性流动资产和固定资产的来源进行管理.,10,稳健型融资政策,基本思想：部分临时性流动资产=临时性流动负债永久性流动资产+靠临时性流动负债未筹足的临时性流动资产+固定资产=自发性流动负债+长期负债+权益资本,11,1.短期融资

4、政策,小 结,配合型融资政策是一种理想的融资模式，在实际生活中较难实现。激进型融资政策是一种收益高，风险大的融资政策稳健型融资政策是一种风险低，收益也低的融资政策。,三种融资政策的对比,12,1.短期融资政策,三种流动资产持有政策与短期融资政策的配合效应：,13,第十一章 流动负债管理,短期融资政策商业信用短期银行借款短期融资券债券回购,14,2.商业信用,商业信用的成本 商业信用的类别 商业信用控制 商业信用筹资的优缺点,商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的公司之间的借贷关 系。,15,商业信用的成本,放弃现金折扣的成本,2/10, n/30现金折扣成本,例 题,1

5、6,商业信用的成本,用上述公式，我们可以计算出不同信用政策情况下，公司放弃折扣时的隐含利率成本。见下表：,17,2.商业信用,商业信用的成本 商业信用的类别 商业信用控制 商业信用筹资的优缺点,商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的公司之间的借贷关 系。,18,商业信用的类别,假定学府书店公司每年向文化出版社购买60万元的图书，文化出版社给学府书店的商业信用条件是“2/10，N/30”。分别计算三种商业信用？,免费商业信用是指公司在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。,有代价的商业信用是指放弃折扣时公司能享受的额外商业信用。,展期信用是指买方在规定的信用期届满后推迟付款

6、而强制获得的信用。,思考,19,2.商业信用,商业信用的成本 商业信用的类别 商业信用控制 商业信用筹资的优缺点,商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的公司之间的借贷关 系。,20,商业信用控制,信息系统的监督 应付账款余额控制应付账款周转率 应付账款余额百分比道德控制,21,商业信用控制,应付账款周转率,林阳公司2006年发生采购成本100万元，年初应付账款余额为30万元，年末应付账款余额为20万元，则该公司的应付账款周转率为 答案：4次，90天,例 题,22,商业信用控制,应付账款余额百分比 应付账款余额百分比是指采购当月发生的应付账款在当月月末以及随后的每一月末尚

7、未支付的数额占采购当月应付账款总额的比例。,23,商业信用控制,玉林公司2006年上半年采购成本（假设全为赊购）和应付账款余额情况详见表,例 题,24,商业信用控制,计算得到玉林公司的应付账款余额百分比如表,25,商业信用控制,道德控制,26,2.商业信用,商业信用的成本 商业信用的类别 商业信用控制 商业信用筹资的优缺点,商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的公司之间的借贷关 系。,27,商业信用筹资的优缺点,优点 使用方便 成本低 限制少 缺点 时间一般较短 放弃现金折扣，则公司会付出较高的资金成本,28,第十一章 流动负债管理,短期融资政策商业信用短期银行借款短期

8、融资券债券回购,29,3. 短期银行借款,短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本 对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点,短期银行借款是指公司根据合同向商业银行以及非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。,30,短期银行借款的信用条件,信用额度是借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人最高借款额度的规定。周转信用协定 是借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人最高借款额度的规定。如借款人在规定期限内不能如数借款，需向银行交纳承诺费 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。,两者的不同在于，周转信用协定是一种正式的协议，银行有保证贷款的法

9、定义务，并要向借款人收取承诺费用。而信用额度是非正式的协议，银行既不存在保证贷款的法定义务，也不用收取承诺费。,因借款总额的10%20%留存于银行 ，因此提高了借款人的实际利率,31,3. 短期银行借款,短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本 对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点,短期银行借款是指公司根据合同向商业银行以及非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。,32,短期银行借款的成本,单利 复利贴现利率银行会在发放贷款的同时，先扣除贷款的贴现利息，而以贷款面值与贴现利息的差额贷给公司。 附加利率附加利率是指即使是分期偿还贷款，银行通常亦按贷款总额和名义利率来计算收取利息。,33,3

10、. 短期银行借款,短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本 对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点,短期银行借款是指公司根据合同向商业银行以及非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。,34,对贷款银行的选择,银行间所存在的重大区别银行对待风险的基本政策 银行所能提供的咨询服务 银行对待客户的忠诚度银行贷款的专业化程度 其他,2006年12月11日以后，我国对外资银行全面开放，企业会有更多的空间来选择合适的银行进行贷款。,如银行的规模、对外汇的处理水平等,35,3. 短期银行借款,短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本 对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点,短期银行借款是指公司根据合同

11、向商业银行以及非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。,36,短期银行借款的优缺点,优点 银行资金充足，实力雄厚，能随时为公司提供较多的短期贷款。 借款的条件和手续较简便 借款数额及借款时间弹性较大 缺点资金成本较高 限制较多 筹资风险大，实际利率高,37,第十一章 流动负债管理,短期融资政策商业信用短期银行借款短期融资券债券回购,38,4. 短期融资券,短期融资券概述短期融资券的发行程序 短期融资券的成本 短期融资券的优缺点,短期融资券又称为商业票据、短期债券，是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。,39,短期融资券概述,发展过程,短期融资券源于商业票据,商业票据是

12、一种古老的商业信用工具，产生于18世纪。它最初是随商品和劳务交易而签发的一种债务凭证。,有些大公司发现了商业票据的这一特点，便凭借自己的信誉，开始脱离商品交易过程来签发商业票据，以筹措短期资金。,可以进行贴现,中国人民银行早在20世纪80年代就曾对此做过试点。90年代中期中国人民银行停止了发行企业短期融资券审批工作2005年5月，中国人民银行重新颁布了短期融资券管理办法,40,1987年在上海开始试点 1989年在全国推行 2006年全年我国发行了短期融资券242只，发行总额为2929.5亿元。,短期融资券概述,1962年12月仅有60亿美元 1985年达到3000亿美元 1990年达到500

13、0亿美元 2007年1月3日，美国发行在外的短期融资券为19919亿美元,短期融资券的利用情况,美国,中国,41,短期融资券概述,短期融资券的种类按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券 按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券 按付息方式可以分为贴现债券和付息债券,42,短期融资券概述,一组数字,43,4. 短期融资券,短期融资券概述短期融资券的发行程序 短期融资券的成本 短期融资券的优缺点,短期融资券又称为商业票据、短期债券，是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。,44,短期融资券

14、的发行程序,公司作出采用短期融资券筹资的决策办理发行融资券的信用评级签订承销协议 向有关审批机关提出发行融资券的申请 审批机关对企业的申请进行审查和批准,45,短期融资券的发行程序,审批机关主要对以下内容进行审查发行资格审查 是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；流动性良好，具有较强的到期偿债能力；发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；近三年没有违法和重大违规行为；近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；中国人民银行规定的其他条件。,46,短期融资券的发行程序,资金用途审查 只能用于企业的

15、生产经营，不能用于企业资金的长期周转和固定资产投资。会计报表以及偿债计划审查 企业待偿还融资券余额不超过企业净资产的40% 承销协议审查 信用评级审查 近三年内进行过信用评级并有跟踪评级安排的上市公司可以豁免信用评级。正式发行融资券，取得现金,47,4. 短期融资券,短期融资券概述短期融资券的发行程序 短期融资券的成本 短期融资券的优缺点,短期融资券又称为商业票据、短期债券，是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。,48,短期融资券的成本,付息债券实际利率就是票面利率贴现债券,49,4. 短期融资券,短期融资券概述短期融资券的发行程序 短期融资券的成本 短期融资券的优缺点

16、,短期融资券又称为商业票据、短期债券，是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。,50,短期融资券的优缺点,优点 筹资成本较低 筹资数额比较大 发行短期融资券可以提高公司信誉和知名度 缺点风险比较大 发行短期融资券的弹性比较小。只有当公司的资金需求达到一定数量时才能使用短期融资券 发行短期融资券的条件比较严格,51,第十一章 流动负债管理,短期融资政策商业信用短期银行借款短期融资券债券回购,52,5. 债券回购,债券回购的发展过程 债券回购的种类 债券回购的期限 债券回购的价格,债券回购就是债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔债券购

17、回。,53,债券回购的发展过程,1918年始于美国。 我国的债券回购业务始于 1991年。1991年7月全国证券交易自动报价系统（STAQ）系统宣布试办债券回购交易。 1998年又对债券市场进行了一项重大的改革，组建专门供商业银行之间进行债券回购交易的银行间市场 2000年起，证券公司、基金管理公司等，只要满足一定的条件也可以进入这一市场参与回购交易 2005年全年，我国的债券回购交易额突破了15.90万亿元，相对于1994年3000亿元的债券回购交易量而言，增长了50多倍,54,债券回购的种类,质押式回购 融券方(逆回购方)不拥有标的券种的所有权 融券方无权对标的债券进行处置 买断式回购 融

18、券方在回购期内拥有标的券种的所有权 可以对标的债券进行处置，只要到期时有足够的同种债券返售给正回购方即可,55,债券回购的种类,56,债券回购的期限,2006年月11月30日深圳证券交易所发布的深圳证券交易所债券、债券回购交易实施细则的规定 ：国债回购：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天 企业债券回购：按交易期限区分，目前有1天、2天、3天、7天等4个品种 2006年5月8日开始实施的上海证券交易所债券交易实施细则则规定 国债回购：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天几个品种 企业债券回购：有1天、3天、7天等3个品种,57,债券回购的价格,百元标准券购回价=100元年利率100元回购天数/360,上述公式中的年利率是指拆借资金的年利率，通常也称为回购报价。,美卉鲜花公司因季节性采购鲜花急需一笔资金，采购的鲜花将在5日内销售出去。假设美卉公司可以用手中的短期债券折算总值为100万元的标准券与林园公司进行质押式债券回购交易，回购天数为7天，拆借年利率为6%，则美卉公司购回债券的成本 为多少？,例 题,每百元标准券的购回价=100+1006%7/360=100.12（元）美卉公司购回全部债券的成本为：购回金额=（1000000/100）100.12=1001200(元),58,