财务管理第四章筹资管理课件.ppt

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1、第四章 筹资管理,第一节 筹资管理概述 第二节 长期筹资管理 第三节 短期筹资管理,1、长城电扇厂筹资选择 长城电扇厂是以生产光明牌电扇为主的中型企业。近年来，由于大量应收货款不能及时收回，资金紧缺，原料物资不能及时购买，影响正常生产。为此，厂领导制定一系列措施，拟定以采取企业内部筹资和外部筹资相结合的方式，解决资金不足问题。经过财务部门测算，根据目前经营实际，需筹集资金600万元。可行的筹资渠道有：（1）银行贷款集资 银行贷款利率为9.2，筹资费率估计1%，本企业所得税率为25%。,案例导入,20:53:15,3,（2）股票集资 对企业进行股份制改造，拟发行普通股600万元股，每股面值1元,

2、筹资费率约4%，普通股的股利是不固定的，通常逐年增加，但按目前规定股息加红利最高不超过15%，现假定发行当年股利率为12%。 以上两种筹资方式在筹资成本、时间和风险上是不同的，每种方式有利有弊，企业在进行筹资决策时要对各种因素进行综合分析。,2、博文公司筹资选择,博文公司是一个季节性很强、信用为A级的中型企业，每年一到旺季，公司就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，这让公司领导和财务经理大伤脑筋。2012年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需要的甲材料面临缺货，急需600万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决，则给公司生产及当年效益带来严重影响。因此，公司领导要求财

3、务经理张雪尽快想办法解决。张雪会同其他财务人员商讨对策，最后提出银行短期借款、商业信用、安排专人催收应收账款、应收票据贴现等融资方案。在市场经济条件下，企业短期融资的方式及其优缺点是什么？哪种融资方式更适合博文公司？通过本章的学习将会帮助你更深刻认识以上问题。,第一节 筹资管理概述,一、企业筹资的含义和目的,企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。,含义,目的,1、满足生产经营的需要,2、满足对外投资的需要,3、满足资本结构调整的需要,二、企业筹资的渠道和方式,1、筹资渠道 筹资渠道是指企业取得资金的来源与通道。,（1）国家财政资金（

4、2）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金（4）其他法人单位资金（5）民间资金（6）企业自留资金（7）外商资金,2、筹资方式 筹资方式是指企业取得资金所采用的具体形式。,（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）金融机构借款（4）发行债券（5）租赁（6）商业信用（7）利用留存收益,答：相互联系又有区别，同一筹资渠道的资金可以采用不同的筹资方式，而同一筹资方式又可以筹措到不同筹资渠道的资金。,问：筹资渠道和筹资方式的关系？,三、企业筹资的分类,1、按所筹资金的性质 不同分类,3、按所筹资金是否以 金融机构为媒介分类,2、按所筹资金的使用 期限不同分类,权益筹资,债务筹资,长期筹资,短期筹资,直接筹资,

5、间接筹资,混合筹资,四、资金需要量的预测,1、定性预测法（1）定义：是指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（2）适用条件：通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。（3）缺点：不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。,2、定量预测法,（1）销售百分比法含义：根据各个资金项目与销售收入之间的依存关系，以及预测期销售收入的增长情况来预测企业筹资数量的方法。基本假定：一是企业的部分资产和负债与销售收入同比例变化；二是企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优，企业在未来予以继续保持。,以企业历史资料为依据，采用数

6、学模型对未来时期资金量进行预测的方法。,基本步骤,预计销售额增长率,确定随销售额变动而变动的资产和负债项目及其占销售收入的百分比,确定需要增加的资金数额,根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额,20:53:15,12,例4-1：销售百分比法的运用,表4-1 W公司2006年12月31日的资产负债表 单位：万元,20:53:15,13,假定W公司2006年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有剩余生产能力，即增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2007年该公司的销售收入将提高到120000万元，公司销售净利率和利润分配政策不变。现运用销售百分比法进行预测

7、。,解：第一步，预计销售额增长率。销售额增长率=（120000-100000）100000100%=20%,20:53:15,14,第二步，确定随销售额变动而变动的资产和负债项目及其占销售收入的百分比。（表4-2）,20:53:15,15,第三步，确定需要增加的资金。从表4-2可知，销售额每增加100元，需要增加50元的资金占用，但同时增加了15元的资金来源，两者之差即需要净增加35元的资金量，2007年需要的筹资总金额 =(120000100000)(50%15%)=7000（万元）,第四步，根据有关财务指标的约束条件，确定对外界资金需求的数额。2007年净利润=12000010% =120

8、00（万元）2007年留用利润额=12000(160%) =4800（万元）2007年需要对外筹资的总金额=70004800=2200（万元）,20:53:15,16,总结：上述预测过程可用下列公式表示,对外筹资需要量,根据上述资料可求得2007年W公司对外界资金的需求量= 50%20000-15%20000-10%40%120000=2200（万元）,A：敏感性资产； B：敏感性负债；s1:基期销售额； s2：预测其销售额； S:销售增加额； P:销售净利率； E:利润留存率,20:53:15,17,（2）回归分析法 回归分析法是用回归直线方程确定模型参数并据以计算计划期资金需要量的预测方法

9、。该方法根据企业的历史资料，运用最小平方法原理计算出直线方程的系数 a 和 b 。其直线方程为：Y=a+bXY ：（因变量）资金占用额； X ：（自变量）业务量；a ：（截距）固定资金； b ：（斜率）单位变动资金。,即bx,y=a+bx,20:53:15,20,例4-2：回归分析法的运用 某企业2001年2006年产销量和资金占有情况如表4-3所示。预计2007年销售量为150万件，试预测2007年的资金需要量。 表4-3,20:53:15,作业2：某企业2012年的实际销售收入为15000000元，利润总额为450000元，所得税率为40%，分配给股东的利润为135000元，2012年资产

10、负债表及其变动项目与销售的比率见下表。若预计2013年销售收入为18000000元,销售净利率与留用利润比率不变,则2013年需从外部追加多少资金?,解：,对外筹资额 =（35.8%-18.3%）（1800-1500） -1.8%50%1800=36.3（万元）,第二节 长期筹资管理,长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为1年以上）使用的资本。,长期筹资,权益筹资,债务筹资,混合筹资,吸收直接投资,发行普通股,长期借款,发行公司债券,融资租赁,发行优先股,发行可转换债券,发行认股权证,一、权益筹资,权益筹资,发行普通股,吸收直接投资,1、吸收直接投资,（1）含义 是指企业以合同、协议等形式

11、吸收国家、其他企业、个人和外商等主体直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。,（2）种类,（3）投资者的出资方式,现金出资,非现金出资,无形资产出资,实物出资,出资方式,（4）吸收直接投资的优缺点,优点： 属于股权资本，能提高企业的资信和借款能力； 能尽快形成生产经营能力，财务风险较低。缺点： 资金成本高； 产权关系不够明晰，不利于产权交易； 容易分散企业控制权。,2、发行普通股,股票,优先股,普通股,优先分配股利优先分配剩余财产一般无表决权,经营管理权分享盈余权剩余财产要求权优先认股权出让股份权,（1）普通股的定义,是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所

12、有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。,按股东权益分为,（2）普通股的种类, 按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票 按票面是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票 按发行时间的先后顺序分为始发股和新股 按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股 按发行对象和上市地区，分为A股，B股，H股、N股、S股,（3）普通股的发行方式,（4）普通股的销售方式,（5）普通股的发行价格,股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。 等价：以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用

13、。 时价：以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。 中间价：以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。,（6）普通股的上市,上市的目的,资本大众化，分散风险；提高股票的变现力；便于筹措新资金；提高公司知名度，吸引更多顾客；便于确定公司价值。,上市的不利影响,公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。,（7）普通股筹资的优缺点, 优点,没有固定利息负担；没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小；增加公司的信誉。,缺点,资金成本较高；可能会分散公司的控制权；信息披

14、露成本较大，增加了保护商业秘密的难度；以后增发新股会引起股票价格的波动。,（8）普通股发行的条件 p.151（9）普通股发行的程序 p.152（10）普通股上市的条件 p.154,自学,二、债务筹资,债务筹资,融资租赁,长期借款,发行公司债券,1、长期借款,（1）长期借款的定义 长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在1年以上的各种借款。,（2）长期借款的种类, 按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款。 按有无抵押品作担保，可分为抵押贷款和信用贷款。 按贷款用途，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。,（3）银行借款的信

15、用条件,授信额度,周转授信协议,补偿性余额,借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业的最高限额。,银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%-20%的平均存款余额留存银行。,是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。银行要收取承诺费。,（4）长期借款筹资的优缺点,20:53:15,44,2、发行公司债券,债券：是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,债券,公司债券,政府债券,金融债券,按发行主体分为,由非金融性质的企业发行的债券,（1）公司债券的种类, 按有无记名分为记名债券和无记名债券 按有无抵押担保分为抵押债券和信用债券 按利

16、率是否变动分为固定利率债券和浮动利率债券 按是否参与利润分配分为参与债券和非参与债券 按债券持有人的特定权益分为收益债券、可转换债券、附认股权债券 按是否上市交易分为上市债券和非上市债券,（2）公司债券的发行价格,债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。,债券面额F（正比）,债券利率i（正比）,市场利率RM（反比）,债券期限n（反比）,发行价格决定因素,注：债券发行价格的计算 （见第二章第三节）,等价发行（发行价=面值）,折价发行 （发行价面值）,溢价发行 （发行价面值）,票面利率=市场利率,票面利率市场利率,票面利率市场利率,例4-3：某公司发行5年期债券，每

17、份债券面值1000元，票面利率10%，市场利率8%，请分别就以下情况计息此债券发行价格： （1）发行后每期期末支付债券利息； （2）发行后每期期初支付债券利息。,解：,（2）100010%PVIFA 8%,5（1+8%）+1000PVIF 8%,5 =1003.9931.08+10000.681=1112.244（元）,I,0,1,2,3,4,5,I,I,I,I,F,（1）100010%PVIFA 8%,5 +1000PVIF 8%,5 =1003.993+10000.681=1080.3（元）,I,I,I,I,I,F,0,1,2,3,4,5,（3）公司债券的评级, 债券评级的目的债券评级的目

18、的是将发行人的信誉和偿债的可靠程度公诸投资者，以保护投资者的利益，使之免遭由于情报不足或判断不准而造成的损失。 信用评级的根据 债券发行人的偿债能力；债券发行人的资信状况； 投资者承担的风险水平。, 债券级别的划分 根据债券风险程度的大小，国际上流行将债券的信用级别分为三级九等。, 权威信用评级机构,国内,中诚信,上海新世纪,鹏元,联合,大公国际,惠誉,穆迪,标准普尔,国外,（4）公司债券筹资的优缺点,（5）公司债券的发行条件(P.161）（6）公司债券的发行程序(P.162）,自学,3、融资租赁,租赁,融资租赁,经营租赁,（1）融资租赁的定义,是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修

19、保养和人员培训等的服务性业务。,是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是现代租赁的主要类型。,（2）融资租赁的方式,是指出租人自筹部分资金购入设备并以该设备为担保向贷款机构借入其余资金，然后将设备出租给承租人使用 。,是由承租人将所购资产出售给出租人，再租回设备使用，并按期支付租金的融资租赁 。,是指承租人直接向出租人租入所需资产，并支付租金的融资租赁。,（3）融资租赁租金的影响因素, 租赁设备的购置成本, 租赁设备的预计残值, 利息, 租赁期限, 租赁手续费, 租金的支付方式,年付、半年付、季付、月付,先付、后付,等额付、不

20、等额付,（4）融资租赁租金的计算方法, 平均分摊法定义：是将租金总额在租赁期内按支付次数进行平均。 计算公式： 每次支付租金=（设备成本-预计残值）+租赁期利息 +租赁手续费 租期,例4-4：南方公司向租赁公司租入设备一套，采购价为100万元，租期5年，预计残值5万元，期满设备归出租方所有。年利率为8%，租赁手续费为设备价值的3%，每年年末支付租金一次。,20:53:15,59,解：租赁期利息=100（1+8%）5-100=46.93（万元）租赁期手续费=1003%=3（万元）每年支付租金=（100-5）+46.93+3 5 =28.97（万元）, 等额年金法,承租企业与租赁公司商定的租金支付

21、方式，大多为后付等额租金，即普通年金。根据年资本回收额的计算公式，可确定后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式APPVIFAi,n,P=APVIFAi,n,思考：若是先付，则每年年初支付租金的计算公式？,例4-5：某企业采用融资租赁方式于2005年1月1日从某租赁公司租入设备一台，设备价款为300000元，租期为5年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用16的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。 解： A300000 PVIFA 16%,5 3000003.2743 91622.64（元）,20:53:15,思考：若租赁

22、期满时预计残值50000元，归租赁公司。试计算该企业每年年末应支付的等额租金。,解：A300000-50000PVIF 16%,5PVIFA 16%,5,（5）融资租赁筹资的优缺点,优点：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小。,缺点：筹资成本较高；在财务困难时期，易增加财务风险。,三、混合筹资,混合筹资,发行认股权证,发行优先股,发行可转换债券,1、发行优先股,（1）优先股的定义 是相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。,（2）优先股的特点, 股利：优先股股利水平在发行时确定，但公司盈利不能支付时，可不必支付股利。 分配剩余财产：公司解散

23、或破产时，优先股股东将优先于普通股股东分配剩余财产。 表决权：优先股在发行时规定没有表决权，若没有按时支付优先股股利，则其股东可行使有限的表决权。, 到期期限：有些优先股没有到期期限，但多数优先股有明确的到期期限，到期时公司按规定价格赎回优先股。 可转换期限：有些优先股可以转换为普通股，称为可转换优先股；有些则不可转换。 税务：支付优先股股息不能税前扣除。,（3）优先股筹资的优缺点, 优点与债券相比，不支付股利不会导致公司破产； 与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益； 无期限的优先股没有到期期限，不需要偿还本金, 不会减少公司现金流。, 缺点优先股股利不可以税前扣除，其税后成本高于负债

24、筹资； 优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，当企业盈利较差时，会增加公司的财务风险。,2、发行可转换债券,（1）可转换债券的定义 简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。,（2）可转换债券的转换, 转换期限 可转换债券的转换期小于或等于债券的期限。超过转换期后不再具有转换权，自动成为不可转换债券（或普通债券）。 转换价格 即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。 转换比率 转换比率是债权人每张债券通过转换可获得的普通股股数。 转换比率债券面值转换价格,（3）可转换债券筹资的优缺点,3、发行认股权证,（1

25、）认股权证的定义 认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。 （2）认股权证的作用 为企业筹集额外资金； 作为奖励发给本公司的管理人员； 促进其他筹资方式的运用。,课堂练习,一、单选题1、下列中属于间接筹资方式的有（ ）。 A银行借款 B.发行股票 C.发行债券 D.商业信用2、以下不属于筹资渠道的是（ ）。 A.企业自身积累 B.外商资金 C.银行和非银行金融机构 D.吸收直接投资,3、下列各项企业可以获得负债性筹资的是（ ）。 A.发行股票 B.吸收直接投资 C.发行债券 D.内部留存4、某企业按年利率10向银行借款20万，银行要求维持贷款限额20的补偿性余额，该项借款的实际利率为（ ）。 .10 .12 .12.5 .20,二、多选题,1、下列中属于企业筹资渠道的有（ ）。 A.其他法人资本 B.发行股票 C.银行信贷资本 D.发行债券 2、优先股的优先权主要表现在（ ）。 A.优先分配股利 B.优先分配剩余财产 C.管理权的优先 D.决策权的优先,三、判断题,1、扩大生产经营规模或增加对外投资是企业进行筹资的唯一动机。 （ ）2、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。 （ ）,