期权业务规则培训课件.pptx
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1、期权业务规则培训,2019.01.09,主要培训内容,期权市场现状,中国市场期权现状:上证50ETF期货期权,美国市场期权现状:SEC-股票类期权十几家交易所竞争 CBOE最大 全国最优价NBBO CFTC-期货类期权量相对小,主要品种都有期权。短期期权。,期权基础-期权定义,买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出一定数量的资产,卖方承担相应的义务。,期权基础-期权分类,看涨期权Call:按照行权价格买入标的物的权利看跌期权Put :按照行权价格卖出标的物的权利, 买方支付权利金后,有权利,但不承担必须行权义务 当买方行权时,卖方有义务买入或卖出标的物,即卖方有义务履约(只要未平仓),期
2、权分类-看涨期权&看跌期权,期权分类-看涨期权举例,看涨期权:在价格上涨仍然可以按低价买进的权利 (商品空头锁定了最高买价),饲料厂买入了一份行权价格为3000元/吨的豆粕1309看涨期权合约,无论今后市价如何上涨,饲料厂还可以3000元/吨的价格买入豆粕期货合约。如果期货价格下跌,其行权是不利的,他可以放弃权利,最大损失为权利金。,期权分类-看跌期权举例,看跌期权:在价格下跌仍然可以按高价卖出的权利 (商品多头锁定了最低卖价),某农民买入了一份行权价格为4200元/吨的大豆1309看跌期权合约,无论今后市价如何下跌,该农民还可以4200元/吨的价格卖出大豆期货合约。如果期货价格上涨,其行权是
3、不利的,他可以放弃权利,最大损失为权利金。,期权分类-美式、欧式期权,上市日,到期日,美式:均可行权,欧式期权只能在到期日行权,流动性问题,3000,2950,2900,2850,3050,3100,3150,行权价格,较低权利金,看涨期权,期权分类-实值、平值和虚值期权,较高权利金,看跌期权,较高权利金,较低权利金,虚值期权,虚值期权,实值期权,实值期权,平值期权,标的物价格 3000,实值、平值和虚值随标的物价格的变化而变化,期权基础-特点,权利义务不对等,收益和风险不对等,保证金缴纳情况不同,独特的非线性损益结构,期权基础-期权与期货的区别,价格波动,期权基础-权利金的组成,权利金=内在
4、价值+时间价值,内在价值:立即行权期权合约时可获得的利润(平值、虚值没有内在价值)时间价值:权利金中扣除内在价值的剩余部分。 举例:期货价格3000,期权基础-影响期权价格的因素,期权价格,期货价格,行权价格,波动率,到期时间,利率,期权实务-期权价格影响因素,期权价格变化近似公式 = 价格风险+波动率风险+时间流逝风险,delta,vega,theta,60%,30%,10%,理论上,极端情况下,事件预期(领先指标),临近到期,涨跌停板:实际上会大于期货停板(1)设置为期货停板的原因:CME前期是期货期权停板一致初期防止波动过大(2)出现期权波动大于期货波动的情况: 日本地震标的暴跌时的看跌
5、期权价格 稳定,波动率下降价格 恐慌,波动率上升,期权基础-期权定价模型,BAW模型1988年,Barone,Adesi,Whaley三人提出该模型它是基于B-S 定价模型的推广,通过推导B-S的微分方程,获得最佳边界的超越方程,再由牛顿迭代法去近似求解超越方程,最后获得期权价格的模型。用于解决美式期权定价的近似解析方法,B-S模型1973年,芝加哥大学布莱克(F.Black)和舒尔斯(M.Scholes)发表期权与公司负债定价,提出B-S模型创立者因此获得了1997年诺贝尔经济学奖B-S模型规定了一系列的假设条件适用于欧式期权的定价,二叉树模型考克斯(J.Cox)、罗斯(S. A. Ross
6、)、鲁宾斯坦(M.Rubinstein)于1979年首次提出。二叉树定价模型是一种数值模拟方法进行估值的方法。适用于欧式和美式定价方法,主要培训内容,一、期权合约设计,1手(10吨)豆粕期货合约,与现货相比,期货流动性好,抗操纵性强,豆粕期权交易的是什么,标的价格和波动率都是基于期货价格标的期货可以买入、卖出,代码规则:看涨期权:M-合约月份-C-行权价格看跌期权:M-合约月份-P-行权价格,一,一、期权合约设计,一、期权合约设计,-20-,期权合约的价格是指期权合约每报价单位的权利金。期权的开盘价、收盘价、最高价、最低价、最新价、涨跌、最高买价、最低卖价、申买量、申卖量、成交量、持仓量、集合
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