重大资产重组课件.ppt

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1、2022/12/2,1,一、并购重组规则体系二、主要业务类型的信息披露要求介绍（一）上市公司收购（二）重大资产重组（三）上市公司回购股份,内容提要,2022/12/2,2,并购重组规则体系,2022/12/2,3,并购重组的概念,并购重组是市场约定俗称，并非准确的法律概念并购：主要涉及公司股权结构的调整，其目标大多指向公司控制权变动，核心是股东准入。重组：主要涉及公司资产、负债及业务的调整，其目标是优化公司资产规模和质量、产业或行业属性，核心是资产业务准入自出现以股权类证券作为交易支付手段后，上述两类准入可通过一项交易同时完成，因此二者界限逐渐模糊并购重组对上市公司股权控制结构、资产和负债结构

2、、主营业务及利润构成产生较大影响。,2022/12/2,4,并购重组常见业务类型及法规适用,1、上市公司收购，一般指取得或巩固对上市公司的控制权，包括：投资者通过直接收购上市公司的股份成为上市公司的控股股东，或者虽不是上市公司股东，但通过直接或间接方式取得对上市公司的控制权的行为。 上市公司收购管理办法规范上市公司股东权益变动信息披露、上市公司的收购及要约义务豁免的程序,2022/12/2,5,并购重组常见业务类型及法规适用,2、上市公司重大资产重组，一般指在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易达到规定的比例（总资产、营业收入或净资产额50%以上），导致上市公司的主营业务

3、、资产、收入发生重大变化的资产交易行为。 上市公司重大资产重组管理办法、关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定鼓励以市场为导向的实质性重组，增强上市公司持续经营能力,2022/12/2,6,并购重组常见业务类型及法规适用,3、上市公司回购，一般指公司使用自有资金或非货币资产，以一定价格购回公司已经发行在外的部分股份的行为。 上市公司回购社会公众股管理办法、关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定,2022/12/2,7,并购重组常见业务类型及法规适用,4、上市公司合并，分为吸收合并和新设合并 上市公司监管法规体系中尚无专门的吸收合并监管制度，但已有32家公司进行了相关实践。由于上市

4、公司吸收合并绝大多数是通过上市公司发行股份换股合并的方式合并目标公司，所以涉及证券法上市公司发行问题，可能涉及上市公司收购问题。,2022/12/2,8,并购重组常见业务类型及法规适用,5、上市公司分立，分为分立上市和分拆上市。分立上市是上市公司将其在子公司所拥有的全部股份按比例派发给上市公司全体股东，分立形成的公司依法向交易所申请股份上市的行为；分拆上市指上市公司有控制权的所属企业公开发行股票并上市的行为。 上市公司监管法规体系中尚无明确的分立上市监管制度，刚刚完成东北高速分立上市试点。对于分拆上市，目前仅执行关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知，上市公司控股子公司境内上市问

5、题正在研究。,2022/12/2,9,并购重组常见业务类型及法规适用,6、借壳上市，一般指收购控制权与资产重组的组合操作，收购人在取得上市公司控制权同时或一定时间内，对上市公司实施重大资产重组，变更其主营业务。 上市公司监管法规体系中目前未明确界定“借壳上市”及其规范，现有案例是分别依据上市公司收购和重大资产重组规则进行监管。,2022/12/2,10,法律,行政法规,部门规章,配套,特殊规定,自律规则,上市公司监督管理条例（已征求意见）,上市公司收购管理办法,股份回购、吸收合并、分立等管理办法,交易所业务规则,上市公司并购重组财务顾问业务管理办法,并购重组的法规体系,2022/12/2,11

6、,并购重组主要业务类型的信息披露要求介绍,2022/12/2,12,信息披露的基本原则,真实准确完整及时公平有效,2022/12/2,13,（一）上市公司收购（含权益变动）,1、上市公司收购管理办法（证监会令200635号）2、关于修改第六十三条的决定（证监会令200856号）-鼓励控股股东增持股份3、关于发布新修订的公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号至第19号的通知（证监公司字2006156号）-规范收购或权益变动信息披露4、关于执行上市公司收购管理办法等有关规定具体事项的通知（上证公字【2009】3号）-认定大宗交易为通过证券交易所的证券交易,2022/12/2,14,阶段性

7、、分层次的信息披露要求,5%：（举牌预警点，简式披露）通过证券交易所的证券交易（包括集中竞价交易和大宗交易），达到5%，3日内编制权益变动报告书并披露，上述期限内暂停买卖该公司股票。达到5%后，通过证券交易所的证券交易，股份比例每增加或者减少5%，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后2日内，不得再行买卖该上市公司的股票。,2022/12/2,15,520（不包括20）未成为公司第一大股东或实际控制人：简式权益变动报告书成为第一大股东或实际控制人：详式权益变动报告书,2022/12/2,16,2030（包括30）未成为公司第一大股东：详式权益变动报告书成为公司第一大股东

8、：详式权益变动报告书，需财务顾问核查。属于国有股行政划转的免于核查。,2022/12/2,17,30%以上收购人拟持有、控制的股份如将达到或超过上市公司已发行股份的30%，即触发要约收购义务，应当履行要约收购报告的义务和程序除非获得证监会的豁免,2022/12/2,18,“爬行增持”,持股30%以上股东自事实发生之日起一年后，每12个月内增持不超过2%的，可事后向证监会申请要约收购豁免。应当在首次增持行为事实发生之日，将增持情况通知上市公司。 首次增持比例未达到2%，拟继续增持的，上市公司应当在相关股东后续增持计划。累计增持比例达到1%时，以及增持计划实施完毕或实施期限届满后两个交易日内的持续

9、披露。,2022/12/2,19,控股股东稳定股价措施,上市公司控股股东提出稳定公司股价措施的，应及时将稳定公司股价措施的具体内容以书面方式通知上市公司，由上市公司进行信息披露。 稳定股价措施应明确可行，描述不存在歧义，履行情况可有效检验。 控股股东应在稳定股价措施实施期限届满两个交易日内，向上市公司通报稳定股价措施的实施情况，并由上市公司进行信息披露。,2022/12/2,20,要约收购,要约收购是对非特定对象的公开收购1、法定要求（不符合豁免条件）-强制要约2、允许主动要约，但至少收购总股本的53、成本相对较高-全面要约和部分要约4、支付方式：现金、证券、或现金证券组合,2022/12/2

10、,21,要约收购基本程序,1、收购人将不少于收购价款总额20%的保证金存入登记公司指定的银行2、收购人公告要约收购报告书摘要3、证监会审核无异议4、收购人公告要约收购报告书全文，正式实施要约，期限不少于30日，期间被收购公司正常交易5、被收购公司董事会向股东提出建议6、清算过户，完成收购,2022/12/2,22,持股5以上股东的减持行为信息披露,每减持比例累计达到5%，需在该事实发生之日起3日内发布简式权益变动报告书。报告期限内和作出报告、公告后2日内，不得再行买卖该上市公司的股票。持有解除限售存量股份的账户，一个月内通过竞价系统卖出的解除限售股不得超过总股本的1%。,2022/12/2,2

11、3,（二）重大资产重组,1、上市公司重大资产重组管理办法（证监会令200854号）2、关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定（证监会公告200814号）3、内容与格式准则第26号-上市公司重大资产重组申请文件（证监会公告200813号） 4、关于规范国有股东与上市公司进行资产重组有关事项的通知（国资发产权2009124号） 5、第1-9号重大资产重组工作备忘录（交易所发）,2022/12/2,24,重大资产重组标准：本次交易购买或出售的资产最近一年的资产总额、资产净额、营业收入占上市公司相关指标比例达到50%以上未达重大资产重组标准：按交易所股票上市规则及其临时公告格式指引处理,2022/

12、12/2,25,重大资产重组基本流程,一、筹划二、停牌三、首次董事会（重组预案、定价）四、二次董事会（重组报告书）五、股东大会决议六、证监会核准七、实施,2022/12/2,26,一、筹划阶段,上市公司 做好保密工作，防止信息泄漏。上市公司预计筹划中的重大资产重组事项难以保密或者已经泄露的，应当及时申请停牌，直至披露。停牌期间，上市公司应当至少每周发布一次事件进展情况公告。 上市公司股票交易价格因重大资产重组的市场传闻发生异常波动时，上市公司应当及时申请停牌，核实有无影响上市公司股票交易价格的重组事项并予以澄清，不得以相关事项存在不确定性为由不履行信息披露义务。,2022/12/2,27,一、

13、筹划阶段,股东股东内部合规决策保密（保密协议、知情人登记、避开在交易时间做出重大决定等）最迟应在决定正式启动资产重组时通知上市公司。国有股东与上市公司进行资产重组的相关事项在依法披露前，市场出现相关传闻，或上市公司证券及其衍生品种出现异常交易时，国有股东应当积极配合上市公司依法履行信息披露义务。,2022/12/2,28,二、停牌阶段,什么时间申请停牌正常情况下公司筹划的最迟在向公司董事发出董事会会议通知前向交易所提出股票连续停牌的申请，直至按照重组办法的规定披露重大资产重组预案后复牌。股东筹划的上市公司在获悉股东、实际控制人筹划并购重组等重大事件时，应当及时向本所申请股票及其衍生品种停牌，并

14、披露影响股票价格的重大信息。 不正常情况下：预计难以保密、已经泄漏、股票出现异常交易的，立即向本所申请停牌。,2022/12/2,29,二、停牌阶段,什么时间申请停牌 特别提示： 为加强上市公司重大资产重组信息管理，交易所在相关股票交易时间不接受上市公司重大资产重组涉及的股票停牌申请、相关信息披露文件的接收和审查。,2022/12/2,30,二、停牌阶段,停牌时间可以有多长如果申请停牌时，已确认属于重大资产重组的，申请的停牌时间原则上不得超过30天。如果申请停牌时，尚无法确认是否属于重大资产重组的，可以重要事项待公告为由先申请停牌不超过5天，并在5天内完成确认事宜。如确认属于，则可按照重大资产

15、重组流程申请最长30天的停牌。如确认不属于，则立即复牌并公告。,2022/12/2,31,停牌时间可以有多长,上市公司拟实施无先例、存在重大不确定性，需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的重大事项的（包括合并、分立），可以在停牌公告中不承诺复牌日期，但应当披露该重大事项的类型。上市公司应当在停牌后5个工作日内携带相关材料向相关部门进行咨询论证。 若公司确有特殊原因无法在30天的规定期限完成重组预案的，应当在原定复牌日前6个工作日前向本所提交延期复牌的申请。上市公司应当在延期复牌公告中披露无法按期复牌的具体原因及延期复牌的明确日期。本所原则上只接受一次延期复牌的申请。,2022/12/2,32,

16、停牌的终止,正常情况下，进入召开首次董事会阶段不正常情况下若公司在承诺停牌期限内决定终止筹划本次重大资产重组，或逾期未能召开董事会审议重大资产重组事项并向交易所提交相关信息披露文件的，应当在董事会决议终止筹划重大资产重组事项或承诺期限届满时，向交易所申请股票复牌并进行公告，同时承诺：“公司在公告后3个月内不再筹划重大资产重组事项。”交易所认为公司董事会未能勤勉尽责的，将根据股票上市规则对相关责任人进行处理，并上报中国证监会。,2022/12/2,33,“3个月内不再筹划重大资产重组”的解析,由上市公司主动终止或由控股股东终止的资产重组，上市公司均需要承诺3个月内不再筹划重大资产重组。 首次董事

17、会后六个月内未能发布股东大会召开通知、方案被股东大会否决、中国证监会审核未通过等情况。,2022/12/2,34,停牌期间，上市公司需要做什么,上市公司连续停牌超过5个交易日的，停牌期间，上市公司应当至少每周一发布一次相关事项进展公告，说明重大资产重组的谈判、批准、定价等事项进展情况和不确定因素。剔除大盘因素和同行业板块因素影响，上市公司股价在本次停牌前20个交易日内累计涨跌幅超过20%的，上市公司应当将上述情况及由此产生的风险在重组预案中予以披露，并在停牌后提交自查报告，即在股票连续停牌前6个月内，上市公司及其董监高，交易对方及其董监高（或主要负责人），相关专业机构及其他知悉该次交易内幕信息

18、的法人和自然人，以及上述相关人员的直系亲属买卖该上市公司股票及其他相关证券情况的自查报告。,2022/12/2,35,三、首次董事会，披露重组预案，锁价,上市公司因重大资产重组事项已向交易所申请股票连续停牌的，应当按照规定编制重组预案，经首次董事会审议通过后，及时履行信息披露义务并申请股票复牌，同时提交下列文件： 董事会审议通过重大资产重组方案的决议，以及独立董事的意见。 按照内容与格式第26号要求编制的重组预案。,2022/12/2,36,三、召开首次董事会，披露重组预案,上市公司与交易对方签订的附生效条件的交易合同或协议。 交易合同应载明：“本次重大资产重组事项一经上市公司董事会、股东大会

19、批准并经中国证监会核准，交易合同即应生效。”,2022/12/2,37,三、召开首次董事会，披露重组预案,上市公司按照若干问题的规定第四条要求编制的董事会会议记录。重大资产重组交易对方保证其所提供信息真实、准确、完整的承诺。 独立财务顾问出具的重组预案核查意见和承诺。,2022/12/2,38,三、召开首次董事会，披露重组预案,上市公司本次重大资产重组交易进程备忘录，以及公司股价在本次停牌前20个交易日内累计涨跌幅未超过20%的停牌前价格的说明。国家相关行业有权主管部门出具的原则性批复（若本次重大资产重组涉及银行、保险、证券、期货、信托、传媒出版等特殊行业的资产业务注入上市公司的。）,2022

20、/12/2,39,四、二次董事会，披露重组报告书,上市公司完成相关审计、评估、盈利预测后再次召开董事会审议通过重大资产重组具体事项和股东大会召开时间后，应当及时披露，并提交下列文件：董事会决议及其公告(不得变更已披露重组预案中所涉及的标的资产范围）； 上市公司重大资产重组报告书及其摘要； 独立财务顾问报告； 相关证券服务机构出具的审计报告、评估报告、盈利预测报告和法律意见书等文件（如有）； 股东大会召开通知。,2022/12/2,40,五、股东大会决议,上市公司就重大资产重组事宜召开股东大会的，应当以现场会议形式召开，并应当提供网络投票或者其他合法方式为股东参加股东大会提供便利。 股东大会审议

21、通过重大重组方案后，上市公司应当及时披露股东大会决议公告，并按照中国证监会的有关规定编制申请文件，委托独立财务顾问在3个工作日内向中国证监会申报。发行股份购买资产的首次董事会决议公告后，董事会在6个月内未发布召开股东大会通知的，应当重新召开董事会审议发行股份购买资产事项，并以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。,2022/12/2,41,六、证监会核准,自收到重组委开会通知之日起开始停牌直至上市公司发布审核结果公告复牌。上市公司收到中国证监会就其重大资产重组申请作出的予以核准或者不予核准的决定后，应当在次一工作日予以公告。,2022/12/2,42,七、实施,重大资产重组所涉资产全部

22、过户完毕后，才能办理相关股份登记手续。涉及股份流通日期于实施完毕之日起3个工作日内公告实施情况报告书。自收到核准文件之日起60日内，本次重大资产重组未实施完毕的，上市公司应当于期满后次一工作日公告实施进展情况；此后每30日公告一次，直至实施完毕。超过12个月未实施完毕的，核准文件失效。,2022/12/2,43,七、实施,提供盈利预测报告的，上市公司应当在资产重组实施完毕后的有关年度报告中单独披露上市公司及相关资产的实际盈利数与利润预测数的差异情况，并由会计师事务所出具专项审核意见。 资产评估机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进行评估并作为定价参考依据的，上

23、市公司应当在实施完毕后3年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与评估报告中利润预测数的差异情况，并由会计师事务所出具专项审核意见；交易对方应当与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议。,2022/12/2,44,七、实施,实施完毕后，凡不属于上市公司管理层事前无法获知且事后无法控制的原因，上市公司或者购买资产实现的利润未达到盈利预测或者资产评估报告预测金额的80%，或者实际运营情况与重大资产重组报告书有关披露存在较大差距的，上市公司董事长、总经理应当在年度报告披露的同时，在同一报刊上作出解释，并向投资者公开道歉；实现利润未达到预测金额50%的，可以对上市公

24、司、相关机构及其责任人员采取监管谈话、出具警示函、责令定期报告等监管措施。,2022/12/2,45,虚假披露案例,事实：上海华源企业发展股份有限公司于2009年5月20日披露股票交易异常波动公告，称经征询控股股东中国华源集团有限公司，在可预见的两周之内没有应披露未披露的对公司股价有较大影响的事件。2009年5月25日，华源发展称接控股股东通知，控股股东正在筹划与公司有关的重大资产重组事项，申请股票自2009年5月25日起停牌。 处理：因迟延披露和虚假记载，本所决定对该公司控股股东中国华源集团有限公司予以公开谴责，同时抄报上海市人民政府和国务院国有资产监督管理委员会 。,2022/12/2,4

25、6,云天化停牌时间过长的风险案例,事实：2008年3月24日（指数3796点）申请股票和权证停牌，股票收盘价分别为62元，11月10日（指数1747点）复牌交易，连续8个跌停，最低到20元以下。 风险分析：1、降低了流动性，使投资者丧失交易权。2、累积市场波动风险，在股份发行定价机制未完全市场化之前，可能增加并购重组的难度。,2022/12/2,47,承诺的披露和履行,事实：少数公司在其披露的详式权益变动报告书、重大资产重组报告书等文件中，披露了有关资产注入等承诺，但实践发现存在两类问题，一类是承诺内容不明确，“优质资产”、“择机进行”等均缺乏客观可考量标准；二是未完整披露承诺履行的风险，比如

26、产权瑕疵、无相应资质可能导致资产无法注入等。 处理：1、加强对于承诺披露的事前监管，明确承诺内容、条件和履行期限及风险提示；2、加强对承诺履行的事后持续关注，督促承诺人及时披露进展情况。,2022/12/2,48,（三）上市公司回购股份,上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股份（以下简称股份）并依法予以注销的行为。 上市公司回购股份应当符合以下条件:（一）公司股票上市已满一年；（二）公司最近一年无重大违法行为；（三）回购股份后，上市公司具备持续经营能力；（四）回购股份后，上市公司的股权分布原则上应当符合上市条件；公司拟通过回购股份终止其股票上市交

27、易的，应当符合相关规定并取得证券交易所的批准；（五）中国证监会规定的其他条件。,2022/12/2,49,（三）上市公司回购股份,上市公司回购股份的方式：（一）证券交易所集中竞价交易方式（在年度报告和半年度报告披露前5个工作日或者对股价有重大影响的信息公开披露前，不得采用此方式） ；（二）要约方式；（三）定向回购（以股抵债）等其他需要中国证监会认可的方式。,2022/12/2,50,主要流程,在董事会做出回购股份决议后的两个工作日内公告：董事会决议、回购股份预案和召开股东大会通知。在股东大会召开前3日披露：董事会回购股份决议公告日的前一个交易日及股东大会股权登记日的前10名社会公众股股东的名称

28、及持股数量、比例。在股东大会召开5日前披露独立财务顾问报告。,2022/12/2,51,主要流程,经出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过。通知债权人。向中国证监会报送回购股份备案材料，同时抄报上市公司所在地的中国证监会派出机构。 采用集中竞价方式回购股份的，上市公司应当在收到中国证监会无异议函后的5个工作日内公告回购报告书；采用要约方式回购股份的，上市公司应当在收到无异议函后的两个工作日内予以公告，并在实施回购方案前公告回购报告书。,2022/12/2,52,主要流程,上市公司应当在回购的有效期限内实施回购方案。 以集中竞价交易方式回购股份，在每个月的前3个交易日内，公告截止上月末的回购进展情况。 通过集中竞价交易方式回购股份占上市公司总股本的比例每增加1的，应当自该事实发生之日起两个交易日内予以公告。,2022/12/2,53,主要流程,回购期届满或者回购方案已实施完毕的，公司应当停止回购行为，撤销回购专用帐户，在两个工作日内公告公司股份变动报告，并在10日内依法注销所回购的股份，办理工商变更登记手续。,2022/12/2,54,谢谢大家！联系方式：,