证券法概述课件.ppt

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1、证 券 法,第一节 证券法概述,直接融资与间接融资一、证券法的起源二、证券及其种类三、证券的法律特征四、证券法基本原则,文本框2022年12月2日,2,一、证券法的起源,（一）美国证券法起源1、美国州证券法起源：蓝天法 1911年，美国的堪萨斯州通过了一部管理证券发行的综合性法律，史称“蓝天法”（blue sky law）。 为什么称为蓝天法：主要原因在于该法的立法目的是防止证券欺诈； 其含义在于：欺诈到了何种程度？把蓝天当作地产出卖；或者说，那些骗子除了拥有蓝天外，什么都没有。,2022年12月2日,3,从1911年到1931年，美国48个州中有47个州制定了蓝天法。直到1933年第一部联邦

2、证券立法1933年证券法通过后，联邦管制始告启动。 为什么：证券法没有出现在商业纽约州，却出现在农业堪萨斯州？,2022年12月2日,4,原因：美国东部的证券商欺诈和伤害了堪萨斯人。 在二十世纪早期，堪萨斯州是一个农业州，拥有着巨大的财富，但是市场简单而淳朴。因此，堪萨斯州就成为城市化较深的东部人企图进行欺诈性证券交易的主要目标，堪州人也成为股票骗子眼中的一块肥肉。许多人以根本就不存在的美国中部矿场、种植园，或者以新加入州的灌溉项目为诱饵，许诺丰厚的回报，借以发行证券，欺骗堪萨斯农民，甚至许多以欺骗寡妇为主。 随后，美国各州纷纷仿效，先后制定了与堪州蓝天法相类似的证券法，后来被统称为“蓝天法”

3、。,蓝天法对证券市场规制的基本方法,证券商登记和股票登记在这些登记制度背后，政府管理部门拥有巨大的权力，这种权力称为Merit Review。官员有权对证券商的商誉和股票的价值进行实质的审查，有权拒绝登记和撤消登记，权力很大。,2022年12月2日,6,2、美国联邦证券法的起源A、背景：1929-1933经济危机B、联邦立法的证券规制方法：信息披露,2022年12月2日,7,经济危机爆发前的股票市场,股票市场被经济的繁荣冲昏了头脑，成千上万的人都在玩着钻营股市的游戏。他们大量举债，疯狂地购买股票，他们确信买进卖出之间丰厚的利润差会使他们有足够的能力偿清贷款。随着大量资金的源源涌入，整个股票交易

4、市场空前繁荣起来。 据可靠统计，在 1929年，1 548 707人在美国29家股票交易所拥有账户。在1.2亿人口中，接近0.3亿户家庭积极参与股市交易，有100万投资者可以被称为投机者。此外，在这些人中，接近2/3的人口（近60万人）用客户保证金（一笔并不属于他们个人，也不能轻易用于生息的资金）炒股。 在 1929年9月的第一周，这种盛极而衰的趋势已经初露端倪，股票市场出现变幻莫测、摇摆不定的态势，股票价格总是出人意外地时涨时落，令那些盲目投资的股民们感到烦躁不安。9月中旬后，整个股票市场的趋势呈现出逐渐下降的迹象。10月21日以后，股票市场开始狂跌，于是，引起了10月24日的大恐慌。,20

5、22年12月2日,8,联邦立法的证券规制方法,信息披露：在证券发行中，如果所有的相关的信息都得到了充分、公正的披露，那么，投资者的利益就得到了充分的保护。1933年证券法采纳了该方法。,2022年12月2日,9,（二）中国证券法的起源,1981年中华人民共和国国库券条例1984年 上海飞乐音响 北京天桥百货1985-1989年 地方证券立法1992年 邓小平南巡讲话1992年之后的证券立法,2022年12月2日,10,2022年12月2日,11,2022年12月2日,12,邓小平南巡讲话,2022年12月2日,13,1992年之后的证券立法,1992年股份有限公司规范意见1993年股票发行与交

6、易管理条例1993年禁止证券欺诈行为暂行办法1993年公司法1992年8月，全国人大财经委员会成立了证券法起草小组，1998年12月12月29日九届人大六次会议通过，1999年7月1日开始实施。2002年底，证监会提出证券法修改草案2003年6月，全国人大常委会正式启动证券法修订程序2005年4月、8月、10月三次审议，10月27日在十届人大常委会第十八次会议上最终高票通过。新证券法共修改146条，增加了53条，删除27条。,2022年12月2日,14,2005年证券法修改,证券法调整范围的扩大公开发行的制度多层次资本市场违法交易的认定与责任条款的修订上市公司收购制度的完善证券交易所自律管理证

7、券公司监管与规范运作国务院证券监督管理机构职责与权限的加强,2022年12月2日,15,证券法的核心：直接融资的需求“蚁力神”案： 正常交易；非法集资；合同诈骗？,（一）证券的概念及特征 广义的证券是证明持券人享有一定的经济权益的书面凭证，包括资本证券、货币证券和商品证券。 狭义的证券是指具有一定票面金额，证明持券人享有一定的所有权和债权的书面凭证。狭义的证券专指资本证券。,二、 证券及其种类,证券是代表一定权利的书面凭证。 无价证券广义上的证券 有价证券 实物证券 价值证券 货币证券 资本证券 狭义上的证券证明持券人对其投资享有收益分配请求权的凭证（资本证券）,2022年12月2日,18,美

8、国证券法美国证券法第二章：证券指任何票据、股票、库存股票、公债、公司信用债券、债务凭证、息票或参与任何分红协定的证书、以证券作抵押的信用证书、组建前证书或认购书、可转让股份、投资合同、股权信托证书、证券存款单、石油煤气或者其它矿产小额利息滚存权、任何股票的出售权、购买权、买卖选择权或优先购买权、存款证明、一类证券或者证券指数（包括其中任何利益或者以其价值为基础）,2022年12月2日,19,我国证券法第二条： 在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用中华人民共和国公司法和其他法律、行政法规的规定。 政府债券、证券投资基金份额的上市

9、交易，适用本法；其他法律、行政法规有特别规定的，适用其规定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。,2022年12月2日,20,股票依法成立的股份有限公司向股东发行的证明其股东权的一种书面凭证。债券发行人出于举债的目的依照法定条件和程序发行的，约定在一定期限后向持券人还本付息的一种书面凭证。包括：政府债券、金融债券、公司债券、企业债券。可转换公司债券发行人按照法定程序发行，在一定期间内依据约定可以转换成股份的公司债券。,2022年12月2日,21,证券投资基金指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人

10、管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。 国际经验表明，基金对引导储蓄资金转化为投资、稳定和活跃证券市场、提高直接融资的比例、完善社会保障体系、完善金融结构具有极大的促进作用。我国证券投资基金的发展历程也表明，基金的发展与壮大，推动了证券市场的健康稳定发展和金融体系的健全完善，在国民经济和社会发展中发挥日益重要的作用。 证券投资基金的种类繁多，可按不同的方式进行分类。根据基金受益单位能否随时认购或赎回及转让方式的不同，可分为开放型基金和封闭型基金；根据投资基金的组织形式的不同，可分为公司型基金与契约型基金；根据投资基金投资对象的不同，可分为货币基金、债券基金、股票基金等等。,2022年1

11、2月2日,22,三、证券的法律特征,证券是一种投资凭证证券是一种收益凭证证券是一种风险投资工具证券具有可流通转让性,2022年12月2日,23,四、证券法基本原则,按照证券法的规定，我国证券法的基本原则有六个：公开、公平、公正原则。自愿、有偿、诚实信用的原则。守法原则。分业经营、分业管理原则。保护投资者合法权益的原则。国家集中统一监管与行业自律相结合的原则。,2022年12月2日,24,公开：必须公开与证券及其价格有关的各种信息，包括 证券发行人本身情况，也包括与证券发行人有关 的信息，如市场变动和投资风险等。 包括：证券发行之信息公开（信息的初期披露） 证券发行后之信息披露（信息的持续披露）

12、公正：是对证券市场监管者的基本要求。 包括：立法者、司法者和政府管理者 行业自律管理机构。公平 ：证券市场应当为各类投资者提供交易同等机会 证券市场应当为各类投资者提供接触信息的同等机会 保证投资者按照已公布的相同规则进行交易,25,诚实信用原则证券法第四条： 证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则。 证券发行人应当同等对待包括承销商在内的各中介机构 各中介机构应当以公平竞争方式参加证券发行 证券发行人应以诚信为原则进行信息披露 证券市场参与人应善意从事证券市场活动，不得为牟取私利或损害他人利益，操纵市场、欺诈客户或者散布虚假信息,2022年12月2日

13、,26,五、证券监管体系,（一）政府监管 国务院证券监管机构：证监会 （证券法第179条）（二）行业自律监管 中国证券业协会 证券交易所 中介机构,第二节 证券发行,一、证券发行概述二、证券发行涉及的当事人三、股票的首次公开发行条件、程序和发行价格,2022年12月2日,28,一、证券发行概述,（一）证券发行的概念（二）股票发行的条件（二）证券发行的管理制度,2022年12月2日,29,案例：王小石事件（2004-2005）,2022年12月2日,30,王小石，北京人，43岁，北京钢铁学院毕业, 财务出身，1996年左右进入中国证监会工作，2003年下半年从深圳回到北京。此前的一年多，王小石在

14、证监会发行监管部副主任王连凤领导的小组中从事深圳证券交易所中小板的筹备工作。 据检察机关指控，王小石、林碧二人涉嫌向谋求上市的企业出售保密的证监会股票发行审核委员会名单，而且是专门出售非常机密的负责审核那家企业的7名委员名单（证监会发审委共30人），便于上市企业“公关”。王小石涉嫌受贿140万元，林碧涉嫌受贿31万元。,2022年12月2日,31,一、企业在辅导期结束后投行将企业的上市材料交到发行部综合处；二、材料交给审核一处和审核二处两个预审员审核（15天禁默期后两名预审员在初审向企业进行书面询问，三天内做出书面答复）；三、预审员达成共识后将材料分报各处，上发行部部务会议；四、预审报告转至发

15、审委工作处(王小石所在部门)， 安排发行审核委员会会议，并将需审核的材料送交到发审委委员手中； 五、进行发审委委员会议，7人5票就可以“过会” .,2022年12月2日,32,高西庆：我一点都不奇怪，有这种权力就有这类(腐败)东西。防不胜防，堵不胜堵。王小石事件不是第一例，如果机制不改也不会是最后一例。,2022年12月2日,33,（一）证券发行的概念 指符合发行条件的筹资人，以筹资为目的，依照法律规定的程序向投资者出售代表一定权利的资本证券，筹资者取得要筹集的资金，认购证券的投资者取得证券及证券所代表的权益的过程。 包括： 公开发行：发行人通过公开出售证券向不特定的投资者募集资金的行为。（核

16、准） 非公开发行,2022年12月2日,34,旧闻新读,“特朗普”PE投资南方周末 2011-04-22 一个可能要竞选美国总统的地产大亨，在中国悄悄推销未上市的股权？相信这个故事的，大多是那些二三线城市、四处投资碰壁却又无比渴望财富的人。 故事梗概：特朗普的公司正在赌城拉斯维加斯修建一栋造价5亿美元的64层豪华公寓，以及在曼哈顿开发一个横跨13条街道、总投资40亿美元，名为“川普大地”的大型地产项目。面对“严峻的美国金融危机”，又为了让更多人“学习如何成为亿万富翁”，特朗普把这两个前景无限的项目，放在一个名为“特朗普股权投资”的平台上，向“经济环境比较稳定的”东方国家投资者出售部分“原始股”

17、。,这些原始股，还可以在一个不公开的网络平台上交易。随着股票价格不断上涨，先购买的投资者就可以通过出售给后来人来赚钱。而且，每当股票价格上涨三倍左右，就还会进行一次“拆股”，让投资者手上持有的股票数量倍增。到2013年后，项目开发完成，投资者还可以通过公司在纽交所上市而获得“几十倍”的巨额回报。 不仅如此，成为“原始股”股东之后，还能收到各种名目的“静态奖”，如果你能够拉来更多的人参与投资，则还能获得另外一些名目的“动态奖”。各种奖金计算规则眼花缭乱，一句话来说，就是投资者可以隔三岔五地收到一笔笔少则十几美元，多则数百、上千美元的奖金。 若要想把握这个“机会”，最少需要花3.4万元（折合500

18、0美元）成为特朗普的“银级会员”股东。回报更高的“金级会员”则需要6.8万元（折合10000美元）。,证券法第十条 有下列情形之一的，为公开发行： （一）向不特定对象发行证券； （二）向累计超过二百人的特定对象发行证券； （三）法律、行政法规规定的其他发行行为。 非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。,美国最高法院在Ralston Purina案中所援引的Sunbean Gold Mines案的一段判词，美国最高法院以此作为“公开要约并非一定要向全社会公开”这一结论的依据：“就其最广泛的意义而言，公开意指一般大众，与共同具有某些利益或者特征的个人群体不同。不过，从实践角度来看，

19、这种区分意义不大；很明显，向所有红头发的人、向芝加哥或者旧金山的所有居民、向通用汽车公司或者美国电报电话公司的所有现存股东发出证券要约，其公共性就这个词的任何现实意义来说并不比不受限制地向全世界发出要约要少。这种要约虽然并非任何人都可以自由接受，但从性质上来说完全具有公共性，因为用来挑选特定受要约人的方法与挑选的目的之间并无合理的关联在任何特定情况下区分公开与特定（private），都应当考量用来建立区别的决定因素和寻求建立这种区别的目的。”,证券发行与证券交易的差别,一级市场 二级市场 发行人 投资者 投资者 证券发行 证券交易,2022年12月2日,39,（二）证券发行条件,1、股票发行的

20、条件第十三条公司公开发行新股，应当符合下列条件： （一）具备健全且运行良好的组织机构； （二）具有持续盈利能力，财务状况良好； （三）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； （四）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,2022年12月2日,40,2、公司债券发行的条件第十六条公开发行公司债券，应当符合下列条件： （一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元； （二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； （四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）债券的利率

21、不超过国务院限定的利率水平； （六）国务院规定的其他条件。,2022年12月2日,41,（三）证券发行的管理制度,依据国家对证券发行进行干预管理深度的不同、程序的差异，证券发行审核制度可以分为： 注册制； 核准制； 审批制 。,2022年12月2日,42,注册制,指发行人在发行证券之前，必须将有关公司的各种资料全面、准确地向证券监管机关申报、注册，监管机关只对申报材料的全面性、真实性、准确性和及时性进行形式上的审查，如无异议，则申请自动生效，发行人即可发行证券。 目的是向投资者提供据以判断证券实质条件的资料，如何选择由投资者自行决定并自负风险,2022年12月2日,43,美国证券法是采用发行注

22、册制的典型代表 （州法层面存在核准） 一个公司上市，无须证券交易委员会或任何其他联邦管理机构的批准。任何公司，不管它有多大或多小，无论它是否盈利，不论它重要或不重要，均可上市，只要全面披露证券交易委员会要求的资料，当然，还要有一旦获得此种资料便要购买它的股份的人。简言之，在美国是市场而不是管理者决定什么样的公司可上市。,2022年12月2日,44,证券发行注册制内容：,证券法无须规定股票或者公司债券发行的实质条件；证券发行和上市是企业选择的融资方式，证券监管机构无权决定某公司发行或不发行；对投资者是否获得投资回报，证券监管机构不承担任何形式的保证责任；证券发行人必须依照法律的强制性规定，全面公

23、开与证券发行的相关资料,2022年12月2日,45,核准制,指发行人在遵守信息披露义务的同时，证券发行必须符合证券法规定的证券发行条件并接受政府证券监管机构的监管。政府有权对证券发行人资格及其所发行证券作出审查和决定。 在这一制度下，主管机关审核的发行要素主要有：发行公司的营业性质和业绩、发行公司的资本结构和股份分布情况、发行公司的信息是否真实等。 目前我国股票发行实行核准制。,2022年12月2日,46,核准制的特点,证券法规定证券发行人的发行资格及证券发行的实质条件证券监管机构对证券发行享有独立审查权证券监管机构在核准证券发行申请后，如发现存在其他违法情势时，有权撤消已作出的核准与批准,2

24、022年12月2日,47,审批制,指主要依据政策标准或一定的法律标准而非市场标准决定一个企业是否可以发行股票或债券的制度。政府审批须经过多个政府部门的协商、多层政府官员的审查。这一制度下，发行批准的过程一般很长，政府的介入和干预比核准制在各方面都要深入和全面。目前我国对债券发行采用审批制。,2022年12月2日,48,证券发行保荐制度,保荐制度是指保荐人（通过其指定的保荐代表人）依照业务规则和行业规范，尽职辅导和推荐发行人证券发行、上市，并持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务的一种证券发行、上市督导制度。 我国在2003年1月的全国证券期货监管工作会议上，确立了逐步建立上市保荐

25、制度的思路。2003年12月28日中国证监会发布证券发行上市保荐制度暂行办法，自2004年2月1日起正式施行保荐制度。2005年修订的证券法第11条和第49条更从法律的高度确立了一定范围的证券的发行和上市应实行保荐制度，并就保荐人的职责和资格管理作了概要规定。2006年5月中国证监会又发布了保荐人尽职调查工作准则。,案例:凯立公司诉中国证监会,1994年12月，长江旅业等六家股东共同发起成立了海南凯立中部开发建设股份有限公司（以下简称凯立公司）。1997年3月，海南省证管办向国家民族事务委员会（以下简称国家民委）推荐凯立公司作为1996年度计划内预选企业公开发行股票并上市。 1997年4月和1

26、998年10月，国家民委先后两次向中国证监会（以下简称证监会）推荐凯立公司列入1996年度A股发行计划。 1998年2月证监会通知海南省证管办转告凯立公司同意其上报发行申报材料，并要求在该材料上注明列入省97年计划内。同年6月，凯立公司向证监会上报了A股发行申报材料。,2022年12月2日,50,1999年9月凯立公司收到了国务院有关部门转送的中国证监会关于海南凯立公司上市问题有关情况的报告，即：证监发（1999）39号文（以下简称39号文）。该报告称：凯立公司97%的利润虚假，严重违反公司法，不符合发行上市的条件，决定取消其发行股票的资格。 2000年4月，证监会以其办公厅的名义作出证监办函

27、（2000）50号文关于退回海南凯立中部开发建设股份有限公司A股发行预选材料的函（以下简称50号文），认定凯立公司“发行预选材料前三年财务会计资料不实，不符合上市的有关规定。经研究决定退回其A股发行预选申报材料。”,2022年12月2日,51,其间，凯立公司曾以证监发（1999）39号文为据，向北京市第一中级人民法院提起行政诉讼，该院以39号文属于内部行政行为为由，裁定不予受理。凯立公司在对该裁定上诉期间，以中国证监会又作出新的行政行为（即作出50号文）为由，申请撤回了上诉，并于2000年7月针对39号文中称其97%利润虚假，取消其A股发行资格的表述和50号文认定其前三年财务会计资料不实，退回

28、其A股发行预选申报材料的行为一并向北京市第一中级人民法院提起行政诉讼,52,诉请：1、撤销被告作出的原告申报材料前三年会计资料不实，97%利润虚假的错误结论；2、撤销被告作出的取消原告A股发行资格并退回预选申报材料的决定；3、判令被告恢复并依法履行对原告股票发行上市申请的审查和审批程序。,一审法院在判决书中指出：“39号文虽是证监会对上级机关的报告，但因其对原告的申报作出了利润虚假，严重违法，不符合发行上市条件的认定及决定取消其股票发行资格的处理意见，因此，这一行为对原告的权益是具有确定力、是明确和具体的。根据最高人民法院关于执行中华人民共和国行政诉讼法若干问题的解释第十二条的规定，由于该行为

29、与原告的利益有法律上的利害关系，且原告能够证明该行为存在，原告就可以对该认定结论及处理意见提起行政诉讼，本院亦应将其纳入本案的审理范围。,2022年12月2日,54,根据2000年3月16日实施的中国证监会股票发行核准程序的规定，在核准发行程序中规定，对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。予以核准的，出具核准公开发行的文件。不予核准的，出具书面意见，说明不予核准的理由。上述法律规范均未规定不予核准的，可以退回申报材料。故被告作出的退回原告申报材料的行为，缺乏法律依据。 北京市第一中级人民法院于2000年12月18日作出一审判决：1、确认被告中国证监会2000年4月28日退回原告海南凯立公

30、司A股发行预选申报材料的行为违法；2、责令被告中国证监会恢复对原告海南凯立公司股票发行的核准程序，并在判决生效之日起两个月内作出决定；3、驳回原告海南凯立公司的其他诉讼请求。,2022年12月2日,55,二、证券发行涉及的当事人,发行证券的公司（发行人）；证券公司（保荐人、承销商）；中介机构 （律师事务所、会计师事务所、 资产评估事务所等）；证券交易所；监管机构中国证监会。投资者；,2022年12月2日,56,规范证券发行的主要法律法规,目前，我国证券发行及融资的法律规范初具规模，除证券法、公司法外，有中国证监会发布的首次公开发行股票并上市管理办法、上市公司证券发行管理办法、发行审核委员会办法

31、、证券发行与承销管理办法以及保荐制度管理办法、非公开发行操作指引等，涵盖了公司发行和融资的全过程。,三、首次公开发行股票的程序（9步）,首次发行股票的程序131、发起人在证监会下达的家数指标内获准地方政府或国务院有关产业部门推荐，取得股票公开发行资格；2、选择确定主承销商、会计师事务所等中介机构，制作预选材料；3、召开第1次中介机构协调会，讨论确定工作方案并对各中介机构的工作进行安排。中介机构开始进行现场改制工作。,2022年12月2日,58,首次发行股票的程序4,4、各中介机构进行审慎调查。 审慎调查是由主承销商及中介机构会同发行申请人对企业经营管理和财务状况等所作的调查。 该调查是为了保证

32、股票发行人向投资者所提供资料的全面性、真实性和完整性，是制作一系列材料的基础，需要公司的全力合作。,2022年12月2日,59,首次发行股票的程序57,5、现场工作结束，制作预选材料；6、证券管理机构审核预选材料后确定发行额度。7、根据证监会的公开发行股票公司申报材料目录，编制正式申报材料由主承销商推荐并向中国证监会申报。,2022年12月2日,60,首次发行股票的程序89,8、股票发行获中国证监会批准。9、股票公开发行。 公司获准公开发行股票后，应依法在公开发行前，公告公开发行募集文件，并将该文件备置于指定场所供公众查阅。,2022年12月2日,61,股票的发行价格,我国的股票发行一直采取溢

33、价发行方式。确定股票的发行价格的方式主要有两种：累积订单式（询价发行） ：由承销商与发行人先确定一个价格幅度，通过市场促销征集在各个价位上的需求量确定发行价格。固定价格式：由承销商与发行人商定一个固定价格，据此发售。股票的发行价格须确定在证监会核准的价格区间内，并报证监会备案。,2022年12月2日,62,股票的发行方式,A股的发行方式主要有三种：上网定价方式：主承销商利用证交所的交易系统，由主承销商为惟一卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买入股票方式进行股票申购。全额预交款方式：投资者在指定时间内将申购款存入主承销商的专立帐户中，申购结束后转入冻结银行专户冻结，对到账资金验资和确定有效申购

34、后，根据发行量和申购总量计算配售比例配售，余款返还给投资者的股票发行方式。发行时间不得超过8天。按市值配售方式：按股东发行前一天持有股票市值，按每1万元配售1000股，最多可配售4万股。,2022年12月2日,63,64,创业板 VS 主板（中小企业板）-主体资格,65,创业板 VS 主板（中小企业板）-独立性；规范性,66,创业板 VS 主板（中小企业板）-财务；募投,67,创业板 VS 主板（中小企业板）-审核程序,第三节 证券交易,一、 概述二、 证券的场内交易（上市交易）三、 证券的场外交易,2022年12月2日,68,一、证券交易的概述,1、证券交易的概念2、证券交易的方式3、证券交

35、易的场所,2022年12月2日,69,证券交易的方式,现货交易期货交易股票指数期货交易期权交易,2022年12月2日,70,证券交易的场所,场内交易: 上海证券交易所 深圳证券交易所 主板市场 二板市场 （创业板块）场外交易,2022年12月2日,71,中小板就是相对于主板市场而言的，中国的主板市场包括深交所和上交所。有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。中小板块是流通盘1亿以下的创业板块.深圳证券交易所公布了中小企业板块交易特别规定、中小企业板块上市公司特别规定和中小企业板块证券上市协议。 与主板市

36、场同样受约束于 证券法、公司法。,2022年12月2日,72,二、证券的场内交易 上市交易,1、场内交易的概念与特征2、证券上市的条件与程序3、暂停上市 恢复上市 终止上市4、 证券场内交易的程序,2022年12月2日,73,股市飘红,2022年12月2日,74,股市的绿,2022年12月2日,75,1、场内交易的概念与特征,概念：场内交易，也称上市交易，系指证券在证券交易所集中竞价的交易。 特征： 1、在证券交易所进行； 2、集中竞价的交易方式；,2022年12月2日,76,上市的概念,广义的上市的概念：证券在证券交易场所挂牌交易；狭义的上市的概念：证券在证券交易所挂牌交易证券交易场所与证券

37、交易所,2022年12月2日,77,2、 证券上市的条件与程序,（一）证券上市的条件（二）证券上市的程序,2022年12月2日,78,股票上市的条件,第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件： (一)股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； (二)公司股本总额不少于人民币三千万元； (三)公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； (四)公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。,2022年12月2日,79,公司债券上市的

38、条件,证券法第五十一条： 公司申请其公司债券上市交易必须符合下列条件：（一）公司债券的期限为一年以上；（二）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；（三）公司申请其债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。,2022年12月2日,80,（二）证券上市的程序,股票： 申请核准 签署上市协议 上市公告 挂牌交易,2022年12月2日,81,证券上市报送文件,第五十二条申请股票上市交易，应当向证券交易所报送下列文件： (一)上市报告书； (二)申请股票上市的股东大会决议； (三)公司章程； (四)公司营业执照； (五)依法经会计师事务所审计的公司最近三年的财务会计报告； (六)法律意见书和上市保荐书；

39、 (七)最近一次的招股说明书； (八)证券交易所上市规则规定的其他文件。,2022年12月2日,82,签订上市协议及公告,第四十八条申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。 证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。第五十三条股票上市交易申请经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。,2022年12月2日,83,3、暂停上市 恢复上市 终止上市,暂停上市第五十五条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易： (一)公司股本总额、股权

40、分布等发生变化不再具备上市条件； (二)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者； (三)公司有重大违法行为； (四)公司最近三年连续亏损； (五)证券交易所上市规则规定的其他情形。,2022年12月2日,84,终止上市,第五十六条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易： (一)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件； (二)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； (三)公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利； (四)公司解散或者被宣告破产

41、； (五)证券交易所上市规则规定的其他情形。,2022年12月2日,85,退市,已上市股票退出证券交易市场。 2001年4月20日，“PT水仙”成为中国十年股市第一家退市的股票，中国证监会正式启动退市机制。,2022年12月2日,86,4、 证券场内交易的程序,场内交易：证券法第四十条规定，证券在证券交易所上市交易，应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券监督管理机构批准的其他方式。开户委托竞价与成交清算与交割,2022年12月2日,87,开户,证券帐户资金帐户个人帐户法人帐户,2022年12月2日,88,委托,委托的价格：市价委托 限价委托委托的数量：标准“手” 100股 100基金单位 1

42、000元债券委托的方式：柜台递单、电话委托、网上委托,2022年12月2日,89,竞价与成交,集中竞价： 集合竞价： 9：15-9：25 am 连续竞价公开的集中竞价，即买卖某一证券的买方和卖方集中在一个市场内公开申报、竞价交易，由出价最低的卖方和进价最高的买方达成交易，交易按买卖组连续进行，每个买卖组形成不同的价格。整个过程具有公开性、时间连续性、价格合理性等特点。,2022年12月2日,90,价格优先、时间优先原则,价格优先是指买方出价高的优先于买方出价低的，卖方出价低的优先于卖方出价高的，多数卖方中出价最低的与多数买方中出价最高的优先成交，以此类推，连续竞价；时间优先是指出价相同时，则以

43、最先出价者优先成交。,2022年12月2日,91,清算与交割,资金清算证券交割： T+1,2022年12月2日,92,证券的场外交易,场外交易,OTC，over the counter，指在证券交易所市场外进行的证券交易，又称“店头交易”或“柜台交易”： 即证券投资者通过证券商的柜台，或通过面谈、电话、电报、电传、电脑等方式直接进行的证券交易。进行场外交易的市场即场外交易市场，它通常是非集中交易的市场。,2022年12月2日,93,全国中小企业股份转让系统,1.存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；2.主营业务突出，有持

44、续经营的记录；3.公司治理结构合理，运作规范。有限责任公司须改制后才可挂牌。挂牌公司区域不再局限在四大园区，已经扩展到全国。,场外交易存在的原因,场外交易市场的产生：证券交易所的上市条件严格，只能容纳一部分公司证券上市。中国自1980年代开始的股份制改革，诞生了数万家股份有限公司。截至2016年11月14日，中国资本市场进行场内交易的仅有沪深两个交易所，总共容纳了2993多家上市公司，仅占股份制企业数量的5%，并且流通的对象仅限于流通股。,2022年12月2日,95,第四节 禁止的证券行为,一、 内幕交易二、 市场操纵行为三、其它被禁止的行为,2022年12月2日,96,一、 内幕交易,内幕交

45、易的概念内幕交易的构成要件内幕交易与内部人短线交易。,2022年12月2日,97,玛莎-斯图尔特 Martha Stewart内幕交易事件,2022年12月2日,98,艾姆克隆公司(Imclone) 2001年12月28日正式宣布：该公司研制的一种治疗癌症的新药，被美国食品和药物管理局拒绝。 2001年12月27日，斯图尔特已将手中拥有的艾姆克隆的4000股股票全部售出。,2022年12月2日,99,内幕交易的概念,证券内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或卖出该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证

46、券的行为。,2022年12月2日,100,证券法第七十六条 证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。 内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。,2022年12月2日,101,内幕交易的构成要件,1、内幕交易的主体2、内幕信息3、内幕交易的方式,2022年12月2日,102,内幕交易主体,知悉证券内幕信息的知情人员非法获取证券交易内幕信息人员,2022年12月

47、2日,103,内幕交易的主体,证券法第七十四条 证券交易内幕信息的知情人包括： (一)发行人的董事、监事、高级管理人员； (二)持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员； (三)发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员； (四)由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员； (五)证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员； (六)保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员； (七)国务院证券监督管理机构规定的其他人。,2022年12月2日,104,内幕信息

48、,证券法第七十五条 证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。内幕信息的法律特征非公开性 non-public重大性 materiality,2022年12月2日,105,内幕信息的范围,证券法第75条 下列信息皆属内幕信息： (一)本法第六十七条第二款所列重大事件； (二)公司分配股利或者增资的计划； (三)公司股权结构的重大变化； (四)公司债务担保的重大变更； (五)公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的百分之三十； (六)公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任； (七)上市公司收购的有

49、关方案； (八)国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。,2022年12月2日,106,证券法第六十七条： 发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。下列情况为前款所称重大事件： (一)公司的经营方针和经营范围的重大变化； (二)公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定；,2022年12月2日,107,(三)公司订立重要合同，可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重要影响； (四)公司发生

50、重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况； (五)公司发生重大亏损或者重大损失； (六)公司生产经营的外部条件发生的重大变化； (七)公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动；,2022年12月2日,108,(八)持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人，其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化； (九)公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定； (十)涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者宣告无效； (十一)公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施； (十二)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。,内幕交易的方式,证