第一节 资本成本的测算ppt课件.ppt
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1、第六章 资本结构决策(重),教学目的教学重点与难点教学内容,教学目的,通过本章学习,掌握企业筹资两大因素资本成本和财务风险;以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资决策。,教学重点与难点,资本成本的计算财务风险/经营风险/的计算资本结构决策基本方法,教学内容,第一节 资本成本的测算(重)第二节 杠杆利益与风险(重)第三节 资本结构理论(了解)第四节 资本结构决策(重),一、资本成本二、个别资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本(了解),第一节 资本成本的测算,一、资金成本的概念P182,概念P183 如何理解?1、是一种预计成本2、与资金时间价值的关系3、表示方法 资金成本=资金成本率P1
2、83=投资者要求的最低报酬率,二、资金成本的构成内容P183,1、筹资费用(手续费、佣金、发行费)一次性支付;固定资金成本2、用资费用(税后利息、股利) 经常性;变动资金成本,三、资金成本的种类及作用,(一)种类P183 个别资金成本 加权平均资金成本 边际资金成本(二)作用 1、筹资(注意上述三种资本的作用重P184) 2、投资 3、评价企业经营业绩,(一)个别资本成本测算原理,四、个别资金成本(率)的测算(请熟记以下公式!),=D/(P-f)= D/P(1-F)D-用资费用 P-筹资额f-筹资费用 F-筹资费率(= f/P) P-f-筹资净额 如何理解?,(二)长期债权资金成本测算公式,2
3、、基本公式债务资金成本Kl =年利息(1所得税率)/筹资额(1筹资费率) =I(1-T)/P(1-F)3、债务资金成本具体测算公式 A、银行借款资金成本 =年利息(1所得税率)/筹资额(1筹资费率) =i*(1-T)/(1-F) i -为银行借款年利率注意:,1、一般忽略银行筹资费率F,则银行借款资金成本=i*(1-T)2、若借款存在补偿性信用条件时筹资额为实际筹资额,P186 例 6- 2 3,1、长期债务资金成本包含的内容,(二)长期债权资金成本测算公式,B、债券资金成本=年利息(1所得税率)/筹资额(1筹资费率)=F面*r面(1-T)/B(1-F) 注意: F面与B(债券发行价格)的区别
4、-债券发行方式的影响 P167 例6-5,3、长期债权资金成本具体测算公式(不要求考虑时间价值),(三)股权资金成本测算公式,1、股权资金成本包含的内容2、基本公式股权资金成本=年股利/筹资额(1筹资费率)= D/P(1-F)=股利率/(1-F) -与企业所得税税率无关!P=筹资额=股票的发行价格(市价),2、股权资金成本基本推导公式(考虑时间价值),P0-指筹资净额=P-f Dt-指预计第t年的股利 Kc-股权资本成本,3、股权资金成本具体测算公式,(2)普通股资金成本Kc,(三)股权资本成本测算公式,(1)优先股资金成本Kp = D/P(1-F) =每年股利/发行总额(1筹资费率) =股利
5、率/(1-F)注意:D/P=股息(利)率,基本推导公式,(三)股权资本成本测算公式,每年股利固定,每年股利增长率G固定,A、股利折现模型,B、资本资产定价模式(重-记住公式P187/第2章p56) C、投资报酬率加股票投资风险率,(非常重要)特别注意:D1-预计下一年的股利 D0-本年/当年/目前派发股利; D1=D0*(1+G))G-年股利增长率,(2)普通股成本,CASE,设某企业通过发行普通股票筹集资金,发行量为l00000股,每股票面额100元,采用平价发行,筹资费用率为5,预计第一期每股股利10元,预计以后每年增长4。计算普通股的资金成本。,(三)股权资本成本测算公式,(3)留存收益
6、成本同普通股(不考虑筹资费用,是一种机会成本)例:某股份公司普通股面值为1元,当前每股市价为6.0元,另支付发行费用0.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率;公司普通股的值为1.1;当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%。要求:(1)使用股票股利估价模型估计普通股资本成本(2)使用资本资产定价模型估计普通股资本成本(3)使用股票股利估价模型计算该公司留存收益成本的资金成本.,参考答案,(1)股利增长模型:K=(D1/P0)+g=(D1/(P-f)+g=0.35(1+7%)/(6-0.5+7%=13.81%(2)资本资产定
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