资本运转与财务管理ppt课件.ppt

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1、Quality & Satisfy,东莞德信诚培训中心,东莞培训网Http：/ E-MAIL：,课堂要求,欢迎阁下参加本次课程，本课程将为您打下一个良好的基础，提高您的能力和水平。请注意以下的几点：1、手机 请将您的手机开为振动或关闭。2、吸烟 在课堂内请不要吸烟。3、其它 课期间请不要大声喧哗,举手提问； 不要随意走动。,资本运转与财务管理,1、财务活动,企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。 （1）资金筹集 （2）资金运用 （3）资金分配,2、财务关系,企业再生产过程中的资金运动，体现着企业和各方面的经济关系。（1）企业与国家财政之间的财务关系（2）企业与所有者之间的财

2、务关系（3）企业与国家银行之间的财务关系（4）企业同其他企业或其他经济组织之间的财务关系（5）企业内部的财务关系（6）企业同职工之间的财务关系,（二）财务管理的涵义,是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它利用价值形式对企业再生产过程进行管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。,二、财务管理的对象,财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其周转。由于资金的起点和终点都是现金，其它资产都是现金在流转中的转化形式，因此，也可以说财务管理的对象是现金及其流转。,现金流转不平衡1、影响现金流转不平衡的内部原因,（1）盈利企业。盈利企业可能由于抽出过多的现金而发生临时

3、的周转困难。如：支付股利、偿还借款、更新设备等。此外，存货变质、坏帐损失、出售固定资产损失等会使企业失去现金。（2）亏损企业。从长期来看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。但从短期来看，又可以分为两类：一是亏损小于折旧的企业，在固定资产重置以前还可以维持；二是亏损达于折旧的企业，若不从外部补充现金，企业将很快破产。（3）扩充企业。会遇到严重的现金短缺。固定资产投资的扩大、存货的增加、应收帐款的增加、营业费用的增加等。,2、影响现金流转不平衡的外部原因,（1）市场的季节性（2）经济变动（3）通货膨胀（4）竞争,三、财务管理的对象,1.企业资金运动的过程 （1）资金筹集 （2）资金运用 （3）资金

4、分配,2.财务关系,（1）企业与投资者、被投资者之间的财务关系。（2）企业与债权人、债务人之间的财务关系。（3）企业与财税部门之间的财务关系。（4）企业内部各单位之间的财务关系。（5）企业与职工之间的财务关系。,四、财务管理的内容 （一）资金筹集管理,1.预测企业资金需要量，估计筹资额度；2.规划企业的筹资渠道和资本结构，合理筹集和节约使用资金。3.规划企业的筹资方式，使筹集的资金符合实际需要。4.确定企业的资金成本和资金风险，使企业获得最佳收益。5.保持一定的举债余地和偿债能力，为企业的稳定和发展创造条件。,（二）投资管理,1.预测企业投资规模，使之符合企业需求和偿债能力。2.确定企业投资结

5、构，分散资金投向，提高资产流动性。3.分析企业投资环境，正确选择投资机会和投资对象。4.研究企业的投资风险，把风险控制在一定限度内。5.评价投资方案的收益与风险，进行不同的投资组合。6.选择最佳的投资方案，为实现企业的整体目标而服务。,（三）营运资金管理,营运资金：企业对全部流动资产的投资。 净营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。 1.既要保证资金的供给，又要挖掘资金潜力，节约使用资金。2.加速流动资金的周转，提高资金的使用效果。3.合理配置资金，妥善安排流动资产与流动负债的比例关系，既要防止流动资金的闲置，又要保证足够的偿债能力。,（四）利润及其分配管理,1.分析企业的盈利情况和资金变现

6、能力，协调好企业近期利益和长远发展目标的关系。2.研究市场环境和股东意见，使利润分配贯彻利益兼顾的原则。3.确定股利分配政策和股利支付方式，使利润分配有利于增强企业的发展能力。4.筹集股利资金，按期进行利润分配。5.作好成本费用管理。（1）加强产品成本预测。（2）编制成本计划。（3）进行成本控制和考核。（4）把质量指标和成本考核指标落实到每个部门和每个员工，努力实现产销与效益同步增长。,五、财务管理的职能,一般认为，管理的主要职能是计划和控制。后来，计划被分为项目计划和期间计划。项目计划是针对个别问题，它的编制和采纳过程就是决策过程，期间计划和控制是对决策的执行过程。此后，管理职能分为决策、计

7、划、控制。 故财务管理的职能包括： （1）财务决策（2）财务计划 （3）财务控制,2，从保障型财务管理到战略型财务管理。目前的财务管理，主要定位在特定企业发展阶段和特定组织结构模式下的财务投融资、财务控制与财务分析，是一种保障型财务管理。现代财务管理应当在企业战略管理中发挥更为广阔、深远的作用，应该侧重于企业的长期发展和规划，因此，现代财务管理的又一特征是全面的战略管理，实现价值最大化必须突出传略管理与财务管理结合在一起，战略的目标不再仅仅是获取竞争优势，而是获得整体价值不断提高的新目标。,高级财务管理的内容体系,财务目标,财务战略,财务预算,财务监控,财务评价,财务重组,财务主体变革,第一讲

8、 企业价值管理,1 企业财务目标,财务管理的目标决定了财务管理的内容和职能，以及它所使用的概念和方法。1）企业财务管理的目标2）影响财务管理目标实现的因素3）股东、经营者和债权人的冲突与协调,1.1 企业财务管理的目标1.1.1 企业的目标及对财务管理的要求,(1)生存(2)发展(3)获利,1.1.2 企业的总体财务目标,(1)产值最大化(2)利润最大化(3)每股盈余最大化(4)股东财富最大化(5)价值最大化,观点1：产值最大化,在传统集权管理模式下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值目标。这一目标存在如下缺陷：（1）只讲产值，不讲效益。（2）只讲数量，不

9、讲质量。（3）只抓生产，不抓销售。（4）只重投入，不讲挖潜。,观点2：利润最大化,不断增加利润，使利润达到最大。这一观点，有其合理的一面，因为企业要想取得更多利润，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，这些都有利于经济效益的提高。但是，这一观点也有他的局限性：（1）没有考虑利润的取得时间，没能考虑资金的时间价值；（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系（3）没有考虑所获利润与所承担风险的大小，可能使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；（4）往往使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾企业实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。,观点3：每股盈余最大化,此观

10、点问题在于：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性（2）仍然没有考虑每股盈余的风险,观点4：股东财富最大化,财富最大化的优点在于：1.能够克服企业在追求利润上的短期行为而不顾企业的长期发展；2.考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行科学的计量；3.科学地考虑了风险与报酬之间的关系有效地克服了企业不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向；4.有利于社会财富的增加；,但也有他的缺点：1、它只适合上市公司。2、它只强调股东的利益，而对其他利益关系人的利益重视不够。3、股票价格受多种因素的影响，并非所有因素都是公司能够控制的。只有在证券市场高度发达、市场效率极高的国家，上市公司可以把它作

11、为企业财务管理的目标。,观点5：企业价值最大化,具体内容包括：1、强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可承担的范围内。2、创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东。3、关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境。4、不断加强与债权人的关系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者。5、关心客户利益，在新产品的研制和开发上有较高的投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以保持销售收入的长期稳定增长。6、讲求信誉，注意企业形象的宣传。7、关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以争取出现有利于企业的法规。,企业价值的计量模式：,以企业价值最大化作为理财目标具有如下

12、优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并利用时间价值的原理进行了计量；（2）科学地考虑了风险与报酬的关系；（3）能克服在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业价值，而且预期未来的利润对企业价值的影响更大。,1.2 财务管理目标的国际比较,从世界范围看，主要有两大财务管理模式，即以美国为代表的建立在发达的证券市场基础上的财务管理模式和以日本为代表的建立在发达的银行业基础上的财务管理模式。,1.2.1 影响财务管理目标的利益团体,（1）企业所有者（2）企业债权人（3）企业职工（4）政府,1.2.2 美、日股份公司股权结构的比较,1.2.3 欧美式与德日式市场经济特征的比较,1.3 中国财务

13、管理目标选择1.3.1 从理论分析看中国财务管理目标的选择,股东财富最大化不是财务管理目标的最优选择。因为财务管理目标应该与多个利益集团有关，是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果，在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能占主导地位，但从企业，长远发展来看，不能只强调某一利益集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，也就是说不能将财务管理目标定义为某一集团的目标。从理论上讲，各个利益集团的目标都可以折中为企业长期稳定的发展和企业总价值的不断增加，各个利益集团都可以借此来实现他们的最终目标。因此，应该以企业价值最大化作为企业理财的目标。,1.3.2 从国际比较看中国财务管理目标的选择,美国和日本财务

14、管理目标存在较大差异。但两国的财务管理都是比较成功的财务管理。因此我们不能说是美国还是日本的财务管理模式哪一个更优。从目前中国的理财环境来看，中国采用日本式的财务管理模式可能更有借鉴意义。因为：（1）中国证券市场没有美国发达，与日本情况相近；（2）现阶段我国是一个以社会主义为政治制度，以市场经济为经济模式的国家，现代企业制度在我国有着独特、复杂的发展历程；（3）中国企业资产负债率比较高，截止1997年底，中国企业平均资产负债率超过75%，与日本接近，远远高于美国的64%；（4）中国政府不可能象美国那样不干预企业的活动。,1.2.3 从实际调查看中国企业财务管理目标的选择,财务管理目标问卷调查统

15、计表,1.4 财务管理目标的合理组合,(1)主导目标股东财富最大化或企业价值最大化(2)辅助目标长期合并收益资金的流动性和偿债能力结合子公司的特点设置相应的目标。,1.5 财务管理的具体目标,(1)销售持续增长目标：市场份额、销售增长率(2)资产流动效率目标：提高资产质量、营运效率(3)财务风险规避目标：优化资本结构、规避财务风险,1.6 影响财务管理目标实现的因素,1、投资报酬率2、风险3、投资项目4、资本结构5、股利政策,1.7 股东、经营者和债权人的冲突与协调1.7.1股东和经营者,经营者的目标（1）增加报酬（2）增加休闲时间（3）避免风险,经营者对股东目标的背离（1）道德风险（2）逆向

16、选择,防止经营者背离股东目标的方法（1）监督（2）激励,1.7.2 股东与债权人,股东与债权人的冲突第一，股东不经债权人同意，投资于比债权人与其风险要搞的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征的债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债价值下降，使债权人蒙受损失。,防止股东背离债权人目标的方法（1）寻求立法保护。如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等（2）在借款合同中加入限制性的条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等（3）发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,1.8 企业目标与社会责任,(1)冲突企业为了追求利润而生产假

17、冒伪劣产品、不顾工人的健康和利益、造成环境污染、损害其他企业的利益等。(2)方法国家通过立法来调节股东和社会公众的利益。,2 企业组织结构中的财务,董事会,董事会主席,总裁经理主管,研究副总裁,制造副总裁,营销副总裁,财务副总裁,财务主任,会计主任,3 企业价值的财务意义,3.1 企业价值的性质及特征3.1.1 企业价值的性质（1）总体价值（2）债务价值（3）权益价值,3.1.2 企业价值的特征,(1)企业价值是企业拥有或控制的全部资源的价值总和(2)企业价值取决于其潜在的未来获利能力(3)企业价值体现了时间价值和风险价值(4)企业价值是市场评估的结果(5)企业价值极富动态性,3.2 企业价值

18、的主要形式,1)账面价值2)市场价值3)投资价值4)清算价值5)重置价值,3.3 企业价值的影响因素,(1)未来增值能力(2)企业风险(3)企业存续期(4)其他影响因素整体经济和金融环境该企业所在行业的前景股东分布和投票权企业重要领导人事变动,3.4 企业价值的表达形式,(1)市场定价企业价值=股票市场价值+债券市场价值(2)投资定价企业价值=现有项目投资价值+新项目投资价值(3)现金流量定价,企业价值估计,4.1 企业价值估计的含义企业价值估计,就是通过对企业未来财务状况及资产价值的分析，简言之，就是对持续经营的企业的价值进行估算。,4.2 企业价值估计的要求,数量化整体性准确性、差异小明晰

19、性一致性可比性,4.3 企业价值估计的意义,（1）企业财务管理中的价值估计。,4.4 企业价值估计程序,（1）进行估价分析的基础工作1）了解目标公司的特征及行业特征2）了解企业在行业中的竞争能力3）收集整理数据（2）绩效预测（3）选择估计方法（4）实施评估（5）结果检验与解释,4.5 企业价值估计方法,帐面价值法,现金流量折现法,市场价值法,其他,资产帐面净值法帐面收益法（市盈率法）未来收益现值法经济利润模式,折现现金流量模型固定增长模型分阶段增长模型生命周期模型,资本资产定价模型托宾的Q模型,期权定价模型,4.6 具体估价方法的选择,（1）根据企业特点选择适当的评估方法在传统工业经济时期，企

20、业总资产中有形资产占绝大多数，且数额相对稳定，经营风险也小，采用以会计数据为基础来估计企业价值大小具有较大的可信性；但在知识经济时期，尤其对于一些高科技含量、高知识含量的企业，再用此方法就不符合实际情况；如果一个企业以为某一大型企业加工的方式生存，该大企业一旦出现不利于该企业与大企业伙伴关系的事件，其收入来源将很难以保证，对这种企业通常采用谨慎性原则，只以其帐面资产价值进行评估。,对于资本很小的咨询公司、服务性企业，由于其资产占比重较小，仅以帐面资产评估难免低估企业价值，因此采用收益法评估比较合理。对于增长前景很好的小企业，则不适合采用历史收益或帐面资产价值，应对其未来收益进行预计，然后采用未来收益现值法、现金流量折现法、经营利润现值等方法进行估价。,（ 2）在具体选择评估方法时，还应考虑评估目的。如，企业若以改善其资产运用为目的的，应选择评估价值最大的方法；若以股票作为金融投资手段，应选择市场法评估企业价值。（3）避免一种评估方法对企业价值认识的片面性，在允许的情况下选择多种方法进行企业价值估计，从而得出价值数据的一定区域，并在此基础上进行决策。,与您一同创造贵公司发展史上的奇迹,德信诚,