投融资分析与资本ppt课件.ppt
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1、投融资分析企业决策层(CFO)的财务管理 主讲: 崔 毅 2007 0 6 2324,中国式管理与国学精粹总裁高级研修班,2,企业经营与企业管理的关系,观点:公司决策层应具备的十大财会理念,(郭晋龙深圳盐田港股份公司独立董事深圳注册会计师协会副秘书长认为:)1、会计要素观念2、会计政策观念3、契约制度观念4、现金流量观念5、会计谨慎理念 6、会计控制理念7、成本效益理念8、预算管理观念9、财务人才观念10、独立审计观念,观点:公司决策层对财务报表、财务风险和财务政策的分析制定,1、读懂财务报表 老总要了解财务报表的基本知识和编制原理,建立与财务经理和人员沟通的基本语言。2、分析和评价公司财务业
2、绩和风险 老总要学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。3、参与讨论和制定财务政策老总要掌握公司财务政策制定的要点,借助财务报表分析结果,了解企业存在的问题和财务政策的含义,学会参与讨论财务计划和制定财务决策!,第1部分 投资分析与决策,中国式管理与国学精粹总裁高级研修班,什么是经济全球化?什么是WTO? 跨国公司在中国的策略及我们的应对,财务在企业的地位,财务是“心脏”现金流是“血脉”资金是“血液”,管理的核心是决策,财务管理的核心是财务决策,一、企业财务管理目标与分目标,财务管理的目标财务管理的分目标投资管理的目标融资管理的目标营运资金管理的目标利润管理的目标,什么是投
3、资?投资的作用:从宏观看经济增长从中观看产业架构调整从微观看新利润增长点的选择当前国家创新战略实施与创业投资新政策从财务角度看投资和融资的关系,二、对投资的再认识,三、企业的扩张战略与投资类型,国际化背景下企业应从两个方面建立自己的战略:对内的管理型战略对外的交易型战略企业的四类不同类型的投资: 证券投资决策 项目投资决策 资本运营投资决策 人力资本投资决策,四、怎样选择好的投资项目?,项目投资决策的四个必要性原则:1、经济学原则2、比较优势原则3、产业政策原则4、技术选择原则案例研究,这个项目有市场吗?市场有多大?这个市场是我的吗?这个项目能赚钱吗?能赚多少钱?这个项目有风险吗?有哪些风险?
4、风险有多大?我能控制吗?我最大能承受多大的风险?如果不能完全承受,我能转嫁吗?转嫁给谁?如何转嫁?这个项目符合投资决策的4个必要性原则吗?谁来实施此项目?,五、投资决策必须回答的5个问题,六、项目评估分析常用的定量分析方法,NPV、PI、IRR、MIRR动态回收期、静态回收期 盈亏平衡法、概率统计法、敏感性分析法 回归分析法、统计预测法、计量经济分析法 比较分析法、比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法、LP法、HP法、决策树方法 杠杆分析法 SWOT法、价值链分析法、波斯顿矩阵法 企业诊断法、GE分析法,案例:美国SBC对SBIC援助的模型及启示,第2部分 融资分析与决策,中国式管理与国学精粹总
5、裁高级研修班,融资决策要解决的问题,融多少资金?融资规模从哪里来?融资来源怎样来?融资方式不同融资方式所占比例?融资结构代价是多少?融资成本带来的风险怎样? 融资风险 融资环境要解决以上问题,首先要明确 融资战略 融资原则,一、融资环境分析,1. 经济环境分析宏观经济环境(经济周期,通货膨胀, 技术发展)微观经济环境(市场环境,采购环境,生产环境 等)2. 法律环境分析3. 金融环境分析我的企业现在(或将)处于什么环境?不同环境产生什么影响?我们应做怎样的准备?,二、融资原则、融资战略,目标原则经济原则时效原则合法性原则风险控制原则相关性原则,融资原则:,二、融资原则、融资战略,融资战略:企业
6、在融资活动中所作的全局性 或决定性的谋划。,企业战略,财务管理战略,融资战略,融资规模的中长期规划资本结构区间的控制融资主副渠道与融资主副方式的搭配融资期限与资产的组合融资成本融资报酬与融资风险的均衡,三、融资规模,1. 确定融资规模的意义2. 确定融资规模的方法(销售百分比法,线性回归法,项目预算法)3. 融资规模分析的依据法律依据,投资规模依,筹资规模的层次,筹资规模与资产占用的对称性,筹资规模与时间,四、融资渠道和融资方式,融资渠道:国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金公民个人资金企业自留资金境外资金,四、融资渠道和融资方式,1 吸收直接投资2 发行普通股3 发行优先股
7、4 利润留存5 接受捐赠6 发行企业债券7 发行短期融资券8 银行借款9 融资租赁10 商业信用11 其他融资方式,融资方式:,融资方式比较典范融资介绍,五、资金成本及其计算,短期融资是指融资的期限在1年以内,而一年内各期按复利计算的成本与各期按单利计算的成本差异一般很小,因此在计算短期融资的资金成本时,通常采用一年内各期按单利计算。为了便于比较各资金成本之间的大小,财务管理中短期融资的资金成本都是用年百分率表示,六、资本成本,1 资本成本的作用2 单项资本成本的计算债券成本(名义、税前、税后),优先股成本普通股成本,保留盈余成本3 综合资本成本(加权平均的资本成本)4 加权边际资本成本的确定
8、,七、融资风险,1 现金性融资风险(图)2 收支性融资风险(决策机构杠杆风险图)3 如何通过融资组合规避现金性融资风险4 如何通过融资组合规避收支性融资风险,资本成本与投资决策投资决策与经营杠杆经营杠杆与融资决策融资决策与财务杠杆财务杠杆与资本成本投资决策与融资决策,八、投资与融资的关系,案例(1)一个真实的投融资决策案例,案例(2)四川迈普通讯的融资,企业投融资决策专题总结,财务管理的5大误区:重静态、轻动态重人治、轻制度重事后分析、轻事前预测重利润、轻风险重财务管理客体、轻财务管理主体,第3部分关于CFO,中国式管理与国学精粹总裁高级研修班,一、国外CFO最重要的工作,对内提供决策支持对外
9、精确的信息披露具体要求:精确的盈利预测高素质的决策支持制定公司战略并负诸实施提高对外信息披露的透明度业绩评价动态风险管理(图),33,三、CFO首要的工作,编制规范的财务分析报告并负责向外披露公司财务信息 公司重大投资、融资、分配决策制定 全面预算的筹划、制定、监控、考核、奖惩监控(图) 参与企业重大购并重组等资本运营 财务组织架构设计和业务流程设计 信用政策的制定审核及监控 动态风险管理 公司现金流监控(图)现金流出了问题,严重时会导致企业死亡! 公司财务制度建设很重要,是当务之急!(图) 为公司培养高素质的财务业务人员带团队! 公司战略和财务职能战略的分析、规划、实施、调控,四、CFO 的
10、素质要求CEO认为什么是合格的CFO,五、如何当好CFO?一位优秀的CFO的观点:,36,资本运营理论与实务,中国式管理与国学精粹总裁高级研修班,一、天天在发生的故事,Googled的故事百度和李彦宏国美和黄光裕盛大与软银亚洲基础投资及陈天桥与唐俊网易丁磊和香港霸菱投资及徐新蒙牛与摩根斯坦利中芯微电子与邓中翰,二、企业目标与财务目标,企业目标生存、发展、获利生存基础发展目的获利保证资本运营的目标,也即公司的希望目标股东价值最大化,三、常见的企业发展扩张方式与资本运作战略,1 内部管理型扩张策略2.外部交易型扩张策略如上市、购并、联合、引入风险投资、托管、品牌输出、管理输出等 案例: 上市公司
11、非上市公司,企业老总操心的事,产品市场资金现金流高素质的人引得来、留得住,四、企业最常见问题,经营者疲于奔命,顾此失彼决策得不到有效执行,管理处于失控状态利润状况徘徊不前公司技术创新能力与经营效益失衡经营者重技术轻管理、重市场轻财务、重实业经营,轻资本运营制度建设滞后等等总之,资金、人才、技术都是常见问题,而贫血是几乎所有企业发展期初都会碰到的问题!,五、什么是资本运营,几个概念:资金、资产、基金、资本、剩余价值、企业家、资本家等资本的本性增殖(下屏)资本的生命在于流动资本的本质是经济关系资本家资本的人格化代表资本运营泛指以资本增值为目的的经营活动,是将企业所拥有的一切有形无形的存量资产变为可
12、以增值的活化资本,通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营,以最大限度地实现资本增值。资本运营的内涵内部积累、横向集中、社会化控制,六、并购的机会识别如何寻找好的资本运营项目,选择新的利润增长点的四大原则:经济学原则(需求的收入弹性1, 边际成本递减,产业关联度大)比较优势原则(与别人比,与自己比)产业政策原则技术选择原则,怎样对一个投资项目做评估?这个项目有市场吗?市场有多大?这个市场是我的吗?这个项目能赚钱吗?能赚多少钱?这个项目有风险吗?有哪些风险?风险有多大?我能控制吗?我最大能承受多大的风险?如果不能完全承受,我(他)能转嫁吗?转嫁给谁?如何转嫁?这个项目符合投资决策的4
13、个必要性原则吗?谁来实施此项目?,六、并购的机会识别如何寻找好的资本运营项目,七、融资是一种特殊的营销,对融资企业来说,融资也是一种营销营销自己!投资者最关心的是有竞争力的产品、潜在的巨大市场、丰厚的现金流、规范的管理运作、能给人以信心的管理团队(通过商业计划书展示给投资者)“石油换食品”与“股权换资金”的原理解析追求“双赢”的心态和策略 上海sl公司的案例,八、并购重组模式剖析资本运营的模式,1.聚变(NS) 2.克隆裂变3.衰变 (降县) 4. 要素积聚5.灌木丛+扎木成排 6.四两拨千斤7.四优驱动+名牌扩张 8.小马拉大车9.攀高结贵 10.链式裂变11.白杨树 12. 多元化13.水
14、果拼盘 14. mbo15.国际化.,购并的概念(见下屏)购并的分类:按收购对象分:上市公司、私人公司、大公司拟脱手的子公司或部门机构按收购的态度分:敌意收购和善意收购按收购主体分:经理层收购、非经理层收购及杠杆资本结构重组产权资本运营与并购、并购与LMO、LBO与MBO,九、资本运营与兼并收购的关系,十、收购与兼并,1、并购的概念兼并:指两个或更多企业组合在一起 ,其中一个企业保持其原有名称 ,而其他企业不再以法律实体形式存在。收购 :指一个企业以购买全部或部分股票 (或股份 )的方式购买了另一企业的全部或部分所有权 ,或者以购买全部或部分资产 (或称资产收购 )的方式购买另一企业的全部或部
15、分所有权。收购的目标是获得对目标企业的控制权 ,目标企业的法人地位并不消失。,十、收购与兼并,2、并购的方式1)整体并购2)投资控股并购3)股权有偿转让 4)资产置换并购5)二级市场并购6)股权无偿划拨,3、并购的基本流程1)并购决策阶段2)并购目标选择 定性选择模型 定量选择模型3)并购时机选择4)并购初期工作5)并购实施阶段6)并购后的整合,十、收购与兼并,4、并购的动机与效应:见企业并购财务动因浅析(慧聪网 2003年9月8日;信息来源:江苏财经信息网 )经营协同效应财务协同效应企业发展动机市场份额效应发展战略动机提高管理效率发现资本市场错误的定价(重新分配财富),十、收购与兼并,5、并
16、购成功的标准并购公司能为被并购公司带来什么贡献(包括管理、技术、营销、资金等)并购企业与被并购企业之间应有共同文化或至少有文化姻缘,才有可能通过并购来开展多种经营并购方必须尊重被并购方的产品、市场和客户等在并购后的一年内,并购方必须能够向被并购方提供足够的高级经营管理人员在并购后的一年内要让两个企业的管理队伍中一批人才得到晋升,充分体现并购给管理者带来成长的机会和信心 摘自 铍得. 德鲁克管理前沿,十、收购与兼并,6、并购的方法以现金购买资产以现金购买资产股份或股票以股票购买资产从而取得其他公司的资产和负债。以股票交换股票的兼并。,7、并购的形式横向购并扩大市场的购并纵向购并混合购并,53,十
17、、收购与兼并,第一步 购并的董事会决议新设合并董事会决议内容: 吸收合并董事会决议内容:(1)拟进行联合的诸公司的名称 (1)拟进行并购的双方公司及联合成立的公司名称。 名称。(2)联合的条款与条件。 (2)购并条件。(3)把每个公司的股份转换为新 (3)将被购并公司股份转换设公司的股份、债券或其他证券, 为存续公司或任何其他公司全部或部分地转换为现款或其他财 的股份、债券或其他证券,产的方式及基础。 或者全部或部分地转换为现(4)就新设公司而言,依公司法设 款或其他财产的支付方式。立的公司章程所必须载明的所有声明。 (4)购并引起的存续公司(5)被认为对拟进行合并所必需的 章程的任何更改的声
18、明。或所合适的其他条款。 (5)有关购并所必需的或 合适的其他条款。,8、并构的一般程序,十、收购与兼并,第二步 股东大会讨论并批准购并的决议第三步 双方签订购并合同,8、并购的一般程序,十、收购与兼并,9、购并后的整合战略整合文化整合人员整合管理整合财务及资产整合,十、收购与兼并,10、反收购策略反收购的法律策略保护正当竞争法律证券交易法律反收购的管理策略反收购的股票交易策略,十、收购与兼并,反收购管理策略保持控股地位相互持股通过保障管理层利益提高收购方收购成本寻求股东支持毒丸(吞食毒丸是指目标公司为避免被其他公司收购,采取一些会对自身造成严重伤害的行动,以降低自己的吸引力,故又称为“焦土战
19、略)。甩掉包袱修改公司章程,增加“驱鲨剂”或“反收购”条款,十、收购与兼并,反收购的股票交易策略 帕克曼式防御股份回购员工持股计划管理层收购财产锁定死亡换股,十、收购与兼并,11、国外常用的购并方式 杠杆收购跨国购并公司分拆MBO收购反收购垃圾债券,十一、尽职调查,法律尽职调查财务尽职调查业务尽职调查,十二、购并易犯的错误,盲目多元化超过自己的风险承受能力,过度冒险投资的短期行为一味模仿和跟风只向内不向外只向外不向内低估了资本运营的难度踏入了低成本扩张的陷阱激素综合症成本过高地溢价,十三、购并中的风险,1.控股权风险股权结构的设计2.违约风险信用和信誉调查3.经营风险市场及营销管理4.财务风险
20、资本结构和财务结构设计5.价格风险资产评估和产权交易定价设计,十三、购并中的风险,6. 多角化风险注意行业的关联性7. 投资和再投资风险投资决策的可行性研究8. 整合风险购并后的文化、人事决策9. 法律风险政策法规研究10.黑箱操作风险聘用专业机构,对目标公司进行全面的调查,十四、并购重组后的整合成功购并重组三要素,能给公司带来持续的盈利能力避免支付过高的成本溢价购并后的文化和人事整合 请大家分析如下案例联想8780万港币收购汉普51%的股份,十五、中国企业重组模式,企业重组它是通过资产置换、股权转移、兼并收购等各种模式进行企业再造,包括企业组织结构、资本结构、管理制度等各方面的优化,增强企业
21、对市场的适应性,提高企业的综合竞争力。中国企业重组模式包括: 资产置换的企业重组模式 ;购并的企业重组模式 ;股权投资的企业重组模式 ;股权交易的企业重组模式 ;增发新股的企业重组模式 ;资产剥离的企业重组模式 ;股份回购的企业重组模式 ;壳式企业重组模式 ;杠杆购并的企业重组模式。 见中国企业重组模式研究 作者:丁一 欧阳志,案例一开发南沙再造一个新广州,基本情况开发“大南沙”的背景南沙地区的地理位置南沙地区的交通优势,案例二: 思科系统公司收购Cerent Corp案例启示:别让大鱼轻易下口 被购并方的策略,预祝归贵公司资本运营成功!,中国式管理与国学精粹总裁高级研修班,11醉翁亭记 1反
22、复朗读并背诵课文,培养文言语感。2结合注释疏通文义,了解文本内容,掌握文本写作思路。3把握文章的艺术特色,理解虚词在文中的作用。4体会作者的思想感情,理解作者的政治理想。一、导入新课范仲淹因参与改革被贬,于庆历六年写下岳阳楼记,寄托自己“先天下之忧而忧,后天下之乐而乐”的政治理想。实际上,这次改革,受到贬谪的除了范仲淹和滕子京之外,还有范仲淹改革的另一位支持者北宋大文学家、史学家欧阳修。他于庆历五年被贬谪到滁州,也就是今天的安徽省滁州市。也是在此期间,欧阳修在滁州留下了不逊于岳阳楼记的千古名篇醉翁亭记。接下来就让我们一起来学习这篇课文吧!【教学提示】结合前文教学,有利于学生把握本文写作背景,进
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