化纤行业报告:涤纶长丝产业链与产能分析课件.pptx
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1、目录涤纶长丝及其上游行业相关数据 6涤纶长丝行业现有产能及新增产能情况 8涤纶长丝行业现有产能梳理 8涤纶长丝行业未来产能增量梳理 9涤纶长丝行业产能市占率变化 11涤纶长丝 POY 子行业现有产能及新增产能情况11涤纶长丝 POY 子行业现有产能梳理 11涤纶长丝 POY 子行业未来产能增量梳理 12涤纶长丝 POY 子行业产能市占率变化 13涤纶长丝 FDY 子行业现有产能及新增产能情况 14涤纶长丝 FDY 子行业现有产能梳理 14涤纶长丝 FDY 子行业未来产能增量梳理 14涤纶长丝 FDY 子行业产能市占率变化 15涤纶长丝 DTY 子行业现有产能及新增产能情况 16涤纶长丝 DTY
2、 子行业现有产能梳理 16涤纶长丝 DTY 子行业未来产能增量梳理 17涤纶长丝 DTY 子行业产能市占率变化 18涤纶长丝行业集中度现在及未来三年情况 18涤纶长丝行业及其子行业 CR7 变化 18涤纶长丝行业集中度高的内在原因 19涤纶长丝生产研发现状 19建议关注 21桐昆股份 21恒逸石化 22新凤鸣 23,1,目录1,图表 1:图表 2: 图表 3: 图表 4: 图表 5: 图表 6: 图表 7: 图表 8: 图表 9: 图表 10: 图表 11: 图表 12: 图表 13: 图表 14: 图表 15: 图表 16: 图表 17: 图表 18: 图表 19: 图表 20: 图表 21
3、: 图表 22: 图表 23: 图表 24: 图表 25: 图表 26: 图表 27: 图表 28: 图表 29: 图表 30: 图表 31: 图表 32: 图表 33: 图表 34: 图表 35: 图表 36: 图表 37: 图表 38: 图表 39: 图表 40: 图表 41: 图表 42: 图表 43: 图表 44: 图表 45: 图表 46: 图表 47:,2,图表目录涤纶长丝行业产业链 6涤纶长丝上游 PTA 行业价格价差 6 涤纶长丝 POY 子行业价格价差 6 涤纶长丝 POY-聚酯切片价差图 7 涤纶长丝国内年度表观消费量与增速 7 涤纶长丝月度产量及进出口量 8 我国涤纶长丝
4、现有主要产能(2019.11) 8 目前我国涤纶长丝产能格局 9 涤纶长丝未来开工率有望上行 9 涤纶长丝新增产能情况 10涤 纶长丝现有产能分产品品类分布格局 102019 年我国涤纶长丝产能格局 102020 年我国涤纶长丝产能格局 102021 年我国涤纶长丝产能格局 11涤纶长丝行业前七名市占率变化情况 11 我国涤纶长丝 POY 子行业现有产能(2019.11) 12 目前我国涤纶长丝 POY 子行业产能格局 122019 年我国 POY 子行业产能格局 132020 年我国 POY 子行业产能格局 132021 年我国 POY 子行业产能格局 13 涤纶长丝 POY 子行业前七名市
5、占率变化情况 13 我国涤纶长丝 FDY 子行业现有产能(2019.11) 14 目前我国涤纶长丝 FDY 子行业产能格局 142019 年我国 FDY 子行业产能格局 152020 年我国 FDY 子行业产能格局 152021 年我国 FDY 子行业产能格局 15 涤纶长丝 FDY 子行业前七名市占率变化情况 16 我国涤纶长丝 DTY 子行业现有产能(2019.11) 16目前我国涤纶长丝 DTY 子行业产能格局 172019 年我国 DTY 子行业产能格局 172020 年我国 DTY 子行业产能格局 172021 年我国 DTY 子行业产能格局 18 涤纶长丝 DTY 子行业前八名市占
6、率变化情况 18 涤纶长丝行业及其子行业 CR7 变化情况 19 全球主要卷绕头生产厂家产品参数 20 欧瑞康巴马格纺纱系统 20 荣盛石化新升级的纺纱系统 21 公司营业收入变化与增速 22 公司归母净利润变化与增速 22 公司期间费率情况 22 公司分产品毛利率情况 22 桐昆股份盈利预测 22 公司营业收入变化与增速 23 公司归母净利润变化与增速 23 公司期间费率情况 23 公司分产品毛利率情况 23 恒逸石化盈利预测 24,图表 1:2图表目录,3,图表 48: 图表 49:图表 50: 图表 51: 图表 52:,公司营业收入变化与增速 24公司归母净利润变化与增速 24公司期间
7、费率情况 25 公司分产品毛利率情况 25 新凤鸣盈利预测 25,3图表 48: 图表 49:公司营业收入变化与增速 24,2019 年涤纶长丝产品盈利较好,涤纶长丝行业新增产能主要来自龙 头,行业集中度提升,竞争格局趋好。市场对涤纶长丝领域的现有产 能格局以及未来的产能增量说法很多,在目前情况下,涤纶长丝产能 增量究竟有多少?同时,我们方正化工认为,涤纶长丝的细分品种(POYFDYDTY)存在不可互相替代性,如果我们把这些细分品种 单独来看,各个细分子行业里面的集中度怎样,各个涤纶长丝企业是 否会成为各自子行业里面的龙头?这是否会真正体现出各个涤纶长 丝企业的差异性?在本文中,我们从市场上的
8、多种数据库,各公司的公告及官网查找资 料数据,全面梳理涤纶长丝及其子行业的产能情况并将其汇总,以全 面、可靠的依据在给大家呈现出在目前的时间节点上涤纶长丝及其子 行业较为真实、全面的现有产能及未来新增产能的情况,我们希望能 通过这一篇文章,统一市场上关于涤纶长丝及其子行业现有产能及未 来增量的口径。1 涤纶长丝及其上游行业相关数据2019 年PTA 与涤纶长丝平均价差回升,开工率高位,行业集中度提 高,竞争格局好转,以桐昆股份、新凤鸣为代表的国内涤纶龙头,充 分受益。,PX,醋酸,PTA,MEG,POY,FDY,DTY,POY,FDY,DTY,纱线,聚酯 切片,4,2019 年涤纶长丝产品盈利
9、较好,涤纶长丝行业新增产能主要来,0%,2%,4%,6%,8%,10%,0,500,1,000,1,500,2,000,我们方正化工认为,POY 有望成为未来化纤产业链的瓶颈,POY 盈 利可持续。以桐昆、新凤鸣为代表的涤纶长丝龙头企业规模效应将更 加明显。在对涤纶长丝行业集中度分析的过程中,我们发现,近 40 家国内生产涤纶长丝的企业中,按产能排序,前十名以内的企业产能 大于 100 万吨,二十名开外的企业产能已经低于 30 万吨。其中具体 到POY 子行业现有产能,龙头企业 POY 产能高于中小企业一个数量 级,使得前者在规模优势的前提下,综合成本低,现金流较充足,行 业议价能力显著,进而
10、出现强者恒强、强者愈强的态势。图表5: 涤纶长丝国内年度表观消费量与增速国内年度表观消费量增速3,50018%3,00016%14%2,50012%,201 3201 4201 5201 6201 7201 8201 9资料来源:中纤网,方正证券研究所涤纶长丝整体产能增速 2020/2021 为+3.3%/+6.0%,POY 产能增速为+5.9%/+4.4%。2019 年,受到国内需求限制以及中美贸易战出口限制, 涤纶长丝产量增速放缓。涤纶长丝表观消费量增速 2018/2019 为+12.3%/+6.1%。综合看来,我们认为+6.1%已经是底部增速,且该需 求增速依然大于产能扩张增速。,5,图
11、表4: 涤纶长丝POY-聚酯切片价差图资料来源:Wind,,2 涤纶长丝行业现有产能及新增产能情况2.1涤纶长丝行业现有产能梳理根据我们方正化工的梳理,截至 2019 年 11 月,我国涤纶长丝行业现 有名义产能合计 3192 万吨,CR7 为 69.0%。图表7: 我国涤纶长丝现有主要产能(2019.11),资料来源:公司公告,方正证券研究所,6,图表6: 涤纶长丝月度产量及进出口量资料来源:中纤网,方正证,2.2 涤纶长丝行业未来产能增量梳理根据我们方正化工对化工行业数据库网站及公司公告的全面整理和 与涤纶行业专家的沟通结果来看,我们统计得出未来三年涤纶长丝新 增产能将会达到 403 万吨
12、。其中,2019 年新投产 92 万吨,2020 年预 计投产 110 万吨,2021 年预计投产 185 万吨。图表9: 涤纶长丝未来开工率有望上行,资料来源:公司公告,方正证券研究所,7,图表8: 目前我国涤纶长丝产能格局资料来源:公司公告,方正证,图表10:,涤纶长丝新增产能情况,资料来源:公司公告,方正证券研究所,根据我们方正化工对涤纶长丝现有及新增产能的梳理, 预计2019/2020/2021 年我国涤纶长丝产能将达到达 3284/3394/3599 万吨,CR7 为 69.8/70.8/72.5%。,8,图表10:涤纶长丝新增产能情况公司新增长丝产能(万吨/年)P,2.3 涤纶长丝
13、行业产能市占率变化涤纶长丝行业前七名未来三年的市占率相对稳定,其中,恒力产能由 于恒科新材料项目,增长明显。新凤鸣市占率小幅增长,前三名公司 行业龙头地位没有改变。未来三年中,涤纶长丝行业共新增 403 万吨 产能,全部来自于行业前五生产商的产能增量。,3 涤纶长丝 POY 子行业现有产能及新增产能情况3.1涤纶长丝 POY 子行业现有产能梳理根据我们方正化工的梳理,截至 2019 年 11 月,我国涤纶长丝 POY子行业现有名义产能合计 1647 万吨,CR7 为 79.8%。,9,图表14:2021 年我国涤纶长丝产能格局资料来源:公司公,图表16:,我国涤纶长丝POY 子行业现有产能(2
14、019.11),资料来源:公司公告,方正证券研究所,3.2 涤纶长丝 POY 子行业未来产能增量梳理根据我们方正化工对化工行业数据库网站及公司公告的全面整理和 与涤纶行业专家的沟通结果来看,我们统计得出未来三年涤纶长丝POY 子行业新增产能将会达到 209 万吨。其中,2019 年新投产 30 万吨,2020 年预计投产 99 万吨,2021 年预计投产 78 万吨。2020/2021 年 POY 产能增速预计为+5.9%/+4.4%。其中,新凤鸣在 2020 年产能 增速相对较快。至 2021 年,桐昆预计保持行业第一的市占率不变。,10,图表16:我国涤纶长丝POY 子行业现有产能(201
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