20151103-爱建证券-机械设备行业：新能源汽车产业链蕴藏“千亿宝藏“.docx

机械设备行业证分研究报告行业般告发布酎明：2015年11月2日工忙新能源汽车产业链蕴藏“千亿宝藏"研究所新突员：刘处亮TE1.:021-3222988825517EmaiUiusun1.iang4Qcorn执g号:SO20S131202行业评级:强于大市PE(TTM)74.05««州3R行业融(52ff1.)投资要点<%)I个月6个月12个月1972%外22*245*MMU1.WVXJ.三三HttWyfEPSIU16E090.410.77I1.STJIK1.t177151179055OMOW,tWV½OaCU2上方11天001o4BSM:血迂券R烁相关公司数据1.我国部分可再生能源的应用领域和规模已经达到了世界级水平，其中太阳能、风能、地热等已经较为普及.但是由于可再生能源在一次能源中的比例总体蛟低，因此相关政策的出台旨在强推新能源行业快速发展.2、由于我国将超过欧洲，成为世界上最大的可代替能源增长市场，在此背景之下，风电、太阳能等新能源的使用比更将会提高，而新能源汽车及相关产业的市场份颔将会扩容。3、全球范围内对新能源汽车的需求正在逐年上升，对环境保护是一方面，另一方面的原因在于新能源汽车种类的增加，以及各国政府加大了对新能源汽车的扶持力度，包括减免税收彳口政府补贴等政策。4、预计2015年末，全球新钝源汽车的销量将达到70万辆.而根据全球能源署(IEA)统计，到2020年全球新能源汽车总销£格达J600万辆，全球新能源汽车的保有将会达到2,000万辆，总产值将超过万彳掘元.5、我国新能源汽车的销Jft激增主要因素是受到国内整车生产企业加强了该领域的投资力度所致.目前我国的新能源汽车售价普遍较低，而车型则以4座轿车和2座微型车为主&环境保护动力和能源供应压力是发展新能源汽车的动力，同时国家的鼓励政策是大力发展新能源汽车的主要推手。在推广区域来看,经济发达地区对新能源汽车的推广力度要大于其他地区.7、新能源汽车上下游产业链与新能源整车是相辅相成的关系.照若新能源整车产销量的增加，势必带动相关上游产业链的发展；而上下游的相关技术也决定了新能源汽车到底“能开多久”.8、电机、电池和电控系统作为新能源汽车行业发展的核心部件，不但直接决定了新能源汽车的性能，也间接决定了新能源汽车的价格.9、虽然新能源汽车呈现牒发式增长，但是由于充电设备投资巨大目回收周期长，桩的普及受到使用环阚胫1.随着政策的出台，未来充电桩数量将激增.It1.RQIW1rd.9Btwmg相关报告：投资建议：环蜩护、能源条件等因素;夬定了新能源汽车的爆发式增长是必然，整车产三3动下,将打和须三)市砖间.而未行业机会或向后端市场发感建议投资组合：江淮汽车(600418)、宇通客车(600066)、600699).±5(002249)、600680).风险提示：中国经济回升不及预期，经济陷入滞胀，导致机械行业需求不及预期.核心观点装备制造业是被誉为国民经济进行筒单再生产和犷大再生产提供生产技术装备的工业的息称，也可以被称为“生产机器的机器制造业”.当下，气候变暖以及能安全问题已经成为了国际热议话题,而我国正在面蚯若能源的枯娜和严击的环境污染的困扰,节能减排已经引起了全民关注，对新能源的需求程度也与日俱增.因此，国家连续出台了系列政策旨在鼓励和促进新能源研发行业的发展。这也将是机械行业能源使用变革的开始.同时，随着国家开始向高端装备制造业快速布局，以及即杵到来的第十三个五年规划，未来几年,新能源装备制造业可能迎来黄金增长期.包括新能源;气车、核电、光伏等都将是是未来十年快速增长的产业之一.引言一新能源行业前景广阔早在1980年，联合国召开的“联合国新能源和可再生能源会议”就对新能源有所定义：以新技术和新材料为基础，使传统的可再生能源得到现代化的开发不第IJ用，用取之不尽、周而豆始的可再生豳魏代资源有限、对环境有污染的化石能源.因此，新能调被称为非常规能源，是传统能源以外各种能源形式的统称,例如太阳能、飒能、风能、潮汐能、生物质能能等.图表1能源分类随着绘济转型、产岬级的逐步深入，烧说有费结构将迸入旃整时代，并且将会持续浜入.数据来源：爱建证券研究所进入二十一世纪后,虽然我国能源消费的主架构并未发生太多变化，其中煤炭和石油一亘占据了我国能源消贽的主导地位,特别是燥发在我国一次能源消费结构中的比至遨七成，石油的占比则为两成左右.但是，想着经济转型、产业升级的逐步深入，节能降耗的相关政策陆续落实，对环境保护的需求致使煤炭,口石JW化S能源的消题量将不断下涓,能源消费结构进入调整时代，并且将会持续深入.对于新能源而言,将会是新能源行业以及相关产业的发展契机.特别是我国将超过欧洲，成为世界上最大的可代替能源增长市场，在此背景之下，风电、太BB能等新能源的使用比说将会提高，而新惭汽车及相关产业的市场份额也将会扩容.图表2新能源所湿盖的产业XRItt%tt*AteMn¼*缄来源：爱建证券研究所目前，我国部分可再生能源的应用领域和规模弱到了世界级水平，其中太阳能、风能、飒等已经较为普及,但是由于可再生能源在一次能源中的比例总体斯氐，因此相关政策的出台旨在强推新能源行业快速发展.我国新能源的发展主要分为三个阶段：1、实现部分新能源技术商业化；2、大批新能源技术达到商业化水平；3、全面实现新频的商业化，大规模替代化石能源，并到2050年在能源消题总量中达到30%以上.图表3新能源产业布局与配套支撑图表4新能源过去现在与未来数据来源：国家发改委，爱建证券研究所"十三五”期间内，能耗节妁、系统优化，以及调整能源结构将会是新能源发展的重中之三.2015年3月16日，国家发改委、财政部、科技麟23个部委召开了针对战略性新兴产业发展的部际联席会议,其中提三!H5能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新能源产业、新材料产业、新能源汽车产业等七大产业已成为我国重点培育的战略新兴产业。表格1各新镀醺产业主要发展目标新能源目标新能源汽车国家政策大力扶持并推广混合动力、纯电动汽车太阳能光伏发电成本逐步下降、光伏容量大幅熠加风能总装机或新装机容1»保持较快的发展速度生物质能生物乙扉、生物柴油以及二甲2燃料有望降低制造成本数据来源：中国产业洞察网，爱建证券研究所"十二五”期间，由于经济的高速发展带动了能源需求的激增，从而使得煤炭和石油行业的规模迅速扩张.随着经济数娓的回落.传统胡源行业已经处在产能过剩的阶段,即将到来的第十三个"五年规划，预计将对淘漏蹒落后产臃出一定的指导方针;并且在未来的"十三五"期间内,能耗节约、系统优化，以及相整能源结何将会是新能源发展的全中之重.目录核心观点2引言一新能源行业前景广阔31 .世界能源革命之新能源汽车101.1 新能源;气车以电动和混合动力为主流101.2 在全球，发达国家和地区均支持新能源汽车的发展121.3 全球新能源汽车的需求量逐年上升122 .我国新能源汽车已迎来爆发式增长期142.1 环境保护动力和能源供应压力是发展新能源汽车的动力152.2 价格因素和地域差别是新能源行业发展的选项条件172.3 国家的鼓励政策是大力发展新能源汽车的主要推手183 .新能源汽车产业链蕴藏千亿规模市场203.1 电池是新能源1气车的核心213.1.1 铅酸蓄电池223.1.2 力锂电池223.2 集成化、数字化和智能化是电机的发展方向233.3 国家将大力发展充电桩产业244 .触265 .相关上市公司265.1 选黄（600418）265.2 宇通客车（600066）275.3 均胜电子（600699）275.4 大洋蝴(002249)285.5 上海鼠(600680)28风睑提示29图标目录图表1僦分类3图表2新颜所灌粉产业4图表3新能源产业布局与配套支撑4图表4新§蹒过去现在与未来4图表5确蹒心的构成106-11图表72014，i能13图表8全球新能源汽车销量逐年增加13图表92014年全球电动汽车销售占比13图表1。夕&S314图表U我国新能源汽车产量快速增加14图表12我国纯电动汽车销量占匕电大14图表13我国新能源汽车发展路线15图表13JfcStJWj车尾高16图表14*a*ss*图表15汽车对石油的消耗日益增加17图表16示范城市(群)新能源汽车推广情况表17图表17新能疏气车上下游产业链20图表18国内新能源三横三纵,的开发布局21图表19"三电是新能源汽车的核心技术21图表20新能源汽车电池发展趋势21图表22未来我国锂动力电池需求*将爆发式增长23图表23我国汽车动力锂电池市场集中度较高23图表24我国充电桩将放员增长24图表25目前我国充电桩主要分布24图表26江淮汽车(600418)P/EBand26图表27(600418)P/BBand26图表28宇通客车(600066)P/EBand27图表29宇通客车(600066)P/BBand27图表30均胜电子(600699)P/EBand28图表31均胜电子(600699)P/BBand28图表32大洋电机(002249)P/EBand28图表33大洋电机(002249)P/BBand28图表34上海普天(600680)P/EBand29图表35上海普天(600680)P/BBand29表格目录表格1各新能源产业主要发展目标5表格2各斯新能源汽车的特性及优缺点11表格3主要国家和地区燃料消耗标准目标对比16表格4国家层面对新能源汽车的补贴有明确的金颔规定185-.19表格6充电桩产业政策及指导意见25表格7附表：新能源汽车及上下游产业造部分相关公司301 .世界能源革命之新能源汽车由于全球低碳生活已经成为热门话题J氐碳经济已经来临。哥本哈根会议上各国领导人善就为了减少潮做量争论不休.而交通运的是减少碳排放坦的主要环节之一，这势必带动新能源汽车行业的发展以及小型轻化汽车的爆发式增长.1.1 新能源汽车以电动和混合动力为主流所谓的新能源汽车,是指采用非常规的车用燃料作为动力来源.所谓的新能源汽车，是指采用非常规的车用懒昨为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载勖力装M）,综合车辆的动力蹒和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。图表5新能源汽的构成1*)JKBRB数据来源：爱建证券研究所当下，新能源;气车的种类可以分为：纯电动汽车、增程式电动汽车、混合动力汽车、燃料电池电动汽车、氢发动机汽车、其他新能源汽车等,其中，混合动力汽用的同时配以电动机车和电动汽车为主所谓的混合动力，就是指那些采用传戈/发动机来改曾氐速动力输出和磁油消耗的车型;而电动汽则是主要采用电力/电腱阚柞.表格2各新新能源汽车的特性及优缺点优点缺点采用单一蓄电池作为僚能动力源的汽车技术相对简单成熟，只要有电力供应的地方都能够充电蓄电池单位重量储存的能量太少混合动力;与车驱动系统由两个或多个能同时运转的单个蛎动系联合组成的车辆B螭低、污染少系统结构相对复杂烧料电池电动汽车利用软气和空气中的家在催化剂的作用下.在燃料电池中经电化学反应产生的电统作为主要动力源驱动的汽车燃油电池的转化效率高燃料电池成本高昂以氢发动机为动力源的汽车笈瞅物是纯水,行驶时不产生任何污染物无法从根本上降1氐二氧排放其他新第源汽车包括使用超级电容器、飞轮等高效储能器的汽车功率密度大.容大、使用寿命长.免堆沪、经济环保等能景空度低，彳艮难满足整车需求数据来源：爱建证券研究所按照节能环保的要求来看，混合动力新能源汽车普遍具有整车轻晶化、发动机输出效能高和先进的系统集成等特征.混合动力的模式是发动机、电动机和发电机同时开启后，通过汽车的5区动来实现充电.在此基砒上,通过调整为并联式结构后，延生出电动汽车.图表6混合动力和电动的结构区别数据来源：爱建证券研究所欧美日等国在新gs源汽车的发展路线上各具特色全球新能源汽车需求放激增1.2 在全球，发达国家和地区均支持新能源汽车的发展全球范围内对新能源汽车的需求正在逐年上升，对环境保护是一方面，另一方面的原因在于新能源汽车种类的增加，以及各国政府加大了对新能源汽车的扶持力度，包恬减免税收和政府未秘等政策,作为世界三大汽车:Uk发达国家和地区，美国、欧洲、日本在新能源汽车的发展路线上各具特色.在美国，早在上世纪90年代就制定了新能源;柞的发展计划。27年美国能源部曾先后斥资2,150万美元和2Q00万美元用于资助新能源汽车的研发，包括提高乙醇发动机燃料能效、枳发高效和清洁内燃发动机、以及研制先进润i骨系统等项目，2009年，美国能源部又宣布250亿美元先进汽车技术幡项目的首批拨发情况，向福特、日产和特斯拉发放80亿美元低息贷款，旨在支持汽$制造商发展混合动力汽车、插电式混合动力汽车和柴油车.现今，纯电动汽车已经成为消费者展受欢迎的新能源;写车品种.欧洲从1991年开始发展新能源汽车,当下已经成为全球推广且成功的地区.欧洲各国先以银镉电池为动力的纯电动汽车井目已经有了十余年的发展.当下，则以插电混合动力技术为发展主流其中，2008年瑞典政府投入6200万瑞典克的支持瑞典相关机构与本土汽车制造商等联合开发可直接连接电源充电的下T弋混合动力环保;气车；英国计划加快建设充电桩的速度与数量，并且为每辆车提供购车补助；德国则由政府牵头，与工业界共同成立了"电动汽车国家平台”.同时，以购买电动汽车免缴10年行驶税的政策刺激消费；挪威于2009年旗布法令，为鼓励民众购买电动汽车，免除了购买税和车辆将值税.日本是世界上最早发展新能源汽车的国家之一.目前，日本已经在普及混合动力系统的1f三耗酬泳和改进行驶性能方面走在了世界前列，在全球混合动力汽车市场上占据主导地位.2007年，日本经济产业省就制定了将氢气、生物将新能源作为嫡撇下一代彳车普及计划.在不断革新新能端气车技术的同时，日本还特别诙视电池、新材料等新能部用车产业链上的行业发展.1.3 全球新能源汽车的需求量逐年上升2014年，全球新能源汽车市场共销售40万辆新能源汽车,其中电动汽车为35万辆,Is1.tUSK53%.美国依旧占据了主导地位.中国受益于国家产业政策的扶持，市场需求急速扩容,位居世界新能源汽需求第二。挪威、日本、法国、德国、英国位列其他.值得关注的是,进入2015年前半年,中国的新能源销为72,711辆,超过美国成为全球最大的新能源汽车市场.图表72014年新能源汽车雌占比图表8全球新能源汽车俏武逐年增加数据来源：Wind资讯，爱建证券研究所图表92014年全球电动汽车雌占比、厂区大数据来源：爱建证券研究所预计2015年末，全球新能源汽车的销量将达到70万辆,而根据全球能源署(IEA)统计，到2020年全球新能源汽车总销量将达到600万辆，全球新能源汽车的保有量将会达到2.000万辆,总产值将超过万亿美元.2 .我国新能源汽车已迎来爆发式增长期2014年是引爆我国新能源汽车市场的关犍一年,全年新能源汽车产量和销量分别为7.8万辆和7.5万辆,蛟2013年同上加长了35O%Q320%.ffi三2015我国已经成为世界第二大新能源汽车产靖国年后119月我国新能源汽车的累计产和销则已经达到了17.4万蹴13.7万辆，较去年同期分别增长了3.28倍和3.58倍。其中纯电动汽车的累计销量为8.8万辆，混合动力汽车的销量为4.9万辆，分别同比激熠了293%和209%。我国新能源汽车的销IS激增主要因素是受到国内整车生产企业加强了该领域的投资力度所致,目前我国的新能源汽车售价普遍较低，而车型则以4座轿车和2座微型车为主.性价tt目前新能源汽的主要优势，不但可以满足国内市场需求,同时也能够成为商品出口海外.图表IO新能源汽车的应用范围数据来源：爱建证券研究所图表11我国新能源汽车产It快速招加图表12我国纯电就气车销占比较大数据来源：Wind资讯，爱建证券研究所图表13我国新能源汽车发展路线数据来源：互联网，爱建证券研究所2.1 环境保护动力和能源供应压力是发展新能源汽车的动力环保意识的加强有利于新能源汽车的推广首先，汽车尾知诚是对环境破坏的一大污染点.发动机在运行过程中会排出一氧化碳、碳氢化合物和氮氧化物、PM等有害气体，并直接或间接的造成温室效应，破坏臭氧层，产生酸雨、黑雨等现象.目前我国各大中型城市的汽车尾气徘放物对空气造成的污染占到了总大气污染程度的40%左右，而一辆机动车一年的足气排放量是自身车生的3倍左右,特别在“十二五"期间，我国汽车保有量由2011年醐1.06OTa5口至2015年6月的1.63亿辆，并百计到2015年底½J18亿辆.由于我国汽车燃油能耗标准较世界发达国家仍然存在较大差距，而且我国;军车维修及旧车报限的制度仍然不完善,综合来看，我国汽车尾气对环境的污染较为严变,因此，发展高效/的缄、甚至是零排放的新能源汽车是当下的变点.图表14我国机动车尾气排放居高不下图表15机动车尾气其做污染严至数据来源：环保部，3片建证券研究所表格3主要国家和地区燃料消耗标准目标对比201520202025鬻黑-2020-2025原始对应国标原始对应国标原始对应国标欧盥130gkm5-21.100km95gkm331.km7Sgm31.1.km5.40%4.20%美国36.2mpg6.71.100km44.8mpg61.10OkmS6.2mpg4.81.100km3.50%3.40%日本16.8km1.5.91.100km20.3kfT1.4.91.100km3.30%中国691.100km51/10Okm5.50%数抠来源：工信部，S艇源的耗费也是推广新能源的另一个理由殳建证券研究所另一方面，由于过去几年我国一直处于经济高速发展阶段，导致对能源的需求和消耗不断增长.特别是在石油资源方面，由于供需矛盾的加剧以及国内原油资源的G8乏，使得我国对进口石油的依赖程度相当高.2014年我国石油表观消费量约为5.18亿吨,进口依存度593%。而随着我国汽车工业的快速发展，目前汽车用汽柴油消费占全国汽柴油消斐的比例已经达到60%左右，银年新增石油消费量的70%以上被新墙等所;肖耗.预计在未来一段时期，我国的石油供给增长量仍然将高度依靠进口,并目到2020年石油进口依赖度将达到65%-70%.随着我国汽车保有量的持续增长，由此带来的能源案张问85显现无遗。图表16汽车对石油的消耗日益增加60000升Uu皿2000010000ooo*>608S500%4000%3Q002000%1000000%20052006200720020»20102011201220132014£»«««»（）一汽箱集网*费（万吨）“外修行度数抠来源：国家统计局，爱建证券研究所2.2 价格因素和地域差别是新能源行业发展的选项条件经济发达地区对新能源汽车的接受度要高于其他地区在我国,区域经济的发展程度直接决定了新能源汽车的需求程度.2013年9月，有关部门印发了财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委关于继续开展新僦汽车推广应用工作的通知，确定了39个城市（群）88个城市列入新能源汽推广应用城市（群）.按照新能源汽车推广应用城市（群）申报计划，2013年至2015年39个推广应用城市（群）将累计推广新能源汽车33.6万辆.图表17示范城市（群）新能源汽车推广情况a40000350003000025020000150001OO5O080¾m0M40%3020%6人?OIA-2014年9月JBtt擢广（"）兄戚请唐从新能源汽车推广进度来看，京津唐、珠三角和长三角地区是新能源汽车率先推广的三个区域，比由占到全国范围的55%以上.从销售方面来看，纯电动汽车主要销售区域主要集中在华东，其次是华南广东.主要原因在于全国经济相对发达的一、二线城市只要集中于这些区我而且思耳益于一、二线城市高颔的新能源车购车补贴和电动车宽松的上牌条件，以及城市充电班.售后服务等配套设施建设相对完善等条件有利新能源汽车的推广.从消费角度来看，政!研秘和电动瑁解的能源消耗成本,成为选择电动汽$的首要因素.2015年前3季度，纯电动汽车仍然是市场的消费主力,值得关注的是，个人消费比例已从原先的3成上升至5成左右.虽然公共领域依旧占据较大份额,并且未来一段时间内新能源汽车的主力消费领域仍将集中在客车、物流、邮政等政府重点推进的新能源汽车消费领域,但是随着国家政策的不断出台，私人领域将是未来新能源汽车消斐的主要市场.2.3 国家的鼓励政策是大力发展新能源汽车的主要推手国家不断推出鼓励政策用以剌激新能源汽车的发展,并且未来仍将持续推出后最近几年,新能源汽车的发展备受瞩目.我国政府也陆续出台了相关文件持续从政策层面加大对发展新能源汽车行业的支撵力度.2014年，我国一共出台新能源汽相关政策16项、78项电动汽车标准；2015年，我国又分别出台了10余项政策用以鼓励发展新能源汽车。当下，中国新能源汽车的发展得益于国家的政策红利.而且,在现有的政策补贴的皆M,未来国家有望继续出台政策用以扶持新能源汽车的发展，并且预计朋力度将逐步加大,涉及面也将从整车和充电配套设法向上游零部件和下游应用领域延伸，对我国发展新能源汽车将起到全面的推动作用.表格4国家层面对新能源汽车的补贴有明确的金额规定2015年国家新能源汽车补贴金额-a三e(Man)车辆类型-R5080R150150R250R250纯电动乘用车3.15万网4.50万M5.40万制插电式混合动力乘用主3.15万制蝴4%乘用车-.18万对-.数据来源：政府同站，爱建证券研究所表格5相关新能源行业鼓励政策年份Sn政策主要内容2001年科技部863i4划电动汽车Jt大专项该项目便立了国内新频T三横三纵的开发布局2006年3月财政部.H宗税第总同关于2整和完香涓赛税政策的通知电动汽车不在本税目征收范用2007年11月团东发改委（新能懑汽车生产准入管理规划首次定义了第能翻车的钱念2009年1月三三汽车产业叫整和标兴规划安排】00化元支持斯能源汽车及用飒零部件的产业化2009年6月I<三三5新俄源汽车生产企业及产品准入管理规则!F求新货速汽车企业必JS至少拿1?新能源汽车车费S猊系施5E动系统及控例系统三者之一M核心投术2009年7月中国汽车工业侨会呦汽车友双共用亍劭纲要）将电动气主作为战籍方向,期0圈电动汽车的研究与应用.避免在新一轮竞争中处于袄讪禄,并争取在某些彼域取缗无机2010年5月财BMk科技Sk工信部、回家发改委（关于Jr大公共极务然Q能与新能源汽车示范推F关工作的通知恸口点城市名单2010年6月财政即.科技图.Ifg祗国家发改变关于开展私人购买断短诵汽灯H½i点的通m对买新能溥汽车恰予不同程次的扑贴2011年1月料仲央办公厅.国务院办公厅党政机关公务用车配备使用匕漫办法党政机关向牌使用31产汽车,对自主丛瓯自主创新的第能海汽生,可以实行即H戈先采的2012年4月节雄与新能溥汽车产业发&加3（2012-2020年）E茶从资金投入.烷收改策.JK的卜贴等方面对新胡通汽生的研究、生产.我广予以扶持2013年9月财政部关于晒所娱新梅哙车推广应JD工作的出m发布近点在京津M长三角、珠三角等节修Bir任分校重的区域中班蹴题性决的特大城市械市81实施2014年1月财政Sk工信S1.发改委.科技部关于进一步e1好新筋汽车推广应用工作的故帆电动泵用车.福电式溟合动力（含*式）乘用车.纳I励专用车.期*441池汽¢¢11卜贴标源,岸2014年7月国务院办公厅关于加快新娥汽与推广成用的IBS总.见提出A大项30个“皿的金面要求2014年8月WKffi.国能务总或工业和信息化部关于免征新能源汽车车僻置枳的公告）对购置的新银懑汽车免役年的置税2015年6月ICS85节1£与依佳源汽主示范财应用工程推狞车型目数72»）推荐车里宽图再度扩大2015年9月ItS88第73批节的与抵修电评目录发布此次目录我有138薪新能&汽车入选，仍以纯电动车型为主纳I励转车方面,七个品理的车出入选来源：爱建证券研究所地方政府就当地情况而定，也分别出台措施来刺激新能源汽车的消赘.在39个城市（群）88个城市中，共有35个城市（群）49个城市出台了相关配套政策.其中除了补贴政策以外，还包括了对新能源汽车施行不限她、不限行、免通行费、免牌照费等一系列额外政策.另一方面，目前国家新能源汽车补贴政策仅针对国产车型，对于进口车辆并未进行补贴.不过由于不同地区还存在不同的巾秘政策,进口车也能享受一定补贴，如上海地区就为特斯拉提供了免费牌照.3.新能源汽车产业链前寂:千亿规模市场新能源汽车上下游产业链与新能源整车是做相成的关系,随若新能源整车产稻量的增加，势必带动相关上游产业慢的发展；而上下游的相关技术也决定了新能源;吊车到底"能开多久”.图表18新能源汽车上下游产业链数据来源：爰建证券册究所“三横三纵”是我国新能源汽车产业的布局形式.当下，.三横三纵1是我国新能源汽车产业的布局形式，其中“三横”为多能源动力总成控制系统、电棚区动系统和控制单元、动力电池和电池组管理系统；"三纵“则为混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池;年车.其中，电机、电池和电控系统作为新能源汽车行业发展的核心部件，不但亘接决定了新能源汽车的性能，也间接决定了新僦汽车的价格，在J，方面，电力驱动礴占睚车成本的五成以上，隐若新能源汽车产销的快速增长，未来电力驱动系统的市场将达到千亿级规模，市场空间巨大.而电池又占到电力驱动系统的80%.因此，电池是我国实现"三横三纵”布局的关键所在.图表19国内新能源1三横三纵”的开发布局图表20三电”是新能源汽车的核心技术电控系统数据来源:爱建证券研究所3.1电池是新能源汽车的核心电池如若能突破技术瓶颈将助新能遮汽车脚飞.未来新能源汽车用电池的主要的发展方向为：1、绿色环保型；2、电池容量大、高质量比彘量;3、安全性和循环性能。其中，无论是混合动力还是纯电动力，动力电池的蓄电容量决定了电动汽车的续航墟力.目前适用于新能源汽车的电池种类主要分为铅酸电池、煤镉电池、银锌电池、银筑电池、锂离子电池和级电容器等，其中铅酸电池和锂离子电池是主要的研发方向.图表21新能源汽车电池发展趋势燃料电池««!子电油新施派汽车电池发展方加产业化»易程度数据来源：上海科学技术情报研究所，爰建证券研究所3.1.1 铅酸蓄电池铅酸芹电池的生产成本低，而且技术已经成熟，目前已经达到量产的地步，并目一度被广泛应用于众多品牌的混合动力和纯电动汽车上.但是，铅酸电池的缺点在于续航时间短而目铅污染较大，适着环保意识的加强，现在铅酸电池桢用于点火系统，并在逐步退出新能源;气军领域.3.1.2 汽车动力锂电池由于制约新的解气车电池发展的的因素在于安全性，本,锂电池锂诸多优点使之成为研发机沟和汽车厂商青映的车载电池.锂电池的优点在于能量密度高、循环寿命长、自放电率小、环保等.目前，全球新能源汽车用锂电池的市场需求正在快速放量.东亚三国（中、日、韩）为全球锂电池产业集中地，产量占到全球锂电池市场份额的九成以上,其中，中国占比达到27%.而且隐着中国新能源汽车市场的堀起，中国锂电池行业规模迅速扩张，全球皿的俚电池新增产娥中在中国，其中年投资规模在1亿元以上的锂商子电池项目就有25个.进入2015年后,第三季度中国新频汽车产Ji为7.8万辆,同比增长271%,而应用于电动汽车的动力电池产量为4,250MWH,同匕纯长238%,占到中国锂电池总产量的36%.从产值上看,2015年第三季度中国汽车动力理电池的总产值达到102亿元，其中前10名企业的产值合计为73.6亿元，行业集中度为72.4%.我们预计到“十三五"期间，我国电浙气车锂电池需求量仍将呈现姆发式增长的速度，并且到2020年整个电动汽车锂电池市场的需求量将达到37,115MWh目前汽车动力锂电池的平均成本大约为250美元/kWh,由于行业集中度较高，因此生产线的增加所带来的规模效应会降低生产成本,预计到2020年，成本将会下降40%至130美元/kWh.图表22未来我国俚动力电池需求量将爆发式增长图表23我国汽车动力锂电池市场集中度较高数据来源：GB11,爰建证券研究所目前锂电池材料成本结构中，正极材料是核心部分,所占成本比例大约为30-40%.未来发展方向以三元材料为主，原因在于三元材料（镇皓铉酸锂）的能量空度高，电容大且成本较低，符合未来电池的发展方向.在负极材料方面，原材料主要以石墨4体破粒为主，成本所占比例约为15-20%.隔瓶和电解液所占成本比例则分别15-20%ffi5-10%,其他成本占25%?E右.从财务再度来看,目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%,负极材料超过20%,电解液达到40%左右.而隔膜和电解质材料的毛利率分别都超过70%,是俚电池产业链中盈利戳力最为出色的环节.值得关注的是，由于中国俚电池技术起步较晚，80%的隔膜市场祓海外品牌所占据.因此，未来我国高品质隔膜技术仍有巨大的突破空间.3.2集成化、数字化和智能化是电机的发展方向54新能源汽车所用的电机主要以交流电机为主，其他还包括了交流异步电机、永核心部件是决定电机的发展前旗,磁电机ID三关磁阻电机,其中，异步电机控制技术相对成熟，主要技术包括了矢量控制、直接转矩控制和最大功率控制,主要用在纯电动汽车;永磁同步电机，的特点在没有换向火花、没有无线电干扰,旦寿命长、运行可克.另一方面，由于我国稀土储Iit巨大，且永磁同步电机技术已近成熟，未来将是新能源汽车所应用的主流电机.目前用于新能源汽车方面的电机正在逐步向集成化.全数化!噌能化方向发展.通过集成化，将电机与发动机集成后减少整体电员,同时也将电路、传感器、电源等组件集成至模块中，有效减少占用空间和体积；对于数字化而言，从驱动到数控系统接口的数字化及测单元数字化将使得修正控制参数,改变控制策略变得简单易行，同时可以提高系统的可完性和实用性.最后，加速智能化发展将使新能源汽车用电机控制系统结构更加筒单，也将大福增加了稳定性.目前在新能源客车方面，我国电机已经占据了半壁江山。其中，大洋电机旗下的上海飕动所生产的电机占到国产品牌市场份额的40%左右.技照规划，到2020年，我国新班源客车用电机的市场份额将达到80%.C朝军方面，电机目前主要还是依赖进口，原因在于国内对核单元IGBT系统的研发投入远不及西方发达国家，未来解决这一隐患将更有利新能源汽车的发展.3.3国家将大力发展充电桩产业新能源汽车的大力布局，充电桩业务将进入一个密集发展阶段.此前，虽然新我国充电桩数将呈现爆发式增长趋势.能源汽车呈现爆发式增长，但是由于充电设备投资巨大且回收周期长，充电处的普及受到使用环境制约。战止2014年底，我国共完成充电桩723个、充电桩2.8万个，同比分别增长39%和24%,但是与新能源汽车的成倍增长相比，充分说明了充电处的供需严生失衡.因此，现阶段的充电设备仍然是制与新能源汽车大力推广和普及的核心因素之一.而国家政策也正在从整车消斐的鼓励转移至对充电设备的加大扶持力度.图表25目前我国充电桩主要分布图表24我I，电桩将放量增长数抠来源：工信部，爱建证券研究所国家发改委、国家能源局、工信部HMi建部日前发布了电击气车充电基册设施发展指南(2015-2020年)，f腌需求颓J结果，至(12020年，全国电动汽车保有量将超过500万辆.按照适度超前原则，我国新增集中式充电站将超过12万座，分散式充电班将超过480万个.未来新建住宅停车（遴设或预留安装充电设施的比例应达三100%,大型公共建筑物、公共停车场不低于10%.目前充电桩的数量已近瓶颈,但是整个行业处在供不应求的局面下.随着政府扶持力度的加大，以及技术的进步，未来应用于新能源汽车行业的充电梯将大规模被兴建，新型的盈利模式或将出现.同时千亿市值的产业必将会带动资本市场的潜在投资机会.表格6充电桩产业政策及指导意见日期有关部委文件内容2015年9月22日工信部GB/T20234电动汽车传导充电用连接装画电动jq车充电接口国家标准修改稿通过审核2015年9月23日2015年9月25日国务院常务会议-加快电前柞础雌建设国家能源局正在进行新能源汽车充电桩国家标准的制定2015年10月9日国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见）2020年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求I数据来源：政府网站，爱建证券研究所4 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