2024注册会计师财务管理公式.docx

1、资产负债率=负债总额/资产总额2、权益乘数=资产总额/股东权益3、产权比率=负债总额/股东权益4、资产负债率X权益乘数二（负债总额/资产总额）X（资产总额/股东权益）=负债总额/股东权益=产权比率。5、利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用【提示】这里分母中的“利息费用”是指本期的全部应计利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息；相应地，分子“息税前利润”中的“利息费用”则是指本期的全部费用化利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息的本期费用化部分（其中，也包括以前期间资本化利息的本期费用化部分）。实务中，假如本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用；假如资本化利息的本期费用化金额较小，则分子中此部分可忽视不计，不作调整。6、存货周转次数=销售收入÷存货；存货周转天数=365÷（销售收入÷存货）；存货与收入比=存货÷销售收入毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销售成本/平均存货余额，销售收入相同的状况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的状况下，存货周转率越低。7、盈利实力比率指标及计算驱动因素分析销售净利率=净利润÷销售收入销售净利率的变动,是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构比率分析资产净利率=净利润÷总资产二销售净利率X总资产周转次数权益净利率=净利润÷股东权益杜邦分析体系权益净利率二资产净利率X权益乘数资产净利率=销售净利率X资产周转次数权益净利率=销售净利率X资产周转率次数×权益乘数8、市价比率股数市价净收益每股收益=一般股股东净利润÷流通在外一般股加权平均股数市盈率二每股市价/每股收益净资产每股净资产（每股账面价值）=一般股股东权益÷流通在外一般股数=（全部者权益-优先股权益）/流通在外一般股股数【提示】优先股权益二优先股的清算价值+全部拖欠的股利市净率=每股市价/每股净资产销售收入每股销售收入=销售收入÷流通在外一般股加权平均股数市销率（收入乘数）=每股市价÷每股销售收入9、营运资本=长期资本-长期资产=流淌资产-流淌负债10、净经营资产=净负债+全部者权益（1）税后经营净利润=税前经营利润X（1所得税税率）=净利润+税后利息费用=净利润+利息费用X（1一所得税税率）（2）利息费用二财务费用±金融资产公允价值变动损益+金融资产减值损失±金融资产投资损益11、剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加企业实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资企业实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营性长期资产增加+折旧与摊销）=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营性长期资产增加=税后经营净利润-净经营资产的增加【提示】（1）税后经营净利润=净利润+税后利息费用；（2）经营营运资本增加=本年经营营运资本-上年经营营运资本；（3）净经营长期资产总投资（经营资本支出）=净经营性长期资产增加+折旧与摊销12、融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量其中：股权现金流量=股利-股权资本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）债务现金流量=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金）=税后利息-净债务增加13、杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）X净财务杠杆=（税后经营净利率X净经营资产周转次数-税后利息率）X净负债/股东权益14、预料需从外部增加的资金=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加二增加的销售收入X经营资产销售百分比一增加销售收入X经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预料销售额X支配销售净利率X（1-股利支付率）第三章1、外部融资销售增长比=外部融资/销售收入增长额公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到：1）若可动用金融资产为0：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比-（1+销售增长率）÷销售增长率X支配销售净利率X（1-股利支付率）（2）若存在可供动用金融资产：外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比一经营负债的销售百分比-可动用金融资产/（基期收入X销售增长率）-（1+销售增长率）/销售增长率X支配销售净利率X（1-股利支付率）2、留意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。若存在通货膨胀：基期销售收入=单价X销量=PDXQo预料销售收入=POX（1+通货膨胀率）XQ°X（1+销量增长率）销售增长率+，_预计销售收入-基期销售收入、二基期销售收入¾X（1十通货膨胀率）XQoX（1+销量噌长率）-PqXQcPQXQO销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销量增长率）T3、1.计算依据：依据增加额的计算公式。外部融资需求=增加的销售收入X经营资产销售百分比-增加销售收入X经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预料销售额X支配销售净利率X（1-股利支付率）2.外部融资需求的影响因素：（1）经营资产占销售收入的比（同向）（2）经营负债占销售收入的比（反向）（3）销售增长（4）销售净利率（在股利支付率小于1的状况下，反向）（5）股利支付率（在销售净利率大于0的状况下，同向）（6）可动用金融资产（反向）4、内含增长率：外部融资为零时的销售增长率。计算方法：依据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0,求销售增长率即可。（1）若金融资产为0：O=经营资产的销售百分比一经营负债的销售百分比（1+销售增长率）/销售增长率X预料销售净利率X（I-预料股利支付率）（2）若存在可供动用金融资产：O=经营资产的销售百分比一经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/（基期收入X销售增长率）-（1+销售增长率）/销售增长率X预料销售净利率X（1-预料股利支付率）结论：预料销售增长率=内含增长率，外部融资=0预料销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金）预料销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余）5、可持续增长率:指不发行新股，不变更经营效率（不变更销售净利率和资产周转率）和财务政策（不变更负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。假设条件假设条件对应指标或等式（I）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；销售净利率不变（2）公司资产周转率将维持当前水平；资产周转率不变（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且准备接着维持下去；权益乘数不变或资产负债率固定（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且准备接着维持下去；利润留存率不变（5）不情愿或者不准备增发新股（包括股份回购，下同）。增加的全部者权益=增加的留存收益在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。指标理解：可持续增长率=满意肯定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=全部者权益增长率因为不增发新股：全部者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益即：可持续增长率=资产增长率=全部者权益增长率_增加所有者权益增加留存收益所有者权ZS一圉初所白者权2S前计销售收入X资产X泊售净利率X留存收益比率溶产”呻如一百者权益=资产周转率X销售净利率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率基本公式：（1）依据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率X总资产周转率X收益留存率X期初权益期末总资产乘数留意：期初权益=期末权益-留存收益增加（2）依据期末股东权益计算可持续增长率增加留存收益可持续增长率二一初司有老权益增加留存收益麻末所有者权益二期末即百青校蓝闻末用百吉权益-留Cfig存g益腐末历百者权益增加倒存收益隽末所有者权益=1_哂韶砌荔图末所有盲收益_销售净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率_权益净利率X利润留存率-1-销售净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率一1-权益净利率X利润留存率可持续增长的思想，不是说企业的增长不行以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必需事先预料并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。提高资产周转率提高销售净利率超过部分的资金的解决方法工提高财务杠杆提高利润留存率J发行新股【提示】确定高增长时留意的问题在同时满意三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预料销售增长率:预料可持续增长率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率1-销售净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率【提示】只有销售净利率和利润留存率的预料可以用简化公式推，其他都不行以。第四章1、系数间的关系名称系数之间的关系单利终值系数与单利现值系数互为倒数复利终值系数与复利现值系数互为倒数一般年金终值系数与偿债基金系数互为倒数一般年金现值系数与资本回收系数互为倒数预付年金终值系数与一般年金终值系数(1)期数加1,系数减1(2)预付年金终值系数=一般年金终值系数X(l+i)预付年金现值系数与i般年金现值系数(1)期数减1.系数加1(2)预付年金现值系数=一般年金现值系数X(l+i)2、利率间的换算计息期利率;报价利率/每年复利次数=rm有效年利率;实际年利息/本金换算_Pl+(r/m)m-P公式P=l+(rm)m-1式中：m为一年计息次数。【提示】当每年计息一次时：有效年利率-报价利率当每年计息多次时：有效年利率报价利率3、利用数理统计指标(方差、标准差、变更系数)指标计算公式结论若己知将来收益率发生的概率时若己知收益率的历史数据时预期值K(期望值、均值)K=(Pi×Ki)i=l7-in反映预料收益的平均化，不能干脆用来衡量风险。方差Q-=(Ki-K)xpii=l(1)样本方差,(Ki-K)2n-1(2)总体方差(Ki-K)2N当预期值相同时，方差越大，风险越大。(1)样本标准差I当预期值相同时，标准差越大，风险越大。标准差b=J<k-K)2×p.V1-1(K-K)2=Vn-1(2)总体标准差彳变更系数变更系数二标准差/预期值变更系数是从相对角度视察的差异和离散程度。变更系数衡量风险不受预期值是否相同的影响。4、投资组合的风险和酬劳（一）证券组合的预期酬劳率各种证券预期酬劳率的加权平均数。mXrjAjj=（二）投资组合的风险计量1 .基本公式inmP=JAjAgjkVj三lk三l其中：m是组合内证券种类总数；Aj是第j种证券在投资总额中的比例；Ak是第k种证券在投资总额中的比例；。北是第j种证券与第k种证券酬劳率的协方差。jk=rikjk,r是第j种证券与第k种证券酬劳率之间的预期相关系数,OJ是笫j种证券的标准差，Ok是第k种证券的标准差。（1）协方差的含义与确定。jk=jkOjOk（2）相关系数的确定计算公式r=ZKXlM)X肾-Vy(X,-X)2×TX(Y1-Y)2相关系数与协方差间的关系相关系数rjk=协方差/两个资产标准差的乘积=。j。k【提示1】相关系数介于区间内。当相关系数为-1,表示完全负相关，表明两项资产的收益率变更方向和变更幅度完全相反。当相关系数为+1时,表示完全正相关,表明两项资产的收益率变更方向和变更幅度完全相同。当相关系数为0表示不相关。【提示2】相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变更，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变更，抵消的风险较多。2 .两种证券投资组合的风险衡量指标公式两种资产投资组合的标准差（。，）s=a2+b2+2abYab这里a和b均表示个别资产的比重与标准差的乘积，a=s×ib=W5×A3代表两项资产报酬之间的相关系数；W表示投资比重。3 .三种组合=/2+2+c2+2ab×ra+2ac×rac+2bc×r,4.有效集机会集需留意的结论有效集含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高预期酬劳率点止。理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上,期望酬劳率是最高的，或者说在既定的期望酬劳率下，风险是最低的。投资者绝不应当把全部资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。无效集三种状况：相同的标准差和较低的期望酬劳率；相同的期望酬劳率和较高的标准差；较低酬劳率和较高的标准差。5 .相关系数与机会集的关系结论关系证券报酬率的相关r=b机会集是一条直线，不具有风险分散化系数越小，机会集效应；曲线就越弯曲，风r<1.机会集会弯曲，有风险分散化效应；险分散化效应也就r足够小，风险分散化效应较强；会产生比最越强。低风险证券标准差还低的最小方差组合，会出现无效集.6 .资本市场线含义假如存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线。理解存在无风险投资机会时的有效集。存在无风险投资机会时的组合酬劳率和风险的计算公式：总期望酬劳率=QX（风险组合的期望酬劳率）+（1-Q）X（无风险利率）总标准差;QX风险组合的标准差其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，IY代表投资于无风险资产的比例。【提示】假如贷出资金，Q将小于1；假如是借入资金，Q会大于1。结论（I）资本市场线提示出持有不同比例的无风险资产和市场组合状况下风险和预期酬劳率的权衡关系。在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M,并且会借入资金以进一步投资于组合（2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合。（3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分别）。重点把握的结论：1 .证券组合的风险不仅与组合中每个证券的酬劳率标准差有关，而且与各证券之间酬劳率的协方差有关。2 .对于一个含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和酬劳之间的权衡关系。3 .风险分散化效应1时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。4 .有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期酬劳率的那段曲线。5 .持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险。6 .假如存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线，该切点被称为市场组合，其他各点为市场组合与无风险投资的有效搭配。7 .资本市场线横坐标是标准差，纵坐标是酬劳率。该直线反映两者的关系即风险价格。5、资本资产定价模式（CAPM模型）（）系统风险的衡量指标1.单项资产的B系数含义某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。结论市场组合相对于它自己的贝他系数是Io（1） =b表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险一样；（2） >l,说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；（3） <l,说明该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险；（4） B=O,说明该资产的系统风险程度等于0。【提示】（1）B系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。（2）绝大多数资产的系数是大于零的。假如系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变更方向相反。计算方法（1）回来直线法：利用该股票收益率与整个资本市场平均收益率的线性关系，利用回来直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的B值。（2）定义法命02串i汉）MMM影响因素（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）股票自身的标准差（同向）；（3）整个市场的标准差（反向）。【提示】资产组合不能抵消系统风险，所以，资产组合的B系数是单项资产B系数的加权平均数。（二）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（FMI）资本资产定价模型的基本表达式依据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式:Rl=Rf+×（Ra-Rr）证券市场线证券市场线就是关系式：R1=Rt+×（R1-Rf）所代表的直线。横轴（自变量）：B系数；纵轴（因变量）：Ri必要收益率；斜率：（RbR）市场风险溢价率（市场风险补偿率）；截距：Rf无风险利率。【提示】市场风险溢价率（K-Rf）反映市场整体对风险的偏好,假如风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率（RRD的值就大。证券市场线与资本市场线的比较证券市场线资本市场线描述的内容描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系。描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。测度风险单项资产或资产组合对于整个市场整个资产组合的标准差。的工具组合方差的贡献程度即系数。适用单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险）有效组合斜率与投资人对待风险看法的关系市场整体对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。不影响直线的斜率。【提示】投资者个人对风险的看法仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合。本章总结1 .货币时间价值的系数之间的关系；2 .资金时间价值计算的敏捷运用（内插法确定利率、期限；有效年利率、报价利率间的关系）；3 .投资组合的风险和酬劳的相关结论；4 .资本资产定价模式；5 .B系数的含义及结论；6 .证券市场线与资本市场线的比较。第十一章股利安排1、股利支付的程序股利支付过程中的重要日期:依次内容说明1股利宣告日公司董事会将股东大会通过本年度利润安排方案的状况以及股利支付状况予以公告的日期。2股权登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期安排的股利。3除息日也称除权日，是指股利全部权与股票本身分别的日期，将股票中含有的股利安排权利予以解除，即在除息日当H及以后买入的股票不再享有本次股利安排的权利。我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。4股利支付日向股东正式发放股利的日期。2、股利理论（一）股1无关论（完全市场理论）主要观点（1）投资者并不关切公司股利的安排；（2）股利的支付比率不影响公司的价值。理论假设（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。（二）股1寸相关论：1.税差理论；2.客户效应理论；3.“一鸟在手”理论；4.代理理论5.信号理论。1.税差理论税差：现金股利税和资本利得税有差异一般出于爱护和激励资本市场投资的目的，会采纳股利收益的税率高于资本利得的税率差异税率制度。基本观点假如不考虑股票交易成本，安排股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应实行低现金股利比率的安排政策。假如存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好定期取得股利收益的股东自然会倾向于企业采纳高现金股利支付率政策。资本利得与马上实现股利收益之间进行权衡。2.客户效应理论【提示】税差理论说明白当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在接着持有股票以期取得预期【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，探讨处于不同税收等级的投资者对待股利安排看法的差异。3 .“一鸟在手”理论在手之鸟：当期股利收益在林之鸟：将来的资本利得一鸟在手，强于二鸟在林一股东更偏好于现金股利而非资本利得,倾向于选基择股利支付率高的股票。本观为实现股东价值最大化目标，企业应实行高股利安排率的股利政策。点【依据】企业权益价值二分红额/权益资本成本当股利支付率提高时，股东担当的收益风险会降低，权益资本成本也会降低，则企业价值提高。4 .代理理论基于代理理论对股利安排政策选择的分析将是多种因素权衡的困难过程。策所产生的信息效应会影响股票的价格。【提示】鉴于股利与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的推断也不同。可能的信号好信号差信号高股利支付率将来业绩大幅增长企业没有前景好的投资项目低股利支付率企业有前景看好的投资项目企业将来出现衰退3、制定股利安排国攵策应当考虑的因素（一）法律因素因素说明1.资本保全的限制公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。2.企业积累的限制依据法律规定，公司税后利润必需先提取法定公积金。此外还激励公司提取随意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。3.净利润的限制规定公司年度累计净利润必需为止数时才可发放股利，以前年度亏损必需足额弥补。4.超额累积利润限制很多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。5.无力偿付的限制基于对债权人的利益爱护，假如一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债实力，则不能支付股利。（二）股东因素限制因素说明稳定的收入和避税考虑依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利；高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。防止限制权稀释考虑为防止限制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。（三）公司因素限制因素说明盈余的稳定性盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利，盈余不稳定的公司一-般实行低股利政策。公司的流淌性公司的流淌性较低的公司往往支付较低的股利。举债实力具有较强的举债实力的公司往往实行较宽松（高）的股利政策，而举债实力弱的公司往往实行较紧（低）的股利政策。投资机会有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。资本成本保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。从资本成本考虑，假如公司有扩大资金的须要，也应当实行低股利政策。债务须要具有较高债务偿还须要的公司一般实行低股利政策。（四）其他因素限制因素说明债务合同约束假如债务合同限制现金股利支付，公司只能实行低股利政策。通货膨胀通货膨胀时期，盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，通货膨胀时期股利政策往往偏紧。4、股利安排政策（一）剩余股利政策优点：采纳剩余股利政策的根本理由在于保持志向的资本结构，使加权平均资本成本最低。.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者支配收入和支出。提示：（1）保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变。（2）剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利安排政策。（二）固定或持续增长的股利政策优点：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增加投资者对公司的信念，稳定股票的价格。有利于投资者支配股利收入和支出。缺点：股利支付与盈余脱节。不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。（三）固定股利支付率政策优点：能使股利与公司盈余紧密地协作，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。(四)低正常股利加额外股利政策优点：具有较大敏捷性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。6、股票股利、股票分割和回购(一)股票股利与资本公积转增股本的比较相同点(I)会使股东具有相同的股份增持效果，但并未增加股东持有股份的价值；(2)由于股票股利与转增都会增加股本数策，但每个股东持有股份的比例并未变更，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。区分点(1)对全部者权益内部详细项目的影响不同；(2)派发股票股利来自未安排利润，股东须要缴纳所得税，而资本公积转增股东不须要缴纳所得税。(二)除权参考价的计算通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。在除权(除息)日:股票的除权参考价股权登记日收收价-每股现金股利1瑶股率康噌率d(三)股票分割与股票股利的比较内容股票股利股票分割不同点(1)面值不变；(2)股东权益内部结构变更；(3)属于股利支付方式；(4)在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在志向的范围之内(1)面值变小；(2)股东权益结构不变；(3)不属于股利支付方式；(4)在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采纳股票分割的方法降低股价相同点(1)一般股股数增加：(2)每股收益和每股市价下降；(3)资本结构不变(资产总额、负债总额、股东权益总额不变)。(4)往往给人们传递一种“公司正处于发展中”的信息，从纯粹经济的角度看，二者没有区分。【理解】1.股票回购与现金股利的比较内容股票回购现金股利不同点(1)股东得到的资本利得，需交纳资本利得税，税赋低；(1)发放现金股利后股东则需交纳股息税，税赋高；（2）股票回购对股东利益具有不稳定的影响；（3）不属于股利支付方式；（4）可协作公司资本运作须要。（2）稳定到手的收益；（3）属于股利支付方式。相同点（1）全部者权益削减；（2）现金削减。2.股票回购与股票分割及股票股利的比较内容股票回购股票分割及股票股利股数削减增加每股市价提高降低每股收益提高降低资本结构变更，提高财务杠杆水平不影响限制权巩固既定限制权或转移公司限制权不影响本章总结1.各种股利理论的观点2 .股利安排政策的影响因素；3 .股票股利、股票分割、股票回购对股东和公司的影响；4 .四种现金股利政策的含义，确定的步骤，以及实行各种股利政策的依据。第十二章一般股和长期负债筹资1、股票的销售方式股票的销售方式优点缺点自行销售方式发行公司可干脆限制发行过程，实现发行意图，并节约发行费用。筹资时间较长，发行公司要担当全部发行风险，并须要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。托付销售方式包销可刚好筹足资本，不担当发行风险。损失部分溢价，发行成本高。代销可获部分溢价收入；降低发行费用。担当发行风险。2、一般股发行定彳介方法基本公式适用范围市盈率法发行价格=每股收益X发行市盈率净资产倍率法（资产净值法）发行价格=每股净资产值X溢价倍数在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内始终未采纳。现金流量折现法现金流量折现法是通过预料公司将来盈利实力，据此计算出公司净现值，并按肯定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市马路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，假如采纳市盈率法定价则会低估其真实价值，而对公司将来收益（现金流量）的分析和预料能比较精确地反映公司的整体和长远价值。3、配股配股条件：上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定:（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（3）采纳证券法规定的代销方式发行。除权价格通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：配股除权价格=（配股前股权市值+配股价格X配股数量）/（配股前股数+配股数量）=（配股前每股价格+配股价格X股份变动比例）/（1+股份变动比例）【提示】除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，供应的只是一个基准参考价。假如除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参加配股的股东财宝较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会削减参加配股股东的财宝，一般称之为“贴权”。配股权价值一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。配股权价值=（配股后的股票价格-配股价格）/（购买一股新股所需的认股权数）4、增发新股区分公开增发非公开增发增发新股的特殊规定（1）最近3个会计年度连续盈利（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；（2）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。非公开增发没有过多发行条件上的限制，一般只要发行对象符合要求，并且不存在一些严峻损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。(3)最近3年以现金方式累计安排的利润不少于最近3年实现的年均可安排利润的30%.(4)除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、托付理财等财务性投资的情形。增发新股的定价依据“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。增发新股的认购方式通常为现金认购。不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。6、债券发行价格债券发行价格=将来支付的利息现值+到期本金的现值类型票面利率与市场利率的关系溢价发行(发行价格>面值)票面利率>市场利率平价发行(发行价格=面值)票面利率=市场利率折价发行(发行价格<面值)票面利率<市场利率第十三章其他长期筹资1、租赁费用报价形式的种类租赁费用的报价形式租金包括的内容合同分别约定租金、利息和手续费租赁资产的购置成本。合同分别约定租金和手续费(1)租赁资产的购置成本；(2)相关的利息。合同只约定一项综合租金，没有分项的价格(1)租赁资产的购置成本；(2)相关的利息；(3)营业成本；(4)出租人的利润。2、经营租赁决策分析相关现金流量的确定自行购置初始流量：-购置设备支出r税后设备运营成本=-营运成本×(i-)运营期流量4终结点流量：1.折旧抵税=折旧XT回收期末资产变现流量一期末变现价值+变现损失抵税或二期末变现价值-变现收益纳税短期可撤销租赁租赁期流量=税后租金支出=-租金X(I-T)【提示】设备的营运成本是指设备的修理、保险费和资产管理成本，在短期可撤销的租赁前提下，设备的修理、保险费和资产管理成本通常应由租赁公司担当，承租人不担当°计算原理对于承租人来说，损益平衡租金就是其自行购置租赁资产的平均年成本计算公式税后损益平衡租金;自行购置全部现金流出总现值(PA,r,n)税前损益平衡租金二税后损益平衡租金÷(1-税率)其中，r是项目的资本成本，n是拟运用资产的年数决策对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金。原则租金低于损益平衡租金，企业才会接受租赁方案，否则选择购买。3、融资租赁决策分析（1）折现率的确定种类确定方法租赁期现金流量折现率租赁期现金流量折现率应采纳有担保债券的税后成本。期末资产的折现率通常，资产期末余值的折现率依据项目的必要酬劳率确定，即依据全权益筹资时的资金机会成本确定。（2）决策方法：净现值法（3）现金流量的确定当事人现金流量承租人（1）若合同约定设备日常维护保养等营运成本由承租人担当初始流量：避开购置设备支出（+）税后租金支付二-租金X（I-T）r租赁期流量V.丢失的折I口抵税折旧XT1.终结点流量：丢失的期末资产变现流量=-（期末变现价值+变现损失抵税）或（期末变现价值-变现收益纳税）【提示】若合同约定设备日常维护保养等营运成本由承租人担当，营运成本是非相关流量。（2）若合同约定设备日常维护保养等营运成本由出租人担当初始流量：避开购置设备支出（+）产兑后租金支付二一租金X（I-T）-租赁期流量7丢失的折旧抵税二-折旧XT1.避开担当的税后设备营运成本（+）1.终结点流量：丢失的期末资产变现流量=-（期末变现价值+变现损失抵税）或=-（期末变现价值一变现收益纳税）4、租赁存在的缘由原因备E（1）租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税。节税是长期租赁存在的主要缘由。（2）通过租赁降低交易成本。易成本的差别是短期租赁存在的主要缘由。（3）通过租赁合同削减不确定性。（三）优先股筹资的优点和缺点优点1.与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；2 .与一般股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益；3 .无期限的优先股没有到期期限，不会削减公司现金流，不须要偿还本金。缺点1 .优先股股利不