绿色资产证券化的发展概况及对策建议.docx

绿色资产证券化的发展概况及对策建议绿色资产证券化是绿色金融体系建设的重要一环,近年来受到国内相关政策支持及绿色融资需求扩增的刺激，绿色资产证券化发展迅速。本文介绍了绿色资产证券化的产品类型及绿色认证标准，回顾了国内绿色资产证券化的发展概况，分析了其目前存在的发展问题，并从政策完善、市场激励、产品创新三个角度提出了相应的对策建议。一、我国绿色资产证券化的发展背景（一）产品类型与绿色认证资产证券化是将基础资产打包出售给特殊目的机构（SPV）,以基础资产未来产生的现金流为偿付支持，通过分割重组产品的收益与风险，进行信用增级，发行资产支持证券的过程。其中基础资产要求具备稳定未来收益稳定、权属明确的特征，或是可特定化的财产权利或财产;特殊目的机构在资产证券化中扮演接收基础资产实现与原始权益人的破产隔离并发行资产支持证券的角色。我国资产证券化产品受不同监管机构管辖范围影响，在债券市场上主要分为三种产品模式，即受证监会监管下的企业资产证券化产品（企业ABS）.受原银保监会监管下的信贷资产证券化产品（信贷ABS）、受银行间市场交易商协会监管下的资产支持票据产品（ABN）0此外，2020年交易商协会于国内货币市场首次提出资产支持商业票据产品（ABCP）,然而受交易结构、基础资产、增信措施、交易场所等产品设计的差异，资产支持商业票据的二级市场交易活跃度仍有待进一步成熟。三类主流债券性质产品在发行机制及绿色投资等方面具有差同。产品发行机制存在差异，主要体现在基础资产、发起机构、募集方式、发行场所、承销方式、发行载体、信用评级等方面。表1企业ABS、信贷ABS、ABN三类主流产品模式对比“0食生，ABS供货IBSIUjM市峥公ABVS货产生痛收款.货矍产.e.收*六代利，向，第助产财产.及*公3何的XHiM产产区什供货产tfi*a.aff«.nittw.ciAam<./土4*lQ*qr9收T发"花内tt*假打*含ll%，畲命方式公也公发打冷箫所全口中小企饰弊工«统柳同乜产MH前。务aMM鼻公*a*以及中国住认彳的房怆一，2U场所Ift什WW.Kit行脚电场WhMM方式4ltWu!tn4iHXMh梅区嫉5.桁R方式，承机*力松梅4dtWnttH4MMhN行体>Hit的他修.三rw。*或W会认可Init*物惺Iir）一体绐本H的信托l定U的他体,Mnttft.*aw的公MlAIl的叙修.发IC机种(i*IfKQiffll«.IQifB绿色认证方面，绿色信贷ABS及绿色ABN尚未出台单独的认定标准，其认定主要依据绿色债券的相关要求。绿色企业ABS的认定标准主要依据2018年上海证券交易所发布的上海证券交易所资产支持证券化业务问答（二），分为资产绿、投向绿、主体绿三个角度，三者要求满足其中之一即可。其中，资产绿是指绿色产业领域的基础资产占入池资产比例应不低于70%；投向绿是指募集资金投向绿色产业领域的金额占转让基础资产所得资金总额的比例应不低于70%；主体绿指原始权益人主营业务属于绿色产业领域，且应用于原始权益人绿色业务发展的募集资金占比应不低于70%o绿色信贷ABS及绿色ABN参照的绿色债券认证要求主要为2021年中国人民银行、发展改革委、证监会联合印发的绿色债券支持项目目录（2021年版）（简称目录），目录首次统一绿色债券相关管理部门对绿色产业和项目的界定标准，绿色资产证券化作为有价债券的一种被纳入支持范畴，绿色产业领域的发行资产、投向及主体得到明晰。2022年中国绿色债券原则进一步明确绿色资产支持证券所需满足的核心要求，如募集资金用途、项目评估、资金管理和存续期间信息披露等。（一）我国绿色资产证券化的政策背景我国较早开启资产证券化法律法规体系的布局，2005年原银监会颁布金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法、2013年证监会颁布证券公司资产证券化业务管理规定、2017年银行间市场交易商协会颁布非金融企业资产支持票据指引分别对信贷ABS,企业ABS、ABN提出了基础资产、参与主体、监督管理、信息披露等方面的具体要求。随着绿色、可持续相关的发展理念生根，绿色资产证券化相关的政策法规也逐步出台。政策文件展现出以绿色产品与业务激励为主、投资评估与监管规范有限的特征。顶层设计多以扩大参与机构范围、规范基础资产、提升制度建设、加强信息披露等措施对创新使用金融工具引导资源向绿色产业倾斜做出鼓励，少数行业内自律性文件在认定标准、市场监管等方面进行了广义约束，文件市场实践性及法律强制性效力相对有限。表2绿色资产证券化的相关文件IXtRIVRiWJDH生文除5念。律4*>中共中*MIft“更帆A色费力注*力“色6皆产立门化.JDia0!支“色斗保产（H*Ril管产B化方式Hi.91«（美?何献11色畲体”rav%>*NKB过/大帆v*vkia.A.RNtCffadAA.MN.0化“奇与化双.3017<HtfA6I的OCV的“会/116色膏户艮除Mt色给HXVAMtn釐戏人I食，*的.KR定.SOIN（上寿2南鼠:ax色畲肥N，行计，*IH-3030»上离>之»岭令*1Ur畲*“<!<，阳，色U第产更，W4U*tf9化Itte*r<ofiff.JDIM<i育a904e<ttt*Mi<；»ItJ量2户£内3的伏比“冷，”绿色产£ItGHJK.«方用法"及色HU1.«9>4RMtrtttf1Hft.JD(Xf£*色金8-u*c<ejMeoIAMitfei)b依MUM内生行速M1.j1*AtMfll4*W的*色51.IG«t*M.F«v«rtettatiab««»3021<¥色AQ(Ml(MM)>中人发h.a*.欠件"统一rj色fl!BK“*出色q口的K就宣”种自K盘色0fQ”色“明e<HtIl重於3DT2<rawftft*>色k，畲同.Hif热二、我国绿色资产证券化的开展现状（一）发行规模在2022年，ABN类产品发行规模约为1142.27亿元，占新增绿色资产证券化产品发行规模的53.31%；其次为证监会主管ABS,发行规模约为762.88亿元，占新增绿色资产证券化产品发行规模的35.61%o产品绿色投向领域主要为风力发电、光伏发电、轨道交通等碳中和领域。A0图12022年绿色资产证券化各产品模式发行规模占比近几年来绿色资产证券化产品发行从“质”和“量”两个维度实现了大幅度的跨越提升,在产品发行规模、基础资产丰富度等方面均有重大进展。产品发行规模提速增长。2016年2022年，绿色资产证券化产品发行数量与规模大体呈波动上涨趋势，近两年涨幅显著。2022年，我国境内绿色资产证券化产品发行单数为124单，发行规模约为2142.55亿元，发行规模同比增加71.88%,占中国境内外新增绿色债券发行规模的24.50%。截至2022年底，我国境内绿色资产证券化产品存量规模约为3000亿元。图22016年2022年绿色资产支持证券发行规模及数量统计基础资产日益丰富，2022年绿色资产支持证券基础资产类型以补贴款债权为主（除未分类的ABN外），发行规模为474.83亿元，占绿色资产支持证券发行规模的22.16%；其次为个人汽车贷款，发行规模为237.40亿元，占绿色资产支持证券发行规模的IlQ8%。此外,绿色资产支持证券基础资产类型还包括应收账款、基础设施收费、租赁资产、供应链债权、商业房地产抵押贷款、类RElTS不动产投资信托等15种类型，较往年种类增多，说明越来越多行业开展绿色融资，进行绿色低碳转型。图32022年绿色资产支持证券基础资产类型（按发行规模）（二）绿色资产证券化的产品优势1 .绿色资产证券化主体发行条件较为宽松资产支持证券以基础资产未来产生的现金流作为偿付的支撑，企业未来增信措施及还款能力是产品设计及发行的主要依据。相较于其他金融工具，资产证券化产品对发行主体当下的发行条件限制较为宽松、发行主体现有财务指标对资产证券化产品发行规模的影响较小。绿色资产证券化作为绿色金融的有效补充为资信水平、融资能力不足的绿色中小型企业提供了融资渠道、增加了融资额度。2 .满足不同风险类型投资者的投资需求绿色资产证券化产品具有分级设计的模式,将基础资产未来产生的现金流以投资者需求为依据进行拆分，对应不同的风险水平及期望回报。分级后的优先级品种评级较高，受到次级品级的风险缓释保护；而次级品种因承担较高的风险水平，故而享有较高的收益率。在分级设计的产品模式下，各类投资者对于风险及收益的不同需求都得到了满足。传统能源、“两高一剩等转型企业可综合考虑自身规模、增信能力、传统融资的易获取度、风险承受能力等因素，差异化设计产品分级并在发行后根据自身需求认购不同层级的产品，以满足绿色投融资需求。3 .绿色资产证券化应用前景较为广阔绿色项目贷款周期长、初始投入大的特性使其获取信贷等传统绿色金融支持受限。然而，以能源、电力为典型的绿色产业亦呈现出未来收款现金流较为稳定、可预测期限较长的优点，能源电力收费作为优质的基础资产，该类绿色项目的产品需求符合资产证券化的设计理念。供需特征的契合，降低了绿色融资期限错配的风险，拓宽了资产证券化在绿色产业领域的市场空间。同时，随着绿色发展理念的深化和经济高质量发展的需求，基础设施绿色升级与绿色建筑概念的深化有望成为相关行业落实供给侧改革的重要抓手,REITs本身的特征对于基础设施行业的高质量发展具备多重优势，其与绿色金融产品的深度结合有利于推进相关行业的绿色转型、把握绿色建筑及基础设施绿色升级的市场机遇。2023年3月，首单光伏RElTS及风能REITS同时推出，引发市场极大反响，清洁能源公募REITS能够丰富融资渠道，助力国家实现能源转型，并助力双碳目标的实现，由此形成的创新融资需求为绿色RElTS的概念创新与发展提供了充足的可能性。三、问题及对策（一）现有问题1 .产品增信与规范的政策体系有待完善法律法规体系不完善使资产证券化传统增信与绿色创新双受限，市场约束机制仍需构建。传统增信端，超额抵押作为资产证券化产品止损投资风险的增信手段，与现有破产法规定超额部分仍要进行破产清算存在产品风险隔离设计上的错配。绿色创新端，绿色资产证券化在市场实践的新兴阶段对政府部门牵头授信存在一定的需求性与依赖性，与担保法第八条规定国家机关不得成为保证人存在合规性冲突。产品政策体系与基本法的磨合与合理化框架尚未建立使资产证券化的创新实践与风险保障受限，市场吸引力减弱。此外，目前绿色资产证券化相关的政策法规多以激励为主，在产品业务管理及监管披露层面欠缺刚性规范。2 .绿色资产证券化发行成本较高市场流动有限及产品认证复杂增加绿色资产证券化的发行成本。市场流动方面，我国资产证券化起步较晚、市场总体发行规模较小，二级市场内产品存在较高的流动性风险，导致产品发行利率较高。产品认证方面，绿色资产证券化产品发行在符合绿色债券支持项目目录（2021年版）中国绿色债券原则等标准文件的基础上，往往还需聘请独立的第三方专业机构评估投向项目的信用评级及环境成本效益，增加了绿色资产证券化产品的发行成本。3 .绿色资产证券化产品设计缺乏创新绿色资产证券化发行载体及产品投放单一。发行载体方面，绿色资产证券化多采用单一SPV模式，该模式下，基础资产若不符合监管机构要求的可产生稳定未来收益、权属明确的条件，或不是可特定化的财产权利或财产，将面临无法上市交易的困境，导致基础资产选取范围大大受限。产品投放方面，绿色资产证券化支持主要集中在风力发电、光伏发电、轨道交通领域，绿色投资的广度及深度有待进一步发掘。（二）解决对策1 .完善政策法规，实现规范管理协调基础法规并明确环境法律责任，完善绿色产品服务机制。政策法规建设方面，担保法破产法等基础法体系应结合资产证券化及政策鼓励行业的金融供需特色，在合规驱动下优化信用担保模式及资产隔离配套。环境保护法等单行法应进一步明确金融机构及产品投向环境影响的法定审查，落实追责与惩罚手段，减少"漂绿”产品的发行。制度建设方面，相关金融监管机构应出台信用增级业务及相对应的风险管理指引、统一规范的信息披露机制，确保业务实施的规范性与合法性。2 .带动存量交易主动性，金融科技赋能绿色评估政策端、市场端、产品端激发交易活力，技术完善绿色投资体系。政策端，政府机关可通过制定相关财政补贴及税收优惠政策,推动资产证券化产品发行业务开展,提高市场存量,扩大投资者范围；市场端，金融机构可积极构建市场激励机制，宣讲并鼓励投资者在投资组合中增添绿色金融产品，抵御环境气候风险，给予认购优惠与服务支持；产品端，绿色资产证券化产品发展可借鉴其他发展更为成熟的绿色金融工具,将产品列入政府货币政策操作的质押品范畴，降低融资成本，提高二级市场的流动性。此外，金融科技赋能绿色产品增量提质，运用大数据、人工智能等技术手段可实现绿色项目的用户数字画像和效益自动化评估，降低绿色认证成本，优化发行审批流程。3 .增强创新实践，创新实践"1+N模式大力推行绿色资产证券化创新实践，推动“双SPV模式的创新实践。在基础资产未来现金流不稳定或难以特定化的情况下，“双SPV模式可以通过增加一个层级的SPV结构，实现基础资产类型的转换，从而达到上市交易的标准。该模式拓宽了基础资产的选取范围，提高了企业资产及市场交易的流动性，真正做到了基础资产的“真实出售，实现了破产隔离。“双SPV模式可以是资产证券化+信托”“资产证券化+基金等多项“1+N形式，创新形式仍有发展空间。附绿色资产支持证券市场发展概况与建议绿色资产支持证券作为结构化的创新性融资工具，是我国构建多层次绿色金融体系重要一环。截至2020年末，境内共发行绿色资产支持证券91单，发行总额达1045亿元。2021年，“双碳目标的提出为市场提供强劲动能，截至7月末，绿色资产支持证券已发行35单，募集资金493.98亿元，远超往年全年水平，在国内金融市场上仍有巨大的增长潜力。01绿色资产支持证券的内涵与优势1、绿色资产支持证券的内涵资产证券化(AssetSecuritization)是指以基础资产未来所产生的现金流作为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券(ASSet-BaCkedSeeUritieS,ABS)的过程，主要包括人民银行和银保监会主管的信贷资产证券化(信贷ABS),证监会主管的企业资产证券化(ABS)以及交易商协会主管的资产支持票据(Asset-BackedNoteszABN)三类。一般资产证券化的基本流程是由发起人(又称原始权益人)将证券化资产出售给一家特殊目的机构(SpeciaipurposeVehicIezSPV),或者由SPV主动购买可证券化的资产并将资产汇集成资产池(AssetPooI),再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。其中，最先持有并转让资产的一方，即需要融资的机构，称为原始权益人。资产支持证券购买方称为投资者。在资产证券化的过程中，出于审批、融资成本、融资过程、时间的考虑，需要有专门的信用评级机构对资产进行资信评价。同时，为加强所发行证券的信用等级，会采取一些信用增级手段，信用增级服务提供者被称为信用担保机构。在证券发行完毕之后，往往还需要一个专门的服务机构负责收取资产收益，并将资产收益按照有关契约的约定支付给投资者，此类机构称为服务机构。绿色资产支持证券在交易结构、现金流归集、信用增级等方面与一般资产证券化并无区别，主要不同在于其募集资金投向绿色产业项目或基础资产属于绿色项目，包括但不限于节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁能源、清洁交通等领域。目前，绿色资产支持证券产品大致可划分为三类：基础资产为绿色项目，募集资金专项投向绿色项目即“双绿资产支持证券；基础资产并不是绿色项目，但募集资金用途为绿色项目即"投向绿”资产支持证券；基础资产为绿色项目，但募集资金用途并不直接投向绿色项目即“资产绿资产支持证券。其中，沪深交易所和银行间交易商协会分别发布文件，提出要促进完善绿色资产支持证券的相关政策，拓展资产范围，支持绿色PPP项目资产证券化。以上交所文件为例，2018年8月，上交所发布的上海证券交易所资产证券化业务问答(二)一一绿色资产支持证券对绿色资产支持证券的认定提出了明确的要求。绿色资产支持证券要求符合下列条件之一：绿色资产支持证券条件第一，基础资产属于绿色产业领域。基础资产现金流主要来源于绿色项目所产生的收入或基础资产主要是为绿色项目融资所形成的债权。上述绿色产业领域的基础资产占全部入池基础资产的比例应不低于70%。专项计划涉及循环购买安排的，应当明确相应入池标准、资产筛选及确认流程，确保专项计划存续期间基础资产属于绿色产业领域。第二，转让基础资产所取得的资金用于绿色产业领域。所得资金应主要用于建设、运营、收购绿色项目、偿还绿色项目贷款或为绿色项目提供融资等。上述用于绿色项目的金额应不低于转让基础资产所得资金总额的70%。用于为绿色项目提供融资的，应明确拟支持的绿色项目类别、筛选标准、决策程序和资金管理制度等。第三，原始权益人主营业务属于绿色产业领域。原始权益人最近一年合并财务报表中绿色产业领域营业收入比重超过50%(含)，或绿色产业领域营业收入比重虽小于50%,但绿色产业领域业务收入和利润均为所有业务中最高，且均占到总收入和总利润30%以上的，转让基础资产所取得的资金可不对应具体绿色项目，但应主要用于原始权益人绿色产业领域的业务发展，其金额应不低于所得资金总额的70%。2、绿色资产支持证券的核心优势相比于普通绿色债券，绿色资产支持证券不以公司作为承担还款责任的债务主体，而是通过剥离出一部分基础资产形成资产池，以其产生的现金流作为将来还款来源，同时，通过结构安排和组合以及信用增级等方式,将资产的预期现金流转化成流通性和信用等级较高的金融产品。绿色资产支持证券具备以下优势：绿色资产支持证券优势第一，绿色项目特点与资产证券化业务较为契合。资产支持证券是以基础资产未来的现金流作为还款的来源，作为基础资产。以太阳能光伏电站、风力电站及污水处理设施等为代表的绿色项目资产较为优质，且绿色项目的可持续发展性意味着其有稳定的现金流。所以资产证券化业务是相关绿色产业的企业十分有效的融资手段。第二，降低融资门槛。虽然绿色项目未来具有持续的现金回报，但绿色项目往往属于新兴产业，发行人受成立时间、资产规模、资产负债率等所限，债券融资成本较高。绿色资产证券化允许项目与发起人本身的资产负债状况相分离，信用评级根据绿色项目风险而定，即不受原始权益人影响。第三，解决了投资标的难以识别以及投资者风险偏好的问题。通过资产证券化可以将绿色项目的未来收益打包入池，从源头确保资金使用到制定绿色项目，并且对相关基础资产有详细的信息披露要求，投资者可以直接投资于绿色资产证券化产品。资产支持证券多采取分级方式以及多种增信方式发行，相比于次级品种，优先级品种大多评级较高，票息较低，偿付顺序靠前，即一旦产品发生现金流波动或者偿付困难，优先级品种持有者可以通过内部或外部增信实现优先偿付。分级发行设计可有效满足不同风险偏好投资者的绿色投资需求。第四，“出表降杠杆。由于基础资产己打包出售给SPV,原始权益人持有基础资产的风险和收益均已转移，可根据会计准则，转移和终止确认该金融资产，即资产“出表，优化企业的财务报表，降低企业的财务杠杆比率。在当前我国“去杠杆趋势与绿色金融市场不断发展的背景下，绿色资产支持证券市场的前景可期。02绿色资产支持证券市场概览早在绿债市场尚未启动之时，2014年兴业银行已探索发行了绿色信贷资产支持证券，其后境内绿色支持证券市场加速增长，在数量和规模上连创新高。2016年以来，绿色资产证券化产品的发行实现了“质与“量”多维度的提升，为我国绿色债券市场长期高质量发展注入了创新活力。1、发行总量与规模区别于普通债券，资产支持证券属于结构化产品，多采用分级设计，即由相同基础资产形成的同一单资产支持证券可分为多个不同期限、评级、利率、偿付级别的品种。因此，考虑到品种分布复杂性，本文以“单计量绿色资产支持证券发行数量。20162020五年内，绿色支持证券市场实现了加速增长，在数量和规模上连创新高，数量上从2016年全年4单发行量增长至2019年35单发行量，在2020年有所回落，同时发行规模也由67.01亿元上升至426.04亿元,并且五年间绿色支持证券的基础资产来源也不断丰富，市场充满创新活力并展现出较强的发展潜力。（亿元）（单）图12016-2020年境内绿色资产支持证券发行数量及规模2016年全年仅发行4单绿色资产支持证券，发行总规模仅为67.01亿元。2017-2018年,我国绿色资产支持证券的发行数量逐渐上升到了9单、16单，发行规模也上升至137.85亿元、120.33亿元。随着绿色资产支持证券市场的不断发展及完善，2019年我国绿色资产支持证券的发行数量及规模大幅上升，数量达到35单，同比增长118.75%；规模达426.04亿元，同比增幅达254Q6%。2020年在疫情影响下，绿色资产支持证券的发行规模及发行数量有所下降，发行规模为329.17亿元，发行数量为29单。2021年，绿色资产支持证券市场发行再次提速，截至7月末，本年度绿色资产支持证券已发行35单，募集资金493.98亿元，为拓宽绿色基础资产融资渠道提供了便利。2、基础资产类型根据基础资产类型分析，截至2020年末己发行94单绿色资产支持债券中，基础设施收费类最多，共有26单，发行金额占比25.84%；应收账款类有15单，发行金额占比10.84%；票据收益类有8单，发行金额占比10.30%；租赁债权类、租赁租金类、应收债权类都各有7单，发行金额占比分别为9.00%、6.56%、5.11%；信托受益权类、基础设施收费债权类各有6单，发行金额占比分别为5.49%和7.05%；企业贷款类有4单，发行金额占比为10.77%；企业债权类有3单，发行金额占比为3.50%；保理融资债权类、不动产投资信托REITS类、商业房地产抵押贷款类、汽车贷款和租赁资产类都各只有1单，发行金额占比分别为0.73%、0.65%、1.71%.0.72%和1.73%<.租赁责产，1.73%租免债权,9.00%应收赚款，10.84%应收债权,5.11%信托受益权，5.49%保理融资债权,0.73%不动产投资信托REITs,0.65%基础设施收费,25.84%基础设施收费债权,7.05%票据收益，10.30%汽车贷款,0.72%企业债权，3.50%企业货款，10.77%商业房地产柢押贷款，1.71%图22016-2020年境内绿色资产支持证券各类基础资产发行规模占比3、近两年创新亮点2020年，尽管境内绿色资产支持债券的发行数量与规模都有所回落，但仍探索发行了疫情防控绿色资产支持证券、绿色类REITs、绿色商业票据支持证券等创新产品，基础资产类型新增了类REITS不动产投资信托、补贴款、棚改、保障房类，使得绿色资产证券化产品的基础资产类型更为丰富。2021年以来，碳中和债为中国绿色债券市场注入强劲动能。为落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和重大决策部署，2021年2月，银行间市场交易商协会创新推出碳中和债,成为全球首个冠以“碳中和之名的绿色债券产品创新。作为绿色债券的子品种，碳中和债募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目，目标导向性更强、募集资金使用条件更严格、信息披露要求更高。碳中和债一经推出便获得了市场积极响应，截至7月末，境内市场发行碳中和资产支持证券20单，发行规模299.61亿元，占绿色资产支持证券总发行规模的比重达6成，基础资产广泛来源于清洁能源、清洁交通等领域。03绿色资产证券发展建议绿色资产证券化在取得高速发展的同时，也受到市场环境、发行规则、监管规范等影响,其发展仍面临信息披露较为有限、投资者参与不足、能力建设有待提高等诸多难点。为推动绿色资产支持证券长期向好发展，本文提出以下建议。第一，完善绿色资产证券化信息披露机制及配套设施。由于绿色资产证券化属于结构化产品，产品设计较为复杂，涉及信息披露较多。目前已发行的绿色资产证券化产品在所属类别、基础资产状况、募集资金用途等方面披露相对有限，尚未形成规范化的发行体系。部分绿色资产支持证券采取私募发行，无任何与资金使用情况、绿色项目、环境效益相关的信息披露，透明度远远不足。建议加强部门协同，针对资产支持证券的特殊性，出台针对绿色资产支持证券的专项披露政策，要求采取私募发行的证券定期披露与绿色项目相关的内容，增强公信力。第二，鼓励发行绿色信贷资产支持证券。信贷资产支持证券(C1.O)在ABS市场的整体份额己达4成，但绿色C1.O发行相对较少，仍处于探索阶段。绿色信贷资产证券化的政策指引为商业银行充分进行产品创新创造了良好的政策环境。目前，我国商业银行持有绿色信贷规模已超过10万亿元，商业银行投放绿色信贷的资金来源主要包括银行股东股本、来自个人和企业的客户负债以及同业拆借资金等普通信贷集资方式，在绿色信贷规模持续增长，绿色融资需求不断扩张的背景下，绿色信贷资金来源是商业银行进一步发展绿色金融业务亟需解决的问题。同时，商业银行持有的大量绿色信贷需要盘活，提升资产流动性，在此背景下，应鼓励商业银行进一步加强创新，通过绿色信贷资产证券化盘活绿色信贷资产，提升绿色资产的流动性。参考文献1郑国忠，崔正阳.绿色资产证券化市场发展及商业银行机遇J.金融市场研究,2022,(03):20-27.2上海证券交易所资产支持证券化业务问答(二)EB/O1.,3赵付玲,葛佳妹.助推绿色资产证券化发展团.中国金融,2022,(08):73.74.云祉婷,王晨宇,谢凤泽.我国绿色资产证券化产品种类与应用场景J.金融纵横,2020,(06):87-92朱祥伟,陈昌昱,蒋舒扬.基于双SPV结构的企业资产证券化融资创新J.中国商论,2022,(11):90-92.云祉婷,刘苏阳.REITs发展背景及实践应用分析EB/O1.金灵,张琦彬,吴倩茜.基础设施公募REITs支持清洁能源发展浅析EB/O1.