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新能源：充电桩行业专题报告1、政策和需求共振，海外充电桩增长潜力可观1.1、 欧美政策频发加速充电桩建设欧洲碳排放目标明确，驱动充电桩建设加速。2023年7月25日，欧盟通过了替代燃料基础设施法规(AFIR)，法案要求欧洲各地未来建设更多充电站，显著减少运输行业碳排放，向市场发出支持"低排放"和"零排放”汽车需求的积极信号。AFIR将于2024年4月13日正式生效，根据AFIR的要求，为了大幅削减交通运输领域的碳排放水平，2025年欧盟充电基础设施建设目标是：1)自2025年起，全欧交通网络(TEN-T)中的主要运输走廊沿线，每60km部署一座可供乘用车和厢式货车使用的快充站，充电桩功率不低于150kW;2)自2025年起，在全欧交通网络(TEN-T)中的核心路网沿线，每60km部署一座可供重型卡车使用的充电站，充电桩功率不低于350kW;在覆盖范围更大的全欧交通网络(TEN-T)的综合路网沿线，每100km部署一座符合上述要求的充电站。欧洲充电桩缺口较大，各国政策频发推动行业发展。根据欧洲汽车制造协会(ACEA)发布的充电桩密度报告，在大多数欧盟国家的路网中，充电桩存在数量不足、不支持快充和分布不均匀的问题，有6个欧洲国家的平均每百公里充电桩数量不足1个，17个国家的平均每百公里充电桩数量少于5个，只有5个国家的平均每百公里充电桩数量多于10个。欧洲多国已经宣布禁售燃油车的截止时间，部分国家将于2025年起禁售燃油车，充电桩的数量是提高电动车渗透率的关键因素，这将催化大量的充电桩需求。根据ACEA测算，到2030年欧盟需要约680万个公共充电桩，截止至2023年9月30日，欧盟境内只有61.33万个公共充电桩，充电桩保有量仍有较大缺口，2023年三季度欧盟新增充电桩约6.7万台，新增充电桩建设速度难以满足2030年需求，因此欧洲各国纷纷出台充电补贴政策，在公共桩和私桩的购买和安装上提供补贴，并鼓励共享私桩的建设，有效推动欧洲充电桩的建设。为扩大充电基础设施规模以满足未来新能源车充电需求，美国发布了两党基础设施法（BlL）和通货膨胀减少法（IRA）,积极推动充电桩建设。BIL法案包括总额75亿美元的电动汽车基础设施建设资金，其中50亿美元用于在高速公路建设充电基础设施，25亿美元用于支持社区充电设施。该法案首先用于美国电动汽车替代燃料走廊（AlternativeFuelCorridors,AFO沿线充电桩建设，在AFC沿线充电桩建设完成后，可用于其他地区建设。美国联邦高速公路管理局规定了充电桩获得补贴的条件，包括充电站的最低服务能力（充电车位数量、单枪最低功率、设备在线时长）、充电桩类型、提供充电位置和定价等实时信息、设备操作便捷性等。IRA通过税收减免补贴充电桩建设，商用充电桩单个项目最高可获得成本30%的税收抵免，对应上限10万美元，个人家用充电桩可获得30%税收抵免，上限1000美元。1.2、 美国充电桩市场美国新能源车基数低，但增速较快。2023年171月，美国新能源车销量达到133.1万辆，同比增加49.8%,新能源车渗透率为9.2%,低于欧洲和中国新能源车渗透率，纯电占比维持在81%左右。我们预计美国新能源汽车2024年有望保持高增速，渗透率有望进一步提高，持续拉动充电桩需求。补贴政策加速美国直流桩占比提高。截止至2023年12月，美国2023年公共桩增加2.42万台，新增直流桩0.99万台，新增直流桩渗透率达到了40.9%。从整体数据来看，美国公共桩增速放缓，但受到NEVl补贴政策的影响，直流桩占比大幅提高。美国公共桩增速较慢主要受三方面因素影响：1）美国新能源车保有量基数低，充电桩运营企业盈利能力较差，扩建积极性不高；2）美国基建速度较慢，从招投标到建成投放运营周期较长；3）美国电网系统老旧，短期难以支持新增大量公共充电桩。美国充电桩建设力度不及新能源汽车增速，车桩比矛盾日益凸显，未来市场空间较大。表3、美国充电桩数据区分2021年2022年2023年公共充电桩保有量（台）114,451136,513160,703公共桩新增（台）18,26122,06224,190YOY%20.8%9.6%直流桩保有量（台）21,78227,80737,696新增直流桩（台）4,4156,0259,889YOY36.5%64.IK新增直流L渗透率24.2%27.3%40.9%YOY(pct)3.113.6资料来源：AFDC,兴业证券经济与金融研究院整理1.3、 欧洲充电桩市场欧洲新能源车销量稳定增加，纯电占比持续提高。2023年1-11月，欧洲新能源车销量达到262.72万辆，同比增加22.8%,新能源车渗透率为17.1%,纯电动车占比达到70%,同比2022年+8pcts,预计欧洲新能源汽车2024年有望保持高增速，渗透率有望进一步提高，持续拉动充电桩需求。欧洲2023Q3新增公共充电桩6.7万台，同比增速达到102.69%o直流桩新增1.13万台，同比增加62.11%,新增直流桩渗透率达到16.91%。整体来说，在欧洲各国政府充电桩政策的催化下，欧洲充电桩建设速度快于新能源汽车增速，但直流桩不论从新增量还是保有量的占比都偏低，直流桩建设未来仍存在较大市场空间。1.4、 海外车桩比较高，未来充电桩需求较大公共充电桩数量越多，电动化渗透率越高。相比于国内新能源车主要依靠公共充电桩，欧美大部分电动车主要充电需求可通过家庭充电满足，可以服务短距离出行的需求。私桩充电易受到地理位置的局限，尤其是在人口密集的城区，难以安装一定数量的私桩，这刺激了对公共充电桩的需求。为了使电动车充电像燃油车加油一样便利，加大了对直流快充桩的需求。因此公共充电桩的发展是推动电动化渗透率提高的一个重要因素。中国、欧洲和美国2022年公共车桩比分别为7.3、14.6和22.4,欧洲和美国车桩比持续变大，充电桩需求缺口逐年拉大。考虑到全面电动化趋势无虞，欧美仍需加大公共充电桩投资以满足日益增长的公共充电需求。2、欧美充电桩竞争格局2.1、 海外市场加大欧美充电桩产业链投资美国充电桩产业链逐渐完善。美国充电桩产业链分为充电桩硬件、软件制造商和充电站运营商，其中运营商又可进一步分为自供充电桩软硬件与外采充电桩硬件两类。第一类运营商如Tesla、ChargePoint.Blink等可自供软硬件，同时他们可向其他运营商提供充电桩软件和硬件销售，因此公司营收来源呈现多样化特点，包括充电桩硬件销售、软件销售和充电站运营收入等；第二类运营商以外采充电桩为主，同时聚合部分第三方充电站，以EVgo、Electrifymerica>EVConnect为代表，公司收入来源为充电站运营收入。政策和需求共振，美国加大充电桩领域投资。高盛、黑石、摩根等机构相继投资Blink.ChargePOint、TritiumDCFC和EVgo等多家充电桩公司。黑石集团表明全球经济向低碳经济过渡的必要性，这一过程预计将引发能源系统的重大改革和资本的大规模重新配置，电动车和相关充电基础设施的投资将是较大的增长领域，其中黑石分别投资了Chargepoint.Blink和Evgo4.0%、17.3%、1.0%的股份，多家新玩家企业频频布局充电市场，并获得资本市场持续投资，彰显对未来充电桩市场的信心。美国充电桩市场受补贴政策和投资成本较高的影响，以本土厂商为主，头部效应愈发明显，高市场集中度造就高竞争壁垒，其他厂商进入难度较大。传统能源公司和车企在欧洲充电运营市场占主导地位。欧洲在电动化方面转型较早，在技术、产业链等积淀上更加深厚，部分国家的充电桩、充电服务商、充电运营商最早起步，创新公司扎堆。在欧洲充电市场初期，欧洲传统能源公司如壳牌Shel1>英国石油公司BP、法国Engie、德国意昂集团抢先布局，收购大量第三方运营商，2021年壳牌收购了英国最大的充电运营商Ubitricity,2017年法国Engie收购了荷兰充电桩制造商和充电服务商EV-Box5车企基于提升品牌知名度和充电便捷度的目的，开始自建充电桩，除特斯拉充电站外，宝马、福特、奔驰、大众、奥迪、保时捷、现代、起亚共同出资成立了充电运营商IONITY,该运营商截至2022年11月已提供充电超600万次，提供1900个充电端口和430座以上充电站。硬件制造方面，除欧洲领先的制造商ABB.西门子、施耐德电气外，2021年上市的芬兰充电桩制造商Kempower连续三年在直流快充领域营收高速（200%以上）增长。2.2、 低成本是国内桩企出海的核心竞争力欧美充电桩价格大幅高于国内。欧美客户对充电桩价格敏感度较低，充电桩价格较高。海外同功率充电桩价格为国内充电桩价格的数倍，以120KK直流充电桩为例，海外一台120KW充电桩价格换算成人民币约46.4万元，大幅高于国内3-5万元价格，这一特点吸引国内厂商布局欧美市场，可大幅提高国内充电桩厂家的盈利能力。表7、国内外充电梯价格对比功率（W）电泣（八）电用（V）电流臭型海外价格（美元）国内价格（人民币）9.6-!l.5248200-240文之700-20002OOO-5OOO16-19.280200-240交流1800-5000*3000-8000481004g0JL观30000-4000010000-2000096200480JLil55000-6500030(M)O-480001202504g0JLA65000-7500030000-50000麦“来出：Wattlogic,阿里巴巳，懂奉帝.兴也证券蛭济与金融研究院处理新商业模式解决欧美充电桩初期投资成本较高的问题。2022年3月ChargePoint宣布与高盛合作推进型充电桩供应模式。"零成本"初期投资模式是指ChargePoint放弃收取销售、安装充电桩费用，要求客户购买其配套的软件系统和维护服务，并逐年向ChargePoint缴纳服务费的商业模式。ChargePoint希望通过该创新型商业模式，帮助客户解决初期投资成本较高的问题，以进一步扩大自身市场份额。2.3、 欧美充电桩应用场景不同，需求差异较大欧美充电桩市场上的产品主要包括家用交流桩、商用交流桩和不同功率的直流充电桩。1）家用交流桩应用于家庭场景，注重智能性、联网功能等用户体验。如Wallbox的PulsarPlus交流充电桩可提供240V充电，每小时可增加3035英里续航里程。用户可使用配套软件系统myWallbox,利用蓝牙或Wifi通过手机智能监控充电桩，该充电桩还具备语音控制等功能，提高居家充电体验。2）商用交流充电桩的主要应用场景包括停车场、大型商场、工作单位、医院等，看重产品的充电成功率、软件系统及支付操作便捷度，如ChargePoint的CP6000交流充电桩功率为3.722KW,具备立式及壁挂式两种结构，可通过NFC或ChargePointAPP付费，并具备可提供充电进程和电价信息的显示屏，可满足多种商业化场景需求。3）直流快充桩多应用于高速公路、车队、物流园区等场景，看重充电速度。直流充电桩充电速度快，对功率扩展、散热方式技术要求更高。TritiumDCFC生产的PKM150直流充电桩可提供最高达150KW的功率，具备模块化设计，可灵活分配功率，同时采用全液冷技术，提高了充电桩使用寿命，降低了充电站的噪音问题。2.4、 新能源汽车快充催化直流桩功率提高商用汽车充电需求催化大功率直流充电桩。随着卡车制造商进入电动市场，卡车电气化预计将在未来几年迅速发展。基于欧美重型卡车的研究，为实现在3045分钟内为电动卡车充满电的目标，充电功率需要高于350KW,因此ACEA规划的欧洲重卡充电站要求功率需大于35OkWO2022年，世界三大商用车制造商沃尔沃集团、戴姆勒卡车股份公司和传拓集团(TRATONGROUP)成立合资公司Milence,在欧洲率先布局商用重卡充电网络。乘用车800V高电压充电趋势明确。目前电动汽车多采取400V充电技术，但800V将是未来充电的趋势。奥迪e-tronGT、保时捷TayCan、LucidAir、现代I0NIQ5和起亚EV6已经使用了800V充电技术，可实现在200分钟内续航20英里，丰田和雷克萨斯等车企正在开发800V充电技术。据AutomotiveNews预测，到2025年市场上的主流乘用车将采用800V充电技术。800V充电的乘用车占比提高，进一步刺激直流快充桩的功率变大，因此德国在充电站招标过程中明确提出充电桩应具备功率拓展功能，以满足车型充电功率逐渐变大的需求。2.5、 液冷超充桩和充电堆是欧美充电桩的发展趋势液冷充电桩有望加速布局。液冷技术是指在电缆和充电枪、模块之间设置液体循环通道，在通道内加入冷却液循环，从而带走充电过程中产生的热量。与传统风冷技术相比，液冷技术散热效率、防护等级和安全性更高，可满足大功率充电的需求；同时液冷充电桩还具备重量和体积小的优势，可有效节约安装空间。此外，液冷降温产生的噪声显著低于传统风冷降温，能够满足学校、居民区等场景的需求。降低充电桩全生命周期成本也是液冷技术的关键优势，例如TriliUnlDCFC研发的全液冷商业充电桩通过提高充电桩使用寿命、提高能源转换效率和降低维护费用，比传统风冷充电桩的全生命周期成本低37%。ABB的350KW超充桩TerraHP和ChargePoint的ExpressPlus充电堆采用液冷线缆，在减小体积的同时提高线缆散热效率、安全性和使用的便捷性。充电堆的功率可扩展性符合电动汽车渗透率快速提升需求。充电堆指的是将交流变为直流的模块堆集到一起，并配置四根以上的枪线作为输出端。充电堆模块化、功率可扩展的特点，契合充电桩功率升级的趋势和充电桩利用率提高的优点。出于充电基础设施长期发展考量，各国政府在招标中也明确鼓励功率可扩展的充电产品。部分欧美市场主流充电桩供应商已经推出充电堆产品，如Kempower的PowerUnit可通过13个机柜实现最高600KW总功率，其中每个机柜可配备4个50KW充电模块；ChargePointExpressPlus采取模块化结构灵活配置功率，实现单枪最高功率500KW；道通科技的MaXiChargerDCHiPOWer最高可输出640KW总功率，单枪最高功率达480KW,最多可为8辆电动汽车同时充电。2.6、 ChargePoint新商业模式扩张迅速ChargePoint软硬件一体化解决方案。ChargePoint是一家成立于2007年的美国充电桩软硬件一体化解决方案提供商，该公司销售充电桩、云软件服务以及扩展部件和售后运维服务。到2023年初，ChargePoint充电接口保有量已达到22.5万个，并在充电App内接入超过46.5万个第三方充电端口。公司2022年营收达到4.68亿美元，同比增长94.2%；2023年全年营收预期6.056.3亿美元，同比增长32%o公司营业收入由充电基础设施销售、软件订阅服务和充电费用构成。运维服务收入占比呈扩大趋势。充电桩硬件设备销售仍是公司的主要收入来源，2023年前三季度收入占比超过70%o面对充电站较高的投资成本，ChargePoint创新商业模式，通过减免充电桩销售和安装费用，降低客户初期投资成本，要求客户使用公司配套的软件系统和维护服务，并逐年缴纳相关服务费用。该种商业模式推广后获得市场一致好评，公司为客户提供的运营、维护和软件的服务收入占比持续提高，2022年、2023年前三季度公司订阅业务收入占比分别达到18.22%和22.25%.图8、2020年至今ChargePoint营业心资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理2.7、 美国充电桩销售与运营龙头EvgoEVgo营收增速呈现快速增长趋势。截至2023年第三季度已在美国建设超过950个充电站，充电桩数量增速达29%,充电量实现208%高速增长，App注册用户超410万。公司主营业务包括充电桩销售与运营。2023年前三季度营收达1.34亿美元，同比增速达到144.69%,2021年至今营收增速均超过50%。在公共充电桩业务方面，EVgo倾向与大客户合作。EVgo与多家车企合作，为其提供充电方案，其主要客户包括日产、通用、斯巴鲁、丰田、特斯拉、宝马、起亚及现代，EVgo为合作品牌车主提供充电价格优惠，并与车企合作开发智能充电业务。公司近期与通用达成协议，双方将在2025年前共建2700多座直流快充站，每个快充站平均拥有4个35OkW快充桩。运营端，EVgo侧重于充电站地点的商业性，希望通过与商场、居民区停车场合作提高充电利用率，同时推出相关会员活动提高客户粘性，通过每月缴纳会费可最高节约30%的充电费。2.8、 高盈利能力的充电桩制造商Kempower软硬件一体化的设备龙头KempoweroKempower2019年成立，主要销售充电桩的软件和硬件产品。现有的欧洲充电运营商仅依靠硬件销售难以实现客户的长期维系，提供便捷的软件系统至关重要，因此公司结合硬件产品，推出了含有运营和运维的软件产品，自2020年起实现了每年营收增速超过200%的成绩。营收高增的背景下，公司不断进行产品的软硬件升级，毛利率始终维持在50%左右。公司于2021年在芬兰上市，其客户包括CPO、车队、公共交通（电动巴士）、OEM代工等。公司产品于2023年通过美国ETL认证，Q3在美国北卡罗来纳州建成北美工厂，该工厂目前已开始生产符合美国补贴要求的直流快充产品。为迎接商用重卡电气化趋势，Kempower在芬兰新建工厂开发大功率直流充电技术，现已拿到欧洲领先的卡车CPOMilence的订单。Kempower的分布式液冷超充桩最大功率超400KW,可提供500的持续电流，大大缩短了商用重卡的充电时间。Kempower的充电堆产品具备模块化、可扩展的功能，600KW充电堆由单机柜、双机柜及三机柜组合，单个机柜可配备14个充电模块，其中每个模块提供50KW充电功率，支持连接18个充电端口，功率实现轻松扩展。3、欧美充电桩市场未来空间较大3.1、 欧洲2025年充电桩市场有望达到642亿元根据IEA披露的数据，2022年欧洲公共车桩比数据约为14.5:1,直流桩的占比仅为12%,公共充电桩有较大提升空间。在新能源车保有量增加、电池快充技术快速发展和政府充电站补贴等多重因素催化下，我们假设欧洲车桩比逐年降低、公共快充桩占比提高、快充桩平均功率提高。预计2022年-2025年欧洲充电桩的CAGR将达到64%,2025年充电桩市场需求将达到642亿元。3.2、 美国2025年充电桩市场有望达到293亿元根据IEA披露的数据，2022年美国公共车桩比数据约为22:1,其中直流桩的占比仅为20%,公共车桩比和直流桩有较大提升空间。虽然美国新能源车渗透率较低，但在IRA补贴政策的刺激下，我们认为未来美国新能源车销量高增速趋势明确。在新能源车保有量增加、电池快充技术快速发展和政府充电站补贴等多重因素催化下，我们假设美国车桩比逐年降低、公共快充桩占比提高、快充桩平均功率提高。预计2022年-2025年美国充电桩的CAGR将达到89%,2025年充电桩市场需求将达到293亿元。4、充电桩出海的核心要素4.1、 欧美充电桩认证为目前充电桩“走出去”的首要壁垒欧美认证对直流快充桩软件和硬件要求较高。国内外产品标准不同，国内厂商成熟产品无法直接出口欧美市场，需要进行设计变更满足当地标准要求。目前欧美充电桩行业的认证标准为欧盟CE认证和美国UL认证。从认证的难度看，与CE认证相比，美国UL认证测试更严格，认证周期更长，认证费也更高，整体认证难度为UL>CE>中国国标。从认证的复杂度看，供应商在获得CE认证后，部分欧盟国家增加了本国认证，例如德国需要通过TUV认证、法国需要通过NF认证等，才能获得销售资格。国内桩企出口产品多是基于国标下的成熟产品，首先与海外的充电桩通信标准不一致，存在车桩不兼容、桩和运营系统不兼容的问题，其次欧标和美标对产品的环境可靠性、机械强度要求更高，例如欧标、国标的湿热功能测试条件、测试参数一样，但欧标试验结果要求更严格，欧标要求试验后充电桩能够立刻正常工作，国标仅要求环境恢复正常条件后充电桩能够正常工作即可。在充电桩软件和硬件要求差异较大的背景下，国内产品很难一次性通过认证，这是国内目前通过欧美认证的企业较少的主要原因。海外充电桩需求快速增长，国内桩企加快出海认证的节奏。交流桩认证相比直流桩较简单，道通科技、盛弘股份和英杰电气等主流充电桩企业已经通过欧洲和美国的认证。直流桩目前仅有道通科技一家取得美国UL认证和欧盟CE认证，盛弘股份、绿能慧充等充电桩厂商取得了欧盟CE认证。面对美国市场的高增速，多家桩企加快了美国UL认证的节奏。4.2、 营销渠道成为充电桩"走进去”的重要因素之一充电桩下游客户分散，拓展海外市场需搭建销售渠道。海外充电桩客户群体和国内格局相似，比较分散，难以通过单一大客户实现营收快速增长。欧洲充电桩、充电运营市场参与者众多，集中度非常低，份额普遍低于5%o美国快充桩市场特斯拉市占率排名第一达到58%,非特斯拉外top5运营商合计占比仅有36%o充电桩的核心客户主要以政府、电网公司、物流车队和其他运营商等为主，且不同客户需求差异较大，是一个非常分散的“长尾市场"，潜在客户散落在多个行业。因此搭建销售渠道成为开拓欧美市场的关键，首先，销售直面终端客户，负责产品的推广，挖掘客户痛点、难点问题，针对性地形成定制化解决方案和项目的落地；其次，充电桩客户群体多为具备一定规模的企业，对于供应商品牌、规模和长期服务能力有较高要求，新供应商难以快速进入客户招投标名单，因此具备一定资源优势的销售团队成为切入大客户的关键。图13、欧美充电桩企业销售和管理费用（亿美元）资料来源：同花顺iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理销售渠道为产品推广保驾护航。海外充电桩公司根据市场的特点，持续扩大营销网络范围，销售管理费用始终保持在较高水平，2022年欧美头部充电桩企业销售管理费用达到了0.8-3.26亿美金，与2021年相比有一定程度的增加。由于我国大部分桩企现阶段不具备海外销售渠道，难以直接了解客户需求和痛点，提供定制化解决方案增强用户体验感，产品海外销售严重依赖于经销商和代理商，因此前期出货多以价值量较低的交流桩为主，若想突破价值量较高的直流桩，需要投入一定资金搭建海外销售渠道。4.3、满足海外政策要求成为充电桩"走进去”的重要因素之一欧美补贴政策强化产品质量要求，软硬件一体化产品成为主流应对措施。根据J.D.Power报告，2023年Ql约有21.6%的电动车司机在使用非特斯拉的公共充电桩时发现无法充电；华尔街日报在洛杉矶选取126个非特斯拉直流快充站充电，27%的充电桩不能使用。针对当前充电桩故障率较高的问题，美国NEVI补贴明确要求充电桩需要满足97%有效运营时间，对充电桩的设备质量、维护、维修及时性等提出了更高的要求。为满足补贴要求，各大充电站运营商加长了对充电桩产品的验证周期，部分采购合同里面增加了有效运营时间的要求。充电桩厂家结合产品硬件开发出了线上运维系统，通过提前预警维护和及时发现故障维修实现设备故障时间显著降低。ABB推出24小时远程诊断监控、预防性维护、全天候售后技术支持和打造区域备件仓库的服务，最大限度提高设备在线时长。道通科技开发了智能运维系统，基于汽车诊断+BMS系统+充电状态大数据，通过100÷参数AI分析，实现实时故障预测、预防、诊断、自动修复，实现智能维护。欧美补贴政策要求充电桩使用开放充电通信协议(OPenChargePointProtocol,OCPP)和具备智能充电功能。OCPP作为一种开放性标准，让充电桩能够兼容多个符合OCPP认证的充电桩管理系统，允许不同的充电桩、充电站和管理系统互相通信。OCPP不仅支持万桩互联，还支持实时状态监控、充电预约、远程修改充电桩配置、智能充电等功能。美国、奥地利、比利时等国已将充电桩通过OCPP认证设为获得政府补贴的强制要求之一。OCPP与国内常用通信协议要求差异较大，国家电网、南方电网等多数国内充电设备生产厂商采用104协议作为基础协议，但104协议数据量很小，易读性较差，而且缺少功能拓展性，未来新的商业模式也无法拓展。英国在2022年6月发布的智能充电法，规定了在英国的所有充电桩都必须支持智能充电功能：远程控制、错峰充电、智能调节功率。欧盟在替代燃料基础设施条例(AFIR)中同样规定，欧洲所有新的公共充电站都必须联网并且能够智能充电。欧美补贴政策要求充电桩本地化生产。根据美国NEVI补贴政策要求，2024年7月1日以后，充电桩需要在北美生产、组装，并在北美采购充电桩成本55%以上的零部件才能拿到补贴。虽然美国制造成本较高，考虑到美国充电桩市场空间较大，2021年以来美国本土吸引了较多充电桩工厂投资，充电桩产业链在美国累计投资超过500亿美元，包括直流充电桩、交流充电桩、线束和模块等。道通科技在北卡罗莱纳州的工厂于2023年10月投产，星星充电2023年12月宣布在俄亥俄州建设充电桩工厂。4.4、满足客户要求成为充电桩"走上去"的重要因素海外客户注重充电桩功率可扩展性。面对日益增加的充电功率，若投入高功率充电桩会导致投资回报率低，若投入低功率充电桩不能满足两年后车辆的充电需求，具备功率可扩展功能的充电桩可以解决前期投资成本高和逐渐提高的充电功率需求，成为未来的发展趋势。德国政府的充电桩招标文件中明确要求，直流充电桩至少达到150KW功率，如果充电具备功率可扩展的功能，应在招标过程中给予积极评价；欧盟充电桩招标指南中要求充电桩的最小输出功率为150KW/175KK,并具备日后升级到300KW/350KW的功能。功率升级是部分国家充电桩招标的重要考核项目，这是与国内充电桩市场差异较大的一点，也是部分出海公司忽略的一点。海外客户注重本地售后维护能力。充电桩作为在户外高频使用的产品，且使用周期较长，对维修和售后需求较大。例如欧洲充电桩招标文件中，售后服务、维护、保证有效运营时间等占据招标分数33.5%的权重。现阶段我国桩企在欧美市场销售和售后渠道正处于刚开始搭建的阶段，因此削弱了产品在海外的竞争力。5、国产充电桩竞争力提高，有望充分受益出海红利5.1、 道通科技：充电桩出海先发优势明显战略转型海外充电桩业务，产品率先完成欧美认证。公司传统业务为汽车诊断业务，2021年公司召开“绿色能源，驱动未来"新能源战略发布会，转型充电桩业务。2022年，交流和直流充电桩产品迅速通过欧盟CE,美国UL等多国认证，并通过海外多国补贴备案。公司充电桩的目标市场始终为海外市场，因此公司在产品初期根据海外认证和客户要求进行设计，因此在海外认证方面快速领先国内其他企业。传统业务销售渠道叠加搭建充电桩销售渠道，有效促进充电桩出海放量。公司已在全球主要销售区域设立了销售公司，覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美等全球70多个国家或地区，形成了全球营销网络。充电桩产品借助传统业务渠道，例如欧美四大汽配连锁、Costco等零售店以及欧美本土CPO,电器类经销商和亚马逊等线上线下合作伙伴，迅速打开C端市场。2021年以来，公司开始组建专业海外充电桩团队，欧洲、美国和亚太地区的销售团队己经初具规模，主要负责参与客户招投标、充电桩本地认证和补贴申领等工作，迅速打开B端市场。多项产品符合欧美补贴要求，产品力获得客户认可。道通美国工厂于2023年10月开始试生产MaxiCharger180-240kw直流充电桩，计划每年在该工厂生产5000个直流充电桩。MaxiChargerl80-240kw直流充电桩已满足美国NEVI补贴计划要求，并符合联邦公路管理局美国制造、美国购买的要求。InSideeVS从价格、性能、便利性、智能性和安全5个角度测评了美国市场主流的交流慢充桩，AutelMaxiCharger40AMP的智能充电桩售价为549美元，还有25英尺长的电缆和3年保修，综合评分达到88分，位居测评榜第三名。加大产品研发投入，满足客户需求。公司根据不同国家、市场客户的需求，开发相关充电桩产品，满足不同客户差异化的需求，包括面向欧洲的ACUltra欧标系列、面向电商的ACLite电商系列、面向美国加州的ACEliteCTEP&ACUltraCTEP系列、面向德国市场的DCFastPTB产品等。公司秉承以客户极致体验为中心，以技术创新为驱动，打造覆盖全场景的产品系列矩阵，重点布局未来充电四大核心技术：（1）超快充电（充电接近加油体验）：1.公司开发液冷超充技术，单枪充电功率高达480kW;2.领先的电力电子拓扑结构和DSP控制算法，配合宽BG半导体实现高充电效率；3.可扩展的解决方案，起始功率为320kW,可通过添加电源模块扩展到640kW,与太阳能、储能和能源管理系统（EMS）兼容。（2）智能充电（人工智能驱动实现高效充电）：1.大功率充电堆采用智能功率分配，提高设备利用率和能源效率；2.领先的AI算法，优化充电策略，延长电池寿命；3.针对车队用户，采用情境化的智能充电算法，有效降低电网压力和运营费用。（3）智能运维（提高运维效率并降低营业费用）：1.依托公司诊断产品的技术积累，结合BMS系统+充电状态大数据，支撑AI+电化学算法预测充电风险，提高安全性；2.应对补贴要求有效运营时间大于97%,100+参数AI分析，实时故障预测、预防、诊断、自动线上修复，实现智能维护，降低运维成本。（4）高互操作性（兼容99%以上的电动车）：依托前期诊断产品的软件开发经验积累，可兼容多种通讯协议，支持HUbjeCt、OCPP/OICP/OCPI/PNC,开放APl接口；面对校车的应用场景，公司开发了领先的V2X充放电技术，支持电动校车闲置时转变为储能电池。5.2、 盛弘股份：老牌充电桩厂家，率先进入欧洲市场多年充电桩研发制造经验，产品力逐渐获得市场认可。公司业务主要聚焦于电能质量、电动汽车充电桩、储能微网、电池化成与检测、工业电源五大板块，为客户提供从新品研发、生产制造到销售服务的一站式解决方案。公司成立至今已经拥有210+项专利技术，其中包括40+项发明专利、70+项实用新型专利，产品已覆盖到全球60+的国家与地区多款产品先后获得ETL、TUV、CE、SAA.UL等多家国际权威认证。公司2011年进入充电桩市场，已经批量供货50余款充换电产品，现有6万多根桩在市场运营，60万块模块对外销售。充电桩业务进入快速增长期。公司2022年充电桩业务已实现4.26亿元营收，同比增长117%,2023年上半年充电桩营收3.84亿，同比增长196%。在国内激烈的市场竞争环境下，公司充电桩业务维持高增速，并维持较高的盈利能力，彰显了公司优质的产品力和模块自产的成本优势。图22、公司充电桩毛利率长期维持在35%附近42.00%40.00%38.00%36.00%34.00%32.00%资料来源：同花顺iFinD,兴业证券经济与金融研究院按理客户覆盖国内主流充电站运营商，海外市场是未来营收增长的新驱动力。公司2020年开始布局海外充电桩项目，公司海外业务以代工模式为主。盛弘股份Interstellar交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团（BP）的中国桩企供应商。2023年Hl盛弘股份海外业务占比25.7%,比2022年增加6.2pcts,预计未来充电桩欧洲大客户持续放量，海外营收占比有望持续提升。5.3、 特锐德：一体化充电桩龙头深耕充电网业务，持续扩大产业协同。特锐德是国内充电运营和充电设备制造的龙头企业。截至2023年11月30日，公司累计充电量突破250亿度,最高日充电量超过3000万度。在公共充电领域，公司运营公共充电桩49.48万台，其中直流充电桩29.42万台，市场份额约为25.79%,排名全国第一；2022年全年充电量近59亿度，市场份额约为28%,排名全国第一。公司在全国范围内成立独资和合资的充电运营公司超过200家，合资方为政府投资平台、公交集团等国有企业的超过100家。公司已与比亚迪、宝马、保时捷、奥迪中国、蔚来、小鹏、凯迪拉克、路特斯等70多家车企达成充电权益、共建品牌站等多样化的合作形式。在车后服务领域，公司和天猫养车、途虎养车等城市头部服务商签订战略合作协议，通过充电+电池检测+洗车服务，打造差异化充电服务体验。坚持充电桩研发投入，技术领先行业。公司充电网的核心设备，例如充电模块、功率分配模块、充电箱变等均为自主研发设计，从而能够提前布局应对产品技术的升级换代，确保产品质量的高标准和稳定性。公司过去9年累计在充电桩投资IlO亿，其中研发投资20亿，研发团队达到1100人，专利1200项，承担和参与了10余项国家级重大科研项目。公司在行业内率先提出充电堆和光储充检技术，己经在市场中大规模推广应用。海外市场瞄准"一带一路"沿线国家。2023年9月6日，公司与乌兹别克斯坦政府签署合作备忘录，拟在未来两年内投资2000-4000万美元，建设1200-1500台充电终端及配套系统。10月18日，公司与哈萨克斯坦最大汽车销售商AStanaMotors签署合作协议，达成充电网合作意向；10月24日，公司与巴基斯坦企业马苏德签署合作协议，帮助巴基斯坦建设充电基础设施。随着中亚地区新能源汽车渗透率提升，其配套充电设施需求也将迎来快速增长，公司作为国内充电运营龙头，积极参与“一带一路”国家充电项目，充电桩出海业务有望快速增长。5.4、 优优绿能：依托ABB背书，海外出货逐渐提高专注充电模块，产品性能领先行业。优优绿能成立于2015年，是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品为15KW20KW、30KW和40KW充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。公司重视产品研发，研发投入逐年增加，截止至2023年6月30日，公司研发人员共有162人,占员工总数比例为43.67%,已获授权发明专利17项、实用新型专利31项、外观设计专利10项、软件著作权32项，另有1项韩国专利和1项美国专利。公司着眼于新能源汽车对充电速率、环保性、便利性、安全性、可靠性的核心需求，产品始终沿着大功率、高效率、高功率密度、宽电压范围、高防护性的技术发展路线。公司目前量产的40KW充电模块可实现转换效率96%、功率密度60Win3,恒功率输出电压范围为300V至1000V,以及防护等级为IP20,该产品在最大功率密度、最宽恒功率电压输出范围在竞争对手中处于最优水平，其他技术指标处于较高水平，具有较强的市场竞争力。ABB入股背书，海外营收快速增长。ABB于2018年开始测试公司产品，2020年海外工厂开始批量应用，并于2020年和2021年两次投资公司，目前持有公司7.8%的股份。面对海外客户的需求，公司加大应对海外市场的产品开发，多款20KW、30KM40KW充电模块通过欧盟CE认证和德国莱茵认证，多款30KW充电模块通过了美国UL认证。随着公司产品竞争力不断提升，叠加ABB入股背书，公司逐渐开展了与BTCPOWER、Daeyoung.BUCOMEC等海外知名充电领域客户的业务合作。2019年到2023年上半年，公司主营业务中外销收入占比从14.29%提升至61.25%。5.5、 通合科技：模块业务迎来高速增长，海外大客户持续突破模块业务迎来高速增长，营收&毛利率增势明显。公司从事电力操作电源行业超过20年，公司在新能源汽车领域的主要业务包括充电桩核心零部件充电模块、充电桩