国际金融管理例题1套期保值方法-.docx

套期保值方法的选择美国F公司将在180天后支付20万英镑,公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值，（3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。该公司得到的金融行情如下：今天的即期汇率：GBP/USD1.50180天的远期汇率：GBP/USD1.47利率：GBPUSD180天存款利率180天借款利率4.5%5.0%4.5%5.0%期限为180天的GBP看涨期权协定价格为$1.48,期权费为0.03.公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下：可能出现的结果发生概率1.4320%1.4670%1.5210%公司决定选择花费美元本钱最少的方法W售期保值。解：（1）不保值避险180天后F公司按当时即期汇率买入英镑的美元本钱计算如下:预期180天后的即期汇率水平买入20万英镑需要支付的美元本钱概率$1.43/£$28.6万20%$1.46/£$29.2万70%$1.52/£$30.4万10%（2）远期外汇交易保值买入180天远期英镑20万，未来美元本钱固定为：£20万XL47=$29.4万（3）货币市场保值今天借入180天期限的美元，即期换成英镑，将英镑存入银行180天，180天后用到期的英镑本息和共20万对外支付。20万今天需要存入银行的英镑额=£195,599（1+4.5%X180/360）今天需要借入的美元额=195,599X1.5=美元293,399180天后需要归还的美元总债务=293399X（1+5%×180/360）=$300,733（4）货币期权保值买入180天期GBP看涨期权。结果如下：180天后可能的即期汇率行使还是放弃期权每单位英镑的美元本钱（含期权费）买入20万英镑的美元总本钱概率$1.43/£1.43+0.03=1.46$29.2万20%$1.46/£1.46+0.03=1.49$29.8万70%$1.52/£1.48+0.03=1.51$30.2万10%比拟这几种结果可以看出，远期外汇交易保值的结果优于货币市场保值。而期权保值的结果有80%的概率本钱高于远期交易。因此，三种保值策略中，远期外汇交易保值是最好的方法。不保值的本钱更少(90%概率)，所以F公司也有可能不保值，除非F公司对风险的厌恶程度非常高，宁愿稳定未来现金流。1、空中客车公司出售了一架A400给美国Delta航空公司，并开出6个月后支付3000万美元的发票。空中客车公司关心这次国际贸易的欧元收入，希望控制汇率风险。目前的EUR/USD即期汇率是L05,6个月远期汇率是L10。空中客车公司可以买一个6个月期的美元看跌期权，执行价0.95/$,期权费002/$。现在欧洲地区6个月的利率是2.5%,美国6个月的利率是3.0%o(1) 如果空中客车公司决定用远期外集合约来套期保值，计算公司得到的欧元收入。(2) 如果空中客车公司决定用货币市场工具来套期保值，应该怎么做？能保证得到的欧元收入是多少？(3) 如果空中客车公司决定用美元看跌期权来套期保值，期望得到的欧元收入是多少？假设公司预测将来的即期汇率就是现在的远期汇率。(4) 未来的即期汇率是多少时，公司会认为期权套期保值与货币市场套期保值没有区别？2.PriiICeSSCnliSe公司(PCC)从三菱重工业公司购置了一艘轮船，并收到了1年后支付5亿日元的发票。目前的USD/JP¥即期汇率是¥124/$,一年远期汇率是110。现在日本一年的利率是5%,美国一年的利率是8%oPCC还可以买一个一年期的日元看涨期权，执行价$0.0081/JP¥,期权费$0.00014/¥。(5) 如果PCC公司决定用远期外集合约来套期保值，计算预计需要多少美元来兑换这5亿日元。(6) 如果公司决定用货币市场工具来套期保值，应该怎么做？计算预计需要多少美元来兑换这5亿日元。(7) 假设远期汇率是将来即期汇率的最正确估计，如果用期权来套期保值，计算预计需要多少美元来兑换这5亿日元。(8) 你认为PCC最好采用哪种套期保值策略，为什么？