资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择——基于资本异质性视角.docx

资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择一一基于资本异质性视角年第期金融管管允资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择？?基于资本异质性视角刘轶刘银周嘉伟摘要:本文利用我国家商业银行的数据,基于资本异质性视角，使用非平衡面板数据模型,就资本监管对商业银行信贷行业选择的影响进行了研究。研究发现,就资本约束下，不同资本特质银行在信贷的行业选择存在显著差异：柔性资本特质银行与多选择资本特质银行都会显著扩张高风险行业的信贷,其中多选择资本特质银行在高风险行业的信贷扩张又更为激进;而刚性资本特质银行则趋向于缩减各行业信贷规模。关键词：资本异质性；资本监管;风险偏好;信贷行业选择、引言在中国，银行信贷是企业最主要的融资手段，因此信贷的行业分布会直接影响行业的持续发展,进而会对产业结构优化以及经济转型产生深远影响。站在商业银行的角度,信贷的行业投向既受信贷政策影响,也反映商业银行自身经营战略与风险偏好。巴塞尔协议推出后，资本监管成为影响银行信贷行为的重要因素。年次贷危机之后,新的资本监管标准对商业银行资本充足率提出了更高要求。面对日益严格的资本监管要求，商业银行信贷行刘轶,博士,副教授,湖南大学金融与统计学院，中国人民大学博士后;刘银,湖南大学金融与统计学院硕士研究生;周嘉伟，西南财经大学中国金融研究中心博士研究生。本文受到国家社科基金项目重大项目“防范系统性和区域性金融风险研究?？基于金融适度分权的视角”、国家社科基金项目“我国银行业资本监督的尺度研究”的资助。年月日，中国银监会发布了商业银行资本管理办法试行,并于年月日起施行。该办法要求商业银行在年年底前达到规定的资本充足率监管要求。新标准实施后,正常条件下对系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率要求分别不低于.和.%;若出现系统性的信贷过快增长,商业银行还需计提逆周期超额资本。资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择第期为会呈现怎样的特点,这背后又体现了怎样的风险偏好，不同银行之间是否存在差异对这些问题的回答，既关系到对中国目前资本监管有效性的评价，也能为进一步实施差异化监管提供理论支撑。银行信贷行为可以从信贷规模、分布结构等方面来刻画。关于银行信贷行为与资本监管的关系，已有的研究主要从信贷规模与风险资产选择的角度来分析。从信贷规模角度来看,大部分研究结果认为,资本监管会导致银行信贷收缩和，；刘斌，；吴玮，；但也有部分研究认为,资本监管对银行信贷规模没有影响和，；赵锡军和王胜邦，。年巴塞尔资本协议实施之后,很多学者从资产选择角度对资本监管与银行资产选择的关系进行了理论与实证分析。和、等都认为,资本监管会促进银行资产组合多样化,降低风险。尽管这观点之后得到了大部分实证研究的支持如，；和，；郭友和莫倩，；但也有一些研究发现,资本监管并没有显著减少银行的风险资产如和，；，。从更加微观的角度,一些基于美国的研究发现,资本监管会给高度依赖银行信贷的产业或企业带来信贷紧缩效应，进而抑制其经济活动和，。在中国，中小企业的融资可获得性同样与商业银行资本监管密切相关黄宪和吴克宝，并且资本监管压力也是商业银行对外直接融资的直接动因李维安和王倩，。信贷的行业分布是银行信贷行为的一个典型特征,也是监管约束下银行风险偏好的具体体现。由于每个行业的风险水平不同,银行信贷的行业选择实际上是对风险的主动承担。但国内对于银行信贷行为的研究,基本上是基于银行趋利性的视角，认为银行的趋利性导致信贷向汽车、钢铁和房地产等优势行业与垄断行业倾斜易秋霖，；李文豪，鲜有从资本监管的角度进行研究。综上所述，目前关于资本监管对银行信贷行为影响的研究尚不完善，能够找到的少数研究文献也只是从总体上进行了分析,很少考虑银行的资本异质性问题。事实上,南于资本特质的差异,不同类型银行对资本监管会做出不同反应。随着对风险敏感度提出了更高的监管要求，以及我国利率市场化进程的加快，商业银行资产结构调整更加灵活,各类银行的信贷行为差异也更加明显。与已有研究相比,本文的贡献在于:第一,通过对银行资本充足率及其融资情况的分析,年第融够管面允将我国的商业银行分为多选择资本特质银行、刚性资本特质银行与柔性资本特质银行;第二,从资本异质性视角透析资本监管下银行信贷的行业选择,在理论上分析了各类银行信贷行为差异的内在机理;第三，以银行信贷的行业分布为对象,利用家银行的非平衡面板数据对理论假说进行了实证检验,涵盖了尽可能多的样本。后文的结构安排如下:第二部分是资本异质银行信贷行为存在差异的理论分析;第三部分是实证模型构建与数据说明；第四部分是实证结果与分析;第五部分是对柔性资本特质银行的进一步讨论;第六部分是结论与政策启示二、资本异质影响银行信贷行为的机理分析一基于资本异质状况的银行分类不管是在资产规模、业务结构、资本特质还是经营理念上，中国的商业银行都表现出了明显的异质性。代军勋和黄宪等在和的基础上将我国商业银行分为三类。第一类是“多选择资本特质银行”，此类银行资本充足且来源广泛,一旦面临资本约束可通过发行证券、剥离不良资产、引进战略投资者等多种方式进行补充,一般不存在资本监管压力;第二类是“柔性资本特质银行”，即存在资本监管压力，但短期内可通过内、外部融资来达到资本监管要求;第三类是“刚性资本特质银行”，即存在资本监管压力,而融资渠道有限,短期内难以达到资本监管要求的银行。相关研究结果表明，这种以资本特质作为分类标准的处理方法,确实能够较好地诠释年我国银行之间的差异性信贷行为。但将“多选择资本特质银行”、“柔性资本特质银行”、“刚性资本特质银行”简单地与我国股份制商业银行、国有大型银行以及城市商业银行一一对应的分类方式,则引起了较大争议。事实上,仅从面临的监管压力看，同一类所有制性质的银行之间也存在较大差异。为了更加科学、客观地区分银行的资本异质性,本文根据中国银行业实施资本监管以来各银行的资本充足率及资本补充情况确定以下分类标准:第一，银行资本充足率的达标情况,本文以巴塞尔协议规定的的资本充足率与的核心资本充足率的最低标准来衡以股份制商业银行为例，深发展？年一直面临较大的资本监管压力，年的资本充足率仅为.%;广东发展银行直到年资本充足率才达到%的最低要求。此外,光大银行与中信银行在年到年内也存在资本监管的压力。一资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择第期量;第二,银行获得融资的难易程度,本文根据银行的资本补充分为外部融资与内部融资,分别以外部融资次数与融资渠道、留存收益年均增长率来衡量。本文基于这一标准,对样本银行资本充足率以及样本期问内融资情况进行了数据分析,并得到以下分类结果。从统计结果来看,招商银行、兴业银行、民生银行、浦发银行和华夏银行的资本充足率在年期间从未低于最低资本监管要求。从融资情况可以看到,这五家银行的资本补充渠道多样、融资次数频繁、外部融资可得性强,且以较高盈利能力作为支撑,留存收益年增长率都超过了。因此,这五家银行基本不存在资本监管压力,可将其归为多选择资本特质银行。其他上市股份制银行曾或多或少存在资本监管缺口，但可凭借通畅的外部融资渠道与较强的利润增长率,在较短时间内缓解资本监管压力。五家大型商业银行南于已完成股份制改革并成功上市,扩展了融资渠道,因而资本状况大为改善,且其规模优势亦有助于缓释其由于规模以及高风险资产快速扩张而带来的资本监管压力。此外,尽管广发银行迄今为止并未上市,但作为全国性的股份制商业银行,其资本充足水平与融资能力基本与已上市股份制商业银行相当。因此,本文将五家大型商业银行与多选择资本特质银行之外的其他上市股份制银行及广发银行归为柔性资本特质银行。我们将其余未上市的股份制商业银行、所有城市商业银行都归为刚性资本特质银行。首先,从资本充足率来看,这些银行在年之前基本上都没有达到最低资本监管要求。其次,从融资可得性来看,它们的资本补充渠道都相对有限。尽管南京银行、宁波银行与北京银行已经上市,但从统计结果来看,其外部融资渠道仍相对较少，内部融资也相对有限，留存收益的年增长率都低于%o浙商银行、恒丰银行与渤海银行尽管很早就进行了股份制改革,但一直未上市,这一定程度上制约了其资本补充途径的多样性。二研究假设基于11的资本监管要求，本文对不同风险的信贷资产设定差异化的风险权重。参考和的研究框架,本文将资产分为.二种:低风险信货、高风险信贷与无风险资产。此外,本文假设银行负债的来源都是存款,所有者权益为。根据资产负债平衡公式,有：因为篇幅所限,详细分析统计数据未列出，如有需要请向作者索取。年第期金蠢亳喳絮纯在不完全竞争信贷市场上,银行面临向下的贷款需求曲线,假设：一尺一一？式中，表示低风险信贷的贷款利率，表示高风险信贷的贷款利率；、。表示信贷价格需求弹性,假定。假定在总资产一定的条件下,无风险资产与高风险信贷资产线性相关。参考的研究,将无风险资产的需求设为：日式中，。与银行风险资产需求与利率的关系类似,银行的存款供给函数实际上也是关于利率的增函数,即r一式中,尺。表示存款利率。II提出了风险敏感性更强的资本要求，即高风险资产对应高风险资本、低风险资产对应低风险资本。根据资本约束条件,则有：式中，表示各项资产的资本要求比率,且有。银行的利润函数为:II?式中，表示贷款损失率，表示无风险资产收益率,尺。表示存款利率。银行利润最大化的拉格朗日函数为：一一日？日日十？结合一式求解,则对于多选择资本特质银行有:拱且资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择总第.且对于柔性资本特质银行,有：簪舞？。?-,一籍一可见,在资本约束下，当资本增加时,柔性资本特质银行趋向于扩张高风险信贷,低风险的信贷取决于分子的符号。由于资本是一个绝对值,对于规模不断扩张的银行的指导意义并不大。为进一步探究信贷对于资本充足率的敏感度,对拉格朗日函数的结果求解,可得等可。?:?斗/-?南于,M,则有：，最后,针对刚性资本特质银行,有：以上结果表明，不同资本特质的银行在资本监管要求提高时,会表现出完全不同的资产选择行为。我们从资本补充的角度做进-一步分析。资本补充包括分子策略与分母策略。分子策略包括内部融资策略与外部融资策略,其中内部融资通常因成本低而成为企业融资的首选。高风险信贷的高收益会驱使银行冒险,但持有高风险资产需要支付更高的资本成本。因此，那些资本充足率较高、筹资渠道畅通的银行会选择较高风险的资产以获取高利润,从而通过增加留存收益来满足持有高风险资产的高资本监管要求。相反,那些资本充足率低、融资渠借有限的银行会诜择较低风险资产以提高资本充足率基于以三类银行的资本特点，多金鬲玄篮譬允选择资本特质银行与柔性资本特质银行一般青睐于分子策略,而刚性资本特质银行相对倾向于分母策略。借鉴和的因素分解方法对我国商业银行过去的分子、分母策略进行分解分析。表：异质性银行资本充足率增加策略分解银行分类基期平均资本期平均资本绝对分子分母本充足率充足率增长幅度增长贡献增长贡献多选择资本特质.%.%.%.%一.%柔性资本特质.%.%.%一.%刚性资本特质.%.%.%一.%注：由于恒丰银行的年报没有披露资本净额与加权风险资产,样本中没有包括恒丰银行；基于数据可比性与可得性,样本区间为年。从表可以看出，刚性资本特质银行的分子增长贡献率与分母增长贡献率的绝对值都明显小于另外两类银行。另外,年期间,柔性资本特质银行与多选择资本特质银行的资产总额分别增长了.倍与.倍,而加权风险资产分别增长了倍与.倍,风险资产的扩张速度大于资产扩张；而刚性资本特质银行资产总额增加了.倍,其加权风险资产才增加了.倍,刚性资本特质银行的加权风险资产对于资产总额呈现相对收缩的态势。历史数据表明,在资产规模扩张的同时,刚性资本特质银行会更多采用分母策略来调整资产结构,而柔性与多选择资本特质银行则倾向于用分子策略来补充资本。三命题综上所述，我们可以得到关于银行资本特质与信贷选择行为关系的三个命题。命题：多选择资本特质银行一般不存在明显的资本充足率约束,但其资本充足率与信一。，资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择第期贷风险程度正相关。命题：柔性资本特质银行的资本充足率与信贷规模正相关,并且与高风险信贷的正相关程度更大.命题：刚性资本特质银行的资本充足率与信贷规模负相关,但是与高、低风险信贷的负相关程度无法比较。三、实证模型构建与数据说明一行业选择及风险测度基于信贷数据的可得性、可比性以及行业代表性,本文选取以下行业进行分析：电力、燃气及水的生产和供应业、房地产、建筑业、制造业、租赁和商务服务业、水利、环境和公共设施管理业以及零售批发业、交通运输、仓储和邮政业。上述样本行业的信贷总额大致覆盖了各个银行%?%的公司信贷额,具有较强代表性。行业风险测度指标需要满足以下要求:一是风险指标的代表性与可获取性,即指标必须涵盖样本期间的行业风险情况;二是指标应该涵盖宏观经济因素与行业经营环境。考虑到是衡量系统性风险的重要指标,表示每个行业的市场风险高于市场平均风险的程度，同时借鉴、和的研究结构,本文选取值作为行业风险测度指标。运用各行业指数回报率及上证综合指数,利用模型可以估计出各个行业的收益率：。式中，表示行业收益率,尺表示市场收益率。样本为年月至年月期间的月度数据。数据来源于国泰安数据库。各个行业收益率的估计结果如表所示。表：各个行业风险系数估计结果行业电力、燃建筑业房地产制造业租赁和商水利、环境和批发零交通运输、仓气及水务服务业公共设施管理售业储和邮政业以为分界点,我们可将样本行业分为两类:一类是风险较高行业,包括电力、燃气毒虫螫管神兜及水的生产和供应业,房地产,建筑业;另一类是风险较低行业,包括制造业、租赁和商务服务业、水利及环境和公共设施管理业、零售批发业、交通运输及仓储和邮政业。二模型设定与变量选择根据相关经济理论与数据可得性,建立以下面板数据模型进行分析。为优化模型,对模型中除百分数之外的指标值，将其单位转化为百万后，再对其取对数。：卢，一卢，一卢一【，【，？，式中,被解释变量为各银行在各行业信贷额的对数。解释变量包括以下几个方面。.资本监管要求资本监管并不只是来自资本充足率的约束,应包括多个监管指标。其中，资本充足率是资本监管最核心的指标,也是本模型中最主要的解释变量。在实践中，因为不良贷款率比较直观而常作为信贷发放与否的关键指标，因此我们将不良贷款率作为模型的解释变量。此外,基于信息披露的完善性,本文还将拨备覆盖率纳人到资本监管指标体系。拨备覆盖率是指贷款损失准备与不良贷款的比率,直接反映商业银行对贷款损失的弥补能力和对贷款风险的防范能力,理论上会对信贷产生直接影响。考虑到资本充足率水平对信贷额的影响存在滞后效应和，；，本文的资本监管指标都选取滞后一期的值。.银行特征变量本文选取的银行特征变量包括:银行资产规模、银行存款总额以及银行“三性”指标。银行“三性”即为流动性、收益性和安全性,分别采用流动性比率、资本收益率、所有者权益与总资产的比率来衡量。.行业运营情况作为受信方,每个行业的运营成果直接影响银行的授信行为。因此,我们将行业收益率作为受信方的特征变量，以行业指数回报率作为代理变量。.经营环境变量费雪方程为货币供给量，为货币流通速度，为物价水平,，为国民收入资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择总第表明，由一定水平的名义收入引起的交易水平决定了人们的货币需求。因此,我们将作为控制变量。依据可贷资金理论,利率是竞争性信贷市场中信贷供求的中间变量,因此我们选定贷款基准利率作为信贷价格变量。作为信贷融资的补充手段,股票融资会影响信贷额度,因此我们选取沪深股票市值总额作为解释变量。同时,我们还在模型中加人了货币供应量，代表宏观经济政策变量。另外,基于理论模型分析,我们还在多选择资本特质银行的模型中加入了所有者权益取对数作为解释变量。三数据处理本文的宏观数据来自中经数据库,银行数据来源于各银行的年报。样本银行包括五家大型商业银行，家股份制商业银行和家城市商业银行。从银监会年报来看,年样本银行的资产规模占我国商业银行总资产的.,贷款额占比为%,具有较强的代表性。表是主要变量的描述性统计。由表可知,样本银行的平均资本充足率都高于,从“量”的标准来看,我国商业银行资本比较充裕。不良贷款率与拨备覆盖率的差异较大,柔性资本特质银行的平均水平明显差于其他银行。再看“性”情况:多选资本特质银行的盈利性最强;柔性资本特质银行次之;刚性资本特质银行最差,但其安全性与流动性则较高。贷款分布的情况表明,柔性资本特质银行在各个行业的平均市场份额都最大;从行业分布来看,制造业的信贷规模居于榜首,商品与租赁服务业次之,建筑业的信贷占款最少。由此可以看出，不管从供给者还是需求者的角度看,我国信贷的行业分布都不平衡。这也为基于资本异质性的视角来研究银行信贷行为提供了现实依据。为了保证模型的有效性,本文除了采取模型识别豪斯曼检验、样本控制资本异质性银行分类处理以及对资本充足率增长策略进行分解等措施之外,还在统计上进行了多项检验。面板数据的异方差与自相关性检验结果,接受“组间同方差”与“无截面相关”的原假设;单位根检验结果,则拒绝“存在单位根”的原假设。因此,模型的稳健性较好。选取的城市商业银行有北京银行、大连银行、上海银行、宁波银行、南京银行、柳州银行、日照银行、洛阳银行、杭州银行、大同银行、呼和浩特银行、江苏银行、青岛银行、泉州银行、天津银行、潍坊银行、重庆银行、徽商银行、南昌银行、绍兴银行、攀枝花银行、宁夏银行。年第期.合拉燎絮蕊梵表：主要变量的描述性统计变量经济含义全样本刚性资柔性资多选择资本特质本特质本特质资本充足率.不良贷款率拨备覆盖率流动性比率资本收益率所有者权益/资产资产对数存款对数.零售批发业.信贷额对数制造业信.贷额对数.商品与租赁服.务业信贷额对数.房地产.信贷额对数.电力、燃气.，.及水信贷额对数.交通运输、仓储和.邮政业信贷额对数.水利环境和公共设施.管理信贷额对数.建筑业信./.贷额对数.注:括号内数字为标准差。在监管、风险偏好与银行信贷行业选择总第四、实证结果与分析下文将分别对多选择资本特质银行、柔性资本特质银行与刚性资本特质银行进行实证分析。一多选择资本特质银行的回归结果与分析表显示,多选择资本特质银行除了制造业、房地产业与建筑业的资本充足率回归系数在%的显著性水平下显著，其余行业均不显著，其信贷投放基本不会受到资本充足率约束的假设由此得到证实。正因为多选择资本特质银行不存在资本约束,那么其将信贷集中投向房地产与建筑业这类高资本消耗行业，以谋求高回报的行为就不难理解。此外,我国制造业等发展相对成熟的传统行业,也比较容易获得这类银行的信贷支持。此外,多选择资本特质银行信贷整体上对资本的敏感度较小,除电力、燃气及水的生产和供应业回归系数不显著外,其他行业的回归系数在统计上均显著为正,这与理论模型相符,命题基本得到证实。表：多选择资本特质银行回归结果解释批发零制造业租赁和商电力、燃交通运输、水利、环境和变量售业务服务业房地产气及水仓储和邮政业公共设施管理建筑业一一一.一.?.料.,一.年第期曷虫磐管神允解释批发零制造业租赁和商房地产电力、燃交通运输、水利、环境和建筑业变量售业务服务业气及水仓储和邮政业公共设施管理.一村.一一.一.?-Q注:？、分别表示在、%、%的置信水平下显著,括号内数字为值下同。二柔性资本特质银行的回归结果与分析从表可以看出，随着资本充足率要求的提高,柔性资本特质银行会显著扩张房地产、电力、燃气及水与建筑业等相对高风险行业的信贷规模,而缩减制造业、租赁和商务服务业及零售批发业等风险较低的信贷额。就零售批发业而言，从历史数据来看,柔性资本特质银行对零售批发业发放的贷款占总贷款之比不足%,其中大型商业银行的该比例甚至不足%。该变量的回归系数为负值的结果并不会显著影响命题的结论。另外,对制造业、租赁与商务服务业发放信贷的系数也为负值,但系数的绝对值很小,且不显著。从统计学上来讲,这种影响基本可以忽略。最后，高风险与低风险两类行业的回归系数加总分别为.与.，即对柔性资本特质银行每提高一个单位的资本充足率要求,其高风险信贷的扩张幅度要显著大于低风险行业。命题得到证实。资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择总第期表：柔性资本特质银行回归结果解释批发零租赁和商电力、燃交通运输、水利、环境和变量售业制造业务服务业房地产气及水仓储和邮政业公共设施管理建筑业三刚性资本特质银行的回归结果与分析如表所示，随着资本充足率要求的提高，刚性资本特质银行会缩减信贷总额。其中，房地产业、燃气、电力与水生产与供应业以及建筑业这类高风险行业的信贷紧缩幅度较大，并且都在的水平下显著。零售批发业的信贷发放受资本充足率的影响最大,其回归系年第期毒虫哆管允数为一。这一方面是因为零售批发业贷款在刚性资本特质银行信贷余额中的占比较大,样本期内平均信贷占比为.,其调整空问较大；另一方面,零售批发业的信贷回收期般较短,调整比较灵活。命题得到了验证。表：刚性资本特质银行回归结果解释批发零制造业租赁和商房地产电力、燃交通运输、水利、环境和建筑业变量售业务服务业气及水仓储和邮政业公共设施管理资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择第期五、对柔性资本特质银行的进一步讨论本文划分多选择资本特质银行与柔性资本特质银行的重要标准之一是,这些银行历史上是否出现过资本充足率达不到%的情况。但本文确定的这些柔性资本特质银行在上市之后没再出现过资本充足率低于监管要求的情况,形式上与多选资本特质银行无异。历史上短暂的资本监管约束差异是否会对这些银行的信贷行为产生持续影响，进而支持多选择资本特质银行与柔性资本特质银行的分类呢本文选取柔性资本特质银行上市之后的数据做了进一步的实证分析，回归结果如表所示。表：股改上市后柔陛资本特质银行的回归结果解释批发零租赁和商电力、燃交通运输、水利、环境和变量售业制造业务服务业房地产气及水仓储和邮政业公共设施管理建筑业由表可知I,资本的回归系数大体呈现出不显著的负值,所体现的信贷行为与多选择资本特质银行扩张信贷的行为相悖。其次,从资本充足率的回归系数来看,除租赁与商务服务业的系数为负且不显著外,其他的回归系数都为正，特别是高风险行业的回归系数都是在%的置信水平下显著。此外,将高风险与低风险行业的回归系数加总可以发现,其高风险行业信贷的扩张幅度仍然大于低风险行业。因此,尽管在上市之后柔性资本特质银行在资本充足率达标方面与多选择资本特质银行基本相似,但其信贷行为与多选择仍具有显著差异。这说明，多选择资本特质银行与柔性资本特质银行的划分具有合理性。六、结论与政策涵义本文对不同资本特质银行在资本监管约束下的信贷风险偏好与信贷的行业选择进行了研究。主要研究结论如下:第一,资本监管会对商业银行的信贷行业选择产生影响,具体体现在信贷规模的增减方向与调整幅度上;第二,面对严格的资本监管要求,不同资本特质银行的信贷行业选择存在显著差异,多选择资本特质银行与柔性资本特质银行都会显著扩张高本文将样本期问资本充足率曾叶现过低于最低资本监管要求的银行归于柔性资本特质银行,认为这类银行受资本监管约束。限于篇幅,只列主要变量的同归结果。年第期金融修学兜风险行业的信贷,但多选择资本特质银行在高风险行业的信贷扩张更为激进,刚性资本特质银行则趋向于缩减信贷额度。在资本监管要求日益严格的大环境下，根据本文的研究结论,可以考虑从以下三方面来进一步完善我国的资本监管制度。首先,结合我国产业结构优化的需要,应逐步细化资本监管制度，引导信贷资金流向。如针对房地产与建筑业等风险较高行业的信贷,应该设定更高的资本要求,以防止信贷向高风险行业过度集中；而对如零售批发业等风险较低行业信贷的资本要求可以适当降低，以满足该行业的信贷需求,促进行业的发展。其次,针对不同银行设定差别化监管标准,定向调节其信贷行为。资本监管约束下,异质性银行的信贷行为差异明显。针对多选择资本特质银行,应设定较严格的监管标准,提高其向高风险行业信贷扩张的成本。根据我们的实证结果,刚性资本特质银行是中小企业资金的重要供给者,一旦资本监管要求提高，中小企业的融资难问题可能会进一步恶化,所以可以考虑适当放宽刚性资本特质银行的监管标准。当然,为了防止放宽刚性资本特质银行的监管标准导致银行竞次,最终所有的银行都成为刚性资本特质银行，需要对可适当降低监管标准的贷款类别做出严格限制。最后,推动在中国实施的重点在柔性资本特质银行。柔性资本特质银行不论模、市场占有率、还是影响力都是最大的,它们的信贷行为对整个宏观经济产生的影响也最为显著。实证结果表明，柔性资本特质银行的信贷行为最具稳定性,要求这些银行率先达到中国商业银行资本管理办法的监管要求具备可行性与可操作性。参考文献.代军勋、马理和黄宪，资本约束下的银行贷款行为和规模?基于资本特质性的分析,经济评论,年第期，？。.郭友和莫倩,资本约束与信贷挤压,金融研究，年第期，？。.黄宪和吴克保,我国商业银行对资本约束的敏感性研究?基于对中小企业信贷行为的实证分析，金融研究，年第期，？。.李维安和王倩,监管约束下我国商业银行资本增长与融资行为,金融研究，年第期，？。.李文豪，我国银行经营绩效评价标准对信贷配给程度的影响，金融研究，年第期，？。.刘斌，资本充足率对我国信贷和经济影响的实证研究，金融研究，年第期，？。.吴玮，资本充足率对商业银行资产配置行为的影响?基于家商业银行数据的经验研究,金融研究,年第期，？。.易秋霖，中国信贷市场的变迁与趋势,金融理论与实践，年第期，？。.赵锡军和王胜邦,资本约束对商业银行信贷扩张的影响：中国实证分析?,财贸经济，资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择总第期第期，？、。999-> , > > > 9 > > > > > , > , >9 ， ， ， 9， ， , . 第期管管确允99 ， 9""999, >> > > ,<9， ,9 ， ， ，9 ,9 99 ， ， ， ， 99> > > , 9 ， ， ，9 9 9年 ,附录:文章第二部分理论模型的具体推导过程。基本假设：?一一其中，J提出了风险敏感性更强的资本要求，即高风险资产对应高风险资本、低风险资产对应低风险资本。根据资本约束条件,则有：，式中，表示各项资产的资本要求比率。银行的利润函数为:一一日一式中，表示贷款损失率，表示无风险资产收益率，。表示存款利率。银行利润最大化的拉格朗函数为：一一？工日？将一式代人式,可以得到以下拉格朗函数:？：生鱼,一凡一？咒。一.针对多选择资本特质银行，式的资本约束条件不存在。通过式可求出是最优资产负债组合、的函数,然后对求导可以得到:等且四,等且.对于柔性资本性质银行,和式的约束条件成立。银行为了实现利润最大化，必然有，。通过式求出是最优资产负债组合、的函数,然后对求导可以得到：