【《高科技中小企业融资存在的问题及优化策略—以A公司为例》14000字（论文）】.docx

高科技中小企业融资存在的问题及完善对策研究一以A公司为例目录引言（一）本文研究背景及意义2（二）文献综述3（三）本文的基本结构5二、概念界定与理论基础5（一）高科技中小企业6（二）企业融资9（三）企业融资理论10三、我国高科技中小企业融资现状12（一）1'可卷调查方法12（二）问卷调查结果12（三）成因分析14四、我国高科技中小企业融资存在的不足15与美国对比15与德国对比16五、以A公司为例16（一）A公司介绍16（二）A公司融资发展经历17（三）A公司融资途径分析17六、建议和对策19（一）对于企业本身19（二）对于政府19参考文献：20一、引言（一）本文研究背景及意义为了解决高科技中小企业融资困难的问题，发展我国实体经济，实现科技兴国的战略方针，就必须要全方位，多角度，多层次地入手。2011年12月8日，APEC中小企业峰会中，全国人大常委席辜胜指出，实体经济发展需要铺天盖地的小微企业和顶天立地的大中企业。2020年，我国中小型企业贡献了50%的税收，60%的GDP,70%的技术创新和80%的就业。但是中小企业，尤其是高科及中小型企业，更是由于其体量小、技术相对薄弱，出现了贷款难、融资难的问题。根据统计数据显示，当前我国中小企业融资方式，主要有（1）银行贷款。（2）熟人借贷、自然人担保、信用担保借贷。（3）通过挂牌新三板或者四板市场获得融资、债权机会。（4）保理信托、买方借贷等中小企业融资方式。（5）风险投资、内部直接融资等方式，而其中内部直接融资占比达到了70%以上，银行贷款融资由于对于企业的资质要求严格而占比仅占有9%左右。疫情期间，我国的单一型实体经济遭受重创，大量中小型企业入不敷出，根据国务院统计数据显示，全国有34%的中小企业流动资金留存小于一个月，三分之二的中小企业资金留存小于两个月。央行更是在疫情期间采取了降低贷款利率、合理延期还款以及投放L2万亿等行为来刺激市场经济。即便如此，在解封后的后疫情时代下，中小型企业的生存现状仍然十分困难。有关中小企业融资，尤其是高科技中小企业的融资方式应该从何选择，如何优化，是我国新常态下维持稳步发展，实现科技兴国的重要基石。十四大更是提出，要求互联网经济反哺实体经济，促进实体经济的发展。这对于中小型企业来说就显得尤为重要。尤其是在当前后疫情时代下，探究高科技中小企业融资途径应该从何而来又该引向何处，该怎样解决问题的症结，就更加具有现实意义。首先,高科技中小企业的生存状况是国家经济的发展的风向标,是经济可持续发展的重要支持力,是社会就业和推动技术创新的重要载体,对经济活力的增强起着至关重要的作用。其次,高科技中小企业通过融资活动,实现了资金、技术、信息及人力资源乃至战略的整合。然而,在我国由于缺乏可靠的融资渠道,不仅高技术的开发立项受到限制,而且大批技术水平高、市场前景好的高科技项目难以实现商品化、产业化。据国家科技部和国家统计局资料,我国每年专利技术有万多项,取得省部级以上科技成果达万多项,但科技成果转化为商品并取得规模效益的比例仅为十,远远低于发达国家阶的水平,高科技产业的产值占工业总产值的左右,也大大低于发达国家哈的水平,这正是因为经费严重不足所引起的。一年研发投入经费、高科技成果转让投入和产业规模化投入之间的比例为,而根据国际经验,此比例基本上在才能使研发成果较好的转化为商品。如果进一步分析这些已经转化成现实商品的科技成果的资金来源,就会更加突出地看到当前我国高新技术产业化发展面临的融资困境。最后,在新经济环境的具体背景下,研究高科技中小企业的融资问题,尽快建立与完善高科技中小企业融资体系,促进高科技中小企业发展,是实现我国经济新一轮腾飞的重要环节,也是宏观经济管理的一项重要措施,将为我国科技创新、推进科技产业化打下坚实的基础。(二)文献综述1.国外研究现状由于国外具有相对成熟的，针对中小企业融资的相关法案和措施，所以国外对于高科技中小型企业融资路径分析研究较少，但其成熟的应对措施、政策支持,都可以给我国带来良好的借鉴效果。如早在20世纪30年代初期，英国议员MaCmiIIan就在想国会议院提出了最早的融资缺口理论："MacmillanGap”,这直接促成了英国确立首个针对中小企业融资问题的法案和解决方法。1945年，英国政府全资建成了工商金融公司，用于帮助扶持有潜力的中小企业。Ronald.Gilson(1998)研究中发现，风险资本市场是高科技中小型企业融资的最好渠道，因而其更加依赖于风险资本市场的发展过程。同时指出了美国的资本市场的历史特殊性以及美国风险资本市场中资本、金融中介以及创业者这三个核心问题。SiyiLi(2020)在探索股权融资的动机方面发现，ICW公司比非ICW公司更容易进行股权融资。证据表明，ICW的披露改变了信息，环境和管理激励机制，这对企业的融资有重大影响决定。TobiasHeiZer通过分析Compustat范围内所有美国上市公司表明，企业融资决策并不单纯受CEO个人的乐观情绪影响，而是受高层管理团队成员作为一个群体的态度所驱动。事实上，我们发现CEo的乐观情绪对企业投融资决策的影响取决于其他高管或董事的乐观情绪2.国内研究现状赵勇(2020)学者通过2009-2018年中小板上市企业的样本数据，对货币政策影响我国中小企业的融资约束进行了实证分析，研究发现，货币政策对中小企业融资约束的影响确实存在，宽松的货币政策对中小企业的融资约束有一定缓释作用；进一步，将样本根据最终控制人的不同，分为国有和民营，却发现，相较于民营中小企业，国有中小企业的融资约束受到宽松的货币政策的缓解作用更大。李长春(2020)学者就现阶段我国中小企业融资的现状、互联网金融模式对中小企业融资的优势、中小企业互联网融资的主要方式以及互联网金融模式下中小企业的融资策略进行了分析。张苗瑞(2020)运用实证分析法、历史研究法、比较分析法和文献归纳法研究我国科技型中小企业知识产权质押融资的法律问题并从美、日发达国家中小企业知识产权担保融资发展之成功经验中获得启示。沈华(2012)基于如何解决我国中小企业融资问题以及缓解中小企业在金融危机中受到的损失这两方面展开了探讨。袁绍兰(2010)通过实践与理论，宏观与微观相互结合，将国内与国外的情况深入浅出地做了对比，介绍了我国高科技中小企业当前存在的症结以及如何解决。王玲(2011)通过利用辩证的分析手法，将融资与中小企业成长性之间的内涵做了相应的分析，得到了两者呈现正相关的结论。薛猛(2015)以宿迁市存在的高科技中小企业为典型案例，通过对其进行访谈、问卷等方法了解从实际的角度高科技中小企业面临的诸多具体问题。陈游(2016)通过将德国与我国高科技中小企业的融资现状、融资需求以及融资特征进行对比，并深入探讨德国现今对于高科技中小企业的扶持政策，并给出当前我国应该学习的方面。王栓(2017)相对简明扼要地介绍了现今高科技中小企业融资困难的问题现状来引出私募基金这一种新型的融资渠道来探讨优化高科技中小企业融资路径。刘一博(2016)通过对于当今我国市场中，高科技中小企业为何不能顺利进行融资的内部因素和外部因素进行了分析，得出了市场信息的不完全导致的高科技中小企业在融资方向上十分被动。杜红霞(2017)通过结合生命周期理论，提出了由内向外的企业革新。从内来说，则是企业自身的管理能力的加强，从外部来说，则是政府扶持力度的增加。陈继扬(2020)以当前飞速发展的数字网络经济模式，对于高科技中小企业的融资状况、融资需求进行分析，找出其存在的优势以及将会带来的风险。杨梅(2018)通过实地对于X公司进行考察，记录融资途径以及融资来源，找出了X公司当前融资存在的风险以及问题并从多维度对其提出了改良意见。姚露(2018)通过研究政府引导基金这一角度对于高科技中小企业的影响，通过如何缓解难题、改变策略、提升水平以及优化方式四个角度提出了相应的对策和建议。韩晓倩(2017)通过对于新三板这一融资渠道的探究，从实际出发，研讨A公司在挂牌新三板之后的优势并对于当前刚刚挂牌的A公司在融资方面、管理方面提出了相应的意见。王璐(2016)通过实际与生命周期理论相结合，对于HLHB公司的发展融资途径进行整合分析，提出了融资成本高、银行贷款期限短以及股权较难以进行上市等方面进行了分析。赵颖(2016)通过对于众筹模式的研究来构建中小企业以众筹角度作为主要融资来源的可行性并提出相应的建议和对策。白云雷(2016)通过对于高科技中小企业其自身内部管理的完善，外部中小企业信用评级的建设以及传统产业升级等多个领域提出改良对策从而归纳出新的发展理论思路。藏莎莎(2016)通过实际出发，对于天津市高科技中心企业的发展概况进总结，结合西方发达国家的融资相关理念，结合理论知识对政府提出了相应的职能规划。徐红(2016)对于多种融资工具进行可行性探究分析。从传统风险投资模式、银行信贷模式以及新三板市场一直到股权制众筹这一创新融资方式，其研究对于高科技中小企业初期融资有重要的帮助。（三）本文的基本结构本文一共分为六个模块，结构如下：引言：引言模块介绍了此篇论文的选题背景、意义、国内外文献综述以及论文的基本结构。第一部分，从我国的现存法律中对高科技中小型企业进行界定、解释以及特点的划分。同时，介绍高科技中小型企业融资的内涵和相关理论。第二部分，对当前时代下，对我国高科技中小企业融资现状以及存在的问题进行深入而又全面的分析，同时对其成因进行分析。第三部分，讨论我国高科技中小企业融资途径内在机理。第四部分，实证分析高科技中小企业融资不同路径，并给出建议。二、概念界定与理论基础(一)高科技中小企业中小企业，SmallandMediumEnterprises,这一词语出现在第二次工业革命，也就是19世纪末期出现，其出现的根本原因是市场化工业体系和现代贸易体系的迅速建立和发展，从而导致了大型寡头企业在人们的日常生活中起到了占据了主要地位。与之同时，大量的中小型企业也开始如同雨后春笋一般出现。在当今市场体系中，中小型企业已经成为了不可或缺的一部分，其代表的经济主体对于市场经济的变化反应直接而且灵敏。大量不断成长的高科技中小企业，逐步代替原本占据垄断地位的寡头企业,成为了社会经济主体中十分重要的一部分，同时,大量的高科技中小企业的存在，不仅仅能促进企业之间的竞争来推动技术进步，还可以起到促进社会就业、增强社会经济活力等作用。由于高科技中小企业在经济市场中有着至关重要的作用，所以我们理应理解何为高科技中小企业，其基本概念，界定范围才能对这一问题展开更加深入的研究。当今世界大环境之下，由于受到体制、位置、经济发展程度等多种问题的影响，国家与国家之间对于高科技中小企业的界定概念并不相同，即便是在同一个国家，标准也会随着国情、经济、环境和时间的变化而不断更新，同时，由于高科技中小型企业发展相对来说是一个动态的，多变的，复杂的过程，所以目前来说世界上很难制定一个统一的，包含各个国家，各个方面的标准。我们根据2011年时，工业和信息化部、国家统计局、国家发展改革委、财政部根据当前社会现状，制定了关于印发中小企业划型标准规定的通知，其规定中小企业划分标准如下表1各行业中小企业划分标准行业名称指标名称计量单位中型小型微型农、林、牧、渔业营业收入(Y)万元500Y<2000050Y<500Y<50工业*从业人员(X)人300X<100020X<300X<20营业收入(Y)万元2000Y<40000300Y<2000Y<300建筑业营业收入(Y)万元6000Y<80000300Y<6000Y<300资产总额(Z)万元5000Z<80000300Z<5000Z<300批发业从业人员(X)营业收入(Y)人万元20X<2005000Y<400005X<201000Y<5000X<5Y<1000零售业从业人员(X)人50X<30010X<50X<10营业收入(Y)万元500Y<20000100Y<500Y<100交通运输业*从业人员(X)人300X<100020X<300X<20营业收入(Y)万元3000Y<30000200Y<3000Y<200仓储业从业人员(X)人100X<20020X<100X<20营业收入(Y)万元1000Y<30000100Y<1000Y<100邮政业从业人员(X)人300X<100020X<300X<20营业收入(Y)万元2000Y<30000100Y<2000Y<100住宿业从业人员(X)人100X<30010X<100X<10营业收入(Y)万元2000Y<10000100Y<2000Y<100餐饮业从业人员(X)人100X<30010X<100X<10营业收入(Y)万元2000Y<10000100Y<2000Y<100信息传输业从业人员(X)人100X<200010<X<100×<10营业收入(Y)万元1000Y<100000100Y<1000Y<100软件和信息技术服务从业人员(X)人100X<30010X<100X<10业营业收入(Y)万元1000Y<1000050Y<1000Y<50房地产开发经营营业收入(Y)万元1000Y<200000100Y<1000Y<100资产总额亿)万元5000Z<100002000Z<5000Z<2000物业管理从业人员(X)人300X<1000100X<300X<100营业收入(Y)万元1000Y<5000500Y<1000Y<500租赁和商务服务业从业人员(X)人100X<30010X<100X<10资产总额(Z)万元8000Z<120000100Z<8000Z<100其他未列明行业.从业人员(X)人100X<30010X<100×<10同时，结合科技部、财务部、国家税务总局关于印发的科技型中小企业评价办法的通知我们可以认定为：高科技中小企业在又被称为科技型中小企业，其概念是依托一定数量的科学技术人员从事科学技术研究活动，取得自主知识产权并将其转化为高新技术产品或者服务，从而实现可持续发展的中小企业。科技型中小企业须同时满足以下条件：1 .在中国境内(不包括港、澳、台地区)注册的居民企业。2 .职工总数不超过500人、年销售收入不超过2亿元、资产总额不超过2亿兀O3 .企业提供的产品和服务不属于国家规定的禁止、限制和淘汰类。4 .企业在填报上一年及当年内未发生重大安全、重大质量事故和严重环境违法、科研严重失信行为，且企业未列入经营异常名录和严重违法失信企业名单。5 .企业根据科技型中小企业评价指标进行综合评价所得分值不低于60分，且科技人员指标得分不得为0分。科技型中小企业的指标具体包括科技人员、研发投入、科技成果三类，满分100分。表2科技型中小企业认定标准ABCDEF按科技人员软占企30%>Uh(2025%(>-30%'1620%<>2S%(1215%(r>-20%(810%以下0分分20分）业职工总数的比例分售用价分）分分）分）分）班发投入棉标（海掖企业解及黄用总6%(>以上(505%()-6%(404%()S%(303%(>-4%<202%()-3%<102%以F40分）分50分）偎占的停收人总撷的比例分档评价分分）分）分）分）技企业薪发费用总款占成水费用支出总版的比%分档坪价30%含以上（50分25%(>-30%(40分20%<A>-25%(30分)15%(>-20%<20分)10%()15%<10分10%以下（0分按企业犯才的在有1项及以上I类知4项及以上U类知3项Il炎如以产权2班U美知识产权1顼H熨知识产权发盯加说产（0分30分）效删内的与主要产用或服务）相关的知识产权类别国SEtt（知设产权应没物争谀或纠纷分售印价设产权QO分）<18><12»>（6分）分符合第六条第1-4项条件的企业，若同时符合下列条件中的一项，则可直接确认符合科技型中小企业条件：1 .企业拥有有效期内高新技术企业资格证书；2 .企业近五年内获得过国家级科技奖励，并在获奖单位中排在前三名;3 .企业拥有经认定的省部级以上研发机构；4 .企业近五年内主导制定过国际标准、国家标准或行业标准。结合我国对高科技中小企业的概念、评判标准，我们对高科技中小型企业可以概述为通过聘请科技人员，进行科技投入，产出科研成果，并以科研成果作为核心资产的中小型企业群体。高科技中小型企业拥有标准化的高技术人才，密集的知识储备，在日常的经营活动中以将科研成果商业化为目标。（二）企业融资1 .企业融资企业融资的基本概念：指企业由内部积累或通过一定的渠道向投资人和债权人筹措资金的一种行为和过程。2 .企业融资的相关渠道方式企业的融资渠道是指企业筹措资金的途径，是融资的过程角度，而企业融资方式是指企业融资采用的方法，形式，是融资的来源、融资的结构和行为。3 .融资方式分类：资金来源角度：分为内源融资和外源融资两种。前者是指企业利用自有资金在日常的社会生产过程中，将自有资金转化为投资的过程，主要构成部分是留存盈利、折旧和定额负债。后者是指企业通过吸收金融中介、市场中的投资者等其他经济主体的空闲资金用于企业的生产经营中，外源融资包括了风险投资、证券融资以及民间借贷为主的直接融资方式和通过银行、非银行的金融机构借款为主的间接融资方式。在上述两种融资方式中，内源融资一般来说是创业者最重要的资金来源，因为其是企业发展的初始资金，同时融资成本、风险都比较低。在创业者对创业项目很有信心时，内源融资一般来就会通过倾尽自身的积蓄以及亲朋好友的借贷来实现项目启动。正因为如此，很多天使投资人就会根据创业者在创业时资金的筹措来源、性质和比重来判断创业者对于这个项目的态度。而这一方面在评估该项目的前景、可行性以及决定是否要参与投资占到了一部分比重。因此，内源融资的规模大小，常常决定了科技型中小企业在初创阶段的时间比例，比例越少，能够获得外部资金的几率就越大，同时存活的时间就越久，而科技型中小企业对比的就是谁能存活的更久。资金渠道角度：从资金渠道角度来说，分为直接融资和间接融资。通常在企业日常的融资中会以较为灵活的方式组合运用。直接融资是指无需经过金融中介筹措资金，在金融市场中直接融通资金，譬如发行股票和债券等方式，其具有长期流通的特性，融资效益相对较高。间接融资是指通过金融中介机构进行贷款的债券融资，其具有短期非流动的特性。但是在现在的实际金融操作过程中，两种融资方式之间的界限开始越来越模糊。我国大多数高科技中小型企业的融资方式为通过金融中介机构贷款的间接融资方式为主，其主要原因是因为我国的资本市场不够完善，因此国家对于发行股票和上市有着严格的要求，造成了大多数中小型企业达不到条件，从而无法获得金融市场中的直接融资。资金产权关系角度：从资金产权关系的角度来说，分为股权融资和债权融资。股权融资是通过企业让渡股权来作为交换手段来为企业进行融资，此种情况下的融资方式企业无需返还本金支付利，譬如自有资金、风险投资以及发行股票等方式进行筹集资金。而债权融资则是通过负债的方式获得资金，譬如发行债券和银行借贷等方式，需要按期还本付息。我国的高科技中小企业的主要融资方式还是以股权融资和以金融中介机构贷款为主的融资相结合的模式。表3高科技中小企业融资来源资金来源融资方式与渠道资金产权内源融资自有本金股权融资折旧留存盈利外源融资股票直接融资投资债券债权融资商业信用民间资金政府扶持银行借贷间接融资其他金融机构借贷（三）企业融资理论由于高科技型中小企业在经济市场中有着至关重要的作用，所以高科技中小企业在面对融资机会时，如何根据企业自身条件和环境选择最优的融资模式就显得十分重要了。因此，以下就对经典的融资理论进行分析，以帮助本文的理解。1.新优序融资理论新优序融资理论是指，在遵循MM理论（信息不对称与不存在破产成本）的前提下，企业优先采用内部融资，当企业决定采用外部融资的方式时，一般会采用发行债券的方式。新优序融资理论的提出者MayerS（1984）在与Majlufd984）共同合作的项目中系统地论证了这一观点，同时在美国1965-1982的企业融资结构中也论证了“啄食顺序理论”。由于在我国的高科技中小企业中信息不对称现象是普遍存在的，所以我们可以利用新优序融资理论来作为我国高科技中小企业融资的指导理论，但是由于我国国情的特殊性，在实际经济市场中，银行往往优先满足的是大型企业的融资贷款，2019年我国中小企业贷款满足率仅为88.3%,低于发达国家的正常水平。同时由于我国股票上市较为严格，造成了仅有少数产品成熟，市场效益良好的中小企业才可以获得直接上市或者是资产置换借壳上市的机会，从而进一步造成我国债权融资方式的下降。2.资本结构控制权理论资本结构控制权理论是指以融资契约的不完全性为起点，以企业控制权的最优配置为目的，分析资本机构如何通过影响控制权来影响公司价值。其中从阿洪博尔顿、哈特两种模型解释了在研究资本结构和控制权之间的关系时，需要注意到公司控制权的融资本质。哈特模型在融资不完全的条件下，引入了“持续经营”和“破产清算”两种可能结果，从而得出了三种结论：（1）如果融资方式是发行具有投票权利的普通股，则由股东掌权；（2）如果融资方式时发行不具有投票权利的优先股，则委托代理人掌握控制权；（3）如果融资方式时银行借贷以及发行债券，则控制权在按期偿还债务的前提下，仍然由委托代理人掌握。否则，即企业无力偿还债务而引发破产，控制权就转移到债权人。同时在融资过程中，还应注意到短期债务中拥有实际控制权的委托代理人有道德风险的作用，而长期债务则具有支持企业扩张的作用，因此应该在两者之间加以平衡。3.中小企业金融成长周期理论企业成长周期理论是WeStOn&Brigham在1978提出的，其根据不同阶段的融资变化来源，将企业金融生命周期分为了6个阶段。（1）初创期（种子期+创立期）：融资来源是自有资金（2）成长阶段1：融资来源是自有资金+留存利润、商业信贷、银行短期贷款以及租赁等业务（3）成长阶段2：以上所有来源+金融中介机构长期融资（4）成长阶段3：以上所有来源+证券市场融资（5）成熟期：以上所有来源（6）衰退期：资金撤出、股票回购、企业并购或者破产清算在1998年，Berger&Udell进一步完善了企业成长周期理论，形成了企业金融成长周期理论，将信息这一重要因素引入了研究，表明了企业的融资渠道和融资结构受到不同生命阶段的影响。我国的高科技中小企业可以根据此理论对照自身所处的生命周期阶段来选择更加适合自己的融资方式。三、我国高科技中小企业融资现状(一)问卷调查方法为了更加清晰、客观、准确地认知高科技中小企业融资现状，于是设计了一份对当前高科技中小企业融资现的调查问卷，并在网上对于诸多高科技中小企业提出问卷请求，在得到相应的高科技中小企业的允许后，通过对被调查企业的当前发展状况企业现金流企业融资来源等主要问题进行汇总，一共得到128份有效结果。(二)问卷调查结果结果分析如下：图2-1企业目前的发展如图2-1所示，我国目前大部分高科技中小企业仍处于初创期和成熟期两个水平，只有少部分企业已经进入了成熟期。说明我国大部分高科技中小企业都仍然处于较低水平，这也从侧面说明了大多数高科技中小企业都夭折在了初创期和成长期两个阶段，能够成功进入成熟期的企业屈指可数。图2-2当前企业资金如图2-2所示，我国大多数高科技中小企业仍然处于资金短缺的状况，这一情况产生的原因和高科技中小企业的行业性质不无关系，高科技中小企业的行业特征有以下三个方面：（1）同比资金投入量大，相对于传统行业的中小企业，高科技中小企业的投资特点呈现明显的资金密集，技术密集。（2）和大型高科技公司相比竞争力弱，与市场中众多的高科技企业相比，高科技中小企业在同等产品上的竞争力往往是较弱的，在不形成产品技术垄断的情况下，诸多大型高科技公司可以很容易通过更密集的资金聚合能力以及技术整合能力，在短时间内开发出相较于高科技中小企业更优秀的产品，同时利用更加广阔的宣发手段达成打压中小企业的目的，甚至于一些大型高科技企业会直接对中小企业进行收购。（3）融资能力不强，由于我国市场普遍对于中小企业存在不信任感，造成高科技中小企业在面对融资时，往往受制于银行等诸多方面，而大型高科技企业则可以更加轻易地得到大量债权、股权融资。（4）管理能力、商业能力不强，在我国，大多数独立通过高科技创业的多为在校学生或者在职教授，其对于商业管理方面具有天然的弱势属性，从而导致企业管理层出现问题，而银行、投资方也大都不愿意浪费大量成本对其进行梳理以及调查，从而导致对其丧失信心。这四个关系之间互为表里，共同造成了高科技中小企业在初创期和成长期的企业资金来源获取困难，从而形成了大多数企业资金都属于紧张地状态。数量100806040200902-3企业资金来源如图2-3所示，当前高科技中小企业的主要资金来源为自有资金和银行贷款，占比分别达到了70%和49%,但是在证券市场中的获得资金来源的比例较低，说明我国高科技中小企业的融资方式仍然较为落后。另一方面，虽然随着我国政府对于高科技中小企业的大力支持，政府政策性融资方式在不断增加，但是我国民间风险资本对于高科技中小企业的敏感度始终不高，与发达国家相比仍然处于较低水平。综上所述，我国高科技中小企业融资现状如下：1 .政府大力支持，高科技中小企业增多。随着政府政策的放款以及政策性融资扶持金额的逐渐增加，我国出现了大量的高科技中小企业，但是我国中小企业大都处于最最基本的初创期和成长期，同时也是最需要资金、最容易夭折的一个时期。2 .资金来源单一，融资来源对于企业信任不足我国高科技中小企业当前最主要的资金来源为自有资金以及银行贷款，其次是政府政策扶持融资、亲朋好友筹资以及风险（天使）投资，除此以外的方式占比较少。我国目前高科技中小企业的资金来源还比较单一，仅仅远远无法满足市面上众多的中小企业融资的需求。3 .融资需求较高，融资意愿强烈。由于我国高科技中小企业所处的行业性质所决定的，其对于资金的需求十分巨大，而且我国大多数高科技中小企业都处于初创期和成长期阶段，在这一阶段对于资金的需求和意愿是极为强烈的。（三）成因分析高科技中小企业融资困难的现状是一个十分长久的问题，从中小企业这一名词出现之时就已经出现了这种现象。而高科技中小企业作为中小企业这一群体中的对于资金需求更为强烈的行业问题显得尤为明显。这一问题的是全球性的，不是我国独有的问题，但是相比于发达国家，我国的金融体系、法律法规还不够完善，资本市场发展受到政府管控和局限，发展速度较缓，导致了高科技中小企业融资出现融资困难这一问题。结合当前高科技中小企业融资困难的问题主要有以下几个方面：1 .信息不对称我国的高科技中小企业的创始人大多为在职教授或者学生，拥有一定的技术但是没有足够的管理能力从而导致企业管理效率下降，企业经营信息披露不完全，并且创业者在创业失败之后仍然由充分的余地可以转圜，使得投资方不信任，投资风险上升，同时由于高科技技术的产品专业知识壁垒高，投入资金大，从而导致了想要对其进行融资时的项目调查成本巨大，会对投资方的投资决策造成困难。2 .融资市场不完善美国资本市场中，主板纽约证交所、二板市场纳斯达克以及三板场外交易市场可以为不同阶段的高科技中小企业提供融资，其中二板三板市场上市条件极为灵活，可以为大量达不到主板上市要求的高科技中小企业进行融资。德国的资本市场中，以混业经营模式为主导地位，其中全能银行的存在为高科中小企业提供了大量的资金需求。而在我国的市场中，主要的来源还局限于自有资金和银行贷款，即使我国在资本市场开设了中小板，但是其挂牌标准仍然较高，对于大多数高科技中小企业没有办法达成标准的情况下帮助作用较为有限。3 .政府扶持力度不够最近几年，政府通过大量的注入资金对于高科技中小企业进行扶持，但是大多数都是发表了指导性的纲领，并没有发布实际的操作手段，这就导致了各地政府在实际操作过程中较为混乱，没有形成统一的，符合市场的规划手段。政府应该加大扶持力度，深入分析高科技中小企业的需求，制定出符合市场的操作手段，同时承担一定的担保作用，帮助高科技中小企业发展。4.投资方偏好高科技中小企业对于高科技中的大型企业来说，无论是技术能力还是抗风险能力都较差，在高科技行业这一以技术产品为核心的企业中，如果在不形成产品技术壁垒的情况下，投资方会更愿意投资相对来说经营信息披露更完善、技术能力、抗风险能力更强的大型企业。四、我国高科技中小企业融资存在的不足与美国对比1.多主体：美国的高科技中小企业的融资模式是非常成熟的，在风险投资市场中拥有大量的投资主体，不同的投资主体不断为中小企业的科创工作提供服务，从而共同促进对高科技中小企业的发展。中美两国投资市场相比：中国的投资主体主要为政府、风投基金、证券交易市场等，而美国则包括了政府、企业、投资银行、投资基金甚至养老基金等。2 .多层次：美国的资本市场结构是类似于金字塔的结构，头部为第一层级市场，也就是主板纽约证交所，中间部为第二层级，主要为美国证交所和纳斯达克市场，底层第三层级则是场外交易市场。通过多层级的资本市场结构达到分散风险、层级分明的目的。很多达不到主板上市条件的高科技中小企业都会通过纳斯达克市场完成上市。而相对于我国来说，我国也存在上交所和深交所以及创业板等板块，但其上市的条件都相对较为苛刻，只有达到了一定程度的优秀企业才能够进入证券市场进行融资。3 .助发展：美国通过政府和法律相结合，小企业法小企业创新法Gramm-Leach-BlileyJOBS等法案的发布，从实际的角度推动高科技中小企业的企业创新、促使投资银行放宽对于高科技中小企业得投资条件以及降低IPo和公开信息的要求等措施，形成了适合高科技中小企业的生存的土壤。而我根据我国现行的法律以及政策，同样会对高科技中小企业形成助力推动作用，但是大多数地方政府的推动大都还停留在纸面文件，并未落实在实处。与德国对比1.混业经营金融体系：德国的混业经营金融体系是以德国的全能银行为主体,完成对于高科技中小企业的融资。德国的全能银行是类似于美国的多层次资本市场，也是属于大市场、小政府特征的金融制度。2.银行担保：德国存在相对应的担保银行，通过以自身的信用为抵押来为高科技高科技中小企业提供担保服务，担保银行将会承担80%的担保风险，而贷款银行只需要承担20%,同时银行的担保业务也会收到政府的保护，一旦担保银行发生损失，政府将会代偿65%的损失资金。同时规定一旦银行存在担保业务，将会能够享受到税收优惠，从而改善了高科技中小企业的融资环境，促进了高科技中小企业的融资发展。而相对于我国而言，我国的银行担保难度要远远高于德国，同时银行更偏向于向大型公司放贷而非高科技中小企业。五、以A公司为例通过对A公司具体融资情况作为案例,将A公司具有代表性的融资方式进行分析。首先对A公司具体情况进行介绍，接下来会将阐述A公司融资困境与融资发展情况，之后对其具体融资模式进行介绍，最后归纳出对于其他高科技中小企业的启示作用。(一)A公司介绍A公司成立与2015年，总部位于陕西省西安市，并在河南、山西、上海等地设立分公司。初始注册资本100万元，从事行业为3D打印机的销售、技术咨询以及相关软件开发。3D打印行业在我国属于新兴行业，拥有大片的蓝海市场,潜在客户量较大，同时A公司与当地某大学以及国外某公司展开深度合作，共同研发3D打印高精度部件技术，譬如航天材料、汽车零部件等，公司发展前景良好。以目前的国家形式政策来看，3D打印技术受到国家大力支持，同时国内国际市场都有大量的潜在客户，行业潜力巨大。(一)A公司融资发展经历2015年-由创始团队3人出资注册，注册资本共100万元，同时在注册之后再注资400万元，总计股本达到500万元。2017年一天使轮政府政策融资100万元，总计股本600万元。2018年通过高新企业技术认证，得到A轮融资100万元，政府无偿资助40万元，总计股本740万元。2020年一受到疫情影响，通过银行商业贷款+自主融资160万元，共计股本900万元。2021年一预备申请加入陕西省集合信贷计划进行融资从2015年发展至今，A公司始终受到资金短缺的影响，融资之路困难重重。(三)A公司融资途径分析A公司融资过程分为四个阶段：1.2015年，a、b、C三人共同出资500万元，成立A公司，此时注册资本为100万，总计股本为500万元。表4A公司注册资本比1网出资额持股比例a300万元60%b100万元20%C100万元20%2.2019年，由于研发受阻，导致资金紧张，A公司通过产业孵化园区内政策性补助引入天使轮投资100万元，同时研发进展顺利，开始由初创期逐步转变为成长期。表5A公司天使轮投资持股比例出资额持股比例a30057%b10019%C10019%产业孵化园区1005%3.由于3D打印新技术研发成功，受到国家级奖励，成功获得高新技术企业认定，企业进入快速成长期，由于对于长期投资资金的需求，于是引入A轮投资，获得投资额100万元，同时受到国家无偿补助40万元资金。表6A公司A轮投资持股比例出资额持股比例a30054.15%b10018.05%C10018.05%产业孵化园区1004.75%风投公司1005%4.受到疫情影响，研发周期大幅度增长，现金流紧张，于是创业团队三人通过抵押贷款在银行借贷100万元，以及自有资金60万元共计160万元进行融资。表6A公司个人增投持股比例出资额持股比例a32051.44%b12017.15%C120