第04章金融市场.ppt

第四章 金融市场概述,第一节 金融市场及其要素第二节 货币市场与资本市场第三节 衍生工具市场与投资基金第四节 外汇市场与黄金市场,第一节 金融市场及其要素,一、什么是金融市场（一）定义1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会资源的配置。2.金融市场包括所有的融资活动：银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。,（二）金融产品、金融工具、金融资产1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工具。3.对于持有者来说，则是资产金融资产。4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。,二、金融资产的特征 P103-104 金融资产也称为金融工具或者金融产品（及衍生金融产品）；金融资产具有货币性和流动性、偿还期限、风险性、收益性特征。（一）金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权,（二）金融资产与实物资产的联系 在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。（三）具有货币性和流动性 金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等；其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。,三、金融市场的构成要素1.金融市场交易的主体(即参与者)金融市场的主体(参与者)主要是货币资金盈余或短缺的企业、个人以及金融中介机构。2.金融市场交易的客体(即货币资金)货币资金成为金融市场交易的对象。3.金融市场交易的媒介(即金融工具，亦称为金融性商品)，是指各主体凭以交易货币资金的工具。从性质上来看，金融工具包括债权债务凭证(如票据、债券)和所有权凭证(如股票)。它们有很多种类，并各有其特点，能够满足资金交易者的不同要求。,4金融市场交易的价格(即利息率)在金融市场上，利率是货币资金商品的“价格”，其高低主要由社会平均利润率和资金供求关系决定。5金融市场交易的管理、组织形式与交易方式 金融市场的管理主要包括管理机构的日常管理、中央银行的间接管理、国家的法律管理等。金融市场的组织形式主要有交易所和柜台交易。交易方式主要有现货交易、期货交易、信用交易等。,四、金融市场的功能 P84-86金融市场具有资源配置功能、风险分散和转移功能、定价功能、提供流动性、降低交易的搜寻成本和信息成本功能。金融市场具有的这几项重要功能能否正常发挥，取决于金融市场本身的效率与质量。1.帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。2.实现风险分散和风险转移，通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险。,3.确定价格相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。4.发挥提供流动性的功能。5.降低交易的搜寻成本和信息成本6.增进社会福利金融市场使资金从没有生产性投资机会的人那里流向有这种机会的人那里，从而为整个经济增加生产和提高效率做出了贡献。有效运行的金融市场改善了社会上每个人的经济福利。,五、金融市场的分类 P87-89（一）金融市场按金融交易的对象划分，可分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场。（二）按功能划分，金融市场可分为一级市场和二级市场。（三）按金融商品交易的交割方式和成交时约定的付款时间划分，金融市场可分为现货市场和期货市场。（四）按照金融交易是否存在固定场所分类，金融市场分为有形市场和无形市场（五）按金融资产的要求权，可划分债务市场和股权市场,六、金融市场的国际化（一）国际债务市场和欧洲债券国际债务市场上的传统工具是外国债券（以外币计值的）。它是指在国外发型并以该国货币计值的债券。国际债务市场较近期的一个创新是欧洲债券（以本国货币计值），是一种在外国发行销售，但并不以该国货币计值的债券。如在伦敦发行的以美元计值的债券。近年来，国际债务市场新发行的债券，80%以上是欧洲债券。,（二）世界股票市场世界股票市场是金融市场国际化的另一个重要表现。股票市场在世界范围内的发展，为国内公司在外国发行股票筹集资金提供了可能,第二节 货币市场与资本市场,一、货币市场 是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场；短期国债市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场,商业票据市场银行承兑汇票市场票据贴现市场,（一）票据与票据市场 P91-921.票据交易的市场称票据市场。2.交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。,4.银行承兑票据：一是指经银行承诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。5.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。6.商业票据和银行承兑票据均采用折扣发行。,（二）短期国债市场（国库券市场）P901.12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具2.短期国库券的发行采用“贴现”方式，也称为折扣发行。3.国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。,4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。国库券市场的特点：其流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构以及一些非金融的公司、企业都参与这个市场的交易；中央银行参与交易在于实现货币政策的调控目标。,（三）大额可转让定期存单市场 P931.大额可转让定期存单是银行发行的可流通的短期存款单，简称为CD。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可流通转让。其流动性高于定期存款。它是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。它起源于1961年美国的花旗银行，它的产生是美国银行逃避利率管制的结果。2.在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。,（四）回购市场 P911.回购协议是指证券卖方出售证券时向买方承诺在指定日期以约定的价格再买回证券的交易。2.回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。其中国债回购市场是以国债为质押的资金交易市场。它以成为我国货币市场中最活跃的部分。3.这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。4.正回购与反（逆）回购正回购为卖方向买方卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为；逆回购为买方向卖方购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给卖方的交易行为。,（五）银行间短期拆借市场（同业拆借市场）1.是金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场，其交易频繁且量大，能准确反映资金供求状况，其利率称为货币市场乃至整个金融市场的指标利率。P89银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。以隔夜交易为主，无需担保品 2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。3.银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。,二、资本市场长期融资市场1.资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。2.资本市场最基本的是两部分：股票市场和长期债券市场。这两者统称证券市场。,（一）股票市场 P941.股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让。2.集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所会员的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的“会员”进行。3.取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。,4.一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。证券交易程序主要有以下步骤：登记、开户、委托交易、竞价成交、交割与过户。证券交易方式有现货交易、期货交易、期权交易和信用交易（保证金交易或垫头交易）5.证券交易所的交易采取竞价成交方式。证券交易的原则为价格优先、时间优先、数量优先。6.有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。虽无固定场所，但也有统一的信息网络。股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；不同于交易所采取的竞价制度，价格一般由双方协商议定。,（二）长期债券市场 P95-971.长期债券包括公司债券和长期政府债券。2.公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债目前多为3年、5年；公司债券可以赎回和转换，其发行方法有两种：公募和私募。其发行价格有折价发行、溢价发行和平价发行。长期政府债券期限从一年起直至无期债券。在美国，包括中央政府债券、地方政府债券和政府机构债券。在我国只有中央政府债券。3.利率或为固定利率，或为浮动利率。4.还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分期还本付息。,5.长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易。我国目前的债券交易集中在证券交易所和银行间拆借市场。6.公司债发行人的资信状况千差万别。其中，包括“垃圾债券”。其风险远大于国债。7.对投资人越安全，收益和本金越有保障的债券品种，债务成本越低，反之，债务成本越高。我国称为“企业债券”是一种直接融资方式，它的出现早于股票融资。,（三）股票与债券的异同相关内容参照：P113-1181.股票与债券的相同点 股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段。,2.股票与债券的区别：（1）发行主体不同 作为筹资手段，国家、地方政府和企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。（2）收益稳定性不同 从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息；而股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动。（3）期限与投资风险不同 从本金方面看，债券到期可回收本金，其价格波动不大，投资风险不高；而股票没有期限的规定，股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会侵蚀，小股东特别有此可能。股票的价格波动大，风险较大。,（4）性质不同 债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。（5）市场投机程度不同 债券只是一般的投资工具，其交易转让的周转率比股票较低；股票不仅是投资工具，更是金融市场上的主要投机工具，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来，因此，投机性较强。,（四）一级市场与二级市场 P87-881.股票市场和债券市场均分为一级市场和二级市场。一级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。2.一级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。,3.二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性 二级市场以一级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致一级市场萎缩以致无法存在。4.新证券发行有公募与私募两种方式私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。,（五）我国证券市场的发展和问题1.1880年前后开始有股票交易；2.中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动；3.1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；4.中华人民共和国证券法于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施；5.目前存在的问题。,第三节 衍生金融工具市场与投资基金,一、衍生工具市场（一）衍生工具的迅速发展衍生金融工具迅速发展的原因在于规避风险、规避管制、竞争因素等。在此过程中期权定价公式的问世期了很大的推动作用。（二）按合约类型的标准分类 1.当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。,（三）远期（forwards）P1191.远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。2.目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。3.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。如下页图：,（四）期货（futures）P119-1201.期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。2.无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种避险工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。投机者可利用多头交易（买空）和空头交易（卖空）进行证券投机活动。,以股指期货为例：假设某投机者预期股市将下跌，他断定3个月的标准-普尔500种股票指数期货合同价格会下降，于是他按当时115美元的价格卖出一张标准-普尔500种股指期货合同，出售价57500=115500（在美国期货市场上，股指期货合同的数额是期货价格的500倍），此人的交易被称为空头交易。3个月后，该股指期货合同的价格降至108美元，市场上该股指期货合同的交易额为54000（108500），此人按108美元的价格买进，对冲原期货合同，获利3500美元（57500-54000）,（五）期权（options）P1211.期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。2.为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。3.期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。,4.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买进的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使买进的权利，所亏损的只是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖出的权利，取得收益；反之，则放弃行使卖出的权利，所亏损的也只是期权费。因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。见图 6-3（a）和（b）。,以看涨期权交易为例：IBM公司股票售价每股40美元，某投资者预期此种股票看涨，就以每股2.5美元的期权费买进在约定的6个月内按每股40美元购进100股该种股票的权力（不考虑佣金）。合同期间内可能发生下列情况：在合同期内，股价涨到每股46美元，该投资者有权按每股40美元买进IBM公司的股票，随即委托经纪人在交易所按每股46美元出售，这项交易取得收入：（46-40）1002.5100=350美元；在合同期内，股价跌到每股25美元，如果按一般期货处理，投资人要损失1500美元=（4025）100，但在期权交易下，投资人可自动放弃买进的权力，损失仅为250美元期权费（2.5100）；当期权费上涨到每股6美元，投资者也可仅出售期权，获得350美元收入（61002.5100）,5.在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？其一，卖方可坐收期权费。其二，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。其三，用于对冲操作，以避险。,（六）互换（swaps）P1211.也译作“掉期”、“调期”是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。2.互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如最常见的利率互换：约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当然实际只支付差额。,以利率互换为例：假设甲拥有本金1亿元、5年期、固定利率5%的债券；乙拥有本金1亿元、5年期、浮动利率5%x的债券，合约有效期为3个月。如果到期时，利率上升0.5%，则浮动利率（5.5%）固定利率（5%），这时由乙向甲支付利差：1亿5（5.5%5%）=250万元；如果届时，利率下降0.5%，则浮动利率（4.5%）固定利率（5%），这时由甲向乙支付利差：1亿5（5%4.5%）=250万元。,利率互换是一项常用的债务保值工具，用于管理中长期利率风险。一般地讲，对债券发行者，当利率看涨时，将浮动利率债券转换成固定利率债券较为理想；而利率看跌时，将固定利率转换为浮动利率较好，从而达到规避利率风险，降低债务成本的目的。相反，对资产持有者而言，在预期利率上涨时，将固定利率转换为浮动利率较为理想；在预期利率下跌时，将浮动利率转换为固定利率较好，从而能够增加资产持有者的收益。,（七）衍生金融工具由简趋繁的演变1.一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等；2.混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合；如可转换债券，它兼有债券和期权交易的性质。3.复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。如期货期权等八、金融衍生工具的双刃作用1.迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象。,2.衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作。对于这样的过程，称之为“高杠杆化”。3.衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。一个职员投机的失败，曾造成知名大企业的破产；投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。,二、投资基金（一）投资基金及其发展历史1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事证券投资活动。2.发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。3.20世纪40年代以后，投资基金的规模与种类迅速增加。进入20世纪80年代，投资基金获得了迅猛发展，已成为当代国际金融市场演进的一个重要特征。,（二）投资基金的种种类型 1.基本分类：,投资基金,契约型,公司型,封闭式,开放式,2.其他分类、类型：公募与私募；按投资理念的分类；对冲基金；养老基金,证券投资基金按组织形式分为契约型和公司型。契约型基金是指投资者、管理人、托管人作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。公司型基金以公司形态组建，以发行股份的方式募集资金，基金的投资者就是该基金公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。,契约型投资基金与公司型投资基金的区别：1、基金的法人资格不同。契约型基金不是法人，不受公司法约束。公司型基金属于股份公司，具有法人资格，其资金运用依据是公司法，而不是基金管理条例或法规。两者资金运用依据不同。2、基金投资者的地位有区别。契约型基金发行的是受益凭证，投资者即受益人，是契约中的当事人。公司型基金发行的是股票，投资者即股东。公司型基金又分为封闭式基金和开放式基金。,封闭式基金和开放式基金的划分，是以可否自由赎回为标志的。封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，当筹集到这个数额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不在接受新的投资。基金单位的流通就如同股票在证券交易所上市一样，投资者要买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场进行竞价交易。基金的交易价格也按照市场供求来决定。封闭式基金是有期限的，这个期限就是基金的存续期。基金期限届满，基金就终止运作。,开放式基金是基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需求追加发行。基金不上市交易，由基金管理公司开设柜台交易，交易价格由资产净值决定，每日由基金管理公司公布资产净值并在这个基础上确定投资者的申购价和赎回价。,封闭式与开放式基金的主要区别：第一，两者的期限不同，封闭式有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人要求赎回基金单位。第二，发行规模不同。封闭式基金一旦成立，则规模就确定下来，以后也不再追加发行，而开放式基金没有规模限制，基金规模随投资者的认购或赎回而相应增加或减少。第三，基金单位的交易方式不同，封闭式基金投资者要转让基金单位，只能在证券交易所进行，而开放式基金的投资者可以随时到基金管理公司的交易柜台提出购买或赎回申请。,第四，基金单位交易价格的计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求的影响，价格上下波动，并不一定反映基金的资产净值，而开放式基金的交易价格取决于基金每单位资产净值的大小，其申购价就是资产净值加上一定的申购费，赎回则是基金单位资产净值减去一定的申购费。这些价格不受市场供求的影响。,第五，两者的投资策略也不相同。因为封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此，基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。而开放式基金可随时赎回基金单位，为应付投资者随时兑现，基金资产不能全部用来投资，更不用说长线投资了，为保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融工具。,（三）我国的投资基金1.自1998年一季度开始，证券投资基金开始出现在中国经济生活之中。开始只有封闭型的；现在是封闭型与开放型并存。2.2004年初，货币市场基金正式获准发行上市。,第四节 外汇市场与黄金市场,一、外汇市场的概念与功能1.国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。2.有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。P161现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。,二、外汇市场的参与者和交易方式1.参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。P162-163外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行。2.交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式。,三、中国的外汇市场,四、黄金市场的金融功能黄金非货币化后，依然保有金融功能：各国官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产。以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具。五、黄金市场的类型,黄金市场,银行间无形黄金市场（黄金流通的主渠道）,现货交易有形市场,黄金期货有形市场,黄金零售市场,六、黄金市场的参与者1、卖方：采金企业、持有黄金待售的私人和集团、做金价看跌空头的投机者以及中央银行等；2、买方：中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的工商企业等；3、经纪人,七、我国的黄金流通体制改革1.建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。2.1982年，放开了黄金饰品零售市场。3.2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。4.2002年10月，上海黄金市场正式交易。,第四章作业：1、金融市场的特点和功能有哪些？2、比较货币市场和资本市场3、比较债券与股票的异同4、简述金融衍生工具5、简述契约型投资基金与公司型投资基金的区别,