项目投资管理(倪).ppt

第五章 项目投资管理,本章结构：第一节 项目投资概述第二节 项目投资的财务决策评价依据第三节 项目投资决策评价指标及其运用,学习目标 通过本章的学习，熟悉项目投资的相关概念；掌握单纯固定资产投资项目和完整工业项目现金流量的内容；掌握净现金流量的计算公式和各种典型项目净现金流量的简化计算方法掌握;掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的含义、计算方法及其优缺点；掌握投资项目的风险处置方法；熟悉项目投资评价指标的应用。知识要点 1项目投资的涵义、类型、计算期及资金的构成 2项目投资现金流量概念、估算 3项目投资基本方法及运用 4项目风险处置方法,大多数的父母和老师会不停地重复这样一句话：“在学校时要好好学习，毕业后就可以找到一份好工作，拿到一份高薪水，从此之后就可以过上幸福快乐的生活了。”但对于大多数的学生来说，“找到一份好工作”仅仅是一种手段而决非目的。他们并不把“找到一份好工作”看作是最终的目标。我们要学会区分两种不同形式的收入：线性收入和投资收入。线性收入是指报酬的多少取决于付出时间的多少。薪水就是这样一种线性的收入。你投入一个月的时间，就获得一个月的报酬，不多也不少。而投资收入的多少却并不完全取决于所投入的时间。如果投资（包括金钱、时间及其他资源）获得成功，你将从中得到持续不断的回报；如果失败，你将损失你的成本。举例来说，租金、股息、专利权、版权利息等等都属于投资收入。你在最初要投入时间进行研究并投入金钱，如果成功，你就会获得持续不断的收入。,引导案例-把握自己的收入方式,启发,投资决策的好坏会给整个企业的财务状况造成一系列不可低估的影响，因而，在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展是十分重要的。,案例讨论：1999年美国迪斯尼在香港拟新建两个主题公园，一个是神奇王国，另一个是娱乐区，预计投资额为 2 亿至 2.5 亿美元，预计香港迪斯尼于 2005 年竣工，期望竣工每年获取 5000 万美元的收益。试问该投资可行吗？能否获得预期收益？插入一些相关图片和资料,一、投资的含义和种类,第一节 项目投资概述,投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域的标的物投放足够资金或实物等货币等价物的经济行为。,企业投资的分类1按照投资行为的介入程度直接投资：是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投 资。间接投资：是指证券投资，即把资金投放于证券等金融资产，以便获取股利或利息收入的投资。,2、投入的领域不同 生产性投资 非生产性投资3、按投资方向不同：对内投资：项目投资，将资金投放与为取得供企业生经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金的而形成的投资。对外投资：证券投资,4.按内容不同固定资产投资无形资产投资其他资产投资流动资产投资房地产投资有价证券投资期货与期权投资信托投资保险投资等等,一、项目投资的含义（一）按项目投资的划分 固定资产投资 新建项目投资 完整工业项目投资 更新改造项目投资,二、项目投资的含义和特点,（二）项目投资的特点投资内容独特（每个项目至少都涉及一项固定资产投资）投资金额大影响时间长（至少一个或一个以上营业周期）发生频率低变现能力差投资风险高,三、项目投资的一般程序,1提出投资意向性方案。2对于所提出的方案进行初步筛选。3估计投资项目各年的净现金流量。能否合理预计投资项目各年现金流量是投资决策成败的关键。4确定资金成本。确定资金成本问题本身就是一项较为发展复杂的财务决策问题。5利用有关决策指标对投资方案进行评价。6对投资方案进行风险性分析。风险分析也是投资决策的必要环节，只有对投资项目风险性大小等有充分的了解，才能最大限度的减少投资失误的可能性。7对投资项目的实施结果进行评价。,2、经营期（记为p）：指从项目建成投产起到最终清理结束时为止所经过的时期。,四、项目投资计算期及其构成,指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。,1、建设期（记为s，s0）：指从投资建设时起到项目建成投产时为止所经过的时期；,项目计算期（n）=建设期（s）+经营期（p）,【例】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。,正确答案建设期2年运营期10年达产期1019（年）项目计算期21012（年）,【例多选题】关于项目投资，下列说法不正确的是（）。A.投资内容独特，投资数额大，投资风险小B.项目计算期建设期达产期C.达产期运营期试产期D.达产期指的是投产日至达产日的期间,正确答案ABD答案解析项目投资的风险大，因此，A不正确；项目计算期建设期运营期，其中：运营期投产期达产期，所以，B不正确，C正确；投产期指的是投产日至达产日的期间，达产期指的是达产日至项目终结点的期间，所以，D不正确。,五、项目投资的内容,指企业为使投资项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金。包括建设投资和流动资产投资两项内容。,（一）原始投资,指项目用于购置或安装固定资产应当发生的投资。,指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资。,指项目用于取得无形资产发生的投资。,指建设投资中除固定资产投资和无形资产投资以外的投资，主要是开办费投资。,1、建设投资,（1）固定资产投资,（2）无形资产投资,（3）其他资产投资,固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息,项目总投资,项目总投资=原始投资+建设期资本化利息,2、流动资产投资,（二）项目总投资,指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。,固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资原始总投资=建设投资+流动资金投资投资总额=原始总投资+资本化利息,公式总结：,【例】有色公司拟新建一条流水生产线，需要在建设起点一次性投入固定资产投资280万元，无形资产投资50万元，开办费投资5万元。项目建设期一年，建设期资本化利息20万元，全部计入固定资产原值。项目建成投产第一年初投入流动资金40万元，第二年追加投资10万元。要求：计算项目固定资产原值、流动资金投资、建设投资、原始总投资与投资总额。,固定资产原值=280+20=300(万元)建设投资=280+50+5=335（万元）流动资金投资=40+10=50（万元）原始总投资=335+50=385（万元）投资总额=385+20=405（万元）,XY公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资20 万元，开办费投资15万元。第2年末建成投产，建设期资本化利息为10万元，全为固定资产资本化利息。该生产线预计使用10年，期满有净残值10万元，直线法折旧，投产后第一年预计流动资产需用额为50 万元，流动负债需用额为30万元，该项投资发生在建设期末；投产后第二年预计流动资产需用额为60万元，流动负债需用额为30 万元，该项投资发生在投产后第一年末。流动资金投资额在终结点收回。要求：计算该项目的下列指标：1项目的建设期、经营期、计算期2固定资产原值、年折旧额3流动资金投资额4建设投资5原始总投资6投资总额,【解答】(1)项目的建设期为2年；经营期为10年；计算期为12年。（2）固定资产原值=100+10=110(万元)年折旧额=（110-10）10=10(万元)（3）投产后第一年流动资金需用额=50-30=20(万元)第一次流动资金投资额=20-0=20(万元)投产后第二年流动资金需用额=60-30=30(万元)第二次流动资金投资额=30-20=10(万元)流动资金投资额合计=30(万元)(4)建设投资=100+20+15=135(万元)(5)原始总投资=135+30=165(万元)(6)投资总额=165+10=175(万元),六、项目投资资金的投入方式,原始投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种方式。,一次投入：集中一次发生，年初或年末分次投入：两个或两个年度；同一年度的年初和年末,第二节 项目投资现金流量,一、现金流量的概念,指投资项目在整个期间（包括建设期和经营期）内所产生的现金流入和现金流出的总称。这里的“现金”是指广义的现金.,货币资金；非货币资源的变现价值。,1现金流出量的内容项目投资的现金流出量是指该项目投资引起企业的现金支出的增加量、主要包括：（1）建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办费用投资；（2）垫支流动资金：项目投产前后投放于工程项目的营运资金；（3）经营成本：经营期内保证正常的生产经营的付现成本（固定资产维修成本与产品变动生产成本）（4）上缴税款：项目投产后的单列税款（营业税、所得税）（5）其他现金流出量,2现金流入量的内容 项目投资的现金流入量是指该项目投资引起企业的现金收入的增加量、主要包括：(1)营业收入：项目投产后（经营期）实现的营业收入；(2)回收固定资产余值：处置固定资产净收益（残值、变价、转让等收入）(3)回收垫支流动资金：项目终止收回原垫付的营运资金。(4)其他现金流入,3现金净流量（NCF）的计算 项目投资的净现金流量是指项目固定周期内现金流入量和现金流出量的差额 年现金净流量（NCF）=该年现金流入量-该年现金流出量,二、现金流量分析的作用,（一）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素,（二）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况,1、利润的计算没有统一的标准，在一定程度上要受会计政策的影响；2、利润反映的是“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。,三、计算投资项目现金流量时应注意的问题和相关假设,（一）估算现金流量应注意的问题,必须考虑现金流量的增量必须利用现有的会计利润数据不能考虑沉没成本因素区分相关成本和非相关成本充分关注机会成本要考虑投资方案对公司其他部门的影响,（二）、现金流量分析的基本假设,1、项目投资类型假设,2、财务可行性分析假设,假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目。,3、项目投资假设,4、经营期与折旧年限一致假设,5、时点指标假设,建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在期初发生。经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，项目最终报废或清理均发生在终结点，但更新改造项目除外。在项目计算期数轴上，0表示第一年的年初，1既代表第一年的年末，又代表第二年的年初，以下以此类推。,四、项目现金流量简化计算方法（一）单纯固定资产投资项目建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资 经营期某年现金净流量=该年因使用该固定资产新增加的净利润该年因使用该固定资产新增加的折旧+利息+摊销该年回收的固定资产净残值,【例】有色公司有一固定资产投资项目，需投资2 000万元，资金为银行借款，利率为10%。项目建设期一年，使用寿命5年。建成投产后每年可获净利200万元，固定资产按直线法提取折旧，期末有净残值200万元，另经营期前两年每年需归还银行借款利息220万元。要求：计算该项目各年净现金流量。,解：项目计算期=1+5=6（年）固定资产原值=2 000+2 000*10%=2 200（万）固定资产年折旧=（2 200-200）/5=400（万）,项目计算期各年净现金流量计算如下：建设期 NCF0=-2 000（万元）NCF1=0 经营期正常年度 NCF2-3=200+400+220=820（万元）NCF4-5=200+400=600（万元）经营期末一年 NCF6=200+400+200=800（万元）,【例题】某公司拟购建一项固定资产，需投资400万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有40万净残值。在建设起点一次投入借入资金400万，建设期为1年，建设期资本化利息40万元。预计投产后可获得营业利润40万元。在经营期的头3年中，每年归还借款利息20万元（假定营业利润不变，不考虑所得税因素）。单纯固定资产项目中的现金净流量分析。,提示步骤：先求固定资产原值、年折旧额、项目计算期 再求各年现金净流量,（二）完整工业投资项目的现金流量,建设期某年的净现金流量=该年发生的原始投资 经营期某年现金净流量=该年净利润该年折旧该年摊销额该年利息费用该年回收流动资金额 该年维持运营投资,流动资金是指在运营期内长期占用并周转使用的营运资金。某年流动资金投资额（垫支数）本年流动资金需用数截至上年的流动资金投资额本年流动资金需用数该年流动资产需用数该年流动负债可用数（由于流动资金属于垫付周转金，因此在理论上，投产第一年所需的流动资金应在项目投产前安排，即最晚应发生在建设期末。）,【例】A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。要求：根据上述资料估算下列指标：每次发生的流动资金投资额；终结点回收的流动资金。,【答案】投产第一年的流动资金需用额301515（万元）第一次流动资金投资额15015（万元）投产第二年的流动资金需用额402020（万元）第二次流动资金投资额20155（万元）终结点回收流动资金流动资金投资合计15520（万元）,明捷公司某投资项目需要原始投资500万元，其中固定资产投资400万元，开办费投资20万元，流动资金投资80万元。建设期为1年，建设期资本化利息40万元，固定资产投资于建设起点投入，流动资金于建设期期末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元净残值。预计投产后第1年获得税后利润20万元，以后每年递增10万元，流动资金于终结点一次回收。根据上述资料计算现金净流量：,【例】华星公司拟投资1280万元生产一种新产品，其中固定资产投资1000万元，铺底流动资金投资200万元，职工培训等开办费投资80万元。项目建设期一年，建设期资本化利息100万元。固定资产与开办费投资均于建设起点投入，流动资金于第一年末投入。该项目固定资产使用寿命为10年，按直线法提取折旧，期满有残值100万元；开办费于项目投产后分5年摊销完毕；另从经营期第一年期连续5年每年归还借款利息110万元。预计项目投产后第一年至第五年净利分别为10万元、60万元、100万元、100万元和100万元，从第六年至第八年每年净利润为200万元，第九年净利润为110万元，第十年净利润为40万元；流动资金于终结点一次收回。要求：计算项目各年净现金流量。,解：项目计算期=1+10=11（年）固定资产原值=1000+100=1100（万元）固定资产年折旧=（1100-100）/10=100（万元）经营期前5年各年摊销额=80/5=16（万元）项目计算期各年净现金流量计算如下：建设期 NCF0=-1000-80=-1080（万元）NCF1=-200（万元）经营期正常年度 NCF2=10+100+16+110=236(万元)NCF3=60+100+16+110=286(万元)NCF4-6=100+100+16+110=326(万元)NCF7-9=200+100=300(万元)NCF10=110+100=210(万元)经营期末一年 NCF11=40+100+100+200=440(万元),本节总结,第三节 项目投资决策评价指标及其运用,？,如何评价一个人？如何评价一个产品？如何评价政府政绩？,项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。,而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来的收益是否不低于投资者所要求的收益。两个步骤：（1）预计项目的现金流量（2）计算经济决策指标,一、项目投资决策评价指标的含义,投资决策评价指标：用于衡量和比较投资项目可行性、据以进行方案的定量化标准与尺度，由一系列指标构成主要有：投资利润率 静态投资回收期 净现值 净现值率 获利指数 内部收益率,是否考虑资金时间价值,非贴现指标,贴现指标,PP,ARR,NPV,IRR,PI,ROI,性质不同,正指标,反指标,ARR,NPV,IRR,PI,ROI,PP,数据特征,相对数指标,绝对数指标,PP,NPV,ARR,IRR,PI,ROI,一、非贴现法(Non-discounted Methods),（一）静态投资回收期（Payback Period）法,1、概念：静态投资回收期是指收回原始投资所需要的时间。,2、计算公式,（1）当项目经营期各年的净现金流量不相等时：包括建设期的回收期M+第M年尚未回收额/第M+1年净现金流量注：这里M是指累计净现金流量由负变正的前一年。,（2）经营期前若干年现金净流量都相等时：,未包括建设期的,第三节 项目投资决策的基本方法,【例】设贴现率为10%，有三项投资方案，有关数据如下表：,（1）单个方案：PP 期望PP，可行；反之，不可行。（2）互斥方案：在满足PP 期望PP的备选方案中，选择PP最短的备选方案。,优点：概念容易理解，计算简单；缺点：（1）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑回收期满后的现金流量状况。,3、决策标准,4、优缺点,会计收益率是项目经营期内年平均利润与原始投资额之比。,2、计算公式：,优点：计算简单缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）不能正确反映建设期的长短及投资方式不同对项目的影响；（3）该指标无法利用净现金流量信息。,单个方案：ARR最低期望报酬率，可行。反之不可行。互斥方案：从可行方案中选择ARR最高的方案。,（二）会计收益率法（Accounting Rate of Return）,1、概念,3、决策标准：,4、优缺点：,贴现法是考虑了资金时间价值的决策方法，包括：净现值法、获利能力指数法、内部收益率法。,（一）净现值（Net Present Value 缩写为NPV）法,1、概念：净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。,2、计算公式：,式中：It 各年现金流入 Ot 各年现金流出 NCFt各年现金净流量 i折现率 n项目计算期,二、贴现法（Discounted Methods）,单个方案：NPV 0者则采纳；NPV0者则不采纳；互斥方案：应采用NPV 0中的最大者。,优点：（1）考虑了资金的时间价值；（2）考虑了项目计算期的全部现金流量；（3）考虑了投资风险,（1）投资项目的资本成本（2）企业要求的最低资金利润率,缺点：（1）不能揭示方案本身可能达到的实际报酬率；（2）对投资额不同的项目难以进行优先排序。（3）折现率没有统一的标准。,5、优缺点,4、折现率的选择,3、决策标准,（二）净现值率（Net Present Value RATE）法,净现值率（NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。,优点：可从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单。,缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。,3、决策标准,1、概念,2、计算公式：,单个方案：NPVR0者则采纳；NPVR0者则不采纳；互斥方案：应采用NPVR 0中的最大者。,4、优缺点,现值指数又称获利能力指数、现值比率、折现后收益成本比率、利润指数，是指未来现金流入量的现值与现金流出量的现值的比率。也是经营期净现金流量的现值与原始投资额的现值之比。,2、计算公式：,式中：It第t年的现金流入量 Ot第t年的现金流出量,（三）现值指数（Profitability Index缩写为PI）法,1、概念,单个方案：PI 1，则采纳；PI 1，就拒绝；互斥方案：PI 1的项目中，选PI最大的项目。,4、优缺点 优点：（1）考虑了资金的时间价值；（2）考虑了项目计算期的全部现金流量；（3）考虑了投资风险（4）有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行优 先排序,3、决策标准,缺点：（1）不能揭示方案本身可能达到的实际报酬率；（2）折现率没有统一的标准。,（四）内部报酬率（Internal Rate of Return 缩写为IRR）法,内部报酬率又称内含报酬率，是能使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资项目的净现值等于零的贴现率。,2、计算公式：,式中：NCFt第t年的现金净流量 IRR内部报酬率 n项目使用年限,两种情况：（1）每年的现金净流量不相等：试错法+内插法（2）每年的现金净流量相等：内插法,1、概念,IRR 资本成本或必要报酬率，采纳；IRR资本成本或必要报酬率，拒绝。,优点：1、考虑了资金时间价值；2、反映了投资项目的真实报酬率；3、考虑了项目计算期的全部现金流量。缺点：非常规方案时，此法失效。,在满足条件的项目中，选择IRR最大的投资项目。,3、决策标准,互斥方案：,单个方案：,4、优缺点,1、当NPV0时，PI1，IRR基准收益率；2、当NPV=0时，PI1，IRR基准收益率；3、当NPV0时，PI1，IRR基准收益率。,1、单个项目：IRR、NPV、PI结论相同；2、互斥项目：IRR、NPV、PI结论可能矛盾。,（四）NPV、PI、IRR指标之间的关系,（五）投资决策方法的比较,第四节 项目投资决策评价指标的运用,一、独立方案财务可行性评价及投资决策,在项目投资决策中，独立方案是指一组互相分离、互不排斥、各不相关的方案。即选择某一方案并不排斥选择另一方案。,（二）独立方案财务可行性评价,（一）独立方案概念,只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以接受。,1、独立方案财务可行性评价指标,主要指标：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率,次要指标：静态投资回收期,辅助指标：会计收益率、投资报酬率,2、决策标准,（1）完全具备财务可行性的条件：主要指标、次要指标、辅助指标均满足。,（2）完全不具备财务可行性的条件：主要指标、次要指标、辅助指标均不满足。,（3）基本具备财务可行性的条件：主要指标处于可行区间，次要指标、辅助指标处于不可行区间。,（4）基本不具备财务可行性的条件：主要指标处于不可行区间，次要指标、辅助指标处于可行区间。,注意：完全不具备或基本不具备财务可行性的方案是不具备财务可行性的方案，应予拒绝；完全具备或基本具备财务可行性的方案是具备财务可行性的方案，应予接受。,二、互斥方案财务可行性评价,（一）互斥方案的含义,互斥方案是指一组方案相互关联、互相排斥，方案组中各方案彼此可以相互替代，且采纳方案组中的某一方案，必然会排斥另一方案的选择，方案组中各方案之间具有排他性。,（二）多个互斥方案的优选原则,1、原始投资相同，且计算期相同时，选净现值较大的方案。,2、原始投资相同，计算期不相同时，选净现值率较大的方案。,3、原始投资不同，计算期相同时，利用差额内部收益率IRR法。当IRRic时，选择原始投资额较大的方案，当 IRR ic时，选择原始投资额较小的方案。Ic是设定的基准折现率。,差额内部收益率IRR：是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量（NCF）的基础上，计算出的差额内部收益率。,【例】某更新改造项目的差量净现金流量为NCF0=-100000元，NCF1-5=26700元。要求：（1）计算该项目的差额内部收益率指标。（2）分别就以下两种不相关情况为企业作出是否更新设备的决策。该企业的基准折现率为8%。该企业的基准折现率为12%。,【例】某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。要求：（1）判断每个方案的财务可行性；（2）用年等额净回收额法作出最终的投资决策。,4、原始投资不相同，计算期不相同时，利用年等额净回收额法，以年等额净回收额最大的方案为优。,年等额净回收额法：指通过比较所有投资方案的年等额净回收额（NA）指标的大小来选择最优方案的决策方法。,练 习,1、某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理。在评价该项目时第一年的现金流出应按（）万元计算。,2、某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。A、新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集。B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此产品。D、运用为其它产品储备的原材料约200万元。,3、企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。A、过去若干年的平均税率 B、当前的税率 C、未来可能的税率 D、全国的平均税率,4、对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。A、投资项目的原始投资 B、投资项目的现金流量 C、投资项目的有效年限 D、投资项目设定的贴现率,5、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。A、静态投资回收期 B、净现值 C、内部收益率D、获利指数,6.项目的付现成本中不包括（）。A.折旧 B.外购原材料费用 C.工资及福利费D.燃料费,7、某投资方案，当贴现率为为16时，其净现值为9元，当贴现率为18时，其净现值为499元。该方案的内含报酬率为（）。A、15.88 B、16.12 C、16.04%D、18.14,8、某公司准备购入一台设备以扩大生产能力，方案需投资10000元，一年后建成投产。设备使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。固定资产投资投资于建设起点投入，流动资金投资2000元，于第1年末投入，流动资金在项目终结时可全部收回。5年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。假定假设所得税税率为25%，折现率为10%。要求：（1）计算该方案每年的净现金流量。（2）计算该方案的净现值（3）计算该案的现值指数（4）判断该方案是否可行,