货币需求供给和均衡.ppt

第九章 货币需求,第一节货币需求与货币需求量,一、资金与货币1、资本与货币作为两个范畴的本质区别。2、货币与货币资本的区分和紧密联系。,二、货币需求和资金需求 资金需求与货币需求不是一回事，重合只能发生在一定的条件之下。,三、货币需求与货币需求量的含义 微观货币需求量和宏观货币需求量主观货币需求量和客观货币需求量名义货币需求量和真实货币需求量,第二节 货币需求理论的发展,一、中国古代的货币需求思想 中国在古代就有货币需求思想的萌芽。建国前夕，在有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多少为宜的考虑。,二、马克思关于流通中货币量的理论(1)商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进人流通的。,(2)商品价格有多少，就需要有多少金币来实现它。(3)商品与货币交换后，商品退出流通，黄金则留在流通中可以使另外的商品得以出售，从而一定数量的金，流通几次，就可使相应倍数价格的商品出售。,执行流通手段职能的货币量=商品价格总额/同名货币的流通次数,1、一定时期流通中的货币必要量是由商品价格高低、商品总量的多少和货币流通速度的快慢三个因素决定的。2、这个公式从量的方面具体地表明了货币流通与商品流通之间的关系。3、马克思的分析主要是以金币流通为对象的。,三、传统货币数量学说（一）欧文费雪的交易型货币数量学说 费雪认为，如果以表示一定时期内流通货币的平均数量，即实际参加交易的货币总量；表示货币的交易流通速度，即每单位货币在一年内与商品交易的平均次数；表示一般物价水平，即各种商品价格的加权平均数；为各类商品实际交易的数量，则有：或/,费雪进一步分析指出：是一个由模型以外的因素决定的外生变量；是由制度性因素所决定的，在短期内不变，可以视为常数；交易量在充分就业的情况下，对产出水平一般保持固定比例，也可以视为常数。因此，只有与的关系最重要。由此得出结论：物价水平随流通中的货币量的变化而变化。,费雪方程式的缺陷主要表现在：没有考虑微观经济主体动机对货币需求的影响；仅仅把货币作为一种交易媒介来考察；假定货币流通速度和交易量在短期内是不变的。,费雪方程式的理论贡献在于：它用公式说明了货币数量与物价水平、商品交易量、货币流通速度之间的关系；费雪方程式既是早期货币数量论的总结，又是货币需求理论进一步发展的基础。,（二）庇古的余额型数量学说剑桥方程式又称为现金余额数量说。他们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质就是选择以怎样的方式保有自己资产的问题。决定人们持有货币的多少受许多因素的影响，如财富水平、利率变动、通货膨胀、持有货币的便利等。,如以表示名义货币需求，表示平均物价水平，表示总收入，表示以货币形式持有的财富占名义总收入的比例，则有：这就是著名的剑桥方程式（）。这一方程式的系数常称为剑桥，取决于人们的资产选择行为，受多种因素的影响。,费雪的交易数量说与庇古的余额数量说存在显著的差异：第一，费雪方程式重视货币的交易手段职能，而剑桥方程式则强调货币的资产功能。第二，费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则把货币需求当作以货币形式保有资产来处理，把货币看成是资产存量的一种，这样，保有货币自然成了资产选择理论的一部分。,第三，费雪方程式重视影响交易的金融制度支付过程，忽视人的作用；剑桥方程式则重视保有货币的成本与保有货币的满足程度的比较，重视微观经济主体行为及其对经济形势的判断力。第四，费雪方程式没有区分真实货币需求与名义货币需求。剑桥方程式的货币需求是真实货币需求，不受价格水平变动的影响，价格水准的变动只影响名义货币需求量。,四、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论人们之所以要用货币形式来保持其资产，有三种动机：(1)交易动机。(2)预防动机。(3)投机动机。,凯恩斯的货币需求函数如下式：LL1(Y)+L2(r)它表明了货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的。,(二)凯恩斯货币需求理论的发展1、通过对凯恩斯的交易性货币需求和预防性货币需求理论修正，得出他们同样是利率的函数的结论。2、对凯恩斯的投机性货币需求理论的发展产生了多样化资产组合选择理论。,凯恩斯学派的经济学者将凯恩斯的货币需求理论演变为凯恩斯学派的货币需求函数.即：Lf(Y，r)表示货币需求是由利率和收入两个因素共同决定的。,五、弗里德曼的货币需求函数弗里德曼1956年在货币数量说之重申一文中，提出货币需求函数如下：Md/PfYp；P;rm；rb；re；w;u,其中：Md/P表示对货币的实际需要，即个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量；Yp表示人们实际的恒久收入，指以往各年收入的加权平均数；P是顶期物价变动率，即预期的实物资产名义收益率；rm代表预期的货币名义利率，即持有货币收益；,rb代表固定收益的债券名义利率，包括债券价格的预期变动；re代表预期非固定收益的证券名义利率，包括股票价格的预期变动；w代表非人力财富占个人总财富的比率，或来自财产的收入在总收入中所占的比率；u代表其他影响实际货币需要量的各种各样的因素，如主观偏好、风俗习惯及客观技术与制度的因素的综合变数。,从弗里德曼的货币需求函数可以看出：(1)提出恒久性收入概念。可以理解为预期平均长期收入。(2)将物价水平与物价变动率包括进去，确定了预期因素在货币理论中的地位。,(3)引进了债券收益率和股票收益率。(4)引进了非人力财富占个人总财富的比率。(5)引进了综合变数u。,对货币需求影响主要有两个因素：预期物价变动率P和人们实际的恒久收人Yp。而对实际货币需求影响只有一个因素Yp。Yp可以理解为预期平均长期收入，所以弗里德曼的货币需求函数是稳定的。,第三节 中国对货币需求理论的研究,一、我国理论界有关货币需求的理论执行流通手段职能的货币量=商品价格总额/同名货币的流通次数,“1：8”公式：社会商品零售总额/流通中货币量（现金）=8/1 货币供给增长率M等于经济增长率Y加预期(或计划)物价上涨率P。M=Y+P,随着经济体制的不断改革和商品经济的不断发展，我国的货币需求不仅要分析交易性货币需求，还要分析资产性货币需求。,二、我国货币需求主体及其货币需求动机货币需求主体分为个人、企业和机关团体。货币需求主体以货币形式持有其收入或财产的需求，其原因或动机如下：1、交易动机。2、储备动机。3、投机动机。,三、主体货币需求的决定因素（1）个人、企业 1、收入水平。2、利率。3、金融资产收益率。4、价格水平。,（2）机关团体由于机关团体货币需求的构成比较简单，因而决定货币需求的因素也较为简单。机关团体的货币需求一般是稳定的，不会发生较大的波动。,四、我国总体货币需求函数我国总体货币需求函数可表述如下：Mdf(Y，P，Ib，Im，u)其中：Md表示总体货币需求；Y表示按不变价格计算的实际国民收入；P表示价格水平，Ib表示银行存款利率，Im表示金融资产收益率；u表示随机变量，它包括经济生活中许多可能出现的、偶然造成货币需求变动的因素，以及市场供求状况、制度性因素等。,第十章 货币供给,货币供应分析是货币政策理论中与货币需求理论相对应的另一个侧面。,第一节 货币供给的口径,一、现金发行不同于货币供给,现金发行不等于货币供给。以部分代整体会造成错误的判断。货币供给观念与货币定义不准确，会直接影响对宏观经济形势的判断。可能导致不恰当的货币政策选择。,二、货币供应量的定义、分类及其层次划分,1、定义：在当今信用货币制度下，货币供应是由中央银行在一定时期内通过银行体系向经济中投入、创造、扩张(或收缩)货币的行为。,2、分类：（1）名义货币供应和实际货币供应名义货币供应是指一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量；实际货币供应就是指剔除了物价影响之后的一定时点上的货币存量。,例：设一个国家流通中现有货币是100亿元，在考察期间内商品、服务增长率与货币增长率均为0，但商品价格水平却提高了100。显然，原有的100亿元货币就只能实现流通中商品、服务的50。当把市场出清看成是最佳状态时，这个国家这一期间的货币存量显然严重不足，即整整少了一半。,原因是，面对实际不变的商品、服务供给，实际的货币供给却由100亿元减到：100亿元/(1+100)=50亿元。,（2）狭义货币供应量和广义货币供应量狭义的货币供应量由流通中现金和商业银行活期存款构成；广义的货币供应量由狭义货币供应量和准货币构成。,3、层次划分(一)美国的划分情况:M1:(1)处于国库、联邦储备系统和存款机构之外的通货。(2)非银行发行的旅行支票。(3)商业银行的活期存款，不包括存款机构、美国政府、外国银行和官方机构在商业银行的存款。(4)其他各种与商业银行活期存款性质相近的存款，如可转让支付命令存款账户（NOW）、自动转账服务账户(ATS)等。,M2:M1 加以下各项：（1）存款机构发行的隔夜回购协议和美国银行在世界上的分支机构向美国居民发行的隔夜欧洲美元；（2）货币市场存款账户（MMDAs）；（3）储蓄和小额定期存款；（4）货币市场互助基金金额（MMMFs）等。,M3:M2 加以下各项：（1）大额定期存款；（2）长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元等。L:M3和非银行公众持有的储蓄券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据等。,（二）英国的划分情况：M0、M2、M4、M4cM5（三）日本的划分情况：MI、M2+CD、M3+CD、“广义流动性”。,（四）我国划分的情况 1、M0包括现金流通量。2、M1包括M0和活期存款。3、M2包括M1和准货币。准货币包括定期存款、储蓄存款和其他存款。,三、划分货币供给层次的依据及意义,1、依据：各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，都以流动性的大小，即作为流通手段和支付手段的方便程度为标准。,2、意义：对中央银行进行宏观经济运行监测和货币政策操作是非常重要的。,第二节 货币供给的控制机制与控制工具,一、我国传统计划体制下对货币供给的直接调控,在传统计划体制下，我国货币供给控制机制的典型特点是以年度综合信贷计划制约货币供给规模，信贷资金管理体制是统存统贷，主要控制方式是分配信贷指标。,二、市场经济条件下对货币供给的间接调控,在典型、发达的市场经济条件下，货币供给的控制机制是由基础货币和货币乘数两个环节构成的。三大工具：1、公开市场操作。2、再贴现率。3、法定准备金率。,三、不同经济主体行为对货币供给的影响,1、居民持币行为与货币供给根据经验，对居民持币行为从而对通货比率产生影响的因素主要有四个：（1）、财富效应。（2）、预期报酬率变动效应。（3）、金融危机。（4）、非法经济活动，要逃避法律监督，倾向于用现金进行交易。,2、企业行为与货币供给（1）、经营的扩大或收缩。（2）、经营效益的高低。,3、存款货币银行行为与货币供给（1）调节超额准备金的比率（2）向中央银行借款,4、乘数公式的再说明 Ms=m B,B（或用符号 H 标示）取决于中央银行根据货币供给的意向而对公开市场业务、贴现率和法定准备率的运用，同时，存款货币银行向中央银行的借款行为也对 B 的决定起作用。C/D 也即通货存款比率，取决于居民、企业的持币行为。R/D 是由法定准备率 rd 和超额准备率 e两者构成，特别是其中的 e，取决于存款货币银行的行为；企业行为既有力地作用于 R/D，也间接影响B 的形成。,第十一章 货币均衡与总供求,第一节 货币均衡与非均衡,一、货币均衡与非均衡的含义,1.货币均衡是指货币供给满足货币需求，MsMd 货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求，MsMd,2.在市场经济条件下，货币均衡与非均衡的实现过程离不开利率的作用。货币供求决定均衡利率水平 r0；或在均衡利率水平上，货币供给与货币需求达到均衡状态。见图：,3.如果货币供给是外生变量，即由货币当局决定，货币供给成为垂直于横轴的直线。即货币需求只对利率有影响，却不能通过利率机制影响货币供给。,西方经济学不同的派别有不同的解释。概括起来，主要有以下几种观点：1、货币均衡是货币供求作用的一种状态，是货币供给与货币需求的大体一致，若货币供求完全相等则是一种偶然现象。2、货币均衡是一个动态的过程，它并不要求在某一具体时间上货币供给和货币需求的完全相等，它允许货币供求在短期内有可接受的不一致状态，但在长期内是大体一致的。3、货币均衡在一定程度上反映了国民经济的总体均衡状况。,二、中国集中计划体制下的货币供求对比状况,1计划体制下的货币供求对比 以年度贷款增长率作为货币供给增长率的替代指标，以国民收入指标Y代表货币需求决定因素中的收入变量，贷款的年平均增长率和国民收入的年平均增长率分别为12.8%和6.93%，前者快于后者几近1倍。,2.货币供给的增长速度快于经济整体的增长速度，不足以证明货币供给大于对货币的需求。,货币供给过多的判断，是根据实际感受：(1)消费品数量少，花色品种单调。大多数必要消费品，或计划供应，或限量供应；(2)在生产品领域，计划分配的原材料、零配件，往往满足不了需要；(3)无论是消费品还是生产品，都是“卖方市场”；(4)在计划体制下的价格虽然绝大多数是官定的，但在集市，价格会上涨；计划分配的物资也存在变相的上涨价格，等等。,三、造成货币供给过多的微观主体行为,货币供给大于货币需求是传统计划体制下宏观经济运行的一个重要特征。主要原因在于：货币供给决策本身只是总体经济扩张趋向的被动因素。科尔内的“短缺”理论解释了投资饥渴和软预算约束如何使货币供求的失衡难以避免。,投资饥渴的主要表现是：（1）在经济活动中，没有一个企业或非营利机构不想得到投资；（2）在投资需求上，不存在饱和问题；（3）微观主体追求投资是一个长期的、持续的、不间断的过程，这种强烈的投资饥渴源于扩张冲动，有一轮比一轮更强烈的现象；（4）取得投资者对投资的使用效益责任不明，项目超概算、建设延期、大量的后遗症等是常见的现象。,资金来源初始货币量+产品销售收入+政府补贴和国家其他拨款+借入款+到期应收款及其利息+所有者的货币投资 资金运用 期末货币量+购买投入品开支+上缴税费+借出款+到期应付款及其利息+所有者提取利润,企业总收入对总支出的预算约束表达式：本期总支出初始货币量+本期总收入前提条件：（1）外生价格；（2）税收制度和利润缴纳制度，对企业来说是强制的、硬性的、不可改变的；（3）在原规模经营条件下，不存在国家追加的无偿拨款；（4）不存在商业信用和弥补企业资金亏空之类的信用贷款；（5）不存在其他外部的补充资金来源，等等。,中国传统计划体制下，国有企业的实际情况是：1.价格的确是外生的，即大多数企业无定价权。2.税收、利润的上缴，有较大弹性。3.亏损补贴由计划确定；但信贷制度极软。预算约束不等式，对企业实际上没有多大的约束力。,四、不同经济体制下货币均衡问题表现的差异,失衡是长期保持在货币供求过多的状态上，还是供给过多与供给不足的经常交替；能否直接表现在价格和利率的变动上；在市场经济体系中，价格、利率不仅是失衡的信号，而且有调节由失衡趋向均衡的功能；在计划经济中，调节则主要靠直接的计划方法和行政性措施。,五、如何衡量货币多少,衡量货币是多还是少会有不同的显示，需综合考察。仅凭借单一的信号判断均衡是否存在，很容易陷入片面性。,第二节 货币均衡和社会总供求平衡,一、货币供给与市场总需求,1.社会总需求，其构成，通常归并为以下四项：（1）消费需求 C，（2）投资需求 I，（3）政府支出 G，（4）出口需求 X。设总需求为 D，则：D=C+I+G+X,2.总需求的载体是货币。如果由货币供给承载的总需求可以保证产出得以出清，说明货币供给是适当的。,3.可能出现两种情况：一种情况是企业与个人有过多的货币积累，不形成当期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，这会形成总需求的不足；另一种情况是扩大投资与提高消费的压力过强，或产生财政赤字，要求银行信用予以弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给过多并从而造成总需求过旺的局面。这两种情况在我国经济中都曾发生过。,二、市场总供给与对货币的需求,1.经济体系中到底需要多少货币，取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成生产、交换、分配和消费相互联系的再生产流程。这是市场总供给决定货币需求的基本理论出发点。,2.然而宏观货币需求是通过微观主体对货币的需求体现出来的。只有微观主体的货币需求才能直接引出货币供给；能否使货币供给为流通所吸纳，也取决于微观主体对货币的需求。3.微观主体的货币需求有独立性，因此，微观的货币需求，其总和，在实际上并不总等于由市场总供给决定的货币需求量。,三、市场供求失衡与价格波动,在总供给给定时，市场供求失衡的直接后果：在典型的市场经济中是物价水平的变动；在典型的集中计划体制下，并不能直接由价格表现出来，但矛盾也会促使计划价格做必要的调整。,四、货币供给的产出效应与扩张界限,1.“面纱论”和马克思的“第一推动力”。2.在货币量能否推动实际产出的论证中，联系潜在资源的状况进行分析的方法得到广泛的认可。社会资源的状况不同，货币供给的产出效应也不同：,只要经济体系中存在着现实可用做扩大再生产的资源，且其数量又比较充分，在一定时期内增加货币供给能够提高实际产出水平而不会推动价格总水平的上涨；待潜在的资源利用持续一段时间而且货币供给仍继续增加后，经济中可能出现实际产出水平同价格水平都在提高的现象；当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在继续扩张，经济体系中会产生价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况。,A和B两个拐点分别代表由货币供给增加形成的产出率和物价上涨率不同组合阶段的界限。,五、货币均衡与市场均衡,1.货币均衡与市场均衡的关系：总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；货币需求引出货币供给，但不是等量的；,货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求；总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大影响；总需求可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求，难以保证实现均衡目标。,2.以MS、Md、AS、AD分别代表货币的供与求、市场的供求关系见图：,第三节 我国对均衡境界的追 求和理论探索,一、反通货膨胀的“平衡”观,从上世纪30年代末直至1997年，中国一直处于通货膨胀的阴影之下，平衡观是深入人心的。问题是把“平衡”的追求只理解为反通货膨胀”。直到上个世纪末才懂得，通货紧缩也是极具危害的不平衡。,二、市场总供需均衡与“三平”理论,1.在计划体制下，虽然摒弃市场总供需的均衡的用语，但问题是客观存在。因而在政策制定和理论探索中事实上很受重视。最典型的理论建树是“三平”理论。2.所谓“三平”，是指必须保证财政收支平衡、信贷收支平衡和物资供求平衡。,3.财政收支平衡的含义是：财政收支平衡，则不会引出过多的货币供给；财政的结余，作为信贷资金来源，有利于减轻扩大信贷并从而扩大货币供给的压力。4.信贷收支平衡的实质应被理解为理论意义上的货币供求平衡。,5.物资供求平衡，那时的着眼点，在于，消费品和部分农业生产资料的平衡在“三平”中被论断为“基础”。但理论上既应包括作为商品的消费资料的供求平衡，也应包括当时不被看作为商品的生产资料的供求平衡。6.“三平”理论所要论证的是“平衡”，实质是总供给与总需求的均衡。是对市场经济规律的概括，是应予肯定的理论建树。,三、什么是理想的均衡态势,1.对于均衡这个概念作原则的了解，不困难。然而总供给与总需求形成数学相等的状态并不存在于现实生活之中：总会是一方偏多、一方偏少。2.由于供不应求的梦魇长期摆脱不了，人们宁可选择需求偏紧，供给偏松。如1985年环绕“经济环境”的讨论。其中的主流主张是：中国的经济改革需要一个供略大于求的比较宽松的经济环境。,3.然而自1997年年中之后，市场需求不足的现象悄然但又是突然地呈现在人们面前。到1998年，已经呈现几乎无一种商品还处于供不应求的状态。用这样的现实来注解“比较宽松的经济环境”似乎是贴切的。但这样的环境缺乏拉动经济增长的需求动力是一目了然的。4.这就是说，总供给与总需求这双对立统一的范畴，不应简单理解。,