投资银行学第一章：绪论.ppt

投资银行学,课程介绍,价值评估、风险与收益理论、证券投资分析,内部管理：投资银行的组织结构、风险管理、创新管理、人力资源管理等外部监督：资本市场监管、投资银行监管,投资银行的基本概念、基本业务、分类、产生与发展、特征、功能等,绪论,管理与监督,投资银行学,理论基础,业务实务,传统业务：证券承销、证券交易、并购等创新业务：资产证券化、项目融资、金融工程、投资管理、私募股权投资等,第一章 绪论,章节内容,投资银行的历史与发展,第一节 投资银行概述,一、投资银行的定义,Investment Banking 1、机构层次投资银行 2、行业层次投资银行业 3、业务层次投资银行业务 4、学科层次投资银行学,不同层面称谓不同,托马斯梅耶（Thomas Mayer）等：“投资银行是建议企业厂商发行何种股票和债券，从而帮助它们增加资本的机构。有时它们也充当企业厂商和社会公众的中间人，即成批购买企业厂商新发行的证券，然后零售给社会公众；另外，它们分配证券从而取得佣金。”JP摩根：“投资银行帮助公司作出市场决策，还为政府部门、跨国公司、私人公司和个人客户提供公共投资和私人投资等级债券、高收益产品和金融市场的渠道。”,投资银行概念的层次性 罗伯特库恩在其所著投资银行学中由宽到窄给投资银行下了四种定义，大家普遍接受第二种，即投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。,投资银行内涵的动态性 罗伯特库恩：“投资银行业务是一个过程：经常在变化、发展、进化，任何书籍都无法精确而详尽”。由于最近几十年的经济发展，各国对金融业分业经营管制逐渐放松，投资银行与商业银行业务相互交叉，混业经营的趋势迫使美国在1999年通过了金融服务现代化法案，废除了格拉斯斯蒂格尔法，美国金融业重新回归到混业经营体制。,二、投资银行的称谓,1、国外投资银行的称谓（1）美国称“华尔街金融公司”（Wall Street Firms）、投资银行（Investing Bank）。（2）日本称为证券公司（Security Firm）。（3）英国、澳大利亚、新加坡等国家称为商人银行(Merchant Bank)；（4）德国为代表的全能银行（Universal bank）；,2、我国投资银行的称谓（）中外合资投资银行：中国国际金融有限公司。（）中资投资银行：各证券公司，分为综合类和经纪类两种。（）兼营投资银行业务的金融机构：四大资产管理公司等。,三、投资银行与商业银行的异同,金融，即为资金的融通，主要有两种模式：直接融资企业直接从资金的供给者获得资本。间接融资资金的供给者先获得资本，然后再投资企业。,金融市场按照金融工具可分为：资本市场（Capital Markets）资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票 中长期国债，企业债券。货币市场（Money Markets）货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业票据，大额可转让存单及回购协议等市场工具。,直接融资,投资银行的直接金融作用,在直接融资过程中，金融机构（投资银行）仅扮演中介人的脚色；在一般情况下，不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥有相应的权利并承担相应的义务。,间接融资,在间接融资过程中，商业银行既是资金的需求者又是资金的供给者；在这种情况下，资金存款人与贷款人之间不直接发生权利与义务关系（双方不存在直接的债权债务关系），而是通过商业银行间接发生债权债务关系。,商业银行间接金融中介作用,相同点：同属金融机构，都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介。,投资银行与共同基金的关系,投资银行帮助共同基金进行证券买卖（即证券经纪）；投资银行代客户管理基金；投资银行可以组织和管理自己的基金。,投资银行与保险公司的关系,1、投资银行作为保险公司的财务顾问向其建议购买何种股票，该保持怎样的资产组合；如何在金融市场上利用风险控制工具规避利率、汇率等风险；2、投资银行帮助保险公司进行证券买卖；3、投资银行承销的证券，尤其是私募发行证券，有很大一部分由保险公司购买；4、投资银行在自己发起组织基金时，与保险公司存在激烈竞争；5、投资银行在兼并与收购融资中，经常依靠保险公司提供的资金；6、有些投资银行已与保险公司合并，借此提供更广泛的服务。,四、投资银行的行业特征,1、投资银行的基本特征（1）角色多元化。可为企业、个人和政府顾问；可充当筹资者、投资者和中介。（2）操作多样化：服务对象为个案、非标准，满足不同对象的不同偏好；（3）服务广泛性：从企业孵化、创建、发展、清算和退出等，整个与资产有关的业务。,2、投资银行的行业特征（1）专业性是投资银行业的利润之源。投资银行属于知识密集型的新兴行业，对专业素质（智商）、社会能力（情商）和市场悟性（敏感性）要求较高。（2）创新性是投资银行业的生命。“创造性”：创造是指价值发现和新事物产生的过程。“革新性”：革新是指将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。实践中需弄清“发明”与“发现”的关系。（3）道德性是投资银行业的立身之本。道德是产生信任源泉。没有客户的信任，投资银行就无法生存。面临的问题：利益冲突、泄露客户机密、信息披露不充分、内幕交易等。,五、投资银行的分类,1、按发展模式划分分为独立发展模式、全能银行模式和金融控股公司模式独立发展模式分业经营体制下的主流经营模式 以美国高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟为代表的华尔街独立发展模式。这些投资银行历史悠久，行业内专业化程度高，信誉卓著。主要从事证券发行、证券经纪与自营、并购顾问、基金管理、风险管理、债权债务证券化等业务，是美国证券市场的做市商，与共同基金、保险公司一起，构成了美国金融市场的机构投资者。,分业经营模式 1、分业经营模式的优势（1）降低整个金融体制运行中的风险（2）保障证券市场的公正与合理（3）促成金融行业的专业化分工 2、分业经营的劣势 限制了银行业务活动，制约了银行的创新能力和发展壮大，削弱本国金融机构国际竞争力。,全能银行发展模式欧洲大陆的主流经营模式 以德意志银行为代表的欧洲地区选择了全能银行模式并在资本市场上占有绝对统治地位。德国：德意志银行、德累斯顿银行与德国商业银行法国：巴黎国民巴黎巴银行瑞士：瑞士信贷银行荷兰：荷兰国际集团投资银行部门依附于全能银行，其最终决策权属于商业银行。,混业经营模式 1、混业经营的优势（1）优势互补，资源共享（2）多元经营，利润稳定（3）做大做强，有利于竞争 2、混业经营的劣势 给金融体制运行带来不确定风险,金融控股公司模式现代分业经营管制下的主流经营模式 以花旗集团为代表，包括JP摩根大通、美洲银行和汇丰控股在内的金融控股公司模式。该模式下的特点及优势在于：一是借助商业银行的网络优势销售投资银行产品；二是与商业银行业务之间存在明显的隔离措施，金融风险难以在实体内传染；三是投资银行相对独立，责、权、利明确，激励约束机制均衡。,2、按区域划分超大型投资银行（Bulge Bracket Firms）：在规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等方面均达到一流的水平。大型投资银行（Major Bracket Firms）：也是从事综合性的投资银行业务，但在资本规模、信誉、实力等方面均低于特大型投资银行。次大型投资银行（Sub-major Bracket Firms）：是指那些以本国金融中心为基地，专门为某些投资者群体或较小的公司提供服务的投资银行。,地区性投资银行（Regional Firms）：是指专门为某一地区投资者和中小企业及地方政府机构服务的投资银行专业性投资银行（Specialized Firms）：通常被称为投资银行界的“专卖店”，专门从事某一或某些重要领域的业务，发挥竞争优势。例如：美国商人银行(Merchant Bank)指专门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行。,第二节 投资银行的基本经济功能,金融市场“核心论”1、金融市场是市场经济的核心 91年1月小平视察上海：“金融很重要，是现代经济的核心”。“金融搞好了，一着棋活，全盘皆活”。2、资本市场是金融市场的核心 资金是“黏合剂”资本是市场经济中流动的血液。3、证券市场是资本市场的核心 4、股票市场是证券市场的核心,由宏观到微观,第二节 投资银行的基本经济功能,投资银行,第二节 投资银行的基本经济功能,一、资金融通的桥梁,1、满足融资双方的客观需求 在资本市场中，资金供应者希望将多余的资金转让出去以获取收益，资金的需求者则希望筹集到所需资金谋求事业的发展。由于时间和空间的差别和限制，客观上需要一个专门机构承担相互沟通，寻求匹配的融资中介作用。,2、充当资金融通的载体 在直接融资背景下，投资银行并不直接与筹资者和投资者发生融资契约关系，不承担与其双方的权利和义务。其作用主要是按照需求撮合双方，达成融资契约，并通过代理承销证券，完成双方的资金融通。,3、提高资金融通的效率 一级市场上，使筹资者以最低的成本快速筹集所需资金，投资者以自己偏好的价格获得证券；二级市场上，为投资者提供快速、高效和便捷的证券经纪服务；同时，提供代理发放股息、红利和债券的还本付息业务等。大大提高了市场的融资效率。,二、资本市场的核心,1、资本市场的构造者 在证券发行过程中，投资银行充当了承销商的角色。通过尽职调查，投资银行为发行人制定承销方案，提出相应的发行券种、发行价格、发行方式、发行规模和发行时间等建议，同时向投资者进行发行宣传，以使投资者愿意购买。,2、资本市场的运营者 二级市场上，投资银行充当做市商、经纪商和自营商的不同角色。保证了市场稳定，提高了交易效率，降低了交易成本，促进了整个资本市场的繁荣。可以说没有投资银行的参与和作用，就没有证券市场的形成和快速发展，资本市场就无从谈起。,3、资本市场的创新者 随着社会经济的快速发展，企业融资欲望愈发膨胀，社会化大生产所要求的资本集中也愈发强烈，而与此相伴的金融风险和危害也愈发严重。这就要求投资银行业务人员对市场需求作出较为准确和快速反映，由此催促了业务上的不断创新。如金融衍生工具、经理人期权、并购方式和技巧等，使整个证券市场乃至资本市场变得更加复杂、也更加活跃和更加繁荣。,三、资源配置的优化器,1、增量资源配置（1）风险资本业务为高技术产业的迅速发展提供了巨大的动力；（2）证券承销业务为企业和政府筹集大量资金，祢补了企业和社会济建设中的资金不足，极大的推动了企业快速发展和社会经济良性运行促进资本向符合国家产业政策、具有良好发展前景的领域流动。（3）证券交易业务形成了合理的资产交易价格。社会经济资源依照价格信号的导向作用进行配置，促进了效益高的部门获得更快发展，限制低效甚至无效部门的盲目扩张，使资源配置趋向合理。,2、存量资源配置 投资银行的兼并收购业务使社会资本存量资源得以重新优化配置。如果说投资银行一级市场的发行承销业务是对社会增量资源的配置，那么，投资银行的兼并收购业务就是对社会存量资源的重新配置。通过企业重组并购，使被低效配置的存量资产调整到效率更高的优势企业或者通过本企业资产的重组发挥出更高的效能。这种社会存量资产的重新配置使社会产业结构得到进一步调整，优势企业能够迅速发展，社会整体效益得到进一步提升。,四、资本聚集和产业集中的枢纽,1、资本聚集 证券承销业务是通过向社会公开发行证券的方法将社会闲散资金集中于企业从事经营活动。这不同于传统的设立企业的方式一开始就使新企业的规模远超过传统的企业规模，投资银行的兼并收购业务则通过兼并中小企业和劣质企业的方式使单个企业规模进一步迅速扩大。这就是马克思所说的“资本集中”方式。通过资本聚集，企业规模的扩张和产业结构调整的速度大大加快。其结果使得产业进一步集中，生产的社会化程度进一步提高，最终推动社会经济的快速发展。,2、产业集中 投资银行参与和推动的企业购并业务促进了产业的升级换代。当今世界上要形成具有强大竞争实力的巨型企业，只有通过购并才能实现。,第三节 投资银行的主要业务,投资银行业务价值增值关系,一、风险投资 创造一级价值增值。指对新兴的极具发展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。投行主要业务：设立风险投资基金帮助创业企业进行权益证券私募；帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本；帮助创业企业发行股票，公开上市和通过二级市场交易；协助并购交易，实现风险资本退出。,二、证券发行 创造二级价值增值。证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。投行主要业务：证券的策划、设计和操作，并提供各种咨询；承销协议签订；证券募集。,三、证券交易 创造三级价值增值，投行主要业务：经纪商：以委托代理人的身份为客户买卖证券；自营商：用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量；做市商：通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳。,四、基金管理 创造三级价值增值。投资银行作用为：作为基金发起人，发起和建立基金，或者以出资人身份发起建立专业的基金管理公司；作为基金管理者管理基金；作为基金承销人，帮助基金发行人向投资者发售受益凭证；,五、企业并购 创造四级价值增值。兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。投行主要业务：评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象；提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略；策划并购融资方案；为并购后公司整合和战略调整提供咨询；风险套利。,六、资产证券化 创造五级增值业务。指将缺乏流动性但具有未来现金流的资产分类重组，并以这些资产为担保发行能在金融市场上公开买卖的证券的融资技术和过程。投行主要业务：帮助资产担保证券的发行人分析评估作为基础资产的现金流，设计证券交易结构；策划证券化交易；负责承销资产担保证券；设立专司单一资产证券化业务的子公司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的资产，创造资产担保证券；作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的投资交易。,七、项目融资 创造五级价值增值。指对一个特定的经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该单位的资产作借款担保。投行主要业务：项目可行性与风险的全面评估；确定项目资金来源、承担的风险、筹措成本；通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或减少项目风险；以项目融资专家身份充当领头谈判人。,八、金融工程 创造五级价值增值。美国金融学家J芬纳蒂定义：“金融工程包括新型金融工具与金融手段设计、开发与实施，以及对金融问题进行创造性解决”。金融工程范围：其一，新型金融工具设计与开发，如互换、期权、远期利率协议、指数期货、认股权证、证券存托凭证、零息债券、可转换债券、合成股票等；其二，为降低交易成本的新型金融手段开发，包括金融机构内部运作机制优化，金融市场套利机会发掘，以及交易系统创新等；其三，创造性地为解决某些金融问题提供系统完备的解决方法，包括各类风险管理技术开发与应用、现金管理策略创新、公司融资结构安排、企业并购方案设计，以及实施资产证券化等。投行主要业务：参与设计、创造为客户所需要的金融衍生工具，并在这些衍生工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。,九、理财顾问 理财顾问为各级价值增值服务。按融资对象划分，可分为公司（企业）财务顾问和政府财务顾问。投行主要业务：（1）公司财务顾问。指对以公司融资为主体的一系列资本运营的策划和咨询业务的总称。主要是投资银行在的股份制改造、融资上市，二级市场再融资以及企业重组并购等重大交易活动中的专业咨询；（2）政府机构财务顾问。为政府的经济改革政策提供咨询，特别是在经济发展战略和规划、对外开放、产业结构布局和调整、国企改革方针和政策以及公司民营化的实施等方面。,第四节 投资银行的历史与发展,一、投资银行的起源和早期发展,（一）投资银行的起源 时间：大约3000多年前 地理：“美索不达米亚”，“两河流域文明”职业：金匠业 载体：贵金属、存款收据等 业务：票据兑现、抵押放贷财务顾问和咨询。,（二）投资银行的早期发展意大利：15、16世纪，威尼斯人首先进入商人银行领域。荷兰：17、18世纪，从事为国际贸易融通资金、兑换外国货币德国：18世纪，成为欧洲早期投资银行界一支强大的队伍。英国：18世纪后期，承兑商号：巴林家族、罗斯柴尔德家族。美国：撒尼尔普赖姆是公认的美国投资银行业的创始人，18世纪90年代成立经营外汇的普赖姆华德全投资银行，从事承兑和承销业务，进入批量证券交易领域。,二、现代投资银行的形成、发展、繁荣和调整,（一）1929大崩溃前的投资银行-现代投行的形成阶段背景：欧洲衰落，美国崛起。特点：横向兼并、垄断，金融寡头著名投资商号：梅丽尔林奇（Merrill Lynch,即美林公司）、雷曼兄弟公司、哥德曼萨克斯公司(Goldman Sachs,即高盛公司),（二）1929-1933年的投资银行-现代投行独立模式确立背景：1930-1933年，美国共7763家银行倒闭。标志：美国国会通过了1933年银行法，即格拉斯斯蒂格尔法，将商业银行和投资银行截然分开，从根本上确定了投资银行的概念和国民经济地位，独立模式形成。典型：摩根士丹利、美林、高盛等。荐书：加尔布雷斯在1954年首次出版的1929年大崩盘。,（三）大危机后投资银行各国发展阶段（1934-70年代末）1.美国“罗斯福新政”，国家干预思想兴起。1970年美国颁布证券投资者保护法设立“投资银行保险制度”，建立了“证券投资者保护协会”（SIPC）。放松管制：20世纪70年代初，投资银行金融创新不断：抵押债券；杠杆收购；金融衍工具运用。投行、商行、储贷机构、保险公司、信托公司等绕过严格的分业管理体制。手续费收取上实行协议佣金制，引入了竞争机制。,2.日本1948年5月，日本颁布第一部证券交易法，标志着日本现代投资银行的诞生。1949年日本恢复和成立东京、名古屋、京都、神户和大阪等证券交易所刺激了日本证券市场的发展。60年代后，行业集中加剧，形成了野村、大和、日兴、山一证券公司为主，新日本、三洋证券公司次之，同时有其他小券商并存的局面。,（四）20世纪80年代至2008年的投资银行-繁荣阶段 1、投资银行繁荣的几个因素：金融自由化金融市场全球化资产证券化金融工程迅速崛起,2、投资银行繁荣表现：英日美的混业全能选择英国：1986年10月通过金融服务法案（即大爆炸法案），标志着英国商人银行和商业银行混业经营的开始。日本：1996年底，日本开始推行金融大改革。1998年12月1日“金融体系改革一揽子法”面世（证券交易法投资信托法银行法保险法），与外汇法日本银行法共同构成日本金融法新体系，放宽对银行、证券、保险等行业的限制。美国1999年11月4日，美国国会通过了金融服务现代化法案的最后文本，摒弃了格拉斯斯蒂格尔法，为混业经营扫清了最后的法律障碍，随之而来的就是金融业的兼并浪潮。,80年代英国“大爆炸”1986年10月27日伦敦证券交易所实行了重大改革，震动了整个伦敦城，甚至全英国，被称为“大爆炸”(Big Bang)。伦敦大爆炸即证券交易所改革的主要内容有：(1)废除“单一资格”制度，实行“双重资格”制度，即允许中间商和经纪人合二为一，原先的中间商和经纪人行号都可以同投资者直接交易或为投资者代理交易。(2)取消固定最低佣金制，改为可协商的佣金制。于是经纪人可以在佣金多寡的收取上展开竞争，有的买主甚至可以直接和证券商作无佣金的交易。(3)改革传统的所有制规制和会员结构，允许单个局外人(即非会员)取得行号100%的所有权，允许会员成立有限责任公司，还允许设立新行号。于是，英国和外国的主要投资银行和商业银行纷纷进入证券交易所。证券交易所的行号也变成了新的金融集团(financial conglomerates)。(4)实行新的证券价格传播制度，即“证券交易所自动报价”，使得证券交易市场的价格信息更加接近于真实。(5)1986年9月，伦敦证券交易所(LSE)与国际证券监管组织(International Securities Regulatory Organization，简称ISRO)合并，187家ISRO会员成为证券交易所会员，大大增加了证交所的国际化程度。,20世纪末21世纪初美国混业浪潮-美国超大型商业银行向全能银行的转变 1997年，老大花旗银行通过对旅行者集团的并购，将华尔街顶尖的投资银行所罗门公司（Salomon Smith Barney）揽入自己的门下，直接涉足投资银行业务。2003年美国银行和波士顿舰队金融公司（Fleet Boston Financial）合并后，一度登上老二的宝座，除了收购一些中小型证券和基金管理公司外，美国银行还耗巨资招揽华尔街人才搭建投资银行业务平台。JP摩根虽然是一家商业银行，但是投资银行业务一直是他的强项。2000年JP摩根与大通曼哈顿银行（Chase Manhattan）合并，开始进军零售银行业务，新公司改名为摩根大通，成为美国第三大银行；2004年摩根大通与美国排名第六的第一银行（Bank One）合并，进一步加强了它在零售银行业的地位。至此，美国三大银行巨头-花旗集团（Citigroup）、美国银行(Bank of America)和摩根大通(JP Morgan Chase)都已成为集商业银行和投资银行业务于一身的全能银行。,（五）2008年以后的投资银行-调整 美国由次贷危机引发了金融危机，华尔街五大投资银行均已放弃了其原有的独立法人地位，取而代之的则是以1956年银行控股公司法案为基础的、得以开展综合金融业务经营的一类集团化金融机构形态。华尔街大型投资银行将不再只受美国证券交易委员会的监管，而将处于美国银行监管机构的严密监督之下，它们需要满足新的资本要求，接受额外的监管。如今，几乎所有美国大型金融机构的母公司也都将处于美国联邦储备委员会等机构的监管之下。转型为银行控股公司的投资银行与拥有投资银行业务部门的商业银行将会竞争，出现更加做大的倾向，投资银行和商业银行的合并将催生出庞大的金融巨头。,三、投资银行的发展趋势,混业化趋势（全能化趋势）全球化趋势（国际化趋势）网络化趋势（信息化趋势）智能化趋势（复合化趋势）,四、国内证券市场的发展和发展阶段,（一）解放前我国的股票交易最早可以追溯到19世纪60年代，1891年建立的证券掮客公会构成了我国证券交易所的雏形。1920年和1921年，上海证券物品交易所和上海华商证券交易所开业。20世纪30年代，上海成为远东的金融中心，中外投资者均可通过经纪商买卖中外企业股票债券、政府公债和期货等1946年以华商证券交易所为基础成立上海证券交易所股份有限公司，1949年停业。,（二）银行主导的早期投资银行。（1978-1995）改革开放后，从我国证券市场形成之初到商业银行法颁布之前，我国长期处于混业或混沌状态。在证券市场发展早期，我国投资银行业务由商业银行来完成。典型事件：1987年9月，我国最早的证券公司深圳特区证券公司成立。,（二）投资银行的发展和壮大。（1995-1998）标志：1995年商业银行法奠定了我国银行业和证券业分业管理的法律基础，银证脱钩势在必行。特征：兼并、重组、转让、撤销、增资扩股等 事件：1995年，中金公司成立；1996年，申银万国证券成立；,（三）投资银行的质变和飞跃。（1998-2008）伴随着我国证券市场成长的脚步，我国投资银行逐渐成为市场的中坚力量。背景：规模小、行业集中不高、业务范围不广等 标志：1998年底颁布中华人民共和国证券法，将证券公司分为综合类和经纪类。特点：增资扩股、强强联合 事件：1999年5月，湘财证券-证券法后第一家 增资扩股证券公司；1999年，国泰君安证券成立，强强联合。,（四）投资银行的集团化发展。（2008年至今）经过2008年美国金融危机的洗礼和借鉴美国的投行发展之路，我国投资银行正在以集团化发展为依托，向更高层次的投行模式迈进。背景：2008年美国金融危机，华尔街独立投行模式破产、被收购和转型。特点：金融控股集团下投行的发展 原理：“大而不倒”（To Big to Fail）原理 典型：中信集团下的中信证券；平安集团下的平安证券；光大集团下的光大证券等。,第五节 投资银行学学科体系,一、金融学的学科体系,二、投资银行学的学科体系,一个中心：企业与资产现金流分析的理 论与技术两条主线：资产证券化和企业重组两条辅线：投资银行的内部组织管理与 外部监督管理,