国债期货基础知识.pptx

汇聚财智 共享成长,国债期货基础知识,长江期货 研究咨询部 薛家铭,一、国债基本概念,二、国债期货合约,三、国债期货策略简介,四、潜在客户分析,国债期货：,交割品为国债的期货品种期货价格的涨跌反映了国债收益率（无风险利率）的变化情况国债占整个债券市场的比重接近30%,1、国债基本概念,1、国债基本概念,国债主要分为两种：记账式储蓄式记账式：面向机构，可大量交易的国债；国债期货对应国债储蓄式：面向个人，只可到银行提前兑付，无二级市场，与国债期货无关,1、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系收益率涨，债券价格跌经常讨论现券收益率变化，而非价格变化,一、国债基本概念,二、国债期货合约,三、国债期货策略简介,四、潜在客户分析,2、国债期货合约,2、国债期货合约滚动交割与集中交割滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割程序(2)阶梯保证金制度平时：合约价值的2%；交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起：合约价值的3%交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约价值的5%,2、国债期货合约基差=CTD现券价格-期货价格*转换因子表示现货价格与期货价格的背离程度(2)转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等于1的数值（通过中金所网站公布）,对每个合约，存在超20只现券可用于交割只有一只券用来交割是最划算的；在任意一个时刻是唯一并确定的简化计算法：债券价格/其转换因子所有券比较，结果最小的即为CTD券最新CTD券：140003券（7年期券）,(3)CTD券,一、国债基本概念,二、国债期货合约,三、国债期货策略简介,四、潜在客户分析,3、国债期货策略简介：投机策略93.3卖出1手国债，92.7平仓：获利（）*1万=6000元,3、国债期货策略简介：套保,2013年：有 120016 1个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险8月26日债券修正久期 5.1815，需要做空多少手TF1312来实现套保？收益率每上升1个基点，债券价值下跌：1亿*5.1815*0.01%=5.1815 万8月26日：CTD 130015的修正久期 5.9634，转换因子为1.027，期货价格 94.26 时做空实现套期保值：收益率每上升1个基点，CTD价值变化：（1手期货合约面值100万）94.26万*5.9634*0.01%=562.11 元即期货价值变动：元 需卖出，95 手TF1312合约,3、国债期货策略简介：期现套利,2013年9月17日：10点期货价格：93.88811:25分达到日内高点：94.588，上午收盘于94.478即分别上涨 0.7 元和 0.59 元。相对应，130015 券银行间现券卖出报价由 96.3949 升至 96.5666，仅上涨 0.17 元。期现基差由-0.028 变至-0.462，接近统计套利 基差的极值区间！因此，9月17日，存在多现券、空期货的套利机会。14:45分，期货跌至94.160，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。,3、国债期货策略简介：期现套利,损益计算：现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖最便宜可交割券130015，因此10手期货合约对应1000万现券。上午收市时分买现券、卖期货下午14:45 由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！,一、国债基本概念,二、国债期货合约,三、国债期货策略简介,四、潜在客户分析,4、潜在客户分析,债券市场交易结构（按机构，2013年）：2.56%特殊结算会员64.86%商业银行17.83%全国性商业银行10.44%外资银行23.45%城市商业银行11.22%农村商业银行1.81%农村合作银行2.94%信用社20.00%证券公司9.06%基金类0.26%保险公司总占比：99.68%,我们的重点机构客户,