《国际投资概论》PPT课件.ppt

国 际 投 资 学,1,教材,国际投资学 杨大楷著 上海财经大学,主要参考书,李东阳编著，当代西方国际投资学，东北财经大学出版社，1994年11月第一版綦建红主编，国际投资学教程（第2版），清华大学出版社，08年4月任淮秀等，国际投资学（第二版），中国人民大学出版社，05年8月文显武主编，国际投资（修订版），武汉大学出版社，1997年8月第二版,学习要求,考核方式及成绩评定平时成绩20%抽查提问。课堂考勤。完成作业。期末考试80%,学习方法,任何课程的知识都具有连贯性，所以不要经常逃课，更不能让教材“一尘不染”。听课时要多作笔记，笔记是知识的框架，教材是对知识的充实。二者缺一不可。对于老师布置的习题，要认真完成，以巩固所学的知识，也为考研作准备。对于学过的内容，要及时掌握，否则“积重难返”，可能会在考试时取得不理想的成绩。,联合国贸发会议官方网站国际货币基金组织官方网站国际清算银行官方网站经合组织官方网站世界银行集团官方网站中国商务部外国投资管理司官方网站国研网国家外汇管理局官方网站,网络资源,国际投资学研究的重要性,资本的跨国流动和不断增长；跨国公司在全球经济中的重要地位；外商直接投资在中国经济中的地位和作用；中国企业的对外投资：经验和教训？,研究背景之一：国际直接投资的高速增长,在二十世纪的最后十年里，全球GDP增长了0.4倍，进口贸易额增长了0.9倍，而外国直接投资(FDI)的流入量则增长了5.3倍。目前FDI增长率已经超过了其它任何主要的综合经济指数。全球外商直接投资额：2000年：1.4万亿美元。2005年：0.955亿美元。2006年：1.2万亿美元2007年：1.5万亿美元（创纪录）。2008年：比2007年下降21%。,8,研究背景之二：跨国公司的地位和影响,跨国公司：Transnational Corporations,TNCs。目前全球已至少有6万多家母公司拥有约70多万家国外分支机构，其国际生产实际上已分布到所有国家，并包括所有经济活动。跨国公司控制着全球50的国际贸易，90以上的海外投资，80以上的新技术、新工艺开发，以及70的国际技术转让。TNCs日益主宰着世界经济，推动生产的国际化。,9,跨国公司的地位和影响,目前全球前100大经济体中，51个是企业,只有49个是国家。通用和福特公司的营业额比所有黑色非洲国家的GDP总和还要高,比尔盖茨一个人的净资产相当于美国一半家庭的资产总和。当今一些跨国公司的经济规模足以与国家抗衡,全球最大的6家跨国公司,其年营业额均在1100亿美元以上，仅有21个国家的GDP超过这个数字。,10,来源：英国剑桥大学国际商业中心副主任诺瑞娜赫兹(NoreenaHertz)的研究。转引自吴晓波：地球果真是平的吗?-赫兹博士观察商业世界的另类目光,Back,研究背景之三：外资对中国经济的影响：案例分析,研究表明，1998年可口可乐系统直接雇佣的雇员人数（包括正式工和临时工、技术人员和非技术人员）估计为14046人，可口可乐罐装系统对中国经济总产值的影响乘数约为2.66。这就是说，就每一元用于购买中间产品和投入品的支出而言，可口可乐系统都会对其他部门产生2.66元的最终需求。其上游和下游经济活动大约创造了40万个就业岗位。1998年可口可乐罐装系统为各地地方政府提供了总计3.87亿元人民币的财政收入。,11,来源：可口可乐罐装系统对中国经济的影响,林毅夫、平新乔，杨大勇，北京大学中国经济研究中心讨论稿系列，No.C2000001，2000-01）,Back,研究背景之四：中国企业的海外投资,首钢：美国(1985)、秘鲁(1992)等。中石油：委内瑞拉(2006)、加拿大(2009)等25个国家中石化：安哥拉(2006)等多个国家。海尔：在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，华为：在海外设立了8个地区部，100多个分支机构；联想：收购IBM个人电脑分部业务(2004年末)；中国工商银行：收购南非标准银行20%的股权(2007)；中海油(2005)、中铝(2009)对外投资受挫；中国平安：收购比利时富通集团部分股权(2007)出现巨亏；TCL：大举并购(2004)后关闭欧洲分厂(2007)等。,12,案例：TCL 的“走向世界”？成败？原因？,2003年至2004年的6个月内，TCL一举收购法国汤姆逊公司(Thomson)电视、DVD影碟机业务以及法国阿尔卡特(Alcatel)手机业务。当时，TCL被誉为中国大陆的“索尼”。2007年5月，李东生关闭了欧洲工厂，宣布重新把重点移回中国市场。,13,来源：英国金融时报，2006年11月7日,TCL全球化倒退一步，英国金融时报，2007年12月11日，中国十大“话题”企业家（五）,2005年，TCL与阿尔卡特公司建立的手机合资企业解散。,2006年，与汤姆逊在电视业务上的合作也因合资企业连续数年亏损而宣告结束。,李东生：鹰的重生,14,Back,本课程内容,第一篇国际投资导论,基本知识国际投资理论,跨国公司跨国金融机构官方和半官方投资主体,实物资产无形资产金融资产,15,第二篇国际投资主体,第三篇国际投资客体,第四篇国际投资管理,第五篇中国的国际投资,国际投资环境国际投资政策管理国际投资法规管理国际投资风险管理,中国的利用外资中国的对外投资,16,第一章国际投资概论,本章主要内容：,一、国际投资的基本概念 二、国际投资的产生与发展三、国际投资的区域与行业发展特征四、国际投资学的基本范畴,17,一、国际投资的基本概念,（一）国际投资的概念国际投资（International Investment）是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。,18,1.主体多元化跨国公司（FDI的主体）跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融服务）官方与半官方机构（各国政府部门、国际性组织：国际援助性质）个人投资者（国际证券投资为主）,19,（二）国际投资的内涵,2.客体形式多元化实物资产(Tangible Assets)无形资产(Intangible Assets)金融资产(Financial Assets),3.本质是资本增殖4.内容蕴含对资产的跨国营运过程国际投资与国际贸易（商品流通与交换）、国际信贷（货币贷放与回收）。国际投资与国际资本流动：国际资本流动泛指资本的跨国输入与输出，而国际投资是国际资本最重要的组成部分，还具有经营性、获利性的特征。国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是产生国际资本流动；国际资本流动也并不一定就是国际投资。,21,按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资按主体分：官方投资（Public Investment)、海外私人投资(Foreign Private Investment)按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资(Foreign Direct Investment,FDI)、国际间接投资(Foreign Portfolio Equity Investment,FPEI),22,（三）国际投资的分类,两种国际投资方式的区别,国际直接投资：海外直接投资（FDI），指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式。国际间接投资：海外证券投资（FPEI），指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准:对企业有无有效的控制权；实践中区分标准各国不同）、持久利益原则。,23,波动性比较：,投资视界投资动机的多样性、羊群效应资产流动性。,24,中国石油海外苏丹投资,中国石油企业不仅在石油权益上占据苏丹原油产量重要份额，大陆相关的石油、建筑系统企业，也得益于苏丹石油工业的发展和开拓。从地理位置上看，南苏丹独立之后，如果要维持石油出口，唯一可行的渠道是通过由中石油和Petronas控股的GNPOC和PDOC公司负责运营管理的贯穿北部苏丹的石油管道。,（四）国际投资的性质,是生产领域社会分工国际化的表现形式是生产要素国际配置的优化是影响世界经济的双刃剑是生产关系国际间运动的客观载体具有更深刻的政治、经济内涵更多地受到各国政策法规的约束；带有建构政治关系的色彩国家长远根本利益；面临更多复杂多变的影响因素（货币、政治、经济、法律、社会文化等的差异）,26,二、国际投资的产生与发展,（一）国际投资的发展阶段及主要特征初始形成阶段(1914年以前)：以债务性证券投资为主（90），生产性直接投资很少（10）低迷徘徊阶段(1914-1945)：总量萎缩，仍以证券投资为主恢复增长阶段(1945-1979)：直接投资显著增长，占据主导地位（60左右）迅猛发展阶段(20世纪80年代以来)：两种方式的投资竞相发展，但间接投资发展速度远远超过直接投资，重新占据主导地位,27,主要资本主义国家私人对外投资额（1960-1979）单位：亿美圆,3.恢复增长阶段（19451979）,28,国际投资的进展（1989-1999）（按GDP比重）单位：%,4.迅猛发展阶段（2世纪80年代以来）,29,1999,世界吸收外国直接投资流量表 单位：亿美圆,30,31,国际金融市场构成状况（1975-1994）,32,国际金融市场的发行量（1975-1994）,33,科技进步：剩余资本、产业更新、便捷的技术手段国际金融市场的大发展：市场规模急遽扩大、市场自由化、金融创新、融资证券化、机构化政策自由化：贸易和投资壁垒的不断降低跨国公司的全球化战略,34,（二）国际投资不断发展的原因,小案例：摩尔定律,1965 年，作为英特尔公司的创始人之一，戈登-摩尔（Gordon Moore）应邀撰写了一篇名为“让集成电路填满更多元件”（Cramming more components onto integrated circuits）的文章。文中，摩尔对未来半导体元件工业的发展趋势作出了预测他指出，单块硅芯片上所集成的晶体管数目大约每年（注：1975 年，摩尔将周期修正为“每两年”）增加一倍。这一预言后来成为广为人知的“摩尔定律”。,被誉为“定义个人电脑和互联网科技发展轨迹的金律”，摩尔定律在过去数十年里展现出了惊人的准确性：不止是微处理器，还包括内存、硬盘、图形加速卡PC 的主要功能元件几乎都是遵循着摩尔定律所“设计”的路线而不断“进化”和演变。,多年来，英特尔公司持续开展硅技术和制程创新，以切实的技术实践一次次验证了摩尔定律。自个人电脑诞生至今，晶体管密度的一再增加提升了处理器与周边硬件的性能及性价比，催生出规模达上万亿美元的电子工业，使个人计算和通信走向全球、走进数以亿计的企业和家庭。,小案例：英特尔在中国,英特尔公司于 1968 年在美国硅谷创立。经过 40 年的发展，英特尔公司在芯片创新、技术开发、产品与平台等领域奠定了全球领先的地位，并始终引领着相关行业的技术产品创新以及产业与市场的发展。英特尔为计算机工业提供关键元件，包括性能卓越的微处理器、芯片组、板卡、系统及软件等，这些产品是标准计算机架构的重要组成部分。英特尔一直坚守“创新”理念，根据市场和产业趋势变化不断自我调整。从微米到纳米制程，从 4 位到 64 位微处理器，从奔腾 品牌到酷睿 TM 品牌，从硅技术、微架构到芯片与平台创新，英特尔不间断地为行业注入新鲜活力，推动技术向前发展。,英特尔自 1985 年进入中国，一直致力于支持中国 IT 产业的发展，与中国共成长。迄今为止，英特尔已经在中国大陆设立了 16 个分公司和办事处，拥有本地员工 6000 多人，在中国直接投资接近 45 亿美元，中国已成为英特尔在美国以外投资最大、机构设置最全的区域市场。自 2007 年 1 月 1 日起，中国成为一个独立的大区进行销售与市场运做，进一步深化了英特尔与中国产业界的合作。,“支持和推动中国 IT 产业发展，构建一个可持续发展的行业生态环境，以推动中国数字经济的发展”是英特尔中国战略的重要组成部分。目前，英特尔在中国拥有四个研发机构：英特尔中国研究中心、英特尔亚太区研发有限公司、英特尔中国软件中心和英特尔亚太区应用设计中心 它们是英特尔全球研发体系的重要组成部分。,继先后在上海和成都投资建立芯片封装与测试工厂，英特尔更宣布投资 25 亿美元在大连建设 300 毫米芯片制造厂，并与大连政府合作建立半导体学院，进一步体现了对中国的长久承诺和深入推动本地化的决心。同时，英特尔为产业链各方合作伙伴提供涵盖规划、技术、市场推广和销售等各环节的支持，分享创新经验，实现产业生态圈的合作共赢。（完）,小案例：英特尔在中国的研发,目前，包括英特尔中国研究中心、英特尔亚太区研发有限公司、英特尔中国软件中心和英特尔亚太区应用设计中心在内，英特尔公司部署在中国的研发机构已达 4 个它们是英特尔全球研发体系的重要组成部分。,1 英特尔中国研究中心 创建于 1998 年 11 月，英特尔中国研究中心是英特尔在亚太地区设立的第一个研究机构，是英特尔全球研究与技术开发网络的重要部门。该机构通过跨体系平台的研究与技术创新及与中国学术界、工业界和政府之间的技术战略合作来全面推动全球数字化未来的发展。目前中心的研究领域包括微处理器技术和通信技术。研究项目主要涵盖计算机体系结构、宽带移动无线技术、未来应用及计算负载分析、编译器技术、运行环境、技术标准等。,2 英特尔亚太区研发有限公司 英特尔亚太区研发有限公司于 2005 年 9 月在上海市紫竹科学园区正式成立作为一个职能完备的研发机构，它兼具先进产品的开发能力和市场推广能力，将为中国及全球提供创新产品，为客户提供全面支持。当前，该机构的员工数量超过 1000 名。,3 英特尔中国软件中心 英特尔中国软件中心设于中国上海，其前身为英特尔中国软件实验室。作为英特尔在中国建立的首个软件开发机构，今天，该中心已成长为世界级软件研发机构及产品开发组织，涉及英特尔许多关键软件和平台技术，并在针对中国市场的需求和机遇开发新型应用模式和创新成果。,4 英特尔亚太区应用设计中心 成立于 2002 年 11 月的英特尔亚太区应用设计中心位于深圳。该中心面向中国计算和通信行业的 OEM 与 ODM 厂商，旨在满足他们对世界一流设计与校验服务的需求，帮助他们为客户开发更出色的产品。,小案例：英特尔在中国的生产,1 英特尔产品（上海）有限公司 英特尔在上海设有投资逾 5.39 亿美元的芯片测试和封装工厂及相应封装研发部门，为酷睿2 双核处理器、快闪存储器、芯片组提供世界一流的封装与测试，为全球提供最高性能处理器产品。目前工厂拥有 3000 多名员工，装备有封装 300 毫米晶圆组件的设备，并且具备了测试采用英特尔先进的 65 纳米制程技术生产组件能力,2 英特尔产品（成都）有限公司 英特尔在成都市投资 5.25 亿美元设立英特尔半导体产品封装和测试工厂。英特尔成都工厂既是英特尔现有的全球半导体工厂网络的一部分，也展现了英特尔对中国“西部大开发”战略的鼎力支持。该工厂已于 2005 年下半年按期建成并正式投入运营，拥有超过 1300 名员工。,3 英特尔半导体（大连）有限公司 2007 年 3 月 26 日，英特尔宣布投资 25 亿美元在大连市建设 300 毫米（12 英寸）芯片制造工厂。该工厂是英特尔在亚洲的第一个晶圆厂进一步体现了英特尔对中国的承诺和深入推进本地化的决心，同时也是公司在中国长期投资的延续。秉承与中国共成长的战略，该项目将带动辽宁乃至整个老东北工业基地的经济发展，有助于本土信息技术产业形成集群效应，使产业链延伸至更广阔的市场区域。,三、国际投资的区域与行业发展趋势,国际投资的区域格局（一）国际投资区域格局的变迁1.第一次世界大战前2.两次世界大战期间（美国作用增强：贷款）,一战前主要投资国所占比重（单位%）,50,大三角地区的对外投资流量,3.二次世界大战以来1)在投资来源国分布上的变化（大三角）2)在东道国区域分布上的变化,51,国际直接投资总额,52,发达国家输入比例,发展中国家输入比例,1914,1938,1960,1971,1978,1985,1990,1914,1938,1960,1978,1971,1985,1990,53,1997外资流入区域格局,1998外资流入区域格局,54,1997年大三角国外资流入格局,1998年大三角国外资流入格局,55,发展中国家外资流入格局,1997,1998,56,1997外资流出区域格局,1998外资流出区域格局,57,大三角国外资流出格局,1997,1998,58,大三角国FDI内流存量,2000,59,发展中国家外资流出格局,1997,1998,60,(二)当代国际投资区域格局,发达国家（1）美国（2）西欧（3）日本2.发展中国家,61,62,63,特点：,1).“大三角”地区内的相互交叉投资不断发展并开始发挥作用。2).亚太地区国家对“大三角”国家进行的直接投资也开始不断增加。,64,(三）影响国际投资区域格局的因素,65,1发达国家的趋势（1）经济衰退与增长的周期性因素（2）跨国公司的兼并收购战略因素（3）区域一体化政策因素,GDP增长率,66,67,2发展中国家的趋势发展中国家吸收国际投资增长率高于发达国家的原因：,1)经济因素（增长率、市场规模、投资利润率、劳动力素质）2)政治因素（改革、开放、区域经济一体化）3)跨国公司的战略因素（投资存量规模、复合化发展一体化生产网络）,68,国内生产总值增长率,69,1991-1998年FDI国家管理规定的变化情况,70,国际投资行业发展趋势,（一）国际投资行业格局的变迁1.一次世界大战前英法美德等发达国家对殖民地区的初级产业和基础设施投资，对制造业投资很少。2.二次世界大战期间对制造业投入有所增加。3.二次世界大战后重点转向第二产业制造业。4.80年代中期以来新动向第三产业（服务业）比重迅速提高。,71,第一产业：比重不高，还有所降低第二产业：占据重要地位，比重略有提高从资源劳动密集型转向资本技术密集型出现了低股权、非股权和跨国公司间的战略联盟出现了带有区域性色彩的公司网络国际投资趋势会继续加强第三产业：发展最快，比重显著提高,（二）当代国际直接投资的行业发展格局,72,资源劳动,资本技术,资源劳动,资本技术,其他制造 业,1980,1985,1990,主要母国制造业对外直接投资的产业分布,其他制造业,资源劳动,资本技术,其他制造业,73,74,3.第三产业（服务业）的趋势-发展迅猛的原因,许多国家对服务业实行开放的自由化政策微电子技术的迅猛发展金融服务业是近年吸收FDI最多的行业工业跨国公司也对服务业进行了大规模的投资,75,3.第三产业（服务业）的趋势-总体上处于初级阶段，但具有发展前景：,对现代化服务业的需求将继续增长。中东欧市场化中有更多的投资机会。服务业跨国公司快速增长的潜力很大。,76,四、国际投资学的基本范畴,（一）国际投资学的研究内容国际投资学是研究国际投资这一特定经济现象，探索其内在运行规律的学科。国际投资学的研究内容主要包括：国际投资的基本理论问题国际投资主体分析国际投资客体分析国际投资运行管理国际投资在发展中国家的发展,77,国际投资学是国际经济学的重要组成部分国际投资学与相关学科的区别与联系：国际投资学与国际金融学的区别与联系联系：（1）研究领域有相同内容（2）在学科研究中要涉及对方因素区别：（1）研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）；（2）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国家或国际组织、企业）,78,（二）国际投资学与相关学科的关系,国际投资学与国际贸易学的区别与联系,联系：1）两者的研究领域有交叉方面（商品国际间流动）2）两者间相互影响:国贸是国投的基础和先导；国投对国贸有反作用2区别：两者研究领域的侧重点不同（商品生产、商品交换）,79,国际投资学与西方投资学的关系,1联系：西方投资学是国际间接投资理论的基础。2区别：1）研究范围不同2）核心问题不同（跨国性）,80,（三）国际投资学的研究方法,实证分析与规范分析相结合 1实证分析是什么？现状如何 2规范分析是什么？应该实现的效果（制定合理标准）定性研究与定量研究相结合总量分析与个量分析相结合静态分析与动态分析相结合理论总结与实践操作相结合,81,案例分析流入巴西的FDI,一、案例介绍自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的发展，巴西已成为拉美最大的东道国。1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国。,82,流入巴西的FDI的部门结构也在发生重要的变化。90年代以前，只有小部分的FDI投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。案例思考：试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。,83,参考答案：,巴西近年来吸收FDI增长的主要原因有：采取了稳定宏观经济的政策，保证了经济稳定和经济增长，增强了投资者的信心；经济开放和私有化计划的顺利推进，这成为吸收FDI的重要推动力；巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业FDI构成了强大吸引力。,84,