财务管理第二章财务管理基本价值观念.ppt

第二章 财务管理基本价值观念,财务管理多媒体课件,第二章 财务管理的基本价值观,第二章 财务管理基本价值观念,第一节 资金的时间价值 一 资金时间价值的含义 二 资金时间价值的计算 三 风险程度的衡量 四 作业讲解第二节 风险报酬 一 风险报酬的概念 二 风险程度的衡量 三 风险报酬的计算 四 风险投资方案的取舍分析,第二章 财务管理的基本价值观,教学内容 资金时间价值 风险报酬教学重点和难点 资金时间价值的计算 风险程度的衡量,第二章 财务管理的基本价值观,第一节 资金的时间价值,一、资金时间价值的含义（一）资金时间价值的概念 是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，也称为货币的时间价值。1.实质：是资金周转使用后的增值额，是劳动者为社会所创造的剩余产品价值。2.表现形式：利息率、利息额 利息率包括：资金时间价值.资金风险价值.通货膨胀率 其大小取决于社会平均资金利润率（无风险和通货膨胀时）.3.资金时间价值产生的前提 商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。二、资金时间价值的计算 终值：一笔资金在若干期以后的价值（即本利和）现值：一笔资金在若干期以前的价值（即本金）,第二章 财务管理的基本价值观,单利法：仅按本金计算利息，上期的利息在提出 前不计算利息。复利法：把上期的利息并入本金内一并计算利息 的方法，即所谓“利滚利”。1、单利终值与现值 P 现值（或本金）S n期后的终值 n 计算利息的期数 i 每一利息期利率 I 利息 单利终值：S=P(1+n i)单利现值：P=S(1+n i),第二章 财务管理的基本价值观,n P=100 I(i=6%)S=PI 1 单 1006%1 100(16%1)2 利 1006%1 100(16%2)3 计 1006%1 100(16%3)算 n 1006%1 100(16%n)n P=100 I(i=6%)S=PI 1 复 1006%100(16%)2 利 100(16%)6%100(16%)3 计 100(16%)6%100(16%)算 n 100(16%)n1 6%100(16%)n,第二章 财务管理的基本价值观,2、复利终值与现值复利终值：S=P(1+i)n(1+i)n 复利终值系数，用符号（s/p,i,n）表示。（P282）复利现值：P=S(1+i)n=S(1+i)-n(1+i)n 称复利现值系数，用符号（p/s,i,n）来表示。（P284）例某公司1997年初对甲生产线投资100万元，该生产线于1999年初完工投产；1999、2000、2001年末现金流入量分别为40万元、50万元、60万元，设年利率为6%。要求：分别按单利和复利计算1999年初投资额的终值；分别按单利和复利计算现金流入量在1999年初的现值。,40 50 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 100单利：S=P(1+n i)=100（126%)=112（万元）复利：S=P(1+i)n=100(16%)=112.36（万元）单利：P=S(1+n i)=40(1+6%)50(1+26%)60(1+36%)=133.23（万元）,复利：P=S(1+i)-n=40（16%)-50（16%)-60（16%)=400.9434500.89600.8396=132.61（万元）结论：当其他条件相同时（N 1）,复利终值单利终值，间隔期越长,差额越大 复利现值单利现值，间隔期越长,差额越大3、年金终值与现值 年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项，通常用A表示。可分为：普通年金 每期期末发生的年金 即付年金 每期期初发生的年金,递延年金 M期以后发生的年金 永续年金 无限期地发生的年金年金终值的计算普通年金：年金终值系数，表示为（S/A，i，n）即付年金：期数加一，系数减一,A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)现值 终值,n-2,n-1,-1,-2,2-n,1-n,-n,n,A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)现值 终值,递延年金：永续年金：无终值或终值=例某公司1997年、1998年年初对甲生产线各投资50万元，该生产线于1999年初完工投产；1999、2000、2001年末现金流入量均为60万元，设年利率为6%。要求：计算1999年初投资额的终值；计算2001年末现金流入量的终值。现金流量图：60 60 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 50 50,第二章 财务管理的基本价值观,解：50（S/A，6%，2)（16%）=502.06 1.06=109.18（万元）60（S/A，6%，3）=603.1836=191.02（万元）承上例,要求：计算1998年初投资额的终值；计算2002年末现金流入量的终值。解：50（S/A，6%，2）=502.06=103（万元）60（S/A，6%，3）（16%）=603.18361.06=202.48（万元）结论：当其他条件相同时,普通年金终值即付年金终值,第二章 财务管理的基本价值观,例某人贷款购置了一套房屋，贷款期10年，10年后本息总额为15万元，若银行贷款年利率为6%,每年末等额偿还本息额应为多少?解：A=S（S/A，6%，10）=1513.181=1.138(万元)注：1/（S/A，i，n）偿债基金系数 也可表示为：（A/S，i，n）例 某人计划购置一台价值8000元的电脑，他每月最多只能存入500元,若银行贷存款年利率为12%,问他要多少个月后才能实现该计划？解：依题意可得 500（S/A，1%，n）(11%)=8000（S/A，1%，n）=15.8416,第二章 财务管理的基本价值观,查表：（S/A，1%，14）=14.947（S/A，1%，15）=16.097用插值法可求得：n=14.78 15(个月)年金现值的计算普通年金：年金现值系数,可表示为（P/A，i，n）即付年金：期数减一、系数加一,A A A A 0 1 2 3 m m+1 m+2 n-1 n 递延年金：P=A（P/A，i，n-m）（P/S，i，m）=A（P/A，i，n）（P/A，i，m）永续年金：P=Ai（n）例环球公司急需一台设备，买价16000元，可用10年；若租赁,需每年年初付2000元租金。其余条件均相同,设年利率为6%,问何种方式较优?解：租赁的租金现值为：2000(P/A,6%,10)(16%)=15603.4(元),例东北某大学欲设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖1人，奖金为1万元；一等奖2人,奖金每人5000元；二等奖4人,奖金每人3000元；三等奖8人,奖金每人1000元。假设银行存款年利率维持为4%不变,问该笔基金额为多少钱?解：(10000500023000410008)4%=1000000(元)例黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款，贷款利率为6%,银行要求前三年不用还本付息,但从1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。问黎明公司当初的贷款额为多少?至2002年12月31日共向银行偿还本息是多少?,P 1 2 3 4 5 6 7 8 0 2 2 2 2 2解：P=2(P/A，6%，5)(P/S，6%，3)=24.21240.8396=7.0735(万元)S=2(S/A，6%，5)=25.6371=11.2742(万元)结论：当其他条件相同时 普通年金现值即付年金现值例某项投资需一次性投入10万元,该项投资要求在4年内全部收回，如投资报酬率为8%，问每年要收回多少投资?解：A=P/（P/A，8%，4）=10/3.3121=3.019(万元)注：1/（P/A，i，n）投资回收系数 也可表示为：（A/P，i，n）,第二章 财务管理的基本价值观,例某人贷款10万元购房，因此背上12年的债务，每年需偿还12000元，问他贷款的利率是多少？解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838（P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%,第二章 财务管理的基本价值观,第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 1、风险：是指一定条件下和一定时期内实际情况偏离预期的可能性。风险：可以预测所有可能的结果及其发生的概率;不确定性：不能预测所有可能的结果或各结果 发生的概率。2、风险的种类 从个别投资主体的角度看 市场风险(系统风险或不可分散风险)影响所有企业的 因素导致的风险 企业特有风险(非系统风险或可分散风险)发生于个别企业的特有事件导致的风险,第二章 财务管理的基本价值观,从企业本身来看 经营风险 生产经营活动的不确定性带来的风险 财务风险 因负债筹资带来的风险,又称筹资风险 3、风险价值或风险报酬：投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。二、风险程度的衡量 例某公司有两个投资机会,其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示：,1.概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。特点：（1）0Pi 1；（2）Pi=1,i=1,n,第二章 财务管理的基本价值观,1.概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。特点：（1）0Pi 1；（2）Pi=1,i=1,第二章 财务管理的基本价值观,2.期望值（）：随机变量以其概率为权数计算的 加权平均数。计算公式见P39 A=0.380%0.520%0.2(70%)=20%B=0.330%0.520%0.25%=20%3、方差和标准差（）：都是反映随机变量离散程度 的指标。计算公式见P3940（更正）,第二章 财务管理的基本价值观,标准差：衡量风险程度的指标，各方案期望值 相同时,标准差大的方案风险大。缺陷：不能比较期望值不同的多个方案的风险 大小 4、标准离差率（V）：是标准差同期望值的比率。计算公式见P41 衡量风险程度的指标，V大的方案风险大 VA=50.25%20%=251.25%VB=8.66%20%=43.3%,第二章 财务管理的基本价值观,三、风险报酬的计算1、风险报酬率（Rb）风险报酬率与风险的大小成正比 即：Rb=bV b 风险价值系数 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=RF+Rb=RF+bV b 的确定方法：根据以往同类项目的有关数据确定 由企业决策者或有关专家确定 取决于决策者对风险的态度，敢于冒险者往往定得较低.,第二章 财务管理的基本价值观,由国家有关部门组织专家确定（发达国家）承上例，设A、B项目的风险价值系数分别为10%、8%，则两个项目的风险报酬率为：A：10%251.25%=25.125%B：8%43.3%=3.464%2、风险报酬：风险报酬的计算公式见P42四、风险投资方案的取舍分析1.单一投资方案 预测风险报酬率应得风险报酬率 可取 预测风险报酬率应得风险报酬率 不可取 预测风险报酬率=预测投资报酬率无风险报酬率 预测投资报酬率=投资报酬率期望值,第二章 财务管理的基本价值观,承上例,设无风险报酬率为4%,则A、B两方案的预测风险报酬率均为16%,25.125%16%A项目不可取 3.464%16%B项目可取2.多个投资方案 如各方案的相同,取V较小的方案；如各方案的V 相同,取较大的方案；案例北方公司2001年陷入经营困境，原柠檬饮料因消费者喜好变化滞销。现拟开发两种新产品，所需投资额均为1000万元,市场预测资料如下表，无风险报酬率为4%,请为该公司选择最优方案。,第二章 财务管理的基本价值观,案例分析：1.计算期望值,第二章 财务管理的基本价值观,2.计算标准差3.计算标准离差率 VA=65/100=65%VB=89/99.5=89%4.计算应得风险报酬率 RbA=0.0565%=3.25%RbB=0.0789%=6.23%5.计算预测风险报酬率 A:100/10004%=6%B:99.5/10004%=5.95%,第二章 财务管理的基本价值观,结论：开发纯净水收益较高,风险较小,属首选方案；开发啤酒不可取。思 考 题名词解释：资金时间价值、终值、现值、年金、风险报酬、问答题：1.资金时间价值产生的实质是什么？2.年金包括哪几种类型？3.如何衡量风险程度的大小？它与风险报酬有何关系？作 业 一 P45第2、6、7、8题,第二章 财务管理的基本价值观,作业讲解2、6、7、各种付款方式的现值方式一：80（110%）=72方式二：20（P/A，10%，4）（1+10%）=69.74方式三：9（P/A，10%，10）（1+10%）=60.83,第二章 财务管理的基本价值观,8、3600.23000.51800.3=276（万元）66.81276100%=24.21%24.21%6%=1.45%2761500100%8%=10.4%1.45%方案可行,第二章 财务管理的基本价值观,课间休息音乐欣赏,