国际货币体系与区域货币一体化.ppt

第九章 国际货币体系与 区域货币一体化,国际货币体系与区域货币一体化,2,一、国际货币体系的含义 国际货币体系是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。,第一节 国际货币体系概述,国际货币体系与区域货币一体化,3,在严格意义上，国际货币体系的内涵比国际货币制度广泛得多。国际货币制度指为使货币成为世界货币而确定的原则、采取的措施和建立的组织形式。国际货币体系则既包括有法律约束力的有关国际货币关系的法令条例、规章制度、组织形式等，也包括不具法律约束力的相关传统习惯和约定俗成。通常的研究中对两者往往不作严格区分，相互混用。,国际货币体系VS国际货币制度,国际货币体系与区域货币一体化,4,确定各国货币的汇价，即汇率；规定各国货币的兑换性及对国际支付所采取的措施；确定国际储备资产；确定国际结算的原则。,国际货币制度的内容,国际货币体系与区域货币一体化,5,二、国际货币体系的作用（任务）,确定国际结算和支付手段的来源、形式和数量，为世界经济的发展提供充分和必要的国际货币，并规定国际货币及其同各国货币的相互关系的准则。确定国际收支的调节机制，确保世界经济的发展和稳定以及各国经济的平衡发展。确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立国际性的协调、监督机构。,国际货币体系与区域货币一体化,6,需要确定的国际收支调节机制：,1、汇率机制 根据世界经济和各国经济的形势，确定世界范围内的汇率制度是国际货币体系的首要任务。2、对国际收支逆差国的资金融通机制 确定资金融通机制，是指确定当某国发生国际收支逆差时，能在什么条件下从何处获得资金，以及资金的数量和币种，以弥补国际收支逆差。国际货币体系要确定恰当的资金融通机制，使融资数量和融资条件相适宜，避免逆差国采取不必要的国际收支调节政策和有损别国的政策。3、对国际货币发行国的国际收支纪律约束机制,国际货币体系与区域货币一体化,7,三、国际货币体系类型,国际货币 体系,国际货币体系与区域货币一体化,8,特点与作用 黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出入；一国的金铸币同另一国的金铸币或代表金币流通的其他金属（比如银）铸币或银行券可以自由兑换；在金币流通的国家内，金币还可自由铸造。金币的自由输出入保证了各国货币间的比价相对稳定；金币的自由兑换又保证了黄金与其他代表黄金流通的金属铸币和银行券之间的比价相对稳定；金币的自由铸造或熔化，则具有调节市面上货币流通量的作用，因而保证了各国物价水平的相对稳定。因此，国际金币本位制是一种比较稳定的货币制度。在当时条件下，它对汇率的稳定、国际贸易和资本流动的发展及各国经济的发展，起了积极的作用。,国际金币本位制的历史功过,国际货币体系与区域货币一体化,9,国际金币本位制下内外均衡的实现,国际金本位制下内外均衡的实现机制就是由大卫 休谟指出的“物价现金流动机制”。这一自动调节机制建立在一系列前提之下：1、政府严格按金本位制的要求实施货币政策，保持黄金的自由兑换、自由铸造、自由输出入，当国际收支因素带来黄金储备变动进而影响货币供给时，不得采取冲销措施。2、商品价格具有完全弹性（当商品价格不具有完全弹性时，这一机制常常会破坏内部均衡）3、不存在国际资金流动 4、世界黄金产量能满足经济发展对货币供给量的需要,国际货币体系与区域货币一体化,10,从内在缺陷到解体 国际金币本位制最致命的缺陷是过于“刚性”：一方面，使国际间的清算和支付基本依赖黄金的输出入；另一方面，货币数量的增长主要依赖于黄金产量的增长。由于世界黄金产量跟不上世界经济的增长，与此同时，各资本主义国家存在发展不平衡和经济实力的悬殊差异，从而较发达的国家通过贸易顺差的持续积累和其他特权不断积累黄金，使黄金存量高度集中于少数国家（到1913年，世界黄金存量的2/3集中在英美德法俄五国手中），使多数国家货币量和黄金量的矛盾日益突出。到一战爆发前，随着银行券发行不断增多，黄金的兑换日趋困难，黄金的输出入也受到越来越多的限制。战争爆发后，各国便终止了银行券与黄金的自由兑换，禁止黄金出口，国际金币本位制遂告瓦解。,国际货币体系与区域货币一体化,11,一战后的19241928年资本主义相对稳定时期，一些国家名义上恢复金本位制，但已不是最初的金币本位制，而是改为金块本位制或金汇兑本位制。金块本位制下，国内只流通银行券，在一定金额以上可以兑换金块；金汇兑本位制又称虚金本位制，是一种节约黄金的国际货币制度：本币与某一实行金块本位制国家的货币保持固定比价，银行券在国内不能兑换黄金或金币，只能兑换外汇；在所依附的国家的金融中心储存黄金与外汇，以备国际支付之用。无论是金块本位制还是金汇兑本位制，黄金数量依然满足不了世界经济的增长和维持稳定汇率的需要。尤其金汇兑本位制，更是经受不了汇率频繁波动的冲击。当1929年的经济危机到来时，国际金本位制也彻底随之结束了。,国际金本位制渐行渐远,国际货币体系与区域货币一体化,12,国际金汇兑本位制崩溃后，资本主义国家统一的货币体系宣告破产，一些国家便在原有势力范围基础上，分别建立了英镑集团、法郎集团和美元集团等相互对立的货币集团或货币区。其特点是：以一个国家的货币为中心组成具有排他性的货币同盟，在集团内部各国货币钉住主导国货币，维持固定汇率，并把中心货币做为参与国的外汇储备和进行国际清算的主要货币；集团内部各国资金可以自由流动，对外进行外汇管制。,国际货币领域各自为战,国际货币体系与区域货币一体化,13,排他性货币集团的建立和发展加剧了世界货币金融秩序的混乱状态，各国纷纷加强外汇管制，实行竞争性贬值和外汇倾销，这就是当时所谓的“以邻为壑”的货币战。大危机之后，英美法三国为了恢复国际货币秩序，于1936年9月达成了一项“三国货币协议”，试图减少汇率波动、维持货币关系的稳定。因二次世界大战的来临和爆发，这个协议很快便瓦解了。自1929-1939年大战爆发这10年间，国际货币金融领域的基本特征是无政府无秩序状态。当时的混乱及其对世界经济的冲击，为以后建立布雷顿森林体系提供了经验和教训。,国际货币秩序亟待重建,国际货币体系与区域货币一体化,14,一、布雷顿森林体系建立的历史背景 凯恩斯计划与怀特计划 布雷顿森林会议前奏曲 布雷顿森林会议,第二节 布雷顿森林体系,国际货币体系与区域货币一体化,15,凯恩斯计划 由英国财政部顾问凯恩斯制订，名为“国际清算联盟计划”。他从英国的立场出发，主张采取透支原则，设立一个世界性的中央银行国际清算联盟，由该机构发行一定量黄金表示的国际货币班柯，作为清算单位。班柯等同于黄金，各国可以黄金换取班柯，但不得以班柯换取黄金。会员国的货币直接同班柯联系，并允许会员国调整汇率。各国在国际清算联盟中所承担的份额，以战前3年进出口贸易的平均额计算，会员国并不需要缴纳黄金或现款，而只是在上述清算机构中开设往来账户，通过班柯存款账户的转账来清算各国官方的债权债务。当一国国际收支发生顺差时将盈余存入账户，发生逆差时则按规定的份额申请透支，各国透支总额为300亿美元。实际上，这是将两国之间的支付扩大为国际多边清算，如清算后一国的借贷余额超过份额的一定比例时，无论顺差国或逆差国均需要对国际收支不平衡采取措施，进行调节。,国际货币体系与区域货币一体化,16,怀特计划 美国的怀特计划由其财政部官员怀特提出，称为“国际稳定基金计划”，是后来布雷顿森林体系的基础。它主张以黄金作为主要储备，国际货币体系与黄金挂钩，强调逆差国的国际收支调节责任。凯恩斯计划和怀特计划的共同点是都着眼于解决经常项目的不平衡问题，探求汇率的稳定，防止汇率的竞争性贬值。但在有些方面两个计划又针锋相对，比如美国黄金多，强调存款原则，主张以黄金作为主要储备；英国黄金少，强调透支原则，反对以黄金作为主要储备资产；美国设想固定汇率，英国则设想有一定弹性的汇率制度。,国际货币体系与区域货币一体化,17,二、布雷顿森林体系的主要内容,1.确立以美元为中心的国际货币制度 美元与黄金保持固定比价（35美元等于1盎司黄金）各国货币与美元保持可调整的固定比价,实质上是一种以黄金美元为基础的国际金汇兑本位制,国际货币体系与区域货币一体化,18,2.建立一个永久性的国际金融机构，以促进国际间政策协调。建立国际货币基金组织 国际货币基金协定及其它有关规定构成了二次世界大战后国际金融领域的基本秩序 规定调节国际收支的措施 主要措施是由IMF向逆差国融资,3.取消对经常账户交易的外汇管制，但是对国际资金流动进行限制。,国际货币体系与区域货币一体化,19,正常运行的基本条件 美国保持国际收支顺差，美元对外价值稳定。美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可兑换性。黄金市场价格维持在官价水平,三、布雷顿森林体系的运作,国际货币体系与区域货币一体化,20,布雷顿森林体系下内外均衡的实现问题,在布雷顿森林体系下，内部均衡成为政府关注的主要经济目标；布雷顿森林体系在建立时也宣布促进各国经济的稳定与发展是其重要宗旨。外部均衡则直接体现为实现经常账户平衡，以维持汇率的稳定。布雷顿森林体系下内外均衡实现机制的特点：以支出增减型政策调节为主；在内外均衡实现问题上存在不对称性：首先，美国与其他国家的内外均衡实现机制不同。其次，对其他国家而言，国际收支逆差国与国际收支盈余国的国际收支调节不对称。,国际货币体系与区域货币一体化,21,由此造成美国与其它国家外部均衡目标的表现形式不同：美国的外部均衡目标体现为要控制美元向境外的输出总量，以保证美元与黄金之间的固定比价和可兑换；其他国家的外部均衡目标则体现为尽可能地积累美元储备，以避免不得不通过紧缩国内经济来调整国际收支逆差。美元的这种两难局面就是特里芬论述的“特里芬两难”，它是布雷顿森林体系的根本性内在缺陷所在。,国际货币体系与区域货币一体化,22,美元危机及其拯救,美元危机 美元危机是指美元按固定比价与黄金保持兑换性的危机，简称兑换性危机；或人们怀疑美元的兑换性，由此引发抛售美元、抢购黄金的危机，又称美元信心危机。布雷顿森林体系的瓦解过程就是美元危机不断爆发拯救再爆发直至崩溃的过程，美元危机是理解这一过程的中心线索。,四、布雷顿森林体系的崩溃及其原因,国际货币体系与区域货币一体化,23,三次美元危机及其拯救措施,国际货币体系与区域货币一体化,24,布雷顿森林体系的崩溃 1971年8月15日，美国宣布停止外国政府用美元向美国兑换黄金；美国的“新经济政策”各国政府不再维持本国货币与美元汇率的稳定，任由外汇市场供求调节汇率。,国际货币体系与区域货币一体化,25,内在缺陷 特里芬难题（Triffin dilemma)美元具有美国本币和世界货币的双重身份，及满足国际清偿力和保持其与黄金可兑换性的双重责任。这双重身份及双重责任均是矛盾的，难以做到两全。作为一国的货币，美元的发行必须受制于国内的货币政策和黄金储备；作为世界货币，美元的供应又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要。在双挂钩制度下，由于黄金产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，又使美元同黄金的兑换性日益难以维持。因此，布雷顿森林体系不可能长期维持下去，存在着崩溃的必然性。,崩溃的原因,国际货币体系与区域货币一体化,26,其它缺陷：汇率制度过于刚性，国际收支的调节机制的效率不高。固定汇率的多边性增加了调整平价的困难，难以有效利用汇率机制来调节国际收支，各国只能消极地实行贸易管制或是放弃国内经济的稳定，来调节国际收支的不平衡。调节机制不对称，逆差国负担过重。储备货币的供给缺乏有效的调节机制。在该体系下，对美元供应的唯一限制在于用美元兑换美国的黄金储备。当美元供应相对不足时，各国拼命积累美元，诱发美元的不断输出；当美元供应相对过多时，又抛售美元换取美国的黄金储备，从而直接威胁到体系的生存。,国际货币体系与区域货币一体化,27,外在原因布雷顿森林体系运作条件丧失 1.美国国际收支出现持续逆差，黄金储备不断下降。2.西方各国经济发展不平衡性加强，美国经济地位相对下降。3.西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率难以维持。,国际货币体系与区域货币一体化,28,19621972年美国美元输出与黄金储备的变化（单位：亿美元）,国际货币体系与区域货币一体化,29,使国际货币金融秩序进入了一个相对稳定的时期，促进了战后世界经济的恢复与发展，并建立了长期性国际金融机构IMF，为国际磋商和货币合作提供了场所。促进国际收支平衡。美元等同于黄金，成为主要的国际支付手段和储备资产，弥补了当时普遍存在的国际清偿力和支付手段的不足，有力地推动了世界经济和贸易的增长。确立了美元的霸权地位，助长了美国的对外扩张。使各国货币政策独立性丧失，加剧了通货膨胀的国际传播。,五、布雷顿森林体系的作用,国际货币体系与区域货币一体化,30,第三节 牙买加体系,布雷顿森林体系的弊端早就为各国学者所发现，IMF的专家也在1960年代上半期开始了研究。在1968年第二次美元危机爆发后，基金组织组成了“国际货币制度改革及有关问题的专门委员会”（简称二十国委员会）和“临时委员会”。各国在基金组织的安排下经过多次努力讨论和协商，最终于1976年1月在牙买加首都金斯敦举行的会议上达成了“牙买加协议”。此后的国际货币体系称为牙买加体系。牙买加体系并非完全摒弃布雷顿森林体系，它放弃的是布雷顿森林体系下的国际货币制度即双挂钩制度，但继承了该体系下的国际货币基金组织，并且使基金组织的作用得到了进一步的加强。,“牙买加协议”与“牙买加体系”的诞生,国际货币体系与区域货币一体化,31,黄金非货币化 汇率安排多样化 扩大特别提款权的作用 扩大基金组织的份额。从原有的290亿特别提款权扩大到390亿特别提款权，增加34.48%，并且份额在各成员国之间的比例也有所调整。增加对发展中国家的资金融通数量和限额。除用出售黄金所得收益建立信托基金外，还扩大了普通信用贷款的限额，由占成员国份额的100%增至145%，“出口波动补偿贷款”从份额的50%扩大到75%。,一、牙买加体系的主要内容,国际货币体系与区域货币一体化,32,二、牙买加体系的特点 黄金非货币化 汇率制度多样化 国际储备货币多元化 国际收支调节方式与手段多样化 包括：汇率调节、利率调节、国际金融市场调节、IMF的调节等。,实质上是一个以美元为中心的多元化国际储备和汇率制度的国际信用货币体系,国际货币体系与区域货币一体化,33,三、牙买加体系下的内外均衡实现问题 在内外均衡的关系上，内部均衡居于首要位置，以至于在运行中表现出忽视外部均衡、在很大程度上依靠市场机制自发调节外部均衡的倾向。在政府通过政策搭配实现内外均衡的同时，经济自发调节机制也发挥着重要作用。在实现内外均衡的过程中，国际间政策协调的地位有所下降。,国际货币体系与区域货币一体化,34,多种汇率制度能够适应多变的世界经济形势和各国经济发展的差异，但同时增大了汇率风险和国际金融市场的波动性。多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”，但也使国际支付手段在总量和结构上的调控更加困难。多种形式的国际收支调节机制促进了国际收支平衡，但也带来了国际债务危机等问题。,四、牙买加体系对世界经济和国际金融的影响,国际货币体系与区域货币一体化,35,改革的焦点问题 本位货币的确定 汇率制度问题 国际收支不平衡的调节 国际货币基金的份额和发展基金问题,五、国际货币体系的改革,国际货币体系与区域货币一体化,36,改革的主张 在现行牙买加体系的基础上进行调整和改造 改进现有的国际金融机构 改革汇率制度，设立主要货币的汇率目标范围 加强金融监管与援助的力度 建立新的国际货币体系 成立新的更有约束力的国际金融协调机构 创立特别提款权黄金本位制 建立新的国际金融秩序,国际货币体系与区域货币一体化,37,国际货币基金组织(International Monetary Fund,IMF)为联合国下属的负责货币金融事务的专门性国际金融机构。根据布雷顿森林协定于1945年12月27日成立，1947年3月1日开始运作。1947年11月15日成为联合国的一个专门机构 总部设在华盛顿 2012年有188个成员国,第四节 国际货币基金组织,国际货币体系与区域货币一体化,38,一、国际货币基金组织的结构 理事会(board of governors)：最高决策机构；执行董事会(executive board)：负责日常行政工作的常设机构 理事会和执行董事会之间的机构“国际货币基金组织理事会关于国际货币制度的临时委员会”(简称“临时委员会”,interim committee)；“世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资源向发展中国家转移的联合部长级委员会”（简称“发展委员会”,development committee)。,国际货币体系与区域货币一体化,39,国际货币基金组织的结构示意图,国际货币体系与区域货币一体化,40,IMF成员国的投票权 每个成员国有基本票250张，此外的投票数则按认缴份额的多少进行分配，每10万SDRS（原10万美元）的份额增加1票。按IMF协议规定，重大问题须经全体成员国总投票权的85%通过才能生效。在基金组织成立之初，美国拥有的投票权达约23%，目前仍达18%左右（我国在IMF的投票权占总数的2.95%），因此，任何重大问题不经美国的同意都无法予以实施。针对美国的这种否决权，西欧工业国家曾以建立“十国集团”予以抗衡，而发展中国家则以建立“廿四国集团”来抗衡。目前，“十国集团”（除美国之外）”和“廿四国集团”的投票权均已超过15%，故它们的集体行动也构成对重大提案的否决权。,国际货币体系与区域货币一体化,41,二、国际货币基金组织的职能 确立成员国在汇率政策、货币兑换等方面的行为准则，并实施监督。向发生国际收支困难的成员国提供必要的资金融通，维持汇率稳定。为成员国提供进行国际货币合作与协商的组织与途径,国际货币体系与区域货币一体化,42,三、国际货币基金组织的份额,IMF的份额是指成员国参加IMF时向其认缴的一定数额的款项。成员国在IMF中的一切权力（投票权、借款权、SDR分配权）与其认缴的份额成正比。1946年IMF成立之初的份额为76亿美元，以后进行过14次调整和扩大。2010年12月，理事会批准了份额和治理改革，改革方案一旦获得成员国批准，将使份额增加至约4768亿特别提款权（约合7390 亿美元）。,国际货币体系与区域货币一体化,43,IMF份额的主要国家分布（1999年7月31日）,国际货币体系与区域货币一体化,44,IMF贷款资金的来源 成员国认缴的份额 IMF资金营运中的收入（贷款利息收入）向成员国的借款 信托基金 其它来源,四、国际货币基金组织的资金融通,国际货币体系与区域货币一体化,45,IMF贷款类型,国际货币体系与区域货币一体化,46,第五节 欧洲货币一体化,区域性货币一体化及其特征 区域性货币一体化指一定地区内的有关国家和地区在货币和金融领域中实行协调与结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。这种货币联盟有三个基本特征：1、汇率统一。成员国之间实行固定汇率，对外则逐步实行统一的汇率；2、货币统一。即发行单一的共同货币，它在成员国之间的使用不受限制；3、货币管理机构和货币政策统一。即建立一个中央货币机关，由这个机关保存各成员国的国际储备，发行共同货币，以及决定货币联盟的政策等。欧洲货币体系是区域性货币一体化的典型,国际货币体系与区域货币一体化,47,一、欧洲货币一体化的沿革 第一阶段（19601971）：跛行货币区 第二阶段（19721978）：联合浮动 第三阶段（19791998）：欧洲货币体系 第四阶段（1999）：欧洲单一货币,国际货币体系与区域货币一体化,48,欧洲货币体系的主要内容(1)创立欧洲货币单位 其币值由成员国货币加权平均算出；是确定成员国货币汇率的重要依据；(2)建立稳定汇率机制 成员国之间汇率固定，对外实行联合浮动(3)建立欧洲货币基金,二、欧洲货币体系,国际货币体系与区域货币一体化,49,(1)通胀率不能高于欧共体3个最低国家平均水平的1.5%;(2)政府长期债券利率不能高于欧共体3个通胀率最低国家平均水平的2%；(3)财政赤字不能超过GDP的3%；(4)政府债务不能超过GDP的60%；(5)货币汇率必须保持在欧洲货币体系规定的幅度内，并且至少有两年未发生过贬值。(6)其中央银行的法规法则必须同欧洲中央银行的法规法则相兼容。,马斯特里赫特条约的内容,国际货币体系与区域货币一体化,50,欧元实施时间表,三、欧洲单一货币欧元的启动与发展,国际货币体系与区域货币一体化,51,对欧洲宏观经济的影响,欧元启动的经济影响,对国际货币体系的影响,对欧洲国际金融市场的影响,区间贸易大大增加，对区外贸易也有较大增长；经济增长质量有较大提高；物价基本稳定，但由此造成了失业率居高不下。,欧元债券市场的规模扩大，广度、深度和流动性提高，与美国债券市场的差距缩小；加快了欧洲股票市场一体化的进程；使欧洲货币市场更统趋一，提高了货币市场效率。,欧元的国际货币地位迅速上升，与美元形成竞争；IMF的重要性受到挑战；汇率制度的选择更为多样化。,国际货币体系与区域货币一体化,52,其它地区货币一体化的例子,阿拉伯货币基金组织 由阿拉伯国家组成的货币联盟，1972年2月正式成立。目前包括阿尔及利亚、巴林、埃及、伊拉克、约旦、科威特、黎巴嫩、利比亚、毛里培尼亚、摩洛哥、阿曼、巴勒斯但、卡塔尔、沙特阿拉伯、索马里、苏丹、叙利亚、突尼斯、阿联酋、也门等20个国家。,国际货币体系与区域货币一体化,53,阿位伯货币基金组织是亚非货币一体化的典型形式。基金法定资本为2.63 亿阿拉伯第纳尔，其宗旨是探讨制定会员国之间金融合作的方针和方式，促进阿拉伯经济一体化，调节会员国国际收支不平衡，保持各国货币间的汇率稳定，推广作为记帐单位的阿拉伯第纳尔的用途，为发行统一的阿拉伯货币、建立统一的阿拉伯金融市场创造条件。,国际货币体系与区域货币一体化,54,西非货币联盟 西非货币联盟成立于1962年。成立以来有较为迅速的发展，特别是进入1980年代后。联盟国家一直通用西非国家中央银行发行的自由流通货币非洲金融共同体法郎。该统一货币钉住法国法郎，法国保存所有成员国的外汇储备，并保证非洲金融共同体法郎的自由兑换。在整个货币区内，各成员国执行同样的货币政策。,国际货币体系与区域货币一体化,55,安第斯储备基金组织 由拉美国家的多国金融组织安第斯开发公司成立，1978 年开始办理信贷业务，处理设在成员国的公司的外债事务，协调成员国的金融政策。中美洲经济一体化银行 为成员国的各种发展项目以及中美洲共同市场的贸易提供资金，以促进成员国的经济一体化而设立的。1981年该行建立共同市场特别基金，帮助成员国应付沉重的债务负担，稳定中美洲经济货币一体化的进程。,