热点透视-高铁专题.ppt

,研究部：张辉,铁路建设加速进行中热点透视（高铁专题）,专题目录,一、铁路建设的背景和前景二、市场担忧的几个问题和我们的判断三、分享蛋糕的若干上市公司介绍,一、铁路建设的背景和前景,铁道部“十二五”规划展望,2015 年全国铁路营业里程达到12 万公里以上，其中高速铁路1.6 万公里以上，西部铁路5 万公里以上，复线率和电气化率分别达到50%、60%。全路投入运营的动车组达到1500 列以上；大功率机车成为主要干线的主力机型，投入运用的大功率机车达到1.3 万台以上，占机车保有量的60%。,五年内的增量里程数相当可观,我国十二五期末，规划达到的铁路营业里程12万公里以上（暂按12万公里计算），将比2010年末的9.1万公里增加2.9万公里，增长幅度将达到31.87%。十二五期末，规划达到的高铁运营里程1.6万公里，将比目前的8358公里增加7642公里，增长幅度将达到91.43%。,铁路建设欠账较大实际增长可能超预期,2001至2009我国GDP年均增长率为10.51%我国公路营业里程的年均增长率为13.81%而铁路营业里程的年均同比增长率为2.48%,路网密度低，增长空间大,工业化产品的快速普及（如汽车）,农村、乡镇人口向大城市的大量迁移,堵车现象严重,科学发展观指引改善民生,为招商引资改善投资环境,地方政府投资冲动,城市轨道交通建设将超预期,高铁外交抬头打开国际市场指日可待,据中国经济时报介绍，近两年来,有100多个国家元首、政要和代表团考察我国高铁,对中国铁路现代化建设成就给予高度评价。2009年,在俄罗斯总理普京访华期间,中国铁道部和俄罗斯运输部签署了关于在俄组织和发展快速及高速铁路的备忘录。2011年1月19日,中国铁道部与美国通用电气公司在华盛顿签署备忘录,支持中国南车与GE公司在美成立合资公司,登陆美国高铁市场。,二、市场担忧的几个问题与我们的判断,问题一：未来增长是否将放缓？,主干线四纵四横2013年基本修建完成,巨量投资钱从何处来,未来增长是否将放缓,低碳经济势不可挡,铁路改革大势所趋,问题二：盈利水平是否收到压制？,盈利水平不仅仅是销售毛利率的函数，而且还与经营杠杆、财务杠杆等息息相关。与提供劳务收入的会计核算规则有关。目前的毛利率水平恰恰可能正处于一个由低向高转化的临界点处。,简单小结,纵然国际市场不及预期，考虑到国内近五年要完成的铁路建设投资接近建国六十余年的三分之一，也完全可以相信这些受益公司正处于它们生命周期中的高速增长期。随着中国中铁等基建单位进入结算周期以及中国北车等进入交货周期，股东们将进入分享收益的最佳时期。,三、分享蛋糕的若干上市公司介绍,铁路建设产业链,（一）、中国北车,客货分离,货运重载,公司是国内生产风力发电电机和油田电机的领先企业，2009 年上半年，公司的风力发电电机占国内三大集成生产商当年采购国产电机装机容量的一半以上。公司拥有风力发电电机用户20 家，产品功率等级覆盖600 千瓦至3 兆瓦系列，基本满足了我国风电设备制造业的需求。为进一步满足市场需求，公司在西安成立了风电电机研发基地，未来整体电机业务将形成40-50 亿的销售规模。风电齿轮箱项目进展顺利，预计今年6 月份可以下线。风电变频器处于试生产阶段，目前国内以进口为主。此外济南装备已经建成风机总成基地，未来将形成1500套/年的规模，最终将形成70-100 亿的销售规模。,竞争对手,全球轨道交通装备行业前五大制造商为：庞巴迪、西门子、阿尔斯通、中国南车、中国北车。市场占有率合计达50%以上。,竞争优势,拥有最为完整的系统解决方案综合成本优势超过20%信贷环境宽松“高铁外交”的政策支撑专利权不是问题,公司计划,公司计划通过“三步走”达到如下目标：第一步，三年再造一个北车，到2011 年实现销售收入700 亿元；第二步，四年时间再翻一番，到2015 年实现销售收入1400 亿元；第三步，2020 年前进入世界500 强。,订单情况,目前中国北车在手订单大致1500 亿元。其中：机车订单300 亿，城轨车辆230 亿元，动车组为800 亿左右，动车组是公司订单的绝大部分。,（二）、中国南车,业务情况及其所处的市场环境与中国北车较为相似,另外几个看点,培育电动汽车等新产业与GE合资逐鹿海外市场控制三家上市公司,电动汽车板块：成立南车时代电动汽车股份有限公司，目前已有近800 辆电动客车在长沙等地运行，规划到2015 年形成3000 辆/年的生产规模，年产值20 亿。公司的核心技术在控制系统，该系统小型化之后可用于电动轿车，该市场空间更为广阔。,风电产业：公司目前的风电整机基本可以实现100%的自配率，以1.65MW 为主机型，并且正在研制2.5MW级别的风电整机，规划2015 年做到70 亿的市场规模。,与GE合资逐鹿海外市场：2010年12月7日，中国南车与美国GE公司签订合作框架协议，双方将在美国建立各持股50%的合资公司，合资公司将竞标美国的高速铁路和城市轨道项目。,控制三家上市公司：包括南车时代电气、时代新材、南方汇通。,更看好中国北车的两个原因,其一是，中国北车在铁路建设的高景气收益将主要由A股股东（且股本总规模较小）分享，而中国南车则由更多的公司股东及其他公司股东分享。其二是，国资委提出的南车与北车整合的预期，北车被整合，股东将可享受溢价。,（三）、中国中铁,关注大股东现金认购股份,中国中铁：拟向包括控股股东中铁工在内的不超过十名特定投资者非公开发行A 股股票不超过15.40 亿股，其中，中铁工认购不超过8.64 亿股。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司A 股股票交易均价的90%，即4.05 元/股。募集资金总额不超过62.39 亿元，其中，控股股东中铁工认购的金额不超过35 亿元。,（四）、中国铁建,关注大股东现金认购股份,中国铁建：拟向包括控股股东铁建总公司在内的不超过十名特定投资者非公开发行A股股票不超过10.35 亿股，其中，铁建总公司认购不超过5.18 亿股，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司A 股股票交易均价的90%，即7.74 元/股。募集资金总额不超过80 亿元，其中，铁建总公司认购的金额不超过40 亿元。,（五）中铁二局,（六）、晋亿实业,晋亿实业为国内规模最大的紧固件生产和出口企业。紧固件在公司收入构成中一直占有绝对优势。公司是国内唯一一家能够同时供应250公里/小时和350公里/小时的高铁扣件企业。公司为铁道部高铁扣件的第二大供应商，生产的高铁扣件占有铁道部招标份额的24-25%，仅次于德国福斯罗的30%。公司也是汽车紧固件的主要供应商，目前主要向奇瑞、BYD、吉利等在内的30多家厂商供货。,未来看点,（1）、货运重载线路的改造 未来货运重载铁路的主要改造方式之一就是加固轨道结构和线路基础，提高对货车轴重的承载能力。这将为公司铁路扣件持续发展带来机会。（2）、汽车用紧固件的进口替代 由于公司生产的汽车紧固件产品价格仅为进口产品的 50%，巨大的价格优势使得公司具有极强的“进口替代”潜力。为了制裁欧盟对我国紧固件产品的反倾销政策，我国将欧盟销往我国的紧固件也认定为反倾销，期限为5 年。,（七）、时代新材,公司属于一家化工类的新材料上市公司，拥有橡胶制品、工程塑料制品、绝缘制品及涂料等新材料技术优势。目前其在铁路领域销售收入约17-18亿元，均来自于高铁和传统铁路轨道和车辆需求；在非铁路领域年销售收入约为6-7亿元，主要为风电配件领域、汽车配件领域。,公司与铁路领域相关的主要产品包括：高分子减振降噪弹性元件（包括桥梁支座、弹性板等）、绝缘制品及涂料、特种工程塑料制品、风电叶片等。公司弹性元件在细分市场上的份额大致情况为：机车产品的弹性元件市场占有率达到 70-80%；动车组弹性元件进口替代刚开始；客车弹性元件的占有率 40-50%；货车弹性元件市场占有率 20%；风机减振弹性元件在国内份额高达 70%。,未来看点,（1）、动车组弹性元件：2010年公司已就该产品在铁道部进行全面试验，预计2011年时代新材将正式对国内动车组制造商供货，开始进口替代过程。（2）、为重载货车配套的工程塑料件和橡胶件绝大部分将研发成功，并可开始为国内新造重载货车全面配套。预计自2012年起，我国应开始批量生产指90吨级到120吨级重载货车（我国目前货车仅为70和80吨级车）。,（八）、中鼎股份,中鼎股份主要生产橡胶密封件和特种橡胶制品，目前在非轮胎橡胶制品行业的市占率已经达到10%。汽车用橡胶制品是公司的核心产品，占到公司收入的90%以上。公司客户涵盖了国内各主要整车厂，如上海大众、上海通用、东风日产、比亚迪、江淮汽车等；公司同时还作为二级供应商为德尔福、伟世通、麦格纳等一级供应商供货，间接供应合资品牌车厂。,收购天津飞龙，快速进军高铁领域。天津飞龙及其全资子公司天津天拓铁路橡胶制品公司的产品主要配套广深线、京九线等一大批重大工程。目前正在与铁科院机辆所合作开发研制车辆橡胶件等新产品。,未来看点,海外出口业务未来大有前途。公司先后在欧美设立了中鼎美国、中鼎欧洲和中鼎密封件（美国）。中鼎美国和中鼎欧洲分别负责北美和欧洲客户的市场、销售及仓储结算，中鼎密封件（美国）管理的3 家生产型企业（AB、MRP 及BRP）收购前曾是美国三大主机厂一级供应商。2010年11月份，中鼎密封件又与美国井上设立合资企业，将利用美国中鼎现有生产基地制造汽车橡胶件，并主要为北美日系汽车制造商丰田、尼桑和本田,及其一、二级供应商配套。至此，公司在北美的布局将全面打开，并已进入主要的OEM 配套体系。,（九）、回天胶业,公司主要生产工程胶粘剂，包括高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶、聚氨酯胶等各类高端工程胶粘剂。主要应用于汽车制造及维修、电子电器、机械制造、脱硫环保等传统领域以及风力发电设备制造、太阳能电池板制造和采用新铺设技术的高速铁路建设、动车组高速车箱组装等新兴应用领域。其中，应用于汽车工业和电子电器领域占比较大，2009年分别为67.5%和19.14%。,公司高性能有机硅胶销量在汽车行业应用中位居国内工程胶粘剂企业首位，在汽车制造领域和汽车维修领域内的市场占有率分别达到了12%和30%。在LED封装领域，高性能有机硅胶占国内32%左右市场份额，市场占有率排名第一；在可再生能源领域，公司高性能有机硅胶市场占有率在风力发电行业达到32%，太阳能行业达到6%；在电力脱硫环保领域，公司高性能有机硅胶市场占有率达到10%，处于行业领先地位。,公司为国内5家受让“高速铁路凸型台聚氨酯胶粘剂技术”的企业之一，将生产专门用于铺设高速铁路无砟轨道的聚氨酯胶。该产品配套于我国引进的日本新干线CRTS型轨道板技术，是高铁建设不可或缺的核心材料。根据国家铁道部设计方案显示，预计每公里聚氨酯胶粘剂用量约7吨，且高速铁路用胶粘剂产品设计使用寿命为10年，未来维修和更换用量更大。,未来看点,公司未来业绩将在传统汽车制造与维修领域保持稳定增长，期待在高速铁路及动车车辆领域迎来爆发性的增长，公司募投项目的5000吨高性能有机硅胶、5000吨聚氨酯胶的市场前景广阔。公司于2010年6月，决定使用超募资金 6500 万元投资扩建“年产 3000 吨聚氨酯胶粘剂和密封胶建设生产线项目”，公司此次扩建项目瞄准的就是我国高铁建设。,（十）、新筑股份,公司主要从事桥梁支座、桥梁伸缩装置、预应力锚具等公路、铁路桥梁功能部件的研发、设计、生产、销售和服务。占公司收入60%左右的铁路桥梁支座产品市场占有率2007年居行业第一、2008、2009年居行业第二，2008、2009年的市占率为16.65%、12.07%；铁路桥梁伸缩装置产品2008年市场占有率为4.16%，位居行业第四；公路桥梁支座产品2008年市场占有率为3.22%，位居行业第四；桥梁预应力锚具产品2008年市场占有率1.88%；公路桥梁伸缩装置产品2008年市场占有率为6.82%，位居行业第三。,未来看点,为了保证行车安全并节省占地面积，世界上的高速客运专线建设一般都采用高比例的桥梁。高速铁路“桥线率”不断提升的趋势，使桥梁功能部件市场空间广阔。特别是，城际客运专线和城市轨道交通建设将为桥梁功能部件市场发展提供长期支撑。,（十一）、东方雨虹,公司主要从事建筑防水材料生产和防水工程施工业务，是国内建筑防水材料行业中新型防水材料品种最为齐全的企业。公司曾承揽了如下国家重点项目的防水工程：上海世博中国馆、北京奥林匹克运动会的主体育场（鸟巢）、京沪高铁、北京地铁10号线、人民大会堂。在京沪高铁的市场占有率达到40%。,未来看点,产能不足问题一直困扰公司，定向增发将解决该问题,（十二）、长园集团,全球来看，公司热缩材料的市场份额在15%-20%，美国瑞侃的市场份额为60%，市场份额仍有不断扩张的空间。公司拥有的高铁产品有两种：绝缘卡扣和一般热缩材料。国内只有长园通过了高铁认证以及热缩材料仍有望在机车和检修车上得到应用，未来2-3年，高铁热缩材料仍有望保持高速增长的态势。,汽车热缩材料主要应用在线束上。公司生产的汽车热缩材料在性能上和国外的产品没有区别，但国外产品的单价是公司产品的5-6倍，主要原因是国外厂商产品的商用时间较长。消费电子热缩材料的应用面非常广，包括家电、笔记本、手机、电视等。,上海维安（长园集团持股比例60.8%）是国内唯一生产PTC 电路保护元件的企业。上海维安的PTC给多家全球大型电子企业供货，占iphone和ipad的供货比例20%，占Nokia的供货比例70%。3G手机和苹果Iphone的PTC毛利率可以达到50%。普通手机和笔记本的PTC毛利率在30%左右。上海维安的2010年产能4亿片，2011年产能将达到8亿片。,未来看点,（1）、热缩材料将超预期，汽车电子和高铁热缩有望实现高速增长，享高毛利率。（2）、随着配网建设投资的加快，公司的配网设备订单将因智能电网的发展而面临巨大机遇。（3）、子公司上海维安有望在A 股市场分拆上市。,（十三）、晋西车轴,公司以车轴业务为主，是一家专业化生产、销售铁路车轴及轻轨、地铁车轴的股份公司，是国内第一批开始生产火车车轴的企业，至今已有26 年生产经验。1991年公司获得了美国铁路协会（AAR）的质量体系认证资格，是国内目前唯一具备出口车轴生产能力的企业，产品销售至美国、韩国、澳大利亚等十几个国家和地区。在国内快速发展的地铁和轻轨领域，公司也是唯一合格的国内供应商，目前国内只有晋西具有加工制造地铁轴、轻轨轴的技术和能力。,2009 年公司定向增发募资收购国内火车车轴行业第二大生产商北方锻造，收购完成后，公司成为国内车轴行业的绝对龙头。到“十二五”末，公司预计达到25 万根车轴生产能力，其中包头8万根通用生产线，太原17万根高端生产线。晋西车轴占国内车轴40%左右市场份额。,未来看点,公司承担高速动车组车轴国产化项目，随着公司和太钢进行的动车轴合作研发，目前已经有时速250km 动车轴项目试制样品在实验运行，350km 也在试制中。由于铁道部的要求极高，对于高铁产品的质量，稳定运行公里数有具体要求，预计产品得到认证需要一年左右的时间，则2012 年开始能够得到订单，批量生产高铁动车组的车轴。,（十四）、太原重工,公司是中国高端重型机械制造龙头，拥有中国:最大的起重设备生产基地 最大的挖掘设备生产基地 最大的航天发射装置生产基地 最大的大型轧机油膜轴承生产基地 最大的矫直机生产基地 最大的多功能旋转舞台生产基地 唯一的管轧机定点生产基地 唯一的火车轮对生产基地 国内品种最全的锻压设备生产基地,未来看点一,高速列车轮轴国产化项目中国高速列车的车轮、车轴原本一直依赖进口。公司已于09年初试制成功了和谐号CRH1 型动车用的车轮、车轴，正在进行和谐号CRH3 型动车车轮、车轴的研制。公司于2010年12月公告定向增发9314.9万股，发行价格18.1元，募集资金16.86亿元，全部投向新建高速列车轮轴国产化项目。公司通过此次增发，将形成年产30万片高速列车车轮的生产能力以及年产1万根高速车轴精加工生产能力，2012年达产后可年新增销售收20亿元，税后利润3.77亿，大幅提升公司盈利能力。,未来看点二,天津临港基地 公司将投资20亿元建设天津临港基地项目，预计2011年建成，2012年开始贡献收益。该基地的产品定位高端，以风电、核电、煤化工等新能源装备为主，主要面向国际市场。该基地毗邻港口，大型设备生产后装船便利，周边物流发达，物资调运有优势。这块业务有望成为公司未来增长的主引擎，其完全达产后收入将达到100亿左右，相当于再造一个太重。,（十五）、天马股份,公司生产的铁路轴承是铁路货运车辆专用轴承，持有相关牌照。公司的铁路轴承主要为160 公里时速以下的货车以及低速机车配套，160 公里以上时速的高铁所用轴承目前仍主要依赖进口。目前，在高速铁路的大发展中，超过时速200 公里的轴承全部进口。,未来看点,（1）、关注并购后的整合能否成功公司六大基地中，四大基地均是收购而得。目前市场密切关注公司对齐重数控的整合。公司收购齐重数控后，浙江小民企和东北大国企的文化有冲突，管理层和部分技术人员出现流失。如果整合成功，公司的机床业务将进一步迈向高端化、数控化。（2）、关注大股东近期的减持行为。,（十六）、龙溪股份,公司的轴承业务集中于关节轴承，公司是我国最大的关节轴承制造商和出口商，公司是关节轴承国家标准和行业标准的制定者，在行业处于领跑地位，其国内市场占有率为65-70%，国际市场占有率为13%，其毛利率高达47-48%。,未来看点,我国高端关节轴承每年有近10 亿元的进口需求，主要由少数几家国外企业占领，这为国内产品的进口替代提供了广阔的空间。特别是随着我国大飞机项目的不断推进，相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段，而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流，若公司能通过该供应商资格认证，将对公司发展形成长期利好。,（十七）、轴研科技,公司主营产品包括航天军工轴承、精密机床轴承、高速电主轴、轴承专用工艺装备和检测仪器等，下游涵盖了航空航天、军工、机械、冶金等行业。产品定位“高、精、尖、特、专”，具有明显的行业竞争优势。,未来看点,公司以全资子公司洛阳轴承研究所有限公司实施的“精密型重型机械轴承产业化项目”为契机，将风力发电机轴承、冶金轧机轴承作为重点发展领域。该项目总投资4.38亿元，计划分两期进行，项目达产后，年产各类特大型轴承4000套、大型轴承6600套，合计10600套。截止2009年12月31日，一期厂房已竣工，第一批配套设备已安装完毕，已于2010年3月开始试生产，2010年开始贡献部分业绩。,关注一则公告,2010年7月，中国轴承工业协会开展高速铁路轴承会商，确定由该公司作为项目牵头负责单位，在轴承行业开展高速铁路轴承的研发工作。随后，国家科技部发布“十二五”指南，对“高速铁路和城市轨道交通车辆轴承关键技术研究与应用”课题进行择优竞标，轴研科技联合洛阳LYC轴承有限公司、哈尔滨轴承集团公司等企业和大专院所参与了该项目的竞标，并非如媒体报道所述“已经开发出了首套样品并进行了部分性能试验”。,（十八）、华东数控,公司的主营业务是研制、生产制造数控机床、数控机床关键功能部件及普通机床。公司是国内唯一拥有数控系统完全自主知识产权的机床企业。公司的数控机床占主营收入的80%左右。根据中国机床工具工业协会统计，2009年在国内重点联系128家金属切削企业中，华东数控销售收入第19位，利润排名第9位。,受益于高速铁路的大发展，公司承接的铁路磨床及模具订单达4 亿元，这部分订单在2009年度实现收入3 亿元，由于这些机床可以重复使用，所以，在2010年，公司相关高铁数控机床订单锐减，致使业绩出现变脸。2011-1-28，公司刊登2010年度业绩预告修正公告：预计公司2010年度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为0%-30%。,未来看点,（1）、向机床下游衍生，为核电、风电提供零部件主要在华东重工开展，华东重工注册资本3000 万美元，其中华东数控出资2250 万美元持股75%；希斯庄明出资750 万美元持股25%。一期完工投产后，2011 年考虑二期工程。（2）、携手合肥工业大学，布局光伏产业,（十九）、卧龙电气,公司是我国铁路牵引变压器的领军企业。国内铁路牵引变压器市场目前基本由银川卧龙、云变股份、长沙顺特生产，这三家企业合计占有牵引变压器市场份额约80%以上。目前卧龙在高铁市场份额超过50%。在已运行的京广高铁武广段、郑西高铁、沪宁高铁、沪杭高铁均采用卧龙电气生产的铁路专用变压器。特别值得一提的是，标志性工程武广线上卧龙产品占有率高达80%。,公司亦为城市轨道交通的受益者。国内城轨牵引变压器市场目前为国内两家厂家所主导，一为公司控股子公司北京华泰，二是万家乐旗下的顺特电气。卧龙电气下属北京华泰变压器厂（控股51%），主要生产电力变压器和城市轨道交通用成套牵引整流设备，是国内唯一可以生产成套整流牵引设备的企业。,未来看点,（1）、电气设备招标晚于铁路施工两年左右，目前只有武广、郑西、沪杭、沪宁等四条高速铁路项目进行了电气招标，今后将随着京沪、哈大、京石、石武等客运专线的陆续招投标，铁路用牵引变压器将迎来真正的高峰期。（2）、轨道交通牵引变压器业务将随时接过高铁牵引变压器的火炬，维持成长的连续性。,（二十）、创元科技,公司控股子公司苏州电瓷厂有限公司的产品主要用于输配电电网和高铁、轨道交通线路电站，年产瓷量可达2.5 万吨，总量位居国内前三甲，竞争对手为大连电瓷和唐山高压电瓷。其在铁道绝缘子生产领域位居行业龙头地位，是铁路绝缘子合格供应商，为京沪高铁提供了铁道棒形绝缘子，占60%份额，经受了时速达486.1 公里的世界最高速度的考验，技术水平行业领先，据悉目前国内仅有两个厂家有该产品生产资格。,公司控股子公司苏净集团拥有博士后流动站，为江苏省净化工程技术研究中心单位，旗下有空调净化厂房系统工程、空气净化设备及空气过滤器、气体分离及纯化设备、环保设备及水处理工程、组合式空调器及风机盘管、净化环保检测仪器六大业务，其中净化系统工程业务占比最大。公司稳据国内净化行业龙头地位，是行业标准的制定者，下游主要为医药、机械电子、航空航天、食品饮料，主要的竞争对手为国外厂商。,未来看点一,内生增长可期2010 年以来，公司瓷绝缘子订单饱满，出现供不应求的局面，公司加大了高铁和轨道交通绝缘子上的投入。公司2010 年中报显示，报告期内公司一是新建了两条超、特高压交直流瓷绝缘子生产线，二是新建了生产基地以扩大产能，三是对现有设备进行自动化改造。预计2011 年苏州电瓷有限公司的产能将有较大增长。,未来看点二,外延扩张也在进行中 公司非公开增发收购抚顺高科并对其增资已获证监会通过，抚顺高科在大型、特大型瓷套市场上具备很强的竞争力，公司业务种类专一且盈利能力较强，增发的顺利进行可进一步提升公司电瓷绝缘子业务盈利能力，为做大做强电瓷业务奠定基础。,（二十一）、特锐德,公司主要产品包括箱式变电站、开关柜，业务模式是系统集成+技术服务。公司自己生产箱体，其他部件包括变压器、断路器、开关、互感器等都依靠外部采购。2009年来自铁路行业的收入占比超过60%，电力行业占比24%，煤炭行业为12%左右。公司产品与普通变电站相比具有安装便捷、规格统一、使用安全及维护方便等特点，在客运专线领域取得了极好的效果，已经大规模应用于京津、石太、胶济、合武、武广等线路的建设中。,未来看点,公司募投项目包括节能型变压器和C-GIS开关设备生产计划，预计2011年可以投产，达产后年设计箱式变电站产能将由目前的700台上升到4000台，成为我国最大的箱式变电站生产基地。这两个项目均是延长公司的产业链，提升核心零部件的自制率，预计未来可以提升整体毛利率。,（二十二）、鼎汉技术,信号电源系统是其核心产品。2010年3月，铁道部正式发布第一批信号电源系统的“铁路运输安全设备生产企业认定书”，准予生产和销售PZG型铁路信号智能电源屏。公司为6家获得认证的企业之一。,智能信号电源在国家铁路市场方面主要来自三部分：新建路线（高速铁路、客运专线）、铁路复线和电气化改造，另外一部分就是城市轻轨和地铁的建设。2008年公司在高速客运专线轨道交通信号智能电源系统市场占有48.6%的市场份额，在城市交通轨道领域也占据半壁江山。公司推出屏蔽门电源产品后，已经成功获得西屋公司的深圳五号线的屏蔽门电源订单。国内屏蔽门系统解决商主要包括西屋电气、法维莱、松下等企业。,未来看点,公司目前的电源产品主要集中在轨道沿线或地面车站领域。公司成功上市后，开始把触角延伸到机车电源领域：车载辅助电源。车载辅助电源系统是机车的重要组成部分，担负着除机车牵引系统主电路以外各种装置的供电任务。目前机车上的车载辅助电源中高端（动车组、城市轨道）基本为国外品牌所占据，国内部分厂商在低端市场（货车机车等）占有一定的市场份额。由于公司研发团队很多来自跨国公司，所以开发辅助电源产品具有一定的优势。,（二十三）、马钢股份,资本市场对公司的火车轮及环件产品寄予厚望。车轮及环件2007-2009年对主营收入贡献仅分别为5.0%,4.4%,3.0%，但对总毛利的贡献分别为19.4%,18.3%,23.8%。过去三年毛利率分别为：38.7%,31.4%,37.5%。但10年上半年车轮毛利贡献仅为2%，毛利率为9.44%，大幅低于历史平均。,未来看点,目前公司试制的动车轮产品仍在进行铁道部相关认证，由于动车轮及相关产品认证标准极其严格，需进行无人行驶，载人行驶，全样品检验等过程，因此公司目前仍在全力攻关，公司寄望年底进行小批量供货。,（二十四）、远望谷,公司的主导产品微波射频识别系统及其衍生的专用配套仪表及系统成功应用于中国铁路车号自动识别系统，产品遍及全国18 个铁路局（集团）、七万公里铁路线；在国内RFID 领域内的最大市场铁路领域拥有超过60%的份额，垄断地位明显，业务涵盖了整个铁路RFID 产业链。另外，公司还开发了图书管理系统、畜牧业溯源管理系统、烟草物流管理系统等非铁路RFID 行业解决方案和相关产品。来自图书、烟草等非铁路市场的收入占公司营业收入的比例已从2006 年（上市前）的22.17%提高到2009 年的48.47%。,未来看点一,业务开拓前景看好：一是每年铁路客车电子标签可能会为公司带来近亿元收入，贡献较大；二是公司与昆山市共建周庄“智慧水乡”与物联网产业园以及新疆、宁夏动物溯源示范项目将为公司带来可预期收入；三是公司参股五粮液旗下酒防伪公司，向酒防伪领域进军，如果以五粮液酒防伪为突破口，未来市场前景巨大。,未来看点二,拟定向增发募资不超过8.18 亿元，投入铁路车号智能跟踪装置等5 个物联网项目。,尚需关注一,控股股东即董事长徐玉锁先生的大幅减持动机2010年9月14日，减持489万股，减持价格为23.02元/股。2010年10月20日，减持611万股，减持价格为25.00元/股。累计套现2.65亿元。本次减持后，徐玉锁先生尚持有公司股份9120多万股，占公司总股本的35.52%，仍为公司的控股股东。,尚需关注二,RFID（即射频识别，又称电子标签）应用的进展速度，面临如下问题：1）缺乏统一的国际标准 2）应用成本昂贵 3）技术不成熟，识别率有待提高 4）隐私权问题 5）安全隐患,（二十五）、辉煌科技,公司的主导产品铁路信号微机监测系统被称为电务系统的“黑匣子”，主要功能是监测信号设备状态、发现信号设备隐患、加强信号设备结合部管理、分析故障原因、辅助故障处理和指导现场维修；其监测范围包括联锁、闭塞、列控、驼峰、TDCS/CTC 和电源屏等信号设备。目前公司的铁路信号微机监测系统市场占有率第一，约占40%。,（二十六）、世纪瑞尔,公司的铁路综合监控系统平台（含通信系统监控）2008 年和2009 年的市场占有率分别为60%和68%，综合视频监控2008 年和2009 年的市场占有率分别为41.5%和25.13%，铁路防灾安全监控系统平台在2009 年的市场占有率为45.16%。,公司已经累计实施了近 400 个铁路行车安全监控项目。其中铁路综合安全监控系统项目超过350 个，累计覆盖电气化铁路2.4 万公里，占全路电气化铁路里程的80%，覆盖里程第一；铁路综合视频监控系统实施了20 个项目，累计覆盖客运专线1842 公里，占已建设视频监控客运专线里程的40%，覆盖里程数排名第一；铁路防灾安全监控系统实施了6 个项目累计覆盖客运专线1178 公里，占已建设防灾安全监控客运专线里程的45%，覆盖里程数排名第一。,未来看点,公司订单充足。2007 年至2009 年，公司分别获取订单0.81 亿元、2.63亿元、2.22 亿元。截止到12 月份，公司2010 年获取订单4.32 亿元，在手订单的金额达到了4.58 亿元。而公司2008年、2009年、2010年前三季度的主营收入分别为9172.28万元、15612.69万元、16474.89万元。,（二十七）、赛为智能,目前城市轨道智能化系统行业呈现“割据化”市场竞争格局，各主要竞争主体在各子系统拥有相对优势，没有一家企业在整个城市轨道智能化行业取得全面竞争优势，各主要竞争主体市场地位差距不明显。公司营业收入主要集中于以广州、深圳为核心的华南地区。2009年华南地区的营收占到整个公司收入的76，其中公司对深圳市地铁集团有限公司实现收入占公司总收入的48.84%。,未来看点,城市轨道智能化系统异地扩张能否成功？西南、华北、华中市场城市轨道交通市场迅猛增长，为智能化系统企业提供了新的难得的发展机遇。公司迅速向非华南市场扩张业务，有重点地开拓西南、华东市场等市场。为此，公司设立了成都分公司、北京办事处，以提高公司服务的响应时间和效率。,（二十八）、新北洋,公司是国内领先的专用打印机生产厂商，目前在中国专用打印机市场上的市场占有率达到8%。公司在普通铁路客票打印机市场上占有率达到60%以上，也是国内唯一能够供应高铁客票打印机的厂商，是邮政系统条码/标签打印机第一供应商，市场份额超过90%。同时公司还是中国专用打印机国家标准的主要制定者，是热打印机通用规范国家标准、馈纸式扫描仪国家标准的唯一主要起草单位，条码打印机通用技术规范国家标准的主要起草单位。,未来看点,（1）、条码/标签打印机将受益于高铁建设高速铁路、城际铁路的加快建设将刺激新型铁路客票专用打印机的需求。同时公司生产的高铁验票闸机机芯正在铁路系统进行试用，是国内第一家自主生产出高铁闸机机芯的企业。未来有可能替代进口闸机。（2）、多项新产品储备期待突破公司非常重视技术研发，公司研发费用年均占销售收入10%。彩票扫描打印一体机、支票扫描仪、交警罚款自助机等新产品都有可能是未来业绩新的爆发点。,（二十九）、国电南瑞,公司是国内产品线最全面的电力自动化、轨道交通自动化软硬件开发、系统集成企业，主要为客户提供电网调度自动化、变电站自动化、轨道交通及电气保护自动化、电力市场技术支持、电能量计量计费、配电自动化、农电自动化、火电厂及工业控制自动化等专业的全方位解决方案。,2004 年以前，公司传统产品集中于电网调度自动化、变电站自动化、火电厂自动化三大领域。2004 年开始，公司逐步通过收购集团资产、内部研发两条路不断拓展产品线：一方面电力自动化业务不断加强，业务扩展到发电、变电、调度、配电、用电各个领域，电压等级也覆盖了特高压、超高压、高压；另一方面轨道交通自动化业务从无到有，逐步壮大，目前公司在国内轨道交通监控保护系统领域的市场占有率和北京和利时并列前两位。目前，公司来自轨道交通自动化领域的收入约占总收入的四分之一。,未来看点一,“十二五”期间智能电网的大规模建设，将推动公司电力自动化业务高速增长。作为电力自动化龙头，到2010 年，公司已经完成了跨越新能源接入、电网调度、变电站自动化、配网自动化、用电自动化的智能电网全方位布局，将明显受益于2011 年起的智能电网大规模建设。目前，公司电网调度自动化市场占有率高达70%以上，变电站自动化市场占有率25%以上，配网和用电自动化市场2010 年起也有了较大突破。,未来看点二,世界范围内，电网智能化的不断深入发展，也将给公司带来广阔的海外电力自动化市场。智能电网的建设逐步从发达国家延伸到发展中国家，海外的电力自动化市场同样广阔。2010 年起，公司海外业务取得重大突破，取得苏丹、菲律宾国家电网调度自动化系统订单。公司的调度自动化、变电站自动化等产品的技术达到了世界领先水平，随着海外市场开拓力度的不断加大，未来3-5 年，海外业务将成为公司电力自动化业务重要的增长动力。,未来看点三,城市轨道交通建设跨越式发展，公司轨道交通自动化业务未来 3-5 年仍将高速增长。,未来看点四,资产注入预期强烈。南瑞集团（国网电力科学研究院100%控股）在大电网安全与控制技术、源网协调技术、输变电技术、继电保护、水利水电自动化、信息与通信技术有着明显的技术优势，强大的科研能力使其在二次设备领域一直保持国际领先地位。,优先关注如下十二家公司,中国北车,中国中铁,长园集团,回天胶业,卧龙电气,创元科技,鼎汉技术,远望谷,辉煌科技,世纪瑞尔,新北洋,国电南瑞,谢谢,