财务管理学课件-第八章利润分配管理.ppt

第八章 利润分配与股利政策,第一节 利润分配管理概述,利润的构成 利润分配的原则 利润分配的程序,利润是企业在一定期间内全部收入抵减全部支出后的余额。它是企业生产经营活动的最终成果。,一、利润的构成,净利润=利润总额-所得税费用利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值 损失+公允价值变动收益(损失)+投资收 益（损失）营业收入=主营业务收入+其他业务收入营业成本=主营业务成本+其他业务成本,所得税费用=当期所得税递延所得税当期所得税=应纳税所得额所得税税率 应纳税所得额=收入总额-准予扣除项目金额=利润总额 税收调整项目金额,例8-1：,某公司2008年取得销售收入4200万元，货物的销售成本为2600万元，销售税金及附加32万元，国债利息收入50万元，受到工商部门罚款5万元。向其它企业拆借资金200万元，使用一年，支付了借款利息40万元（银行同类同期贷款利率为10%）；绿化费15万元；支付有关销售费用600万元。计算应纳所得税额。,分析：,企业实现的利润总额=4200-2600-32+50-5-40-15-600=958（万元）企业应纳税所得额=958-50+5+（40-20010%）=933（万元）企业应纳税额=93325%=233.25（万元）,二、企业利润分配的原则,（一）依法分配原则（二）分配与积累并重原则（三）兼顾各方利益原则（四）投资与收益对等原则,三、利润分配的程序,（一）弥补以前年度亏损 企业发生亏损时，可以用以后五年内实现的税前利润弥补。经过五年期间未弥补足额的，尚未弥补的亏损应用税后利润弥补。,（二）计提法定盈余公积金,按企业财务通则的规定，法定盈余公积金要按弥补亏损后的利润的10来提取。当累计的法定盈余公积金达到注册资本的50时，可不再提取。法定盈余公积金可用于弥补亏损或者转增资本金。,任意盈余公积金是由企业董事会来决定的，从税后利润中提取的公积金。任意盈余公积金可以用于弥补亏损、转增资本金、购置固定资产、增补流动资金等。,（三）计提任意盈余公积金,（四）向（股东）投资者分配（股利）利润,例8-3：,某股份公司2007年度税后利润为100万元，上年结余未分配利润20万元；2008年税后利润900万元。公司有发行在外的优先股80万股，每股面值10元，年股利率15%；有发行在外的普通股1000万元。公司利润分配比例：法定盈余公积金为10%，任意盈余公积金为30%。,分析：,2007年利润分配 本年税后利润 100万元 减：法定盈余公积金 10010%=10万元 加：上年结余利润 20万元 本年可供分配利润 110万元 应分配优先股股利 801015%=120万元 实际分配优先股股利 110万元 未分配优先股股利 10万元 提取任意盈余公积金 0 普通股可分配的利润 0,分析：,2008年利润分配本年税后利润 900万元 减：法定盈余公积金 90010%=90万元 加：上年结余利润 0 本年可供分配利润 810万元应分配优先股股利 801015%+10=130万元提取任意盈余公积金 90030%=270万元普通股可分配的利润 410万元,第二节 股利政策,股利分配应考虑的因素 股利政策类型 股利支付的方式 股票分割与股票回购,一、股利分配政策应考虑的因素,1.法律因素：为保护债权人和投资者的利益，相关法规对公司股利分配作限制。资本保全；企业积累；净利润；超额累积利润。,2.股东因素,股东从自身需要出发，会对公司股利分配施加影响。稳定的收入和避税；控制权的稀释。,3.公司的因素,盈余的稳定性；资产的流动性；举债能力；投资机会；资本成本；债务需要。,4.其他因素,债务合同约束；通货膨胀。,中集集团股利分配情况：,二、股利政策类型,（一）剩余股利政策 剩余股利政策主张，公司的盈余首先用于营利性投资项目的资金需要。在满足之后，若有剩余，则公司才能将剩余部分作为股利发放给股东。,采用剩余股利政策的步骤：1.确定目标资本结构；2.在目标资本结构下，确定投资所需的权益资金的数额；3.最大限度的使用留存收益来满足投资所需的权益资金的数额；4.将剩余部分作为股利发放给股东；,例8-5：,某公司现有盈余180万元，可用于股利发放，也可用于留存。假定该公司最佳的资本结构为30%负债和70%的权益资金。现有一个投资机会，投资总额为150万元，该公司采用剩余股利政策，股利的发放额和股利支付率分别为多少？如果投资总额为240万元、320万元？,分析：,A B C 投资总额 150 240 320现有留存盈余 180 180 180投资所需权益资金 105 168 224股利发放额 75 12 0股利支付率 41.7%6.7%0,P279例9-1,优点：能充分利用筹资成本低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。缺点：不利于投资者安排收入的支出；也不利于公司树立良好的形象。一般适用于公司初创阶段。,把每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内保持不变。只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。,(二)固定或稳定增长的股利政策,优点:可以消除投资者内心的不确定性；许多需要和依靠固定股利收入满足其现金收入需要的股东，更喜欢稳定的股利支付方式；有利于机构投资者购买。缺点：股利支付与公司盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。采用这种政策的，大多数属于收益比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。,（三）固定股利支付率政策,采取此政策，公司只要将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东，并长期按此比率支付股利。,优点：能使股利与公司盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则，真正公平对待每个股东；保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。固定股利支付率政策适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。,（四）低正常股利加额外股利政策,公司在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。,优点：股利政策具有较大的灵活性，可给企业较大的弹性；可以增强股东对公司的信心。缺点：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。由于该政策使灵活性与稳定性较好地相结合，因此，为大多数企业所采用。,某公司2007年发放股利225万元。过去10年，该公司的盈利以固定的10%的速度持续增长。2007年税后盈利为750万元。2008年税后盈利为1200万元，而投资机会总额为900万元。公司如果采取下列不同的股利政策，分别计算2008年的股利。,例8-6：,（1）股利按照盈利的长期增长率稳定增长（2）维持2007年的股利支付比例；（3）采用剩余股利政策（投资900万元中的30%以负债筹集）；（4）2008年投资的90%以留存利润投资，10%用负债，未投资的税后利润均用于发放股利；,（1）股利按照盈利的长期增长率稳定增长 225（1+10%）=247.5（万元）（2）维持2007年的股利支付比例 2257501200=360（万元）（3）采用剩余股利政策（投资900万元中的30%以负债筹集）1200-900（1-30%）=570（万元）,分析：,（4）2008年投资的90%以留存利润投资，10%用负债，未投资的税后利润均用于发放股利 1200-90090%=390（万元）,分析：,三、股利支付的方式,（一）现金股利 以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。,（二）财产股利,以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企业的有价证券、实物资产作为股利支付给股东。,（三）公司债股利,公司以负债支付的股利，一般是以公司的应付票据或发行的公司债债券支付给股东。,（四）股票股利,公司以增发的股票作为股利支付给股东。股票股利是一种比较特殊的形式，它并不直接增加股东财富，也不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整。,例8-4：,某公司的权益帐户如下：股本（每股面额1元）（元）100 000 资本公积（元）200 000 未分配利润（元）1000 000 股东权益合计（元）1300 000 该公司股票的现行市价为20元。试计算：发放10%的股票股利后，该公司的权益帐户如何变化？,分析：,发放股票股利后公司的权益帐户如下：股本（每股面额1元）（元）110 000 资本公积（元）390 000 未分配利润（元）800 000 股东权益合计（元）1300 000 某股东持由该公司的股票10000股，公司最近的盈利（净利润）22万元，且在近期不会发生变动。则股票股利对其影响：,分析：,项目 发放前 发放后每股收益 220000100000 220000110000=2.2元=2元 每股市价 20元 20（1+10%）=18.18元持股比例 10000100000 11000110000=10%=10%所持股总价值 1000020 1100020（1+10%）=200000元=200000元,P282例9-2,1.股票股利对公司的影响：,有利：（1）发放股票股利，可分配的利润保留下来，有利于公司长期、健康、稳定的发展；（2）发放股票股利，可降低每股价格，从而吸引更多的投资者；（3）发放股票股利，多为处在成长中的公司所为，从而提高投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。,不利：（1）发放股票股利，降低每股价格及每股盈利额，会使股东误解为公司效益下降；（2）发放股票股利，有可能使投资者认为，公司资金周转不灵，进而影响投资者的信心，使股票价格下跌；（3）发放股票股利比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。,2.股票股利对股东的影响：,（1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。（2）发放股票股利，多为成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，利润将大幅增加，足以抵消增发股票带来的消极影响，这在一定程度上稳定股票价格甚至会有所上升。（3）在股东需要现金时，可将分得的股票股利出售，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。,（一）股票分割 1、股票分割的概念 指将面额较高的股票变换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下降。但是股东权益总额及股东权益各项目的金额及相互间的比例保持不变。,四、股票分割与股票回购,例8-6：,某公司发行面额2元的普通股20万股，若按一股换成两股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目如下：,（1）股票分割对股份公司的意义：a.降低股票市价，吸引更多投资者；b.向市场传递“公司处于发展中”的信息；c.为新股发行作准备；d.有助于公司实施兼并政策。,2、股票分割的意义：,a.股东持股数量增加，但持股比例不变，持股总价值不变。b.股票分割后，只要每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。c.股票分割向市场传递“公司处于发展中”的利好消息，使股价上升，进而增加股东财富。,（2）股票分割对股东的意义：,一般情况下，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才用股票分割的办法；涨幅不大时往往通过发放股票股利来把股价控制在理想范围。,1、股票回购的概念 指上市公司从股票市场购回本公司一定数额的发行在外的股票。,（二）股票回购,2、股票回购的类型,1）常规回购 是直接派发现金红利的一种替代政策。通常运用于具有如下特征的公司：（1）由高速成长阶段进入稳定阶段或已处于成熟阶段，缺乏预期收益超过资本成本的投资机会。（2）经营净现金流入及现金储备规模大大超过能为股东创造价值的投资机会所需资金。,2）战略回购,并不是直接派发现金红利的简单替代方式，而是服务于公司的战略目标。动机：（1）优化公司资本结构；（2）支撑股票市场价格，增强投资者对公司股票的投资信心；（3）通过股票回购，可避免公司落入被他人控制的局面。,P285例9-5,