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第6讲国际收支及调整,The BOP&Adjust,本章结构,国际收支的概念和统计 国际收支的概念 国际收支平衡表 国际投资头寸表 国际收支平衡表的主要内容 经常项目 资本和金融项目 错误和遗漏项目,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,2,国际收支平衡与失衡国际收支差额国际收支不平衡的类型国际收支的平衡问题国际收支失衡对一国经济的影响 国际收支差额的宏观经济含义经常项目差额的宏观经济含义国际收支总差额的宏观经济含义,本章结构（续）,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,3,国际收支调整国际收支的弹性分析方法国际收支的吸收分析方法国际收支的货币分析方法,本章结构（续）,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,4,一、国际收支的概念,国际收支（Balance of Payments）是在一定时期内（通常为一年）一国居民与世界其他国家居民之间的全部经济交易的系统记录。进行国际收支统计的主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债务地位，从而为制定货币政策提供信息。,第一节 国际收支的概念和统计,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,5,二、国际收支平衡表,国际收支平衡表是以复式记账法系统记录一国居民在一定时期（通常为一年）内所从事的全部国际经济交易的统计表格。在国际收支平衡表中，国际收支项目主要分为三大类：经常项目、资本和金融项目、错误遗漏项目。经常项目是指商品、服务、收入和经常转移。资本和金融项目包括两个大的方面：其一，资本转移以及非生产性非金融资产的获取或处置；其二，金融资产和负债。错误遗漏项目用于抵销统计误差。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,6,三、国际投资头寸表,国际收支平衡表是对一国国际收支流量的记录，而国际投资头寸表（International Investment Position）则是一国对外资产与负债的存量统计表，它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成。根据流量与存量之间的转化关系，国际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化，而国际投资头寸的变化也会对将来的国际收支产生影响。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,7,一、经常项目,经常项目(Current Account)包括居民与非居民间发生的所有涉及经济价值的交易，包括以下四个子项目：商品 服务 收入 经常转移,第二节 国际收支平衡表的主要内容,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,8,（一）商品,贷方一般商品：出口（）加工品：出口（）商品修理运输工具在港口获得的商品非货币黄金,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,9,借方一般商品：进口（）加工品：进口（）商品修理运输工具在港口获得的商品非货币黄金,（一）商品（续）,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,10,（二）服务,运输旅游其他服务,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,11,其他服务,通讯服务(Communications Services)建筑服务(Construction Services)保险服务(Insurance Services)金融服务(Financial Services)计算机和信息服务(Computer and Information Services)特许权和许可证费(Royalties and License Fees)其他商业服务(Other Business Services)个人文化和娱乐服务(Personal,Cultural,and Recreational Services)政府服务,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,12,（三）收入,雇员补偿：包括出入境、季节性和其他非居民工人（如大使馆雇佣的当地员工）以现金或类似现金形式的工资、薪金和其他利得。投资收入：与收入相关居民所有的国外金融资产的收入以及对非居民负债的支付，包括直接投资收入、证券投资收入和其他投资收入。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,13,（四）经常转移,“经常转移”是指发生在居民与非居民间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更，而不管这种所有权的变更是自愿的、还是被迫的。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,14,“资本和金融项目”有两大组成：资本项目金融项目,二、资本和金融项目(Capital and Financial Account),2023/10/28,西南民族大学 经济学院,15,（一）资本项目(Capital Account),资本转移非生产性非金融资产的获取或处置,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,16,（二）金融项目(Financial Account),直接投资证券投资其他投资储备资产,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,17,1、直接投资(Direct Investment),直接投资者与直接投资企业间进行的所有交易，也包括两者间的初始交易、加上后来两者间及其附属企业间进行的所有交易。可细分为股权资本再投资收益其他资本（公司间交易）,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,18,2、证券投资(Portfolio Investment),证券投资包括股票和债务凭证的交易，后者又可分成：债券和票据；货币市场工具；金融衍生品（如期权）。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,19,3、其他投资(Other Investment),其他投资包括短期和长期贸易信用、贷款（包括使用基金信用、从基金贷款、以及与租赁金融有关的贷款）、货币和存款（可转移的存款，以及诸如储蓄和定期存款、储蓄和贷款股份、信用合作社的股份等）及其他可收支项目。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,20,4、储备资产(Reserve Assets),“储备资产”是指一国货币当局可用于平衡国际收支或其他用途的资产，包括货币黄金、特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs)、在基金中的头寸、外汇资产（现金、存款和证券）及其其他债权。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,21,三、错误和遗漏项目(Net Errors and Omissions),在统计国际收支有关数据时发生的遗漏；存在走私商品、民间货币收付以及携带现钞出入境等官方监控以外的国际交易；资料来源和口径不同造成的误差。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,22,23,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,24,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,25,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,26,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,27,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,28,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,29,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,30,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,国际收支平衡表的编录实例,31,西南民族大学 经济学院,2023/10/28,一、国际收支的平衡问题,自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调整无关。经常项目和资本项目都属于自发交易项目。调整项目或称补偿项目、事后项目，是指以调整国际收支为目的的交易项目。国际收支中的官方结算是主要的调整项目。国际收支的账面平衡是通过调整项目来实现的，真正能反映国际收支状况的是自发项目，通常意义上讲的国际收支状况实际上指的就是自发项目收支的平衡或失衡。,第三节 国际收支平衡与失衡,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,32,二、国际收支差额,商品贸易差额：是一定时期内一国商品出口总额与进口总额之差。商品和服务贸易差额：是一定时期内一国商品和服务出口总额与进口总额之差。经常项目差额：一定时期内一国商品、服务、收入和经常转移项目上借方总值和同期商品、服务、收入和经常转移项目上贷方总值之差。基本收支差额：是一定时期内经常项目与长期资本金融项目借方总额与贷方总额之差。总差额：是指在基本差额的基础上，再加上私人和官方短期资本项目差额以及错误遗漏项目净额所形成的差额，这个差额最终由官方储备的增减来平衡，因而也称为官方结算差额。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,33,三、国际收支不平衡的类型,周期性不平衡结构性不平衡价格性不平衡收入性不平衡,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,34,第四节 国际收支差额的宏观经济含义,经常项目差额的宏观经济含义,CA=IfS=Id+IfIf=S-IdCA=S-IdY=C+Id+G+X-ME=C+Id+GY=E+(X-M)CA=X-M=Y-ECA=If=S-Id=Y-E,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,35,根据这些等式，如果一国经常项目顺差，则意味着该国对外投资净额是正的（即该国是其他国家的净贷款供给国或投资国）；该国的储蓄大于国内投资；该国的产出（收入）高于其对商品和劳务的支出（即吸收）。相反，若一国经常项目存在逆差，则意味着该国是净对外借款国、该国国内储蓄少于投资、支出超过产出（或收入）。,经常项目差额的宏观经济含义,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,36,国际收支总差额的宏观经济含义,如果一国总差额顺差，就意味着该国官方储备资产增加或者外国作为官方储备持有该国的资产减少；相反，如果一国总差额逆差，就意味着该国官方储备资产减少或者外国作为官方储备持有该国的资产增加。官方储备是一国基础货币或高能货币的组成部分，它的变化会对许多宏观经济变量，如货币供给量、汇率、利率、私人金融资本的流动、国内资本形成、国内生产以及商品和劳务的进出口等产生重要影响。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,37,在开放经济条件下，一国的货币供给（Ms）包括两个部分：国内创造部分（D）和来自国外部分（R）。国内创造部分就是通过本国银行体系所创造的货币；来自国外部分是指经过国际收支获得的盈余（国际储备）所创造的货币。外国货币会转化为本国国际储备，形成高能货币。由于国际收支总差额意味着官方储备的增减，所以它的变动就会对一国的货币供给量产生重要的影响。国际收支总差额实际上可以看作是与货币供求相联系的一种货币现象，它是一国货币供给的自动调节机制。通过货币供给量的变动，国际收支总差额又会进一步对其他的宏观经济变量如汇率、利率、私人资本的流动、国内投资、生产以及进出口等产生重要的影响。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,38,国际收支的弹性分析方法 商品市场与外汇市场 汇率变动的经济影响 货币贬值对国际收支的影响：马歇尔勒纳条件 货币贬值的时滞效应及“曲线”,第五节 国际收支调整,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,39,一、商品市场与外汇市场,图 61,国际收支的弹性分析方法,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,40,图 62,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,41,二、汇率变动的经济影响,（1）对贸易量的影响（2）对国外价格的影响（3）对本国价格的影响（4）对外汇供需的影响（5）对贸易条件的影响（6）对A国国家收支的影响,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,42,三、货币贬值对国际收支的影响：马歇尔-勒纳条件,货币贬值所产生的两个重要效应：价格效应和贸易量效应，结合在一起决定了经常项目收支的变化。马歇尔勒纳条件表明，在进出口商品的供给弹性趋于无穷大的前提下，如果进出口商品需求弹性之和的绝对值大于1，则货币贬值就能发挥其扭转贸易状况、改善国际收支的作用。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,43,弹性分析理论,针对汇率战，提出本币贬值未必能够改善国际收支马歇尔勒纳条件dx+dm1假设前提：其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响国内外商品具有无限供给弹性初始状态为国际收支平衡,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,44,推导马歇尔勒纳条件,本币贬值对出口额的影响,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,45,推导马歇尔勒纳条件,本币贬值对进口额的影响,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,46,推导马歇尔勒纳条件,dx1，国际收支改善dx=1，dm0，改善 dm=0，不变dx0且|dx+dm|1时，改善,本币贬值改善贸易逆差的条件：dx+dm1,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,47,四、货币贬值的时滞效应及“曲线”,当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策以后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行,而是需要一个过程，从而在本国汇率变动的瞬间到实际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均衡的恢复之间产生一个时间上的延滞。贬值后贸易量调整存在的这种时滞效应可用著名的“型曲线”来描述。即一国的货币贬值后，最初只会使国际收支状况进一步恶化，只有经过一段时滞以后，才会使贸易收入增加，并改善国际收支状况。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,48,认识时滞决策时滞生产时滞取代时滞交货时滞,J曲线,图 63,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,49,国际收支的吸收分析方法 开放条件下的收入决定 开放经济乘数 吸收分析法 吸收分析方法的缺陷,第五节 国际收支调整,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,50,国际收支的吸收分析方法,国际收支调整的吸收方法(Absorption Approach to the Balance of Payments)是西德尼亚历山大（Sidney Alexander）于1952年任职于国际货币基金组织时提出的，该分析方法是指，只有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里“吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,51,一、开放经济下的收入决定,Y-A=X-MS-I=X-M由以上两个式子可以知道：在均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，等于出口与进口之差，即贸易盈余。而重要的是Y与A的均衡差取决于整个经济体系的运行，即内生变量C和M，再加上外生变量I、G和X一起决定了Y和A。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,52,二、开放经济乘数,=此即为开放经济乘数或外贸乘数。在一般情况下，（1-c+m)1，这表明收入的增加会提高收入与吸收之间的比率，从而改善经常项目；而收入的减少则会降低收入与吸收之间的比率，从而恶化经常项目。这一点正是国际收支收入调整机制的核心思想。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,53,三、吸收方法,d(CA)=(1a)dYdAd 由上式可知，贬值对经常项目的影响包括两部分，即贬值的收入效应(1a)dY及贬值的吸收效应（直接效用）dAd。只有当(1a)dYdAd时，经常项目方能得到改善。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,54,货币贬值对国民收入的影响,供给方面：当一国生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。贬值的收入效应(1a)dY是正还是负取决于边际吸收倾向。若a 0；若a 1，则(1a)dY 0；若a=1，则(1a)dY=0。需求方面：如果一国进出口需求弹性满足马歇尔勒纳条件时，贬值即可使国际收支得到改善。政府对宏观经济进行调控的角度：如果一国采取贬值政策的同时放松那些保护性或限制性的贸易政策，使资源配置的扭曲得以降低，那么，贬值就可以增加国民收入，改善国际收支。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,55,货币贬值对吸收的直接影响,从货币效用来看，贬值政策导致本国通货膨胀现象，货币当局同时实行紧缩的货币政策，国内利率上升，国内投资随之下降。消费者实际货币余额减少，引起消费下降，此为货币余额效用。货币幻觉效应，即当货币贬值、物价上涨时，即使人们的收入与物价同比例上涨，人们也会因物价上涨而减少支出。收入再分配效用。名义工资水平很难与物价同步上升，实际工资下降，厂商利润增加。利润的边际储蓄倾向比工资更高，使全社会的吸收水平下降。如果是累进所得税，贬值带来的名义收入增加将使全体纳税人缴纳更多的税，政府实行紧缩财政政策，将使全社会吸收水平下降，国际收支将因此而得以改善。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,56,四、吸收分析方法的缺陷,（1）吸收分析法是在接受充分就业作为主要经济政策目标以后出现的。它把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民收入上。这实际上等于在国内进行紧缩政策，而同充分就业目标不相容。（2）这里所说的国际收支仍然指的是贸易差额，完全忽略了资本移动等在国际收支中的重要地位。（3）它和弹性论、乘数论一样，完全忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,57,国际收支的货币分析方法 货币分析法的基本思想 货币分析法的简要总结与评述,第五节 国际收支调整,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,58,一、货币分析法的基本思想,Md=kPY(1)MS=m（D+R）(2)m(D+R)=kPY(3),国际收支的货币分析方法,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,59,二、货币分析法的简评,国际收支调整的货币方法的五个主要论点（1）国际收支本身是一种货币现象，因此需要用货币理论来进行分析；（2）货币应是存量，不应看作流量，因而一种健全的国际收支理论应把二者区别开来；（3）货币的存量可以通过两种措施来调整，即国内信用的紧缩或扩张和国际储备的增减。一个国家可以任选其中之一；（4）货币论者一般都强调应当全面分析国际收支，并认为调整国际收支是一个长期过程；（5）以现代经济学中的瓦尔拉定律作为理论基础，即认为在一个经济社会中，对商品、证券和货币的超额需求的总和必然为其他市场上的超额需求所抵消。,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,60,货币需求函数是否稳定，以及每个居民的财产中各类资产的比例关系是否经常不变，以至足以保证货币的收入流通速度永远不变。对于哪些变量应列入货币需求函数，也存在不同看法。货币供应能否完全由金融当局从外部决定，亦或决定于一个国家经济活动水平的高低。瓦尔拉定律认为所有市场上的超额需求的总和等于零，这一理论能否适用于市场机制不同的国家。如果国际收支的调整是自动化的，何以许多国家的政府常为国际收支问题感到不安。货币分析法假定世界市场的运行是高效率的，这并不符合实际情况。以牺牲内部稳定来取得对外均衡，所以一些资本主义国家的政府因担心需要为此付出相当大的代价（持续的失业和社会动乱）而不愿采纳货币论者的建议。,西方的经济学家对货币分析法的一些疑问,2023/10/28,西南民族大学 经济学院,61,END,