场内50ETF期权进阶讲堂-实盘交易详解.ppt
场内50ETF期权进阶讲堂-实盘交易详解,招商证券衍生品经纪部 王志亮 2018.7,合约标的,合约类型,行权价,到期月份,到期日,50ETF(上证50交易型开放式指数基金),认购期权、认沽期权,至少九个：一个平值、至少四个实值和四个虚值,当月、下月、下一个季月、再下一个季月,到期月份的第四个星期三,合约单位,10000,合约涨跌幅,不固定、非线性、大幅度,50ETF期权交易要素,期权实盘交易详解,盈亏,股价,期权实盘交易详解看跌买认沽,买入认沽期权盈亏示意图,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约？,预期周期,预期跌幅,看方向型如何选择合约？,预期周期,预期跌幅,8月底,跌至2.35以下,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约？,8月底,跌至2.35以下,50ETF沽8月2350,期权实盘交易详解看跌买认沽,买入认沽期权10001396（50ETF沽8月2350）,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约？,预期周期,预期跌幅,看方向型如何选择合约？,预测会跌无明确预期周期和跌幅不打算持有到期仅低买高卖投机,选近月轻度须值对趋势敏感,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权杠杆率的计算,杠杆率=标的价格/期权价格 Delta Delta=期权价格的变动/标的价格的变动,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权杠杆率的计算平值附近杠杆率最大,杠杆率=标的价格/期权价格 Delta Delta=期权价格的变动/标的价格的变动,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权杠杆率的计算近月期权杠杆率大，平直合约杠杆率大,杠杆率=标的价格/期权价格 Delta Delta=期权价格的变动/标的价格的变动,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约？,只对近期有预期不打算持有到期仅低买高卖投机,选近月对趋势敏感,期权实盘交易详解看跌买认沽,融券卖出50ETF盈利18.2%*2,买入期权10001230盈利279%,买认沽期权回测（2018.）,50ETF,50ETF沽9月2850,期权实盘交易详解看跌买认沽,融券50ETF盈利16.5%*2=33%,买入50ETF沽6月2700盈利306.7%,买认沽期权回测（）,期权实盘交易详解看跌买认沽,50ETF,50ETF沽6月沽2700,涨跌幅与日内波动,期权实盘交易详解看跌买认沽,认购期权涨幅=max合约标的前收盘价0.5，min（2标的前收盘价行权价），标的前收盘价10；认购期权跌幅=标的前收盘价10；认沽期权涨幅=max行权价格0.5，min（2行权价标的前收盘价），标的前收盘价10；认沽期权跌幅=标的前收盘价10；,涨跌幅与日内波动（不固定、非线性、大幅度）,期权实盘交易详解看跌买认沽,认购期权涨幅=max合约标的前收盘价0.5，min（2标的前收盘价行权价），标的前收盘价10；认购期权跌幅=标的前收盘价10；认沽期权涨幅=max行权价格0.5，min（2行权价标的前收盘价），标的前收盘价10；认沽期权跌幅=标的前收盘价10；,涨跌幅与日内波动,期权实盘交易详解看跌买认沽,小结,买入认沽期权盈亏图：亏损有限，收益无限如何选认购期权：预期周期，预期涨幅杠杆率的计算：杠杆率=标的价格/期权价格 Delta杠杆率特点：平值附近杠杆率相对大，近月合约杠杆率相对大涨跌幅：不固定、非线性、大幅度,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,看涨,买入认沽期权盈亏分析,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,卖出认沽期权盈亏分析-零和规则,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,卖出认沽期权10001396（50ETF沽8月2350）,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,卖出认沽期权盈亏分析（长期看可获得持续、稳定收益）,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,胜率隐含波动率组合策略,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,胜率隐含波动率组合策略,卖出认沽期权盈亏分析（长期看可获得持续、稳定收益）,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,胜率隐含波动率组合策略,卖出认沽期权盈亏分析（长期看可获得持续、稳定收益）,50ETF不跌，微涨2.4%,卖出50ETF沽9月2500以日均保证金8000元/张收益（1440-636）/8000=10%,卖认沽期权回测（）,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,50ETF,50ETF沽9月2600,认购期权卖方保证金合约前结算价+Max（12%合约标的前日收盘价-认购期权虚值，7%合约标的前日收盘价）合约单位认沽期权卖方保证金Min合约前结算价+Max（12%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%行权价），行权价合约单位,卖方保证金,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,小结,零和规则：同一期权的买卖双方收益之和恒等于0卖出认沽期权盈亏图：收益有限，亏损无限卖方长期看更能获得持续稳定的收益：胜率，波动率，组合卖方保证金的收取,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,买入认沽期权10001396（50ETF沽8月2350）,期权实盘交易详解熊市价差策略,预期周期,预期跌幅,8月底,跌至2.35以下,买入认沽期权10001396（50ETF沽8月2350）,期权实盘交易详解熊市价差策略,预期周期,预期跌幅,8月底,跌至2.35以下，2.2以上,卖出认沽期权10001408（50ETF沽8月2200）,买入认沽期权10001396（50ETF沽8月2350）,盈亏分析：最大盈利=2.35-2.2+0.0217最大亏损,策略组合：买入比预期价格高的认沽期权卖出比预期价格低的认沽期权,买认沽期权+卖认沽期权=熊市价差策略,期权实盘交易详解熊市价差策略,期权实盘交易详解熊市价差策略,大跌只买入认沽小跌时收益高于只买认沽,牛市价差策略适用于看小跌,小结,买入高行权价认沽+卖出低行权价认沽=熊市价差策略熊市价差策略收益有限、亏损有限熊市价差策略适用于看小跌,期权实盘交易详解牛市价差策略,期权实盘交易详解看大涨或大跌买跨式,盈亏,买入认购期权+买入认沽期权盈亏图,期权实盘交易详解看大涨或大跌买跨式,股价,盈亏,股价,买入认购期权+买入认沽期权盈亏图,期权实盘交易详解看大涨或大跌买跨式,盈亏,股价,期权实战策略看大涨或大跌策略,买入认购期权+买入认沽期权=跨式策略,2.6,2.6+0.0725+0.0889=2.5216 6.2%,-6.2%,期权实战策略看大涨或大跌策略,跨式策略-预期市场将较大幅波动,50ETF,期权实战策略看大涨或大跌策略,跨式策略-预期市场将较大幅波动-双买平值合约,盈亏,期权实战策略看大涨或大跌策略,买入认购期权+买入认沽期权=跨式策略,期权实战策略,期权实盘交易详解对冲A股,上证2018年K线,50ETF2018年K线,期权实盘交易详解对冲A股,中国平安（3月-7月）,50ETF沽9月2850（3月-7月）,2018年3月21日以最高价75.51元买入1万股中国平安，当天以0.1239元买入26张50ETF沽9月2850；2018年7月5日收盘中国平安55.53元，50ETF沽9月2850收盘0.4695元,期权实盘交易详解对冲A股,期权实盘交易详解对冲A股,50ETF沽9月2850（3月-7月）,招商银行（3月-7月）,期权实盘交易详解对冲A股,2018年3月21日以最高价31.8元买入1万股招商银行，当天以0.1239元买入11张50ETF沽9月2850；2018年7月5日收盘招商银行25.44元，50ETF沽9月2850收盘0.4695元,期权实盘交易详解对冲A股,50ETF沽9月2850（3月-7月）,贵州茅台（3月-7月）,期权实盘交易详解对冲A股,2018年3月21日以最高价742.11元买入1万股贵州茅台，当天以0.1239元买入260张50ETF沽9月2850；2018年7月5日收盘贵州茅台702.39元，50ETF沽9月2850收盘0.4695元,期权实盘交易详解对冲A股,2018年1月15日历史最高点买入1万股贵州茅台，每股800元。同时买入258张50ETF沽6月3100，每张收盘价0.089*10000=890元。2018年6月8日，格力电器每股777.95元，50ETF沽6月3100每张4420元。,期权实盘交易详解对冲A股,谢谢聆听欢迎交流,
