哈工大预算与企业内部控制课件第十章资本投资决策.ppt
2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,1,预算管理与内部控制,陶 萍哈尔滨工业大学管理学院 会计系,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,2,1 会计与管理决策2 成本分类、成本流转与计量决策3 决策用单位成本4 以管理为导向的成本计量5 成本分配与企业战略6 预算在决策中的应用7 组织内部的业绩评价8 分权化组织中的控制决策9 竞争性商业环境中的管理会计10 资本投资决策11 内部控制12 日本的观点,本课程学习内容,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,3,第十章资本投资决策,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,4,了解：传统方法；新制造业环境 理解：正确做出战略决策；对不良资本投资决策的反应；服务业组织中的资本投资决策 掌握：资本投资决策中的机会成本,学习目标,通过本章学习，你应该能够做到：,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,5,影响资本投资决策的因素,资本投资决策的传统方法,识别并终止不成功的投资项目,资本投资决策,战略投资决策中的重要因素,新制造业环境对资本投资决策的影响,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,6,当公司决定投资于厂房和设备这些长期资产时，它就是在做一项资本投资决策。,制定该决策的过程就是资本预算。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,7,资本投资决策的财务影响,公司,Purchase equipment,销售产品或提供服务,资产/收入/收入款,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,8,资本投资决策的财务影响,公司,Pay for equipment,Depreciation,Employee wages,利息,费用/到期款,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,9,增加资本投资风险的因素,相对于公司总投资（总资产）而言，投资规模较大；弥补投资成本的长期性；管理者在类似投资项目上缺乏经验；取消投资决策的困难性；资产能否按预期经营存在高度不确定性。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,10,减少资本投资风险的因素,通过转售投资资产而收回投资的较大可能性；投资成本在短期内收回；管理者处理类似项目的经验。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,11,资本投资控制,里程碑，即主要的决策点。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,12,资本投资评价的依据,现金流量（Cash flow)企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过经济活动而产生的现金流入、现金流出及其差量状况的总称 现金流量的益处：1 通货膨胀使非货币性资产成本降低 2 权责发生制采用了预提、待摊，使利润穿插人为因素 3 资本结构变动（负债增加），资产的流动性和财务弹性标准提高，企业对现金流量日益重视,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,13,资本投资评价的依据,柯达公司首席财务官（CFO）指出 衡量一个公司的流动性和最终实力的最重要标准的现金。如果一个公司没有现金的话，公司的流动性就不存在，结果就是破产。CFO的一项重要任务就是竭力增加公司的现金流,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,14,资本投资评价的依据,现金流：现金流入量 现金流出量 净现金流量资本投资决策评价指标：是否考虑时间价值：静态和动态,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,15,资本投资控制,沉没成本是指由于过去的决策所引起的，并且在过去已经支付过现金的成本。它是与未来决策无关的成本。机会成本*,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,16,净现值,机会成本是与没有采取特定的行动相关联的成本。,资本成本是指取得和使用投资项目的资金所付出的代价。,必要报酬率是指在进行项目投资前能够获得的利润率，也称门槛利率。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,17,斯托克戴尔公司现在有一个购买60 000美元新设备的投资机会。管理者预期投资该项目后，每年现金净流量为25 000美元。该设备的预期服务期限为3年。考虑该项投资时，斯托克戴尔公司的管理者确定该公司投资账户余额为30 000美元，其年报酬率为8%。剩余的30 000美元需要从外部以12%的年利率借入。,假定斯托克戴尔公司要求的报酬率是10%，是否应该投资于该项设备？,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,18,期数0.090.100.110.12,32.531292.486852.443712.40183 43.239723.169873.102453.0373553.889653.790793.695903.60478,折现率,2.48685,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,19,$25,000 x 2.48685$62,171新设备购置成本60,000净现值（Net present value）$2,171,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,20,一个初始投资额为15 500美元的项目，预计14年的现金净流量分别为4 000、4 000、5 000和8 000美元。按照10%的折现率，该项目可行吗？,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,21,应该接受该投资项目。（16 16315 500）,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,22,假定折现率为12%，该项目可行吗？,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,23,该方案不可行（$15,403$15,500）。,净现值,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,24,内部报酬率,10%,内部报酬率（The internal rate of return,IRR），又称内含报酬率，是指使投资引起的现金流出的现值与现金流入的现值相等的折现率。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,25,内部报酬率,斯托克戴尔公司现在有一个购买60 000美元新设备的投资机会。管理者预期投资该项目后，每年现金净流量为25 000美元。该设备的预期服务期限为3年。最低报酬率为10%。,斯托克戴尔公司的管理者应该购置该项设备吗？,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,26,内部报酬率,现值,=,预计各期的现金净流量,x,年金现值系数,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,27,期数0.090.100.110.12,32.531292.486852.443712.40183 43.239723.169873.102453.0373553.889653.790793.695903.60478,折现率,2.40183,内部报酬率,内部收益率为12%,该方案可行。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,28,回收期,回收期是从预期未来现金流量中收回初始投资所需要的时间。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,29,回收期,如果公司一个投资项目需要投资额60 000美元，预期每年的现金净流量为25 000美元。回收期应为几年？,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,30,会计收益率,会计收益率是一个项目的平均会计收益除以该项目的投资额。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,31,会计收益率,会计收益率,平均收益,投资额,=,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,32,影响折现模型的其他考虑,服务年限与投资项目的残值；所得税对投资项目的影响；与资本投资相关的风险。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,33,购买电脑的净现值分析,某商业银行正考虑用新电脑系统替换旧的电脑系统。新系统将花费450 000美元，估计使用5年，期满残值50 000美元，按直线法计提折旧。旧电脑现在仅值20 000美元。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,34,购买电脑的净现值分析,购买新系统后，除所得税效应外，每年还能够节约成本100 000美元。所得税税率为35%，必要报酬率为10%。,银行应否投资于这套新系统？,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,35,购买电脑的净现值分析,Step 1:投资额,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,36,购买电脑的净现值分析,Step 2:每年的税收节约额,新电脑成本$450,000减：残值 50,000折旧总额$400,000预期年限 5每年折旧额$80,000所得税税率 x.35每年税收节约额$28,000,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,37,购买电脑的净现值分析,Step 3:预期未来现金流量,年度 成本节约 税收节约 残值1$100,000$28,0002100,00028,0003100,00028,0004100,00028,0005100,00028,000$50,000,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,38,购买电脑的净现值分析,Step 4:计算预期未来现金流量的现值,每年成本节约的现值$100,000 x 3.79079$379,079每年税收节约的现值$28,000 x 3.79079106,142第五年残值的现值$50,000 x 0.62092 31,046,预期未来现金流量的总现值为516 267美元。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,39,购买电脑的净现值分析,Step 5:计算投资项目的净现值,总现值$516,267投资额430,000净现值$86,267,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,40,涉及自动化的资本投资,独立运行的工具一般是通过电脑进行控制；机器单元由多台相互隔离且紧紧聚集在一起的设备组成；连接机器岛由许多机器单元构成，且通过电脑机器网相互连接；计算机整合制造通过广泛的信息网将整个制造过程连接在一起。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,41,决策制定中的问题,用来评价投资方案的残值很难估计；对资本投资决策有重大影响的折现率通常设定得过高；做出战略决策时，管理者通常忽略机会成本。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,42,移动基线概念,移动基线概念假定，如果没有做出投资，本公司的现金流量将会因为竞争者的产品质量更加优越而减少。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,43,战略投资与不确定成本,做出资本投资决策不仅仅是为了投资报酬率，有时是为了改变公司形象；由于收入及成本的不确定性，未来现金流量的不确定性也较高，所以管理者应当考虑资本投资带来的一系列可能结果。在现金流量不确定的情况下，管理者应当谨慎考虑能够影响未来现金流量的因素是否现实。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,44,成本增大恶性循环,a)信息揭示出不良结果,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,45,成本增大恶性循环,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,46,成本增大恶性循环,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,47,对不良资本投资决策的反应,为什么管理人员会在做出错误的资本投资决策以后，还会采取发行额外的债券，把筹集到的资金追加到该项目上去呢？原因有以下四个方面：,项目决定因素；沉没成本陷阱心理因素：错误估计损益社会因素：保持形象，打败竞争者结构决定因素：缺乏项目控制机制,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,48,案例分析,勒罗伊正在调查开展一项机械业务的可能性，勒罗伊将出售家用产品、生活用品以及维护材料。他已经确定该店的初始投资需要400 000万美元，以用于支付店面租金，购置固定设备以及提供营运资金，勒罗伊打算出售300 000美元股票，并向银行借100 000美元。该股票年红利率为8%，银行贷款的利率为16%。勒罗伊估计该店每年能生产50 000美元的现金流量。为了便于分析，假设勒罗伊估计要经营该项业务20年，然后再退休。除非勒罗伊在9年内能收回他的投资，否则他不想进行该项投资。在20年后该店无残值，租约也到期了，存货能够通过正常的经营过程出售掉，店内固定设备将变成废品。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,49,案例分析,要求：A、计算勒罗伊的资本成本。B、计算回收期。C、假设每年的折旧为10 000美元，计算会计收益率（忽略所得税）。D、计算该投资的净现值。E、计算该项投资的内部报酬率。F、如果你是勒罗伊，你是否会投资该店，为什么？,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,50,案例分析,A.资本成本：(300 000*8%+100 000*16%)/(300 000+100 000)=10%B.回收期：400 000/50 000=8（年）C.会计收益率=（50 000-10 000）/400 000=10%D.净现值=50 000*8.51356-400 000=25 678,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,51,案例分析,E.年金现值系数=400 000/50 000=810%8.51356 10%+x x 8 0.5135612%2%7.46944 1.04412x/2%=0.51356/1.04412x=0.98%内部报酬率=10.98%,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,52,案例分析,F.应该投资该店。因为：回收期（8年）小于期望的9年；净现值（25 678美元）大于零；内部收益率（10.98%）高于资金成本（10%）。,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,53,THE END,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,54,资本投资决策的影响因素,风险,资本投资控制,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,55,资本投资决策的传统方法,净现值,内部报酬率,回收期,会计收益率,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,56,折现率是影响资本投资决策的主要因素,残值是投资决策的关键,是否考虑机会成本的问题,决策中的问题,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,57,需要考虑机会成本,需要谨慎地估计残值及折现率,认识现金流量的不确定性,避免问题,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,58,由于现金流量的不确定性较高，应考虑资本投资带来的一系列可能结果,有时作出资本投资决策不仅仅是为投资报酬率,管理者应考虑影响现金流量的因素是否现实,不确定成本及潜在成本,2023/10/22,哈尔滨工业大学管理学院会计系,59,影响投资决策的因素净现值、内部收益、回收期、会计收益率服务年限、残值、折旧的所得税效应对资本投资决策的影响影响战略决策的重要因素不成功的投资项目的处理影响服务业组织资本投资决策的因素,
