高级财务管理第1章绪论.ppt

第一章 绪论,第一节 高级财务管理概述,一、高级财务管理的界定 高级财务管理是对财务管理中的特殊业务、财务管理领域新问题以及财务管理研究中尚不成熟的问题为研究对象，从价值目标、战略规划与组织管理等视角综合讨论财务管理的难点、重点问题的学科，具体包括价值管理、公司财务治理、财务战略、风险控制、业绩评价、资本经营财务、集团财务管理、破产清算财务管理等。,二、高级财务管理的内容及特点 特点：(1)全局性；(2)长远性；(3)高层性；(4)整体性 内容：第一部分介绍财务管理特殊业务，包括财务战略管理、企业并购财务管理、企业收缩财务管理、企业集团财务管理、企业破产和清算管理；第二部分是介绍目前财务管理中的前沿专题，包括财务风险管理、基金管理、股权结构与公司治理、行为财务学、公司财务治理五个方面。,三、高级财务管理的产生（一）西方财务管理理论的发展1.第一次浪潮筹资管理理财阶段（20世纪初）2.第二次浪潮资产管理理财阶段（二战后）3.第三次浪潮投资管理理财阶段（20世纪60年代后）4.第四次浪潮通货膨胀理财阶段(70-80年代)5.第五次浪潮国际经营理财阶段(80年代中后期）（二）我国财务管理基本理论的发展,第二节 财务管理理论结构,一、财务管理理论结构的概念,（一）财务管理理论 财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用以解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。(二)财务管理的理论结构 财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分(或要素)以及这些部分之间的排列关系。(三)研究财务管理理论结构的意义,二、财务管理理论结构的起点,财务管理理论研究的逻辑起点，长期以来就是一个有争议的问题。主要观点：财务本质起点论假设起点论本金起点论目标起点论环境起点论,三、财务管理理论结构的构建,财务管理理论结构的基本框架（王化成）起点：财务管理环境 前提：财务管理假设 导向：财务管理目标 基本理论是指财务管理内容、原则、方法构成的概念体系 通用业务理论 特殊业务理论其他领域：财务管理的发展理论（即财务管理史问题）、财务管理的比较理论（即比较财务管理问题）和财务管理的教育理论,财务管理环境,并购财务理论集团财务理论小企业财务理论清算财务理论,财务管理假设,财务管理假设,财务管理假设,财务管理目标,财务管理目标,财务管理目标,基本理论,通用业务理论,特殊业务理论,财务管理内容财务管理原则财务管理方法,企业筹资理论企业投资理论企业分配理论,其他领域,第三节 财务管理假设,王化成，“试论财务管理假设”，会计研究 199902，【复印期号】199904一、财务管理假设的内涵财务管理假设：是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的前提。财务管理假设可分为基本假设、派生假设、具体假设。,二、财务管理假设的特点,1客观性 2普遍性 3基础性 4独立性 5高度概括性 6系统性7不能直接自我验证 8动态性,三、财务管理假设的内容,财务管理假设可按财务管理的空间、时间、环境、对象和财务管理的行为分别安排五个一级假设：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。每个一级假设又可根据不同情况派生出一个或几个二级或三级假设，形成一个有机的财务管理假设体系。,1.理财主体假设,理财主体假设是指企业的财务管理工作是应限制在每一个在经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范围。特点：（1）必须有独立的经济利益；（2）必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。考虑到实际情况，理财主体可以区分为完整意义上的理财主体和相对意义上的理财主体。由理财主体假设可以派生出自主理财假设。,2.持续经营假设,持续经营假设指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。它明确了财务管理工作的时间范围。持续经营假设可以派生出理财分期假设。,3.有效市场假设,有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。,有效市场假设在中国,结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具备以下特点：（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资 方式。（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。,有效市场假设的派生假设是市场公平假设。有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构、确定筹资组合的理论基础。,4.资金增值假设,资金的增殖假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。这一假设实际上指明了财务管理存在的现实意义。资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。,5.理性理财假设,理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。四个方面的表现：理财是一种有目的的行为；理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低；财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。理性理财假设可派生出资金再投资假设。,第四节 财务管理基础理论,从研究方法上来看，公司财务理论近百年的飞跃性发展可以分为三个阶段：规范研究阶段（20世纪50年代以前）：米德公司财务，戴维和李昂公司财务政策和公司及其财务问题等。实证研究阶段（50年代以后）：资本结构理论、有效市场假设、资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价理论。规范与实证研究融合阶段（80年代至今）：代理理论、信息不对称理论。,现代财务理论由五大基础理论构成：Fama(1970)提出的有效市场假说（Efficient Market Hypothesis,EMH）；Markowitz(1959)提出的投资组合理论；Sharpe(1964)提出的资本资产定价模型（CAPM）；Black 和Scholes（1973）提出的期权定价理论（option pricing theory）；Miller 和Modigliani 提出的资本结构理论。,一、有效市场假说（EMH）,1970年，法玛首次系统阐述了有效市场概念，“如果市场中的价格完全反映了所有可用的信息，我们就可以将这个市场称为有效的”。他提出了有效市场的三种形式：（1）弱式有效市场 weak-form market efficiency：当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。其含义是，任何投资者如果仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利。,（2）次强式有效市场 semi-strong-form market efficiency：即证券价格完全地反映所有公开的可用信息。根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。（3）强式有效市场 strong-form market efficiency：即证券价格完全地反映一切公开的或非公开的信息。,二、投资组合理论,三、资本资产定价模型四、资本结构理论五、期权定价理论,