金融制度金融发展与经济增长.ppt
外国金融制度,参考书目：1、货币金融学米什金（第七版）中国人民大学出版社2007年。2、货币、银行与金融市场切凯蒂著 北京大学出版社2007年。参考网站：各国中央银行、金融监管机构、国际经济组织、研究机构。联系方式：,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,2,外国金融制度,第一章 金融制度、金融发展与经济增长第二章 各国金融制度概述第三章 各国中央银行制度比较第四章 各国商业银行比较第五章 各国非银行金融机构比较第六章 各国金融监管制度比较第七章 亚洲新兴工业化国家和地区金融制度比较,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,3,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,一、经济学分析中的制度二、制度的含义及其演变新制度经济学的视角三、金融制度的含义、构成及其测度四、金融与经济增长,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,4,一、经济学分析中的制度,（一）主流经济学分析中的制度,图1：主流经济学的发展脉络,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,5,（二）制度经济学的发展脉络,1、1850s德国的古典经济学，历史学派：李斯特等。,2、19世纪末20世纪30年代：旧制度学派。凡伯伦，克拉克，康芒斯等。社会发展就是制度的演进，经济制度是它所存在的文化体系中的一部分，经济学应该以制度的演变为研究对象，主张从结构上来改革资本主义制度。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,6,3、1960s70s：新制度学派 加尔布雷斯，格鲁奇，缪尔达尔等。（1）分析制度对经济社会生活的决定作用。（2）制度的演化过程、不同经济制度的比较。（2）强调技术变化在制度演进中的作用。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,7,4、1980s至今：新制度经济学,从现实世界的问题出发，运用新古典经济学的逻辑和方法进行制度分析，它把自身看作是新古典经济学的发展。,新古典宏观经济学,新凯恩斯主义,4.新制度经济学,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,8,（1）科斯（Ronald H.Coase）美国芝加哥大学,1991年诺奖。,（2）诺斯（Douglass C.North）美国芝加哥大学,1993年诺奖,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,9,（3）奥利弗威廉姆森，美国加州大学伯克利分校,2009年度,（4）埃莉诺奥斯特罗姆，美国印第安纳大学,2009年度,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,10,图2：主流经济学发展脉络中的“制度”,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,11,（三）新制度经济学（New Institutional Economics）,1、理论的组成部分（1）产权理论（交易费用理论）：科斯 1937年“企业的性质”；1946年“边际成本的争执”；1960年“社会成本问题”。揭示并澄清了经济制度结构和函数中交易费用和产权的重要性。（2）新经济史论：诺斯、托马斯西方世界的兴起。建立了包括产权理论、国家理论和意识形态理论在内的“制度变迁理论”。（3）新产业组织论：阿尔钦、德姆塞茨 1972年生产、信息成本和经济组织 奥利弗E威廉姆森：探究私人资源的治理机制（4）法与经济学。埃莉诺奥斯特罗姆：探究公共资源的治理机制,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,12,2、对主流经济学的批评（1）新古典的“经济人”假设与现实存在差距。（理性）-（有限理性）制度是重要的（最大化）-（机会主义行为）强调人类动机的复杂性，个人基础上的集体行动-注重研究现实中的制度,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,13,3、新制度经济学将经济学的研究领域扩展到人与人之间的交易活动。基本逻辑：交易-交易费用-经济组织-制度结构,（2）将影响经济的制度进行高度的简化是不恰当的。企业简化为生产函数（一次齐次）-规模报酬递增。生产制度简化为供给曲线-忽视交易费用、经济组织和制度,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,14,二、制度的含义及其演变新制度经济学的视角,（一）定义:（新制度经济学）,制度是与具体行为集有关的规范体系。它是一系列被制定出来的规则、立法程序和行为的道德伦理规范，旨在约束追求主体福利或效用最大化的个人的行为。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,15,（二）制度的作用（新制度经济学观点）,1、通过制度安排降低交易费用、扩大分工和市场范围，促进经济发展。经济效率的提高引起经济结构的变化。,2、制度的绩效（performance）如何，取决于制度安排对个人所提供的激励的功能。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,16,（三）制度的演进,1、制度的演进-供求分析,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,17,2、制度变迁的路径依赖-为何不合理的制度大量存在,（1）非完全竞争性（政府部门、既得利益集团）,（2）供给的不足 搭便车。信息不足。,3、国家在制度变迁中的作用,（3）存在大量的非正规制度-潜规则,（1）诱致性制度变迁：政府作用-立法加以规范。,（2）强制性制度变迁：政府作用-非常有效。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,18,（1）路径依赖：一种制度一旦形成，不管是否有效，都会在一定时期内持续存在并影响其后的制度选择，如同进入一特定“路径”，制度变迁只能按照这种路径走下去。,4、诺思：“路径依赖”（path dependence）,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,19,航天飞机助推器外观,火车,马车,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,20,（4）“一旦一个国家或地区沿一种轨迹开始发展，改变发展道路的成本非常高。尽管存在着其他的道路选择，但已建立的制度会阻碍对初始选择的改变。”,（3）情形二，某种制度演变轨迹形成后，初始制度的效率降低，甚至开始阻碍生产活动，那些与这种制度共荣的组织为了自己的既得利益而尽力维护它，该社会陷入无效制度，进入了“锁定”（lock-in）状态。,（2）情形一：某种初始制度选定以后，具有报酬递增的效果，促进了经济的发展；其他相关制度安排向同样方向配合，导致有利于经济增长的进一步的制度变迁，称为制度的“自我强化机制”（self-reinforce）。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,21,Box1 林毅夫：“后发优势”的观点,发展中国家收入水平、技术发展水平、产业结构水平与发达国家有差距，可以利用这些差距，通过引进技术的方式来加速技术变迁，从而使经济发展得更快。这就是所谓“后发优势”的主要内容。二战后东亚出现了经济快速增长的经验，被称为“东亚奇迹”。先是日本，接着亚洲“四条小龙”，维持了30-40年或更长时间的经济快速增长。在缩小与发达国家经济发展水平差距的过程中，没有多少新技术是这些国家发明的，他们的技术创新主要靠引进国外技术，然后在生产过程中加以改良，凭此维持了相当快速的经济发展。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,22,发展中国家模仿发达国家的技术易，而模仿其制度难；,Box2 杨小凯：“后发劣势”的观点,发展中国家总是倾向于模仿发达国家的技术而不是制度；,这种“路径依赖”可以使发展中国家获得短期内经济的快速增长，但同时也会强化制度模仿的惰性，并从而给长期发展留下隐患，甚至使得长期发展变成不可能。,结论：后发国家不仅有后发优势，后发劣势也是国家发展基因中的隐含信息。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,23,三、金融制度的含义、构成及其测度,（一）定义,1、一国以法律形式确定的金融体系结构，以及该体系下各类金融机构的职责分工和相互关系。,2、指有关金融交易的规则、惯例和组织安排。用以界定金融交易中的选择空间，约束和激励人们的金融行为，降低交易费用和不确定性引起的风险，保持信用关系，提高资金使用效率。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,24,（二）构成要素,1、研究对象：,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,25,2、对金融制度的评价（1）是否能够充分动员和高效率地分配资金。（2）自身的稳定性、宏观经济调节的有效性。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,26,（三）金融制度的研究视角,1、机构思路（institutional approach）基于现有的金融组织体系，对各类金融机构的业务范围、市场结构、发展现状和趋势等展开分析。,2、中介思路(intermediation approach)。金融部门由银行和其它金融中介组成，它缓解了直接融资面临的诸多问题，强调金融部门的“中介”和“转换”职能。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,27,3、功能思路(Functional approach)金融制度的功能在本质上是一致的，而且，与构成制度的各类机构的特征和结构相比也更为稳定。应研究一国金融制度不同组成部分所发挥的功能（Merton and Bodie,1995）。（1）实现经济资源在时间、空间和产业间的转移-核心功能。（2）提供便利商品、劳务和金融债权交易的支付系统。（3）筹集资金，将大规模企业股权细分。（4）管理不确定性，控制风险。（5）提供价格信息，有利于协调分散的投资。（6）解决信息不对称和激励问题。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,28,4、系统的思路(Systemic approach)金融制度是一个由各组成部分或子系统构成的，有序的、互补的体系。系统思路旨在根据构成金融制度的基本要素间的相互关系，及其对制度整体绩效的影响程度展开描述和分析。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,29,（四）金融制度的测度（综合指标-单项指标）,1、水平指标：货币深度：M1、M2/GDP 总金融深度：M3/GDP 非货币金融深度：（M3M1）/GDP,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,30,2、结构指标（1）国内各金融机构的相对地位：央行资产/GDP 存款银行国内资产/GDP（2）金融资产的配置状况 对私人部门信贷占GDP或信贷总量的比重。（3）金融机构资产的相对规模 金融中介/金融市场资产规模 各类金融资产规模/金融机构资产总量,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,31,3、政策指标：金融抑制指标：实际利率 金融效率指标：存贷利差,4、资本市场指标：（1）证券市场规模指标 一级市场规模指标：股票（债券）发行总额/GDP 二级市场规模指标：股票（债券）市价总值/GDP,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,32,（3）证券市场一体化指标（略）,（2）证券市场的效率指标 流动性：交易市值（total value traded）/GDP，换手率 买卖差价 集中性：最大10家公司市值/市价总值 波动性：市场收益的标准差,（4）证券市场发展的制度指标 包括信息披露、会计标准、投资者保护法律、监管机构、资本管制等方面的评价。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,33,四、金融与经济增长,（一）金融制度的演进,1、戈德史密斯,2、帕克里特（1966）（1）Demand following：需求追随。（2）Supply leading：供给引导。,为什么会有不同的金融中介？什么导致了它们的不同发展路径。金融中介的出现有阶段性和次序性吗？,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,34,（二）金融与经济关系的分析思路,2、新古典宏观经济学传统：卢卡斯、罗默等。在决定长期经济发展的诸多因素中，金融是相对不重要的。,1、熊彼特、凯恩斯传统：金融能够促进经济增长。,3、金融内生模型（Greenwood&Smith,1997）金融中介通过提高资本回报率来促进经济增长。经济增长为建立金融体系创造了条件和手段。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,35,（三）金融对经济的正面效应,1、动员储蓄。,2、便利交易。,3、管理、控制风险。（1）流动性风险（2）个体风险,4、获取投资信息、分配资源。,5、监督经理人，实现公司控制。（1）在借贷市场上。（2）在证券市场上。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,36,（四）金融对经济的负面效应,1、挤出假说（Crowding out hypothesis）当金融资产比之实际投资项目提供了更高的收益时，更多的货币将投资于金融资本，而在工厂和设备等实际投资方面只得到更少的货币，这将通过负的乘数效应损害实际经济部门。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,37,2、金融主导假说（Financial dominance hypothesis）利率、汇率等重要的经济变量正逐渐由投机金融活动所决定，他们并不反映“经济运行的实际状况”。由于金融活动为实际部门的活动设定了标准（如实际投资的机会成本），金融部门越来越“主导”着实际部门。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,38,3、赌场假说（Casino hypothesis）当投机泡沫出现在市场上时，金融市场价格（主要是股票市场）并不能精确反映背后的实际变量。投资可能成为赌博场的副产品。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,39,4、短期主义假说（Short-termism hypothesis）金融市场上价格易于波动，管理者的行为是由公司金融资产的表现来评价的，故可能采取短期视角进行投资决策，这将妨碍公司的长期决策。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,40,5、金融不稳定假说（Financial instability hypothesis）（1）融资模式 谨慎融资（hedge finance），指来自资产的现金流量大于偿还债务的现金流量时的融资。投机融资（speculative finance），指近期来自资产的现金流量小于近期偿还债务的现金流量，但近期现金流量中的收入部分却大于债务的利息成本，而长期的预期现金收入多于现金支出。庞兹融资（Ponzi finance），指不但近期的资产现金流量小于现金支出量，而且获得的净收入部分也小于支付的利息部分。,2023/10/19,第一章 金融制度、金融发展与经济增长,41,（2）意外事件使金融脆弱性转化为金融危机 一是代际遗忘（generational ignorance）二是竞争的压力（rivalries pressure）,
