精品课程PPT公司金融导论第十六章.ppt
筹集资本,第16章,关键概念和技巧,理解风险资本市场和它在筹资新业务中的作用理解公众如何购买证券和银行家投资的地位 理解首次公开发行和进入公众市场的成本,目录及概要,公司的筹资生命周期：早期筹资和风险资本公开发售证券：基本程序可供选择的发行方式承销商首次公开发行和低定价新权益发售和公司的价值发行债券的成本认股权稀释发行长期债务搁置注册,风险资本,私人通过交易股票为新项目筹资。通常限定一些实际操作的指导权。公司最后的目标是使其上市，风险资本是通过首次公开发行筹集资本，并且从中获益的。很多风险公司是由大量的投资者组成的，当缺乏资金时公司决定找合作伙伴来筹集资金。一些大公司有风险资本决策权,选择一个风险资本家,寻找财力支持选择一个能够和你风格兼容的风险资本家获得和检查参考风险资本拥有的接触是什么？退出策略是什么？,公开发售证券,管理当局必须获得董事会的批准公司必须编制并向SEC填报申请书SEC检查证券申请书在20天的等待时期内在等待期内，被分发的初步说明书有时也被称作红字书。如果公司在允许修正申请的过程中存在问题，等待期结束。在等待期内，公司不得销售这些证券 在申请书的生效日价格确定了,表16-1.1,方式 种类 定义 公开发行 公司 传统议价 包销现金发行 公司和投资银行议定一个承销和发 现金发行 行新股票的协议。承销商购买一定 数量的股份，并以较高价格出售 尽力现金发行 公司让投资银行以约定价格尽可能 多地销售新股票，投资银行并不保 证可以为公司筹到多少资金 优先认购 直接认股权发行 公司直接向它的现有股东发行新股 票 余股包销认股权 跟直接认股权发行相似，它包括现 发行 有股东的优先认购的安排。承销商 对净销售所得提供保证,表16-1.II,非传统现金 搁置现金发行 对符合条件的公司预期发行 将在2年内销售的所有股 份进行授权,公司可以在 不需要时销售 现金竟价发行 公司可以通过公开竟标 的方式取代协商，来决 定承销协议 私下募集 直接募集 证券直接卖给购买者，购买者通常至少在2年 内不可以转卖证券,承销商,承销商提供的服务拟订用来发行债券的方式为新证券定价销售新证券主承销商制定的稳定价格承销团一个承销商们组成的销售债券和承担风险的团体价差承销商的购买价格和发行价格之间的差,包销、承销,发行者把整笔发行卖给承销团承销团把这种发行权重新卖给公众承销商通过价差承销商的购买价格和发行价格之间的差赚钱如果承销团不能以高于成本的价格卖出整笔发行，那么他就得承担风险在美国，这是最普遍的承销方式,尽力承销,承销商依法尽“最大努力”采用约定的发行价格去销售证券公司承担发行但不被认购的风险发行者会受阻如果不能在发行价格上获益，公司将不会得到资金就会引起一个较大的发行成本。不如以前普遍,绿鞋条款和牢笼协议,绿鞋条款允许企业购买15%新发行的额外股份允许超额认购当主要的承销商在履行稳定的价格机制为他们提供保护牢笼协议规定内部人士在IPO之后必须在特定的时间内出售他们的股票牢笼期限通常是180天在牢笼期限届满的日子，可能会有大量的股份在同一天冲击市场，从而贬抑价值,IPO和低定价,首次公开发行IPO确定首次公开发行的价格是困难的，因为现行价格很难获得额外的信息不对称同公司上市是相关的承销商想要确保他们的客户在首次公开发行时获得较好的平均报酬率低价导致发行者“把钱掉在桌子上”,图 16.2,图16.3,做这个网上的例子,使近来的首次公开发行如何运行？点击这个网站：Bloomberg，然后链接到“IPO Center”上周多少公司上市？三个月前的公司是如何上市的？六个月前的呢？,新权益发售和公司价值,当新权益发行时，股票价格倾向于下跌对这种现象的解释管理信息债务利用发行成本假如价格的下跌能够自我反应，并且大部分价格下跌可以归因于不好的信号，真这样的话，理解这种正在发出的信号并且努力降低这种影响对管理当局是重要的,发行成本,价差其他直接费用律师费和税间接费用机会成本，研究新发行所花费的时间成本非正常报酬现有股票的价格下跌低定价对首次公开发行销售价格低于市场价格绿鞋选择权给予承销商以发行价格购买额外股份的权利，以满足超额分配,认股权发行：基本概念,新发行的普通股必须先卖给现有股东。允许现有股东避免伴随新股发行产生的稀释股东所享有的权益购买特定的数量 特定的购买价格特定的期限认股权可以在店头市场或证券交易所上进行交易。,认股权的价值,在认股权发行中具体的股票价格一般低于其现行市场价格。股票价格是建立在新股的发行数量基础上。认股权价值在旧价和新价之间是有区别的。,认股权发行的案例,假设公司想筹集资金10000000美元,认股价格是20美元并且现行股票价格是25美元.公司现在有5000000的未付股份.公司应该发行多少股?购买一股所需的认股权份数?一份认股权的价值是多少?,认股权,除权股票的价格将会下跌,持票人不会拥有认股权.余股包销承销商以认股权发行方式买下所有未被认购的部分.股东可以行使他们的权利或者卖掉股票他们不会受到认股权发行的伤害认股权发行通常比较便宜,而且在美国它不如一般现金发行普遍,稀释,现有股东价值的损失所有权百分比-抛开认股权向一般大众发售股票市场价值公司可以接受的NPV为负值的项目账面价值和EPS当市场价值对账面价值比率小于一时发生,长期债务的类型,长期债券公开发行长期负债私下发行定期贷款从商业银行和保险公司等机构直接贷款到期期限：15年在贷款期间偿还私下募集与定期贷款相似，期限较长比公开发行更容易再协商低于公开发行的成本,搁置注册,允许公司注册降低发行的注册成本允许公司更有弹性的快速筹集资金限制条件公司必须被评为投资级过去三年中，公司没有发生过任何债务违约公司流通在外的普通股总市值必须超过1.50亿美元过去三年中，公司必须没有违反1934年证券法的记录,快速测试,什么是风险资本，哪种公司可以获得？承销商提供的重要的服务是什么？在美国，哪种承销方式最普遍，它是如何运行的？什么是IPO低定价，为什么它能持续？与发行债券有关的成本是什么？什么是认股权发行，你怎样评价这个权益？私下募集的特征是什么？什么是搁置注册？,
