电子金融学概述课堂.ppt

1,电子金融学,张宝明上海理工大学管理学院2015年7月,金融学、金融工程、电子商务、信息管理,序言,时代背景 随着新一轮科技革命和产业变革的开始，实施“互联网+”、中国制造2025、科技创新中心建设和双创战略，已成为各级政府的重要共识和主要任务。不断出台相关政策和配套措施，发展电子商务，加速互联网与传统产业融合，已成为不可阻挡的时代潮流；实施制造强国战略，重构城市发展动力，抓住重点，聚焦突破，有序推进，也已成为驱动经济社会发展的重要力量。改革创新为电子金融的发展提供动力。电子金融（互联网金融）特征?,序言,电子金融优点?课程性质研究电子金融工具、业务、营销活动的学科，涉及信息技术、金融理论与实务、数学理论、管理学、营销学等知识，具有学科交叉性、应用性。,序言,教材与参考书目基本知识本教材电子金融学杨青复旦大学出版社2004/2009电子银行张卓其高等教育出版社2002网络金融张成虎科学出版社2005杂志金融研究 Case study哈佛商学院案例精选集在线金融服务业Bradley 编写姜钦华译中国人民大学出版社,序言,教学内容电子金融是一门信息技术与金融学融合的交叉学科，主要涉及信息技术在金融领域的具体应用。第一部分：理论与技术电子金融涉及的相关理论，以及应用一般方法与技术，如电子金融与网络安全、电子金融系统开发的方法。第二部分：应用与营销管理信息技术在银行、证券以及保险行业中的应用，即各种电子金融业务创新活动，诸如电子银行、网上银行、网上证券经纪业务、ECN、网上公开发行、网上保险；产品定价、交易方式等等。第三部分：与电子金融业务相关的风险控制、管理制度、法律法规等内容。,序言,本书教学内容第1章 电子金融概述第2章 电子金融安全技术第3章 电子金融产品定价与交易第4章 电子货币及其理论第5章 互联网金融第5章 电子支付系统第7章 网络银行风险与管理,序言,课程设计“采用结构分数考核制”案例分析与平时50%考试50%考试方式,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1 信息技术对金融业的影响1.1.1 信息技术的发展1.1.2 信息技术在金融业的应用和推广1.1.3 信息技术对金融业的影响1.2 金融大革命1.3 金融危机的思考1.4 电子金融及其市场组成1.5 电子金融的创新,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.0 电子金融业产生背景1)金融业繁荣1980s，西方世界最优秀的年轻人才中，大多供职于私人金融公司；哈佛大学(Harvard)就业的毕业生，有四分之一以上流入了金融业；在美国，金融公司支付的薪资总额以及赚取的利润在总体经济中的比例，最近几十年都有大幅提升。1950s初，“金融”业（不包括保险和房地产业）占美国薪资总额的3%，而到2000s以来，这一比例提高为7%；1950s1980s，在美国企业赚取的所有利润中，金融业占10%；而到20002005年，这一比例达到34%。-摘自The Cost of the Financial Sector Booming，BenjaminM.Friedman,1.1 信息技术对金融业的影响,在中国，总体特征是：金融业经济增长很快、产出更高；但其它经济部门利益受损，金融体系的运作成本越来越高。2007年，16家上市银行利息净收入达到9587亿元，手续费及佣金收入为1396亿元，营业收入达到1.1万亿元；2008年，16家上市银行利息净收入达到1.2万亿元，手续费及佣金收入为1796亿元，营业收入达到1.4万亿元；2009年，16家上市银行利息净收入达到1.1万亿元，手续费及佣金收入为2252亿元，营业收入达到1.4万亿元；2010年，16家上市银行利息净收入达到1.4万亿元，手续费及佣金收入为2978亿元，营业收入达到1.7万亿元；2011年，16家上市银行平均资本利润率为22.1%，人均利润近40万元；相比之下，中国规模以上工业企业在2011年的人均利润不到4万元；,12,1.1 信息技术对金融业的影响,2）金融业大变革的基本特征信息化、创新化、自由化、全球化业务处理的信息化1980s，我国银行业开始普遍采用计算机技术代替传统的手工操作，实现了金融交易的自动化处理，提高了业务处理的质量和工作效率；商业银行建立了综合业务处理系统,实现了计算机联网处理。诸如:资金汇对、银行卡服务、自助银行、网上银行、电子商务、网上银行结算等新型金融服务得到迅速发展;建立了大额支付系统，建立健全了货币市场、外汇市场、黄金市场，完善了以网络为基础的电子信息交易系统;建立和完善了一系列金融监控信息系统，如征信系统、银行结算债务管理系统、货币经营管理系统、证券系统、金融统计管理信息系统。,1.1 信息技术对金融业的影响,交易技术、产品、服务、工具的创新化智能化的电子银行、安全的网上支付、快捷的证券交易、人性化的保险服务；-技术创新期货、期权、货币和利率互换；-风险转移资产证券化、信用违约掉期合约(CDS,credit default swap，）；-增加流动性票据发行便利(NIFs,Note Issurance Facilities)-创造信用可转换债券(convertible bond)、附认股权证的债券、交易型开放式指数基金(ETF,Exchange Traded Fund)；-创造股权电子商业汇票、网上票据、网上国内信用证、网上国内保理、应收应付账款管理系统、公司卡、交易识别系统；-工具创新交易行为和交易市场的自由化、全球化银行贷款、IPO(首次公开募股,Initial Public Offering)、PE(私募股权,Private Equity)；例如，PE通过非公开方式向少数机构投资者或个人募集资金，投资于非上市公司，投资对象包括股票、债券、期货、期权、认股权证、外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.0 电子金融业产生背景2）金融业大变革的基本特征金融业结构改变混业经营的模式日渐增多；电子交易与电子支付的比重日益提高；金融机构的发展日益全能化、规模化、市场化、多元化；金融监管与金融安全日益受到重视；动力和原因信息技术的发展金融革命,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.0 电子金融业产生背景2）金融业大变革的基本特征金融业的本质金融业=信息流+资金流，它不伴有物理意义上的商品移动，是数字和数据的移动，在此意义上是信息集约的商务活动，是信息产业，最适合Internet。从银行到证券、期货、保险与投资咨询等机构，从各个金融交易所的有组织市场到场外市场，信息网络技术都获得了普遍而快速的应用，从而使金融业成为受信息网络技术影响最深、与信息网络技术结合最为紧密的经济部门之一。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展1.1.2 信息技术在金融业的应用和推广 1.1.3 信息技术对金融业的影响,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展1)信息问题产生的背景介绍翻阅30年人民日报品品当年的烦和难1978年吃早餐1988年住房1998年就学2007年信息安全20082010年金融危机、电商泄密2012年电商诚信2013年网上支付、网上信贷、跨境电子商务信息化问题成为中国发展最关注的话题,1.1 信息技术对金融业的影响,案例：支付宝遭遇最强对手，中国银联“无卡支付”崛起2011.6，银联正式宣布推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”业务，银联在线的用户无需开通网银即可实现线上支付，支持的卡包括借记卡、信用卡、储值卡等。“将银行卡应用从线下拓展到线上，从现场延伸到虚拟”，除了暂不支持区县以外，无卡支付方式涵盖了各项银行卡业务和功能。特别是通过无卡支付预授权的功能，真正实现了在线交易的金融级担保，实现预授权的金融级担保。“基于卡但超于卡”，业务还可拓展到各类网上消费、公共事业缴费、保险、航空、通讯、物流等行业中，逐步注入服务。登录银联在线体验，通过银联在线支付的工具除传统的跳转银行网银外，还可以利用银联网上银行卡交易转接平台进行普通支付(输入银行卡号和密码)、认证支付(输入银行卡系列认证信息)、快捷支付(需注册并关联银行卡)和储值卡支付(不记名储值卡如中银通)。银联所支持的网上支付可以绕开网银，但支付宝重兵打造的快捷支付亦可以绕开网银（构造一个线上支付平台)。为此，2013年8月,中国银联督促各成员银行统一行动，要求2014年7月1日前，实现非金机构（主要是“第三方支付”）互联网银联卡交易应全面接入银联，银联已提出了详细的路线图和时间表。,1.1 信息技术对金融业的影响,案例：六大政策支持跨境电子商务电子商务出口在交易方式、货物运输、支付结算等方面与传统贸易方式差异较大。现行管理体制、政策、法规及现有环境条件已无法满足其发展要求。2013年08月29日，国务院下发了国务院办公厅转发商务部等部门关于实施支持跨境电子商务零售出口有关政策意见的通知，明确了对跨境电子商务零售出口的支持政策,提出六大扶持政策：建立适应电子商务出口的新型海关监管模式，建立相应的检验监管模式，支持企业正常收结汇，鼓励银行机构和支付机构为跨境电子商务提供支付服务，实施相适应的税收政策，以及建立电子商务出口信用体系等。上述新政策将先在已开展跨境贸易电子商务通关服务试点的上海、重庆、杭州、宁波、郑州等5个城市试行。自2013年10月1日起，在全国有条件的地区实施。解决近年来我国迅速发展的跨境电子商务，特别是跨境电子商务企业对消费者（B2C）模式下，现行管理体制、政策、法规及现有环境条件无法满足发展要求的实际问题，以及支持跨境电子商务零售出口健康快速发展。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展1)信息问题产生的背景介绍生物技术、新材料技术、航天航空、原子能技术等，对人类社会和经济的发展产生了很大影响，但与信息技术相比，其影响范围、影响力度和影响持续时间都要逊色得多；信息技术是经济增长倍增器、发展方式转换器、产业升级助推器，覆盖面广，渗透力强，带动作用明显。（国家信息化专家咨询委员会主任曲维枝）。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展2)信息技术的发展以信息技术为基础的通信和网络正改变着整个人类和社会生活。截至 2014 年 12 月，中国网民规模达 6.49 亿，全年共计新增网民 3117 万人。互联网普及率为 47.9%。截至 2014 年 12 月，中国手机网民规模达 5.57 亿，较 2013 年底增加 5672 万人。网民中使用手机上网人群占比由 2013 年的81.0%提升至 85.8%。截至 2014 年 12 月，中国网民通过台式电脑和笔记本电脑接入互联网的比例分别为 70.8%和 43.2%；手机上网使用率为 85.8%，较 2013 年底提高 4.8 个百分点；平板电脑上网使用率达到 34.8%；电视上网使用率为 15.6%。截至 2014 年 12 月，我国域名总数为 2060 万个，其中“.CN”域名总数年增长为 2.4%，达到 1109 万，在中国域名总数中占比达 53.8%；中国网站总数为 335 万，年增长 4.6%；国际出口带宽为 4,118,663Mbps，年增长 20.9%。,1.1 信息技术对金融业的影响,截至 2014 年 12 月，我国 IPv4 地址数量为 3.32 亿，拥有 IPv6 地址 18797 块/32。我国域名总数为 2060 万个，其中“.CN”域名总数年增长为 2.4%，达到 1109 万，在中国域名总数中占比达 53.8%。我国网站总数为 335 万个，年增长 4.6%；国际出口带宽为 4,118,663Mbps，年增长 20.9%。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展2)信息技术的发展摩尔定律（Moores Law）认为芯片容量每十八个月翻一番，而价格却会下降一半，可见这是一种影响市场的积极因素，体现了信息技术的性价比。在美国，报纸拥有5000万的读者花了100年的时间，广播达到此人数花了38年，电视花了13年，而互联网仅花了4年。麦特卡尔夫价值定律（Metcalfe Law）每个新用户将给现有网络用户带来新价值，其网络的价值等于网络节点数的平方。这种信息网络的扩张效应，反映了影响市场社会需求的因素，体现出信息网络的国家效率。马太效应（Matthews Law）规则在一定条件下，由于人们的心理反应和行为习惯，某种信息技术和产品的优势和劣势一旦出现并达到一定的程度，会导致不断的自行强化，强者越强，弱者越弱。长尾效应、免费效应、迭代效应和社交效应,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展2)信息技术的发展模拟信息技术阶段产生了生产电视机、收音机和印刷机等行业；模拟信息服务时代产生了以模拟信息技术为基础的报社和电视台等行业；数字信息技术时代产生了以生产计算机硬件、软件和网络基础设施的行业；数字信息服务时代产生了以电子商务为主角的产业；新一代信息技术阶段将产生电子核心基础产业（包括软件、集成电路产业和新型平板显示产业）、现代信息网络产业（包括下一代移动通信产业、物联网和三网融合带动的相关产业）、现代信息服务产业（包括基于网络的应用，如云计算、软件服务）等。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展3)信息技术产品的典型特征信息悖论（Information paradox）：基于管理上困境，难于看到信息化投资与经营成果之间的直接关联。第一个悖论：信息与知识既是私有品，又是公共品。如果完全将信息作为公共品来管理，就会出现“公地的悲剧”；如果完全将其作为私有品，又会出现信息垄断问题。第二个悖论：信息的无价与有价。第三个悖论：信息传播的自由与不自由。美国既有信息自由法，又有保护与限制知识产权之应用的知识产权相关立法。第四个悖论：信息的拥有与共享,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展3)信息技术产品的典型特征最小差异化原则与最大差异化原则最小差异化原则：出售同质商品的两厂商，在边际生产成本为零，利润最大化的假设下，Hotelling结论为两厂商会同时在城市中点的位置进行选址。Hotelling（霍特林模型）的原理最大差异化原则：在Bertrand竞争(价格竞争)下，两厂商聚集在中心点会使均衡价格为零，故两厂商必会在线性城市的两个不同端点选址。Bertrand（伯特兰模型）的原理,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展3)信息技术产品的典型特征零边际成本（Zero marginal costs）非竞争性的消费（non-rivalrous consumption）所谓非竞争性，是指某人对公共物品的消费并不会影响别人同时消费该产品获得的效用，即在给定的生产水平下，为另一个消费者提供这一物品所带来的边际成本为零。总成本=F，销售成本与数量无关信息流与资金流的结合,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.1 信息技术的发展3)信息技术产品的典型特征信息转售的动机,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.2 信息技术在金融业的应用和推广金融后台业务电子化1970s之前，银行使用计算机执行简单的计算任务，计算机对金融管理起到的作用非常有限。金融业务的全面电子化1970s，随着大型计算机、主机终端等的推出，计算机在金融业的运用逐渐由后台变为前台，终端系统中的各个信息由主机统一存储并保存。金融业务网络化1980s后期，网络技术的兴起，促使金融业发生巨大的变革，网络系统的快捷、方便，无时空限制等特点，使得金融信息的沟通和金融市场的交易摆脱了时空的限制，成本大幅度下降，为金融业创新提供了有利的条件。金融数据化阶段利用已有的大量金融交易的数据进行联机分析、数据挖掘等，实现职能管理和风险控制。未来金融业的创新取决于金融业与信息技术的结合程度，这一趋势已成为全球金融发展的主旋律。,金融数据化阶段-数据分析1）数据：金融企业的内部数据（面向交易的综合业务系统数据、其他业务部门和管理部门自行维护的数据）和外部数据（国家宏观经济信息、互联网有关信息、路透社信息系统），进行有效集成。2）技术：数据仓库、机器学习、商务智能、数据挖掘、大数据处理，为决策者和管理者提供有用信息，提供经营管理水平，增加银行效益和利润。机器学习(machine learning):计算机利用已有的数据（经验），得出某种模型，并利用模型来预测未来的一种方法，这种方法很类似于人类的思考方式。也就是说，机器学习的一个主要目的就是把人类思考归纳经验的过程转化为计算机对数据的处理计算得出模型的过程。,35,36,机器学习的算法类型：分为监督学习，无监督学习，半监督学习，强化学习（Reinforcement learning）以及推荐等几类。各部分常见应用场景和算法如图。,37,数据挖掘（DM,Data Mining）:从大量的、不完全的、有噪声的、模糊的、随机的实际应用数据中，提取隐含在其中的、人们事先不知道的、但又是潜在有用的信息和知识的过程。其功能模式分为二类：一是假设验证型，采用自上而下的方法，来证实或否定某一假设；二是知识发现型，采用自下而上的方法，通过数据发现有价值的信息。具体方法有：决策树方法(decision trees)、神经网络(neural networks)、聚类检测(clustering detection)、关联知识发现（link analysis）、遗传算法（genetic analysis）等。,38,3）应用领域：广泛应用于金融企业的产品开发、客户筛选与服务、风险控制、市场营销、企业管理等各个方面。（1）客户筛选与服务商业银行在银行卡业务上，可以根据客户的平均存款余额、本外币结算量、各种中间业务的手续费收入等数据，进行客户贡献度分析，来确定优质客户的贷款定价利率。商业银行还能利用大数据，和金融嫁接，做很多过去做不到的事情。除了控制不良贷款、扩宽银行零售规模，更是能直接占领互联网金融江湖渠道，直销银行就是如此。,39,（2）风险控制电子金融的健康发展应遵循金融业的基本规律和内在要求，核心仍是风险控制。依靠大数据而不是担保抵押，来进行风险的决策与抵御。a）传统金融的风险控制，主要是基于央行的征信数据及银行体系内的生态数据依靠人工审核完成。在国内的征信服务远远不够完善的情况下，中小企业很难得到贷款。b）利用大数据技术，可以找到不同变量间内在关系，形成更准确的决策模型。互联网金额风险控制的真正核心在于可以依靠互联网获取的大数据，如BAT等公司拥有大量的用户信息，互联网金融企业依托互联网获取用户的网上消费行为数据、通讯数据、信用卡数据、第三方征信数据等丰富而全面的数据，这些数据可以用来更加全面的预测小额贷款的风险。例如，阿里金融利用阿里巴巴B2B、淘宝、支付宝等电商平台上客户积累的信用数据及行为数据，辅以第三方验证，确认客户信息的真实性，向这些通常无法在传统金融渠道获得贷款的客户群体发放“金额小、期限短、随借随还”的小额信贷。,40,在金融行业中一个天然而又典型的风险控制应用，就是对借款人进行信用评估。方法之一是借助机器学习技术，来搭建互联网金融企业自动化大数据风控系统，完成诸如放贷前的信用审核、（传统金融企业无法做到的）放贷过程中对借款人还贷能力的实时监控、实时对后续可能无法还贷的人进行事前的干预、标的有效组合、资产的合理配置等，以减少坏账损失。目前互联网金融企业以及第三方征信公司在信用评估这方面比较常用的架构是规则引擎加信用评分卡。信用评分卡，最常用的算法就是逻辑回归（Logistic Regression），这也是被银行信用卡中心或金融工程方面奉为法宝的算法。的确，Logistic Regression因其简单、易于解释、开发及运维成本较低而受到追捧。然而互联网中获取的用户的数据维度较多，以离散或分类属性变量居多，且缺失数据较多，在这种情况下，Logistic Regression的适应性会较差。而且规则引擎和信用评分卡模型分开的模式，有时会因为规则引擎里面某些规则过强而拒绝掉很多优质客户。,41,GBDT(Gradient Boosting Decision Tree)又叫MART(Multiple Additive Regression Tree),该模型不像决策树模型那样仅由一棵决策树构成，而是由多棵决策树构成，通常都是上百棵树，而且每棵树规模都较小（即树的深度会比较浅）。模型预测的时候，对于输入的一个样本实例，首先会赋予一个初值，然后会遍历每一棵决策树，每棵树都会对预测值进行调整修正，最后得到预测的结果。大数据不是万能的数据分析不懂社交，不懂如何叙事，只能发现需求，但并不能解决问题。,42,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.3 信息技术对金融业的影响信息技术改变了金融竞争规则；信息技术带来新的风险，促使金融监管模式发生改变；改变了经营管理的格局，促进了金融业务创新和市场创新；改变了金融机构组织形态；改善了信息不对称性；产生了完全的价格破坏，促进了价格模式的创新,光大证券乌龙指事件2013年8月16日，光大证券爆发因程序错误引起的错单事件，造成巨大敞口，根据风险中性的业务定位以及公司的风险管理制度，策略投资部进行了对冲（在证券市场卖出和在期货市场做空），对股市和期市带来巨大冲击。事后被证监会定性为内幕交易。2013年8月16日11点05分，上证指数出现大幅度拉升，大盘1分钟内涨超5%，最高涨幅5.62%，上证指数最高报2198.85点，盘中逼近2200点。下午2点，光大证券公告称：策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时了出现问题。问题出在订单生成系统中的订单重下功能，具体错误是：11点2分时，第三次180ETF套利下单，交易员发现有24个个股申报不成功，就使用“重下”新功能，于是程序员在旁边指导着操作了一番，没想到这个功能以前没有实盘验证过，程序把买入24个成分股写成了买入24组180ETF成分股，结果生成巨量订单（重复生成26082笔预期外的市场委托订单）；而订单执行系统又对可用资金额度未能进行有效检验控制，风控系统未能发生作用。触发大额买入的原因本质上是套利策略系统的缺陷。系统包括订单生成系统、订单执行系统（报单+风控）2014年12月26日上午，北京市一中院公开宣判杨剑波诉中国证监会行政处罚决定案及市场禁入决定案,44,2015年股灾HOMS订单管理系统：恒生电子私募基金资产管理系统，功能主要有：1）分仓-可以将私募基金管理的资产分开；2）管理-将不同的产品交由不同的交易员管理，有相应的评价机制与风控机制；具备了开立证券交易子账户和程序化交易的能力。伞形信托：作为结构化证券投资信托的创新品种，利用分仓单元，实现了基金管理人在同一证券账户下进行二级子账户的开立、交易、清算的功能，其本质是打破了券商和中登公司对证券投资账户开户权限的垄断权限。更为重要的是，这个账户是“阅后即焚”的（资金清算、账号注销），不会在金融机构系统中留下一点痕迹。一个交易权限的开通仅仅需要配资公司在Homs系统中做一个简单的操作。1:5杠杆场外配资、1:2-1:3杠杆伞形信托、1:1到1:2杠杆融资融券场外配资的规模上半年达到1.4万亿，银行体系的钱流入股市；监管层严查配资-配资股民抛售股票，股票跌停-触发1:5杠杆配资平仓-触发1:3伞形信托平仓和股指期货下跌-触发1:1到1:2融资融券平仓-系统风险？证监会对恒生公司、上海铭创公司以及同花顺公司三大配资平台的责任人进行了处理，并没收恒生公司违法所得1.33亿元，并处以3.99亿元的罚款；没收上海收铭创公司违法所得1598.79万元，并处以4796.37万元罚款；没收同花顺公司违法所得217.10万元，并处以653.10万元罚款,45,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.3 信息技术对金融业的影响信息化对社会的影响人的现代化与信息化：中国社会单元从“单位”向”个人”转变（文化价值观念的变化：集体个人）信息获取权的偏移，言论权力的透明度（双刃剑，滚雪球）对企业组织结构和运营方式的变化（IBM)创新是企业发展的源泉，新技术的出现必然破坏原有竞争的平衡，产生“创造性破坏”（熊彼特语），引起行业变革，促使企业从内部变革经济结构，信息技术的这种“创造性破坏”能力，造成了金融产品价格的完全破坏，超越了降价范畴，使交易成本越来越低。,1.1 信息技术对金融业的影响,1.1.3 信息技术对金融业的影响约瑟夫.熊彼特的“Creative Destruction”观点：IT是创造性破坏的冲击波“发动资本主义引擎并使它运行下去的基本动力，是从推动资本主义企业发展的新型消费材料、新的生产方式乃至新的运输方式、新的市场、新的产业组织形式中产生的”“在资本主义的现实中重要的是来自新商品、新供给源、新组织形式的竞争。新技术竞争，在费用或质量上占有决定性的优势，它不是简单地改变现存企业的利润或产量，而是从根本上决定企业的生存。”、“在创造性的破坏过程中，即使也有生命力强的企业能抵抗特定的风暴而继续存在，但是大多数企业还是不得不毁灭结论：“技术决定论”IT作为一种创新的手段：使我们的生产、工作、生活、学习平台发生了前所未有的改变：组织的扁平化、团队化和虚拟化。IT作为时代发展的主导：最早发生这个过程的产业是与IT和Internet最密切的金融行业,1.2 金融大革命,发生背景1970s以来，金融自由化浪潮席卷全球，成为西方发达国家金融创新的主流;核心是：实行金融自由化改革，充分发挥市场机制作用，减少政府干预管制，以增加储蓄与投资，改善资源配置的效率。金融自由化的结果，使相关国家的金融抑制得到缓解，许多金融机构的投融资能力得到增强，并吸引了大量投资，有力的促进了全球经济的发展，由此得到世界银行、国际货币基金组织的赞赏与肯定;,1.2 金融大革命,发生背景澳大利亚“金融制度调查委员会”报告认为：金融自由化将产生三方面的效益：一是资源配置效益，一个不受管制的金融体系将会把储蓄资金引向收益最高的投资部门；二是经营效益，自由化所带来的竞争将减少金融机构的冗员，使金融中介的营运成本降低，从而使整个社会得益；三是动态效益，自由化的资本市场将产生金融创新以适应新的经济形势，从而提高劳动生产率。,1.2 金融大革命,金融大革命特征金融管制放松化、金融产品创新化、金融市场全球化、金融机构的全能化、金融业务一体化、融资全球化、金融系统网络化等。,金融业结构性变化总结：,1.2 金融大革命,金融大革命具体表现（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。如美国国会于1980年通过的对存款机构放宽管制与货币控制法的主要目标就是修改或取消利率限制。1982年通过的加恩圣杰曼存款机构法授权存款机构可为客户开立“货币市场存款账户”，存款利率限度由存款机构自行决定，具有有限度的转账权利。（2）放宽对各类金融市场的管制。如1987年，加拿大取消了对银行业和证券业的分立规制。许多国家同时放宽外国金融机构进入的条件，并允许本国金融机构走向国际金融市场，这极大地促进了金融业的国际化。（3）放宽和接触外汇管制。让资金的输出有较大的或完全的自由。（4）放宽对金融业务的限制，允许金融机构业务交叉，鼓励实行金融业务范围的综合化和自由化。如1986年l0月，英国议会通过了1986年金融服务法，实行了史称“大爆炸”的金融改革，率先放松了金融规制，允许商业银行进入证券业。,1.2 金融大革命,金融大革命具体表现以美国为例（1）早期的混业经营；（2）严格的分业时期；（3）逐步融合阶段；（4）崭新的“全能银行”时代。,1.3 金融危机的思考,金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，例如短期利率，货币资产，证劵，房地产，土地（价格），商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。金融危机的特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。,1.3 金融危机的思考,次贷危机又称次级房贷危机，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴，致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。造成这次危机的背景是复杂的、多方面的，既有美国信贷消费习惯的原因，也有美国经济管理思想等的原因。过程：,银行A资产:30亿,保险C,抵押按揭贷款:30倍杠杆,900亿,盈亏:5%:盈45亿,亏:-15亿,银行B,信用违约掉期CDS保险:10年,5000万/年A没违约,C赚5亿(A赚40亿,包括给B的利息),A违约,C赔50亿,统计分析:违约率2%,100家,A无违约,C得500亿;A违约,C得400亿,投资D,按揭债券:每份2亿卖给D,C立即得200亿,违约率2%时,100家:A无违约,D得300亿;A违约,C得200亿,投资E,挂牌出售给E,100份共220亿,D立即得到20亿,违约率2%时,100家:A无违约,E得280亿;A违约,C得180亿,1.3 金融危机的思考,经验、教训与思考非理性繁荣的原因互联网革命创造的“从众效应”自发庞氏骗局引起的投机性泡沫（麦道夫金融欺诈案史上最大“庞氏骗局”）投机性泡沫：暂时的高价得以维持是由于投资者的热情而非与实际价值相一致的预测-来源：Robert J Shiller 非理性繁荣（53）金融市场化的改革应如何走？如何平衡虚拟经济与实体经济？如何解决信息不对称？评级机构所起作用？,1.3 金融危机的思考,经验、教训与思考企业高管薪酬管制？继续混业经营？金融金融衍生品创新？如何形成新商业模式?“烧钱”游戏的终结要求重新考虑高成本所推崇的价值是否值得，只有能使价值货币化的过程才能成为一个有效的商业模式。人们变得冷静和慎重，现在追求的不仅是“眼球”经济，需要的是更实际、更现实的东西，利用IT的各种赢利模式被提到日程上来，要求考虑以下两个问题：什么样的网络企业是有价值的；价值的实现过程是否有效；商业模式创新?解决思路与方案：（1）纯IT虽然有效，但必须与传统行业整合，才能显示出强大的“创造性破坏”的力量。(E*TRADE 与MERRILL LYNCH)；（2）中间环节的革命，形成以Internet为核心的新的中间商和价值链，NYSE/NASDAQ；（3）对产品信息进行管理-大众化（平民方式）与定制（贵族式）、大众化定制转移到资本市场的观点就是利用信息、产品的优势在某年某月某日的某一刻使边际成本为0。,1.4 电子金融及其市场组成,金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。特征：一是金融市场是以资金为交易对象的市场；二是金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则；三是金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场等货币市场是融通短期资金的市场，包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场、共同基金市场。资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期银行信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场，而证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、保险市场、融资租赁市场等。,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融（E-Finance）定义：又称网络金融，狭义上讲，是指在国际互联网上开展的金融业务及其活动，包括网上银行、网上证券、网上保险、网上信托、网上投资理财等金融服务及相关活动；从广义上讲，是指以各种信息技术为支撑、遍及全球范围内的所有金融业务及其活动的总称。与前者相比，后者不仅包括了前者的全部内容，还包括了网上金融安全、网上金融监管等方面的内容。,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融的发展过程电子金融金融电子化网上金融（金融互联网化+互联网金融）(1)金融电子化:金融电子化是指金融企业采用现代通讯技术、网络技术和计算机技术，提高传统金融服务行业的工作效率，降低经营成本，实现金融业务处理的自动化、业务管理的信息化以及决策科学化，为客户提供更快捷、方便的服务，达到提升市场竞争力的目的。它的根本点是行业内部管理自动化与信息化，它是一种基于传统的、封闭的金融专用计算机网络系统。金融自动化服务系统；金融管理信息系统；金融电子支付系统；金融决策支持系统。,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融的发展过程电子金融金融电子化网上金融（金融互联网化+互联网金融）(2)网上金融：利用互联网技术提供的金融服务活动。它不同于传统的以物理形态存在的金融活动，是指存在于电子空间中的金融活动，其存在形态是虚拟化的、运行方式是网络化的，它是Internet广泛应用的产物，是适应电子商务（e-commerce）发展需要而产生的网络时代的金融运行模式。总结:电子金融是基于金融电子化建设成果在计算机网络以及国际互联网（Internet）上实现的金融活动。包括电子金融机构、电子金融交易、电子金融市场和电子金融监管等方面。,金融互联网化（互联网改造传统金融）第三方支付P2P、众筹（小微企业贷款）余额宝、定期宝、招财宝（货币基金理财产品）“众安在线”（互联网销售和理赔，主攻责任险、保证险）互联网对券商业务的改造更加明显，主要有三种类型：一是主动转型的传统券商们，二是财经垂直门户和BAT（含新浪，如淘宝保险及理财频道），三是新兴的互联网金融公司。互联网金融个人消费贷款产品-花呗个人征信产品-芝麻信用阿里小微金融服务-蚂蚁金服（证券）,68,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融与传统金融的区别：（1）它是存在于电子空间中的金融活动，是信息技术特别是互联网技术飞速发展与现代金融相结合的产物，具有形态虚拟化、运行方式网络化的特征；（2）它是金融信息化发展进程当中出现的重要成果，是信息科技与金融服务紧密结合的集中体现。以IT技术支持的金融业务，为企业和公众提供了更加便捷、高效和多样化的服务渠道。,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融市场（1）电子银行 电子银行系指在银行与客户间，通过网络技术和信息技术，为客户提供各种自助形式的、综合和实时的全方位服务。主要包括网上银行、电话银行、移动银行、ATM自助银行等。特点：一是虚拟性，二是互动性，三是个性化服务（2）网上保险网上保险是指保险公司或保险中介机构以互联网和电子商务技术为工具来支持保险经营管理活动的经济行为，涉及的产品可以分为两类：一类像机动车保险、意外险、家居财产险等短期险产品，条款标准化，消费者也比较熟悉，完全可以自行购买，非常适合在线直接销售；另一类如健康险、分红险、万能险、投资连结险等长期缴费产品，要根据客户实际情况进行合理规划，在保险顾问的协助下进行购买。网上保险过程中涉及的若干业务，如保险信息咨询、保险计划书设计、投保、缴费、核保、承保、保单信息查询、保权变更、续期缴费、理赔和给付等，都可以直接在网络上进行。,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融市场（1）电子银行（2）网上保险Kratzer保险有限公司：建于1915，是纽约最古老的保险代理商之一，主要提供网上保险咨询服务，收集客户信息并设计出保险产品AAA密歇根保险公司在网上提供具体的保险业务如报价（quote）、产品信息（product information）、网上交易（online transactions）和网上理赔(online claims)等服务,1.4 电子金融及其市场组成,电子金融市场（1）电子银行（2）网上保险（3）电子交易电子金融产品的交易都是使用电子交易的方式，例如证券交易、期货交易、外汇交易、电子通讯网络、网上公开发行、网上经纪业务等，都需要在一个强大、严密的电子交易平台上进行。电子交易涉