PART3国际金融市场(含欧洲货币市场).ppt
From William Han Shu,copyright reserved,PART 3 国际金融市场,一 国际金融市场二 欧洲货币市场,From William Han Shu,copyright reserved,一 国际金融市场,1.国际金融市场概述2.国际货币市场3.国际资本市场4.国际黄金市场Actually,these businesses also exist in the domestic financial market.,From William Han Shu,copyright reserved,1.国际金融市场概述,1）国际金融市场含义2）国际金融市场历史与未来发展3）国际金融市场划分,From William Han Shu,copyright reserved,1）国际金融市场含义,国际金融市场是指在国际间进行资金融通或金融产品买卖的场所。广义，包括货币市场；资本市场；外汇市场；黄金市场；国际金融期货和期权市场。狭义，包括货币市场和资本市场。,From William Han Shu,copyright reserved,2）国际金融市场历史与未来发展,最早伦敦国际金融中心，持续到一战后；二战后，纽约；苏黎世；伦敦三足鼎立/形成了欧洲货币市场/发展中国家也在建立地区国际金融市场，新加坡科威特等，上海也追求。,From William Han Shu,copyright reserved,2）国际金融市场历史与未来发展,国际金融市场规模空前增长；国际金融市场日益全球化和一体化；国际金融市场证券化趋势；衍生金融工具增长远远快于现货市场，场外交易快于有组织交易；机构投资者的作用日益明显；,From William Han Shu,copyright reserved,（陈平P113，可扩展）,From William Han Shu,copyright reserved,3）国际金融市场划分,按照交易类别：国际货币市场；国际资本市场；国际外汇市场；国际黄金市场。按照融资渠道：国际信贷市场（商业银行中介）；国际证券市场（非中介化）。按照交易对象所在区域和交易币种：在岸国际金融市场；离岸国际金融市场。如下：,From William Han Shu,copyright reserved,在岸国际金融市场VS离岸国际金融市场,在岸国际金融市场，on shore：居民和非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。典型如外国债券市场（我国在日本发行的日圆债券）和国际股票市场（向外国人开放股票市场，我国B股）。离岸国际金融市场，off shore：境外市场，自由兑换的货币-美圆，在发行国以外进行交易-欧洲非美国，且不受任何国家的金融法规管制（欧洲不管，不是当地货币；美国管不到，也不干涉其经济）。即欧洲货币市场，为当今最主要的国际金融市场。,From William Han Shu,copyright reserved,2.国际货币市场,国际货币市场，又叫短期资金市场，一般一年以内。业务一般包括以下：银行短期信贷市场；短期证券市场（国库券；CDS；银行承兑汇票；商业票据）；贴现市场。挨个如下：,From William Han Shu,copyright reserved,银行短期信贷市场,银行短期信贷市场属于银行间市场，一般为临时性资金需要和头寸调剂。期限1天到1年，伦敦同业拆借利率-LIBOR为基准，批发交易，简单且不需要担保之类。国内银行同业拆借在于调剂央行准备金，国际银行同业拆借在于平衡外汇敞口。,From William Han Shu,copyright reserved,短期证券市场（国库券；CDS；银行承兑汇票；商业票据）,国库券：政府发行的短期债券。一般1年以内。CDS：可转让定期存单，定期存款，利息高但流动性差，可转让的定期存单就既有高利息又有流动性。银行承兑汇票：进出口商签发，银行背书承诺兑付的汇票。银行背书就增加了信用。商业票据：企业发行的短期借款凭据。,From William Han Shu,copyright reserved,贴现市场,将未到期的票据提前到商业银行换取现金，要扣除利息和手续费的。未到期的票据：国库券；公司债券；银行承兑汇票；商业票据等。,From William Han Shu,copyright reserved,贴现例子,今天是9月1日，公司现金短缺，但是手头有一张银行承兑汇票，面值1000元，到期日是9月10日，月利率是3%。持票人，可以到银行去贴现，获得1000-1000*3%*（1/3）=990持票人获得现金，而银行等于发放了一笔贷款。贴现率的高低会影响到持票人获取的资金的多少，进而影响到贴现行为。因而中央银行可利用贴现率的高低控制货币的供应量。,From William Han Shu,copyright reserved,3.国际资本市场,1）国际股票市场2）国际债券市场3）国际中长期信贷市场讨论：投资股票和投资债券之间的区别。,From William Han Shu,copyright reserved,1）国际股票市场1,外国公司在某个国家股票市场发行交易的股票，外国公司筹措长期资金的工具。我国企业到美国NASDAQ股票市场或香港或新加坡都是这种性质。纽约和伦敦是外国公司筹措长期资金最主要的市场，分别涉及50多和60多个国家。趋势：交易对象国际化（50+&60+）；交易主体也来自世界各地（伦敦，外国人占2/3）；交易市场国际化（交易所的合并，欧洲证券交易所）,From William Han Shu,copyright reserved,1）国际股票市场2-GA,新华网上海2007年11月2日电，史玉柱控股的巨人网络集团北京时间1日晚间在美国纽交所成功挂牌上市。1日21:30（北京时间），史玉柱在美国纽交所敲响上市钟声，开盘价18.25美元，超过发行价17.7.当然到外面融资了，利润要分红及所有权要让渡等。百度有是在NASDAQ交易；腾讯在香港上市交易。,From William Han Shu,copyright reserved,2）国际债券市场,一国借款人向外国投资者发行的债券。借款人一般为各国政府；政府所属机构；银行或其他金融机构；企业等。投资者主要是银行等金融机构，甚至个人。最主要的市场：纽约；东京；法兰克福；伦敦；苏黎世；阿姆斯特丹等。我国政府第一笔国际债券就是在日本市场。特点：资金来源广；发行规模大；存在汇率风险；有的有国家保障。,From William Han Shu,copyright reserved,3）国际中长期信贷市场,一国银行或其他金融机构，政府，企业等，在国际金融市场上，向另一国相应机构提供贷款。国际商业银行贷款市场：类同国内贷款，增加了一个外汇风险。国际贸易贷款市场：最古老的融资业务，分为对出口商和对进口商信贷两种。政府及国际金融机构贷款市场。,From William Han Shu,copyright reserved,4.国际黄金市场,物理属性应用领域历史上生产的故事-当前生产为什么货币落在黄金身上关于黄金，可见PART 3+GOLD,From William Han Shu,copyright reserved,二 欧洲货币市场,1.欧洲货币市场2.欧洲货币市场主要业务活动3.境外人民币,From William Han Shu,copyright reserved,1.欧洲货币市场,1）欧洲货币市场概述2）欧洲货币市场特征3）欧洲货币市场构成,From William Han Shu,copyright reserved,1）欧洲货币市场概述之概念,欧洲是“境外”“离岸”“在货币所在国之外”意思，指的是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币总称。欧洲美圆，就是在美国之外的所有美圆；欧洲人民币，在大陆之外的存储和借贷的人民币。是当今国际金融市场的核心，是对离岸金融市场的概括和总称。不仅局限欧洲；不仅指西方国家货币；不仅短期融资。,From William Han Shu,copyright reserved,1）欧洲货币市场概述之形成,1950S，朝鲜战争，美国冻结我国资金引起苏联和东欧国家恐慌，大量美圆转移到了欧洲；马歇尔计划以及美国在西欧驻军都带来大量美圆到欧洲。英格兰银行也放开了美圆贷款。这样，欧洲美圆兴起。1970，石油国家累积的巨额美圆外汇储备，也促进了欧洲美圆的发展。,From William Han Shu,copyright reserved,1）欧洲货币市场概述之类型,内外混合型：在岸和离岸业务均无严格界限，典型如伦敦和香港，非居民经营离岸业务，在岸业务甚至国内业务都无限制。高度自由，高度一体化。内外分离型：离岸业务和在岸业务有严格的界限。限制外资金融机构与居民进行交易，只允许非居民之间进行离岸业务。预防冲击。分离渗透型：严格限制内外资金流动，只允许部分离岸资金进入国内金融市场。避税港型如下：,From William Han Shu,copyright reserved,避税港型离岸金融中心-tax haven,无税避税港。不征个人所得税、公司所得税、资本利得税和财产税，如百慕大群岛、巴哈马、瓦努阿图、开曼群岛等。低税避税港。以低于一般国际水平的税率征收个人所得税、公司所得税、资本利得税财产税等税种,如列支敦士登、英属维尔京群岛、荷属安的列斯群岛、香港、澳门等。特惠避税港。在国内税法的基础上采取特别的税收优惠措施，如爱尔兰的香农、菲律宾的巴丹、新加坡的裕廊等地区。,From William Han Shu,copyright reserved,2）欧洲货币市场特征,摆脱了任何国家或地区的法律约束；突破了国际贸易与国际金融汇集的限制，出现避税港型离岸金融中心；有独特的利率体系；完全由非居民形成的借贷关系；拥有广泛的银行网络和庞大的资金规模；具有信贷创造机制；,From William Han Shu,copyright reserved,3）欧洲货币市场构成,欧洲货币市场可分为信贷市场和债券市场。欧洲货币信贷市场有短期和中长期之分，前者包括：同业拆借市场，存款市场，票据市场。其中同业拆借市场是主要内容。后者有：银团的辛迪加贷款。欧洲债券市场，发行欧洲债券筹资的长期资金市场。以上具体业务活动，如下：,From William Han Shu,copyright reserved,2.欧洲货币市场主要业务活动,1）欧洲货币市场短期信贷2）欧洲货币市场中长期信贷（省略）3）欧洲货币市场债券,From William Han Shu,copyright reserved,1）欧洲货币市场短期信贷,短期信贷包括：同业拆借市场，存款市场，票据市场。只讲同业拆借。国内的同业拆借基于：央行准备金制度。也即商业银行每收到一笔存款都要缴纳该存款一定比率的资金到央行。初始避免商业银行破产给储户带来的损失，后来发展到可用此来控制货币供应量（信用创造货币，下个PPT）。欧洲货币同业拆借，形成的利率是国际金融市场的基准利率，LIBORR，由日本东京银行；英国国民西敏士银行；德意志银行及巴黎国民银行和美国摩根担保信托公司之间相互拆借利率算术平均数。,From William Han Shu,copyright reserved,信用创造货币,假设：零超额准备金零现金提取法定存款准备金比率，k=10%假定某客户将1000元现金作为活期存款存入A银行且金融环境符合上述假设，那么他的储蓄行为给整个货币供应带来什么样的变化？,From William Han Shu,copyright reserved,现在大家能否理解创造货币的过程，那么创造了多少呢，请计算。,From William Han Shu,copyright reserved,From William Han Shu,copyright reserved,3）欧洲货币市场债券之债券评级机构,信用评级结构，一方面保护投资者的利益；另一方面也有利于发行。国际最知名的分别是：穆迪公司和标准普尔公司。级别一般分为9等，AAA；AA；A；BAA；BA；B；CAA；CA；C等不仅涉及企业，甚至也对政府进行评估，因此政府发行政府的国债。,From William Han Shu,copyright reserved,3.境外人民币1,第一种，在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家。人民币的流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的。中国每年都有大批旅游者到这些国家观光旅游，因而在这些国家可以用人民币购买商品的购物店越来越多，可以用人民币兑换本国货币的兑换店和银行也开始出现。在韩国比较知名的购物商场、酒店、宾馆等每日都公布人民币与本地货币、本地货币与美元的比价。人民币同本地货币和美元一样，可以用于支付和结算。在韩国几乎所有的商业银行都办理人民币与韩币、人民币与美元的兑换业务，也可以随时用人民币兑换欧元、日元、英镑等所有的硬通货。尤其在2004年12月29日，中国银联宣布，从2005年1月10日起正式开通“银联卡”在韩国、泰国、新加坡的受理业务。使持卡人在韩国、泰国和新加坡可以使用“银联卡”进行购物消费、也可以在这些国家的取款机上支取一定限额的本国货币。从2005年12月开始又在德国、法国、西班牙、比利时、和卢森堡五国率先开通了中国银联卡ATM受理业务。这一切，都表明人民币的国际地位进一步提高，而且使人民币的国际化进程得到进一步推进。,From William Han Shu,copyright reserved,3.境外人民币2,第二种，在中越、中俄、中朝、中缅、中老等边境地区。人民币的流通使用主要是伴随著边境贸易、边民互市贸易、民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的。人民币作为结算货币、支付货币已经在这些国家中大量使用，并能够同这些国家的货币自由兑换，在一定程度上说，人民币已经成为一种事实上的区域性货币。在朝鲜罗津先峰自由经济贸易区的集市贸易市场上，当地的摊主们无论是销售中国的商品还是朝鲜的地方产品，大都习惯于用人民币计价结算。人民币在朝鲜几乎所有的边境城市甚至在全境，已经成为人们结算货款、进行商品交易、当作硬通货储备的货币之一。在越南、俄罗斯、朝鲜、缅甸等国家大多与旅游有关的行业、部门以及商品零售业均受理人民币。并且逐日公布人民币与本国货币的比价。随著中国与周边国家、地区经贸往来的进一步扩大以及旅游业的不断发展，人民币的流通和使用范围也越来越广，人民币区域化的范围也必将进一步扩大，区域性货币的地位也将日益巩固，尽而推进人民币走向国际化。,From William Han Shu,copyright reserved,3.境外人民币3,第三种，在中国的香港和澳门地区。由于内地和港澳地区存在著密切的经济联系，每年相互探亲和旅游人数日益增多，人民币的兑换和使用相当普遍。资料显示，目前在香港已有100多家货币兑换店和近20家银行开办了人民币兑换业务。很多宾馆、购物商场、尤其是游人的购物点都报出人民币与港币的汇率并直接受理人民币。由于港币可以随时兑换成美元，实际上人民币也可以随时通过港币这个中介兑换成美元。据专家估算，目前在香港流通的人民币已达700多亿元，成为仅次于港币的流通货币。据国家外汇管理局研究人员调查统计，人民币每年跨境的流量大约有1000亿元，在境外的存量大约是200亿元。中国人民币供给量(M2)约为20000亿元，这意味著境外人民币大约是人民币总量的1%。由此可见，人民币已经在一定程度上被中国周边国家或地区广泛接受，人民币国际化处于渐进发展的阶段。人民币国际化与上海国际金融中心建设-可见电脑收藏夹,From William Han Shu,copyright reserved,本章重点,1.国际金融市场的含义与划分2.欧洲货币市场的概念和特征3.信用创造货币原理,
